行业概况 - 稀土是一组包含17种金属元素的氧化物，分为轻稀土和中重稀土两类，具有"工业维生素"的美称 [1] - 轻稀土包括镧(La)、铈(Ce)、镨(Pr)等，主要应用于催化裂化、电池、磁体等领域；中重稀土包括钆(Gd)、铽(Tb)、镝(Dy)等，主要用于荧光粉、激光等高端领域 [3] 产业链剖析 - 稀土产业链包括开采、冶炼、分离、加工等环节，最终产品应用于新能源、智能制造等多个领域 [4] - 稀土回收已成为产业链重要一环，国家积极推动资源节约和再利用 [5] - 上游和中游由六大集团主导，下游精密加工企业包括中科三环、银河磁体等，回收企业有华宏科技、南方稀土 [6] 行业发展历程 - 中国稀土产业始于1949年地质勘查，60年代实现产业化，目前处于调整优化阶段 [8] 行业政策方向 - 2024年出台《稀土管理条例》，建立全产业链监管机制 [13] - 政策聚焦提高资源保障能力、绿色低碳技术研发和产业集聚发展 [13] 行业发展现状 - 2024年中国稀土产量27万吨，占全球70% [14] - 行业规模以上企业营收从2019年2477亿元增至2022年3816亿元，2024年初步核算3469亿元 [17] - 稀有稀土金属冶炼是最大细分领域，2022年营收2406亿元，占比63% [18] 行业竞争格局 - 区域分布：江西稀土矿采企业最多(197家)，浙江压延加工能力突出(94%企业属该领域) [23] - 企业竞争：盛和资源营收规模最大(2024上半年54亿元)，厦门钨业逆势增长20%以上 [25] 行业发展前景 - 稀土作为战略资源，在新能源、新材料等领域应用价值将持续提升 [28] - 国家将继续实行开采总量控制，推动产业规范化发展 [28] - 稀土回收需求将显著增长，以应对资源稀缺和下游需求扩大 [28]

市场环境与价格走势 - 稀土价格受供需、政策及行业发展等因素影响，公司希望其在合理价格保持稳定 [1] 出口相关情况 - 国内对中重稀土相关物项实施出口管制，涉及公司含镝、含铽钕铁硼永磁材料产品，公司已按规定开展出口申报并将关注政策变化调整策略 [1] - 公司海外客户分布于欧洲、亚太、北美等地区，对美国直接出口比例占 10%左右 [1] 业务布局与产能规划 - 公司产品应用于机器人领域多年，目前主要用于工业机器人，人形机器人研发成功推向市场后将给行业和公司带来积极影响，公司会关注发展动态把握机会 [1] - 公司产品已应用于无人机领域，低空经济发展有利于扩大稀土永磁材料市场需求，公司将关注该领域发展把握机会 [2] - 公司产能扩张计划根据订单和市场需求安排，不会盲目扩产 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 4月24日公司发布2025年一季报，收入和归母净利润环比下降，归母净利润同比扭亏 [2] - 售价下跌或拖累业绩，成本端稀土原材料价格总体上行致毛利率环比显著下降；资本结构持续优化，期间费用同比下降 [3] - 稀土价格看涨，公司有望受益，下游需求增长和板块关注度提高或改善公司业绩 [4] - 预计公司25 - 27年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月24日公司发布2025年一季报，实现收入14.61亿元，环比-17.43%，同比-11.58%；归母净利润0.13亿元，环比-75.05%，同比扭亏 [2] 点评 - 或因售价下跌拖累业绩，1Q25公司收入、毛利、毛利率环比-17.41%、-36.18%、-2.56pct至14.61亿元、1.27亿元、8.69%；成本端稀土原材料价格总体上行致毛利率环比显著下降 [3] - 资本结构持续优化，1Q25末公司资产负债率25.70%，环比/同比分别-0.53、-2.72pct；1Q25公司期间费用同比-30.92%至1.05亿元，期间费率同比-2.01pct至7.19% [3] 稀土价格与公司业绩 - 出口管制使海外矿供应收缩，国内供需有望修复，下游需求增长，板块关注度提高；稀土涨价或改善公司业绩 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司25 - 27年营收分别为65/68/72亿元，归母净利润分别为0.93/1.74/1.96亿元，EPS分别为0.077/0.143/0.161元，对应PE分别为141/75/67倍；维持“买入”评级 [5] 公司基本情况 - 2023 - 2027E公司营业收入、归母净利润、摊薄每股收益等指标有不同变化趋势 [10] 三张报表预测摘要 - 展示了2022 - 2027E损益表、资产负债表、现金流量表相关数据及比率分析 [12] 市场中相关报告评级比率分析 - 展示了不同时间段市场中相关报告的评级比率及评分情况 [13]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：000970 证券简称：中科三环 公告编号：2025-025 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 R否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 R否 （二） 非经常性损益项目和金额 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 重要内容提示： R适用 □不适用 单位：元 其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况 □适用 R不适用 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界 定为经常性损益项目的情况说明 □适用 R不适用 公司不存在将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号— ...

