榜单总体情况 - 2025四川民营企业100强榜单以2024年度企业营业收入为入围门槛 入围门槛为39.45亿元 较上年提升近2亿元 [2] - 民企营业收入总额1.74万亿元 61家企业实现营收增长 [2] - 民企净利润总额达520.4亿元 43家企业净利润提升 12家企业净利润规模突破10亿元 [2] 百强企业排名变化 - 通威集团首次位列2025四川民营企业100强榜首 2024年营收超2400亿元 排名较去年上升一位 [1] - 其亚集团排名第二位 去年营收达1103.59亿元 较上年增加378亿元 排名从去年的第五位提升至第二位 [1] - 新希望集团今年改由旗下企业新希望六和股份有限公司申报参评 排名第三位 [1] - 榜单前10位企业包括通威集团 其亚集团 新希望六和 四川省川威集团 蓝润集团 四川时代新能源 四川冶控集团 四川德胜集团钒钛 四川德康控股 成都京东世纪贸易 [1] 行业结构与贡献 - 制造业企业在百强企业中占据73席 营收总额1.39万亿元 占比80.3% 较上年提升11.0个百分点 [5] - 制造业企业资产总额1.39万亿元 占比79.3% 较上年提升16.4个百分点 [5] - 制造业企业缴税总额456.68亿元 占比83.4% [5] - 四川省民营经济增加值36461.1亿元 占全省经济总量比重由上年的56.2%增至56.4% [7] 其他专项榜单 - 2025四川制造业民营企业前10强包括通威集团 其亚集团 新希望六和 四川省川威集团 蓝润集团 四川时代新能源 四川冶控集团 四川德胜集团钒钛 四川渠心科技集团 四川和邦投资集团 [5] - 2025四川服务业民营企业前10强包括成都京东世纪贸易 成都蛟龙港 华侨凤凰集团 四川海天投资 成都建国汽车贸易 四川邦泰投资集团 四川远达集团 超宇集团 四川富临实业集团 四川省高宇集团 [6] - 2025四川民营企业研发投入前10位企业包括通威集团 四川科伦药业 四川百利天恒药业 四川渠心科技集团 成都倍特药业 四川省川威集团 成都康弘药业 绵阳惠科光电 四川省达州钢铁集团 四川冶控集团 [6]

文章核心观点 - 种养加一体化模式通过将种植业、养殖业与加工业高效衔接，实现生态效益和经济效益的双赢，行业产值预计从2024年的3.2万亿元增长至2030年的6.8万亿元 [1][10] - 行业在政策支持、消费升级和技术进步的推动下，渗透率不断提升，市场需求广阔 [1][10][14][15][16] - 行业内竞争格局多元化，涵盖大型企业、中小企业和农民专业合作社等主体 [10] 种养加一体化行业相关概述 - 种养加一体化是指将种植业、养殖业与加工业紧密结合，通过产业链延伸和资源循环利用实现双赢 [3] - 模式形成良性生态循环：畜禽粪便转化为有机肥用于种植，种植产物作为养殖食源，加工业则将初级农产品转化为市场可接受的产品 [3] 种养加一体化行业相关政策 - 政府出台政策推动农业绿色转型和乡村振兴，为模式创造良好条件 [4] - 具体政策包括推进种养结合、建设生态农场、鼓励发展适度规模及资源与规模相匹配的高效养殖模式 [4][5] 种养加一体化行业发展现状 - 种植业方面：中国农作物总播种面积持续上涨，2024年达173000.08千公顷，规模化和标准化是重要趋势 [6] - 养殖业方面：2025年上半年生猪存栏量42447万头（同比+2.2%），家禽存栏量63.3亿只（同比+0.2%），但面临环境污染挑战 [7] - 加工业方面：2024年规模以上农产品加工企业营业收入达17.99万亿元 [8] - 行业整体产值：2024年为3.2万亿元，预计2030年达6.8万亿元 [10] 种养加一体化行业竞争格局 - 竞争格局多元化，大型企业凭借资金、技术和品牌优势整合上下游资源，中小企业走特色化路线，农民专业合作社提高农户组织化程度 [10] - 代表性企业包括中国圣牧、新五丰、现代牧业、君乐宝等 [1][2][10] - 中国圣牧2025财年上半年营业收入14.44亿元（同比下降3.11%），归母净利润亏损0.48亿元（同比上涨66.37%） [11] - 新五丰2025年上半年营业收入36.88亿元（同比上涨14.08%），归母净利润0.45亿元（同比上涨118.32%） [12] 种养加一体化行业发展趋势 - 新技术应用：生物技术、信息技术和智能化装备为提高生产效率、降低成本提供支撑 [14] - 渗透率提高：未来在政策支持下，资金和技术瓶颈问题有望突破，推动更多企业实施该模式 [15] - 市场需求增加：消费升级驱动对绿色、有机、安全农产品的需求，模式能通过标准化生产和品牌化运营满足此需求 [16]

