公司股份回购执行情况 - 截至2025年11月30日，公司累计回购股份数量为43,481,479股，占公司总股本6,908,632,499股的0.6294% [1] - 本次回购最高成交价为5.60元/股，最低成交价为4.41元/股 [1] - 本次回购成交总金额为209,143,503.95元（不含交易费用） [1] - 本次回购符合相关法律法规及公司既定回购股份方案的要求 [1]

回购计划 - 公司用2 - 4亿元自有或自筹资金回购股份[3] - 回购价不超5.80元/股[3] - 回购数量3448.28 - 6896.55万股，占比0.50% - 1.00%[3] - 回购用于注销并减资[3] - 实施期限自股东大会通过起不超12个月[3] 回购进展 - 截至2025年11月30日，累计回购43481479股[4] - 占总股本0.6294%[4] - 最高成交价5.60元/股[5] - 最低成交价4.41元/股[5] - 成交总金额209143503.95元[5]

行业投资评级 - 投资评级：中性丨维持 [9] 核心观点 - 随着海外降息预期强化，国内货币政策有望跟随，存款准备金率下调预期增强，历史数据显示降准对短期钢价有提振作用 [2][6] - 供需双弱格局下，若库存延续当前去化幅度，至年底钢铁基本面有望重回低产量+低库存状态，宏观催化下钢材价格有望阶段性回暖 [4] - 中长期看，海外降息周期开启有望稳固制造业需求预期，叠加建筑需求下降幅度收敛，2026年钢铁需求侧有望延续稳固态势，盈利改善弹性来自铁矿让利和供给侧收缩预期 [7] 行业最新动态总结 - 本周钢材价格小幅走强，上海螺纹涨至3260元/吨，环比涨30元/吨；热轧涨至3270元/吨，环比涨20元/吨 [5] - 需求端：五大钢材表观消费量同比+0.12%，环比-0.81%，其中长材环比-0.10%，板材环比-1.37%，长材需求韧性较强 [4] - 供给端：五大钢材产量同比-2.20%，环比+0.74%，日均铁水产量降至234.68万吨，环比-1.60万吨/天 [4] - 库存端：钢材总库存环比-2.32%，同比+17.01%，库存延续去化，整体维持中位 [4] - 盈利端：测算螺纹钢吨钢即期利润-134元/吨，成本滞后一月利润-99元/吨，矿、焦延续强势，钢企盈利未明显改善 [5] 降准对钢价影响分析 - 以2020年以来10次降准为样本，降准后1~5个交易日螺纹钢价平均较降准日上涨20、42、45、41、26元/吨，降准后第三个交易日涨幅最明显 [2][6] - 胜率方面，过去10次降准中，降准后第一个交易日钢价有4次上涨，7次未出现下跌；第二个交易日有6次较降准日上涨，8次较降准日未出现下跌 [2][6] 中长期行业展望与投资主线 - 西芒杜投产后，铁矿2026年供需宽松幅度或大于今年，矿价有望下移至90美元/吨成本支撑位，2028年满产能后矿价中枢有望进一步下移 [7] - 防御角度关注南钢股份、华菱钢铁、中信特钢、宝钢股份等头部钢企，估值仅兑现今年业绩，明年成本宽松+钢价韧性下业绩弹性有望释放 [7] - 反内卷角度关注方大特钢、新钢股份等吨钢市值低位标的，26年减产兑现概率更大，经营弹性显著 [7][31] - 投资主线包括：成本弱化下经营弹性释放的优质龙头、供给侧收缩预期的低估值标的、国企改革主线下的并购重组标的、优质加工龙头和资源龙头 [31][34]

