报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周五大盘连续八天震荡上涨，盘中跳水但量能放大至二万亿以上，连续处于60日均线之上 个股板块涨跌互现，市场情绪回落，短期或有震荡，但趋势不变，有望上攻前高 [13] - 股指自11月以来震荡消化，12月17号大盘大幅反弹后，震荡消化进入尾声 随着年底政策红利兑现以及“十五五”规划预期升温，12月至次年1月大概率进入跨年布局窗口期，大盘有望震荡攀升，建议布局做多股指春季行情 [13] - 利好因素主要是增量资金（两融和私募基金资金大幅增加）以及上市公司业绩企稳回升，中期看多股指方向不变 操作上中线多单持有，继续择机加仓；期权上，看涨期权持有 [13] 各部分总结 周度观点及策略 基本面观点 - 上周大盘继续回升，连续站上60日均线；四大指数全线上涨，中小盘指数涨幅居前 [8][18] - 风格指数多数上涨，成长和周期风格指数涨幅居前，仅消费风格指数下跌；申万行业多数上涨，有色、军工、电气设备和电子等板块领涨，旅游、银行、煤炭、食品饮料等板块跌幅靠前 [8][21] - 2025年11月制造业PMI为49.2%，较上月上升0.2个百分点；非制造业PMI为49.5%，较上月回落0.7个百分点 11月制造业PMI供需两端小幅回升，新出口订单回升1.7%幅度较大，与中美关税缓解有关；出厂价格和原材料购进价格回落二个月后再次回升 [8][36] - 中长期信贷增长率自2022年11月开始企稳回升，2023年5月达到高点后一直震荡回落，截至2025年11月，连续30个月回落至5.89%，继续下降 [8][47] - 政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；国务院发布新国九条强调投资者回报；央行创设二大新型货币政策工具；推动中长期资金入市实施方案发布，每年有望为A股新增八千亿长期资金 [8] - 一季度A股业绩有企稳迹象，4月实施美国对等关系提高30%后，二季度业绩回落，表现反复，三季度业绩继续企稳回升，2025年三季度四大指数业绩再次回升 [8][73][77] - 上证指数估值为16.5341，上轨值为15.66，处于2010年以来的87.09分位数，估值处于相对高位，但业绩上升估值会下降；创业板估值相对低位 [10][90] - 融资融券方面，2024年净流入2748亿；截至2025年12月25日，2025年净流入6743亿，前五个交易日大幅净流入459亿 [11][97] - 私募证券投资基金规模今年增加17946亿，10月大幅增加10400.28亿，目前总规模为7.0076万亿；今年新备案规模3860亿 [11][101] - 2025年第三季度险资持有A股股票市值增加5524亿，市值环比增加18.00%，同期沪深300指数上涨17.90%；2025年前三季度险资持有A股股票市值增加11930亿，扣除规模增长后增加了7584亿 [11][103][104] - 截至9月30日，2025年新成立股票型基金份额3233亿，其中三季度份额有1370亿；新成立的混合型基金份额为1036亿，其中三季度份额为530亿 [11][117] - 2025年指数型基金净流入1049亿，主动权益型基金净流出4449亿，权益型基金净流出3400亿 [11] - 在2025 - 04 - 07到2025 - 12 - 19中，ETF规模增加1763亿元；上周ETF规模增加473亿；截至12月19日，今年ETF资金净流入793亿 [11] 策略观点与展望 - 短期股指或有震荡，但趋势不变，建议布局做多股指春季行情 中线多单持有，继续择机加仓；期权上，看涨期权持有 [13] 指数行业走势回顾 - 上周大盘继续回升，连续站上60日均线；四大指数全线上涨，中小盘指数涨幅居前 [18] - 风格指数多数上涨，成长和周期风格指数涨幅居前，仅消费风格指数下跌；申万行业多数上涨，有色、军工、电气设备和电子等板块领涨，旅游、银行、煤炭、食品饮料等板块跌幅靠前 [21] 主力合约和基差走势 - 四大指数继续回升，基差方面，季月主力开始，处于相对高位 [25] - 各主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH震荡企稳，IH/IF企稳；IM/IF、IM/IH弱势震荡；IM/IC震荡回落 [30] 政策经济 经济 - 2025年11月制造业PMI为49.2%，较上月上升0.2个百分点；非制造业PMI为49.5%，较上月回落0.7个百分点 11月制造业PMI供需两端小幅回升，新出口订单回升1.7%幅度较大，与中美关税缓解有关；出厂价格和原材料购进价格回落二个月后再次回升 [36] - PPI2023年6月触底回升2个月后走弱平，2024年3月以来跌幅连续收窄，7月以来PPI跌幅再次扩大，11月以来再次收窄直至2025年3月连续五个月扩大，8月以来跌幅收窄，目前保持弱势 10月工业企业营收回落至1.8%，库存继续回升至3.7%，需求下降，被动补库 [39] - 中国11月社会融资规模24885亿元，同比多增1528亿，其中新增人民币贷款4053亿元，同比少增1170亿元，主要是居民贷款减少2063亿元，同比少增4763亿元；政府债券12041亿，同比少增1060亿 [42] - 中长期信贷增长率自2022年11月开始企稳回升，2023年5月达到高点后一直震荡回落，截至2025年11月，连续30个月回落至5.89%，继续下降 [47] 政策 - 新国九条：2024年4月发布，提高各板块上市标准，收紧退市指标加速劣质企业出清；强化对上市公司现金分红监管，推动上市公司注重回报股东 [51] - 推动中长期资金入市实施方案：明确稳步提高中长期资金投资A股规模和比例的安排，如公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，商业保险资金力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股；延长考核周期；巩固形成落实增量政策的合力 [54] - 政治局定调：努力提振资本市场，引导中长期资金入市，打通资金入市堵点；支持上市公司并购重组，推进公募基金改革，出台保护中小投资者政策；加大财政货币政策逆周期调节力度；促进房地产市场止跌回稳 [55] - 央行创设新型货币政策工具：创设证券、基金、保险公司互换便利，首期操作规模5000亿元；创设股票回购增持再贷款，首期3000亿；开展中期借贷便利（MLF）操作；开展逆回购操作并下调利率 [58] - 化债举措：2024年公布，6万亿元地方债务限额全部安排为专项债务限额，分三年实施；2024年起连续五年，在新增地方专项债券中安排8000亿元用于补充政府性基金财力，累计置换隐性债务4万亿元；2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元仍按原合同偿还 [59] - 加快打造一流投资银行和投资机构：各证券公司从价格竞争转向价值竞争，对优质机构“松绑”，对中小券商、外资券商差异化监管，对问题券商从严监管 [60] - 十五五规划：2026年出台，是承前启后的关键五年，面临碳达峰、改革等战略目标收官；多极化贸易体系成型，中国话语权有望提升；中美博弈常态化、复杂化；供应链重构进入下半场；发展新质生产力与产业提质升级；推进反内卷、建设全国统一大市场；扩大内需与提振消费 [63] - 美国中期选举：2026年8月党内初选，9 - 11月选举高潮，11月3号投票；财政法案禁止特朗普政府裁掉联邦政府员工，预计中期选举财政会支持 [66] 各指数营收和净利润 - 影响中长期走势的重要因素是上市公司业绩企稳，目前一季度A股业绩有企稳迹象，4月实施美国对等关系提高30%后，二季度业绩回落，表现反复，三季度业绩继续企稳回升，2025年三季度四大指数业绩再次回升 [73][77] 估值 - 上证指数估值为16.5341，上轨值为15.66，处于2010年以来的87.09分位数，估值处于相对高位，但业绩上升估值会下降；创业板估值相对低位 [10][90] 资金面 - 融资融券方面，2024年净流入2748亿；截至2025年12月25日，2025年净流入6743亿，前五个交易日大幅净流入459亿 [11][97] - 私募证券投资基金规模今年增加17946亿，10月大幅增加10400.28亿，目前总规模为7.0076万亿；今年新备案规模3860亿 [11][101] - 2025年第三季度险资持有A股股票市值增加5524亿，市值环比增加18.00%，同期沪深300指数上涨17.90%；2025年前三季度险资持有A股股票市值增加11930亿，扣除规模增长后增加了7584亿 [11][103][104] - 三季度，国家队市值增加400亿，基本没变化，而同期沪深300指数上涨17.9% [106] - 第三季度中长期A股市值增加近9000亿，2025年前三季度中长期A股投资主体持有A股市值增加18145亿 [108] - 在2025 - 04 - 07到2025 - 12 - 19中，ETF规模增加2040亿元；上周ETF规模增加277亿；截至12月26日，今年ETF资金净流入1070亿 [111] - 截至9月30日，2025年新成立股票型基金份额3233亿，其中三季度份额有1370亿；新成立的混合型基金份额为1036亿，其中三季度份额为530亿 [117] - 2025年10月，非银金融机构存款再次增加1.8574万亿元，今年非银金融机构存款总增加了6.6688万亿，资金从银行体系向非银渠道转移 [121] - 截至上周末，2023年IPO融资3565亿；2024年IPO融资673亿； 2025年IPO融资1253亿 [129] - 上周二级市场重要股东净减持142亿，处于较高位置 [134] - 2026年上半年限售股解禁量较小 [138] 技术面 展示了上证50、中证500、沪深300、中证1000指数的日线走势图及行情图 [142][144][146][148]

