报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，参考可比公司估值及考虑公司成长性，给予25年14倍PE估值，对应目标价30.66元（原为27.60元，2024年20倍PE，+11%） [4] 报告的核心观点 - 公司营养品板块主要产品市场价格修复，上调25 - 26年EPS至2.19/2.44元（原为1.62/1.97元），新增27年EPS为2.63元 [4] - 2024年公司业绩同比大幅增长，各业务板块收入和毛利率有不同表现，25Q1业绩同比大幅预增，新项目、新产品布局带来利润增长空间 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要财务数据及预测 - 2023 - 2027年，营业收入分别为151.17亿、216.10亿、243.23亿、277.63亿、298.75亿元，增速分别为 - 5.1%、43.0%、12.6%、14.1%、7.6% [3] - 净利润（归母）分别为27.04亿、58.69亿、67.19亿、75.02亿、80.87亿元，增速分别为 - 25.3%、117.0%、14.5%、11.7%、7.8% [3] - 每股净收益分别为0.88、1.91、2.19、2.44、2.63元，净资产收益率分别为10.9%、20.0%、20.0%、19.6%、18.6% [3] 2024年业绩情况 - 实现营收216.10亿元，同比+42.95%；归母净利58.69亿元，同比+117.01%；扣非后归母净利58.29亿元，同比+122.97% [4] - 24Q4营业收入58.28亿元，同比+41.99%，环比 - 1.84%；归母净利18.79亿元，同比+211.60%，环比+5.26%；扣非后净利19.47亿元，同比+193.35%，环比+12.87% [4] - 2024年，营养品、香精香料、新材料、其他产品收入分别同比+52.58%、+19.62%、+39.51%、+24.33%，毛利率分别同比+13.27pct、+1.33pct、 - 5.84pct、+7.49pct [4] 25Q1业绩预告 - 25Q1归母净利、扣非后归母净利预计为18 - 19亿元，分别同比预增107% - 118%、110% - 122%，营养品板块主要产品量、价齐升 [4] - 25Q1维生素E、维生素A、蛋氨酸价格（含税）同比+108.13%、+37.64%、 - 4.15% [4] 新项目、新产品布局 - 营养品板块，蛋氨酸项目产能释放，30万吨/年产品正常生产、销售；与中石化合资的18万吨/年液体蛋氨酸项目基本建设完成；4,000吨/年胱氨酸稳定生产运行，草铵膦项目中试顺利 [4] - 香精香料板块，系列醛项目、SA项目、香料产业园一期项目稳步推进 [4] - 新材料板块，PPS新领域应用开发顺利；天津尼龙新材料项目推进大生产审批；HA项目产品正常生产、销售 [4] - 2025年3月27日，公司异佛尔酮二异氰酸酯（IPDI）项目获批产能2.1万吨/年，项目一期已投产 [4] 可比公司盈利预测及PE估值 - 选取万华化学、华鲁恒升、亿帆医药、花园生物、安迪苏作为可比公司，2024 - 2026年可比公司EPS、PE预测取Wind一致预期，均值PE分别为19、14、12，新和成对应PE分别为11、10、9 [5] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023 - 2027年公司各项财务指标的预测情况，如货币资金、应收账款及票据、营业总收入、营业成本等 [6] - 主要财务比率方面，ROE、ROA、ROIC、销售毛利率等指标在不同年份有相应变化 [6]

医药行业 - 药明康德一季度净利润36.72亿元同比增长89.06%，营收96.55亿元同比增长20.96%，主要受益于生产工艺优化、经营效率提升及投资收益 [5] - 人福医药获招商生科拟增持0.5%-1%股份，增持价格上限25.53元/股 [10] - 云南白药一季度净利润19.35亿元同比增长13.67%，营收108.41亿元同比增长0.62% [16] - 上海医药一季度净利润13.33亿元同比下降13.56%，营收707.63亿元同比增长0.87%，工业板块贡献利润5.32亿元，商业板块贡献8.34亿元 [1] 金融行业 - 中金公司一季度净利润20.42亿元同比增长64.85%，营收57.21亿元同比增长47.69%，主要来自金融工具投资收益及佣金收入增加 [9] - 招商证券一季度净利润23.08亿元同比增长6.97%，营收47.13亿元同比增长9.64% [8] 新能源与汽车行业 - 福田汽车拟不超过25亿元参与认购北汽蓝谷定增股份，北汽蓝谷本次定增募资总额不超过60亿元 [12] - 博俊科技拟10亿元投建汽车轻量化零部件生产基地项目，扩大长三角地区产能 [16] 消费行业 - 海天味业一季度净利润22.02亿元同比增长14.77%，营收83.15亿元同比增长8.08% [11] - 三只松鼠一季度净利润2.39亿元同比下降22.46%，营收37.23亿元同比增长2.13% [15] - 海信家电一季度净利润11.27亿元同比增长14.89%，营收248.38亿元同比增长5.76% [16] 化工与材料行业 - 新和成一季度净利润18.8亿元同比增长116.18%，营收54.4亿元同比增长20.91% [16] - 联化科技一季度净利润4971.56万元同比增长1747.04%，营收15.1亿元同比增长3.02% [15] - 赛特新材董事长自愿放弃4-12月薪酬，高管集体降薪20%以优化成本结构 [4] 能源与资源行业 - 中国石化一季度净利润132.64亿元同比下降27.6%，营收7353.56亿元同比下降6.9% [13] - 山东黄金一季度净利润10.26亿元同比增长46.62%，营收259.35亿元同比增长36.81%，受益于黄金价格上涨 [14] - 江西铜业一季度净利润19.52亿元同比增长13.85%，营收1116.11亿元同比下降8.9% [3] - 浙能电力一季度净利润10.74亿元同比下降40.81%，营收176.02亿元同比下降12.09%，主要因电价下降 [2] 其他 - 金徽股份部分董监高拟600万至770万元增持公司股份 [7] - 传音控股一季度净利润4.9亿元同比下降69.87%，营收130.04亿元同比下降25.45%，受市场竞争及供应链成本影响 [2]

收入和利润（同比环比） - 本季度营业收入54.40亿元，同比增长20.91%[5] - 本季度归母净利润18.80亿元，同比增长116.18%[5] - 本季度扣非归母净利润18.80亿元，同比增长119.22%[5] - 营业总收入本期发生额为5,439,577,817.97元，上期发生额为4,498,764,263.04元，同比增长约20.91%[23] - 营业利润本期发生额为2,143,877,229.15元，上期发生额为1,072,533,968.01元，同比增长约99.89%[24] - 净利润本期发生额为1,887,731,173.15元，上期发生额为872,972,181.77元，同比增长约116.24%[24] - 基本每股收益本期为0.61元，上期为0.28元，同比增长约117.86%[25] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本本期发生额为3,332,670,522.53元，上期发生额为3,392,556,624.48元，同比下降约1.76%[23] - 研发费用本期发生额为256,931,534.29元，上期发生额为202,953,832.19元，同比增长约26.6%[23] - 公司一季度财务费用同比减少246.21%，因汇兑收益同比增加[9] 现金流量（同比环比） - 本季度经营活动现金流量净额15.96亿元，同比增长231.88%[5] - 公司一季度现金及现金等价物净增加额同比减少411.30%，因购买银行理财产品及特别分红支出增加[11] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为5,397,200,390.45元，上期为3,763,652,141.20元，同比增长约43.4%[26] - 经营活动现金流入小计本期为5,715,288,486.58元，上期为4,009,459,847.44元，同比增长约42.54%[26] - 支付给职工以及为职工支付的现金本期为808,057,616.28元，上期为734,169,746.31元，同比增长约9.98%[26] - 经营活动现金流出小计本期为41.1930588077亿元，上期为35.2856443337亿元[27] - 经营活动产生的现金流量净额本期为15.9598260581亿元，上期为4.8089541407亿元[27] - 投资活动现金流入小计本期为8.0129651897亿元，上期为1.45161361亿元[27] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 -14.4439716927亿元，上期为 -4.3462869036亿元[27] - 筹资活动现金流入小计本期为5.7249410693亿元，上期为11.3090074927亿元[27] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 -5.4517666655亿元，上期为0.5672268855亿元[27] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响本期为0.896880013亿元，上期为2.056579182亿元[27] - 