行业投资评级 - 对钢铁行业维持“增持”评级 [5] 核心观点 - 金属价格的金融属性持续成为推动力，黄金强势反映了美元信用弱化，在康波萧条期主导国货币体系面临结构性贬值重组，金属尤其是贵金属的金融属性上升为主要矛盾 [2] - 对于金融属性较低的黑色金属，投资机会更多着眼于实物属性的产出缺口扩张，后发国进入工业化成熟期后，产出缺口的主导力量由需求转向供给 [2] - 行业部分公司根据重置价值测算处于价值低估区，具备强安全边际，未来存在修复机会 [2] - 继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，以及受益于油气、核电景气周期的久立特材等特定领域公司 [2] - 随着行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转 [4] 行情回顾与市场表现 - 报告期内（9月29-30日）中信钢铁指数报收1,824.71点，上涨3.18%，跑赢沪深300指数1.19个百分点，在30个中信一级板块中排名第5位 [1] - 年初至今钢铁（中信）指数上涨19.8%，表现优于上证综指（15.8%）和沪深300指数（17.9%） [88] - 个股方面，本周钢铁板块49家公司上涨，2家下跌，涨幅前五为河钢资源（13.4%）、武进不锈（13.0%）、永兴材料（12.0%）、马钢股份（10.2%）、钒钛股份（9.6%） [87] 供给端分析 - 全国高炉产能利用率小幅回落，247家钢厂高炉产能利用率为90.7%，环比下降0.2个百分点，同比上升6.2个百分点 [3][16] - 日均铁水产量下降0.6万吨至241.8万吨，环比下降0.3%，同比上升7.5% [3][16] - 电炉产能利用率为52.0%，环比下降0.9个百分点，同比上升6.5个百分点 [16] - 五大品种钢材周产量为867.1万吨，环比微增0.2%，同比上升5.3% [3][16] - 螺纹钢周产量207万吨，环比增0.3%，同比增0.8%；热卷周产量324.7万吨，环比增0.2%，同比增9.6% [16] 库存端分析 - 钢材总库存降幅扩大，周环比回落2.5%，较上周降幅扩大1.9个百分点 [3] - 社会库存降幅大于钢厂库存，五大品种钢材周社会库存为1058.9万吨，环比下降2.8%，同比上升16.1% [3][25] - 螺纹钢社会库存443.3万吨，环比下降6.1%，同比大幅上升54.3%；热卷社会库存299.4万吨，环比微增0.2%，同比下降5.3% [25] - 五大品种钢材周钢厂库存为413.9万吨，环比下降1.8%，同比上升9.0% [3][25] - 螺纹钢钢厂库存158.9万吨，环比下降3.3%，同比上升24.0%；热卷钢厂库存81.2万吨，环比下降0.6%，同比下降2.9% [25] 需求端分析 - 五大品种钢材表观消费改善，周表观消费量为904.8万吨，环比上升3.5%，同比下降0.9% [3][47] - 螺纹钢需求显著好转，周表观消费241.1万吨，环比大幅上升9.4%，同比下降5.6% [3][47] - 热卷需求略增，周表观消费324.6万吨，环比上升0.9%，同比上升2.0% [47] - 建筑钢材成交周均值10.3万吨，环比下降1.4% [3][38] 价格与利润分析 - 钢材现货价格小幅回落，Myspic综合钢价指数为122.7，周环比下降0.9%，同比下降11.7% [67] - 上海地区螺纹钢现货价格3210元/吨，周环比下降0.9%；热卷现货价格3310元/吨，周环比下降1.5% [67] - 即期毛利变动不大，长流程螺纹、热卷即期毛利分别为-188元/吨与-299元/吨 [67] - 原料滞后三周吨钢毛利环比回落，长流程螺纹、热卷滞后三周毛利分别为-271元/吨与-382元/吨 [68] - 废钢价格走弱，张家港6-8mm不含税价格2130元/吨，周环比下降3.2%，短流程螺纹吨钢毛利为-330元/吨 [72] 制造业与宏观环境 - 9月份制造业PMI为49.8%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平继续改善 [4][12] - 生产指数为51.9%，比上月上升1.1个百分点，表明制造业生产扩张加快 [4][12] - 原材料库存指数为48.5%，比上月上升0.5个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅继续收窄 [4][12] - 在能源自主可控背景下，2025年1-8月国内火电投资完成额1029亿元，同比增长39.5%；核电投资完成额858亿元，同比增长27.5% [4] 行业要闻与公司动态 - 2025年8月我国出口钢材951.0万吨，环比下降3.3%；1-8月累计出口7749.0万吨，同比增长9.8% [90] - 8月进口钢材50.0万吨，环比增长10.4%，为5月以来首次回升；1-8月累计进口397.7万吨，同比下降14.1% [90] - 首钢股份拟斥资2.6亿-5.2亿元回购公司股份，回购价格不超6.5元/股；海南矿业终止发行股份及支付现金购买资产事项 [92]