行业核心困境 - 生猪行业在三季度经历深度调整阵痛期，面临产能过剩与负债高企的双重压力 [1] - 生猪价格从6月30日的14.7元/公斤降至9月30日的12.24元/公斤，期间一度跌破11元/公斤 [2] - 全国能繁母猪存栏量为4035万头，生猪产能仍然阶段性偏高，前三季度大型养殖企业出栏量同比增长近30% [3] 上市猪企财务表现 - 22家A股生猪养殖公司中，有19家第三季度净利润同比下滑，9家出现亏损 [3] - 温氏股份第三季度营收259.37亿元，同比下降9.76%，归母净利润17.81亿元，同比下降65.02% [3] - 大北农第三季度归母净利润2169.10万元，同比下降92.50%，新希望归母净利润512.55万元，同比下降99.6% [3] - 牧原股份第三季度归母净利润42.49亿元，同比下降55.98%，多家上市猪企资产负债率超过70% [3] 产能调控共识与措施 - 行业共识认为需通过产能调控与行业自律推动高质量发展，避免内卷加剧 [1][4] - 政府部门指导头部企业控二次育肥、降出栏体重和减少能繁母猪，落实100万头左右的能繁母猪调减任务 [4] - 企业应练好内功，加强管理、节本增效，根据形势灵活调节生产节奏 [4] 头部企业具体行动 - 温氏股份已在全国关停七个猪场，支持产能调控并认为长期看一定会有效果 [5][7] - 广西扬翔股份将出栏目标从今年的565万头降至明年的530万头 [7] - 牧原股份9月底能繁母猪调减至330.5万头，较高点减少31.6万头，相当于减少900万头肥猪供给 [7] - 牧原股份肥猪出栏体重较高点130公斤下降10公斤至120公斤左右，日均出栏环比减少18%，并已停止向二次育肥客户销售肥猪 [7] 行业未来展望 - 当前是调整生猪种群结构、优化产品的最佳时机，成本相对较低，更换优质品种可提升生产性能 [8] - 通过创新、节粮减耗降低成本、增加收入、提质增效，是实现行业高质量发展的路径 [4]

农牧渔ETF市场表现 - 农牧渔ETF（159275）盘中价格微涨0.2%，成交额为691万元，基金最新规模为2.03亿元 [1] - 成份股中神农种业涨幅领先达6.4%，罗牛山上涨5.24%，众兴菌业上涨3.46% [1] - 部分成份股表现疲弱，天马科技下跌1.79%，梅花生物下跌1.57% [1] 子行业基本面分析 - 蛋鸡行业2025年国内引种量同比大幅收缩至4.12万只，预计供给将由宽松转向紧张 [2] - 白羽鸡行业经历三年磨底，叠加海外引种扰动，产能收缩意愿增强 [2] - 黄鸡价格可能已经筑底，下半年均价有望改善 [2] - 生猪板块在低猪价和政策引导下，产能有望去化 [2] - 奶牛存栏量下降8%，接近去化尾声，肉牛价格可能迎来超预期涨幅 [2] - 白羽鸡行业产能处于历史高位，毛鸡价格低位震荡，但中期有望反弹 [2] - 黄鸡价格受消费旺季推动持续上涨，且产能处于历史低位 [2] 政策与技术进展 - 农业农村部计划自2025年11月1日起全国推行6种农业电子证照，2026年起全面实现电子化 [1] - 河套大耳猪被列入最新修订的《国家级畜禽遗传资源保护名录》 [1] - 种植业转基因玉米商业化进程加速，头部种子企业竞争力将提升 [2] - 种子产业战略地位突出，转基因技术推进带动行业升级 [2] 其他细分领域动态 - 水产饲料行业经历低谷后景气度反转，龙头企业市场占有率持续提升 [2] - 动物保健板块需突破同质化竞争，宠物动保市场扩容且国产替代加速 [2] - 动物保健行业景气度回升，抗生素价格维持高位 [2] - 种植产业链方面，粮食价格企稳，中期有望上涨 [2] 指数与成份股信息 - 农牧渔ETF（159275）及其联接基金被动跟踪农牧渔指数 [3] - 该指数前十大权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、梅花生物等 [3]

