核心事件 - 公司已于2025年9月2日将用于临时补充流动资金的11,000万元人民币闲置募集资金全部归还至募集资金专户 [2] 资金使用情况 - 公司于2024年9月5日通过董事会和监事会决议 使用不超过11,000万元闲置募集资金临时补充流动资金 [1] - 资金使用期限自董事会审议通过之日起不超过12个月 [1] - 公司实际使用闲置募集资金11,000万元人民币临时补充流动资金 [2] 信息披露 - 公司于2024年9月6日在指定媒体及巨潮资讯网披露了资金使用公告 [1] - 公司已将资金归还情况通知保荐机构及保荐代表人 [2]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为同步大市-A(维持) [1] 报告核心观点 - 建议关注饲料的回升周期和养殖的边际改善 [2] - 生猪养殖行业从2024Q2开始进入盈利周期 盈利时间的持续性或超出市场悲观预期 后续或有望迎来预期修正和估值修复 [5] - 饲料行业景气度有望见底回升 海外饲料业务有望成为业绩的潜在增长点 [4] - 肉鸡行业在原料成本维持低位的同时 2025年业绩驱动因素或新增需求回升这一潜在变量 [6] - 2025年或将是宠物主粮品牌决胜的关键一年 需要重点关注品牌利润端的情况 [6] 农业板块本周行情回顾 - 本周沪深300指数涨跌幅为+2.71% 农林牧渔板块涨跌幅为+2.02% 板块排名第8 [2] - 子行业中生猪养殖、其他农产品加工、粮油加工、食品及饲料添加剂以及畜禽饲料表现位居前五 [2] - 行业涨跌幅前十公司包括万辰集团(+41.10%)、傲农生物(+22.67%)、驱动力(+17.76%)、晓鸣股份(+10.86%)、牧原股份(+9.16%)等 [18] - 行业涨跌幅后十公司包括安德利(-5.99%)、福建金森(-6.16%)、永安林业(-6.86%)、*ST绿康(-7.49%)等 [18] 行业数据总结 生猪养殖数据 - 四川/广东/河南外三元生猪均价分别为13.25/14.84/13.73元/公斤 环比上周分别-2.21%/-3.57%/+0.00% [3] - 平均猪肉价格为19.94元/公斤 环比上周下跌0.80% [3] - 仔猪平均批发价格26.00元/公斤 环比上周持平 [3] - 二元母猪平均价格为32.51元/公斤 环比上周下跌0.03% [3] - 自繁自养利润为32.24元/头 外购仔猪养殖利润为-148.41元/头 [3] - 2025年8月6日猪粮比价为6.02 环比7月30日下跌0.50% [28] 家禽养殖数据 - 白羽肉鸡周度价格为7.33元/公斤 环比上周持平 [3] - 肉鸡苗价格为3.61元/羽 环比上涨0.84% [3] - 养殖利润为1.37元/羽 [3] - 鸡蛋价格为7.24元/公斤 环比下跌0.82% [3] 饲料加工数据 - 2025年7月全国工业饲料产量2831万吨 环比增长2.3% 同比增长5.5% [50] - 配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长5.4%、2.3%、11.7% [50] - 饲料产品出厂价格同比明显下降 畜禽配合饲料出厂价格环比小幅增长 [50] - 配合饲料中玉米用量占比为33.1% 配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为14.1% [50] 水产养殖数据 - 海参价格为90.00元/千克 环比上周持平 [57] - 对虾价格为320.00元/千克 环比上周持平 [57] - 鲈鱼价格为50.00元/千克 环比上周持平 [57] - 草鱼价格为16.73元/公斤 环比上涨0.54% [57] - 鲫鱼价格为22.59元/公斤 环比下跌0.26% [57] - 鲤鱼价格为14.59元/公斤 环比上涨0.14% [57] - 鲢鱼价格为14.06元/公斤 环比上涨0.07% [57] - 国际鱼粉现货价为1849.81美元/吨 环比上周持平 [57] 种植与粮油加工数据 - 大豆现货价格4005.79元/吨 环比上周上涨1.34% [65] - 豆粕现货价格环比上周下跌0.43% [65] - 豆油价格环比上周下跌0.75% [65] - 菜籽油价格环比下跌0.50% [65] - 玉米现货价格2364.71元/吨 环比下跌0.37% [65] - 小麦现货价格2428.89元/吨 环比下跌0.13% [65] - 金针菇价格为6.20元/公斤 环比上周持平 [65] - 杏鲍菇价格为5.50元/公斤 环比上周持平 [65] - 白糖经销价格为5943.33元/吨 环比下跌0.22% [65] - 原糖国际现货价16.80美分/磅 环比下跌0.77% [65] 重点公司公告 - 巨星农牧2025年上半年实现营业总收入37.17亿元 同比上升66.49% 归母净利润1.81亿元 同比上升504.12% [87] - 正邦科技2025年上半年实现营业总收入68.38亿元 同比上升112.17% 归母净利润2.02亿元 同比上升258.18% [87] 行业逻辑框架 - 生猪养殖股的运行方向主要取决于猪价运行方向和能繁母猪存栏量运行方向这两个因素的合力方向 [14] - 在猪价和能繁母猪存栏量的4个组合象限中 生猪养殖股上涨的驱动力从强到弱依次是象限4 > 象限3 ≥象限1 > 象限2 [14]

财务业绩 - 2025年上半年营收516亿元，同比增长4% [2] - 归母净利润7.5亿元，同比扭亏且增长19.7亿元 [2] - 饲料业务归母净利润6亿元，月均利润约1亿元 [2] - 饲料总销量1393万吨，同比增长13%，外销量1148万吨，同比增长16% [2] - 生猪业务出栏845万头，归母净利润4700万元，同比扭亏近15亿元 [2] - 民生银行投资收益6.7亿元，总部费用及其他亏损5.6亿元 [3] - 海外饲料平均吨利润180多元，禽料接近140元，猪料超300元 [19] 饲料业务 - 国内定制料和代工料销量同比增长超20% [4] - 线上寻源比价系统使用率保持在96%以上 [4] - 生产端吨费用降低约30元，物流端优化运输降费 [4] - 海外饲料销量同比增长18%，总销量超300万吨 [5][17] - 未来3-5年计划海外新增300-400万吨产能，当前产能超700万吨 [5] - 海外业务猪料增长15%，水产料增长30%以上，反刍料近翻倍 [17] 生猪生产 - 非洲猪瘟发病率同比降低60%以上，自育肥场保持零红场 [6] - 流行性腹泻发病率降低34%，蓝耳病降低25% [6] - 平均窝仔猪数11.2头，较2024年提升0.4头 [6] - 平均PSY为25.4，较2024年提升0.7头 [6] - 平均断奶成本约260元/头，较2024年底下降30元/头 [6] - 平均育肥成活率94%，提升2个百分点 [6] - 平均料肉比2.66，近几月接近2.6 [6] - 平均完全成本降至13.1元/公斤，7月部分战区低于12元/公斤 [8] 种猪优化 - 日增重1000克以上公猪全面覆盖，1200克以上覆盖率达57% [7] - 平均窝产仔数11.9头，较2024年提升0.4头 [8] - 料塔称重技术覆盖57%放养户，核心放养户覆盖率86% [8] 产能与政策 - 能繁母猪存栏76万头，2025年底维持当前规模 [11] - 2025年出栏量保持在1600-1700万头 [11] - 自育肥与放养比例从3:7提升至4:6 [13] - 国家调控政策避免产能大幅扩张导致的长期亏损 [10] - 出栏体重长期控制在118-120公斤 [10] 成本控制 - 63%生产线成本低于13.1元/公斤，这部分平均成本12.6元/公斤 [14] - 自育肥与放养成本差降至0.5-1元/公斤 [13] - 年底成本预计仍有几毛钱下降空间 [14] 非公开发行 - 非公开发行股票项目整体进展顺利 [9] - 已与央国企投资平台、政府基金及市场化机构预沟通 [9] 行业展望 - 猪价下降空间有限，中长期保持相对平衡 [15] - 头部企业PSY已突破27-28，未来有望冲击30 [16] - 公司未来至少还有1元多的降本空间 [16] - 豆粕替代技术主要用于应对贸易战风险，非完全替代 [17] 税务情况 - 2025年上半年综合税率24%，主要因饲料及海外业务增长 [19] - 海外业务税率普遍较高 [19]

