报告公司投资评级 - 买入 (维持) [2] 报告的核心观点 - 华兰生物(002007)中报显示，公司血制品业务增长稳健，疫苗业务有望在下半年流感疫苗消费旺季提升销量。公司采浆量位于国内第一梯队，新浆站的建设和原有浆站的浆源拓展为未来血液制品业务保持稳定增长奠定了基础。创新药业务进展顺利，多个产品处于临床试验阶段，未来有望为公司增加新的利润增长点。 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 发布日期：2024年09月12日 - 收盘价：14.58元 - 一年内最高/最低：24.44元/14.58元 - 沪深300指数：3,186.13 - 市净率：2.37倍 - 流通市值：229.48亿元 [2] 基础数据 - 每股净资产：6.15元 - 每股经营现金流：0.18元 - 毛利率：50.69% - 净资产收益率(摊薄)：3.91% - 资产负债率：15.55% - 总股本/流通股：182,878.09万股/157,391.1万股 [2] 公司概况 - 华兰生物全称为华兰生物工程股份有限公司，公司始建于1992年，是一家从事血液制品、疫苗、重组蛋白等生物制品研发、生产和销售的国家级高新技术企业。2004年在深圳证券交易所上市，代码为002007。公司实际控制人为创始人安康。 [2] 2024年上半年业绩 - 营业收入：16.53亿元，同比增长4.26% - 归母净利润：4.40亿元，同比下滑16.42% - 扣非后归母净利润：3.63亿元，同比下滑8.73% - 基本每股收益：0.24元 - 业绩下滑的主要原因是：1)上年同期多地爆发甲流疫情，疫苗销量显著增加带来高基数影响；2)静丙批签发政策变化带来报告期内静丙批签发量下降；3)破免和纤原受到集采影响，价格下降。 [2] 第二季度业绩 - 营业收入：8.65亿元，同比增长22.82% - 归母净利润：1.78亿元，同比增长1.97% - 扣非后归母净利润：1.41亿元，同比增长15.97% - 环比经营有所改善。 [2] 业务板块分析 - 主营业务为血制品业务，2023年年报数据显示，血制品业务营收占比超过5成；2024年上半年，血制品营收占比高达97.68%。 - 血制品业务实现营业收入16.17亿元，同比增长12.65%。其中，人血白蛋白实现营业收入6.44亿元，同比增长近25%；静丙实现营业收入约4.59亿元，同比下降2.41%；特免实现营业收入3.14亿元，同比增长1.45%；凝血因子实现营业收入1.97亿元，同比增长近46%，其中，纤原实现营业收入6241.23万元，较上年同期增长206%。 [2] 疫苗业务 - 2024年上半年实现疫苗收入3552.90万元，同比下降76.25%。下半年随着流感疫苗接种旺季的到来，疫苗销量有望提升。 - 疫苗公司研发的冻干A群C群脑膜炎球菌结合疫苗已完成III期临床试验，预计2025年申报生产；吸附无细胞百（三组分）白破联合疫苗已于2024年8月开展III期临床试验，重组带状疱疹疫苗（CHO细胞）、流感病毒mRNA疫苗、mRNA呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗的临床前研发工作也在稳步开展。 [3] 创新药业务 - 基因公司有10个产品取得临床试验批件，正在按计划开展临床试验，其中：阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、地舒单抗4个产品在III期临床阶段、伊匹单抗、帕尼单抗2个产品在I期临床阶段、重组抗Claudin18.2全人源单克隆抗体注射液、重组抗PDL1和TGFβ双功能融合蛋白注射液、重组抗BCMA和CD3全人源双特异性抗体注射液3个产品正准备开展I期，贝伐珠单抗预计年内获批注册上市，基因公司将加快组建销售队伍，在上市后尽快启动销售工作，为公司增加新的利润增长点。 [3] 盈利能力 - 2024年上半年公司毛利率为50.69%，较上年同期下降了8.98个百分点，其中血制品毛利率为50.1%，较上年同期下降了3.62个百分点，疫苗制品毛利率为89.16%，较上年同期下降了12.85个百分点。 - 从期间费用率看，2024年上半年，公司销售费用率为7.4%，较上年同期下降了2.65个百分点；管理费用率为10%，较上年同期增加了1.57个百分点；研发费用率为8.75%，较上年同期下降了0.41个百分点。 [3] 财务预测 - 预计公司2024年、2025年、2026年每股收益分别为：0.71元，0.89元和1.03元，对应的9月10日收盘价14.71元/股，市盈率分别为20.15倍，16.53倍和14.28倍。 [4] 财务报表预测 - 2024E营业收入：53.66亿元，同比增长0.45% - 2025E营业收入：61.78亿元，同比增长15.13% - 2026E营业收入：71.11亿元，同比增长15.10% - 2024E净利润：13.31亿元，同比下降10.13% - 2025E净利润：16.36亿元，同比增长22.88% - 2026E净利润：18.85亿元，同比增长15.24% - 2024E每股收益：0.73元 - 2025E每股收益：0.89元 - 2026E每股收益：1.03元 [5] 行业投资评级 - 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上； - 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10％至10％之间； - 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 [12] 公司投资评级 - 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上； - 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％； - 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10％至5％； - 减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至-10％； - 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 [13]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 考虑流感疫苗降价等因素影响，下调公司盈利预测，预计2024 - 2026年营收分别为52.97/62.65/72.34（原预测66.27/77.97/88.50）亿元，归母净利润分别为12.64/15.17/17.72（原预测为17.56/21.18/24.53）亿元，对应EPS分别为0.69/0.83/0.97元，对应PE分别为21.75/18.12/15.52倍；公司血制品和疫苗业务总体发展稳健，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 数据日期为2024/09/04，收盘价15.03，总股本182,878万股，流通A股157,391万股，资产负债率15.55%，市净率2.08倍，净资产收益率（加权）3.86，12个月内最高/最低价为24.55/14.46 [2] 业绩情况 - 2024H1公司实现营业收入16.53亿元（同比+4.26%）、归母净利润4.40亿元（同比 - 16.42%）、扣非归母净利润3.63亿元（同比 - 8.73%）；Q2单季实现营业收入8.65亿元（同比+22.82%）、归母净利润1.78亿元（同比+1.97%）、扣非归母净利润1.41亿元（同比+15.97%）；2024Q1受去年同期流感疫苗高基数及静丙同步批签发政策取消影响等，业绩同比下滑，Q2逐渐恢复良好增长[3] 业务情况 - 血制品业务：2024H1实现营收16.14亿元（同比+12.83%），毛利率50.10%（同比 - 3.62pct）；人血白蛋白、静注丙球、其他血液制品分别收入6.44（同比+24.97%）、4.59（同比 - 2.41%）、5.11（同比+14.91%）亿元；2024年静丙取消同步批签发，导致签发静丙同比下降，破免和纤原受集采影响价格下降，毛利率下降；2024H1原料血浆采集量同比增长22.47%；邓州、襄城和杞县单采血浆站通过验收、取得采浆许可证并开采，2024年8月获批在丰都县和巫山县设立单采血浆站，新浆站投入使用后采浆量有望快速增长[3] - 疫苗业务：2024H1实现营收2944万元（同比 - 80.13%）；2024H1狂犬疫苗批签发4个批次，流感疫苗批签发共计66个批次，其中四价流感疫苗60批次，三价流感疫苗6批次；2024年上半年行业主要企业下调四价流感疫苗价格，有望提升接种率，公司流感疫苗销量有望增长；近年获批的冻干人用狂犬病疫苗、吸附破伤风疫苗有望贡献业绩增量[3] 研发情况 - 血制品方面，静注人免疫球蛋白（10%）完成III期临床研究，处于申报注册上市阶段；人凝血因子IX纯化工艺开发开展III临床研究；Exendin - 4 - FC融合蛋白项目进行II临床研究 - 疫苗方面，稳步开展重组带状疱疹疫苗（CHO细胞）、流感病毒mRNA疫苗、mRNA呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗的临床前研发工作，冻干A群C群脑膜炎球菌结合疫苗完成III期临床试验，预计2025年报产；吸附无细胞百（三组分）白破联合疫苗于2024年8月开展III期临床试验 - 基因公司研发的贝伐珠单抗预计年内获批上市，将增加新的利润增长点[4] 盈利预测与估值简表 |项目|2021A|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）| - | - | 5342 | 5297 | 6265 | 7234 | |增长率（%）| - 11.69% | 1.82% | 18.26% | - 0.83% | 18.26% | 15.47% | |归母净利润（百万元）| - | - | 1482 | 1264 | 1517 | 1772 | |增长率（%）| - 19.48% | - 17.14% | 37.66% | - 14.71% | 20.01% | 16.81% | |EPS（元/股）| - | - | 0.81 | 0.69 | 0.83 | 0.97 | |市盈率（P/E）| - | - | 18.55 | 21.75 | 18.12 | 15.52 | |市净率（P/B）| - | - | 2.42 | 2.18 | 1.94 | 1.73 | [5] 三大报表预测值 