理财业务授权 - 公司获批用不超10亿资金开展理财，有效期至2025年年度股东会重新核定前[2] 理财资金使用 - 2025年1 - 9月，公司及子公司买理财产品未超授权额度[2] 具体理财项目 - 多笔华夏、中国银行结构性存款，有不同金额、收益率和预期收益[6] 总体理财情况 - 截至报告期，购买理财产品合计11.55亿元，预期收益475.87万元[7]

业绩说明会信息 - 公司定于2025年11月7日15:00 - 16:00召开第三季度业绩说明会[1][2] - 出席人员有总经理、董事黄培国等[2] - 采用网络远程方式，投资者可登陆全景网参与[2] 问题征集信息 - 提前征集问题，截止时间为2025年11月6日14:00[3] - 专题页面访问网址为http://ir.p5w.net/zj/或扫描二维码[3] 咨询信息 - 咨询联系人是林艺，电话023 - 66372632[4] - 咨询邮箱为linyi@zsengine.com[4] 报告披露信息 - 公司于2025年10月31日披露《公司2025年第三季度报告》[1]

会议信息 - 公司董事会于2025年10月24日发出会议通知及相关材料[1] - 第十二届董事会第二次会议于2025年10月29日召开[2] - 会议应到董事9名，实到9名[3] 审议结果 - 九票同意通过《公司2025年第三季度报告》[4] - 五票同意通过《关于向参股公司增资暨关联交易的议案》，四名关联董事回避表决[4] 公告信息 - 公告日期为2025年10月31日[8]

财务业绩表现 - 前三季度营业收入达到95.8亿元，同比增长31.18% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为7.58亿元，同比增长93.7% [1] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为7.1亿元，同比增长92.63% [1]

营业收入表现 - 第三季度营业收入29.28亿元人民币，同比增长14.32%[4] - 年初至报告期末营业收入95.83亿元人民币，同比增长31.18%[4] - 营业总收入同比增长30.2%至96.39亿元，营业收入增长31.2%至95.83亿元[26] - 销售商品、提供劳务收到的现金为89.77亿元，较上期67.87亿元增长32.3%[29] - 经营活动现金流入小计为94.80亿元，较上期71.97亿元增长31.7%[29] 净利润和盈利能力 - 第三季度归属于上市公司股东的净利润2.52亿元人民币，同比增长130.65%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润7.58亿元人民币，同比增长93.70%[4] - 净利润同比增长85.0%至7.77亿元，归属于母公司股东的净利润增长93.7%至7.58亿元[27] - 营业利润同比增长83.2%至8.99亿元，利润总额增长85.1%至9.05亿元[27] - 年初至报告期末加权平均净资产收益率14.31%，同比增加6.32个百分点[4] - 基本每股收益同比增长93.7%至0.6617元[28] 成本和费用 - 营业总成本同比增长28.9%至89.26亿元，其中营业成本增长30.9%至82.14亿元[26] - 研发费用同比增长14.9%至2.52亿元，销售费用增长18.0%至2.00亿元[26] - 财务费用同比下降64.8%至2032.84万元，利息费用下降19.3%至6629.28万元[26] - 财务费用2032.84万元人民币，同比下降64.80%，主要因汇兑收益增加[13] - 购买商品、接受劳务支付的现金为72.64亿元，较上期58.89亿元增长23.4%[29] - 支付给职工及为职工支付的现金为8.78亿元，较上期7.03亿元增长24.9%[29] 投资收益 - 投资收益1.16亿元人民币，同比大幅增长318.43%[13] - 投资收益同比大幅增长318.5%至1.16亿元，主要来自对联营企业和合营企业的投资收益[26] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额6.87亿元人民币，同比增长86.87%[4] - 经营活动产生的现金流量净额大幅增长至68,670.70千元，同比增加86.87%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为6.87亿元，较上期3.67亿元增长87.0%[29] - 筹资活动产生的现金流量净额转为负值-21,309.31千元，同比大幅下降151.40%[15] - 筹资活动产生的现金流量净额为-2.13亿元，较上期4.15亿元由正转负[30] - 投资活动产生的现金流量净额为-4.99亿元，较上期-5.83亿元亏损收窄14.3%[29][30] - 现金及现金等价物净增加额仅为2,231.96千元，同比锐减90.29%[15] - 期末现金及现金等价物余额为12.50亿元，较期初12.27亿元增长1.8%[30] 资产和投资活动 - 交易性金融资产5.22亿元人民币，较年初增长116.12%[11] - 交易性金融资产显著增加至522,002,442.51元，相比期初241,533,858.87元增长超过一倍[21] - 在建工程2.21亿元人民币，较年初增长111.56%[11] - 在建工程大幅增加至220,683,834.85元，期初为104,313,240.17元[21] - 长期股权投资为1,065,806,357.60元，高于期初的955,039,208.30元[21] - 投资支付的现金为9.15亿元，较上期12.70亿元减少27.9%[30] 融资活动 - 取得借款收到的现金为9.80亿元，较上期15.70亿元减少37.6%[30] 资产和权益变动 - 总资产同比增长6.0%至127.03亿元，所有者权益合计增长9.5%至59.30亿元[23][24] - 未分配利润同比增长19.6%至32.22亿元[24] - 报告期末货币资金为1,340,635,041.41元，较期初1,499,326,983.32元有所下降[21] - 应收账款增至2,527,690,301.80元，高于期初的2,364,939,848.88元[21] 股东信息 - 公司第一大股东为重庆宗申高速艇开发有限公司，持股比例20.10%，持股数量230,192,114股[17] - 报告期末普通股股东总数为164,538户[17]

