报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司营养品业务板块主要产品的销售数量、价格较上年同期增长,带动业绩同环比大幅提升 [3] - 维生素行业检修较多叠加帝斯曼退出预期,景气度有望持续改善;蛋氨酸存持续走强的可能,公司有望继续充分受益二者景气共振 [3] - 公司蛋氨酸业务低成本、增量大,规模优势有望进一步扩大;己二腈项目有望顺应尼龙 66 产业链国产化趋势,打开公司成长空间 [4] 财务预测总结 - 预计公司 2024-26 年营业收入分别为 190/221/254 亿元,同比增速分别为 25%/17%/15% [5] - 预计公司 2024-26 年归母净利润分别为 45/58/72 亿元,同比增速分别为 67%/29%/23%,EPS 分别为 1.46/1.88/2.31 元/股,3 年 CAGR 为 38% [5][6] - 当前价格对应 2024 年 PE 为 14 倍,考虑到公司维生素、蛋氨酸业务景气度持续改善,且蛋氨酸、新材料业务快速成长,维持公司"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [12] 报告的核心观点 - 公司2024年半年度业绩预告,预计实现归母净利润20.8亿元(同比+40%)至22.2亿元(同比+50%),扣非归母净利润20.6亿元(同比+50%)至22亿元(同比+60%)，业绩超预期 [12] - 2024年维生素板块反弹趋势持续,蛋氨酸高位震荡,香精香料整体稳步扩张 [12] - 新材料规划项目顺利推进,精细化工进军农药大市场,持续打造"化工+"、"生物+"平台 [12] - 上调公司2024-2026年盈利预测,预计分别实现归母净利润45.46、55.62、66.08亿元 [12][13] 财务数据总结 - 2023年营业总收入15,117百万元,同比下降5.1% [15] - 2023年归母净利润2,704百万元,同比下降25.3% [15] - 2024年预计营业总收入19,340百万元,同比增长27.9% [13][15] - 2024年预计归母净利润4,546百万元,同比增长68.1% [13][15] - 2025年预计营业总收入22,526百万元,同比增长16.5% [13][15] - 2025年预计归母净利润5,562百万元,同比增长22.4% [13][15] - 2026年预计营业总收入24,476百万元,同比增长8.7% [13][15] - 2026年预计归母净利润6,608百万元,同比增长18.8% [13][15]

报告公司投资评级 - 报告维持对新和成的"增持"评级 [1][3] 报告的核心观点 - 公司24H1预计实现归母净利润20.8-22.2亿元,同比增长40%-50% [3] - 营养品板块主要产品的销售数量和价格较上年同期均有增长,推动了24H1业绩增长 [4] - 主营产品维生素A、维生素E和蛋氨酸的价格呈现底部改善趋势,有望延续复苏态势 [4][5] - 公司多个新项目已陆续投产或在建,有望支撑未来成长性 [5] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入178亿元,同比增长17.44% [9] - 2024年预计归母净利润41亿元,同比增长51.78% [9] - 2024年预计EPS为1.33元 [9] - 2024年预计ROE为14.92% [9] - 2024年预计PE为15.43倍 [9]

证券代码:002001 证券简称:新和成 公告编号:2024-027 浙江新和成股份有限公司 2024 年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整,没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告期间:2024 年 1 月 1 日—2024 年 6 月 30 日 2、预计的业绩:□扭亏为盈 同向上升 同向下降 项目 本报告期 上年同期 盈利: 207,652 万元—222,484 万元 盈利:148,323 万元 比上年同期增长:40%—50% 归属于上市公司 股东的净利润 盈利:206,283 万元—220,035 万元 盈利:137,522 万元 比上年同期增长:50%—60% 扣除非经常性损 益后的净利润 基本每股收益 盈利: 0.67 元/股—0.72 元/股 盈利:0.48 元/股 二、与会计师事务所沟通情况 本次业绩预告相关的财务数据未经注册会计师审计。 三、业绩变动原因说明 报告期内,公司营养品业务板块主要产品的销售数量、价格较上年同期增长, 实现业绩增长。 四、风险提示 本次业绩预告是公司财务部门初步测算结果,具体财务数据以公司披露的 ...