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|5342|5297|6265|7234| |%同比增速|18%| - 1%|18%|15%| |营业成本|1624|1902|2245|2582| |毛利|3717|3395|4020|4653| |％营业收入|70%|64%|64%|64%| |税金及附加|45|45|53|61| |％营业收入|1%|1%|1%|1%| |销售费用|1202|1086|1316|1555| |％营业收入|23%|21%|21%|22%| |管理费用|274|318|388|456| |％营业收入|5%|6%|6%|6%| |研发费用|281|291|332|369| |％营业收入|5%|6%|5%|5%| |财务费用| - 2|5| - 5| - 21| |％营业收入|0%|0%|0%|0%| |资产减值损失| - 91| - 110| - 90| - 80| |信用减值损失| - 14| - 35| - 40| - 35| |其他收益|32|21|25|29| |投资收益|149|106|125|145| |净敞口套期收益|0|0|0|0| |公允价值变动收益|61|0|0|0| |资产处置收益|44|26|31|36| |营业利润|2098|1658|1988|2327| |％营业收入|39%|31%|32%|32%| |营业外收支| - 21|2|4|0| |利润总额|2078|1660|1992|2327| |％营业收入|39%|31%|32%|32%| |所得税费用|316|216|259|303| |净利润|1762|1444|1733|2025| |％营业收入|33%|27%|28%|28%| |归属于母公司的净利|1482|1264|1517|1772| |润 %同比增速|38%| - 15%|20%|17%| |少数股东损益|280|181|217|253| |EPS（元/股）|0.81|0.69|0.83|0.97| |基本指标| - | - | - | - | |EPS|0.81|0.69|0.83|0.97| |BVPS|6.21|6.90|7.73|8.70| |PE|18.55|21.75|18.12|15.52| |PEG|0.49 - | - | - |0.91 0.92| |PB|2.42|2.18|1.94|1.73| |EV/EBITDA|19.13|13.73|11.04|9.91| |ROE|13%|10%|11%|11%| |ROIC|11%|9%|10%|10%| |现金流量表（百万元）| - | - | - | - | |经营活动现金流净额|1346|1564|1536|1666| |投资| - 537|200|200|200| |资本性支出| - 549| - 473| - 525| - 424| |其他|88|206|117|137| |投资活动现金流净额| - 998| - 66| - 207| - 87| |债权融资|100|110|210|180| |股权融资|48| - 2|0|0| |支付股利及利息| - 603| - 25| - 33| - 40| |其他|0| - 3|0|0| |筹资活动现金流净额| - 455|80|177|140| |现金净流量| - | - 107|1577|1506|1719| [6]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [6] 报告的核心观点 采浆量高增长，重庆新获批2个浆站 - 2024上半年公司采浆增速达22.47%，新老浆站共同助力采浆量增长 [4] - 8月23日公司收到重庆市卫健委批复，同意在丰都县和巫山县设立单采血浆站 [4] 流感疫苗龙头地位稳固，降价有望提升疫苗接种率 - 上半年公司流感疫苗批签发批次数量继续保持国内领先地位 [5] - 部分国内厂商陆续下调流感疫苗价格，公司产品也顺应趋势降价，有望提升整体接种率 [5] 血制品业务维持稳健发展 - 2024上半年血制品业务实现收入16.14亿元(+12.83%)，其中白蛋白收入增长24.97% [4] - 血制品业务毛利率为50.10%，同比下降3.62个百分点，主要受静丙批签发较多以及破免和纤原集采降价影响 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为13.56/15.86/18.23亿元，对应EPS为0.74/0.87/1.00元 [6] - 2024-2026年PE分别为20.32/17.38/15.12倍 [6][7] - 2023-2026年营业收入增长率分别为18.26%/-3.95%/16.66%/14.05% [7] - 2023-2026年归母净利润增长率分别为37.66%/-8.48%/16.96%/14.93% [7] - 2023-2026年毛利率分别为69.6%/63.4%/62.7%/61.9% [8] - 2023-2026年净利率分别为27.7%/26.4%/26.5%/26.7% [8]

