证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 韵达股份(002120) 投资评级 增持 上次评级 买入 [Table_Author] 匡培钦 交运行业首席分析师 执业编号：S1500524070004 邮 箱：kuangpeiqin@cindasc.com 秦梦鸽 交运行业分析师 执业编号：S1500524110002 邮 箱：qinmengge@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 韵达股份（002120.SZ）点评：10 月业 务量同比+32%，单票收入环比小幅提 升 韵达股份（002120.SZ）2024 年中报点 评：24H1 盈利同比增长 20%，看好经营 改善 国内电商快递龙头之一，经营及件量 拐点有望延续 [Table_Title] 韵达股份（002120.SZ）点评：件量延续高 增，单票核心成本及费用持续优化 25Q1 实现营业收入 121.89 亿元，同比+9.26%，归母净利润 3.21 亿元，同 比-22.15%，扣非归母净利润 3.08 亿元，同比-19.85%。 点评： ➢ 单 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 韵达股份披露2024年年报及2025年一季报，2024年公司营业收入485.4亿元，同比增长7.9%，归母净利润19.1亿元，同比增长17.8%；2025年一季度公司营业收入121.9亿元，同比增长9.3%，实现归母净利润3.2亿元，同比下降22.1% [3] - 2024年公司业务量保持高速增长，全年快递业务完成量237.8亿票，同比增长26.1%，市场份额保持行业第三；2025年一季度公司快递业务完成量60.8亿票，同比增长22.9%；因快递市场下沉及行业竞争，公司快递业务单票收入同比有所下降，2024年为2.01元，同比下降12.3%，2025年一季度为1.98元，同比下降10.0%；因单量高速增长，公司营收保持上行趋势，再创历史新高 [4] - 2024年公司通过精细化管控，实现了成本费用的显著节降，快递业务单票成本同比下降13%，其中单票扣派费成本同比大幅下降21.5%，费用率同样节降明显；2024年公司业绩基本符合预期 [5] - 2025年一季度公司件量保持高增，但行业竞争仍然导致公司阶段性业绩波动；看好快递行业单量保持高速增长，看好公司积极拥抱人工智能赋能快递，推动无人化先进生产力下沉带来的服务质量提升及成本管控能力进一步增强，并期待未来量利再平衡，实现业绩长足增长；预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为20.3亿元、22.8亿元、25.0亿元 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价6.86元，总股本28.99亿股，流通股本28.15亿股，总市值199亿元，流通市值193亿元，52周内最高/最低价为9.44 / 6.26元，资产负债率47.7%，市盈率10.39，第一大股东为上海罗颉思投资管理有限公司 [2] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|48543|54675|60837|66163| |增长率(%)|7.92|12.63|11.27|8.75| |EBITDA（百万元）|5018.19|5575.61|5841.73|6298.61| |归属母公司净利润（百万元）|1913.92|2030.50|2277.62|2499.54| |增长率(%)|17.77|6.09|12.17|9.74| |EPS(元/股)|0.66|0.70|0.79|0.86| |市盈率（P/E）|10.82|10.19|9.09|8.28| |市净率（P/B）|1.01|0.94|0.88|0.82| |EV/EBITDA|5.56|4.58|4.16|3.63| [9] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|48543|54675|60837|66163| |营业成本（百万元）|43936|49925|55563|60442| |税金及附加（百万元）|173|164|183|198| |销售费用（百万元）|253|301|335|364| |管理费用（百万元）|1212|1312|1460|1588| |研发费用（百万元）|263|328|365|397| |财务费用（百万元）|251|214|189|187| |资产减值损失（百万元）|-94|-30|-30|-30| |营业利润（百万元）|2755|2767|3098|3392| |营业外收入（百万元）|16|30|30|30| |营业外支出（百万元）|159|90|90|90| |利润总额（百万元）|2613|2707|3038|3332| |所得税（百万元）|666|650|729|800| |净利润（百万元）|1947|2057|2309|2532| |归母净利润（百万元）|1914|2030|2278|