报告公司投资评级 报告给予公司"买进"评级,目标价为23.4元 [2] 报告的核心观点 1) 维生素行业近两年处于景气底部,价格维持弱势,行业处于亏损状态。目前下游养殖利润逐渐修复,加之出口改善,预计行业景气底部回升。公司是全球维生素龙头企业,VA、VE产能国内领先,看好公司享受景气修复红利,充分展现业绩弹性 [4] 2) 6月以来,多个维生素品种价格上涨,整体看VA价格较为坚挺,处于三年来中位,VE、VC、VD3仍在底部区间。随着下游养猪等产业利润的修复和海内外库存的消化,维生素供需格局有望改善 [5][6][7] 3) 公司是国内VA、VE龙头企业,维生素产能集中度较高。预计维生素价格上行将带动公司业绩快速回升。此外公司还大力布局蛋氨酸,目前拥有蛋氨酸产能25万吨,预计2024年随着维生素和蛋氨酸价格回暖,公司业绩将得到提振 [8] 4) 预计公司2024/2025/2026年实现净利润36/45/55亿元,同比增长33%/24%/23%,目前A股股价对应的PE为16/13/11倍,估值合理 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持买入评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2023年公司营收及归母净利润同比下降,主要受维生素价格下行影响 [2] - 2024年一季度公司业绩同环比提升,毛利率和净利率均有改善 [2] - 维生素、蛋氨酸价格上涨有望带来业绩增长,新项目持续推进 [1][2][3] 公司营业收入分析 - 2023年公司营养品板块实现营收98.67亿元,同比下降9.91%,主要受维生素价格下行影响 [3] - 2024年5月维生素A、维生素E价格较年初有所上涨 [3] - 公司蛋氨酸价格上涨,新项目持续推进,有望提升营养品板块业绩 [3] 公司其他业务分析 - 香精香料板块2023年实现营收32.74亿元,同比增长10.34%,毛利率50.51% [4] - 新材料板块2023年实现营收12.02亿元,同比增长3.04%,毛利率27.73% [4] - 公司逐步发展成为解热镇痛类原料药、营养类药品以及特色原料药中间体生产商 [4] 财务数据分析 - 2023年公司营业收入151.17亿元,同比下降5.13%;归母净利润27.04亿元,同比下降25.30% [8] - 2024年一季度公司营业收入44.99亿元,同比增长24.54%;归母净利润8.70亿元,同比增长35.21% [9] - 公司拟向全体股东每10股派发4.50元的现金分红 [1] 估值分析 - 考虑到2024年维生素、蛋氨酸价格仍处于回暖过程中,公司2024年PE预计为15.7倍 [5] 风险提示 - 产品价格大幅波动 - 项目投产进度不及预期 - 下游需求不及预期 [6]

己二腈项目进展及规划 - 己二腈项目已获批，己二胺、尼龙66在上虞基地获批，己二腈项目中试顺利 [1][2] 维生素价格走势及定价策略 - 维生素产品价格环比改善，二季度市场看好 [2] - 随着价格预期转好，库存会向下游饲料企业转移 [2] - 公司VA已经提价，VE视市场行情而定，未来将综合考虑市场情况及时调整定价策略 [2] 蛋氨酸行业前景及投资规划 - 蛋氨酸全球需求每年增长3-4%左右，公司持续看好蛋氨酸行业前景 [3] - 公司蛋氨酸年产能30万吨，正常生产经营，计划7月份开始分批检修 [3] - 公司与中石化合资规划18万吨液体蛋氨酸，投资20多亿，按计划今年年底建成 [3] 黑龙江基地经营情况及规划 - 黑龙江基地前期投资大，目前效益与预期有一定差距 [4] - 2023年亏损主要因投入产出未达预期、维生素类产品价格弱势 [4] - 今年重点推进降本增效和工艺技术改进，以减亏为主 [4] VD3及HA项目情况 - VD3与VA共线生产，目前正常生产，产品盈利 [4] - HA项目一期包括年产2.7万吨甲酮、2万吨IPDA、4000吨ADI、3000吨HDI，HDI、IPDA中试产品已在客户间试销并得到认可 [4] 维生素行业竞争及新进入者影响 - 维生素是刚需产品，目前行业供过于求，会经历正常的市场化竞争 [4] - 公司将通过优化工艺路线、不断提高产品附加值，持续提升产品竞争力 [4] 香精香料业务前景 - 公司看好香精香料板块稳定增长，与下游客户合作稳定，未来有规划继续扩量扩类 [4] 未来资本开支规划 - 公司将围绕"拓市场、谋发展、强管理、防风险"的经营指导思想，在控制风险的前提下，继续投资新项目新产品，同时对老产品进行技术改造 [4]