投资评级 - 报告维持华兰生物"买入"评级，目标价为22.47元，基于2024年23倍PE估值 [1] 核心观点 - 华兰生物1H24收入同比增长4%至16.5亿元，归母净利同比下降16%至4.4亿元，扣非净利同比下降9%至3.6亿元 [1] - 2Q24收入同比增长23%至8.7亿元，归母净利同比增长2%至1.8亿元，扣非净利同比增长16%至1.4亿元 [1] - 预计2024-26年归母净利分别为17.9/21.7/26.2亿元，年均增长21% [1] 血制品业务 - 1H24血制品收入同比增长13%至16.1亿元，归母利润同比下降7%至4.2亿元 [2] - 2Q24血制品收入同比增长23%，归母利润同比增长13% [2] - 1H24白蛋白收入同比增长25%至6.4亿元，静丙收入同比下降2%至4.6亿元，小制品收入同比增长15%至5.1亿元 [2] - 1H24采浆量同比增长22%至770吨，预计2024-25年采浆量分别为1590/1820吨，同比增长19%/14% [2] - 重庆新厂区设计产能1860吨血浆，预计2024年投产 [2] 疫苗业务 - 1H24疫苗收入同比下降76%至0.36亿元，主要因流感疫苗接种季集中在秋冬 [3] - 2022-23年中国流感疫苗接种率约3%，远低于美国的50%，仍有较大提升空间 [3] - 1H24流感疫苗批签发66批，其中四价流感疫苗60批 [3] - 赛诺菲暂停中国供应，行业供需有望在2024年更加均衡 [3] 研发进展 - 高浓度静丙（10%）已完成III期临床，即将上市申报 [4] - 人凝血因子Ⅸ（FⅨ）处于临床III期，Exendin-4-FC融合蛋白处于临床Ⅱ期 [4] - MenAC疫苗已完成III期临床，预计2025年报产，DTacP疫苗于8M24开始III期临床 [4] - 贝伐珠单抗有望年内获批上市 [4] 财务预测 - 预计2024-26年营业收入分别为66.29/80.19/97.03亿元，年均增长21% [7] - 预计2024-26年归母净利润分别为17.87/21.66/26.15亿元，年均增长21% [7] - 预计2024-26年EPS分别为0.98/1.18/1.43元 [7] - 预计2024-26年ROE分别为14.17%/15.23%/16.18% [7]

投资者关系活动基本信息 - 活动类型为特定对象调研（线上会议） [1] - 参与单位包括国金证券、易方达基金、海通证券等众多机构 [1] - 活动时间为2024年8月29日，地点为腾讯会议 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书谢军民和证券事务代表娄源成 [1] 2024年上半年公司生产经营情况 整体业绩 - 实现营业收入165,270.75万元，较上年同期增长4.26% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为44,019.61万元，较上年同期下降16.42% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为36,281.71万元，较上年同期下降8.73% [1] 分业务板块业绩 血液制品业务 - 实现营业收入161,717.85万元，较上年同期增长12.65% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为42,316.50万元，较上年同期下降6.71% [3] - 归属于上市公司股东的扣非净利润为37,718.45万元，较上年同期增长5.22% [3] 疫苗业务 - 实现营业收入3,552.90万元，较上年同期下降76.25% [3] - 疫苗公司归属于上市公司股东的净利润为2,527.44万元，较上年同期下降76.65% [3] - 归属于上市公司股东的扣非净利润为亏损2,132.15万元，较上年同期下降136.84% [3] 分产品业绩 - 人血白蛋白实现营业收入64,405.64万元，较上年同期增长24.97% [3] - 静注人免疫球蛋白实现营业收入45,933.63万元，较上年同期下降2.41% [3] - 特异性免疫球蛋白（含狂免、破免、乙免、肌丙）实现营业收入31,372.5万元，较上年同期增长1.45% [3] - 凝血因子类产品实现营业收入19,727.71万元，较上年同期增长45.64% [3] - 纤维蛋白原实现营业收入6,242.23万元，较上年同期增长206% [3] 净利润下降原因 - 2023年一季度甲流疫情致疫苗销量大增，本报告期流感疫情平稳且四价流感疫苗价格调整影响销售进度，疫苗销售收入同比大幅下降 [3] - 上年同期国家对静丙开展同步批签发，本年取消导致签发静丙下降，静丙收入增长率低于人白，破免和纤原受集采影响价格和毛利率下降 [3] 交流环节内容 浆站管理与采浆量 - 邓州、襄城和杞县单采血浆站通过验收并开采，贺州、博白及武隆单采血浆站通过单采血浆许可证换发，8月23日重庆公司获批在丰都县和巫山县设立单采血浆站 [3] - 上半年公司原料血浆采集量较上年同期增长22.47%，新浆站建设及浆源拓展为血液制品业务稳定增长奠定基础 [3][4] 在研产品研发进展 - 静注人免疫球蛋白（IVIG）（10%）已完成Ⅲ期临床研究，处于申报注册上市阶段 [4] - 人凝血因子Ⅸ（FⅨ）纯化工艺开发已获临床批件，正在开展Ⅲ期临床研究 [4] - Exendin - 4 - FC融合蛋白项目已完成Ⅰ期临床，正在进行Ⅱ期临床研究 [4] - 疫苗公司稳步开展重组带状疱疹疫苗（CHO细胞）、流感病毒mRNA疫苗、mRNA呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗临床前研发工作 [4] - 