公司业绩表现 - 隆鑫通用预计2025年前三季度净利润为15.2亿元至16.2亿元，同比增长69.13%至80.26% [8] - 宗申动力预计2025年前三季度净利润为6.65亿元至7.82亿元，同比增长70%至100% [8] - 宗申动力2024年实现营业收入103.84亿元，同比增长29.84%，净利润4.61亿元，同比增长27.45% [5] - 隆鑫通用2025年上半年无极系列产品营收达19.80亿元，同比增长30.23%，其中出口销售收入11.90亿元，同比增长83.31% [10] 市场地位与销量 - 2024年隆鑫通用摩托车销量为180万辆，宗申集团摩托车销量为154万辆，分别位居行业第二和第三，整合后宗申集团成为中国摩托车企业第一 [2][7] - 隆鑫通用摩托车出口规模连续19年位居行业榜首 [10] - 截至2025年上半年，隆鑫通用无极系列在海外建有销售网点1292个，已超过国内的1053个，其中欧洲有957个销售网点 [11] - 宗申动力产品出口至全球70多个国家，2025年上半年内外销占比几乎持平，内销占50.23%，外销占49.77% [12] 业务发展与战略 - 公司专注于摩托车主业，限制多元化业务发展，宗申动力营收于2017年首次突破50亿元，2024年突破百亿元大关 [5] - 隆鑫通用业绩增长源于摩托车业务及通用机械业务规模增长，以及无极系列产品结构持续优化 [10] - 隆鑫通用与宝马公司建立战略合作关系，为其提供650cc以上大排量摩托车发动机，2024年公司250cc以上摩托车销量市占率达14.2%，较2022年提升5个百分点 [10] - 宗申动力布局低空经济领域，其宗申航发是国内首批以民营为主体成功自主研发航空发动机的创新型企业之一 [12] 公司控制权变更 - 2024年12月24日，隆鑫通用控股股东由隆鑫控股变更为宗申新智造，实际控制人由涂建华变更为左宗申 [7] - 截至2025年6月末，宗申动力总资产为127.7亿元，隆鑫通用总资产为168.6亿元 [7] - “隆鑫系”因激进的扩张导致逾期债务高达124.96亿元，最终进行司法重整 [7]