核心观点 - 2025年1-8月中国粗钢行业产量呈现同比下降趋势 [1] 行业产量数据 - 2025年8月中国粗钢单月产量为0.8亿吨，同比下降0.7% [1] - 2025年1-8月中国粗钢累计产量为6.7亿吨，累计同比下降2.8% [1] 相关上市公司 - 行业相关上市企业包括宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份、沙钢股份、首钢股份、包钢股份、太钢不锈、华菱钢铁、河钢股份、八一钢铁 [1]

好的，我将以资深研究分析师的身份，对这份钢铁行业周度更新报告进行解读。报告的核心是分析行业供需基本面的边际变化，并给出投资评级和建议。 报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持” [6] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，钢铁行业基本面有望逐步修复，主要基于需求边际回升、库存由升转降，以及供给端因长期亏损已开始市场化出清 [3][6][9] 若后续供给政策落地，行业上行的进展将更快 [3][9] 分章节总结 行业供需与库存 - 上周（2025年9月22日至9月26日）五大品种钢材表观消费量874.06万吨，环比上升23.73万吨 [6] 总库存1510.61万吨，环比下降9.13万吨，维持低位水平 [6] - 上周钢材周度总产量864.93万吨，环比上升9.47万吨 [6] 247家钢厂高炉开工率84.45%，环比上升0.47个百分点 [6] - 目前处于传统旺季，叠加节前下游补库需求增加，钢铁需求边际回升，总库存由升转降 [6][9] 行业盈利水平 - 上周247家钢企盈利率58.01%，环比下降0.86% [6] 螺纹模拟平均吨毛利216.2元/吨，环比下降18.1元/吨，热卷模拟平均吨毛利172.2元/吨，环比上升18.4元/吨 [6] - 展望未来，预期铁矿加速增产且需求难有较大提升，铁矿价格向上弹性有限，钢铁成本掣肘因素有望改善，行业盈利中枢有望逐步修复 [6] 原料市场动态 - 上周铁矿石港口库存14000.28万吨，环比上升199.2万吨（1.44%） [6][49] 日照港PB粉价格下降1元/吨至793元/吨 [46] - 上周焦炭现货价格持平于1560元/吨，焦煤现货价格上升100元/吨至1500元/吨 [46] 钢厂焦炭库存环比上升16.64万吨至661.31万吨 [59] 宏观与下游需求 - 2025年1-8月全国粗钢产量6.72亿吨，同比下降2.8% [105] 1-8月钢材出口量7749万吨，累计同比增长10% [109] - 2025年1-8月基建投资（不含电力）累计同比增加2%，房地产开发投资累计同比下降12.9% [119] 房屋新开工面积累计同比下降19.5% [121] - 下游制造业中，1-8月汽车产量累计同比增长10.5%，空调产量累计同比增长5.8% [132][134] 投资建议与重点公司 - 报告维持“增持”评级，长期看好产业集中度提升和高质量发展趋势 [6] 具有产品结构与成本优势的钢企将受益 [6] - 重点推荐公司包括：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、方大特钢、新钢股份、中信特钢、甬金股份、久立特材、翔楼新材、铂科新材、图南股份、抚顺特钢，以及上游资源品公司如河钢资源、大中矿业等 [6]