疫苗公司研发的冻干A群C群脑膜炎球菌结合疫苗已完成III期临床试验，预计2025年申报生产 [4] - 吸附无细胞百（三组分）白破联合疫苗已于2024年8月开展III期临床试验 [4] - 基因公司研发的贝伐珠单抗预计年内获批注册上市，上市后将尽快启动销售 [4] 流感疫苗市场分析 - 国内流感疫苗总体接种率为3%左右，远低于欧美及东亚地区，美国2022 - 2023年流感季6个月至17岁群体接种≥1剂流感疫苗比例为57.4%，18岁以上成年人接种覆盖率为46.9%，65岁以上老年人接种覆盖率为69.7%，中国15岁以下人群、60岁以上老人等重点人群基数约5.17亿人，市场增长空间大 [4][5] - 赛诺菲暂时停止流感疫苗在中国的供应和销售，可能产生供应缺口，公司流感疫苗共批签发76批，批签发批次数量保持国内领先，会根据市场供需调整生产计划保障供应 [5]

财务表现 - 公司2024年上半年营业收入为16.53亿元，同比增长4.26%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为4.40亿元，同比下降16.42%[11] - 经营活动产生的现金流量净额为3.21亿元，同比下降58.13%[11] - 基本每股收益为0.2406元，同比下降16.66%[11] - 加权平均净资产收益率为3.86%，同比下降1.17个百分点[11] - 总资产为156.38亿元，同比下降2.91%[11] - 归属于上市公司股东的净资产为112.50亿元，同比下降0.96%[11] - 公司2024年上半年非经常性损益合计为77,379,037.09元，其中其他营业外支出为-3,205,209.61元，其他符合非经常性损益定义的损益项目为393,965.47元[14] - 公司2024年上半年营业收入为16.53亿元，同比增长4.26%[26] - 公司经营活动产生的现金流量净额为3.21亿元，同比下降58.13%[26] - 投资活动产生的现金流量净额为11.71亿元，同比增长669.42%[27] - 公司2024年半年度营业总收入为16.53亿元，同比增长4.25%[96] - 营业总成本为12.56亿元，同比增长14.42%[96] - 净利润为4.49亿元，同比下降20.17%[97] - 归属于母公司股东的净利润为4.40亿元，同比下降16.41%[97] - 基本每股收益为0.2406元，同比下降16.66%[97] - 研发费用为1.45亿元，同比下降0.42%[96] - 销售费用为1.22亿元，同比下降23.26%[96] - 管理费用为1.65亿元，同比增长23.68%[96] - 财务费用为-826.40万元，同比减少81.67%[96] - 负债合计为7.70亿元，同比增长0.57%[94] - 2024年半年度营业收入为971,346,825.58元，同比增长21.52%[98] - 2024年半年度净利润为548,176,565.63元，同比增长44.23%[98] - 2024年半年度经营活动产生的现金流量净额为321,336,215.70元，同比下降58.11%[100] - 2024年半年度投资活动产生的现金流量净额为1,170,760,914.36元，同比大幅增长[101] - 2024年半年度研发费用为30,565,643.08元，同比下降31.29%[98] - 2024年半年度投资收益为253,388,521.31元，同比增长216.67%[98] - 2024年半年度期末现金及现金等价物余额为2,025,760,219.96元，同比增长90.51%[101] - 2024年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为2,295,901,505.78元，同比下降5.94%[100] - 2024年半年度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为260,388,845.16元，同比下降29.71%[101] - 2024年半年度筹资活动产生的现金流量净额为-455,564,374.61元，同比改善23.47%[101] - 公司经营活动产生的现金流量净额为48,283,066.95元，同比下降79.1%[103] - 公司投资活动产生的现金流量净额为670,466,395.72元，同比增长260.9%[104] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-538,200,134.14元，同比减少2.6%[104] - 公司期末现金及现金等价物余额为377,036,361.43元，同比增长75.3%[104] - 公司归属于母公司所有者权益为11,359,430,727.42元，同比下降4.1%[105] - 公司未分配利润为7,286,306,719.47元，同比下降13.1%[105] - 公司综合收益总额为440,196,094.59元，同比下降12.3%[106] - 公司所有者权益合计为13,421,182,727.15元，同比下降3.5%[105] - 公司2024年半年度归属于母公司所有者权益为10,387,626,845.60元[110] - 公司2024年半年度综合收益总额为526,652,592.90元[109] - 公司2024年半年度所有者投入和减少资本为14,403,566.36元[109] - 