现金及现金等价物净增加额本期为 -3.8462242988亿元，上期为1.2355520408亿元[27] - 期初现金及现金等价物余额本期为55.2145266647亿元，上期为44.465704153亿元[27] - 期末现金及现金等价物余额本期为51.3683023659亿元，上期为45.7012561938亿元[27] 其他财务数据变化 - 本季度末总资产437.77亿元，较上年度末增长1.83%[5] - 本季度末归母所有者权益306.24亿元，较上年度末增长4.43%[5] - 本期末交易性金融资产较年初增加167,662.20%，因购买理财产品增加[8] - 本期末应付职工薪酬较年初减少54.56%，因支付年终效益奖[8] - 2025年3月31日，公司货币资金期末余额为7,464,811,535.54元，期初余额为7,936,504,805.65元[19] - 交易性金融资产期末余额为1,251,197,865.07元，期初余额为745,816.34元[19] - 应收票据期末余额为360,517,506.80元，期初余额为292,562,093.90元[19] - 应收账款期末余额为3,560,605,307.15元，期初余额为3,653,676,104.37元[19] - 存货期末余额为4,295,350,210.62元，期初余额为4,090,096,841.96元[19] - 流动资产合计期末余额为18,034,022,364.43元，期初余额为16,922,201,085.10元[20] - 非流动资产合计期末余额为25,743,397,034.26元，期初余额为26,066,931,385.87元[20] - 负债合计期末余额为13,020,168,261.57元，期初余额为13,543,582,208.04元[21] - 未分配利润期末余额为22,640,966,320.70元，期初余额为21,375,740,194.12元[22] 股东与子公司相关 - 前10名无限售条件股东中，新和成控股集团有限公司持股1,539,232,431股[15] - 公司全资子公司吸收合并后，山东新和成精化科技有限公司注册资本由40,000万元变更为90,000万元[17]

国家重点研发计划项目启动 - "维生素的高效异源合成"项目由四川大学牵头，许正宏教授负责，4月25日启动实施[2] - 项目包含4个方向：途径设计优化、酶改造、细胞工厂构建、绿色制造产业化[2] - 会议邀请石碧院士、科技厅领导等专家论证方案，标志项目进入全面实施阶段[2] 维生素市场格局与技术趋势 - 脂溶性维生素（A/D/E/K）占45%市场份额，维生素A/E为主要品类[4] - 2024年国内维生素价格上涨，企业受益于巴斯夫供应中断事件[4] - 新和成营养品业务营收150.55亿元（+52.58%），毛利率提升13.27个百分点至43.18%[5] - 全球维生素A/E产业集中，国内企业如新和成、浙江医药等通过生物发酵法降低成本抢占市场[5] 合成生物学技术突破 - 微生物发酵成为维生素绿色制造关键方向，如维生素B5已实现生物法产业化[7][8] - 华恒生物开发高效D-泛解酸工程菌，建成千吨级生产线[8] - 邓子新团队开发维生素E生物合成技术，推动中国成为生产大国[9] - 天津工业生物所突破维生素B6产量瓶颈，5L发酵罐48小时达克级产量[9] - 江南大学团队重构角鲨烯途径合成维生素D3前体7-DHC[10] 产学研合作与产业化前景 - 郑裕国院士指出合成生物学将替代传统维生素生产工艺[11] - 国内企业通过产学研合作（如华恒生物）加速技术转化[8][12] - 生物制造技术契合"双碳"目标，实现节能降耗减排[7][9]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 4月14日晚新和成发布2024年年报与2025年一季度业绩预告，2024年度营业总收入216.10亿元，同比上升42.95%；归母净利润58.69亿元，同比上升117.01%；扣非归母净利润58.29亿元，同比上升122.97% [4] - 2025年一季度预计归母净利润18 - 19亿元，同比增长107% - 118%，环比增长 - 4.2% - 1.11%，扣非归母净利润18 - 19亿元，同比增长110% - 122%，环比增长 - 7.55% - 2.41% [5] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为65.19、73.29、80.31亿元（2025 - 2026年前值为50.74、64.15亿元），对应PE分别为10、9、8倍，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 业绩增长原因 - 