股东大会参与情况 - 出席股东及代理人共275人，有效表决权股份5,978,085,408股，占比84.0741%[5] - 现场出席2人，有效表决权股份5,769,352,956股，占比81.1386%[5] - 网络投票273人，代表有效表决权股份208,732,452股，占比2.9356%[5] - 中小投资者及代理人274人，代表有表决权股份208,732,552股，占比2.9356％[5] 议案表决情况 - 2024年度监事会工作报告同意5,975,384,921股，占比99.9548％[6] - 2024年度董事会工作报告同意5,975,393,421股，占比99.9550％[8] - 2024年度财务决算和2025年度预算报告同意5,975,609,521股，占比99.9586％[9] - 2024年年度报告及摘要同意5,975,383,721股，占比99.9548％[11] - 2024年度利润分配预案同意5,975,442,449股，占比99.9558％[12] - 拟注册及发行公司债券议案同意5,971,943,979股，占比99.8973％[13] 其他信息 - 备查文件含2024年度股东大会决议和法律意见书[17] - 董事会发布日期为2025年4月18日[17]

会议时间 - 2025年3月25日召开第九届董事会第二次会议决议召开股东大会[6] - 2025年3月27日刊登召开2024年度股东大会通知[6] - 2025年4月18日14:30举行现场会议，网络投票时间为9:15 - 15:00[7] 参会情况 - 出席会议股东275名，代表股份5,978,085,408股，占比84.0741%[9] 会议结果 - 审议通过《2024年度监事会工作报告》等7项议案[12][13] 会议相关 - 召集人为公司董事会，采取现场与网络投票结合方式[6][7][10] - 召集、召开等程序及表决结果合法有效[14]

公司经营概况 - 2024年水泥市场价格上半年低迷、下半年回升且波动频繁，公司外销水泥熟料22,494万吨，销售商混7,579万方，外销骨料13,048万吨，营业收入869.95亿元，净利润 -5.98亿元，资产负债率下降0.42个百分点，年末每股净资产11.6342元/股，经营性现金流净额124.6亿元 [1][2] - 2024年经营亮点：一体化经营韧性凸显，四季度业绩改善扭亏为盈；连续三年成本优化，经营性现金稳健，资本开支下降；结构优化成效显现，特种+专用水泥销量增19.76%，商混轻资产租赁，中材水泥海外销量增长，电商平台在线销量占比提升 [2] - 2025年聚焦“三十六字工作方针”，用“加减乘除”法，优化存量、抓好减量、寻求增量、破除痛点，实现年度经营目标 [3][4] 交流互动环节 国际化战略 - 中材水泥在赞比亚、尼日利亚、蒙古国拥有水泥产能200万吨、熟料产能155万吨、商混产能20万方、骨料产能200万吨、烧结砖产能6000万块，2024年国际化业务盈利提升，突尼斯项目完成交割，2025年力推重点项目落地，发展模式以并购为主、绿地项目为辅，考虑轻资产模式，引入中材国际发挥优势 [5] 行业竞争与需求展望 - 2024年前三季度行业经营下滑，下半年转变观念，价格修复，利润改善，预计2025上半年需求下行，下半年降幅收窄，一季度价格环比回落，3月多地复价，整体稳定且同比略高，行业反对“内卷式”竞争共识强，公司贯彻政策执行错峰方案 [7][9] 降本控费举措 - 成本下降源于重组整合、规模和协同效应，有成本费用节约计划和指标提升方案，运用资源配置等举措降本，未来通过深化全面降本行动和技术创新强基固本 [7][8][12] 骨料业务 - 截至2024年底，骨料产能2.3亿吨，未来不新增大型骨料矿山，推进在建项目，发挥产业链优势拓展市场稳固销量和利润 [10] 产能出清与管理费用 - 自重组通过“三精管理”推动降耗提效和低效产能退出，2024年水泥熟料、商混销售成本新低，通过整合区域公司简化决策流程节约管理费用，未来通过深化全面降本行动强基固本 [11][12] 风险提示 - 业绩说明会涉及的行业预测、公司战略规划等内容，不视作公司或管理层的承诺和保证，提醒投资者注意投资风险 [12]

报告公司投资评级 - 预计2025 - 2026年业绩11、16亿，对应PE为37、26倍，买入评级，维持买入评级 [6][7] 报告的核心观点 - 2024年报告公司全年营业总收入869.95亿元，同比下降18.98%，归母净利润 - 5.98亿元，同比下降130.45%；24Q4营业收入255.36亿元，同比下降5.4%，归母净利润31.49亿元，同比上升64.52% [2][4] - 行业需求和盈利持续承压，报告公司水泥销量降幅大于行业；全年需求承压，但供给助力，价格或仍有一定弹性，期待25Q2公司释放更高业绩增速 [10] 相关目录总结 行业与公司经营情况 - 2024年全国水泥产量18.25亿吨，同比下降9.5%，全行业盈利低迷；报告公司销售水泥19,823万吨，同比下降15.84%，销售熟料2,671万吨，同比下降3.88%，销售商混7,579万方，同比下降1.24%，销售骨料13,048万吨，同比下降8.22% [10] 收入结构 - 2024年度报告公司营业收入869.95亿元，其中水泥销售收入555.91亿元，占比63.9%；商品混凝土销售收入234.78亿元，占比26.99%；骨料销售收入47.56亿元，占比5.47% [10] 吨指标情况 - 2024年报告公司水泥熟料吨收入247元/吨，同比下降23元/吨；吨成本209元，同比下降23元/吨，吨毛利38元，同比持平；骨料吨收入36.5元/吨，同比下降5元，吨成本基本持平，吨毛利14元/吨，同比下降5元/吨 [10] 其他收益与损失 - 报告期内报告公司其他收益10.9亿元，同比微增；信用减值损失3.7亿，资产处置收益6.4亿，同比小幅增加 [10] 财务报表及预测指标 - 利润表预测2025 - 2027年营业总收入分别为926.62亿、904.27亿、909.79亿元等多项指标；资产负债表预测各年度货币资金、应收账款等多项指标；现金流量表预测各年度经营、投资、筹资活动现金流净额等指标；基本指标预测各年度每股收益、市盈率等指标 [15]