文章核心观点 - 截至9月30日收盘，深沪北市场共有75只个股出现连续5日或以上主力资金净流入现象，显示资金对这些公司存在持续性的买入兴趣 [1] - 寒武纪-U以连续30日主力资金净流入、累计净流入41.92亿元的表现最为突出，成为资金流入持续时间最长、总规模最大的个股 [1] - 和邦生物在主力资金净流入占成交额的比例方面排名居首，占比达13.89%，显示其资金流入的强度最高 [1] 主力资金净流入持续时间排名 - 寒武纪-U连续主力资金净流入天数达30日，在所有个股中排名第一 [1] - 中南传媒、振德医疗、福建水泥均连续8日主力资金净流入，并列持续时间第二 [1][2] - 燕东微、咸亨国际连续7日主力资金净流入 [1][2] - 盛屯矿业、正泰电器、许继电气、长沙银行、德迈仕、英派斯均连续6日主力资金净流入 [1][2] 主力资金净流入总规模排名 - 寒武纪-U连续30日累计净流入主力资金41.92亿元，净流入规模最大 [1] - 华友钴业近5日累计净流入18.29亿元，净流入规模位列第二 [1] - 洛阳钼业近5日累计净流入16.81亿元，净流入规模位列第三 [1] - 盛屯矿业近6日累计净流入6.55亿元，天齐锂业近5日累计净流入5.76亿元 [1] 主力资金净流入占成交额比例排名 - 和邦生物近5日主力资金净流入占成交额比例高达13.89%，占比排名居首 [1] - 浙海德曼该比例达10.74%，中南传媒该比例达10.70%，长沙银行该比例达9.30% [1][2] - 福建水泥该比例达9.54%，麦迪科技该比例达8.55%，振德医疗该比例达7.29% [1][2] 个股期间累计涨跌幅表现 - 聚辰股份近5日累计上涨35.39%，寒武纪-U累计上涨41.87% [1] - 华友钴业累计上涨25.57%，洛阳钼业累计上涨25.40%，盛屯矿业累计上涨26.16% [1] - 德方纳米累计上涨23.39%，燕东微累计上涨21.21%，东方电缆累计上涨18.05% [1][2] - 太阳纸业近5日累计下跌0.69%，是统计中少数出现下跌的个股 [2]

公司活动与文化建设 - 公司于9月29日举办2025“迎国庆”职工微型马拉松比赛 全程5.5公里 千余名员工参与 [1] - 活动旨在打造花园式工厂 提倡员工绿色出行 激发奋斗活力 增强员工获得感和幸福感 [5] - 活动串联厂区环保亮点 展现“半是钢铁半是绿”的绿色钢城风貌 是公司推进绿色低碳高质量发展、践行社会责任的生动缩影 [1][5] 绿色转型与环保投入 - 2023年至今 公司累计投入环保改造资金超50亿元 实施超低排放改造三年行动 [3] - 开工建设环境治理项目112个 全面开展大气、水、固废污染等防治攻坚 超低排放改造全面完成 [3] - 公司按3A级景区标准推进厂区亮化、美化、绿化、彩化 厂区绿化率达到40% 区域环境空气质量综合指数降低7.11% [3] 绿色智造与产品创新 - 公司着力构建绿色智造解决方案 投入使用超低排放管、控、治一体化平台 [5] - 通过优化生产工艺、引入清洁能源、提升能效水平推动生产全流程降碳 [5] - 公司入选行业“双碳最佳实践能效标杆示范厂”培育企业名单 绿色钢材产品加快出新 船舶用钢助力内河航运绿色低碳转型 [5]