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季报基本每股收益0.0112元，较2024年一季报的 -0.0812元增长113.79%，2023年一季报为0.0832元 [1] - 2025年一季报每股净资产5.31元，较2024年一季报的5.34元下降0.56%，2023年一季报为5.38元 [1] - 2025年一季报每股公积金0.8元，与2024年一季报持平，2023年一季报为0.81元 [1] - 2025年一季报每股未分配利润3.28元，较2024年一季报的3.24元增长1.23%，2023年一季报为3.30元 [1] - 2025年一季报营业收入14.61亿元，较2024年一季报的16.52亿元下降11.56%，2023年一季报为22.15亿元 [1] - 2025年一季报净利润0.13亿元，较2024年一季报的 -0.99亿元增长113.13%，2023年一季报为1.01亿元 [1] - 2025年一季报净资产收益率0.21%，较2024年一季报的 -1.51%增长113.91%，2023年一季报为1.56% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有46597.42万股，累计占流通股比38.33%，较上期增加976.18万股 [1] - 北京三环控股有限公司持有28388.13万股，占总股本比例23.35%，持股数量不变 [2] - TRIDUS INTERNATIONAL INC持有4795.24万股，占总股本比例3.94%，持股数量不变 [2] - 香港中央结算有限公司持有4104.34万股，占总股本比例3.38%，较上期增加779.99万股 [2] - TAIGENE METAL COMPANY L.L.C持有4023.18万股，占总股本比例3.31%，持股数量不变 [2] - 中科实业集团(控股)有限公司持有1469.99万股，占总股本比例1.21%，持股数量不变 [2] - 宁波电子信息集团有限公司持有1254.08万股，占总股本比例1.03%，持股数量不变 [2] - 南方中证1000ETF持有729.25万股，占总股本比例0.60%，较上期减少72.11万股 [2] - 钱静光持有710.23万股，占总股本比例0.58%，为新进股东 [2] - 杨宁恩持有593.04万股，占总股本比例0.49%，为新进股东 [2] - 李军训持有529.94万股，占总股本比例0.44%，较上期减少26.95万股 [2] - 谢松茂、冯国尤退出前十大股东，退出前分别持有510.02万股、498.00万股，占总股本比例分别为0.42%、0.41% [2] 分红送配方案情况 - 公司本次不分配不转赠 [3]

营业收入与利润指标变化 - 本报告期营业收入14.61亿元，上年同期16.52亿元，同比减少11.58%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1349万元，上年同期亏损9874万元，同比增长113.66%[5] - 营业总收入本期为1,460,741,260.74元，上期为1,651,964,882.70元；营业总成本本期为1,443,594,566.74元，上期为1,649,564,773.14元[36] - 营业利润本期为35,424,075.28元，上期为 - 120,134,246.46元；利润总额本期为35,406,745.33元，上期为 - 120,223,888.97元[37] - 净利润本期为19,957,569.22元，上期为 - 111,252,475.90元；归属于母公司所有者的净利润本期为13,489,994.31元，上期为 - 98,739,954.97元[37] - 综合收益总额本期为19,906,413.34元，上期为 - 111,060,417.02元；归属于母公司所有者的综合收益总额本期为13,432,907.22元，上期为 - 98,539,735.91元[38] - 基本每股收益本期为0.0112，上期为 - 0.0812；稀释每股收益本期为0.0112，上期为 - 0.0812[38] 经营活动现金流量指标变化 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额9844.59万元，上年同期1.69亿元，同比减少41.84%[5] - 经营活动现金流入小计本期为1,724,929,121.63元，上期为1,939,127,677.41元[39] - 