资料来源：新希望2024年可持续发展报告 编者按：ESG年报解读为搜狐财经及价值公司100联合发起的针对各公司ESG报告披露情况的解读专 栏。 参考上交所《上市公司治理准则》、港交所《环境、社会及管治守则》等文件，搜狐财经迭代完善各行 业ESG测评体系标准，并以最新标准为依托，以2024年公司ESG报告为主要数据来源，对公司环境资 源、社会责任及公司管治进行了评价。 本文为"新希望"篇。 出品 | 搜狐财经 研究员 | 张子豪 三季度净利润暴跌99.6%，新希望遭多重冲击 10月31日，新希望发布2025年三季报。虽然前三季度整体表现尚可，但该公司核心经营数据出现了一些 波动，其中第三季度单季的盈利能力和部分财务安全指标出现了明显下滑。 最值得关注的是，新希望第三季度净利润同比暴跌99.63%，扣非净利润也大幅下降98.8%，这直接反映 了公司在三季度的盈利遇到了巨大挑战。 | | 本报告期 | 本报告期比上年同期 | 年初至报告期末 | 年初至报告期末比上 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 增碳 | | 年同期增减 | | 营业收入(元) | 28, 879, ...

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以维持 [1] 报告核心观点 - 2025年第三季度，生猪价格超预期下行导致农业板块利润同比显著收缩，但行业整体仍呈现结构性机会 [5][17] - 生猪养殖业在猪价下跌和政策调控下开启去化周期，而饲料、动物保健等后周期板块则受益于生猪存栏恢复，经营持续改善 [6][25] - 宠物板块延续景气增长态势，龙头企业竞争优势明显 [6][77] - 种子板块因价格低位运行短期承压，禽养殖板块则有望随消费旺季来临而改善 [7][44] 行业总体表现 - **收入与利润**：2025年前三季度农业行业营业收入达8727.18亿元，同比增长6.44%；归母净利润为354.77亿元，同比增长10.63% [5] 但单看第三季度，营业收入为3090亿元，同比微增1.2%；归母净利润为94.5亿元，同比大幅下降58.8%，主要受猪价下跌影响 [5][17] - **生猪价格**：2025年第三季度全国生猪均价为13.81元/公斤，同比下降28.89%；2025年10月13日猪价创年内低点10.84元/公斤 [5][17] - **盈利能力**：2025年前三季度行业销售毛利率为11.79%，同比上升0.12个百分点；销售净利率为4.21%，同比上升0.21个百分点；净资产收益率（ROE）为6.75%，同比上升0.28个百分点 [5] 然而，第三季度单季盈利能力同比下滑，销售毛利率、销售净利率和ROE分别下降4.68、4.71和2.83个百分点 [20] - **费用控制**：2025年前三季度行业期间费用率为6.64%，同比下降0.58个百分点；第三季度期间费用率为6.41%，同比下降0.15个百分点，显示降本增效持续推进 [20] 子板块分析 - **收入增长**：2025年前三季度，宠物食品、动物保健、饲料、种植子板块收入增速居前，分别同比增长20.34%、17.69%、12.38%、9.50% [6][25] - **利润表现**：动物保健、农产品加工及林业、饲料板块归母净利润同比增速领先，分别达到69.40%、59.33%、54.17% [6][25] 畜养殖板块利润增速因猪价下行而放缓，禽养殖板块归母净利润同比下降9.52% [7] - **盈利能力**：动物保健、农产品加工及林业、饲料板块的净利率和ROE在2025年前三季度均实现同比提升 [6][25] 细分领域详情 - **生猪养殖**： - 2025年前三季度，代表性养猪企业实现营收3412.69亿元，同比增长8.32%；行业净利润221.75亿元，同比增长14.29% [7][28] - 12家主要养猪企业合计出栏生猪12399.48万头，同比增长19.45% [7][41] - 政策端推动产能调减，市场端猪价下跌导致养殖亏损，行业开启去化周期 [7][28] - **禽养殖**： - 2025年前三季度肉鸡养殖企业收入402.15亿元，同比增长6.92%；归母净利润16.46亿元，同比下降9.52% [7][44] - 随着第四季度消费旺季来临，鸡肉价格中枢有望上移，板块利润预计修复 [7][44] - **饲料**： - 2025年前三季度饲料企业收入1529.55亿元，同比增长11.69%；归母净利润45.05亿元，同比增长8.72% [8][56] - 受益于生猪存栏恢复，后周期盈利改善，饲料出海业务贡献增量利润 [8][56] - **动物保健**： - 2025年前三季度动保板块收入99.77亿元，同比增长14.08%；归母净利润12.65亿元，同比增长45.51% [63] - 行业景气度抬升，非瘟疫苗研发持续催化 [63] - **种子**： - 2025年前三季度种子板块收入68.14亿元，同比下降5.82%；归母净利润为-8.80亿元，同比下降53.87% [8][68] - 种子价格低位运行，行业短期承压，但隆平高科巴西业务有所改善 [8][68] - **宠物**： - 2025年前三季度宠物板块收入96.86亿元，同比增长18.37%；归母净利润9.60亿元，同比增长5.81% [8][77] - 板块利润延续增长，龙头公司竞争优势显著 [8][77] 投资建议 - 生猪去化周期开启，推荐关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等 [85] - 饲料后周期盈利改善，推荐关注海大集团、新希望等 [85] - 宠物板块景气延续，推荐关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [85]

