生猪业务 - 公司2024年1-6月累计销售生猪140.14万头,较去年同期增长7.00%[7] - 生猪价格从第二季度开始回暖,2024年6月份肥猪销售均价17.04元/公斤,环比增长14.67%[7] - 公司持续的降本措施效果逐步显现,生猪销售成本呈下降趋势,公司盈利水平较上年大幅提升[7] - 生猪市场价格的大幅波动(下降或上升)、非洲猪瘟等疫病风险都可能会对公司的经营业绩产生重大影响[10] 饲料业务 - 饲料业务产销量较去年同期略有上升,实现销量135万吨,较上年同期上升8%,取得较好利润[8] 蛋白油脂加工业务 - 蛋白油脂加工业务受原料采购价格较高,售价与成本倒挂,盈利水平较上年有所下降[9] 动物疫苗业务 - 动物疫苗业务受公司控本减费影响,利润实现增长[9] 财务预测 - 公司预计2024年1-6月归属于上市公司股东的净利润为23,000万元–33,000万元,比上年同期上升151.42%-173.78%[1][2][3] - 公司预计2024年1-6月扣除非经常性损益后的净利润为22,300万元–32,300万元,比上年同期上升150.64%-173.35%[3][4] - 公司预计2024年1-6月基本每股收益为0.17元/股–0.24元/股,上年同期为亏损0.33元/股[4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司生猪板块出栏量持续增长,增效降本稳步推进,伴随猪价回暖,生猪养殖利润有望强势修复,饲料和疫苗板块同样受益猪价上行 [4] - 公司 2022 年底基本在新疆、甘肃、河南三地建成 300-350 万产能,目前新疆和河南基本满产,甘肃产能利用率相对低一些,目前在 70%左右,未来甘肃是生猪养殖重点建设的区域 [2] - 得益于饲料原材料价格下降、生产效率提高以及生产管理改善,公司生猪养殖成本持续下降,2024 年一季度完全成本为 15.99 元/公斤,5 月份降至 14.88 元/公斤,已经实现了年初制定的 15.5 元/公斤的成本目标 [3] 财务数据总结 - 2023年营业收入同比增长13.74%,归母净利润同比下降 [5] - 预计2024/2025/2026年分别实现归母净利润9.87/13.17/12.00亿元,EPS分别为0.72/0.96/0.88元 [4] - 当前股价对应2024/2025/2026年PE分别为9.63/7.21/7.92倍 [4]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2020年1-5月生猪出栏量为114万头,同比增长近7% [1] - 公司5月份生猪养殖业务基本处于盈亏平衡状态,6月份将迎来盈利阶段,整体呈现向好趋势 [1][2] - 公司2020年生猪出栏目标为300-350万头,下半年将有加速 [2][3] - 公司未来2-3年生猪出栏目标为500万头,主要通过收购和租赁方式实现 [3][4][5] - 公司新疆地区生猪一半销往内地,另一半销往当地 [4][5] - 公司暂时不考虑拓展川渝地区,将重点布局新疆、河南和甘肃 [5] - 公司5月份生猪全成本降至14.88元/公斤,未来还有进一步下降空间 [9][10][11] - 公司2020年生猪全成本目标控制在15元/公斤以内 [12] - 公司饲料事业部和养殖事业部成本基本持平,饲料事业部规模维持在20多万头 [12][13] - 公司母猪存栏量维持在14万头左右,未来产能扩张视市场情况而定 [13][14] - 公司PSY指标5月达到25.44,全年目标为28 [14][15] - 公司料肉比5月为2.76,全年目标为2.5 [15] - 公司动物疫苗业务未来将独立发展,重点发展传统优质产品和新品种 [22][23][24] - 公司饲料业务未来将重点布局在陕甘宁青新地区,猪料增长目标20% [29] - 公司饲料业务一季度净利润已达100元/吨,毛利率有所提升 [29][30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司预肥猪销售价格普遍低于全国均价,公司是否有提高价格的计划? [7][8] **郭总回答** 新疆地区猪价普遍低于全国,但公司有一半产品销往内地,可以弥补新疆低价的影响。未来随着公司在河南、甘肃的产能扩张,整体价格水平有望提升。[7][8] 问题2 **投资者提问** 公司是否有参与生猪期货交易的计划? [23] **郭总回答** 公司有少量参与生猪期货交易,主要是在积累经验,规模不大。[23] 问题3 **投资者提问** 公司动物疫苗业务未来发展规划如何? [22][23][24][25][26] **郭总回答** 公司动物疫苗业务未来将独立发展,重点发展传统优质产品和新品种。目前H2大单品进展良好,占比已达20%,未来还会进一步提高。但非洲猪瘟疫苗研发进度可能会有所延迟。公司将继续加大大客户开发力度。[22][23][24][25][26]