宗申航发IPO终止事件 - 控股子公司宗申航发终止IPO进程，结束长达两年的上市辅导 [1] - 公司估值曾达22亿元，历经5年5轮融资，引入22家产业资本 [1][3] - 终止IPO原因为综合考虑公司战略发展需要及资本市场环境变化 [5] - 触发对赌协议，宗申动力确认长期应付款本金余额3.175亿元，累计计提利息8829.15万元，若全部回购总金额接近6亿元 [4] 宗申航发经营与财务表现 - 2025年中报营收7034万元，同比下滑29.71%，净利润亏损3700万元，同比大幅下滑316.3% [4] - 2022年至2024年连续三年亏损，净利润分别为-938万元、-4322万元和-362万元 [4] - 2024年5月被美国财政部OFAC列入SDN清单，为上市增添障碍 [4] 低空经济融资环境变化 - 2025年上半年国内低空经济eVTOL整机领域公开披露融资事件仅15起，仅2起为亿元级融资 [5] - 对比2024年下半年16起融资事件、11起亿元级融资，降温趋势明显 [5] - 投资轮次前移，天使轮占比达40.4%，呈现"投早投小"特点 [5] 低空经济融资降温原因 - eVTOL企业面临"高成本、长周期"壁垒，年均研发投入超2亿元，单次适航认证费用需数亿元 [8] - 商业应用未能形成明显突破，行业普遍缺乏商业闭环，盈利是主要瓶颈 [10] - 国家发改委2025年7月专题会议要求防止低空产业领域出现低效重复建设或低端恶性竞争 [9] 低空经济企业亏损现状 - 头部企业深陷亏损，纵横股份上半年亏损3579万元，亿航智能上半年亏损1.59亿元，净利率-92.01% [10] - Wind低空经济指数成分股中，2025年上半年总计20家上市公司亏损，板块合计净利润84.87亿元，同比下降18.2% [10] 低空经济订单爆发与供应链崛起 - 2025年上半年国内低空经济领域公开订单金额已突破百亿元 [11] - 2025年第三季度中国eVTOL订单总量达2300多架，已披露金额超过250亿元 [11][14] - 国际订单成为主要驱动力，本季度中国制造商获得国际订单量超过1000架 [13] - 金融租赁机构集中采购贡献订单总量近四分之一，"金融租赁+OEM"模式成为核心催化剂 [14] 低空经济供应链发展 - 电池厂商如宁德时代、欣旺达、孚能科技等已切入航空动力电池领域，不少厂商宣布2025年实现批量生产 [16] - 电控与电机方面，英搏尔、卧龙电驱、方正电机、宗申动力、蓝海华腾等诸多企业也在布局 [16] 低空经济市场前景 - 据预测，全球航空活塞发动机市场规模将从2024年的5.96亿美元增长至2031年的10.2亿美元，期间年复合增长率为8.1% [18]

国防军工板块市场表现 - 10月21日早盘，国防军工板块走强，核心标的国防军工ETF（512810）一度上探1.47% [1] - 国防军工ETF（512810）当日交易中价格为0.687元，上涨0.008元，涨幅1.18% [2] - 资金密集增仓国防军工ETF，昨日大举加码7772万元，已连续7日加仓，金额合计超1.5亿元 [1] - 成份股中菲利华、应流股份及权重股中国船舶涨幅居前 [1] 行业基本面与业绩预期 - 中航证券预计，国防军工板块三季报同比环比将持续回暖 [2] - 国防军工ETF（512810）5只成份股已发布三季报业绩预告，集体预增 [3] - 楚江新材预计净利润同比最高增长超22倍（2,242.56%）[3][4] - 纳睿雷达、中国船舶、宗申动力预告净利润同比增长上限均超100%，北摩高科预增最高60% [3][4] - 中国船舶预告三季度净利润上限为61.5亿元，同比增长上限为126.39% [4] 行业前景与驱动因素 - 申万宏源证券指出，国防军工行业或进入新一轮上升周期 [4] - 主机厂关注下一代装备，"十五五"将开启初次增长 [4] - 信息化/智能化随新装备列装快速扩容，无人/反无武器预计2025年起快速兑现 [4] - 中东军贸市场格局变化带动中国潜在需求扩大 [4] - 叠加"十四五"收官及"十五五"规划预期落地，三季度业绩明显改善 [4] 投资工具与覆盖领域 - 国防军工ETF（512810）兼顾传统主战力量与新域新质力量 [5] - 覆盖"可控核聚变+商业航天+低空经济+大飞机+深海科技+军用AI"等诸多热门题材 [5] - 该ETF是融资融券标的和互联互通标的，被视为一键投资国防军工核心资产的高效工具 [5]