行业投资评级 - 对钢铁行业维持“增持”评级 [5][147] 报告核心观点 - 需求有望逐步触底，供给端市场化出清已开始出现，预期钢铁行业基本面有望逐步修复 [3][5] - 若供给政策落地，行业供给收缩速度将更快，行业上行进展将更快展开 [3][8] - 随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，其对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业用钢需求有望平稳增长，出口维持同比增势，总体需求预期企稳 [5] - 供给端来看，目前行业仍有约65%的钢企亏损，供给市场化出清已开始，叠加工信部产量压减政策，维持供给收缩预期 [5] 钢铁市场表现 - 上周钢材价格环比上升：上海螺纹钢现货价格环比升30元/吨至3260元/吨（涨幅0.93%），热轧卷板现货价格环比升20元/吨至3300元/吨（涨幅0.61%） [8] - 上周五大品种钢材总库存1401万吨，环比下降32万吨，维持低位水平；其中社会库存1007.32万吨，环比下降22万吨，钢厂库存393.5万吨，环比下降10.2万吨 [5][14] - 上周五大品种表观消费量为888万吨，环比降0.69%，同比升1.2% [5][21] - 上周全国247家钢厂高炉开工率81.09%，较上一周降1.1个百分点；高炉产能利用率87.98%，较上一周降0.6个百分点 [5][27] - 上周247家钢企盈利率为35.06%，较上一周降2.6个百分点 [5][27] - 上周螺纹模拟测算平均吨毛利为91元/吨，较上一周升30元/吨；热卷模拟平均吨毛利-47元/吨，较上一周升18.4元/吨 [5][36] 原料市场情况 - 上周铁矿石现货价格上升，日照港PB粉（铁含量61.5%）上升2元/吨至793元/吨（涨幅0.25%）；焦炭现货价格1760元/吨，环比不变 [45] - 上周45港进口铁矿库存15206万吨，环升1%（环比增155万吨） [5][51] - 上周钢厂焦炭库存625.5万吨，较上一周增3万吨；钢厂焦煤库存801万吨，较上一周上升4万吨 [62][65] - 上周巴西铁矿石总发货量712.4万吨，澳大利亚铁矿石总发货量1677万吨；四大铁矿石生产商（力拓、必和必拓、FMG、淡水河谷）总发货量2120万吨，较上一周降低225万吨 [53][60] 特钢及新材料 - 上周不锈钢（304，6mm卷板）价格12680元/吨，较上一周上升50元/吨 [95] - 上周工业级碳酸锂价格为8.95万元/吨，环比涨0.50万元/吨；电池级碳酸锂价格9.25万元/吨，环比涨0.07万元/吨 [103] - 上周氧化镨钕价格570000元/吨，较上一周上涨12500元/吨 [105] 宏观及下游数据 - 2025年1-10月全国粗钢产量为8.18亿吨，同比降3.9%；10月粗钢单月产量7180万吨，同比降12.10% [107] - 2025年1-10月我国钢材累计出口9774万吨，累计同比增速6.6% [113] - 2025年10月全国固定资产投资（不含农户）完成额累计同比增速-1.7%，环比9月下降1.2个百分点 [119] - 2025年10月我国房地产开发投资完成额累计7.36万亿元，同比降14.7%；房屋新开工面积累计同比增速为-19.80% [121][124] - 2025年10月我国基建投资完成额（不含电力）累计为14.91万亿元，同比降0.1% [121] - 2025年10月工业增加值累计同比增速为6.1%；汽车产量累计同比增速为11.0% [130][135]

行业产量数据 - 2025年9月中国中厚宽钢带产量为1827万吨，同比增长6.5% [1] - 2025年1-9月中国中厚宽钢带累计产量为16947.8万吨，累计增长4.5% [1] 相关上市企业 - 行业主要上市企业包括宝钢股份、鞍钢股份、首钢股份、华菱钢铁、太钢不锈、马钢股份、包钢股份、柳钢股份、本钢板材、酒钢宏兴 [1] 数据来源与报告 - 数据来源于国家统计局 [1] - 相关报告为智研咨询发布的《2026-2032年中国中厚宽钢带行业市场研究分析及产业需求研判报告》 [1]