公司2024年半年度利润分配为-586,313,017.80元[109] - 公司2024年半年度期末所有者权益合计为12,200,777,550.84元[110] - 母公司2024年半年度综合收益总额为548,176,565.63元[112] - 母公司2024年半年度所有者投入和减少资本为15,432,243.54元[112] - 母公司2024年半年度利润分配为-548,634,277.80元[112] - 母公司2024年半年度期末所有者权益合计为4,974,491,298.30元[113] - 公司2023年半年度所有者权益合计为4,810,205,788.85元[114] - 公司2024年半年度所有者权益合计减少至4,642,974,661.06元，较上年末减少167,231,127.79元[115] - 公司2024年半年度综合收益总额为380,078,890.01元[114] - 公司2024年半年度利润分配为-547,310,017.80元[115] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中，政府补助为1299.19万元[13] - 非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益为1.01亿元[13] - 公司2024年上半年非经常性损益合计为77,379,037.09元，其中其他营业外支出为-3,205,209.61元，其他符合非经常性损益定义的损益项目为393,965.47元[14] 血液制品业务 - 血液制品行业属于国家战略性储备物资，主要产品包括人血白蛋白类、免疫球蛋白类和凝血因子类三大类[15] - 全球血液制品行业高度集中，前五家企业市场份额占比为80%～85%，基本垄断全球供应[16] - 中国血液制品行业监管严格，血浆采集政策比美国和欧洲更加严格，血浆不易获得[16] - 中国血液制品行业集中度大幅提升，形成以天坛生物、泰邦生物、华兰生物、上海莱士等为龙头的局面[16] - 公司血液制品业务涵盖11个品种（34个规格），血浆综合利用率较高[17] - 公司血液制品主要用于医疗抢救及特定疾病预防和治疗，具有不可替代的重要作用[17] - 公司人血白蛋白产品用于失血创伤、烧伤引起的休克等多种医疗场景[17] - 公司静注人免疫球蛋白（pH4）用于原发性免疫球蛋白缺乏症和自身免疫性疾病[18] - 公司上半年原料血浆采集量同比增长22.47%，新增邓州、襄城和杞县单采血浆站[20] - 公司静注人免疫球蛋白（IVIG) （10%）已完成Ⅲ期临床研究，处于申报注册上市阶段[21] - 公司人凝血因子Ⅸ（FⅨ）纯化工艺开发已获得临床批件，正在开展Ⅲ期临床研究[21] - 公司是国内首家通过GMP认证的血液制品企业，生产规模、品种规格、市场覆盖和主导产品产销量均居国内同行业前列[22] - 血液制品业务收入为16.14亿元，占总营业收入的97.68%，同比增长12.83%[28] - 人血白蛋白产品收入为6.44亿元，同比增长24.97%[28] - 静注丙球产品收入为4.59亿元，同比下降2.41%[28] - 公司血液制品业务毛利率为50.10%，同比下降3.62%[29] - 公司对单采血浆站实行100%控股，站长由总公司直接聘任，并制定统一的质量管理体系文件[42] - 公司加大对血浆站信息化投入，实现原料血浆采集全过程及血浆到公司投料环节的信息化控制[42] - 原料血浆成本占公司总生产成本比例较高，随着献浆员营养费提高，血浆成本逐渐上升[42] 疫苗业务 - 全球疫苗行业集中度高，葛兰素史克、赛诺菲、默沙东和辉瑞四大巨头占据全球疫苗市场超过80%的份额[16] - 中国疫苗市场需求巨大，非免疫规划疫苗接种率与发达国家差距较大，成人疫苗接种意识尚待加强[16] - 《疫苗管理法》等行业法规的发布和落实，进一步规范了疫苗研制、注册、生产、批签发和流通[16] - 疫苗接种认识提升、庞大的适用人群和较低的渗透率将持续带来巨大增长空间[16] - 中国流感疫苗总体接种率为3%，远低于美国的57.4%（儿童）、46.9%（成年人）和69.7%（老年人）[17] - 公司控股子公司华兰生物疫苗股份有限公司已上市多种疫苗产品，包括流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗等[17] - 公司疫苗制品用于预防和控制传染病的发生和流行[17] - 公司流感病毒裂解疫苗用于预防本株病毒引起的流行性感冒[19] - 公司上半年狂犬疫苗批签发4个批次，流感疫苗批签发66个批次，其中四价流感疫苗60批次[21] - 公司冻干A群C群脑膜炎球菌结合疫苗已完成III期临床试验，预计2025年申报生产[21] - 公司吸附无细胞百（三组分）白破联合疫苗已于2024年8月开展III期临床试验[21] - 公司已成为我国最大的流感病毒裂解疫苗生产基地，流感疫苗产品市场占有率居国内首位[22] - 疫苗制品业务收入为2943.52万元，同比下降80.13%[28] - 公司拥有年产1亿剂四价流感病毒裂解疫苗的生产能力[25] - 公司四价流感疫苗价格调整：成人剂型预充式0.5ml/支调整至88元/支，成人剂型西林瓶0.5ml/瓶调整至85元/瓶，儿童剂型预充式0.25ml/支调整至128元/支[74] 研发与创新 - 公司参股公司华兰基因工程有限公司有10个产品取得临床试验批件，其中4个产品处于III期临床阶段[17] - 