会议主要讨论的核心内容 公司生猪养殖成本持续下降 - 公司深度养殖总成本从年初的15.3元/公斤下降至5月的14.88元/公斤 [1][2] - 成本下降主要由于饲料原料价格下降和生产效率提升 [2][3][4] - 公司通过从中亚地区进口大麦小麦等替代玉米等措施降低了饲料成本 [3] - 公司通过更新母猪品种、提高分娩率等措施提升了生产效率 [4] 公司饲料业务保持良好增长 - 公司今年饲料销量目标为315万吨,同比增长25% [9] - 公司在新疆和陕甘宁青等区域饲料业务增长较快 [10][11][12] - 公司未来将继续加大在反刍料业务的投入,力争成为行业龙头 [13][14] 公司对行业前景保持谨慎乐观 - 公司认为下半年猪价可能会有一波上涨,但后续涨幅和持续时间存在不确定性 [15][16][17] - 公司目前暂无大规模扩张计划,将根据市场情况谨慎推进 [5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司今年饲料销量目标是多少,以及同比变化情况 [9] **公司回答** 公司今年饲料销量目标为315万吨,同比增长25%左右 [9] 问题2 **分析师提问** 公司猪料、反刍料和禽料的占比情况 [12][13] **公司回答** 猪料占比50%左右,反刍料和禽料各占20%左右,未来反刍料业务将是重点发展方向 [12][13] 问题3 **分析师提问** 公司对行业后市的判断和预期 [15][16][17] **公司回答** 公司对行业前景持谨慎乐观态度,预计下半年猪价可能会有一波上涨,但后续涨幅和持续时间存在不确定性 [15][16][17]

公司概况 - 天康生物股份有限公司(证券代码：002100，证券简称：天康生物)参加由新疆上市公司协会和深圳市全景网络有限公司联合举办的"2024年新疆辖区上市公司投资者网上集体接待日活动"[1] - 本次活动将采用网络远程方式进行，投资者可通过"全景路演"网站、微信公众号或全景路演APP参与互动交流[1] 活动安排 - 活动时间为2024年6月14日(周五)16:00-18:00[1] - 公司高管将在线就2023年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等投资者关心的问题与投资者进行沟通交流[1] 公司信息披露 - 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏[1]

业绩总结 - 公司2023年实现营收190.3亿元，同比增长12.0%[1] - 公司2023年归母净利润为-13.6亿元，扣非净利润为-13.8亿元，同比由盈转亏[1] - 公司2026年预计营业收入将达到24269百万元，较2023年增长27.4%[12] - 公司2026年预计净利润为1364百万元，较2023年增长89.7%[12] 用户数据 - 公司2023年生猪出栏量为281.6万头，同比增长39%[2] - 公司2023年饲料销量为280.4万吨，同比增长20.75%[3] - 公司2023年动物疫苗销量为17.4亿头份，同比增长33.15%[4] 未来展望 - 公司2026年预计每股净资产为6.71元，较2023年增长42.3%[12] - 公司2026年预计ROE为13.3%，较2023年增长34.6%[12] - 公司2026年预计资产负债率为49.0%，较2023年下降3.8%[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入190.26亿元，同比增长11.99%[4] - 净利润达-13.63亿元，下降585.55%[4] - 公司2023年资产负债率为52.5%[12] 业务收入 - 饲料业务收入增长17.37%，全年销量增长20.75%[4] - 制药业务收入增长5.93%[4] - 养殖业务出栏量增长38.9%[4] - 植物蛋白及优质加工业务收入增长24.15%[4] - 玉米收储业务增长1.56%[4] 未来展望 - 公司计划在未来几年内在新疆、甘肃和河南等地新增养殖产能，以达到总产能500万头的目标[8] - 公司预计饲料销售量目标为325万吨，同比增长近20%[9] - 公司计划未来两年出栏500万头猪，子猪比例将视市场情况调整[11] 负面信息 - 公司2023年四季度甘肃天康项目亏损2.2亿元，主要原因是非洲猪瘟疫情影响[12] 其他信息 - 去年肥猪出栏占92%，仔猪出栏占8%[1] - 农繁母猪的账面价值约为2300元一头[2] - 北京春兰151万头是包含仔猪的总重量数据[3]