经营活动现金流出小计本期为1,626,483,183.51元，上期为1,769,858,732.59元[39] - 经营活动产生的现金流量净额本期为98,445,938.12元，上期为169,268,944.82元[39] 资产项目指标变化 - 应收票据期末余额1236.36万元，较期初减少32.66%，系子公司持有的应收票据减少所致[9] - 其他应收款期末余额2940.91万元，较期初减少39.81%，系子公司应收出口退税款收回所致[10] - 其他非流动资产期末余额9192.74万元，较期初增加176.40%，系子公司预付设备工程款增加所致[11] - 2025年3月31日，公司流动资产合计7,118,830,265.05元，较期初7,572,044,376.13元有所减少[33] - 2025年3月31日，公司非流动资产合计2,809,475,141.49元，较期初2,784,756,795.27元有所增加[34] - 2025年3月31日，公司资产总计9,928,305,406.54元，较期初10,356,801,171.40元有所减少[34] 负债项目指标变化 - 应付票据期末余额2616.17万元，较期初增加298.53%，系开具银行承兑汇票增加所致[12] - 合同负债期末余额1.16亿元，较期初减少37.97%，系预收客户款项减少所致[13] - 2025年3月31日，公司流动负债合计2,290,319,232.23元，较期初2,480,714,968.75元有所减少[34] - 2025年3月31日，公司非流动负债合计260,826,529.71元（169,490,276.68 + 19,594,356.43 + 71,741,896.60），较期初235,744,941.32元（145,990,276.68 + 20,353,946.17 + 69,400,718.47）有所增加[34] - 非流动负债合计本期为260,826,529.71元，上期为235,744,941.32元；负债合计本期为2,551,145,761.94元，上期为2,716,459,910.07元[35] 投资与筹资活动现金流量指标变化 - 投资活动现金本期净流出额3748.56万元，流出较上期减少70.14%，系收回投资收到的现金较上期增加所致[27] - 筹资活动现金本期净流出额2.23亿元，流出较上期增加404.58%，系子公司分配利润支付的现金较上期增加所致[27] - 投资活动现金流入小计为3.1806026632亿美元，上年为0.8449935833亿美元[40] - 投资活动现金流出小计为3.555459007亿美元，上年为2.1004934535亿美元[40] - 投资活动产生的现金流量净额为 - 0.3748563438亿美元，上年为 - 1.2554998702亿美元[40] - 筹资活动现金流入小计为0.85亿美元，上年为2.2亿美元[40] - 筹资活动现金流出小计为3.0762678187亿美元，上年为2.641210781亿美元[40] - 筹资活动产生的现金流量净额为 - 2.2262678187亿美元，上年为 - 0.441210781亿美元[40] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为79,839，表决权恢复的优先股股东总数为0[30] - 前10名股东中，北京三环控股有限公司持股比例23.35%，持股数量283,881,263股；TRIDUS INTERNATIONAL INC持股比例3.94%，持股数量47,952,354股等[30] - 报告期末，公司回购专用证券账户持有流通股数量为12,157,235股，占总股本比例为1.00%[30] - 公司第1名和第5名股东存在关联关系，属于一致行动人，未知其他股东间是否存在关联或一致行动人情形[30] - 前十名股东中，钱静光、杨宁恩、李军训分别通过信用证券账户持有公司股份7,102,252股、1,745,200股、4,339,000股[30] 现金及现金等价物相关指标变化 - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为0.1733348514亿美元，上年为0.0478195482亿美元[40] - 现金及现金等价物净增加额为 - 0.14433299299亿美元，上年为0.00437983452亿美元[40] - 期初现金及现金等价物余额为23.8845603982亿美元，上年为22.8801732034亿美元[40] - 期末现金及现金等价物余额为22.4412304683亿美元，上年为22.9239715486亿美元[40] 所有者权益相关指标变化 - 所有者权益合计本期为7,377,159,644.60元，上期为7,640,341,261.33元；负债和所有者权益总计本期为9,928,305,406.54元，上期为10,356,801,171.40元[35]

