2025年10月生猪销售情况 - 公司2025年10月销售生猪30.35万头 [1] - 销量环比增长13.71% [1] - 销量同比增长6.75% [1] - 销售收入为4.15亿元 [1] - 销售收入环比增长8.07% [1] - 销售收入同比下降11.89% [1] - 商品猪销售均价为10.97元/公斤 [1] - 销售均价环比下降9.86% [1] 2025年1-10月累计生猪销售情况 - 累计销售生猪258.58万头 [1] - 累计销量较去年同期增长6.49% [1] - 累计销售收入为37.58亿元 [1] - 累计销售收入较去年同期下降8.65% [1]

公司生猪销售情况 - 2025年10月公司销售生猪30.35万头，销量环比增长13.71%，同比增长6.75% [1] - 2025年10月公司生猪销售收入4.15亿元，销售收入环比增长8.07%，同比下降11.89% [1] - 2025年10月商品猪销售均价10.97元/公斤，环比下降9.86% [1] 公司累计经营数据 - 2025年1-10月公司累计销售生猪258.58万头，较去年同期增长6.49% [1] - 2025年1-10月公司累计销售收入37.58亿元，较去年同期下降8.65% [1]

2025年10月生猪销售情况 - 2025年10月销售生猪30.35万头 [1] - 销量环比增长13.71% [1] - 销量同比增长6.75% [1] 2025年10月销售收入情况 - 销售收入为4.15亿元 [1] - 收入环比增长8.07% [1] - 收入同比下降11.89% [1] 2025年10月商品猪销售价格 - 商品猪销售均价为10.97元/公斤 [1] - 均价环比下降9.86% [1] 2025年1-10月累计销售情况 - 累计销售生猪258.58万头 [1] - 累计销量较去年同期增长6.49% [1] - 累计销售收入37.58亿元 [1] - 累计收入较去年同期下降8.65% [1]

天康生物 证券代码：002100 证券简称：天康生物 公告编号：2025-058 天康生物股份有限公司 关于 2025 年 10 月份生猪销售简报 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 二、风险提示 请广大投资者注意以下风险： 一、2025 年 10 月份生猪销售情况 天康生物股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年 10 月份销售生猪 30.35 万头，销量环比增长 13.71%，同比增长 6.75%；销售收入 4.15 亿元，销售收入环 比增长 8.07%，同比下降 11.89%。 2025 年 10 月份商品猪（扣除仔猪、种猪后）销售均价 10.97 元/公斤，环比 下降 9.86%。 2025 年 1-10 月，公司累计销售生猪 258.58 万头，较去年同期增长 6.49%； 累计销售收入 37.58 亿元，较去年同期下降 8.65%。 | | | | 生猪销量 | | 销售收入 | | 商品猪价格 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 月份 | | （万头） ...

2025年10月生猪销售数据 - 2025年10月公司销售生猪30.35万头，销量环比增长13.71%，同比增长6.75% [1] - 2025年10月公司生猪销售收入为4.15亿元，环比增长8.07%，但同比下降11.89% [1] - 2025年10月公司商品猪销售均价为10.97元/公斤，环比下降9.86% [1] 2025年1-10月累计销售情况 - 2025年1-10月公司累计销售生猪258.58万头，较去年同期增长6.49% [1] - 2025年1-10月公司累计销售收入为37.58亿元，较去年同期下降8.65% [1]

市场表现 - 11月7日早盘养殖板块逆市走强，养殖ETF上涨0.29%，成分股罗牛山上涨4.67%，天康生物上涨2.17%，牧原股份上涨1.71%，民和股份上涨1.63%，圣农发展上涨1.42% [1] - 资金持续流入养殖ETF布局猪周期，近21个交易日内合计流入1023.18万元 [1] 行业财务与运营数据 - 2025年Q1-Q3养猪企业实现营收3412.69亿元，同比增长8.32%，行业净利润221.75亿元，同比增长14.29% [1] - 2025年Q1-Q312家养猪企业合计出栏12399.48万头，同比增长19.45% [1] 行业周期与政策动态 - 2025年Q3以来政策端多次召开生猪产能调控会议，推动行业以头部猪企为核心执行100万头能繁母猪调减目标 [1] - 市场端受猪价逐月下行影响，生猪养殖由盈转亏且亏损加深，政策调控能繁叠加猪价下跌，生猪去化周期开启 [1] - 当前猪价现实与预期双弱，肥猪与仔猪价格同低阶段，行业大概率开启市场化去产能，政策与市场叠加下行业去产能有望重启 [2] 估值与投资观点 - 养殖ETF跟踪的中证畜牧养殖指数最新市净率PB为2.59倍，低于指数近5年80.93%以上的时间，估值性价比突出 [2] - 当前行业景气度已在底部，反内卷政策预期下供给端预计收缩，企业盈利中枢与稳定性有望抬升，优质猪企将迎来估值重估 [2]

