证券代码：000975 证券简称：山金国际 公告编号：2024-052 山金国际黄金股份有限公司 关于大股东暨董事减持计划期限届满暨实施情况的公告 | 股东 | 减持 | 减持期间 | 减持均价 | 减持股数 | 减持 | 减持价格区间 | 股份来源 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 姓名 | 方式 | | （元/股） | （万股） | 比例 | （元/股） | | | 王水 | 大宗 交易 | 2024.7.9-2 024.9.12 2024.7.10- | 16.33 | 5,186.39 | 1.87% | 14.50-18.72 | 非公开发 行取得的 | | | 集中 | | | | | | 股份及因 | | | 竞价 | | 18.14 | 190.50 | 0.07% | 17.98-19.24 | 资本公积 | | | 交易 | 2024.8.21 | | | | | 金转增股 | | | | | | | | | 本取得的 | | | 合计 | - | - | 5,376.89 | 1.94% | - | | | | | ...

报告公司投资评级 - 首次给予"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司 2024-2026 年预计实现营业收入分别为 102.11/116.05/131.65 亿元,实现归母净利润分别为 22.65/25.62/29.83 亿元,对应 EPS 分别为 0.82/0.92/1.07 元 [7] - 公司资源储备丰富,勘探前景广阔,为未来产能扩张奠定基础 [6] - 公司开启国际化资源布局,收购海外企业扩充产能,有利于未来业绩增长 [7] - 公司通过优化生产流程和加强现场管理,实现了"质效双升" [6] 公司投资亮点 1. 公司 1H24 利润同比显著增长,实现"质效双升" [2][3] 2. 公司经营活动现金流同比上涨,财务状况良好 [3] 3. 公司资产质地优良,治理规范完善,在行业内具有领先优势 [5] 4. 公司矿产资源储量丰富,品位较高,勘探前景广阔 [5][6] 5. 公司开启国际化资源布局,收购海外企业扩充产能 [7]

证券代码：000975 证券简称：山金国际 公告编号：2024-051 本公司及其董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 山金国际黄金股份有限公司 山金国际黄金股份有限公司（以下简称"公司"）已于2024年7月24日完成 了公司名称变更的登记备案手续，并取得了由锡林郭勒盟市场监督管理局换发的 《营业执照》。 近日，因经营发展需要，公司对官方网站进行了升级改版，同时，为了使网 站、电子邮箱更好地匹配公司名称，公司启用了新的域名，邮箱地址后缀同步变 更。具体变更情况如下： | 变更事项 | 变更前 | 变更后 | | --- | --- | --- | | 公司网站 | 中文网站： | 中文网站： https://www.sji-gold.com/ | | | http://www.ytg000975.cn | 英文网站： | | | | https://en.sji-gold.com/ | | 公司邮箱 | 975@ytg000975.cn | 975@sji-gold.com | 除上述变更外，公司通讯地址、电话、传真等其他联系方式均保持不变，敬 请广大投资者 ...

公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 背靠山金国企，聚焦黄金矿业，拓展海外资源 - 公司背靠山东黄金成为第一大股东，正式从民企转为国企 [8][9] - 公司持续收购黄金矿山并拓展贸易业务，聚焦贵金属和有色金属矿采选及贸易 [8] - 2024年收购纳米比亚Osino公司100%股权，新增黄金资源量约127.2吨 [8] 美联储开启降息通道，贵金属板块确定性强 - 美联储预计将于2024年9月开启降息通道，利率下降过程中黄金作为无息资产的持有价值提升 [21][22][23][24] - 全球避险情绪升温、美元在外汇储备中的占比下降,全球央行增持黄金储备,黄金价格具备长期上涨空间 [24][25] 境内外矿山禀赋优质，增量项目持续推进 - 公司境内矿山资源量充足,现有矿山周边均具备持续找矿潜力 [26][27] - 芒市华盛金矿复产以及Osino纳米比亚金矿项目投产将持续贡献黄金增量 [27][28] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.7/26.8/31.9亿元,对应PE分别为21/17/14倍 [30] - 公司矿产金利润贡献占比高,美联储降息有利于黄金价格上涨,公司利润弹性较大 [30] - 当前估值低于历史均值,给予"买入"评级 [30][31][32][33]