| 证券代码：000876 | 证券简称：新希望 | 公告编号：2025-91 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127015,127049 债券简称：希望转债，希望转 | | 2 | 关于归还临时补充流动资金的募集资金的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 新希望六和股份有限公司（以下简称 "公司"）于 2024 年 9 月 5 日召开第九届董事会第三十三次会议和第九届监事会第二十二次会 议，会议分别审议通过了《关于使用部分闲置募集资金临时补充流动 资金的议案》，决定使用不超过人民币 11,000.00 万元闲置募集资金 临时补充流动资金，使用期限自董事会审议通过之日起不超过 12 个 月。具体情况详见公司 2024 年 9 月 6 日在《中国证券报》《证券日报》 《证券时报》《上海证券报》和巨潮资讯网上刊登的《关于使用部分 闲置募集资金临时补充流动资金的公告》。 在使用期间内，公司实际使用闲置募集资金 11,000.00 万元人民 币临时补充流动资金。截至 2025 年 9 月 2 日，公司已将上述用于临 时补充流动 ...

核心观点 - 公司通过体育营销活动将乳制品与健康营养鲜活属性深度绑定 强化品牌理念传播并提升用户参与度 [1][3][10] - 活动以线上线下多维联动方式实现超1亿全域曝光量 微博话题阅读量达2142万 成功占据热搜榜位 [3] - 品牌通过沉浸式场景体验和本地化内容共创 深化与城市文化的情感联结 拉新超50000人次 [3][5][7] 营销策略 - 分三阶段推进巡游活动：线上话题招募预热 线下5大赛事场馆与6大人气商圈互动 宽窄巷子慢闪打卡收尾 [3] - 线下硬广覆盖成都核心场景及川南城市 总曝光超8000万人次 亲子游戏环节提升家庭参与意愿 [5] - 奖励机制设计兼顾高价值与高频福利 包括999足金金币和体育赛事门票 提升活动吸引力 [8] 传播效果 - 抖音微博等平台创意短视频总播放量达3380万 互动量超13万次 小红书KOL种草曝光超50万 [5] - 通过UGC话题推动用户共创 分享金彩上场时刻 以鲜活换鲜活 等话题强化品牌形象 [5] - 川味方言本土化内容共创拉近消费者距离 结合"黑小优"IP巡游车串联运动与城市文化场景 [7][8] 品牌定位 - 将产品价值延伸为生活方式主张 巩固"鲜活陪伴"品牌形象 重点拓展亲子家庭市场信任优势 [10] - 依托优于欧盟标准的奶源品质和"只卖当天"新鲜承诺 通过现打鲜奶体验强化产品卖点 [5] - 未来继续深化价值共鸣策略 借势体育热点拓展沟通路径 激发品牌增长新动能 [10]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入516.25亿元，同比增长4.13% [2] - 归母净利润7.55亿元，同比扭亏为盈，增幅达162% [2] - 饲料与养猪双主业协同驱动业绩改善，即使在猪价低于同期背景下仍实现同比提升 [1][2] 饲料业务 - 饲料总销量1393万吨，同比增长13%，其中外销料1148万吨，同比增长16% [2] - 饲料业务收入354.79亿元，同比增长7.88% [2] - 国内大客户定制料及代工料销量增长超20%，海外产能突破700万吨 [2] 养猪业务 - 生猪销售总量844.94万头（仔猪205.66万头+肥猪639.28万头），相关收入108.01亿元 [4] - 屠宰量164.42万头，收入35.68亿元，猪产业总收入143.69亿元 [4] - 