2500| |每股收益（元）|0.66|0.70|0.79|0.86| [12] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|5703|9164|11363|13804| |交易性金融资产（百万元）|6175|6675|7175|7675| |应收票据及应收账款（百万元）|798|911|1014|1103| |预付款项（百万元）|505|549|611|665| |存货（百万元）|138|153|170|185| |流动资产合计（百万元）|16745|21112|24244|27587| |固定资产（百万元）|12574|12955|13144|13129| |在建工程（百万元）|1913|2039|2127|2189| |无形资产（百万元）|3673|3767|3849|3918| |非流动资产合计（百万元）|22573|22784|23145|23341| |资产总计（百万元）|39318|43896|47389|50928| |短期借款（百万元）|2134|2434|2734|3034| |应付票据及应付账款（百万元）|3197|3592|3997|4348| |其他流动负债（百万元）|7055|8733|9155|9521| |流动负债合计（百万元）|12387|14760|15887|16904| |其他（百万元）|6359|7037|7737|8437| |非流动负债合计（百万元）|6359|7037|7737|8437| |负债合计（百万元）|18746|21797|23625|25342| |股本（百万元）|2899|2899|2899|2899| |资本公积金（百万元）|2838|2838|2838|2838| |未分配利润（百万元）|14015|15171|16463|17878| |少数股东权益（百万元）|106|132|163|196| |其他（百万元）|714|1059|1401|1776| |所有者权益合计（百万元）|20572|22099|23765|25587| |负债和所有者权益总计（百万元）|39318|43896|47389|50928| [12] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润（百万元）|1947|2057|2309|2532| |折旧和摊销（百万元）|2288|2655|2615|2780| |营运资本变动（百万元）|616|501|394|315| |其他（百万元）|236|224|279|296| |经营活动现金流净额（百万元）|5087|5438|5597|5924| |资本开支（百万元）|-2381|-3000|-3000|-3000| |其他（百万元）|-789|-230|-356|-336| |投资活动现金流净额（百万元）|-3170|-3230|-3356|-3336| |股权融资（百万元）|0|0|0|0| |债务融资（百万元）|202|2165|1000|1000| |其他（百万元）|-1375|-910|-1042|-1147| |筹资活动现金流净额（百万元）|-1173|1255|-42|-147| |现金及现金等价物净增加额（百万元）|762|3461|2199|2441| [12] 主要财务比率 成长能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率(%)|7.9|12.6|11.3|8.8| |营业利润增长率(%)|20.0|0.4|12.0|9.5| |归属于母公司净利润增长率(%)|17.8|6.1|12.2|9.7| [12] 获利能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率(%)|9.5|8.7|8.7|8.6| |净利率(%)|3.9|3.7|3.7|3.8| |ROE(%)|9.4|9.2|9.7|9.8| |ROIC(%)|6.3|6.2|6.3|6.4| [12] 偿债能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债率(%)|47.7|49.7|49.9|49.8| |流动比率|1.35|1.43|1.53|1.63| [12] 营运能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |应收账款周转率|52.67|63.96|63.20|62.52| |存货周转率|296.34|343.15|344.77|341.04| |总资产周转率|1.25|1.31|1.33|1.35| [12] 每股指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益（元）|0.66|0.70|0.79|0.86| |每股净资产（元）|7.06|7.58|8.14|8.76| [12] 估值比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PE|10.82|10.19|9.09|8.28| |PB|1.01|0.94|0.88|0.82| [12]