报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 山金国际（000975）在2024年上半年实现营业收入65.05亿元，同比增长42.27%；归母净利润10.75亿元，同比增长46.35%。主要得益于金银价格的上涨和产销量的增加。预计2024-2026年营业收入分别为97.43/109.50/125.00亿元，归母净利润分别为21.45/26.49/32.26亿元，EPS分别为0.77/0.95/1.16元，当前股价对应P/E分别为21.44/17.36/14.26倍，维持"买入"评级。[2][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年半年度报告，2024年上半年实现营业收入65.05亿元，同比增长42.27%；归母净利润10.75亿元，同比增长46.35%；扣非归母净利润11.27亿元，同比增长58.41%。2024 Q2公司实现营业收入37.32亿元，同比增长56.77%，环比增长34.57%；归母净利润5.72亿元，同比增长30.53%，环比增长13.70%；扣非归母净利润6.27亿元，同比增长45.52%，环比增长25.51%。[6] 金银价格上涨，2024 Q2业绩创新高 - 公司净利润同比上升主要得益于金银价格的上涨和产销量的增加。2024 H1沪金均价为523元/克，同比提高20.4%；2024 Q1/Q2沪金均价分别为490/555元/克，分别同比提高16.7%/23.8%。2024 H1沪银均价为6799元/千克，同比提高27.8%；2024 Q1/Q2沪银均价分别为6023/7562元/千克，分别同比提高18.4%/36.3%。预计随着通胀压力逐步缓解，以美联储为代表的海外发达经济或将开启降息周期，有望推动金银价格中枢继续上移。[6] 产销量稳健增长，低成本优势继续强化 - 2024 H1公司实现矿产金/矿产银产量分别为4.16/82.24吨；其中，2024 Q1/Q2矿产金产量分别为1.98/2.18吨，矿产银产量分别为20.88/61.36吨。公司积极推行降本增效，吉林板庙子、黑河洛克的克金成本均实现不同程度降低。2024 H1公司矿产金单位成本（合并摊销后）为146.53元/克，较2023年全年的176.42元/克下降29.89元/克。[6] 资源并购步伐加快，外延增长筑牢发展根基 - 根据公司2023年年度报告，公司规划"十四五"末、"十五五"末矿产金产量分别达到12、15吨，金资源量及储量分别达到240、600吨以上。2024 H1公司实施对加拿大矿业公司Osino Resources Corp.收购计划，开启了国际化资源布局的第一步。通过本次收购，公司可以快速获得优质资源、提高黄金资源储备，预计投产后提供5吨/年黄金产能。[6] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为97.43/109.50/125.00亿元，分别同比增长20.20%/12.39%/14.15%，归母净利润分别为21.45/26.49/32.26亿元，分别同比增长50.60%/23.51%/21.76%，EPS分别为0.77/0.95/1.16元，当前股价对应P/E分别为21.44/17.36/14.26倍，维持"买入"评级。[2][6] 财务数据和估值 - 2022年营业收入8382百万元，2023年8106百万元，2024E 9743百万元，2025E 10950百万元，2026E 12500百万元。增长率分别为-7.29%，-3.29%，20.20%，12.39%，14.15%。归母净利润分别为1123百万元，1424百万元，2145百万元，2649百万元，3226百万元。增长率分别为-11.78%，26.79%，50.60%，23.51%，21.76%。EPS分别为0.40元，0.51元，0.77元，0.95元，1.16元。市盈率分别为40.9，32.3，21.4，17.4，14.3。市净率分别为4.2，4.0，3.7，3.4，3.1。EV/EBITDA分别为10.6，13.3，10.5，8.4，6.7。[7] 财务预测摘要 - 2022年营业收入8382百万元，2023年8106百万元，2024E 9743百万元，2025E 10950百万元，2026E 12500百万元。增长率分别为-7.29%，-3.29%，20.20%，12.39%，14.15%。归母净利润分别为1123百万元，1424百万元，2145百万元，2649百万元，3226百万元。增长率分别为-11.78%，26.79%，50.60%，23.51%，21.76%。EPS分别为0.40元，0.51元，0.77元，0.95元，1.16元。市盈率分别为40.9，32.3，21.4，17.4，14.3。市净率分别为4.2，4.0，3.7，3.4，3.1。EV/EBITDA分别为10.6，13.3，10.5，8.4，6.7。[7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 金价上行叠加成本下降，公司业绩同比增长，Q2业绩环比稳健增长，降息预期强化下金价有望延续高位运行，公司在建项目稳步推进、探矿增储潜力可期且收购海外金矿项目，预计24 - 26年归母净利润分别为22.97/27.12/31.83亿元，维持“增持”评级 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年8月21日收盘价18.04元，总股本2776.72百万股，流通股本2487.09百万股，净资产11861.92百万元，总资产16154.47百万元，每股净资产4.27元 [1] 相关报告 - 过往发布《【兴证金属】银泰黄金年报点评：金价上涨助力业绩提升，海外金矿布局打开增长空间》《【兴证金属】银泰黄金季报点评：金价中枢上移推动公司Q3业绩同比提升》《【兴证金属】银泰黄金中报点评：金价抬升增厚公司利润，关注控制权变更进展》等报告 [1] 业绩情况 - 2024年上半年业绩大幅增长，受益于矿产金销量增长、金价提升及克金成本下滑，上海黄金交易所Au9999收盘价均价521元/克，同比+20%；Ag(T+D)收盘价均价6.79元/克，同比+28%；矿产金平均成本146.53元/克，低于2023年全年；矿产银平均成本2.7元/克，高于2023年全年；矿产金产销量分别为4.16/4.41吨，同比+16.2%/+1.1%；矿产银产销量为82.24/74.13吨 [1] - 24Q1/Q2归母净利润分别为5.03/5.72亿元，24Q2业绩环比+13.7%；24Q2上海黄金交易所Au9999收盘价均价环比+13%，Ag(T+D)收盘价均价环比+25.5%；24Q2矿产金平均成本环比-12.9%，矿产银平均成本环比-9.4%；24Q2矿产金产量环比+10.1%，销量环比-6.6%；矿产银产量环比+193.9%，销量环比+50.1%；24Q2毛利环比上涨32.6%，但产生约1.4亿投资损失影响业绩 [1] 金价走势 - 近期美国非农及CPI数据不及预期，降息预期持续强化，年内降息预期提升至100bp，黄金连创新高，日内最高突破2530美元/盎司；短期降息周期将至，金价受益流动性宽松有望维持高位，美国经济数据影响短期走势；中长期货币超发及财政赤字货币化使美元信用体系受挑战，新兴国家去美元化加速及全球地缘动荡推动资产储备多元化，黄金需求持续提升，货币属性驱动金价长期上移 [2] 主要财务指标 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|8106|10292|10715|12072| |同比增长|-3.3%|27.0%|4.1%|12.7%| |归母净利润(百万元)|1424|2297|2712|3183| |同比增长|26.8%|61.3%|18.1%|17.4%| |毛利率|32.0%|39.9%|43.2%|44.6%| |ROE|12.3%|17.6%|18.8%|20.0%| |每股收益(元)|0.51|0.83|0.98|1.15| |市盈率|35.2|21.8|18.5|15.7| [3] 在建项目与探矿增储 - 在建项目方面，青龙沟金矿采矿权证（扩大矿区范围）已办理完成；细晶沟金矿（新立）采矿权待批准，计划推进找矿突破战略行动 [4] - 探矿增储方面，玉龙矿业1118高地金属矿补勘项目通过评审备案；吉林板庙子与吉林大学合作探矿权取得突破，东大坡区初步估算金金属量1.732吨；黑河洛克受让东安金矿外围探矿权；华盛金矿办理120万吨资源储量评审备案工作 [4] 海外金矿收购 - 2024年2月拟现金收购加拿大Osino Resources Corp.100%股权，其主要资产为纳米比亚TwinHills金矿项目；该项目金金属储量66.86吨，品位1.04g/t（截至2023年5月）；资源量99.21吨，品位1.09g/t（截至2023年3月）；计划生产13年，预计年均产金约5.04吨，全维持性成本1,011美元/盎司；已完成建设用地购买，2024年7月启动建设，2026年投产；已完成相关审批程序，双方定2024年8月29日为《交割协议》完成日期 [4] 盈利预测与投资建议 - 公司拥有优质矿山资产，成本优势显著，24 - 26年计划自产金产量分别为8/12/15吨；预计2024 - 2026年归母净利润分别为22.97/27.12/31.83亿元，EPS分别为0.83/0.98/1.15元，8月21日收盘价对应PE为21.8/18.5/15.7倍，维持“增持”评级 [5]

