核心观点 - 中通快递-W盈利能力承压但市占率环比提升，基于"反内卷"政策环境上调至买入评级 [2][7][10] - 远大医药核药产品高速增长且创新品种收入占比提升，维持买入评级 [3][12][13] - 苑东生物受集采影响短期承压但通过自研与战略投资加速创新转型，维持增持评级 [4][16][17] - 泡泡玛特全球化布局成效显著，多IP爆发推动业绩高增长，维持买入评级 [4][19][20] - 南钢股份高端产品优势凸显且业绩超预期，强α属性彰显，维持买入评级 [23][24] - 华阳集团海内外客户持续扩张驱动业绩高增，维持买入评级 [26][27] - 神火股份电解铝业务贡献主要业绩，Q2业绩同比增长超预期，维持买入评级 [29][30][31] - 北新建材石膏板主业承压但涂料业务高增，全球化布局加速，维持买入评级 [33][34][35] - 中国中铁充分受益大型基建开工，境外新签高速增长，首次覆盖给予买入评级 [37][38][39] - 中国中冶冶金工程龙头地位稳固，矿产资源价值有望重估，首次覆盖给予增持评级 [41][42][43] - 生猪行业7月上市猪企出栏量同比高增环比下降，出栏体重持续回落 [45][46][47] 交通运输（中通快递-W） - 2025Q2实现营业收入118亿元（同比+10.3%），经调整净利润21亿元（同比-26.8%）[7] - 2025Q2经调整单票净利0.21元（同比-0.12元），毛利率24.9%（同比-8.9个百分点）[7] - 营业成本增加是毛利率下降主因，2025Q2单票营业成本0.89元（同比+0.07元），其他成本提升134.9%[8] - 2025Q2包裹量98.5亿件（同比+16.5%），市占率19.5%（环比+0.6个百分点）[9] - 下调2025年包裹量指引至388-401亿件（增速14.0%-18.0%），全年资本开支预计基本持平或微降[9] - 宣布2025H1每股股息0.3美元，派息比率40%[9] 医药生物（远大医药） - 2025H1收入61.07亿港元（同比+1.0%），剔除集采影响后人民币口径收益上涨约13.0%[12] - 核药抗肿瘤诊疗板块收益4.2178亿港元（同比+105.5%），创新和壁垒产品营收占比51.0%（同比+14.9个百分点）[12][13] - 归母净利润11.69亿港元，剔除Telix投资影响后经调净利润10.17亿港元（同比-5.9%）[12] - 研发总投入约10.22亿港元，全球核药研发推进顺利，15款核药产品处于在研注册阶段[13] 医药生物（苑东生物） - 2025H1营业收入6.54亿元（同比-2.3%），归母净利润1.37亿元（同比-6.8%）[16] - 毛利率75.81%（同比-1.9个百分点），研发费用率19.79%（同比+3.5个百分点）[16] - 自研管线多项新药取得临床进展，包括小分子新药EP-0108、EP-0146、EP-0186获临床许可[17] - 通过战略投资加速创新转型，增持上海超阳药业股权至30.68%[17] 轻工制造（泡泡玛特） - 2025H1营业收入138.76亿元（同比+204.4%），归母净利润45.74亿元（同比+396.5%）[19] - 分区域：中国营收82.8亿元（同比+135.2%），美洲营收22.6亿元（同比+1142.3%），亚太营收28.5亿元（同比+257.8%）[19] - THE MONSTERS IP收入48.14亿元（同比+668.0%），占比34.7%，毛绒品类收入61.4亿元（同比+1276.2%）[20] - 预计2025全年营收不低于300亿元，海外门店年底达200家[20] 钢铁（南钢股份） - 2025H1营收289.44亿元（同比-14.06%），归母净利润14.63亿元（同比+18.63%）[23] - 2025Q2归母净利润8.85亿元（同比+30.21%），天工股份公允价值变动收益贡献4.25亿元[23] - 先进钢铁材料销量133.72万吨（占比29.77%），毛利率20.26%（同比+2.32个百分点）[24] - 金安矿业实现净利润2.49亿元，印尼焦炭项目规划年产能650万吨[24] 汽车（华阳集团） - 2025H1营收53.11亿元（同比+26.65%），归母净利润3.41亿元（同比+18.98%）[26] - 汽车电子业务营收37.88亿元（同比+23.37%），精密压铸业务营收12.92亿元（同比+41.32%）[26] - HUD和车载无线充电产品市占率位列国内第一，全球首家量产VPD产品[26][27] - 新开拓Stellantis、福特、大众、通用、小米、理想等海内外客户[27] 有色金属（神火股份） - 2025H1营收204.28亿元（同比+12.12%），归母净利润19.04亿元（同比-16.62%）[29] - 电解铝业务子公司新疆煤电、云南神火分别实现净利润12.35亿元、9.83亿元[30] - 煤炭业务子公司新龙公司、兴隆公司净利润分别下降70.50%、89.98%[30] - 2025Q2归母净利润11.96亿元（同比+0.22%），扣非归母净利润12.95亿元（同比+13.26%）[31] 建筑材料（北新建材） - 2025H1营收135.58亿元（同比-0.29%），归母净利润19.30亿元（同比-12.85%）[33] - 石膏板业务收入66.77亿元（同比-8.57%），涂料业务收入25.11亿元（同比+40.82%）[34] - 海外收入3.24亿元（同比+68.78%），泰国年产4000万平米石膏板生产线进入试生产[34] - 毛利率30.35%（同比-0.60个百分点），期间费用率13.37%（同比+0.58个百分点）[35] 建筑装饰（中国中铁） - 2024年基建业务收入占比85.57%，其中市政、铁路、公路分别占比44.85%、25.89%、14.82%[37] - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元，新藏铁路总投资估算约3445亿元[38] - 2025H1境外新签1248.7亿元（同比+51.6%），2024年"第二曲线"新签4257亿元（同比+11%）[39] 建筑装饰（中国中冶） - 2024年冶金建设、房建和市政基建、特色业务营收占比分别为19.5%、70.3%、6.8%[42] - 中长期目标提升核心冶金业务占比至50%左右[42] - 拥有3个在产矿产项目，2024年合计营收54.7亿元，归属中方利润总额9.13亿元[43] - 艾娜克铜矿资源量1236万吨，公司持股75%，有望年底启动开采工程[43] 农林牧渔（生猪行业） - 2025年7月上市猪企出栏量1553.82万头（同比+31.36%，环比-4.59%）[45] - 牧原股份/温氏股份/新希望7月出栏量分别为635.50/316.48/130.25万头[45] - 7月生猪销售均价环比+1.90%，同比-22.35%，牧原股份销售均价14.30元/公斤[46] - 7月出栏均重105.7公斤/头（环比-1.34%，同比+0.53%）[47]