市场整体表现 - 沪指11月28日上涨0.34% [1] - 申万行业中有29个行业上涨，钢铁和农林牧渔行业涨幅居前，均为1.59% [1] - 银行和煤炭行业跌幅居前，分别为0.83%和0.14% [1] - 两市主力资金全天净流入108.40亿元，19个行业呈现主力资金净流入 [1] 行业资金流向 - 电子行业主力资金净流入规模居首，达34.23亿元，行业上涨1.30% [1] - 有色金属行业主力资金净流入30.51亿元，日涨幅为1.44% [1] - 医药生物行业主力资金净流出规模居首，全天净流出23.34亿元 [1] - 通信行业主力资金净流出13.11亿元，银行、传媒、非银金融等行业也有较多资金净流出 [1] 钢铁行业详细分析 - 钢铁行业上涨1.59%，位居今日涨幅榜首位，全天主力资金净流入3.50亿元 [1][2] - 行业所属44只个股中，39只上涨，2只涨停，5只下跌 [2] - 29只个股呈现资金净流入，其中5只净流入资金超3000万元 [2] 钢铁行业个股资金流向 - 大中矿业资金净流入居首，达1.40亿元，今日涨停，涨幅10.00% [2] - 常宝股份净流入资金6157.60万元，涨幅6.26% [2] - 包钢股份净流入资金3386.23万元，涨幅0.41% [2] - 沙钢股份资金净流出居首，达3585.15万元，跌幅0.33% [2][3] - 华菱钢铁净流出资金2641.04万元，跌幅0.18% [2][3] - 杭钢股份净流出资金1736.54万元，涨幅0.57% [2][3]

文章核心观点 - 海底管线用钢行业受益于国内油气资源需求增长及海上油气田向深海远海推进，行业需求与市场规模持续上升 [1][8][10] - 行业已实现从技术依赖进口到全产业链自主化乃至高端化发展的跨越，未来将受技术创新与绿色环保趋势驱动 [4][13] - 市场竞争格局由宝钢股份、鞍钢股份等大型企业主导，中小企业聚焦细分市场 [10][11] 海底管线用钢行业相关概述 - 海底管线用钢是制造海底油气输送管道的高性能钢铁材料，具备高强度、高韧性、耐腐蚀、抗疲劳等特性 [3] - 行业发展历经早期依赖进口、国产化突破、全产业链自主化及高端化发展四个阶段 [4] 海底管线用钢行业产业链 - 产业链上游为核心原材料（如铁矿石、煤炭）及专用生产设备，铁矿石供应处于供不应求状态，2024年中国铁矿石原矿产量达104193.5万吨，同比上涨1.2% [6] - 中游为核心加工环节，下游应用集中于海洋油气工程，该行业市场规模从2019年117.09亿元增长至2024年340.49亿元，年复合增长率23.8% [6][7] 海底管线用钢行业发展现状 - 2024年行业市场规模达55亿元，同比上涨10%，预计2025年增至60亿元，同比上涨9.09% [8] - 2024年行业需求量达70万吨，同比上涨7.69%，预计2025年需求量增长至75万吨，同比上涨7.14% [1][10] 海底管线用钢行业竞争格局 - 市场由宝钢股份、河钢股份、鞍钢股份等大型企业主导，中小企业深耕细分市场或提供定制化服务 [10] - 2025年上半年，宝钢股份钢铁制造业务营业收入1170.19亿元，同比下降10.10%；鞍钢股份钢材产品营业收入431.89亿元，同比下降11.05% [11] 海底管线用钢行业发展趋势 - 市场规模将持续增长，受深海油气勘探开发及海上风电等领域发展驱动 [13] - 技术创新成为核心驱动力，聚焦新材料、新工艺研发以提升产品性能 [13] - 绿色环保成为必然趋势，行业将注重环保技术研发与应用 [13]

