业绩总结 - 公司2023年实现收入832.72亿元，同比增长12.58%[1] - 归母净利润302.11亿元，同比增长13.19%[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为927.05/1026.31/1129.29亿元，归母净利润分别为336.63/373.05/411.67亿元，同比增速分别为11.33%/10.71%/10.03%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到1129.29亿元，较2022年增长52.7%[4] - 营业利润预计在2026年达到572.50亿元，复合年增长率为11.2%[4] - ROE预计在2026年为20.34%，较2022年略有下降[4] - 资产负债率预计在2026年降至23.57%，较2022年大幅下降[4] 产品销售 - 2023年五粮液产品收入占比提升至82.15%，增速高于其他酒产品[2] - 五粮液销量/吨价分别为+17.98%/-3.80%[2] 其他 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在潜在利益冲突，不应将本报告视为投资或其他决策的唯一参考依据[12] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用，否则将承担相应的法律责任[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入832.72亿，同比增长12.58%[1] - 公司2024年一季度营业收入348.33亿，同比增长11.86%[1] - 公司2023年现金分红比例为60%，同比提升5个百分点[1] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为335.75亿、369.6亿、403.19亿，同比增长11%、10%和9%[1] - 公司2023年净利率37.85%，同比提升0.04个百分点[6] 产品销售 - 五粮液酒和系列酒在2023年均为销量增长拉动收入增长，销量和收入均有不同程度的增长[2] 区域营收 - 公司23年各区域营收增长情况不同，经销渠道和直销渠道营收均有增长[3] 现金流 - 公司2023年经营性现金流净额为417.42亿，同比增长70.86%[8] - 公司2024年一季度经营性现金流净额5.16亿，同比下降94.59%[9] 风险提示 - 公司股价表现受批价上行和业绩超预期影响，核心假设风险为经济下行影响高端白酒整体需求[9] 未来展望 - 公司2025年预计营业总收入将达到1001.6亿元，较2022年增长35.3%[10] - 2025年每股收益预计为10.39元，较2022年增长51.5%[10] 投资评级 - 公司承诺独立、客观出具报告，不受任何形式补偿影响[11] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，可能持有或交易报告提到的投资标的[12] - 投资评级体系中，买入表示相对强于市场表现20%以上，减持表示相对弱于市场表现5%以下[13] - 行业投资评级中，看好表示行业超越整体市场表现，看淡表示行业弱于整体市场表现[14] - 公司使用相对评级体系，投资者应综合考虑个人情况做出投资决策[15] 其他 - 本报告基准指数为沪深300指数，仅供公司客户使用[16] - 客户应以公司网站刊载的完整报告为准，不应仅依赖简要沟通的观点[17] - 公司提醒客户本报告所载信息仅供参考，不构成买卖证券的邀请[18]