疫病发病率同比降低60%，育肥成活率94%（较上年末+2个百分点），料肉比2.66（较上年末优化0.01） [4] 成本控制与育种技术 - 断奶成本约260元/头，较2024年末下降30元/头 [4] - 终端公猪日增重超1000g实现全覆盖，其中57%达1200g以上，日均增重较2024年提升20g以上 [5] - 平均窝活11.9头（较2024年+0.4头），PSY指标达25.7（较去年均值+0.7） [4][5] 技术创新与数字化 - 在基因组育种、智能算法、AI测定三大技术领域取得突破 [7] - 上线养猪AI助手"猪小新"及咳嗽监测系统，自主研发获专利的"AI盘估"方案提升选育效率 [7] - 料塔称重技术覆盖57%放养场，核心放养户覆盖率达86%，通过"聚宝猪"系统实现全品类猪只竞拍销售 [8] 合作养殖与行业协作 - "公司+农户"模式存栏比例37:63，合作2077户，结算代养费9.65亿元，户均获利60.4万元 [10] - 配合政府部门规范生猪销售流向，倡导行业自律与食品安全保障 [10] 科研突破与行业应用 - 联合研发的"猪肠道微生物靶向营养调控技术"获2024年四川省科技进步一等奖 [11] - 项目历时10余年，解决肠道健康管理、抗生素替代等关键问题，研制新型饲料配方及益生营养产品 [11] - 技术已在100余家养殖及饲料企业应用，有效改善发病率、饲料转化效率及肉质 [12]

核心业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入516.25亿元，同比增长4.13%，归母净利润7.55亿元，同比扭亏为盈[2] - 饲料业务营业收入354.79亿元，同比增长7.88%，销量1393万吨（其中外销料1148万吨，同比增长16%）[2] - 养猪业务营业收入143.69亿元，销售生猪844.94万头（仔猪205.66万头+肥猪639.28万头），屠宰业务营业收入35.68亿元[3] 饲料业务战略 - 国内大客户定制料与代工料销量同比增长超20%，饲料利润达到月均1亿元[2] - 海外饲料产能超700万吨，未来三到五年规划持续新增产能以保持海外市场增长[2] 养猪成本控制 - 育肥完全成本13.1元/公斤，部分地区7月成本低于12元/公斤，目标进一步降至13元/公斤[1][4] - 通过种猪遗传改良（与托佩克合作）、自动化设备升级及内部管理优化，存在0.4-0.5元/公斤降本空间[4][5] 生产指标优化 - 生猪疫病发病率同比降低60%以上，窝均断奶数11.2头（较2024年增0.4头），PSY达25.4（较去年增0.7）[3] - 断奶成本降至260元/头（较上年底降30元），育肥成活率94%（增2个百分点），料肉比2.66（降0.01）[3] 种猪与产能策略 - 能繁母猪规模稳定在76万头，通过纯种猪替换三元母猪改善种群质量，不追求规模增量[1][6] - 与托佩克深化育种合作，利用其种猪高繁殖性能、生长速度及抗病力优势提升效率[4][5] 行业政策响应 - 控制出栏均重在120公斤左右，联合销售部门限制二次育肥，响应"反内卷"政策稳定行业供给[6] - 利用闲置育肥场优化自繁自育经营，在不扩产前提下提升成本控制能力[6] 技术应用 - 开发AI养猪助手"猪小新"，通过"兽医助手""数据问答"等功能模块实现降本增效[3]

财务表现 - 公司营业总收入516.25亿元 在已披露同业公司中排名第2 较去年同期增加20.47亿元 同比增长4.13% [1] - 归母净利润7.55亿元 在已披露同业公司中排名第4 较去年同期增加19.72亿元 实现连续3年上涨 [1] - 经营活动现金净流入51.53亿元 在已披露同业公司中排名第3 较去年同期增加5.01亿元 同比增长10.77% 实现连续4年上涨 [1] 盈利能力 - 毛利率7.87% 较去年同期增加5.49个百分点 实现连续3年上涨 [3] - ROE 2.91% 在已披露同业公司中排名第10 较去年同期增加8.18个百分点 [3] - 摊薄每股收益0.16元 在已披露同业公司中排名第9 较去年同期增加0.44元 