公司贝伐珠单抗预计年内获批注册上市，将加快组建销售队伍[21] - 公司华兰基因共有10个单抗品种取得临床试验批件，正在按计划开展或准备进入临床试验[22] - 公司2024年半年度研发费用为30,565,643.08元，同比下降31.29%[98] 股东与股权结构 - 公司有限售条件股份减少325,000股，从255,194,032股降至254,869,032股，占比从13.95%降至13.94%[75] - 公司无限售条件股份增加325,000股，从1,573,586,894股增至1,573,911,894股，占比从86.05%增至86.06%[75] - 公司限售股份变动中，范蓓解除限售100,000股，潘若文解除限售62,500股，马小伟解除限售75,000股，谢军民解除限售50,000股，刘俊解除限售37,500股[77] - 公司报告期末普通股股东总数为158,599人[81] - 安康为公司最大股东，持股比例为17.85%，持有326,527,406股[81] - 重庆市晟康生物科技开发有限公司持股比例为15.01%，持有274,438,679股[81] - 香港科康有限公司持股比例为13.12%，持有239,893,954股[81] - 中国证券金融股份有限公司持股比例为2.97%，持有54,229,697股[81] - 香港中央结算有限公司持股比例为2.81%，持有51,353,894股[81] 环保与社会责任 - 公司及其子公司严格遵守环保法律法规，报告期内未发生污染事故和纠纷[51] - 公司获得多项环保行政许可，包括血液制品技改项目、天然气备用锅炉项目等[52] - 重庆公司1000吨/年健康人血浆处理项目于2010年通过竣工环保验收[53] - 重庆公司燃气锅炉低氮改造项目于2023年6月通过竣工环保验收[53] - 公司于2024年3月28日获取了排污许可证，有效期至2029年3月27日[53] - 公司废水排放CODcr浓度为10mg/L，排放总量为1.3吨，未超标[54] - 公司废水处理设施规模为900m³/d，重庆公司废水处理设施规模为800m³/d，主要处理工艺为"水解酸化+AO+MBR生物膜反应器"，出水满足《生物工程类制药工业水污染物排放标准》[58] - 公司锅炉采用天然气作为清洁燃料，废气低氮燃烧后高空排放，满足《锅炉大气污染物排放标准》[59] - 公司危险废物和一般工业固废均委托有资质的第三方处置公司进行合法合规处置，报告期内未发生危废泄漏污染环境事件[60] - 公司修订了《华兰生物工程股份有限公司突发环境事件应急预案》，并获得新乡高新技术产业开发区管理委员会生态环境和安全生产监管局备案[61] - 公司每季度委托有资质的第三方对废水、废气进行监测，报告期内检测结果均符合执行标准要求[62] - 公司废水排放中化学需氧量（CODcr）为8.51mg/L，氨氮（NH3-N）为0.13mg/L，总磷为0.09mg/L，总氮为5.67mg/L[56] - 公司废气排放中二氧化硫为0.57mg/m³，氮氧化物为8.60mg/m³[57] - 公司危险废物处置量为103.473吨[55] - 公司及下属公司在报告期内严格遵守环保法律法规，未发生污染事故和纠纷，未受到行政处罚[63] - 公司通过能源管理体系建设、新技术应用等措施，降低能源消耗，完成节能降耗目标，通过能源管理体系认证[63] - 公司采用市政集中供汽、减少锅炉开机时间、加强废水排放管控等措施，减少废气、废水排放，提高水资源回收利用率[63] - 公司作为国家级绿色工厂，通过空调利用自然冷源降温、厂区路灯更换LED灯具等措施推动绿色发展[64] - 公司严格遵守国家环保标准，确保污染物达标排放，未发生重大环境污染事故[64] - 公司积极参与社会公益事业，成立新乡市华兰慈善基金会，援助血友病患者和困难家庭[65] - 公司推出“一人献浆、全家受益”政策，为献浆员及其直系亲属提供血液制品优惠和助学补助金[66] 公司治理与股东权益 - 公司2023年度向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），总计分配548,634,277.80元[45] - 公司已发布《2023年度环境、社会及治理（ESG）报告》，连续十五年发布社会责任类报告[45] - 公司2023年度股东大会投资者参与比例为51.02%，会议通过了多项议案，包括2023年度利润分配议案[46] - 公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[47] - 公司2023年9月18日通过《2023年限制性股票激励计划（草案）》及相关议案[48] - 公司对首次授予部分激励对象的姓名和职务进行了公示，未收到任何异议[48] - 公司向83名激励对象授予441.42万股限制性股票，授予价格为10.89元/股[49] - 公司报告期内无重大诉讼、仲裁事项，无违规对外担保情况[67] - 公司报告期内未发生与日常经营相关的关联交易[68] - 公司报告期内无重大合同履行情况，无托管、承包、租赁事项[70] - 公司委托理财总额为425,765.53万元，其中银行理财产品占215,948.06万元，券商理财产品占206,317.47万元，信托理财产品占3,500万元[71] 资产与负债 - 货币资金本报告期末金额为2,026,889,197.50元，占总资产比例12.96%，较上年末增加6.79%[31] - 