业绩总结 - 五粮液2023年实现营收832.7亿元，同比增长12.6%[1] - 2023年五粮液酒营收628亿元，同比增13.5%[2] - 预计2024-2026年公司营收同比分别增长12.1%、10.3%、9.1%[5] - 2026年预计营业总收入将达到1123.2亿人民币，较2022年增长51.8%[9] 未来展望 - 公司对销售战略做了系统性梳理，预计对市场变化的响应速度将持续提升[4] - 2024-2025年预计维持稳健增长态势[4] - 公司加强市场监管，完善产品矩阵，持续稳健增长可期[4] 新产品和新技术研发 - 五粮液在2024年5月8日有相关报道[15] 市场扩张和并购 - 公司消费基础稳固，业绩持续稳健增长，维持买入评级[1] 其他新策略 - 渠道库存超预期和茅台价格波动是评级面临的主要风险[6] - 公司持续稳健增长可期[4]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业总收入为348.33亿元，同比增长11.86%[1] - 公司2023年全年销售/管理费率同比变动为+0.11/-0.16pct，费用投放较为克制，净利率同比提高0.2pct[8] - 公司2024-2026年预计实现营业总收入分别为923.80/1031.50/1147.48亿元，同比增长分别为+10.9%/+11.7%/+11.2%[13] - 五粮液2026年预计营业收入将达到114748百万元，较2023年增长38.1%[16] - 2026年预计每股收益将达到10.99元，较2023年增长41.1%[16] - ROE预计在2026年将达到22.4%，呈现稳定增长趋势[16] 公司展望 - 公司2024-2026年预计实现营业总收入分别为923.80/1031.50/1147.48亿元，同比增长分别为+10.9%/+11.7%/+11.2%[13] - 五粮液2026年预计营业收入将达到114748百万元，较2023年增长38.1%[16] - 2026年预计每股收益将达到10.99元，较2023年增长41.1%[16] - ROE预计在2026年将达到22.4%，呈现稳定增长趋势[16] 公司评级体系 - 本报告以沪深300指数为基准，定义了行业评级体系和公司评级体系[21] - 行业评级体系中，增持表示未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上，中性表示变动幅度在-5%至5%，减持表示落后市场基准指数5%以上[21] - 公司评级体系中，买入表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上，增持表示5%至15%，中性表示变动幅度在-5%至5%，减持表示5%至15%，卖出表示落后市场基准指数15%以上，无评级表示无法给出明确的投资评级[21]

业绩总结 - 公司预计2024-2026年收入增速分别为11.85%、11.2%和10.72%[9] - 预计2025年高端白酒行业规模达3100亿元，增长15.63%[3] - 净利润增速分别为12.4%、12.3%和12.03%[9] 品牌优势 - 五粮液作为中国白酒的龙头，具有强大的品牌优势和消费者认可[7]

业绩总结 - 23年五粮液实现收入832.7亿元，同比增长12.6%[1] - 23年五粮液产品销量增长13.5%，销售收入达628.0亿元[1] - 24Q1五粮液实现收入348.3亿元，同比增长11.9%[1] - 预计2024-2026年五粮液产品销量和单价将保持稳定增长，公司目标是实现双位数增长[2] - 预计2024-2026年五粮液产品销量增速分别为10.0%、8.0%、8.0%[2] - 预计2024-2026年五粮浓香产品销量增速分别为10.0%、8.0%、6.0%[2] - 预计2024-2026年公司销售费用率将保持稳定在9.3%[2] - 预计2024-2026年公司总业务收入将保持稳定增长，毛利率也将逐年提升[2] - 五粮液2023年营业收入为832.72亿元，2024年预计达到935.27亿元[4] - 五粮液2023年净利润为315.21亿元，2024年预计为362.68亿元[4] - 五粮液2023年ROE为23.82%，2024年预计为23.65%[4] 未来展望 - 预计2024-2026年五粮液产品销量和单价将保持稳定增长，公司目标是实现双位数增长[2] - 预计2024-2026年公司销售费用率将保持稳定在9.3%，管理费用率将逐年下降[2] - 预计2024-2026年公司总业务收入将保持稳定增长，毛利率也将逐年提升[2] - 其他业务方面，预计2024-2026年收入将保持7.0%的增长率，毛利率维持在7.2%[3]

业绩总结 - 公司2023年收入同比增长12%[1] - 公司2023年主品牌收入同比增长13.5%[1] - 公司2023年毛利率同比增长0.4%[1] - 公司2024Q1收入增长11.9%[7] - 公司2023年分红率提升至60%[8] - 公司2024-2026年预计实现营业收入和归母净利润同比增长率分别为11.3%/10.0%/9.5%和12.0%/11.2%/10.4%[10] - 公司2022-2026年的每股收益预测分别为6.88、7.78、8.71、9.69、10.69[13] 产品和技术 - 公司持续推进产品多元化、渠道扁平化[9] 财务展望 - 公司2024Q1经营现金流波动主要受回款方式扰动影响[8] - 公司2024年有望实现量价平衡[9] 股票信息 - 五粮液2023-2025年的EPS和PE分别为7.8/19.6、8.7/17.5、9.7/15.7[11] - 五粮液单季度营业收入和归母净利润增速分别为亿元和%单位[12]