行业投资评级 - 钢铁行业投资评级为看好 维持与上次评级一致 [2] 核心观点 - 传统旺季叠加限产预期 钢铁板块有望持续改善 [1][2] - 反内卷背景下钢铁行业产能管理有望进一步加强 供需总体形势有望维持平稳 [3] - 普钢吨钢利润可观 在反内卷背景下普钢公司业绩改善空间较大 有望迎来价值修复 [3] - 高端钢材受益于能源周期、国产替代、高端装备制造趋势 有望充分受益 [3] - 钢铁板块当前处于价值低估区域 仍具结构性投资机遇 [3] 市场表现 - 本周钢铁板块下跌0.55% 表现劣于大盘（沪深300上涨1.07%） [2][10] - 特钢板块上涨1.23% 铁矿石板块上涨0.54% [2][12] - 板材板块下跌0.81% 长材板块下跌2.39% [2][12] - 钢铁耗材板块下跌1.34% 贸易流通板块下跌3.88% [2][12] - 个股表现前三：武进不锈上涨14.07% 友发集团上涨8.26% 中信特钢上涨5.73% [14] 供给情况 - 样本钢企高炉产能利用率90.9% 周环比增加0.51百分点 [2][25] - 样本钢企电炉产能利用率52.1% 周环比下降2.28百分点 [2][25] - 五大钢材品种产量753.6万吨 周环比增加9.90万吨（+1.33%） [2][25] - 日均铁水产量242.36万吨 周环比增加1.34万吨（+0.56%） 同比增加18.53万吨（+8.28%） [2][25] 需求情况 - 五大钢材品种消费量874.1万吨 周环比增加23.73万吨（+2.79%） [2][34] - 主流贸易商建筑用钢成交量10.4万吨 周环比下降0.26万吨（-2.41%） [2][34] - 30大中城市商品房成交面积171.7万平方米 周环比增加17.2万平方米 [34] - 地方政府专项债净融资额55256亿元 累计同比增加67.01% [34] 库存情况 - 五大钢材品种社会库存1089.2万吨 周环比下降12.16万吨（-1.10%） 同比增加19.43% [2][42] - 五大钢材品种厂内库存421.4万吨 周环比增加3.03万吨（+0.72%） 同比增加10.92% [2][42] 价格与利润 - 普钢综合指数3497.6元/吨 周环比下降9.66元/吨（-0.28%） 同比增加0.40% [2][48] - 特钢综合指数6651.5元/吨 周环比下降2.48元/吨（-0.04%） 同比增加1.03% [2][48] - 螺纹钢高炉吨钢利润14元/吨 周环比下降8.0元/吨（-36.36%） [2][57] - 建筑用钢电炉平电吨钢利润-127元/吨 周环比增加5.0元/吨（+3.79%） [2][57] - 247家钢铁企业盈利率58.01% 周环比下降0.9百分点 [57] 原燃料情况 - 日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）787元/吨 周环比下跌15.0元/吨（-1.87%） [2][73] - 京唐港主焦煤库提价1710元/吨 周环比上涨100.0元/吨 [2][73] - 一级冶金焦出厂价格1715元/吨 周环比持平 [2][73] - 独立焦化企业吨焦平均利润-34元/吨 周环比下降17.0元/吨 [73] - 样本钢企焦炭库存可用天数11.66天 周环比增加0.2天 [2] - 样本钢企进口铁矿石平均可用天数27.14天 周环比增加2.0天 [2] 投资建议 - 关注设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业：山东钢铁、华菱钢铁、首钢股份、沙钢股份、三钢闽光 [3] - 关注布局整合重组、具备优异成长性的企业：宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份 [3] - 关注受益新一轮能源周期的优特钢企业：中信特钢、久立特材、方大特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团 [3] - 关注具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业：首钢资源、河钢资源、方大炭素 [3]

报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [4] 报告核心观点 - 稳增长方案出台，精准调控促进优胜劣汰：工信部等5部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，明确行业供给总量过大、有效需求不足导致供需失衡，将通过产能产量精准调控、分级分类管理引导资源向优势企业集聚，实现供需动态平衡[3][8] - 长期产能调控为主线，龙头企业有望受益：产能调控下钢企盈利能力有望修复，龙头企业通过精准调控和分级分类管理可能实现超额收益[3] - 钢材价格普遍下跌，板材利润下降：本周上海螺纹钢价格3240元/吨（环比降40元/吨），热轧价格3390元/吨（环比降70元/吨）；长流程螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比变化+3元/吨、-36元/吨和-20元/吨[1] - 产量上升但库存下降：五大钢材品种产量865万吨（环比升9.47万吨），总库存1088.11万吨（环比降12.12万吨），表观消费量显示需求短期回升[2] 分目录总结 国内钢材市场 - 价格全面下跌：螺纹钢、高线、热轧、冷轧分别环比下降40元/吨、30元/吨、70元/吨和10元/吨，仅普中板价格持平[1][9] - 价差与采购量变化：热轧与螺纹钢价差收窄，上海终端螺纹钢采购量环比下降2.41%[21][22] 国际钢材市场 - 美国价格稳中有降：冷卷出厂价1140美元/吨（环比降20美元/吨），其他品种持平[23] - 欧洲价格部分下调：螺纹钢报价695美元/吨（环比降5美元/吨），线材报价700美元/吨（环比降5美元/吨）[23] 原材料和海运市场 - 铁矿石价格震荡：国产矿中本溪铁精粉930元/吨（环比升9元/吨），进口矿中日照港澳大利亚粉矿785元/吨（环比降14元/吨）[28][34] - 焦煤价格上涨：华北主焦煤1308元/吨（环比升61元/吨），华东主焦煤1457元/吨（环比升10元/吨）[28] - 海运费上涨：巴西图巴朗-青岛航线运费26.06美元/吨（环比升5.8%）[34] 国内钢厂生产情况 - 高炉开工率84.45%（环比增0.47个百分点），产能利用率90.86%（环比增0.51个百分点）[35] - 日均铁水产量242.36万吨（环比增1.34万吨），钢厂盈利率58.01%（环比降0.86个百分点）[35] 库存情况 - 社会总库存1088.11万吨（环比降12.12万吨），钢厂库存421.41万吨（环比增3.03万吨）[2][37] - 螺纹钢社库降13.32万吨，热轧社库增2.11万吨，区域库存分化明显（华东增库，华南降库）[37][42][40] 利润测算 - 长流程螺纹钢毛利环比改善（+3元/吨），但热轧和冷轧毛利下降（-36元/吨和-20元/吨）[1] - 电炉钢毛利环比增10元/吨，成本端压力部分缓解[1] 下游行业动态 - 固定资产投资累计完成额326111亿元（同比增0.5%），但建筑安装工程投资同比降2.2%[57] - 汽车产量275.2万辆（同比增10.5%），家电产量分化（冰箱增2.5%，洗衣机降1.6%）[57] 重点公司推荐 - 普钢板块：华菱钢铁（2025E PE 13倍）、宝钢股份（2025E PE 15倍）、南钢股份（2025E PE 11倍）[3] - 特钢与管材：翔楼新材、中信特钢、久立特材等，关注高温合金标的抚顺特钢[3] 行业事件与数据 - 中企承接全球53%造船订单（前8个月），日本制铁投资美国钢铁3亿美元（总承诺110亿美元）[7] - 9月中旬重点钢企粗钢日产207.3万吨（环比降0.6%），钢材库存1529万吨（环比降3.4%）[7] - 新钢集团完成全流程超低排放改造，行业目标80%产能2025年底前完成改造[8]