项目概况 - 第五届乡村振兴“村长班”于11月2日在北京正式开班 [1] - 项目由中国光彩事业基金会、北京市工商业联合会、四川省工商业联合会为指导单位，中国邮政储蓄银行、川商总会、新希望集团、四川省永好公益慈善基金会联合主办 [1][2] - 新希望集团董事长刘永好为学员讲授开班第一课 [1] 项目理念与目标 - 办学理念以开放与务实为核心，旨在为基层乡村管理者搭建学习交流平台，为助力乡村振兴的社会力量搭建共创平台 [2] - 项目初衷是通过提升乡村发展“领头人”的综合能力和乡村治理理念等“软”实力来促进乡村振兴 [1] - 项目力求整合政、产、学、研等各领域优质资源，各方合力共办 [2] 项目规模与成果 - 项目已连续开办5年，累计收到全国4000多名村干部报名，培训了500多名学员 [2] - 项目已成功举办五届，取得了良好的实践和社会效果，并于2025年入选全国“万企兴万村”首批行动优秀案例库 [3] - 新希望六和董事长刘畅连续第三年与村长们交流，分享其在产业和经营上的思考以及行业趋势变化 [2] 项目内容与模式 - 项目将搭建平台让学员间互相借鉴学习、结对帮助，并制作涵盖种植业、养殖业、电商运营等技术的培训教材 [1] - 项目将联动金融机构，挑选优秀学员并给予其所在村或项目金融支持 [1] - 项目结合指导单位意见、往届学员建议及其他优秀培训经验，对教学模式与课程设计进行创新与升级 [3] 项目演进与创新 - 项目从课程设计到创办模式不断进行探索与升级，逐步从“短期培训”向“长效赋能”升级 [3] - 通过深度推进“种子计划”等创新举措，项目形成了“培训、实践、赋能”的闭环，突破了传统人才培育模式的短板 [3] - 经过5年发展，一个面向全社会的乡村人才培养开放平台已初现雏形 [2]

资金使用 - 2024年11月7日公司决定将不超39600万元闲置募集资金临时补流[2] - 公司实际使用39600万元闲置募集资金临时补流[2] - 截至2025年11月3日，公司归还全部39600万元补流募集资金[2]