走访工作概况与成效 - 湖南证监局联合地方政府分层分类常态化走访上市公司 截至11月中旬共走访106家次 覆盖率73% [1] - 走访工作旨在解决上市公司发展困难 强化政策宣贯 引导公司使用并购重组 回购增持 现金分红等工具提高质量 [1] - 走访营造支持上市公司高质量发展的良好氛围 协调解决多项实际问题 推动辖区上市公司提质增效 [1] 稳定市场与市值管理 - 建立高位协调推进机制 由省领导带队对头部公司 主要指数成分股公司 长期破净大型国有控股公司开展实地调研 [2] - 推动28家主要指数成分股公司制定市值管理制度 5家长期破净公司制定估值提升计划 [2] - 86家公司实施年度现金分红 占比近六成 分红金额202亿元 26家公司公布或实施中期分红方案 分红总额68.89亿元 同比增长161.34% [2] - 18家公司回购股份超13亿元 9家公司股东增持超3亿元 华菱钢铁完成回购超2亿元 蓝思科技披露5-10亿元回购预案并已完成回购超1亿元 [2] - 以50家湘股龙头公司为成分股的湖南50指数表现强于上证指数和深证成指 [2] 推动并购重组与产业转型 - 将推动合规高效并购重组作为走访重点 宣讲"并购六条"政策要点 推动公司向新质生产力转型 [3] - 2025年以来辖区内上市公司完成并购重组49家次 其中完成重大资产重组1家次 另有6家公司发布重大资产重组预案 [3] - 支持传统行业公司友阿股份跨界并购半导体优质资产 实现从传统百货零售向"零售+半导体"双主业驱动的战略转型 [3] 风险化解与主体协同 - 建立常态化走访"双牵头"工作机制 联合相关部门走访风险集中公司 压实地方政府和控股股东责任 [4] - 针对重点风险公司面临的问题共同分析风险成因 制定化解方案 [4] - 推动1家公司剥离境外亏损资产 2家公司撤销其他风险警示 1家公司控制权平稳过渡 引导2家公司股东或产业投资人通过债务豁免或无偿捐赠增厚净资产 [4] - 推动岳阳市政府制定恒立实业退市风险处置预案 实现平稳退市 [4] 产业优化与实际问题解决 - 局主要领导带队分阶段走访湖南优势产业上市公司 解决具体困难 [5] - 推动科技龙头蓝思科技港股上市 协调3家科创型公司豁免披露核心商业机密并通过再融资审核绿色通道融资约60亿元 协调解决北交所某公司募集资金用地变更难题 [5] - 倡导消费类公司纠正"内卷式"竞争 协调金融机构对1家消费类公司实控人3亿元贷款进行置换 协调建立省内并购重组资源库向消费类公司推荐并购标的 [5] - 针对外贸公司收集上报共性问题和政策建议以应对美国关税冲击 协调1家公司收回被冻结的346万股股权 1家公司收回14亿元长期挂账财政返还资金 [6]

股东减持情况 - 持股5%以上股东华菱湘钢在减持计划实施前持有公司无限售条件流通股78,351,508股，占总股本的5.99801% [1] - 截至2025年11月25日，华菱湘钢通过集中竞价方式累计减持公司股份13,062,818股，占总股本的0.99999% [1] - 具体减持操作包括于2025年11月13日减持13,036,918股（占总股本0.99801%）及于2025年11月25日减持25,900股（占总股本0.00198%） [1] 股东权益变动结果 - 本次减持计划实施完成后，华菱湘钢持有公司股份数量降至65,288,690股，占总股本比例降至4.99802% [1] - 减持后华菱湘钢不再是公司持股5%以上股东 [1]

普钢板块整体市场表现 - 11月24日普钢板块较上一交易日下跌0.0%，表现基本持平 [1] - 当日上证指数上涨0.05%至3836.77点，深证成指上涨0.37%至12585.08点 [1] - 板块内个股表现分化，三钢闽光领跌，跌幅为-2.09% [2] 普钢板块个股价格涨跌 - 涨幅居前的个股包括：马钢股份上涨2.11%至3.87元，南钢股份上涨1.63%至5.60元，武进不锈上涨1.51%至9.43元 [1] - 跌幅居前的个股包括：新钢股份下跌-1.77%至3.89元，宝钢股份下跌-1.38%至7.17元 [2] - 部分个股价格持平，包括鞍钢股份、凌钢股份、重庆钢铁，涨跌幅均为0.00% [2] 普钢板块成交情况 - 包钢股份成交额最高，达12.64亿元，成交量为521.50万手 [1] - 杭钢股份成交额为7.09亿元，成交量为181.51万手 [1] - 华菱钢铁成交额为3.19亿元，成交量为54.97万手 [2] 普钢板块资金流向 - 当日普钢板块主力资金净流入1.2亿元，游资资金净流出1.31亿元，散户资金净流入1172.76万元 [2] - 重庆钢铁主力净流入最高，达2954.89万元，主力净占比10.60% [3] - 河钢股份主力净流入2358.42万元，主力净占比12.32% [3] - 包钢股份主力净流出最多，达-5772.07万元，主力净占比-4.57% [3]