报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [2][5] 报告的核心观点 公司业务表现 - 前三季度血制品业务实现良好增长，营业收入增长15.44%，净利润增长15.89% [3] - 疫苗业务受流感疫苗销量和价格下降影响，收入和利润出现下滑 [4] 未来发展预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.56/15.71/18.08亿元，对应EPS为0.74/0.86/0.99元 [5] - 当前股价对应PE分别为22.23/19.18/16.67倍 [5] 财务数据总结 - 2024年营业收入为51.31亿元，同比下降3.95% [7] - 2024年归母净利润为13.56亿元，同比下降8.48% [7] - 2024年毛利率为63.4%，较上年下降6.2个百分点 [9] - 2024年净利率为26.4%，较上年下降1.3个百分点 [9] - 2024年ROE为11.2%，较上年下降1.8个百分点 [9] - 2024年资产负债率为15.3%，较上年下降1.4个百分点 [9]

投资评级 - 报告对华兰生物的投资评级为"买入"，并维持该评级 [1][4] 核心观点 - 华兰生物2024年第三季度血制品业务表现亮眼，单季度营业收入同比增长21%，归母净利润同比增长68% [3] - 尽管公司整体营收和利润同比下滑，但血制品业务的快速增长为未来业绩提供了支撑 [3] - 报告维持公司2024-2026年盈利预测不变，预计每股收益分别为0.73元、0.89元和1.03元 [4] 财务表现 - 2024年前三季度，公司实现营业收入34.91亿元，同比下滑10.79%；归母净利润9.24亿元，同比下滑13.46% [3] - 公司毛利率为61.77%，较上年同期下降7.87个百分点 [3] - 2024年前三季度销售费用率为17.64%，同比下降5.2个百分点；管理费用率为7.16%，同比增加1.85个百分点；研发费用率为6.07%，同比增加0.5个百分点 [3] 盈利能力 - 2024年前三季度公司毛利率为61.77%，净利率为24.81% [3][9] - 预计2025年和2026年毛利率将维持在65%左右，净利率分别为26.48%和26.52% [9] 成长能力 - 预计2024-2026年营业收入增长率分别为0.45%、15.13%和15.10% [4][9] - 预计同期归属母公司净利润增长率分别为-10.13%、22.88%和15.24% [4][9] 估值 - 基于2024年11月1日收盘价16.42元/股，公司2024-2026年市盈率分别为22.55倍、18.35倍和15.93倍 [4] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.73元、0.89元和1.03元 [4] 行业评级 - 生物医药行业投资评级为"强于大市"，预计未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上 [10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 血制品业务增长稳健,浆站拓展持续推进 [2] - 价格体系调整,流感疫苗短期承压 [2] - 持续推进产品创新,管线有望不断丰富 [2] 业绩预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.7亿元(-8%)、16.7亿元(+22%)、19.6亿元(+17%) [3] - 2024-2026年EPS分别为0.75元、0.91元、1.07元,对应PE分别为22倍、18倍、15倍 [3]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为18.38亿元，同比下降21.04%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为4.83亿元，同比下降10.58%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.55亿元，同比下降10.54%[3] - 营业总收入为34.91亿元，较去年同期减少10.79%[14] - 营业总成本为24.31亿元，较去年同期减少4.27%[14] - 营业利润为12.22亿元，较去年同期减少22.00%[15] - 净利润为10.11亿元，较去年同期减少20.52%[15] - 归属于母公司股东的净利润为9.24亿元，较去年同期减少13.46%[15] 每股收益 - 基本每股收益为0.2650元，同比下降10.56%[3] - 稀释每股收益为0.2643元，同比下降10.80%[3] - 基本每股收益为0.5056元，较去年同期减少13.57%[15] - 稀释每股收益为0.5043元，较去年同期减少13.79%[15] 资产与负债 - 总资产为161.02亿元，较上年度末减少0.03%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为116.97亿元，较上年度末增加2.97%[3] - 公司总资产为161.02亿元，较上期减少0.03%[1] - 流动负债合计为22.91亿元，较上期减少11.27%[1] - 归属于母公司所有者权益合计为116.97亿元，较上期增加1.57%[13] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为4.60亿元，同比下降33.63%[3] - 销售商品、提供劳务收到的现金为35.52亿元，同比增长1.44%[16] - 经营活动产生的现金流量净额为4.60亿元，同比下降33.63%[16] - 投资活动产生的现金流量净额为1853.98万元，去年同期为-5.48亿元[16] - 筹资活动产生的现金流量净额为-6.28亿元，去年同期为-5.99亿元[17] - 现金及现金等价物净增加额为-1.50亿元，去年同期为-4.54亿元[17] - 期末现金及现金等价物余额为8.40亿元，去年同期为6.42亿元[17] 财务比率 - 加权平均净资产收益率为4.16%，同比下降0.85%[3] 非经常性损益 - 非经常性损益项目合计为2884.71万元[4] 资产负债表项目 - 公司货币资金期末余额为843,155,746.52元，期初余额为993,767,308.91元[11] - 交易性金融资产期末余额为1,778,362,117.82元，期初余额为2,114,825,797.42元[11] - 应收账款期末余额为2,368,410,452.42元，期初余额为2,295,645,462.97元[11] - 应收款项融资期末余额为145,781,458.71元，期初余额为293,909,521.80元[11] - 预付款项期末余额为68,099,249.18元，期初余额为33,532,487.63元[11] - 其他应收款期末余额为16,568,395.25元，期初余额为6,603,222.23元[11] - 存货期末余额为1,905,908,043.12元，期初余额为1,673,627,088.65元[11] - 一年内到期的非流动资产期末余额为2,049,849,472.23元，期初余额为1,213,457,527.79元[11] - 其他流动资产期末余额为90,094,251.37元，期初余额为701,173,440.02元[11] - 流动资产合计期末余额为9,266,229,186.62元，期初余额为9,326,541,857.42元[11]