股价表现与资金流向 - 11月7日盘中股价上涨2.03%至7.53元/股，成交额8002.16万元，换手率0.79%，总市值102.80亿元 [1] - 当日主力资金净流入243.57万元，特大单净买入47.21万元，大单净买入196.36万元 [1] - 公司今年以来股价上涨18.96%，近5个交易日上涨2.03%，近20日下跌2.46%，近60日上涨16.74% [1] 公司基本情况 - 公司位于新疆乌鲁木齐，成立于2000年12月28日，于2006年12月26日上市 [1] - 主营业务涵盖畜禽用生物疫苗、饲料及饲用植物蛋白的生产销售、种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工及肉制品销售 [1] - 主营业务收入构成为：生猪养殖产业链收入32.20%，饲料收入27.51%，蛋白油脂加工收入16.37%，玉米收入14.75%，兽药收入5.44% [1] 行业与市场数据 - 公司所属申万行业为农林牧渔-饲料-畜禽饲料，概念板块包括动物疫苗、新疆建设兵团、禽流感药物、宠物经济、预制菜等 [2] - 截至10月31日，公司股东户数为5.80万，较上期减少3.11%，人均流通股23548股，较上期增加3.21% [2] 财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入136.10亿元，同比增长4.00% [2] - 2025年1-9月，公司归母净利润为4.12亿元，同比减少27.20% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现18.91亿元，近三年累计派现5.98亿元 [3] - 截至2025年9月30日，国泰中证畜牧养殖ETF（159865）为第五大流通股东，持股2429.61万股，较上期增加874.70万股 [3] - 香港中央结算有限公司为新进第七大流通股东，持股1502.93万股，嘉实农业产业股票A（003634）为第八大股东，持股1390.50万股，较上期增加361.05万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）退出十大流通股东之列 [3]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司营收同比增长4%至136.1亿元，但归母净利润同比下滑27.2%至4.12亿元 [1] - 2025年第三季度公司营收同比下滑6.49%至47.64亿元，归母净利润同比大幅下滑74.58%至0.73亿元 [1] - 第三季度业绩下滑主要原因是生猪价格同比明显回落 [1] - 2025年1-9月公司累计销售生猪228.23万头，同比增长6.46%，但累计销售收入同比下降8.26%至33.42亿元 [1] 养殖业务运营效率 - 公司养殖成本稳步改善，上半年自繁自养成本已降至12.55元/公斤 [1] - 公司养殖生产效率指标表现优异，psy达到27，育肥成活率为96.5% [1] 战略收购与扩张 - 公司于2025年8月25日签署协议，拟以现金收购羌都畜牧51%股权 [2] - 羌都畜牧在南疆拥有十余年生猪养殖经验，自2020年以来持续盈利，成本竞争力强 [2] - 羌都畜牧生产基地布局在若羌县，环境干燥、疫病防控压力小，养殖、饲料及屠宰基地集中，运输成本较低 [2] - 公司与羌都畜牧有长期饲料业务合作，并于2023年合资成立饲料公司，今年初步达成生猪养殖合作意向 [2] 产业链业务发展 - 公司控股子公司天康制药分拆至北交所上市的申请已于2025年6月25日获受理 [3] - 天康制药是农业部在新疆唯一的兽用生物制品定点生产企业，已进入全国兽用生物制品企业10强 [3] - 公司是口蹄疫疫苗、禽流感疫苗、猪瘟疫苗、猪蓝耳病疫苗、小反刍兽疫疫苗的定点生产企业 [3] - 公司2025年目标实现饲料产销量290万吨，动物疫苗24亿毫升(头份) [3]