业绩总结 - 公司2023年实现收入190.3亿元，同比增长12%[1] - 公司2024Q1实现收入37.8亿元，同比下降2.9%[1] - 公司2023A净利润同比增长137.2%[10] - 公司2024E净利润同比增长246.6%[10] 生猪业务 - 公司生猪完全成本降至16.3元/公斤，出栏量281.58万头，同比增长39%[2] - 公司2024Q1生猪出栏量64.72万头，同比增长13.7%[3] - 公司2024Q1养殖业务盈利0.1亿元，育肥猪完全成本降至16.3元/公斤[4] 饲料业务 - 公司饲料业务收入64.9亿元，同比增长17.4%[5] - 公司饲料销量280.41万吨，同比增长20.8%[5] 制药业务 - 公司制药业务收入9.96亿元，同比增长5.9%[5] - 公司动物疫苗销量17.4亿头份，同比增长33.2%[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年生猪出栏量分别为350万头、400万头、450万头[8] - 公司2026年预计营业收入将达到284.41亿元，较2023年增长49.1%[11] - 公司2026年预计净利润为14.53亿元，较2023年增长10.5%[11] - 公司2026年预计ROE为14.3%，较2023年增长35.6%[11]

财务数据 - 天康生物2023年营收为190.26亿元，同比增长11.99%[1] - 天康生物2024Q1营收为37.77亿元，同比下降2.93%[1] - 天康生物预计2024-2026年归母净利润分别为8.97/13.67/8.57亿元[1] - 天康生物2023年饲料业务营收为64.92亿元，同比增长17.37%[2] - 天康生物2023年动保业务营收为9.96亿元，同比增长5.93%[2] - 天康生物2024-2026年饲料销量预计CAGR达20%[2] - 天康生物2022A至2026E的营业收入和归母净利润呈现逐年增长趋势[3] - 天康生物2023A归母净利润为-1,363万元，2024E预计为897万元[3] - 天康生物2024E的EPS为0.66元，对应PE为11.0倍[3] - 公司2026年预计营业收入将达到28041百万元，较2022年增长65.2%[4] - 2026年预计净利润为953百万元，较2022年增长401.6%[4] - 2026年预计ROE为8.4%，较2022年提升6.4个百分点[4] - 营业利润率在2023年出现负值，但在2024年和2025年有明显改善[4] - 2026年预计每股收益为0.63元，较2022年增长200%[4] 报告相关 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[13] - 报告基于可靠的已公开信息，不保证信息的准确性或完整性，仅供客户参考[14] - 客户需自行承担浏览附带链接网站的费用或风险[15] - 开源证券可能参与、投资或持有报告涉及的证券，存在业务关系，无需通知客户[16] - 报告的版权归本公司所有，未经授权不得复制或再分发[17] - 开源证券研究所地址分别位于上海、深圳、北京和西安[18]

业绩总结 - 公司2023年全年营收达190.3亿元，同比增长12.0%[1] - 2024年一季度，公司实现营收37.8亿元，同比下降2.9%[1] - 公司生猪养殖、饲料业务和兽药业务均有不同程度提升[2] - 公司2024年目标实现饲料销量315万吨，动物疫苗营收12亿元[3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.18亿元、10.84亿元、14.97亿元[4] 市场展望 - 公司是西北最大生猪养殖企业，具有天然的防疫优势[5] - 预计公司2026年营业总收入将达到28,886百万元，营业收入增长率为11.95%[8] - 2026年预计净利润率将达到5.18%，较2023年的-7.17%有显著提升[8] - 公司的速动比率预计将从2023年的0.50增长至2026年的0.86，显示偿债能力逐年提升[8]