报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内2月实体部门负债增速上升确定性较强，金融部门资金面尚可，宏观流动性改善，看多权益，价值和成长风格趋于均衡；转债在震荡环境下具备涨跌不对称性优势，需求或呈刚性，市场估值预计保持高位，但需注意强赎风险以及业绩披露期正股和估值双杀的风险 [23] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周受美联储新任主席候选人确定影响，市场风险偏好回落，各类资产震荡，转债价格随正股回调，但估值维持历史高位，表现强于正股 [2][11] - 转债全市场周日均成交773亿元，环比基本持平，百元溢价率34%，隐含波动率在45%左右波动，交易情绪边际小幅降温，传统炒作券热度向历史低位回归 [2][11] - 各板块走势与正股一致，高价、大盘、低评级、次新债调整幅度较大 [2][11] - 高位环境下，汽车、计算机行业双高转债占比超50%，估值偏离程度高；军工、有色金属等行业股性转债占比超50%，弹性大、进攻性强 [2][11] 资金情绪 - 上周上证50、中证1000份额继续大幅下降，新增中证500大幅减持，中证2000资金流入趋势中止 [3][21] - 黄金ETF份额继续大幅增长12%，与前一周持平；可转债ETF平稳净流入，份额连续四周提升，上周增长3.5%；利率债份额缩量 [3][21] 投资策略 - 短期内宏观流动性改善，看多权益，价值和成长风格趋于均衡，转债需求或呈刚性，市场估值预计保持高位 [23] - 择券重视正股业绩支撑，关注特高压板块金田转债、国力转债等；次新券推荐半导体国产替代领域微导转债等多只转债 [4][23]

可转债市场表现 - 当日跌幅居前的可转债包括运机转债跌7.41%、精测转2跌7.07%、安集转债跌3.94%、鼎龙转债跌3.76%以及浙矿转债跌3.50% [1] - 当日涨幅居前的可转债包括联瑞转债涨20.00%、金25转债涨7.94%、卓镁转债涨6.99%、亿田转债涨6.09%以及福立转债涨5.62% [1]

市场整体表现 - 中证转债指数开盘下跌0.02% [1] 跌幅居前可转债 - 运机转债跌幅最大，下跌4.05% [1] - 浙矿转债跌幅第二，下跌3.91% [1] - 瑞科转债下跌1.87% [1] - 汇成转债下跌1.82% [1] - 双良转债下跌1.75% [1] 涨幅居前可转债 - 鼎龙转债涨幅最大，上涨4.23% [1] - 龙大转债上涨2.95% [1] - 奥飞转债上涨2.04% [1] - 神通转债上涨2.04% [1] - 天创转债上涨2.02% [1]

中证转债指数市场表现 - 中证转债指数于1月23日午盘上涨1.17%，报533.92点 [1] 涨幅居前的可转债 - 双良的转债涨幅居首，上涨16.21% [1] - 睿创转债涨幅第二，上涨13.12% [1] - 浙矿转债涨幅第三，上涨9.52% [1] - 瑞科转债涨幅第四，上涨8.72% [1] - 嘉美转债涨幅第五，上涨7.97% [1] 跌幅居前的可转债 - 天创转债跌幅居前 [1] - 华锐转债跌幅居前 [1] - Z环旭转跌幅居前 [1] - 嘉美转债在涨幅榜和跌幅榜中均被提及 [1] - 运机转债跌幅居前 [1]

董事会决议核心内容 - 公司第五届董事会第三十二次会议于2025年12月26日召开，全体8名董事出席并审议通过《关于不提前赎回“运机转债”的议案》[2][3][4] - 董事会决定暂不行使“运机转债”的提前赎回权利，并承诺自2025年12月27日至2026年12月26日的12个月内，即使再次触发有条件赎回条款，公司均不行使提前赎回权利[3][9] - 以2026年12月26日后的首个交易日起重新计算，若“运机转债”再次触发有条件赎回条款，公司将另行召开董事会审议决定是否行使权利[3][9] “运机转债”赎回条款触发情况 - 公司股票在2025年12月8日至2025年12月26日期间，已有十五个交易日收盘价格不低于“运机转债”当期转股价格的130%，触发了有条件赎回条款[3][9][15] - 触发赎回条款的具体价格条件为：公司股票收盘价不低于当期转股价格12.09元/股的130%，即15.72元/股[9][15] “运机转债”基本情况 - 公司于2023年9月21日向不特定对象发行了7,300,000张可转换公司债券，每张面值100元，募集资金总额为人民币730,000,000.00元（即7.3亿元），债券简称“运机转债”，债券代码“127092”[9] - 可转债期限为6年，转股期自2024年3月27日起至2029年9月20日止[9][10] “运机转债”转股价格调整历史 - “运机转债”初始转股价格为17.67元/股，后经多次调整[10] - 因2023年度权益分派，转股价格于2024年5月10日调整为17.42元/股[10] - 因实施2024年限制性股票激励计划，转股价格于2024年9月30日调整为17.40元/股[11] - 因注销4,355,267股回购股份，转股价格于2025年4月7日调整为17.18元/股[11] - 因实施2024年度权益分派，转股价格于2025年5月16日最终调整为12.09元/股[12] 有条件赎回条款具体约定 - 赎回条款触发条件之一：在转股期内，公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%[13] - 赎回条款触发条件之二：当本次发行的可转换公司债券未转股余额不足3,000万元时[13] 本次不提前赎回的原因及后续安排 - 公司结合当前市场状况及实际情况，为保护投资者利益，决定暂不行使提前赎回权利[16] - 公司控股股东、实际控制人、持有5%以上股份的股东、董事、高级管理人员在赎回条件满足前的六个月内不存在交易“运机转债”的情形[16] - 截至公告披露日，公司未收到上述主体在未来六个月内减持“运机转债”的计划[17] 保荐机构核查意见 - 保荐机构招商证券股份有限公司经核查认为，公司本次不行使提前赎回权已履行必要决策程序，符合相关法律法规及《募集说明书》约定，对此事项无异议[18]