报告公司投资评级 - 维持公司"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业收入151.17亿元（YoY -5.13%），归母净利润27.04亿元（YoY -25.3%），扣非归母净利润26.14亿元（YoY -27.12%） [1] - 2024年一季度公司实现营业收入44.99亿元（YoY+24.54%，QoQ+9.61%），归母净利润8.7亿元（YoY+35.21%，QoQ+44.21%），实现扣非归母净利润8.57亿元（YoY+46.22%，QoQ+29.21%），业绩符合市场预期 [1] - 营养品板块全年呈现"V"型触底反弹趋势，但整体景气同比仍承压 [2][3] - 24Q1维生素反弹趋势明显，蛋氨酸高位震荡，香精香料业务稳步扩张 [4] - 公司新材料领域和精细化工领域多个项目有序推进，持续丰富"化工+"和"生物+"平台 [5] 财务数据及盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为41.57、50.45、60.41亿元 [7] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为34.8%、36.1%、37.2% [7] - 预计公司2024-2026年ROE分别为14.4%、14.8%、15.1% [7]

公司经营情况 - 2023年公司实现营业收入151.17亿元，归母净利润27.04亿元[2][3] - 2024年一季度公司实现营业收入44.99亿元，同比增长24.54%；归母净利润8.70亿元，同比增长35.21%[3] - 公司积极采取应对措施,创新营销管理,发挥板块联动优势,推进新投产项目的正常销售,实现香精香料板块和新材料板块营收稳健增长[2] 公司发展战略 - 公司以"一体化、系列化、协同化"为理念,围绕大健康和新材料两大领域,立足"化工+"和"生物+"技术平台,前瞻性地规划全球化、数智化战略,目标是打造具有新和成特色的智能制造体系,成为领先的功能化学品企业[3] 蛋氨酸业务发展 - 2023年全球蛋氨酸需求量约160万吨,同比增长3.2%;国内需求约43万吨,同比增加7.5%,全球需求每年将保持3%-4%的增长[3] - 公司已具备30万吨/年蛋氨酸生产装置,配备了智能装备、智能工厂、智慧运营,实现了信息化与工业化的深度融合[3] - 2023年,山东新和成氨基酸有限公司实现营业收入38.62亿元,营业利润11.98亿元,净利润10.55亿元[3] 新材料业务发展 - PPS是一种特种工程塑料,应用领域广泛,尤其在新能源和半导体行业有较大需求,公司在PPS纤维工厂拥有全球先进技术,市场份额全球领先[3] - 尼龙业务方面,公司尼龙新材料项目已列入浙江省重大产业项目,正在进行前期建设工作,未来将打造有竞争力的尼龙全产业链,形成系列化、规模化,不断开拓新应用[3] 投资者提问回应 - 公司将继续投资新项目新产品,同时对老产品进行技术改造,不断提升产品价值[3] - 维生素价格基本处于底部区间,部分企业已经达到亏损线,现阶段产品价格有所上涨,相信未来还要持续波动[4] - 蛋氨酸国内需求增长较快,全球每年增长3%-4%左右,需求有增量,相信产能可以逐步消化[4] - 黑龙江基地目前亏损,公司将持续丰富生物发酵产品品类,努力争取减少亏损,扭亏为盈[4] - 公司在氨基酸类、香精香料、新材料领域有许多产品规划用生物发酵法生产,产品附加值高,看好行业发展前景[4] - 公司在尼龙新材料项目上是全产业链的布局,把卡脖子技术放在第一位,同时考虑整个产业链的竞争力[4] - 公司布局草铵膦项目,目前仍在项目报批阶段,未来会布局精草铵膦[4][5] - 公司HDI、IPDA中试产品已在客户间试销,得到客户认可,努力尝试突破己二腈、己二胺等产品的卡脖子技术[5]

业绩总结 - 新和成2024年一季度营收为44.99亿元，同比增长24.54%[1] - 蛋氨酸业务量价齐升，24Q1毛利率为35.04%，同比增长3.35%[1] - 维生素价格指数已见底，24Q1环比上涨4.15%[1] - 公司预计2024-2026年实现归母净利润39.08/47.62/51.89亿元，同比增长44.5%/21.8%/9.0%[3] - 新和成2024年一季度财务预测表显示，2024年营业总收入预计为19,082百万元，较2023年增长26.2%[4] - 2024年预计净利润为3,939百万元，同比增长20.6%[4] - 公司2024年预计ROE为13.6%，ROIC为12.3%[4] - 资产负债率预计在2024年为35.5%，较2023年略有下降[4] - 公司2024年预计每股收益为1.26元，每股经营现金流为1.26元[4] 新产品和新技术研发 - 公司拥有丰富的项目储备，新产品投入将为发展注入新动力[2] 市场扩张和并购 - 公司2024年一季报点评[12] 公司投资评级 - 公司投资评级体系说明[14] 分析师声明 - 分析师声明[16] 免责声明 - 免责声明[17] 联系方式 - 华创证券研究所地址及联系方式[19]