营养板块主要产品供需优化推升量价，2024年营养品营业收入150.55亿元，同比增加52.58%，占总收入69.67%；VA/VE/VC/蛋氨酸99%全年市场均价同比增长58.12%/42.82%/57.52%/19.25%；海内外企业供给偏紧缩，生猪养殖业回暖与出口量增长提振需求 [6] - 30万吨蛋氨酸产能充分释放，山东基地30万吨蛋氨酸今年满产满销，2024Q4宁波镇海18万吨液体蛋氨酸项目基本建设完成 [7] 2025Q1业绩情况 - 受年初需求淡季影响Q1维生素价格环比走弱，但同比去年同期显著改善；国内外主流蛋氨酸厂商公布检修计划，为价格上涨提供支撑；2025Q1VA/VE/VC市场均价同比增长38.75%/112.21%/ - 3.57% ，环比下滑32.34%/5.12%/15.63%；蛋氨酸99%市场均价为20.62元/千克，环比增长4.78%，同比下滑4.76% [8] 多板块业务发展 - 营业品板块，2024年12月25日蛋氨酸一体化提升项目环评报告获批，能源评估正在审批，拟改造山东蛋氨酸生产装置，改造后固体蛋氨酸产能达37万吨/年；与中石化合资建设的18万吨/年液体蛋氨酸项目2024年四季度完成建设，正在进行试车前准备 [9] - 新材料板块，PPS下游应用领域新场景开发顺利，已与新能源和机器人行业下游客户合作；天津子公司己二腈 - 尼龙66项目稳步推进 [9] - 香精香料板块，2024Q4和2025Q1期间，多个香料项目完成公示，公司不断创新和丰富香料品种 [9] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|21610|25259|30379|33067| |收入同比（%）|43.0|16.9|20.3|8.9| |归属母公司净利润（百万元）|5869|6519|7329|8031| |净利润同比（%）|117.0|11.1|12.4|9.6| |毛利率（%）|41.8|39.5|37.6|37.6| |ROE（%）|20.0|18.2|17.0|15.7| |每股收益（元）|1.91|2.12|2.38|2.61| |P/E|11.50|10.15|9.03|8.24| |P/B|2.30|1.85|1.53|1.29| |EV/EBITDA|7.33|6.26|5.34|4.38| [11]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 4月14日晚新和成发布2024年年报与2025年一季度业绩预告，2024年度营业总收入216.10亿元，同比上升42.95%；归母净利润58.69亿元，同比上升117.01%；扣非归母净利润58.29亿元，同比上升122.97% [4] - 2025年一季度预计归母净利润18 - 19亿元，同比增长107% - 118%，环比增长 - 4.2% - 1.11%，扣非归母净利润18 - 19亿元，同比增长110% - 122%，环比增长 - 7.55% - 2.41% [5] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为65.19、73.29、80.31亿元（2025 - 2026年前值为50.74、64.15亿元），对应PE分别为10、9、8倍，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 业绩增长原因 - 营养板块主要产品供需优化推升量价，2024年营养品营业收入150.55亿元，同比增加52.58%，占总收入69.67%；VA/VE/VC/蛋氨酸99%全年市场均价同比增长58.12%/42.82%/57.52%/19.25% [6] - 供给端海内外企业全年供给偏紧缩，巴斯夫德国工厂爆炸等企业停产检修支撑价格上涨；需求端生猪养殖业回暖与出口量大幅增长提振需求，VA/VE/VC全年出口量分别同比增长28.96%/35.82%/5.58% [6] - 30万吨蛋氨酸产能充分释放，山东基地实现满产满销，2024Q4宁波镇海18万吨液体蛋氨酸项目基本建设完成 [7] 2025Q1业绩情况 - 受年初需求淡季影响Q1维生素价格环比走弱，但同比去年同期仍显著改善；国内外主流蛋氨酸厂商公布检修计划，为价格上涨提供支撑 [8] - 2025Q1VA/VE/VC市场均价同比增长38.75%/112.21%/ - 3.57% ，环比下滑32.34%/5.12%/15.63%；蛋氨酸99%市场均价为20.62元/千克，环比增长4.78%，同比下滑4.76% [8] 多板块业务发展 - 营养品板块，蛋氨酸一体化提升项目环评报告获批，能源评估正在审批，拟改造山东蛋氨酸生产装置，改造后固体蛋氨酸产能达37万吨/年；与中石化合资的18万吨/年液体蛋氨酸项目已完成建设，正在进行试车前准备 [9] - 新材料板块，PPS下游应用领域新场景开发顺利，已与新能源和机器人行业下游客户合作；天津子公司己二腈 - 尼龙66项目稳步推进 [9] - 香精香料板块，2024Q4和2025Q1期间多个香料项目完成公示，公司不断创新和丰富香料品种 [9] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|21610|25259|30379|33067| |收入同比（%）|43.0|16.9|20.3|8.9| |归属母公司净利润（百万元）|5869|6519|7329|8031| |净利润同比（%）|117.0|11.1|12.4|9.6| |毛利率（%）|41.8|39.5|37.6|37.6| |ROE（%）|20.0|18.2|17.0|15.7| |每股收益（元）|1.91|2.12|2.38|2.61| |P/E|11.50|10.15|9.03|8.24| |P/B|2.30|1.85|1.53|1.29| |EV/EBITDA|7.33|6.26|5.34|4.38|[11]

报告公司投资评级 - 上调到买入评级 [2] 报告的核心观点 - 业绩大幅增长，2024年公司营业收入216.10亿元，同比增长42.95%，归母净利58.69亿元，同比增长117.01%，主要因维生素产品行业景气度回升、价格上涨及销量提升 [8] - 维生素持续向中国转移，2024年中国产量占约86%，未来国内份额预计持续提升，且有望维持较高回报率 [8] - 新项目驱动持续发展，公司与上游石化企业合作，2025年18万吨蛋氨酸项目将投产，后续项目有序推进 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 调整公司2025 - 2026年每股收益EPS预测为2.04、2.05元（原预测1.39、1.54元），添加2027年预测为2.26元，按可比公司25年平均PE 14倍，对应目标价28.56元 [2] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|15,117|21,610|23,641|24,826|26,496| |同比增长 (%)|-5.1%|43.0%|9.4%|5.0%|6.7%| |营业利润(百万元)|3,260|6,973|7,449|7,468|8,251| |同比增长 (%)|-24.4%|113.9%|6.8%|0.3%|10.5%| |归属母公司净利润(百万元)|2,704|5,869|6,271|6,295|6,957| |同比增长 (%)|-25.3%|117.0%|6.9%|0.4%|10.5%| |每股收益（元）|0.88|1.91|2.04|2.05|2.26| |毛利率(%)|33.0%|41.8%|41.1%|39.7%|40.6%| |净利率(%)|17.9%|27.2%|26.5%|25.4%|26.3%| |净资产收益率(%)|11.2%|21.7%|19.6%|17.2%|17.1%| |市盈率|24.5|11.3|10.6|10.5|9.5| |市净率|2.7|2.3|1.9|1.7|1.5| [4] 可比公司估值 |公司|每股收益（元）（2023A、2024E、2025E、2026E）|市盈率（2023A、2024E、2025E、2026E）| |----|----|----| |浙江医药|0.45、1.48、1.60、1.70|29.61、8.97、8.29、7.76| |花园生物|0.35、0.57、0.88、1.05|40.58、25.24、16.36、13.62| |安迪苏|0.02、0.45、0.59、0.67|488.72、21.22、16.15、14.21| |圣泉集团|0.93、1.03、1.46、1.75|26.36、23.97、16.87、14.04| |扬农化工|3.85、2.96、3.52、4.12|12.68、16.50、13.86、11.83| |万华化学|5.36、4.15、5.24、6.26|10.27、13.25、10.49、8.79| |调整后平均| - |19.00、14.00、12.00| [9] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表涵盖货币资金、应收票据等项目在2023A - 2027E的情况 [11] - 利润表包含营业收入、营业成本等项目在2023A - 2027E的情况 [11] - 现金流量表展示净利润、折旧摊销等项目在2023A - 2027E的情况 [11] - 主要财务比率涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等在2023A - 2027E的情况 [11]

