投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 预计2025-2027年归母净利润分别为10.74/15.75/20.43亿元 对应PE为32/22/17X 显著低于可比公司均值[6][7] - 当前股价33.07元 市净率2.1倍 流通市值316.39亿元 股息率1.06%[3] 财务预测 - 预计2025-2027年营收169.16/203.19/235.07亿元 同比增长14.5%/20.1%/15.7%[2] - 毛利率稳步提升 从2024年31.8%升至2027年33.4% ROE从10.5%恢复至9.9%[2] - 每股收益从1.62元(2024年)降至1.04元(2025E)后回升至1.98元(2027E)[2] 业务布局 - 四大业务板块：信息产业(PCB+消费电子)/新能源(锂电+光伏)/半导体/通用激光设备[22][23][24] - 垂直一体化优势 覆盖基础器件-整机-工艺解决方案全链条 2010-2024年营收/净利润CAGR达11.77%/11.36%[18][28] - 研发投入维持高位 2024年研发费用率约8% 期间费用率35%左右[31][34] 信息产业 - PCB设备：受益AI服务器/高速交换机需求 预计2025-2027年收入增速35%/40%/20% 大族数控市占率领先[7][41][42] - 消费电子：绑定北美大客户 AIPC/AI手机驱动设备迭代 预计2025-2027年收入增速10%/30%/30%[8][51][53] 新能源 - 锂电设备：海外市场成新增长点 固态电池技术带来增量需求 深化宁德时代等客户合作[13][55][59] - 光伏设备：TOPCon电池主设备获批量订单 钙钛矿激光设备市占率领先 2025年全球光伏装机预计531-583GW[64][65][72] 半导体及通用 - 半导体设备：覆盖前道切割/后道封测环节 2024年收入17.75亿元 SiC晶锭激光设备获大单[81][92] - 通用激光：高功率设备渗透率提升 出口持续增长 预计国内激光设备市场规模2024年达940亿元[95][103][106] 核心观点 - 多业务布局平滑周期波动 PCB/消费电子/新能源等板块已度过景气低点[9] - 催化剂包括订单超预期/新业务拓展/盈利修复 当前估值低于同业具备吸引力[10][6]

解禁概况 - 大族数控约3.59亿股限售股将于8月28日解禁，占总股本84.39%，按8月19日收盘价88.42元计算解禁市值达317.43亿元 [1] - 解禁后流通盘将从6228.61万股增至4.21亿股，增幅达579% [1] - 解禁股东为大族激光（持股83.63%）和大族控股（持股0.77%），均为关联方 [4] 股价表现 - 公司股价从2024年9月低点26.5元/股最高上涨307%，8月11日创100元/股新高，总市值425亿元已超过大股东大族激光 [6] - 2025年7月股价异常波动，三个交易日累计涨幅达34.29%触发深交所异常交易标准 [6] - 上市首日破发13.58%（收盘价66.16元/股），2024年9月曾跌至26.5元/股，长期处于破发状态 [5][6] 行业格局 - 全球PCB设备市场规模从2020年58.4亿美元增至2024年70.85亿美元（CAGR4.9%），预计2029年达107.65亿美元（CAGR8.7%） [8] - 行业CR5为20.9%，公司以6.5%全球市占率排名第一，国内市占率10.1% [8] - 面临技术迭代与成本管控压力，钻孔设备收入占比超50%但毛利率从30.7%降至23.7% [9] 财务数据 - 2022-2024年营收27.86亿/16.34亿/33.43亿，2023年同比降41.3%，2024年同比增104.56% [8] - 同期净利润4.32亿/1.36亿/3亿，2024年同比增120.82% [9] - 毛利率持续下滑（34.02%→29.18%→27.15%），2025Q1小幅回升至29.62% [9] - 经营性现金流从6.55亿降至1.55亿，2024年应收账款28.46亿占营收85% [10] 估值水平 - 当前市盈率(TTM)107.6倍，高于同业中芯碁微装(102.9倍)但低于东威科技(262倍) [10] - 大股东承诺解禁后两年内减持价格不低于发行价76.56元/股 [4]