公司股东大会安排 - 盈峰环境将于2025年12月29日召开2025年第二次临时股东大会 [1]

公司员工持股计划执行情况 - 截至2025年12月24日，盈峰环境第三期员工持股计划已通过二级市场购买方式完成建仓 [1] - 累计买入公司股票29,713,398股，占公司总股本的0.94% [1] - 成交均价约为6.68元/股，成交总金额为198,633,088.30元（不含交易费用） [1]

公司员工持股计划执行情况 - 截至2025年12月24日，公司第三期员工持股计划已通过二级市场购买方式累计买入公司股票29,713,398股 [1] - 累计买入股票数量占公司总股本的比例为0.94% [1] - 股票成交均价约为6.68元/股 [1] - 成交总金额为198,633,088.30元（不含交易费用） [1]

员工持股计划进展 - 2025年11月相关会议审议通过第三期员工持股计划议案[1] - 2025年11月开立第三期员工持股计划证券专用账户[1] - 2025年12月召开第三期员工持股计划第一次持有人会议[2] 员工持股计划数据 - 截至2025年12月24日累计买入29,713,398股，占总股本0.94%[2] - 截至2025年12月24日成交均价约6.68元/股，金额198,633,088.30元[2]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会于2025年12月29日召开[1] - 现场会议下午14:30开始，网络投票时间为当天多个时段[2] - 会议股权登记日为2025年12月22日[2] - 会议地点在广东省佛山市顺德区盈峰中心23层[3] 提案相关 - 提案1.00、2.01、2.02、4.00为特别决议提案[5] - 提案含总议案、非累积投票提案等多项议案[17] - 《关于重新制定公司部分治理制度的议案》有7个子议案[17] 登记与投票代码 - 现场股东会登记时间为2025年12月23日[6] - 网络投票代码为360967，投票简称为盈峰投票[12]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [11] 报告核心观点 - 报告核心观点：看好新能源环卫装备在降碳政策下的发展机会，认为行业景气度回升，新能源渗透率加速提升，且竞争格局优于传统装备 [2][6][9] 行业整体表现与趋势 - **行业销量触底回升**：在经历多年下滑后，2025年1-10月环卫装备总销量为6.28万辆，同比增长7.3%，其中10月单月销量5,098辆，同比增长11.6%，景气度明显回升 [6][18] - **历史销量波动**：行业销量从2020年高峰期的11.46万辆下跌至2024年的7.08万辆，2025年出现修复 [6] - **新能源装备高速增长**：2025年1-10月新能源环卫车销量为11,605辆，同比大幅增长66.6% [2][6][20] - **新能源渗透率快速提升**：2025年1-10月新能源环卫装备累计渗透率已提升至约18.5%，且单月渗透率持续攀升，8月、9月、10月分别为22.0%、23.7%、25.9% [6][20] - **增长驱动因素**： - **政策与财政支持**：2024年起大规模地方政府化债、2025年提前下发2026年化债额度，有利于环卫装备采购 [6][20] - **经济性改善**：电池成本快速下行，使新能源环卫装备在部分作业时间较长的场景已实现经济性 [6][20][25] - **规划周期推动**：即将迈入“十五五”规划阶段，各地区公共领域车辆新能源化加速推进 [6][20] 市场竞争格局 - **传统装备市场集中度下降**：2025年1-10月环卫装备整体销量CR10为55.3%，较2024年全年的58.6%有所下降，头部企业竞争加剧 [7][26] - **主要上市公司份额**：2025年1-10月，中联（盈峰环境）、福龙马和宇通（宇通重工）在整体市场的市占率分别为15.4%、3.5%和3.4%，相比2024年全年均有所下降 [7][26] - **竞争边际放缓迹象**：2025年1-10月的CR10（55.3%）略高于1-6月的CR10（54.9%），表明下半年行业头部竞争存在边际放缓迹象 [7][26] - **新能源装备竞争格局更优**：2025年1-10月新能源环卫装备销量CR10为66.4%，高于传统环卫装备，市场格局更好 [7][28] - **新能源市场龙头稳固**：2025年1-10月，中联（盈峰环境）在新能源环卫装备市场的市占率为28.9%，保持行业第一，领先优势明显 [7][30] - **其他主要厂商**：宇通（宇通重工）及福龙马在新能源市场的市占率分别为13.7%和6.8%，其中宇通市占率在2025年以来下滑明显（2023年、2024年全年分别为18.3%、21.4%），但从第二季度起有所恢复 [7][30] 政策试点与区域表现 - **电动化试点城市政策**：工信部等八部门于2023年11月和2025年2月确定了两批公共领域车辆全面电动化先行区试点城市 [8][32] - **试点城市渗透率领先**：剔除雄安新区，两批试点城市2025年1-10月新能源环卫车销量合计4,285辆，占全国总销量的36.9%，其电动渗透率为27.7%，显著高于全国整体的18.5% [8][32] - **领先城市案例**：郑州市、深圳市、宜宾市2025年1-10月环卫车电动渗透率分别高达53.1%、51.1%、48.4%，进展迅速 [8][32] - **政策展望**：预计试点城市将呈现常态化申报，更多城市将加入电动化推广行动，利好后续市场需求 [8][32] 未来发展驱动与投资关注 - **核心驱动转向降碳**：即将步入“十五五”阶段，政策表述从“推动绿色低碳发展”转向“深入实施节能降碳改造”，降碳被置于更靠前的位置，同时强调深化减污与源头治理 [9][37][39] - **装备双重优势**：新能源环卫装备兼具源头降碳和末端减污双重优势，是社会发展的刚需品 [9][37] - **增长前景**：在降碳政策落实、化债动作推进、技术迭代升级的驱动下，新能源环卫装备的渗透率与经济性预计将持续提升 [9][37] - **建议关注标的**：报告建议关注行业龙头，包括盈峰环境、福龙马、宇通重工等 [9][37]

公司近期动态 - 公司于2025年12月12日召开第十届第十五次董事会临时会议，审议了《关于重新制定公司部分治理制度的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司股票收盘价为6.77元，总市值为214亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于智慧环卫业务，该业务收入占比为90.08% [1] - 同期，其他行业收入占公司总营业收入的9.92% [1]

股东大会时间 - 2025年第二次临时股东大会现场会议时间为12月29日14:30[2] - 网络投票时间为12月29日9:15 - 15:00[2][14][15] - 股权登记日为2025年12月22日[3] - 现场股东会登记时间为2025年12月23日9:00 - 17:00[8] 提案相关 - 提案1.00、2.01、2.02、4.00为特别决议提案，需三分之二以上通过[6] - 提案包括修订《公司章程》等多项内容[5] - 提案编码100为除累积投票提案外所有议案[18] - 提案编码2.00需逐项表决，有7个子议案[18]

会议信息 - 公司2025年12月8日发第十届监事会第十三次临时会议通知，12日召开[1] - 会议由赖智耀主持，3名监事实际参与表决[1] 议案审议 - 审议通过《关于修订<公司章程>的议案》并提请股东大会审议[2] - 审议通过《关于增加公司对子公司提供担保额度的议案》并提请股东大会审议[3] 表决结果 - 《关于修订<公司章程>的议案》3票同意，无反对等情况[3] - 《关于增加公司对子公司提供担保额度的议案》3票同意，无反对等情况[4] 公告刊登 - 《关于增加公司对子公司提供担保额度的议案》公告登于《证券日报》等及巨潮资讯网[6]