特斯拉人形机器人生产受阻 - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克表示，由于中国对稀土实施出口管制，公司人形机器人"擎天柱"的生产受到影响 [1] - 特斯拉正在与中国方面合作争取获得出口许可，以便将稀土磁铁用于人形机器人 [2] - 特斯拉预计将在今年生产数千台"擎天柱"机器人 [3] 中国稀土出口管制政策 - 中国商务部会同海关总署对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制 [3] - 管制措施目的是维护国家安全和利益，履行国际义务，相关物项具有军民两用属性 [3] 稀土永磁材料在机器人中的应用 - 高性能钕铁硼永磁材料是机器人伺服电机的核心材料 [3] - 单台人形机器人通常需要40个以上伺服电机，每个电机需要50-100克钕铁硼材料，总用量可达2-4千克 [3] - 特斯拉"擎天柱"单台机器人需要约3.5千克高性能钕铁硼 [3] 稀土永磁概念股市场表现 - 4月23日午后开盘，稀土永磁概念股直线拉升 [4] - 截至收盘，金力永磁涨超10%，龙磁科技涨7.79%，大洋电机涨6.00% [6] - 其他涨幅居前的公司包括英洛卡(4.31%)、大地熊(4.22%)、宁波韵升(3.65%)等 [7] 人形机器人行业发展前景 - 高盛乐观预测2030年人形机器人出货量将达到89万台，2025-2030年复合增长率为53% [9] - 除特斯拉外，海内外多家科技公司已布局人形机器人赛道 [9] - AI技术突破推动人形机器人向高度自主决策系统演进 [9] - 中国通过顶层规划、资金补贴、产业基金等多种方式支持人形机器人产业发展 [9] 稀土永磁材料需求预测 - 伺服电机是人形机器人实现精准运动的核心部件，稀土永磁材料可显著提升电机性能 [10] - 旋转关节采用稀土永磁无框力矩电机，线性关节采用稀土永磁无刷电机 [10] - 假设2030年人形机器人出货量达到89万台，稀土永磁材料需求量将达到3115吨 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 稀土价格企稳回升，公司资产减值压力缓解，2025Q1实现扭亏，但业绩环比下跌或因季节性波动致出货量下滑 [1] - 产能建设及投放节奏放缓，后续视市场需求择机扩张 [2] - 稀土出口管制落地，地缘博弈或放大供需矛盾，短期影响Q2季度出口收入确认，后续业绩影响需观察量价配比 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025Q1预计归母净利1200 - 1500万元，去年同期亏损9874万元，环比下滑72 - 78%；预计扣非归母700 - 1000万元，去年同期亏损10765万元，环比下滑78 - 84% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利1.9/2.9/3.5亿元，对应PE 70/46/38倍 [3] 原材料情况 - 2025Q1主要原材料镨钕金属、金属铽、金属镝季度均价分别+2.6%/+5.5%/-2.2%至53/768/214万元/吨，原材料价格整体环比企稳或回升，原料减值压力大幅减少并实现转回 [1] - 目前稀土原材料库存整体维持在2个月的用量左右，后续随稀土价格上涨或有望赚取库存收益 [1] 产能情况 - 截至2024年底烧结钕铁硼产能为25000吨，粘结钕铁硼产能1500吨；2024年磁材产品产量约10637吨，考虑65%成材率，整体开工率约65% [2] - 前期募资建设1万吨烧结钕铁硼产能，赣州5000吨基地新建项目工程进度已于2024年底达100%，目前处于产能爬坡阶段；受制于行业供需格局变化，主动放缓产能投放节奏，后续视获客情况而定 [2] 出口管制影响 - 2025年4月4日对7类中重稀土相关物项实施出口管制，政策即期执行，4 - 5月出口量或受显著影响，后续逐月修复，稳态出口量或低于正常月水平 [3] - 内盘因出口需求坍塌短期供给宽松价格承压，外盘因供给短缺价格上涨，内外盘价差走阔，预计内盘价格偏稳，后续外盘价格或带动内盘价格上行 [3] - 政策即期执行，公司出口流程拉长后短期将影响Q2季度出口收入确认，后续对业绩影响需观察量价配比 [3] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|8358|6751|7794|9728|11099| |增长率yoy（%）|-14.0|-19.2|15.5|24.8|14.1| |归母净利润（百万元）|275|12|192|291|352| |增长率yoy（%）|-67.5|-95.6|1502.9|51.0|21.2| |EPS最新摊薄（元/股）|0.23|0.01|0.16|0.24|0.29| |净资产收益率（%）|4.2|0.2|2.9|4.2|4.9| |P/E（倍）|48.9|1120.8|69.9|46.3|38.2| |P/B（倍）|2.0|2.1|2.0|2.0|1.9|[4] 股票信息 - 行业为金属新材料，前次评级为买入 [5] - 2025年04月15日收盘价11.07元，总市值13458.08百万元，总股本1215.73百万股，自由流通股占比100%，30日日均成交量33.10百万股 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 稀土价格企稳回升，公司资产减值压力缓解，2025Q1实现扭亏，但业绩环比下跌主因季节性波动致出货量下滑 [1] - 产能建设及投放节奏放缓，后续视市场需求择机扩张 [2] - 稀土出口管制落地，地缘博弈或放大供需矛盾，短期影响Q2季度出口收入确认，后续对业绩影响需观察量价配比 [3] - 因稀土价格自高位下跌，下修此前对公司盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利1.9/2.9/3.5亿元，对应PE 70/46/38倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025Q1预计实现归母净利1200 - 1500万元，去年同期亏损9874万元，环比下滑72 - 78%；预计扣非归母700 - 1000万元，去年同期亏损10765万元，环比下滑78 - 84% [1] 原材料情况 - 2025Q1主要原材料镨钕金属、金属铽、金属镝季度均价分别+2.6%/+5.5%/-2.2%至53/768/214万元/吨，原材料价格整体环比企稳或回升，原料减值压力大幅减少并实现转回，带动扭亏 [1] - 目前稀土原材料库存整体维持在2个月的用量左右，后续随稀土价格上涨，有望赚取库存收益 [1] 产能情况 - 截至2024年底，烧结钕铁硼产能为25000吨，粘结钕铁硼产能1500吨；2024年磁材产品产量约10637吨，考虑65%成材率，整体开工率约65% [2] - 前期募资建设1万吨烧结钕铁硼产能，赣州5000吨基地新建项目工程进度已于2024年底达100%，目前处于产能爬坡阶段；受制于行业供需格局变化，主动放缓产能投放节奏，后续视获客情况而定 [2] 出口管制情况 - 2025年4月4日，对钐、钆等7类中重稀土相关物项实施出口管制，反制意味显化 [3] - 实物量上，4 - 5月出口量或受显著影响，后续逐月修复，稳态出口量或低于正常月水平 [3] - 价格端，内盘短期供给宽松价格承压，外盘因供给短缺价格上涨，内外盘价差走阔，预计内盘价格偏稳，后续外盘或带动内盘价格上行 [3] - 企业端，政策即期执行，出口流程拉长短期影响Q2季度出口收入确认，后续对业绩影响需观察量价配比 [3] 财务指标预测 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|8358|6751|7794|9728|11099| |增长率yoy（%）|-14.0|-19.2|15.5|24.8|14.1| |归母净利润（百万元）|275|12|192|291|352| |增长率yoy（%）|-67.5|-95.6|1502.9|51.0|21.2| |EPS最新摊薄（元/股）|0.23|0.01|0.16|0.24|0.29| |净资产收益率（%）|4.2|0.2|2.9|4.2|4.9| |P/E（倍）|48.9|1120.8|69.9|46.3|38.2| |P/B（倍）|2.0|2.1|2.0|2.0|1.9| [4]

文章核心观点 中科三环积极应对稀土出口限制，按规定开展出口申报 [1] 分组1 - 公司海外客户分布于欧洲、亚太、北美等地区，对美直接出口比例约10% [1] - 中重稀土出口管制涉及公司含镝、含铽钕铁硼永磁材料产品，出口需申报审核 [1] - 公司已积极采取措施，按规定开展出口申报 [1]