股价表现 - 股价报33.07元 较前一交易日下跌0.75元 跌幅2.22% [1] - 盘中最高触及34.06元 最低下探33.00元 [1] - 成交量为56.3万手 成交金额18.81亿元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出1.14亿元 [1] - 近五日累计净流出8.53亿元 [1] 公司业务 - 主营业务为激光加工设备的研发、生产和销售 [1] - 产品应用于消费电子、显示面板、动力电池、光伏等行业 [1] - 总部位于深圳 是国内激光设备领域代表性企业 [1] 行业政策 - 广东省发布《广东省推动商业航天高质量发展若干政策措施》 [1] - 政策提出打造商业航天应用场景 支持企业开展核心技术攻关 [1] - 涉及低空经济、移动通信、智慧城市等领域 [1]

股价表现 - 大族激光股价报33 82元 较前一交易日下跌1 83% [1] - 盘中最高触及35 06元 最低下探33 00元 [1] - 成交额达29 46亿元 [1] 资金流向 - 8月18日主力资金净流出1 29亿元 [2] - 近五个交易日累计净流出12 78亿元 [2] 公司业务 - 公司属于通用设备制造业 主营业务为激光加工设备的研发 生产和销售 [1] - 产品广泛应用于消费电子 显示面板 动力电池 PCB等多个领域 [1] 3D打印布局 - 子公司大族聚维建立了3D增材智能制造工厂 [1] - 自主研发的SLM金属3D打印设备可提高打印效率50%以上 [1] - 深圳作为国内激光与增材制造产业集聚区 今年上半年3D打印设备产量增长35 8% [1]

深圳3D打印行业地位 - 深圳成为消费级3D打印第一城 形成全产业链集群[1][3][11] - 大湾区内地9市出口全国超80%的3D打印机 深圳为主要贡献者[2] - 2025年第一季度全球入门级3D打印机出货量超100万台 同比增长15%[2] 深圳企业全球市场份额 - 中国供应商占全球入门级打印机出货量95% 深圳企业占其中超90%份额[2][9] - 创想三维(Creality)全球市场份额达39%[2] - 拓竹科技(Bambu Lab)出货量同比增长64% 智能派(Elegoo)实现强劲增长[2] 代表企业业务表现 - 创想三维2022-2024年复合增长率30.4% 2024年收入22.88亿元[6] - 智能派2023年销售额突破12亿元 产品销往100多国 北美欧洲占比70-80%[7] - 纵维立方2024年前七个月出口额同比增长超70% 累计销量超100万台[8] - 拓竹科技估值超100亿元 成为全球桌面级3D打印销售额第一独角兽[9] 产品与技术突破 - 深圳企业以高性价比打破欧美垄断 创想三维CR-10以500美元定价颠覆千美元市场[5] - 拓竹科技Bambu Lab X1以消费级价格提供近工业级性能[9] - 大族激光SLM金属3D打印设备提高效率50%以上[13] 产能与产业链优势 - 深圳企业每2分钟组装一台3D打印机 单日最高产能近12000台[12] - 2023年上半年深圳3D打印设备产量增长35.8%[3][13] - 形成材料研发(光华伟业)、设备制造(创想三维)、应用服务(光韵达)全产业链[11] 全球市场前景 - 全球3D打印市场年增速20% 2028年市场规模预计突破500亿美元[13] - 安克创新首款UV打印机众筹12小时破千万美元[13] - 中国厂商成为全球消费级3D打印机核心供应商[10]

展会概况 - 第十五届中国新疆喀什·中亚南亚商品交易会（喀交会）在喀什国际会展中心举办 展期至8月19日 [1] - 深圳展团以"携手共赢精品荟萃"为主题 由深圳市乡村振兴和协作交流局牵头 深圳市对口支援新疆工作前方指挥部组织 深圳市电子商会承办 [1] - 展览总面积4万平方米 设置投资合作展区 中亚南亚展区 商品贸易展区3个展区 [2] 参展企业及展品 - 深圳展团汇聚华为 大疆 创维 众擎机器人 大族激光 国瓷永丰源 腾信百纳等41家龙头企业与专精特新企业 [1] - 展品覆盖人形机器人 无人机 智能穿戴 新能源 数字农业 高端陶瓷等前沿科技领域产品 [1] - 大疆展示T100农业无人机 创维展示商用光电显示技术 众擎机器人呈现人机交互新场景 国瓷永丰源展示陶瓷艺术精品 腾信百纳展示智能穿戴 智慧家居等领域产品 [1] 展会活动 - 深圳展区特设直播间与多场路演活动 通过直播互动形式展示深圳前沿技术与企业风采 [2] - 深圳企业借助喀交会平台 深化与中亚 南亚等"一带一路"共建国家的交流与务实合作 [2] - 展会以"互通互助互利共商共建共享"为主题 举办多场贸易促进活动 [2]

