地摊经济板块整体表现 - 11月3日地摊经济板块整体下跌0.55%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.55%，深证成指上涨0.19% [1] - 板块内资金流向分化，主力资金净流出9.68亿元，而游资资金净流入4.08亿元，散户资金净流入5.6亿元 [2] 领涨个股表现 - ST雪发领涨板块，收盘价4.27元，涨幅4.91%，成交量为2.81万手，成交额为1197.63万元 [1] - 隆鑫通用涨幅4.48%，收盘价14.22元，成交量为44.95万手 [1] - 国恩股份涨幅2.51%，收盘价52.59元，成交额达2.24亿元 [1] - 鹏辉能源涨幅2.04%，收盘价51.05元，成交额高达36.42亿元 [1] 领跌个股表现 - 吉宏股份领跌板块，收盘价18.05元，跌幅3.11%，成交量为17.67万手，成交额为3.19亿元 [2] - 骆驼股份跌幅2.35%，收盘价9.96元，成交量为57.02万手 [2] - 千里科技跌幅2.10%，收盘价11.66元，成交额为5.41亿元 [2] - 小商品城跌幅1.79%，收盘价18.10元，成交额达8.27亿元 [2] 个股资金流向 - 千里科技主力资金净流入4382.91万元，主力净占比9.40%，游资净流入4861.28万元，游资净占比10.42% [3] - 国恩股份主力资金净流入1962.05万元，主力净占比11.00% [3] - 隆鑫通用游资净流入5303.54万元，游资净占比9.55%，但主力仅净流入293.87万元，主力净占比0.53% [3] - 农产品主力资金净流入1362.78万元，主力净占比11.30%，但游资净流出658.31万元 [3]