实现连续3年上涨 [3] 运营效率 - 总资产周转率0.44次 在已披露同业公司中排名第7 较去年同期增加0.05次 同比增长12.61% [3] - 存货周转率4.54次 在已披露同业公司中排名第3 较去年同期增加0.45次 同比增长11.02% 实现连续5年上涨 [3] 资本结构 - 资产负债率68.78% 较上季度减少0.47个百分点 较去年同期减少4.21个百分点 [3] 股权结构 - 股东户数20.86万户 前十大股东持股数量29.76亿股 占总股本比例65.76% [3] - 主要股东包括南方希望实业有限公司持股29.36% 新希望-德邦证券-23希望E1担保及信托财产专户持股20.63% 新希望集团有限公司持股4.34% [3]

海外饲料销量表现 - 上半年海外饲料总销量突破300万吨 同比增长约18% [1] - 禽料销量增长约15% 猪料销量增长约14% [1] - 水产料增长超过30% 反刍料增长接近翻倍 [1] 海外饲料盈利能力 - 海外禽料吨利润接近140元 猪料吨利润达到300元以上 [1]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但建议关注生猪养殖和禽养殖领域的低成本优质企业及全产业链布局机会 [2][3][69] 核心观点 - 饲料价格下行驱动养殖成本改善，生猪养殖盈利显著好转，禽养殖企业表现分化，种子板块承压但存在长期机会 [1][2][3][4] - 2025H1农林牧渔板块营收6148亿元（同比+6.12%），归母净利润270亿元（同比+198%），主要受益于生猪养殖扭亏为盈 [1][11] - 行业集中度提升，头部企业凭借成本优势和规模扩张持续释放超额利润 [2][48] 行业概览 - 饲料价格持续下降，养殖成本改善，生猪价格同比持平但盈利提升，禽类价格低迷但全产业链实现稳定利润 [1][11] - 大宗农产品供需宽松，价格触底，原材料成本下降带动养殖利润提升 [1][11] - 2025Q2板块营收3240亿元（同比+7.66%），归母净利润136亿元（同比+27.50%） [1][11] - 子行业收入增长显著的有林业（+67%）、动物保健（+33%）、饲料（+13%）和养殖业（+11%） [20] - 利润端养殖业（+743%）、饲料（+130%）和动保（+101%）增长最快 [20] 生猪养殖 - 2025年初猪价底部震荡，25Q1均价15.01元/公斤（同比+3.90%），25Q2均价14.56元/公斤（同比-10.94%） [2][28] - 2025H1板块收入2486.05亿元（同比+15.67%），归母净利润170.84亿元（同比+1551%） [2][28] - 头部企业出栏量提升，成本下降带来剪刀差扩大，牧原股份、温氏股份等表现突出 [2][34][38] - 行业出栏量同比+28%，集中度持续提升，正邦科技（+125%）、东瑞股份（+116%）和巨星农牧（+74%）增速领先 [39] - 生产性生物资产同比-9%，资本开支同比-6%，资产负债率降至59% [40][42][43] 禽养殖 - 2025H1板块营收336.86亿元（同比-0.29%），归母净利润9.97亿元（同比+6.43%） [3][49] - 白羽鸡全产业链盈利稳定，黄羽鸡亏损但产能已下降，预计消费旺季价格回升 [3][49][69] - 企业分化明显，圣农发展归母净利润同比+792%，立华股份同比-76% [49][64] - 海外引种稳定，国内供给宽松，建议关注立华股份、圣农发展等全产业链企业 [3][69] 种子板块 - 2025H1样本公司营收88.73亿元（同比+5.05%），归母净利润-0.56亿元（由盈转亏） [4][70] - 玉米价格下行压制种子销售，但优质种子和海外业务存在增长机会 [4][70][84] - 农发种业营收同比+48%，敦煌种业净利润同比+73% [70][76] - 转基因商业化推进可能带动龙头种企量利齐升，建议关注隆平高科、大北农、登海种业 [4][84]