业绩总结 - 2023年收入832.7亿元，同比增长12.6%[1] - 2024Q1收入348.3亿元，同比增长11.9%[1] - 预计2024-2026年净利润分别为344.6亿元、393.1亿元、441.8亿元，同比增长分别为14.1%、14.1%、12.4%[1] - 2023年五粮液销量为3.87万吨，同比增长18.0%[2] - 2023年东部区域收入同比增长17.9%，西部地区收入同比增长21.7%，中部区域收入同比增长16.3%[2] - 2024Q1销售收现为217.7亿元，同比下降24.0%[3] 未来展望 - 2024年预计营业收入为926.26亿元，同比增长11.2%；归母净利润为344.59亿元，同比增长14.1%[4] - 2024年预计EPS为8.88元，对应PE为17.2倍[4] - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产将达到2512.15亿元，比2022年增长82.7%[5] - 预计2026年营业收入将达到1147.65亿元，比2022年增长55.4%[5] - 2026年预计净利润为462.16亿元，比2022年增长65.2%[5] - 营业利润率预计在2026年达到12.4%，呈现稳定增长趋势[5] - 预计2026年ROE为19.4%，ROIC为387.2%[5] - 预计2026年每股收益将达到11.38元，比2022年增长65.7%[5] - 预计2026年每股净资产将达到59.13元，比2022年增长101.1%[5] 其他新策略 - 公司股票投资评级为中性，预计相对市场表现在-5%至+5%之间波动[8] - 行业评级为中性，预计行业与整体市场表现基本持平[9] - 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者应谨慎决策[11]

业绩总结 - 五粮液2023年实现营业总收入832.72亿元，同比增加12.58%[1] - 五粮液2024年一季度总营收348.33亿元，同比增加11.86%[1] - 五粮液23年/24Q1销售净利率整体平稳，分别为37.85%/42.02%[1] - 五粮液2024年归母净利润预测为383亿元，对应P/E为15倍[2] 未来展望 - 五粮液2026年预计营业收入将达到113,715百万元，较2022年增长53.6%[3] - 2026年预计净利润为44,589百万元，较2022年增长59.6%[3] - 2026年预计每股收益为11.05元，较2022年增长60.5%[3] - 2026年预计经营活动现金流为28,003百万元，较2022年增长190.9%[3] - 2026年预计ROE为22.6%，较2022年略有下降[3] 公司信息 - 公司评级为"买入"，预计未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上[4] - 分析报告中提到的估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够以估值结果的价格交易[5] - 分析师声明报告基于勤勉的职业态度和专业审慎的研究方法，独立客观地出具报告，并对内容和观点负责[6] - 法律主体声明报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[7] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[8] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入832.72亿元，同比增长12.58%[1] - 公司2024年一季度实现营业总收入348.33亿元，同比增长11.86%[2] - 公司2023年毛利率和归母净利率基本稳定，产品结构稳定，销售费用率和管理费用率表现良好[3] - 公司2022年A公司净利润同比增长23.41%[5] - 公司2023年A公司预计净利润为154568万元[8] 未来展望 - 公司逐步丰富增长手段，减轻第八代五粮液放量压力，优化产品结构和渠道结构[4] - 维持“买入”评级，调整盈利预测，预计2024-2026年公司收入分别为928.03、1026.40、1131.22亿元，净利润分别为341.24、381.86、427.93亿元，对应EPS分别为8.79、9.84、11.02元，对应PE分别为17、15、14倍[5] 其他新策略 - 中泰证券对A公司股票给予买入评级[8] - 投资者应注意市场有风险，投资需谨慎[12] - 报告中的信息仅供参考，不构成最终操作建议[11] - 投资者应注意公司及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[13] - 本报告版权归中泰证券所有，未经授权不得进行任何形式的复制或修改[14]