公司概况 - 公司上半年生产经营平稳，业绩符合预期[2] - 1-6月公司矿产金产量4.16吨，销量4.41吨，实现营收65.05亿元，归母净利润10.75亿元，同比增长46.35%[2] - 截至2024年6月末，公司总资产161.54亿元，净资产118.62亿元，资产负债率15.48%，公司财务经营状况极其稳健[2] 生产经营数据 - 三个在产金矿矿山的产销量[3]: - 黑河洛克：产量1.24吨，销量1.18吨 - 青海大柴旦：产量1.77吨，销量2.06吨 - 吉林板庙子：产量1.15吨，销量1.17吨 - 合计：产量4.16吨，销量4.41吨 财务数据 - 上半年公司合质金销售均价514.7元/克，白银销售均价5元/克（扣除加工费和增值税价格）[4] - 公司对矿产品套期保值导致上半年投资收益亏损1.36亿元[4] 项目进展 - 纳米比亚Osino Resources Corp.项目交割进展顺利，预计8月29日完成交割[4][5] - 正在推进华盛金矿的复产工作[5] - 玉龙矿业上半年业绩下降是由于采矿难度增加导致成本上升，以及矿产品销量下降[6] - 大股东王水先生已累计减持公司股份38,338,936股，占公司总股本的1.38%[7] - 青海大柴旦细晶沟采矿权正在等待《中华人民共和国矿产资源法》修订案的发布[8]