行业评级 - 先进制造行业评级:增持 [3] 核心观点 - 人形机器人产业趋势明确，至2030年全球累计需求量有望达约200万台，目前进入从0到1的重要突破阶段，看好Tier1及核心零部件供应商 [6] - 光伏设备N型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化，看好平台型布局电池片、组件的龙头公司 [6] - 储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司 [6] - 半导体设备预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节 [6] - 自动化领域工业耗材市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头 [6] - 氢能源符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司 [6] - 工程机械领域强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [6] 重点推荐公司 - 重点推荐:华胜天成、三晖电气、晶品特装、浙江荣泰、北特科技、汉威科技、组威股份、软通动力 [4] - 核心个股组合:华胜天成、三晖电气、晶品特装、北特科技、浙江荣泰、兆威机电、腾亚精工、纽威股份、三花智控、双树股份、中坚科技、莱斯信息、软通动力、航锦科技、华伍股份、天阳科技 [6] 人形机器人专题研究 - Figure 02首次展示基于端到端神经网络的自主折叠毛巾能力，其Helix大模型实现拟人化交互 [6][7] - 智元机器人发布行业首个开源世界模型平台Genie Envisioner，通过视频生成闭环架构革新具身智能的"感知-决策-执行"范式 [6][11] - 全球首个人形机器人运动会在北京开幕，来自16国的500余台机器人参与26项竞技与场景赛，全面检验运动控制与任务执行能力 [6][15] 重点跟踪行业 光伏设备 - N型渗透率加速提升，设备龙头企业具备技术创新、客户基础以及规模效应的优势，核心竞争力进一步加强 [21] - 光伏产业链价格中枢下移，成本和效率成为产业聚焦的核心，低氧单晶炉&MCZ技术、0BB无主栅技术、电镀铜等降本增效技术逐步导入 [21] 锂电设备 - 复合集流体从0到1加速渗透，推荐关注相关设备商东威科技、骄成超声 [21] - 大圆柱渗透率提升，激光焊接等环节有望受益，推荐关注联赢激光 [21] 储能 - 发电侧和用户侧储能均迎来重磅政策利好，推动储能全面发展 [21] - 发电侧首次提出市场化并网，超过保障性并网以外的规模按15%的挂钩比例配建调峰能力 [21] - 用户侧全面推行分时电价，峰谷价差达3到4倍，进一步推动用户侧储能发展 [21] 半导体设备 - 预计2030年半导体产业规模将达到万亿美元，设备需求将达到1400亿美元 [22] - 2020年中国大陆市场的半导体设备销售额较上年增长39%，至187.2亿美元，排名全球第一 [22] 自动化 - 我国刀具市场规模在400亿元左右，预计到2026年市场规模将达到557亿元 [22] - 刀具市场竞争格局分散，CR5不足10%，且有超1/3市场被国外品牌占据 [22] 氢能源 - 绿氢符合碳中和要求，随着光伏和风电快速发展，看好光伏制氢和风电制氢 [21] - 建议关注隆基绿能、亿华通、兰石重装、科威尔等 [21] 工程机械 - 强者恒强，建议关注龙头公司，推荐关注三一重工、恒立液压、中联重科等 [22]

股东股份质押情况 - 公司控股股东大族控股集团有限公司解除部分股份质押登记 [1] - 本次解除质押股份不负担重大资产重组等业绩补偿义务 [1] - 截至公告披露日，控股股东及一致行动人质押股份情况已披露 [1] 股东股份风险状况 - 控股股东及一致行动人股份未被冻结、拍卖或设定信托 [2] - 质押股份不存在平仓风险或被强制过户风险 [2] - 本次质押行为不会导致公司实际控制权变更 [2] 信息披露与备查文件 - 公司将持续关注质押情况及风险，履行信息披露义务 [2] - 备查文件包括《解除证券质押登记申请确认书》和大族控股《告知函》 [2]

大族激光股份解除质押 - 公司控股股东大族控股集团有限公司解除质押1，610，000股 [1]

公司股权结构 - 控股股东大族控股集团有限公司解除部分股份质押登记 [2] - 大族控股累计质押股数约为1.14亿股 占其所持股份比例70.25% [3] 业务构成 - 2024年1至12月份营业收入全部来源于智能制造装备制造业 占比100.0% [4]