公司关于可转债赎回权的决定 - 运机集团决定暂不行使其发行的“运机转债”的提前赎回权 [2] - 该决定于2025年12月26日作出 [2] - 公司承诺在未来12个月内，即使赎回条款再次触发，亦不会行使提前赎回权 [2] - 该12个月期限届满后，公司将重新计算相关条款 [2] 赎回条款触发情况 - “运机转债”的提前赎回条款已于2025年12月8日至12月26日期间连续15个交易日触发 [2] - 该可转债的当期转股价为12.09元/股 [2] - 触发赎回条款的阈值设定为转股价的130%，即15.72元/股 [2]

公司股价表现与可转债条款触发情况 - 运机集团股票价格在2025年12月8日至12月18日期间，已有9个交易日的收盘价不低于“运机转债”当期转股价格12.09元/股的130%（即15.72元/股）[2] - 上述股价表现已触发“运机转债”的有条件赎回条款[2] 公司潜在行动与依据 - 若未来继续满足相关条件，公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格，赎回全部或部分未转股的“运机转债”[2] - 该权利依据为《四川省自贡运输机械集团股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》中的赎回条款相关规定[2]

市场指数表现 - 中证转债指数于12月18日早盘收涨0.05%，报483.39点 [1][1] 涨幅居前个券 - 嘉美转债涨幅最大，达20.00% [1][1] - 塞力转债涨幅为12.92% [1][1] - 沪工转债涨幅为11.18% [1][1] - 金钟转债涨幅为9.14% [1][1] - 航宇转债涨幅为5.21% [1][1] 跌幅居前个券 - 大中转债跌幅最大，为4.80% [1][1] - 环旭转债跌幅为4.10% [1][1] - 运机转债跌幅为3.64% [1][1] - 瑞达转债跌幅为3.64% [1][1] - 华安转债跌幅为3.55% [1][1]

中证转债指数及个券表现 - 2024年12月11日，中证转债指数开盘上涨0.08%，报483.5点 [1] - 盟升转债涨幅超过4%，再22转债和应流转债涨幅均超过3% [1] - 运机转债和瑞达转债下跌接近1% [1]

董事会会议概况 - 公司第五届董事会第三十次会议于2025年11月25日召开，采用现场及视频通讯相结合的方式[2] - 会议应出席董事9人，实际出席董事9人，由董事长吴友华先生主持[2] - 会议召集及召开程序符合《公司法》及《公司章程》规定[2] 审议通过的议案及表决结果 - 审议通过《关于公司2026年度日常关联交易额度预计的议案》，预计总金额不超过人民币16,526.07万元（不含税），表决结果为8票赞成、0票反对、0票弃权，关联董事吴友华先生回避表决[3][4][5] - 审议通过《关于公司变更注册资本并修订〈公司章程〉及其附件的议案》，因可转债转股及部分限制性股票注销导致注册资本变更，表决结果为9票赞成、0票反对、0票弃权[7][8] - 审议通过《关于制定〈董事、高级管理人员薪酬管理制度〉的议案》，表决结果为9票赞成、0票反对、0票弃权[11] - 逐项审议通过《关于修订部分公司治理制度的议案》，包括修订《董事会提名委员会工作细则》、《董事离职管理制度》、《总经理工作细则》，各项表决结果均为9票赞成、0票反对、0票弃权[14][15][16] - 审议通过《关于召开公司2025年第五次临时股东会的议案》，定于2025年12月12日召开，表决结果为9票赞成、0票反对、0票弃权[17][18] 2026年度日常关联交易预计 - 预计2026年度与关联方友华集团、华智投资、工业泵、力博重工及其关联方发生日常关联交易总金额不超过人民币16,526.07万元[20] - 交易类别包括向关联方采购原材料、销售商品、代售商品及出租房屋[20] - 截至2025年10月31日，本年度日常关联交易实际发生金额为5,201.69万元[22][23] - 关联交易定价以市场价格为基础，遵循公平、公正、公开的原则[27] 主要关联方财务数据 - 四川友华科技集团有限公司：截至2025年6月30日总资产429,693.23万元，净资产194,338.64万元，营业收入24,811.05万元，净利润1,655.73万元[24] - 自贡市华智投资有限公司：截至2025年6月30日总资产1,294.32万元，净资产1,238.97万元，营业收入80.83万元，净利润141.14万元[24] - 四川省自贡工业泵有限责任公司：截至2025年6月30日总资产270,861.65万元，净资产172,181.56万元，营业收入59,402.22万元，净利润2,745.98万元[25] - 力博重工科技股份有限公司：截至2025年6月30日总资产278,491.63万元，净资产142,422.80万元，营业收入27,599.15万元，净利润809.41万元[26] 公司注册资本变更情况 - 因“运机转债”转股，公司总股本增加9,198股，注册资本相应增加9,198元[33] - 因回购注销部分限制性股票，公司总股本减少48,720股，注册资本相应减少48,720元[34] - 变更后公司总股本由234,917,429股变更为234,877,907股，注册资本由234,917,429元变更为234,877,907元[34] 2025年第五次临时股东会安排 - 会议定于2025年12月12日15:00召开，采用现场表决与网络投票相结合的方式[38][39][40] - 股权登记日为2025年12月8日[41] - 会议将审议包括2026年度日常关联交易预计、变更注册资本并修订公司章程等三项议案[45][46]