Zongshen Power资本运作分析 - 公司旗下子公司突然终止航空发动机公司的IPO辅导[1] - 公司在9月11日新成立全资子公司重庆晨宇科技，其法人代表蒲坚同时兼任航空发动机公司的董事长，管理层高度重合，被视为在搭建新的资本运作平台[3] - 终止IPO被解读为基于战略发展需要和资本市场环境变化的决策，而非退缩，目的是以更灵活的姿态整合资源[3][13] Zongshen Power业绩表现 - 公司三季度业绩预增70%-100%[1][13] - 公司操作被视为典型的战略调整期，机构正在重新布局[12] 低空经济发展背景 - 重庆正在全力推进低空经济发展，政策支持力度空前[3][13] - 飞行小时数同比增长109%，飞行架次增长67%[6][13] - 投资50亿的梁平特种飞机智慧工厂于9月底开工[6] - 低空经济、商业航天等国家战略方向预计将催生投资机会[13] A股市场异常现象 - 2025年A股市场出现业绩与股价表现背离的怪现象，业绩最好的股票涨得最差，而亏损企业股价却大涨[1] - 舒泰神连续三个季度业绩负增长，股价却暴涨400%[1][5] - 东方财富业绩五连增，股价涨幅仅5%[1][5] 市场资金行为分析 - 机构资金存在“利空吸筹”行为，例如在利空公布后第三天开始进场，并在股价调整时加大买入力度[10] - 没有大资金推动的上涨难以持久，例如纳瑞雷达在中报利好公布后的反弹缺乏机构参与[12] - 强调观察大资金态度的重要性，而非仅看业绩或消息表象[13]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 亿航智能发布新一代长航程载人电动垂直起降航空器VT35，推动“城市—城际”低空生态发展[3][4] - 关注“十五五”规划方向，低空经济作为新质生产力代表产业有望获得进一步催化[3][15] - 低空经济产业具备放量潜力，建议关注四大应用场景、两大低空新基建和五大产业链环节[3][17][20][32] 亿航智能VT35产品详情 - VT35为复合翼电动垂直起降航空器，面向跨城市、跨海域、跨山区等中长途交通场景[3][4] - 满载设计航程约200公里，设计时速超过200公里/小时，标准版中国市场官方指导价650万元人民币[3][4][8][10] - 2025年3月中国民航局已受理其型号合格证申请，目前处于适航审定阶段[3][10] - VT35可复用EH216-S起降场，提升基础设施利用率，与EH216-S协同构建多场景低空出行网络[3][10] - 英搏尔为VT35提供电驱动系统，凭借百万台套年产能，随着VT35进入量产周期将持续释放产能红利[3][12][14] 低空经济产业框架 - 四大应用场景：低空+文旅消费、低空+载人出行、低空+物流运输、低空+生产作业[3][18][19] - 两大低空新基建：低空数字化（实现低空飞行“看得见、呼得着、管得住”）和低空基础设施建设（通信、导航、监视等系统）[3][19][20] - 五大产业链环节：主机厂、供应链、低空数字化、低空基础设施-雷达、运营[3][20][21][32][33] 市场表现数据 - 华创交运低空60指数10月17日为144.51点，周下跌5.5%，全年累计上涨15.5%[3][24][25] - 制造环节指数全年上涨25.9%，运营及保障环节指数全年上涨5.1%[25] - 全年累计涨幅前五个股：卧龙电驱（217%）、西锐（154%）、应流股份（143%）、航天南湖（132%）、国轩高科（92%）[3][27] 投资建议与重点公司 - 主机厂环节：万丰奥威（通航飞机+eVTOL）、西锐（通航飞机）、亿航智能（eVTOL）、绿能慧充与航天彩虹（无人机）[3][33][34] - 供应链环节：宗申动力与应流股份（航发市场）、英搏尔（电机电控）[3][33][34] - 低空数字化环节：莱斯信息、四川九洲、深城交、苏交科、新晨科技[3][33][34] - 低空基础设施-雷达环节：国睿科技、四创电子、航天南湖、纳睿雷达[3][33][34][36][37] - 运营环节：中信海直（低空+通航）、祥源文旅（低空+文旅）[3][33][38]