融资活动 - 公司成功发行2025年度第一期绿色科技创新债券（乡村振兴） 实际发行总额未披露但计划发行总额基于30亿元中期票据注册额度[1] - 债券期限为2+1年 发行利率1.95% 发行价100元/百元面值 起息日为2025年8月19日 兑付日为2028年8月19日[1] - 债券代码102583523 简称"MTN001（科创债）" 属于绿色科技创新债券类别[1] 监管审批 - 中期票据注册获中国银行间市场交易商协会接受 注册额度30亿元 有效期自注册通知日起两年内有效[1] - 发行议案经2024年第二次临时股东大会审议通过 具体时间为2024年9月26日[1] 承销安排 - 主承销商为招商银行股份有限公司 联席主承销商包括中国银行股份有限公司和兴业银行股份有限公司[1] - 发行文件披露于上海清算所网站和中国货币网[1]

行业投资评级 - 行业评级为"超配"，预期未来6-12个月涨幅超过市场基准指数10%以上 [4] - 前次评级为"超配"，本次维持评级不变 [4] 核心观点 出栏量分析 - 2025年7月上市猪企总出栏量1553.82万头，同比+31.36%，环比-4.59% [1][9] - 头部企业表现：牧原股份(635.50万头/+13.02% YoY)、温氏股份(316.48万头/+36.22% YoY)、新希望(130.25万头/+3.21% YoY) [1][9] - 1-7月累计出栏1.10亿头，同比+20.97%，牧原/温氏分别贡献4474.90万头(+18.25%)/2109.67万头(+26.35%) [9] 营收与价格 - 7月行业营收246.47亿元，同比-9.85%，环比-6.64% [2][10] - 牧原/温氏/新希望7月销售收入分别为116.39亿元(-10.41% YoY)、48.77亿元(-8.72% YoY)、18.02亿元(-24.63% YoY) [2][10] - 生猪销售均价14.78元/公斤，同比-22.35%，环比+1.90% [2][19] 出栏均重 - 7月行业均重105.7公斤/头，环比-1.34%，同比+0.53% [3][19] - 牧原均重128.07公斤/头(+7.67% YoY)，温氏105.69公斤/头(-12.91% YoY)，新希望95.81公斤/头(-4.93% YoY) [19] 投资建议 - 推荐关注出栏增长确定性强、经营稳健的猪企：牧原股份、温氏股份、唐人神、华统股份、巨星农牧 [3]