增持计划基本情况 - 信泰人寿保险股份有限公司计划自2025年9月11日起6个月内增持湖南华菱钢铁股份有限公司股份数量不低于总股本的1%（69,086,400股）且不超过总股本的2%（138,172,700股）[3] - 增持价格不设固定区间 资金来源为信泰人寿传统账户保险责任准备金[3] - 增持方式为通过深圳证券交易所交易系统集中竞价交易[3] 增持实施进展 - 2025年9月12日至9月26日期间累计增持69,086,346股 达到总股本的1%[4] - 增持后持股总数达483,604,221股 持股比例由6%提升至7%[4] - 本次增持计划数量已过半 但尚未实施完毕[4] 持股变动情况 - 权益变动触及1%整数倍 符合信息披露要求[4] - 信泰人寿作为持股5%以上股东 本次增持后仍保持重要股东地位[3][4] 增持合规性说明 - 增持计划符合《公司法》《证券法》及深交所相关监管规定[7] - 计划实施期间若遇除权除息事项 将相应调整增持计划[7] - 增持不触及要约收购 不会导致公司控制权或股权分布变化[7]

核心观点 - 信泰人寿作为华菱钢铁持股5%以上股东 在2025年9月12日至9月26日期间通过集中竞价交易方式累计增持公司股份69,086,346股 占公司总股本1% 持股比例从6%提升至7% 权益变动触及1%整数倍且增持计划实施数量已过半[3][4] 增持计划基本情况 - 增持计划披露日为2025年9月11日 实施期限为披露日起6个月内[3] - 计划增持股份数量不低于总股本1%(69,086,400股)且不超过总股本2%(138,172,700股)[3] - 增持方式为通过深交所集中竞价交易 不设置固定价格区间 资金来源为传统账户保险责任准备金[3] 增持实施进展 - 2025年9月12日至9月26日期间实际增持69,086,346股 与计划最低增持数量基本一致[4] - 增持后信泰人寿合计持股483,604,221股 占总股本比例由6%增至7%[4] - 当前增持计划数量已过半 但计划尚未实施完毕 股东将继续实施增持[3][4] 持股变动情况 - 本次权益变动后信泰人寿持股比例达到7% 仍为公司持股5%以上股东[3][4] 增持计划合规性 - 增持计划符合《公司法》《证券法》《上市公司收购管理办法》及深交所相关监管规则要求[6] - 计划实施期间若发生除权除息事项 增持主体将相应调整计划并履行信息披露义务[6] - 本次增持不触及要约收购 不会导致公司控制权及股权分布状况发生变化[6]

股东增持情况 - 信泰人寿于2025年9月12日至9月26日期间通过集中竞价交易方式累计增持华菱钢铁股份6908.63万股 [1] - 截至公告披露日信泰人寿持有华菱钢铁股份4.84亿股 占公司总股本比例达7% [1] - 本次持股变动触及1%的整数倍 增持计划数量已过半但尚未实施完毕 信泰人寿将继续实施增持计划 [1]