投资评级 - 报告对天康生物的投资评级为“优于大市” [1][5][7][21] 核心观点 - 报告认为公司已完成“聚落式”全产业链布局，未来随着自繁自养产能扩张与产能利用率提升，成本有望进一步下降 [5][21] - 公司拟通过外延并购（收购羌都畜牧51%股权）夯实生猪养殖实力，有望打造新的增长空间 [1][3] - 公司的饲料、动保等养殖后周期业务经营稳健，子公司天康制药拟分拆上市，养殖链业务有望实现全面稳健发展 [4] 2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度（Q1-Q3）公司营收同比增长4%至136.1亿元，归母净利润同比下滑27.2%至4.12亿元 [2][10] - 2025年第三季度（Q3）单季营收同比下滑6.49%至47.64亿元，归母净利润同比大幅下滑74.58%至0.73亿元 [2][10] - 营收及净利下降主要系生猪价格同比明显回落所致 [2][10] - 2025年1-9月，公司累计销售生猪228.23万头，同比增长6.46%；累计销售收入33.42亿元，同比下降8.26% [2][10] - 公司养殖成本稳步改善，2025年上半年自繁自养成本已降至12.55元/公斤，psy达到27，育肥成活率为96.5% [2][10] - 2025Q1-Q3毛利率同比下降1.11个百分点至10.88%，净利率同比下降0.53个百分点至3.71% [13] - 费用率方面，2025Q1-Q3销售费用率同比下降0.53个百分点至2.17%，管理+研发费用率同比下降0.62个百分点至3.93%，财务费用率同比下降0.14个百分点至0.76% [13] - 2025Q1-Q3经营性现金流净额同比增长9.6%至23.51亿元，占营业收入比例达17.27% [17] - 2025Q1-Q3应收周转天数同比下降5.6%至10.68天，存货周转天数同比下降3.6%至85.27天 [17] 业务发展及战略举措 - 公司拟收购羌都畜牧51%股权，后者在南疆从事生猪养殖十余年，养殖成绩优异，自2020年至今持续盈利，成本具备较强竞争力 [3] - 羌都畜牧生产基地布局在若羌县，环境干燥、疫病防控压力小，养殖、饲料及屠宰基地相对集中，运输成本较低 [3] - 公司与羌都畜牧有较长的饲料业务合作历史，并于2023年合资成立饲料公司，今年初步达成生猪养殖的合作意向 [3] - 公司控股子公司天康制药分拆至北交所上市的申请已于2025年6月25日获北交所受理 [4] - 公司是农业部在新疆唯一的兽用生物制品定点生产企业，是全国十家口蹄疫疫苗及十二家禽流感疫苗定点生产企业之一，已进入全国兽用生物制品企业10强 [4] - 公司2025年目标实现饲料产销量290万吨，动物疫苗24亿毫升(头份) [4] 盈利预测与估值 - 报告维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.50亿元、6.23亿元、5.74亿元 [5][21] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.55元、0.46元、0.42元 [5][21] - 对应当前股价，2025-2027年预测市盈率（PE）分别为14倍、17倍、19倍 [5][21] - 根据盈利预测表，预计2025年营业收入为184.89亿元，同比增长7.6% [6] - 预计2025年净资产收益率（ROE）为9.9% [6]

行业投资评级与配置概况 - 截至2025年三季度末，农林牧渔行业重仓持股占比为0.78%，环比下降0.58个百分点，同比下降0.56个百分点[2][11] - 当前行业配置水平低于行业平均配置比例0.6个百分点，且显著低于10年历史平均水平1.78%[2][11] - 报告未明确给出整体行业投资评级，但指出当前配置总体处于偏低水平[4][19] 细分行业持仓变动分析 - 养殖业2025年三季度重仓占比为0.31%，环比下降0.1个百分点[2][12] - 饲料业2025年三季度重仓占比为0.40%，环比大幅下降0.45个百分点[2][12] - 种植业、农产品加工、动物保健等其他板块持仓变化较小[2][12] 重点公司持仓变动情况 - 前15大重仓股中，海大集团、牧原股份、乖宝宠物、中宠股份、巨星农牧、圣农发展等公司出现明显减配，环比分别减配0.34、0.04、0.06、0.05、0.03、0.02个百分点[3][14] - 持仓相对增加前五个股为天康生物（+2.42%）、海南橡胶（+1.41%）、立华股份（+1.41%）、晨光生物（+0.95%）、益生股份（+0.31%）[3][15][17] - 持仓相对减少前五个股为中宠股份（-3.21%）、巨星农牧（-3.14%）、海大集团（-3.12%）、荃银高科（-2.01%）、丰乐种业（-1.79%）[3][15][18] 行业投资建议与关注方向 - 养殖板块建议关注低成本龙头标的和成长性标的，如牧原股份、温氏股份、德康农牧、新希望等，同时关注鸡价季节性反弹带来的立华股份、益生股份、圣农发展等机会[4][19] - 养殖配套领域（饲料、动保）建议关注下游规模化后龙头企业格局重塑机会，重点关注海大集团、邦基科技、禾丰股份、普莱柯、科前生物等公司[4][19] - 种植板块盈利稳定性较强，建议关注农垦集团苏垦农发、北大荒等；种子板块四季度进入密集催化期，关注康农种业、敦煌种业、登海种业、隆平高科等[4][19]