证券代码：000975 证券简称：山金国际 公告编号：2024-048 其中：无限售条件股份 37,635.23 13.55% 34,791.41 12.53% 有限售条件股份 - - - - 4．承诺、计划等履行情况 本次变动是否为履 行已作出的承诺、意 向、计划 是√ 否□ 2024 年 6 月 4 日，公司披露了《关于大股东暨董事减持股 份的预披露公告》。王水先生拟在公告披露之日起 15 个交 易日后的 3 个月内通过集中竞价交易方式和大宗交易方式 减持本公司股份不超过 60,000,000 股（占公司总股本的 2.16%）。截至本公告日，王水先生已累计减持公司股份 38,338,936 股，占公司总股本的 1.38%。 本次变动是否存在 违反《证券法》《上 市公司收购管理办 法》等法律、行政法 规、部门规章、规范 性文件和本所业务 规则等规定的情况 是□ 否√ 如是，请说明违规的具体情况、整改计划和处理措施。 5．被限制表决权的股份情况 按照《证券法》第六 十三条的规定，是否 存在不得行使表决 权的股份 是□ 否√ 如是，请说明对应股份数量占现有上市公司股本的比例。 6．备查文件 1．中国证券登记结算 ...

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 成本优势突出,盈利能力强 - 公司凭借优质的资源禀赋和优秀的管理效率,克金成本优势突出,盈利能力居前 [11] - 2023年合并摊销后克金成本为176.42元/克,毛利率达60.76%,远优于行业平均水平 [11] - 2024年上半年,公司部署降本增效新举措,成本管控效果显著,合并摊销后克金成本为146.53元/克,毛利率达71.89% [11] 资源为先,发展目标清晰 - 2023年7月,山东黄金正式获得公司的控制权,公司由民营企业转制为国有企业 [12] - 新发展阶段,公司提出全新战略目标,要以资源为先,全球布局,实现长期接续,谋求二次飞跃 [12] - 2024年公司经营目标是黄金产量不低于8吨,十四五末矿产金产量目标12吨,十五五末矿产金产量目标28吨 [12] 计划收购Twin Hills金矿 - 公司拟以现金方式收购Osino公司,Osino主要资产为位于纳米比亚的Twin Hills金矿项目 [26] - Twin Hills项目金储量66.86吨,资源量99.21吨,计划2024年7月启动项目建设,露天采矿 [26] - 按可研预计矿山寿命期内平均年产金约5.04吨,全维持性成本为1011美元/盎司,产量较大且成本较低 [26] 财务预测与估值 - 预测公司2024-2026年营收和净利润将分别实现55.2%/3.5%/4.1%和62.1%/11.5%/6.7%的增长 [27] - 当前股价对应PE为21/19/18X,考虑到公司资源禀赋突出、管理水平优、克金成本低、盈利能力强,维持"优于大市"评级 [27]

报告公司投资评级 - 维持公司的"买入"投资评级 [21] 报告的核心观点 金矿降本增效显成果 - 2024年上半年公司生产矿产金4.16吨,销量4.41吨,产量完成了全年计划指标的52% [13] - 2024年H1公司矿产金合并摊销后成本为146.53元/克,较2023年全年176.42元/克的合并摊销后成本大幅下降 [13] - 公司降本增效成本显著,吉林板庙子、黑河洛克的克金成本均实现不同程度的降低 [13] 开启海外布局,实施境外金矿收购 - 2024年2月25日,公司董事会审议通过了收购Osino Resources Corp.股权的议案 [15] - Osino旗下主要矿山资产为位于纳米比亚的Twin Hills金矿项目,储量估算为6450万吨矿石,金品位为1.04克/吨,含金量为66.86吨 [19] - 根据建设规划,选厂设计产能为500万吨/年,建设性资本开支为3.65亿美元,计划生产13年,露天采矿,全维持性成本为1,011美元/盎司 [19] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为96.77、107.19、112.45亿元,归母净利润分别为21.46、25.65、27.61亿元 [20] - 当前股价对应PE分别为22.9、19.1、17.8倍 [20] 分季度业绩表现 - 2024年Q2营收环比增长34.58%,同比增长56.81% [10] - 2024年Q2归母净利润环比增长13.72%,同比增长30.30% [11] - 2024年Q2扣非归母净利润环比增长25.85%,同比增长45.71% [12]