行业资金流向 - 猪肉概念板块整体上涨0.75% 但主力资金净流出1.97亿元 [1] - 概念股中28只上涨 6只下跌 显示板块内部分化 [1] 主力资金流出个股 - 牧原股份主力净流出1.99亿元 居板块首位 [1] - 顺鑫农业主力净流出2979.91万元 位列第二 [1] - 新希望主力净流出1936.05万元 位列第三 [1] - 得利斯主力净流出1393.17万元 京基智农净流出974.31万元 [1] 主力资金流入个股 - 天康生物主力净流入2467.41万元 净占比达9.41% [1] - 新五丰主力净流入1664.68万元 净占比5.92% [1] - 天域生物主力净流入1509.48万元 净占比9.71% [1] - 华统股份主力净流入1368.62万元 净占比10.32% [1] - 海大集团主力净流入1161.37万元 净占比3.17% [1]

股价表现 - 截至2025年8月20日收盘，新希望股价报9.86元，较前一交易日上涨0.03元，涨幅0.31% [1] - 当日开盘价为9.83元，最高触及9.88元，最低下探至9.77元 [1] - 成交量为330296手，成交金额达3.25亿元 [1] 公司业务 - 新希望是一家以农牧产业为主营业务的企业，业务涵盖饲料生产、畜禽养殖、肉制品加工等领域 [1] - 公司总部位于四川，是国内重要的农牧企业之一 [1] 融资动态 - 公司于2025年8月18日成功发行了2025年度第一期绿色科技创新债券（乡村振兴） [1] - 该债券的发行进一步丰富了公司的融资渠道 [1] 资金流向 - 8月20日主力资金净流出5187.35万元 [1] - 近五个交易日累计净流出1971.52万元 [1]

债券发行 - 公司于2025年8月18日发行了2025年度第一期绿色科技创新债券（乡村振兴）[2]

融资情况 - 2024年9月26日通过发行不超30亿元中期票据议案[2] - 交易商协会同意注册中期票据，额度2年有效[2] 债券发行 - 2025年8月18日发行25希望六和MTN001（科创债）[3][4] - 期限2 + 1年，总额50000万元，利率1.95%[4] - 主承销商为招行，联席为中行、兴业[4]

行业与公司 - 行业为生猪养殖行业[1][2][3] - 涉及公司包括牧原股份、温氏股份、新希望、正邦、东瑞、神农科技等[3][9][12] 核心观点与论据 价格与供需 - 2025年7月生猪价格同比显著下降：仔猪、活猪、猪肉价格分别下降18.65%、20.05%、12.8%[1][2] - 环比变化：仔猪价格下降4.09%，活猪和猪肉价格小幅上涨1.72%、0.31%[2] - 8月上旬生猪出栏均价回落至13.82元/公斤[1][2] - 7月价格波动受供给节奏影响：上旬集团厂挺价导致冲高，中旬散户集中出栏增加压力，月末规模厂缩量企稳[1][4] - 需求端疲软：夏季消费淡季叠加暑假影响，预计8月下旬或9月初学校开学后好转[1][4] 产能与政策 - 环保政策趋严：生态环境部加强南方水网地区畜禽养殖污染治理，加速落后产能升级或出清[1][5] - 产能去化趋势明确：短期供过于求，中长期利于市场平稳运行[1][6] - 7月17家上市企业合计出栏1,581万头，环比下滑5.3%，但正邦和东瑞销量同比翻倍[3][9] - 出栏量环比下行主因年初仔猪销售较多，育肥猪数量减少[10] 企业表现 - 7月出栏量环比变动：牧原-10.4%、温氏+5.24%、新希望+2.07%、正邦-2.16%[3][9] - 出栏体重：牧原108.57公斤、温氏105.69公斤、新希望95.81公斤，多数企业环比下降[3][11] - 成本优势：牧原完全成本降至11.9元/公斤，头部企业盈利兑现度高[3][12] 盈利情况 - 截至8月8日：自繁自养生猪头均盈利45.13元，外购仔猪头均亏损134.14元[3][7] - 外购仔猪亏损扩大，自繁自养维持小幅盈利[7] 其他重要内容 投资建议 - 关注成本优势明显的头部企业（如牧原、温氏、神农科技），板块估值低且具弹性[8] - 警惕贸易摩擦与原材料成本波动风险[8] 未来预期 - 下半年旺季及2026年，随着压力释放，生猪价格及行业盈利有望改善[1][6] - 具备成本优势的龙头企业将实现估值与盈利双重利好[13][14]