报告公司投资评级 - 报告将公司投资评级上调到买入评级 [2] 报告的核心观点 - 业绩大幅增长，2024年公司营业收入216.10亿元，同比增长42.95%，归母净利58.69亿元，同比增长117.01%，主要因维生素产品行业景气度回升、价格上涨及销量提升 [8] - 维生素持续向中国转移，2024年中国产量占约86%，未来国内份额预计持续提升，且有望维持较高回报率 [8] - 新项目驱动持续发展，公司与上游石化企业合作，2025年18万吨蛋氨酸项目将投产，后续项目有序推进有望推动增长 [8] 公司主要财务信息 财务指标 - 2023 - 2027年，营业收入分别为151.17亿、216.10亿、236.41亿、248.26亿、264.96亿元，同比增长-5.1%、43.0%、9.4%、5.0%、6.7% [4] - 营业利润分别为32.60亿、69.73亿、74.49亿、74.68亿、82.51亿元，同比增长-24.4%、113.9%、6.8%、0.3%、10.5% [4] - 归属母公司净利润分别为27.04亿、58.69亿、62.71亿、62.95亿、6.957亿元，同比增长-25.3%、117.0%、6.9%、0.4%、10.5% [4] - 每股收益分别为0.88、1.91、2.04、2.05、2.26元 [4] - 毛利率分别为33.0%、41.8%、41.1%、39.7%、40.6% [4] - 净利率分别为17.9%、27.2%、26.5%、25.4%、26.3% [4] - 净资产收益率分别为11.2%、21.7%、19.6%、17.2%、17.1% [4] - 市盈率分别为24.5、11.3、10.6、10.5、9.5 [4] - 市净率分别为2.7、2.3、1.9、1.7、1.5 [4] 股价及市值信息 - 2025年4月18日股价21.54元，目标价格28.56元，52周最高价/最低价24.77/16.75元 [5] - 总股本/流通A股307342/303701万股，A股市值662.02亿元 [5] 表现情况 | 时间 | 绝对表现% | 相对表现% | 沪深300% | | --- | --- | --- | --- | | 1周 | 4.01 | 3.42 | 0.59 | | 1月 | -1.96 | 3.91 | -5.87 | | 3月 | -0.74 | 0.3 | -1.04 | | 12月 | 28.06 | 22.38 | 5.68 | [5] 可比公司估值 | 公司 | 2023A每股收益（元） | 2024E每股收益（元） | 2025E每股收益（元） | 2026E每股收益（元） | 2023A市盈率 | 2024E市盈率 | 2025E市盈率 | 2026E市盈率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 浙江医药 | 0.45 | 1.48 | 1.60 | 1.70 | 29.61 | 8.97 | 8.29 | 7.76 | | 花园生物 | 0.35 | 0.57 | 0.88 | 1.05 | 40.58 | 25.24 | 16.36 | 13.62 | | 安迪苏 | 0.02 | 0.45 | 0.59 | 0.67 | 488.72 | 21.22 | 16.15 | 14.21 | | 圣泉集团 | 0.93 | 1.03 | 1.46 | 1.75 | 26.36 | 23.97 | 16.87 | 14.04 | | 扬农化工 | 3.85 | 2.96 | 3.52 | 4.12 | 12.68 | 16.50 | 13.86 | 11.83 | | 万华化学 | 5.36 | 4.15 | 5.24 | 6.26 | 10.27 | 13.25 | 10.49 | 8.79 | | 调整后平均 | | | | | 19.00 | 14.00 | 12.00 | | [9] 财务报表预测与比率分析 资产负债表 - 货币资金2023 - 2027年分别为45.43亿、79.37亿、137.97亿、181.16亿、231.16亿元 [11] - 应收票据、账款及款项融资分别为29.31亿、44.70亿、43.17亿、45.34亿、48.39亿元 [11] - 预付账款分别为2.09亿、1.63亿、1.79亿、1.88亿、2.00亿元 [11] - 存货分别为43.19亿、40.90亿、45.25亿、48.68亿、51.17亿元 [11] - 流动资产合计分别为123.86亿、169.22亿、231.01亿、280.02亿、335.86亿元 [11] - 非流动资产合计分别为267.70亿、260.67亿、253.18亿、243.94亿、234.05亿元 [11] - 资产总计分别为391.56亿、429.89亿、484.19亿、523.96亿、569.91亿元 [11] - 流动负债合计分别为61.22亿、69.09亿、71.28亿、72.96亿、74.26亿元 [11] - 非流动负债合计分别为81.14亿、66.34亿、63.57亿、63.57亿、63.57亿元 [11] - 