应收账款本报告期末金额为1,750,250,436.69元，占总资产比例11.19%，较上年末减少3.06%[31] - 存货本报告期末金额为1,921,748,320.60元，占总资产比例12.29%，较上年末增加1.90%[31] - 长期股权投资本报告期末金额为12,990,540.74元，占总资产比例0.08%，较上年末减少0.08%[31] - 固定资产本报告期末金额为2,080,861,919.15元，占总资产比例13.31%，较上年末增加0.55%[31] - 在建工程本报告期末金额为705,116,003.24元，占总资产比例4.51%，较上年末增加0.40%[31] - 短期借款本报告期末金额为900,000,000.00元，占总资产比例5.76%，较上年末增加1.41%[31] - 交易性金融资产本报告期末金额为1,626,625,120.16元，较期初减少23.08%[32] - 应收款项融资本报告期末金额为211,103,745.79元，较期初减少28.18%[33] - 截至报告期末，公司资产权利受限情况合计21,128,977.54元，包括信用证保证金1,128,977.54元和大额存单质押20,000,000.00元[34] - 公司货币资金期末余额为2,026,889,197.50元，较期初增长

资金总体情况 - 2024年期初往来资金余额27,831,503.07元[2] - 2024年半年度往来累计发生额（不含利息）6,055,402.85元[2] - 2024年半年度偿还累计发生额8,412,006.85元[2] - 2024年半年度期末往来资金余额25,474,899.07元[2] 子公司情况 - 华兰生物工程技术（北京）2024年半年度往来累计发生额16,973.27元[2] - 北京安健华康医药2024年期初余额600,000元等[2] - 华兰生物（商水）单采血浆2024年期初余额等数据[2] - 华兰生物（夏邑）单采血浆2024年期初余额等数据[2] - 华兰生物（襄城）单采血浆2024年期初余额等数据[2] - 华兰生物（杞县）单采血浆2024年期初余额等数据[2]

市场扩张 - 2024年8月23日公司全资子公司重庆公司获批在丰都县和巫山县设置单采血浆站[1] - 重庆公司将加快单采血浆站建设及相关执业登记手续办理[1] 未来展望 - 单采血浆站建成并通过验收后有利于提升公司原料血浆供应能力和盈利水平[1]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的具体投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司董事长、部分董事、高管共10人拟以自有资金于未来6个月内增持公司股份,合计增持数量不低于122万股,不高于242万股,彰显了公司董事会成员及高管对公司长期投资价值的认可和未来发展信心 [2] - 公司于2022年获河南省批准建设7家新浆站,杞县、襄城浆站系其中第六、七家获批开采,预计上述新浆站将推动公司2024年浆量加速增长,随着浆量增长提速换挡,公司血制品业务利润率有望持续提升 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.8亿元、18.7亿元、20.7亿元,我们看好其未来增长潜力 [4] 财务数据总结 - 营业收入:预计2024-2026年营业收入增长率分别为14.50%、13.97%、13.40% [6] - 净利润:预计2024-2026年归母净利润增长率分别为13.57%、11.05%、10.86% [6] - 毛利率:预计2024-2026年毛利率分别为68.99%、68.68%、68.28% [12] - 净利率:预计2024-2026年净利率分别为32.71%、31.87%、31.16% [12] - 净资产收益率:预计2024-2026年净资产收益率分别为13.23%、13.06%、12.90% [6]

报告评级 - 报告给予"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司董事长、实控人及部分董事高管计划在未来6个月内增持122-242万股公司股份,体现对公司未来发展前景的信心 [8][9] - 公司采浆量有望持续高增长,二季度批签发恢复良好增长 [9] - 流感疫苗价格下调30%,有望提升渗透率 [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.88/19.23/21.52亿元,对应EPS为0.92/1.05/1.18元 [9][10] 公司投资评级及财务数据 - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为16.41/14.41/12.87倍 [9][10] - 公司2023-2026年营业收入增长率分别为18.26%/15.03%/14.91%/13.45% [10] - 公司2023-2026年归母净利润增长率分别为37.66%/13.95%/13.90%/11.94% [10] - 公司2023-2026年ROE分别为13.0%/13.6%/14.0%/14.2% [12] - 公司2023-2026年资产负债率分别为16.7%/15.7%/15.4%/15.2% [12]