2025年三季度财务表现 - 前三季度营业收入805.04亿元，同比增长4.27% [2] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润7.6亿元，同比大增395.89% [2] - 第三季度单季营业收入288.79亿元，同比增长4.51% [2] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润仅为512.55万元，同比下降99.63% [2] - 第三季度单季扣除非经常性损益的净利润为1630.36万元，同比下降98.80% [3] - 第三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.00元，同比下降100.00% [3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为78.35亿元，同比下降5.30% [3] 历史财务背景与资产负债状况 - 2021年因猪周期下行导致归母净利润亏损95.91亿元 [4] - 2023年扭亏为盈，归母净利润为2.49亿元，但仅为2020年巅峰时期52.82亿元的4.7% [5] - 资产负债率从2020年的53.06%持续攀升，2024年一季度达到74.03%的高位，远超行业平均的57.82% [5][10] - 2025年三季度资产负债率降至69.49%，较上年同期下降1.36个百分点，但仍高于行业平均水平 [6][10] - 总资产为1168.71亿元，较上年度末下降0.88% [3] 扭亏策略与盈利可持续性 - 2023年以来的扭亏为盈是行业周期复苏与自身经营改善共同作用的结果 [6] - 从2022年到2024年，公司先后转让8家子公司和参股公司股权，回笼资金约10亿元 [6] - 2024年以来国内CPI持续承压，消费能力不足，公司盈利的持续性面临考验 [6] 资本市场反应与估值 - 2025年下半年股价在9.56-10.58元区间震荡，资本市场对业绩持续改善存疑 [8] - 动态市盈率约43.23倍，虽低于自身历史高位，但远高于养殖业板块18.56倍的均值 [8] - 主力机构持仓数量从2025年半年报时的230家大幅减少至三季报时的24家 [8] - 新希望-德邦证券-23希望E1担保及信托财产专户减持高达2.38亿股 [8] 业务结构与战略挑战 - 饲料业务占营收约68.72%，易受原材料价格波动影响 [8] - 猪产业占营收约27.83%，面临消费不景气导致猪肉价格下行的风险 [8] - 公司提出"饲料+猪产业"双核心及海外业务扩张战略，但尚未完全转化为明确的增长业绩 [8] - 海外业务当前营收占比较低，短期内难以改变公司的业务结构与盈利模式 [8] 公司发展前景与行业定位 - 公司续新力不足，关键在于能否将战略规划转化为实际业绩，实现从"周期依赖"向"成长驱动"的转型 [9] - 需要在育种、智能化、海外扩张等领域形成差异化竞争优势 [9] - 总体来看，公司能否穿越周期波动与宏观压力，实现可持续发展，仍有待观察 [9]

入围门槛变动 - 2020年四川企业100强入围门槛为39.54亿元，2021年为53.56亿元，2025年提升至82.40亿元 [3] - 5年间入围门槛提高近30亿元 [3] 头部阵营变化 - 千亿级企业数量从2021年的4家增至2025年的8家 [3] - 2025年千亿级企业营收占比达32.63% [3] - 通威集团营收从2021年不足千亿元增长至2025年突破2400亿元，首次登顶榜单 [3] - 其亚集团首次上榜即跻身千亿级企业，位列第五 [3] - 新希望集团改由旗下企业新希望六和申报，排名居第六位 [3] 中坚力量与行业更迭 - 营收超100亿元但不足1000亿元的百亿级企业占比超七成 [3] - 2025年有超10家新晋百亿级企业，主要来自新能源、智能制造、交通、金融等行业 [3] - 宜宾市美捷通讯科技有限公司是宜宾市智能终端产业首家百亿级企业，首次上榜排名第46位 [3] - 四川高景太阳能科技有限公司2024年营收达121亿元，2025年首次上榜 [3] - 绵阳京东方光电科技有限公司2023年首次跻身榜单，四川在高端柔性屏全球市场占有率近50% [3] - 四川华鲲振宇智能科技有限责任公司2024年营收126亿元，排名从2024年第90位提升至2025年第70位 [3] 落榜企业分析 - 四川蓝光发展股份有限公司受房地产行业下行影响，自2022年后未出现在榜单 [4] - 中建西部建设西南有限公司受房地产行业调整影响，2024年、2025年未出现在榜单 [4] - 四川蓝剑饮品集团有限公司2024年营收68.69亿元，未达2025年入围门槛82.40亿元而落榜 [4] - 四川发展龙蟒股份有限公司2024年营收81.78亿元，未达2025年入围门槛 [4] - 锂业企业受锂价大跌拖累营收，成都巴莫科技有限责任公司、盛新锂能集团、四川雅化实业集团等退榜 [4] 区域与所有制分布 - 2021年至2025年，成都地区上榜企业数量分别为70家、72家、64家、61家、64家，占据主导地位 [4] - 绵阳上榜企业从2021年的5家增至2025年的9家 [4] - 泸州上榜企业数量翻倍，从2021年的3家增至2025年的6家 [4] - 国有企业占比超七成，占据绝对主导地位 [4] - 2025年上榜民营企业有25家，但营业收入突破万亿元 [4]