经济要闻 - 国务院强调提升宏观政策实施效能，激发消费潜力，扩大有效投资，促进民间投资，推进全国统一大市场建设，巩固房地产市场止跌回稳态势 [1] - 央行开展2665亿元逆回购操作，利率1.40% [2] - 1—7月全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%，税收收入110933亿元，同比下降0.3% [3] - 中国与上合组织其他成员国贸易额2024年达5124亿美元，创历史新高，同比增长2.7% [4] - 1—7月全国政府性基金预算收入23124亿元，同比下降0.7%，国有土地使用权出让收入16950亿元，同比下降4.6% [5] - 1—7月证券交易印花税936亿元，同比增长62.5% [6] - 央行推出一揽子货币政策措施，包括降准降息，设立5000亿元服务消费与养老再贷款等 [7] - 乌克兰总统泽连斯基与美国总统特朗普会晤，讨论俄乌冲突解决方案 [5] - 新增3种个人养老金领取情形，包括医药费用支出超过居民人均可支配收入等 [9] - 巴西和美国关税谈判陷入僵局，贸易规模可能进一步下滑 [10] 重要公司资讯 - 京东外卖全职骑手突破15万人，每人每月平均缴纳五险一金约2000元 [6] - 东风集团预挂牌出售东风本田发动机公司50%股权 [6] - 零跑汽车上半年收益242.5亿元，同比增长174.0%，首次实现半年度净利润转正 [6] - 软银集团与英特尔达成20亿美元股权投资协议 [6] - 康迪科技旗下公司获得宁德时代重卡商用车换电站设备订单 [7] 煤炭行业 - 炼焦煤价格上涨，综合中国炼焦煤价格指数环比上涨17.44% [8] - 三港口炼焦煤库存量环比下降14.06% [8] - 钢厂炼焦煤库存量环比上涨3.29% [8] - 独立焦化厂炼焦煤库存环比上涨10.67%，库存平均可用天数环比上升9.09% [9] - 全样本独立焦企的产能利用率环比上升1.16个百分点 [9] - 6月焦炭、生铁、粗钢月度产量环比下降 [10] - 焦煤期货价格累计涨幅达70.65% [10] - 供给端存在收紧预期，需求端有望接棒钢铁抢出口的需求项 [11] 农林牧渔行业 - 7月猪价冲高回落，仔猪、活猪和猪肉均价环比变化分别为-4.09%、1.72%和0.31% [13] - 8月初生猪出栏均价回落至13.82元/公斤 [13] - 7月能繁母猪存栏量环比微增0.02% [14] - 政策调控初见成效，行业产能去化预期提升 [14] - 牧原股份、温氏股份等企业7月生猪销售均价环比上涨1.32%-1.85% [16] - 出栏量环比下行，出栏均重下降 [16] 机械行业 - 派克新材在金属锻件领域具备较强的产品研发和制造能力 [18] - 2025年一季度营收7.72亿元，同比增长2.95%，归母净利润7661.68万元，同比增长5.55% [19] - 产品结构有望优化，高精度、高性能模锻件需求增长 [19] - 我国电力、天然气成本构成锻件能源优势，有望抢占海外市场份额 [20] - 大型锻件产能投产将推动产品向高端迈进 [21] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.66、5.06和7.00亿元 [22]

行业表现 - 猪肉概念板块整体上涨0.22% [1] - 板块内19只概念股上涨 10只下跌 [1] - 主力资金整体净流入482.43万元 [1] 资金流向 - 牧原股份获主力资金净流入1.22亿元 居板块首位 净占比6.8% [1] - 海大集团获主力资金净流入1.15亿元 净占比达22.34% [1] - 新希望获主力资金净流入4099.52万元 净占比9.4% [1] 个股表现 - 牧原股份上涨0.82% 报46.71元 [1] - 海大集团上涨1.91% 报59.88元 [1] - 新希望上涨0.92% 报9.83元 [1] - 顺鑫农业上涨1.13% 报16.13元 [1] - 光明肉业上涨1.31% 报7.72元 [1]