负债合计分别为142.37亿、135.44亿、134.84亿、136.52亿、137.83亿元 [11] - 股东权益合计分别为249.20亿、294.46亿、349.34亿、387.44亿、432.08亿元 [11] 利润表 - 营业收入2023 - 2027年分别为151.17亿、216.10亿、236.41亿、248.26亿、264.96亿元 [11] - 营业成本分别为101.31亿、125.82亿、139.19亿、149.76亿、157.42亿元 [11] - 销售费用分别为1.58亿、1.90亿、2.08亿、2.19亿、2.33亿元 [11] - 管理费用分别为5.51亿、5.96亿、6.52亿、6.85亿、7.31亿元 [11] - 研发费用分别为8.88亿、10.36亿、11.34亿、11.90亿、12.70亿元 [11] - 财务费用分别为0.65亿、1.78亿、2.77亿、2.26亿、1.79亿元 [11] - 营业利润分别为32.60亿、69.73亿、74.49亿、74.68亿、82.51亿元 [11] - 利润总额分别为32.54亿、69.44亿、74.20亿、74.39亿、82.22亿元 [11] - 所得税分别为5.28亿、10.47亿、11.18亿、11.21亿、12.39亿元 [11] - 净利润分别为27.25亿、58.97亿、63.01亿、63.18亿、69.82亿元 [11] - 归属于母公司净利润分别为27.04亿、58.69亿、62.71亿、62.95亿、6.957亿元 [11] 现金流量表 - 经营活动现金流2023 - 2027年分别为51.19亿、70.73亿、77.25亿、78.01亿、84.44亿元 [11] - 投资活动现金流分别为-38.78亿、-37.74亿、-9.73亿、-7.47亿、-7.47亿元 [11] - 筹资活动现金流分别为-20.53亿、-22.63亿、-8.91亿、-27.34亿、-26.97亿元 [11] - 现金净增加额分别为-7.05亿、10.75亿、58.61亿、43.19亿、50.00亿元 [11] 主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入同比增长-5.1%、43.0%、9.4%、5.0%、6.7%；营业利润同比增长-24.4%、113.9%、6.8%、0.3%、10.5%；归属于母公司净利润同比增长-25.3%、117.0%、6.9%、0.4%、10.5% [11] - 获利能力方面，毛利率分别为33.0%、41.8%、41.1%、39.7%、40.6%；净利率分别为17.9%、27.2%、26.5%、25.4%、26.3%；ROE分别为11.2%、21.7%、19.6%、17.2%、17.1%；ROIC分别为8.2%、16.7%、15.9%、14.3%、14.3% [11] - 偿债能力方面，资产负债率分别为36.4%、31.5%、27.8%、26.1%、24.2%；净负债率分别为20.4%、3.5%、0.0%、0.0%、0.0%；流动比率分别为2.02、2.45、3.24、3.84、4.52；速动比率分别为1.28、1.84、2.57、3.12、3.77 [11] - 营运能力方面，应收账款周转率分别为6.1、7.0、6.1、5.9、6.0；存货周转率分别为2.3、2.9、3.1、3.0、2.9；总资产周转率分别为0.4、0.5、0.5、0.5、0.5 [11] - 每股指标方面，每股收益分别为0.88、1.91、2.04、2.05、2.26元；每股经营现金流分别为1.66、2.30、2.51、2.54、2.75元；每股净资产分别为8.07、9.54、11.32、12.55、13.99元 [11] - 估值比率方面，市盈率分别为24.5、11.3、10.6、10.5、9.5；市净率分别为2.7、2.3、1.9、1.7、1.5；EV/EBITDA分别为13.4、7.2、7.2、7.1、6.6；EV/EBIT分别为20.2、9.4、8.7、8.7、8.0 [11]

文章核心观点 公司拟以自有资金或回购专项贷款，通过集中竞价交易方式回购部分社会公众股份用于股权激励或员工持股计划，以增强投资者信心完善激励机制，推进公司发展 [2][6]。 