投资评级与基础数据 - 投资评级为“强烈推荐”，并予以维持 [1][2][7] - 当前股价为23.81元，总股本为1145百万股，总市值为27.3十亿元 [2] - 公司每股净资产（MRQ）为4.8元，ROE（TTM）为15.1%，资产负债率为53.3% [2] 核心业绩表现 - 2025年前三季度总营收96.39亿元，同比增长30.17%；归母净利润7.58亿元，同比增长93.70%；扣非归母净利润7.10亿元，同比增长92.63% [6] - 2025年第三季度总营收29.46亿元，同比增长13.68%；归母净利润2.52亿元，同比增长130.65%；销售毛利率为14.53%，销售净利率为9.09% [6] - 公司预计2025年、2026年、2027年归母净利润分别为10.81亿元、12.85亿元、14.44亿元，对应市盈率（PE）分别为25.2倍、21.2倍、18.9倍 [7][8] 通用机械业务 - 通机业务维持高景气度，在驻车发电、基站应急及无人机充电等领域保持行业领先 [6] - 植保无人机发电机、房车发电机等重点细分市场延续高景气度，保持稳健增长 [6] - 自主品牌建设初见成效，成功落地搬运车产品的海外联合品牌推广项目 [6] - 大江动力公司发电机业务延续强劲增长，海外市场多点发力，割草机板块稳居行业头部阵营 [6] 摩托车发动机业务 - 摩托车行业整体稳健增长，外贸出口量价齐升，250ml以上大排量休闲娱乐摩托车市场持续高增长 [6] - 宗申发动机公司聚焦墨西哥、巴西、西非及埃及等新兴市场，实现销量稳健增长 [6] - 公司在技术创新领域持续投入，在并联混动系统集成、VVA可变气门驱动技术等方向取得阶段性成果 [6] 航空发动机与低空经济 - 低空经济基础设施建设加速，市场需求强劲，宗申航发公司紧抓政策红利与市场机遇 [6] - 公司自主研发的CA500型航空活塞发动机在山河星航Aurora SA60L轻型运动飞机上随机认证末次审查会成功召开，即将成为国内首款通过“随机审定”模式获得适航批准的国产航空动力产品 [6] - 宗申航发公司将推进更多核心产品开展适航认证工作，为拓展低空经济应用场景筑牢基础 [6] 财务预测与估值 - 预计2025年至2027年营业总收入将实现持续增长，同比增幅分别为31%、18%、15% [8][12] - 预计同期归母净利润同比增幅分别为134%、19%、12%，盈利能力显著提升 [8][12] - 预计销售毛利率将提升至17.3%（2025E），净利率提升至7.8%（2025E），ROE提升至20.0%（2025E） [12]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为通用机械、摩托车及三轮车、航空发动机、无人机动力、储能及低空经济 [2][3][4][13][18] * 纪要涉及的公司为宗申动力 [1] 核心观点与论据 财务业绩表现 * 2025年第三季度公司实现营业收入95.83亿元，同比增长31% [3] * 2025年第三季度公司净利润为7.58亿元，同比增长93.7% [3] * 通用机械业务前三季度营收接近50亿元，同比增长约40%-50% [2][3] * 发动机业务营收约30多亿元，同比增长20%-30% [3] * 摩托车及三轮车产品三季度同比增长20%，高于上半年的14% [2][6] * 国际业务收入占比已超过50%，且比例持续增长 [2][7] 业务增长驱动因素 * 通用机械业务增长得益于智能化、电动化高端产品如智能割草机器人等单品价值和毛利率的提升 [2][5] * 摩托车及三轮车业务增长源于国内市场需求旺盛及海外市场尤其是北美市场需求增幅更快 [2][6] * 公司通过优化品类结构与提升高价值产品比例推动未来单品价格逐步上升 [2][8] * 储能业务市场需求旺盛，增长趋势明显 [3][13] 战略布局与产能规划 * 公司在越南拥有三个工厂，面向北美市场的生产线已全部转移至越南 [2][10] * 越南是重要的制造基地和进入北美市场的桥头堡，未来还计划将其作为东南亚领域的制造基地 [2][10][11] * 公司正在积极考察其他潜在市场，包括非洲的南非、欧洲的匈牙利以及北美的墨西哥 [12] * 公司新增电动化产品产能，需修建新的工厂，未来在电池、电控及储能逆变器生产等方面有新的资本开支需求 [4][21] * 长期战略重点关注产品智能化、电动化、自主品牌建设及高端化发展 [13] 新兴业务进展 * 航空发动机业务已提前布局两条生产线，总产能达1万台，为未来订单增长做准备 [4][14] * 航空发动机业务今年之前手中已有两到三个亿的订单 [15] * 公司在无人机动力方面有五个产品平台和二十几款产品，技术指标在国内领先，产品已安全飞行39万小时 [4][16][17] * 低空经济产业比2024年更加活跃，公司增程式航空发动机得到更多主机厂认可 [18] * 航发板块军品需求非常旺盛，未来可拓展性很大 [20] 其他重要内容 * 公司毛利率提升得益于产品结构调整，引入高价值新产品 [5] * 出口到北美地区的产品占国际业务收入的80%以上 [2][7] * 公司预计李智慧公司2025年净利润为5,500至6,000万元，有望完成业绩对赌 [22] * 公司与龙兴的资产置换工作将在2025年内完成，2026年开启全面业务整合 [23] * 人工智能技术被应用于提高管理效率、生产效率和研发速度 [19]

投资评级 - 报告对宗申动力的投资评级为“推荐”，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告认为宗申动力正处于传统业务与新兴业务高景气共振阶段 [1] - 公司第三季度业绩同比高增131%，传统业务保持高景气，航空发动机业务迎来突破 [1] 财务业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入96.39亿元，同比增长30.17% [1] - 前三季度归母净利润7.58亿元，同比增长93.70% [1] - 前三季度扣非归母净利润7.1亿元，同比增长92.63% [1] - 分季度看，25Q3单季度营收29.46亿元，同比增长13.68%；归母净利润2.52亿元，同比增长130.65%；扣非净利润2.22亿元，同比增长121.06% [1] - Q3业绩为三季度历史最高表现 [1] - 前三季度实现投资收益1.16亿元，主要系确认联营单位隆鑫通用的投资收益 [1] 传统主业分析 - 通机业务上半年收入同比增长73%，净利润大幅增长140%，预计三季度仍是高增速主要贡献者 [2] - 宗申通机公司和大江动力公司通过业务协同整合，强化了市场竞争优势 [2] - 摩发业务预计保持稳健增长，持续受益于出口与升级双驱动 [2] 新兴业务分析 - 子公司宗申航发聚焦航空活塞发动机，涵盖无人机及轻型通航飞机市场 [6] - 宗申航发CA500航空发动机已通过中国民航局适航批准，并与山河星航签署战略合作协议，将在国内率先推出搭载该发动机的轻型运动飞机 [6] - CA500发动机于2025年10月获得捷克轻型航空协会认证，允许在捷克Airlony Skylane轻型飞机上安装使用 [6] - 公司实施新能源产业双轮驱动战略，构建新能源动力系统和储能两大产品体系 [6] 盈利预测与估值 - 报告小幅上调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为9.5亿元、10.9亿元、12.6亿元 [6] - 对应每股收益分别为0.83元、0.95元、1.10元 [6] - 对应市盈率分别为28倍、25倍、21倍 [6] - 《十五五规划建议》将低空经济纳入未来战略新兴产业，为公司新兴业务提供发展机遇 [6]