市场扩张和并购 - 公司2024年7、10月同意中材水泥香港子公司与中非发展基金设阿联酋SPV公司[3] - 以阿联酋SPV公司不超1.45亿美元收购CJO及其控股子公司GJO100%股权[3] - 已完成相关手续及股权交割，中材水泥取得CJO及其子公司100%股权[4][5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 8.55 元 [1][8] 报告的核心观点 - 天山股份 2024 年营收和归母净利下降，但 4Q24 盈利改善，25 年初水泥价格有韧性，供改推进或推动供需平衡，虽上调费用、下调目标价仍维持“买入”评级 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024 年营收 869.95 亿元，同比 -18.98%，归母净利 -5.98 亿元，同比 -130.45%，扣非归母净利 -22.52 亿元，同比 -484.91%；4Q24 单季度营收 255.36 亿元，同比 -5.40%/环比 +17.35%，归母净利 31.49 亿元，同比 +64.52%/环比 +34.84 亿元 [1] 盈利能力分析 - 4Q24 水泥熟料销量 5964 万吨，同比 -12%，ASP 269 元/吨，环比 +11%，吨毛利 69 元/吨，环比 +30 元/吨；4Q24 综合毛利率同比 +5.32pct 至 24.79%，全年综合毛利率 16.72%，同比 +0.53pct [2] 费用与收益情况 - 2024 年期间费率 15.74%，同比 +2.4pct，4Q24 单季度期间费率 11.52%，同比 -0.77pct；全年非经常性损益 16.53 亿元，同比 +19.8%；24 全年归母净利率 -0.69%，同比 -2.52pct，4Q24 单季度归母净利率 12.3%，同比 +5.2pct/环比 +13.9pct [3] 行业供需情况 - 1Q25 截至 3 月下旬全国水泥均价 407 元/吨，环比 -4.1%/同比 +10.2%，3 月中旬起错峰提价落地；生态环境部通知水泥等行业纳入全国碳排放权交易市场管理，产能置换政策收紧，短周期需求提振或偏缓，供给侧调整有望推动供需再平衡 [4] 盈利预测与估值 - 上调公司 2025/2026/2027 年期间销售及管理费用，调整 EPS 至 0.25/0.30/0.35 元，目标价下调 3.1%至 8.55 元，维持基于 0.72x 25 年 P/B（BVPS：11.88 元），较 4Q21 年以来平均 P/B 折让 21% [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|107,380|86,995|85,102|85,487|85,746| |+/-%|(19.01)|(18.98)|(2.18)|0.45|0.30| |归属母公司净利润(人民币百万)|1,965|(598.40)|1,775|2,126|2,512| |+/-%|(56.74)|(130.45)|396.66|19.73|18.18| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.28|(0.08)|0.25|0.30|0.35| |ROE(%)|2.00|(0.65)|1.90|2.25|2.61| |PE(倍)|20.55|(67.49)|22.75|19.00|16.08| |PB(倍)|0.48|0.49|0.48|0.47|0.46| |EV EBITDA(倍)|9.18|14.27|12.84|12.14|11.44|[7] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等对 2023 - 2027 年相关财务指标进行预测，如流动资产、营业收入、经营活动现金等 [16]

业绩总结 - 2024年营业收入86,995,138,609.62元，较2023年减少18.98%[4] - 2024年归属股东净利润 - 598,396,511.69元，较2023年减少130.45%[4] - 2024年经营活动现金流净额12,460,374,795.13元，较2023年减少26.49%[4] 资产情况 - 2024年末总资产288,074,221,349.41元，较2023年末减少2.26%[4] - 2024年末归属股东净资产82,725,013,859.49元，较2023年末减少1.69%[4] 公司信息 - 天山材料为中国建材附属公司，A股于深交所上市，代码000877[3]

融资计划 - 2025年3月25日董事会通过拟注册及发行超短期融资券议案，待股东大会审议[1] - 拟申请注册不超150亿元超短期融资券，单期期限最长270天[1] - 发行对象为中国银行间债券市场机构投资者，无担保发行[1] 资金用途 - 募集资金拟用于补充营运资金、偿还带息债务等[2] 授权安排 - 董事会提请股东大会授权经营层办理相关事宜，有效期至事项办完[3][4] 融资意义 - 申请有助于满足资金需求，拓宽渠道，降成本，调流动性[7]

会议信息 - 公司2025年3月14日发第九届监事会第二次会议通知，3月25日召开[3] - 会议应出席监事5人，实际出席5人[3] 议案表决 - 《2024年度监事会工作报告》等4项议案5票同意通过[4][6][7][8] 业绩数据 - 2024年营收869.95亿元，净利润 - 5.98亿元，每股收益 - 0.0746元/股[5] 利润分配 - 2024年度不进行利润分配，预案待股东大会审议[6]

财务决策 - 监事会同意公司计提资产减值准备及核销坏账事项[1] - 监事会同意2024年度不进行利润分配的预案并提交股东大会审议[3] 报告评价 - 监事会认为2024年年度报告及摘要编制和审议程序合规，内容真实准确完整[2] - 监事会认为2024年度内部控制自我评价报告全面客观真实，无重大缺陷[5] 制度评估 - 监事会认为公司建立健全了完整的内部控制制度[4]