分组1：回购方案主要内容 - 回购目的是基于对公司未来发展信心和价值认可，维护投资者利益，完善激励机制，结合股东与公司利益 [6][14] - 回购符合股票上市满六个月、近一年无重大违法等条件 [6] - 回购方式为通过深交所交易系统以集中竞价交易进行，价格不超32元/股，除权除息时相应调整 [6][7][8] - 回购股份为A股，用于股权激励或员工持股计划，未使用完将注销，资金总额3 - 6亿元，预计回购股份937.5 - 1875万股，占总股本0.31% - 0.61% [7] - 资金来源为自有资金或回购专项贷款，工行浙江分行承诺提供不超5.4亿元3年期专项贷款 [8][9] - 实施期限为董事会审议通过日起12个月，满足资金达上限或董事会终止等条件可提前届满，特定期间不得回购 [9] - 按不同金额测算回购后预计股权结构有变动，具体以实际回购为准 [11] - 回购资金占比小，对公司经营等无重大影响，不影响上市地位，全体董事承诺不损害债务履行和持续经营能力 [11][12][13] - 相关人员前六个月无买卖股份、内幕交易及操纵市场行为，回购期间暂无明确增减持计划 [14][15] - 提议人为董事长胡柏藩，提议前六个月无违规，回购期间暂无增减持计划 [14][15] - 未用完回购股份将注销，会保障债权人权益 [16] - 董事会授权管理层办理回购相关事宜，授权自会议通过至事项办理完毕 [17][18] 分组2：回购方案审议程序及信息披露情况 - 2025年4月11日董事会审议通过回购议案，属董事会决策范围无需股东会审议 [19] - 2025年4月19日披露前十名股东持股信息 [20] - 实施回购期间按规定及时披露信息，包括首次回购、比例增加、进展、未实施原因及结果等 [20] 分组3：回购专用证券账户开立情况 - 公司已在中登公司深圳分公司开立仅用于回购股份的专用账户 [20] 分组4：回购方案涉及股东持股信息 - 公告2025年4月14日登记在册的前十名股东和前十名无限售股东名称、持股数量及比例 [24] - 备查文件为中登公司深圳分公司出具的股东名册 [24]

业绩与荣誉 - 连续15年发布社会责任报告，2024年首次发布ESG报告[12] - 连续16年深交所信息披露评价获“A”评级，获2024年浙江省上市公司内控30强奖[24] - 2024年投资者参与度同比增长50%[61][63] - 年度客户满意度指数为92.64分[163] - 入选“2024浙江上市公司最佳内部控制奖”[180] - 获“2024浙江上市公司内部控制30强奖”[174] 用户数据 - 为超100个国家和地区的客户提供服务[29] 未来展望 - 2030年绿色低碳产品销售占比超目标值，质量认证体系覆盖率达100%[47] - 2030年女性高级管理人员比例达20%，员工年学习时间超50小时，工伤死亡人数为0[49] - 2060年实现运营碳中和，2030年单位收入温室气体排放较2023年基线降低25%[50] - 2030年化学需氧量排放强度较2023年基线降低30%，工业废物和危险废物产生强度降低10%[50] - 2030年水回收利用率预计超95%，购买可再生原材料达200吨/年[57] 新产品和新技术研发 - 评估22个数字和智能项目，完成76个技术改造项目和14个新产品研发[21] - 2024年推进超10个新产品进入研发阶段[109] - 拥有有效专利777项，2024年申请17项信息技术相关荣誉，获ISO 56005四级认证[72] - 开发100个管理仪表盘和统计报告，自动化报告系统可提供运营、供应链和生产信息[88] - 智能仓储管理系统使线下沟通减少超30%，实现仓库管理数字化和智能化转型[94] 员工与培训 - 年度培训支出超700万元，员工人均培训时长42小时[24] - 创建超60门涵盖8个专业的培训课程，开展超50次培训[95,98] - 2024年开展76次信息安全培训，覆盖全体员工[101,102] - 2024年开展9次内部知识产权培训，参与人次超10000[133] - 员工总培训时长为478,910小时[164] 公司治理与合规 - 2024年董事会由11名董事组成，召开8次董事会会议、4次监事会会议和3次股东大会[167] - 管理层和员工“廉洁协议”签署率达100%，反腐败培训覆盖率为100%[163][181] - 900多名新入职和转岗员工签署廉洁承诺书[177] - API部门开展反垄断自我评估并发布报告，举办两场专业培训[183] - 收到举报事项后，各单位廉政部门5个工作日内向纪检监察部门报告[187] 环境与可持续发展 - 能源消耗强度降低7.67%，完成36种产品的碳足迹验证[25] - COD排放量降低5%，每万元产值废水排放量降低2%，水回用率达96.30%[25] 人员结构 - 2024年员工总数为11369人，残疾员工为34人，退伍军人210人，新员工778人，员工流失率为5.07%[198] - 男性员工4742人，占比42%；女性员工6092人，占比53%；535人年龄信息未明确占比5%[196] 研发团队 - 研发团队中31.81%拥有硕士学位，2.79%拥有博士学位[111,114] 合作交流 - 与多机构开展技术交流，达成32项实质性合作[112] 产品质量 - 2024年产品质量缺陷召回数量为0[156] 认证情况 - 报告期内获9个国家高新技术企业、1个国家“小巨人”企业等认证[106,108] - 获2项中国专利金奖、1项中国专利银奖、3项中国专利优秀奖和2项国家技术发明二等奖[131]