纪要涉及的公司 韵达股份[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **单票利润下降**：2025年一季度单票利润同比下降约1.8分钱，非经营性因素（分拨优化费用、资产计提）和基数问题导致约1分钱下降，剩余部分是市场价格竞争使收入下降[2][3] - **资本开支**：2024年总资本开支约24亿元，2025年预计略降至20亿元左右，主要用于设备维护更新、车辆补充、人员研发和部分新开工项目支付，集中在三四季度[2][4][6] - **单票成本下降**：2025年单票成本预计继续下降，降幅收窄至约9%，全年平均成本可能在6毛2左右，科技应用有望降低末端派送成本2到3毛钱[2][8] - **经营性现金流下降**：2025年一季度经营性现金流同比下降63%，原因是放松加盟商预付款充值要求和市场竞争降价使公司降低收款标准[2][9] - **单票费用下降**：通过优化财务结构、降低融资成本等方式显著降低单票费用，未来一到两年财务费用预计进一步下降[2][10] - **市场竞争格局**：2025年市场竞争存在，短期内淡季竞争、旺季缓和格局可能延续，自2021年以来市场价格竞争可预估、可控[4][11][12] - **散单业务增长**：2025年一季度散单业务重新增长，目前规模约350万件，未达目标，与头部同行有较大提升空间[13] - **网格仓项目推进**：网格仓项目自2022年底推出，截至2024年底运行约900个，今年将网仓、集包仓与网点自动化一体推进，目标是两年内明显规模增长[14] - **产能利用率提升**：目前产能利用率在80%-85%，总部揽件能力有提升空间，年底预计提高5到10个百分点[4][15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **融资计划**：此前发行的中期票据未来两年陆续到期，公司会按需融资确保资金链稳定；2025年融资收缩，目的转向偿还存量到期负债，不会出现集中大额资金到期问题[5][7] - **市场份额变化**：产粮区和非产粮区市场份额变化无显著差异，全网拓客能力相对稳定[9] - **应对燃油附加费**：关注市场动态，采取灵活措施应对行业燃油附加费加剧问题，不同阶段有不同价格竞争策略平衡份额与利润[10] - **未来发展重点**：未来两年成本和费用可明显下降，紧跟科技潮流，武装网点优化服务时效和成本能力[17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价9.69元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 韵达股份2024年及1Q25业绩显示，24年营收和归母净利同比增长，1Q25营收同比增长但归母净利同比下降，24年归母净利低于预期主因单票价格降幅高于预期，展望25年看好公司通过多种手段实现单票成本快于单票收入的降幅 [1] 根据相关目录分别进行总结 2024年业绩情况 - 件量方面，24年快递行业同比增速21.5%，公司全年快递业务量237.83亿件，同比+26.1%，在通达系中增速第二 [2] - 价格方面，24年公司件均价同比下降12.3%至2.01元，降幅大于行业，环比23年价格降幅扩大 [2] - 成本与毛利方面，24年公司单票成本下降14.4%至1.85元，单票毛利同比提升20.6%至0.17元，四项费用同比下降13.9%至19.8亿元 [2] 2025年一季度业绩情况 - 件量方面，1Q25公司件量同比+22.9%至60.8亿件，高于行业增速 [3] - 价格方面，1Q25件均价同比-10.0%至1.98元，价格降幅大于行业 [3] - 盈利方面，1Q25归母净利同比-22.1%至3.2亿元，营业成本同比+12.4%至112.5亿元，毛利率同比-2.6pct [3] 盈利预测与估值 - 下调公司25 - 27年归母净利预测（-14%、-16%）至21.9亿元、24.4亿元、26.0亿元，下调主因行业竞争加剧，预计件均价承压 [4] - 给予公司25年12.8x PE，目标价9.69元（前值12.18元） [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|44,983|48,543|51,487|54,748|58,117| |+/-%|(5.17)|7.92|6.06|6.33|6.15| |归属母公司净利润 (人民币百万)|1,625|1,914|2,194|2,514|2,759| |+/-%|9.58|17.77|14.66|14.56|9.75| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.56|0.66|0.76|0.87|0.95| |ROE (%)|8.54|9.46|10.04|10.60|10.72| |PE (倍)|12.74|10.82|9.43|8.23|7.50| |PB (倍)|1.08|1.01|0.94|0.87|0.80| |EV EBITDA (倍)|4.55|4.07|3.19|3.11|2.00|[6] 