公司公告核心内容 - 公司于10月31日晚间发布公告 [1] - 公司明确表示不存在向关联方或第三方提供担保的情形 [1] - 公司明确表示不存在逾期担保的情形 [1]

担保额度 - 2025年度公司对合并报表范围内子公司等担保额度预计44.30亿元[2] - 向控股子公司提供诉讼保全信用担保额度预计2亿元[2] - 近日为三家子公司综合授信额度提供连带责任保证担保合计28000万元[3][4] - 与三家银行签订担保协议最高担保额度分别为13000万元、5000万元、10000万元[20] 子公司情况 - 重庆宗申通用动力机械有限公司注册资本25827.0341万元，公司持股100%[5] - 重庆大江动力设备制造有限公司2025年9月30日资产180504.91万元，负债110586.35万元，净资产69918.56万元[10] - 东莞市锂智慧能源有限公司2025年9月30日资产210448.73万元，负债154394.08万元，净资产56054.65万元[14] 担保占比 - 已审议担保额度44.30亿元和诉讼保全信用担保额度2亿元，分别占2024年净资产88.78%和4.01%[20] - 实际担保金额20亿元，占2024年净资产40.08%[20] 其他 - 公司无向关联方、第三方提供担保及逾期担保情形[21] - 公告日期为2025年11月1日[23]

公司会议与报告 - 公司于2025年10月29日召开第十二届第二次董事会会议，审议了包括《公司2025年第三季度报告》在内的文件 [1] 公司营收构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中机械制造业占比97.37%，其他业务占比0.56% [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约95.83亿元，同比增长31.18% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约7.58亿元，同比增长93.7% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.6617元，同比增长93.71% [1]

公司财务表现 - 公司前三季度实现营业收入95.83亿元，同比增长31.18% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为7.58亿元，同比增长93.70% [1] - 公司前三季度扣除非经常性损益的净利润为7.1亿元，同比增长92.63% [1]

财务业绩 - 前三季度公司实现营业收入95.83亿元，同比增长31.18% [1] - 前三季度归母净利润7.58亿元，同比增长93.70% [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额6.87亿元，同比增长86.87% [1] - 第三季度公司实现营业收入29.28亿元，同比增长14.32% [1] - 第三季度归母净利润2.52亿元，同比增长130.65% [1] 业绩驱动因素 - 业绩增长主要得益于通用机械业务和摩托车发动机业务规模持续扩大，市场份额提升 [1] - 公司投资联营企业收益显著提升，为利润增长提供了有力补充 [1] 业务布局与战略 - 公司整体产业布局不断优化，形成以通用机械和摩托车发动机为核心，覆盖航空动力、新能源、高端零部件等新兴业务的多元化格局 [1] - 公司正形成“传统业务稳健增长+航空动力战略突破”的双轮驱动格局 [2] - 传统业务为公司提供稳定的现金流与业绩支撑，支撑航空动力等长期战略业务的研发和布局 [2] 航空动力业务进展 - 航空动力业务已形成以中小型航空活塞发动机为主的产品线，构建了五大航空动力平台 [2] - 推出20余款衍生产品以及螺旋桨产品，涵盖无人机及轻型通航飞机等市场 [2] - 产品可满足固定翼、旋翼无人机等飞行器的动力需要，并取得法国、德国随机适航认证 [2] - 通过优化提升动力系统集成技术，实现发动机+螺旋桨+热管理系统+发电系统等集成式设计 [2] - 今年9月11日成立全资子公司重庆辰宇科技股份有限公司，作为航空动力业务的战略协同与培育平台 [2]