激励计划进展 - 2023年9 - 10月激励计划相关议案获审议、公示、批准[2][3] - 2023年11月完成限制性股票首次授予登记[4] - 2024年10月董事会、监事会审议通过解锁条件成就议案[4] 解锁情况 - 83名激励对象可解锁1324260股，占总股本0.0724%[2][9][11] - 第一个解除限售期可解锁比例30%，11月22日届满[6] 业绩情况 - 2023年度扣非净利润比2022年增长44.17%达目标值[6] 股份结构变化 - 解除限售前限售股255983307股占比14.00%，后为254659047股占比13.93%[11] - 解除限售前无限售股1572797619股占比86.00%，后为1574121879股占比86.07%[11]

激励计划时间线 - 2023年9月18日董事会和监事会审议通过激励计划议案[4] - 2023年9月19日至10月8日公示首次授予部分激励对象[5] - 2023年10月16日股东大会批准激励计划，董事会获授权[6] - 2023年11月20日完成限制性股票首次授予登记[7] - 2024年10月29日董事会和监事会同意部分股票解锁[7] 业绩与解锁情况 - 2023年扣非后净利润较2022年增长44.17%达目标值[13] - 83名激励对象可解锁132.426万股，占总股本0.0724%[15] - 激励对象2023年度绩效均为“A”，解除限售比例100%[13] 其他 - 激励计划预留50万股权益失效[18]

激励计划时间线 - 2023年9月18日董事会和监事会审议通过激励计划议案[1] - 2023年9月19日至10月8日公示首次授予激励对象[2] - 2023年10月16日股东大会审议通过激励计划议案[2][3] - 2023年11月20日完成限制性股票首次授予登记[3] - 2023年11月22日限制性股票首次授予上市[3] 激励计划相关数据 - 2024年10月29日同意83人所持132.426万股限制性股票解锁[4] - 激励计划预留50万股应于2024年10月16日前授予[5] - 截至公告日预留50万股因未明确对象失效[5] 影响说明 - 预留股票失效对公司财务和经营无实质影响[6]

会议情况 - 公司第八届监事会第十四次会议于2024年10月29日召开，3名监事实到[2] - 会议审议通过《2024年第三季度报告》[3] - 会议通过《关于2023年限制性股票激励计划首次授予的限制性股票第一个解锁期解锁条件成就的议案》[3] 激励计划 - 公司2023年限制性股票激励计划第一个限售期解除限售条件已成就，83名激励对象符合条件[5]

会议情况 - 公司第八届董事会第十四次会议于2024年10月29日召开，9名董事实到[2] 审议事项 - 以9票同意通过《2024年第三季度报告》[3] - 以6票同意通过《关于2023年限制性股票激励计划首次授予的限制性股票第一个解锁期解锁条件成就的议案》[3] 激励安排 - 公司将为83名激励对象办理解除限售相关事宜[4]

报告公司投资评级 报告给予华兰生物(002007.SZ)买入(维持)评级。[2] 报告的核心观点 1. 公司血制品业务稳健增长:报告期内公司积极推进单采血浆站的建设工作,上半年公司原料血浆采集量同比增长22.47%。2024H1,公司血制品业务实现收入16.14亿元(+12.83%),实现毛利8.09亿元(+5.2%)。[4] 2. 公司持续布局创新研发,在研项目顺利推进:报告期内,公司静注人免疫球蛋白(IVIG)(10%)处于申报注册上市的阶段;人凝血因子Ⅸ(FⅨ)纯化工艺开发正在开展Ⅲ期临床研究;Exendin-4-FC融合蛋白项目正在进行Ⅱ期临床研究;疫苗公司稳步开展重组带状疱疹疫苗(CHO细胞)、流感病毒mRNA疫苗、mRNA呼吸道合胞病毒(RSV)疫苗的临床前研发工作。[4] 3. 盈利预测:预测2024-2026公司归母净利润分别为13.07/15.83/18.32亿元,对应PE 19.4/16.0/13.8倍。[5] 财务数据总结 1. 2024H1公司实现收入16.53亿元,同比+4.26%;归母净利润4.40亿元,同比-16.42%。[4] 2. 2024Q2公司实现收入8.65亿元,同比+22.82%,环比+9.92%;归母净利润1.78亿元,同比+1.97%,环比-31.84%。[4] 3. 2024-2026年公司营业收入预计分别为5,102/5,853/6,636百万元,归母净利润预计分别为1,307/1,583/1,832百万元。[6] 4. 2024-2026年公司毛利率预计分别为60.7%/61.0%/60.4%,净资产收益率预计分别为10.7%/12.0%/12.7%。[6]