季度业绩拆分表 |假设简表|2024Q1|2024Q2|2024Q3|2024Q4|2025Q1|2025Q2E|2025Q3E| |----|----|----|----|----|----|----|----| |总收入|11156|12096|12257|13034|12189|12,750|12,931| |营业收入同比增速|6.5%|9.0%|8.8%|7.3%|9.3%|5.4%|5.5%| |营业收入环比增速|-8.2%|8.4%|1.3%|6.3%|-6.5%|4.6%|1.4%| |营业成本|10004|10791|11210|11931|11245|11,223|11,715| |营业成本同比增速|6.8%|9.6%|9.0%|6.7%|12.4%|4.0%|4.5%| |营业成本环比增速|-10.5%|7.9%|3.9%|6.4%|-5.7%|-0.2%|4.4%| |总毛利|1152|1305|1047|1103|944|1527|1216| |总毛利同比增速|4.1%|4.2%|7.7%|14.2%|-18.1%|17.0%|16.2%| |总毛利环比增速|19.3%|13.3%|-19.8%|5.4%|-14.5%|61.8%|-20.3%| |总毛利率|10.3%|10.8%|8.5%|8.5%|7.7%|12.0%|9.4%| |总毛利率同比变动|-0.24|-0.49|-0.09|0.51|-2.58|1.18|0.87| |总毛利率环比变动|2.37|0.47|-2.25|-0.08|-0.72|4.23|-2.57| |费用率|4.7%|4.3%|4.0%|3.4%|4.0%|4.2%|4.0%| |归母净利润|412|628|367|506|321|779|463| |归母净利润(同比)|15.0%|23.2%|24.2%|9.8%|-22.1%|24.0%|26.0%| |归母净利润(环比)|-10.5%|52.3%|-41.5%|37.8%|-36.5%|142.6%|-40.6%| |净利率|3.7%|5.2%|3.0%|3.9%|2.6%|6.1%|3.6%| |EPS|0.14|0.22|0.13|0.17|0.11|0.27|0.16|[22] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023 - 2027年进行预测，涵盖流动资产、现金、应收账款等多项指标及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [23]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 考虑一季度表现及行业竞争，调整公司2025 - 2026年盈利预测为预计实现归母净利19.2亿、21.7亿，引入2027年盈利预测为24.2亿，对应2025 - 2027年EPS分别为0.66、0.75、0.83元，PE分别为11、10、9倍 [7] - 行业“反内卷”是大势所趋，利于快递公司业绩弹性释放，行业主管部门明确提出快递行业“反内卷”，行业格局在优化，主要快递企业资本开支持续放缓，为行业格局优化奠定基础，持续看好公司件量增速保持领先行业下，单票成本费用下降推动盈利水平提升 [7] - 预计快递行业业务量增速2025 - 2026年仍将维持15%左右，具备改善潜力的企业可维持超越行业件量增速的业绩增长水平，龙头公司至少应修复至15倍PE以上，韵达作为持续恢复期的企业，给予2025年盈利预测13倍PE，对应目标市值约250亿，目标价8.63元，预期约21%空间 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现收入485.4亿，同比增长7.9%，归母净利19.14亿，同比增长17.8%，扣非净利16.4亿，同比增长18.3%，扣非净利率3.4% [1] - 2025Q1实现收入121.9亿，同比增长9.3%，归母净利3.2亿，同比 - 22.1%，扣非净利3.1亿，同比 - 19.9%，扣非净利率2.5% [1] 经营表现 - 业务量：2024全年完成件量237.83亿，同比 + 26.1%，市占率13.58%；2025Q1完成60.76亿件，同比 + 22.9%，市占率13.46% [2] - 单票快递收入：2024年单票快递收入2.01元，同比 - 12.3%（ - 0.28元）；2025Q1单票快递收入1.98元，同比 - 10.0%（ - 0.22元） [2] - 单票毛利：2024年单票毛利0.19元，同比 - 4.3%（ - 0.01元）；其中单票面单毛利0.07元，同比 - 0.07元，单票中转毛利 - 0.04元，同比 - 0.08元 [2] - 单票利润：2024年单票净利0.08元，同比 - 6.6%（ - 0.006元），2025Q1单票净利0.053元，同比 - 36.6%（ - 0.031元）；2024年单票扣非净利0.069元，同比 - 6.3%（ - 0.005元），2025Q1单票扣非净利0.051元，同比 - 34.8%（ - 0.027元） [2] - 期间费用率：2024年期间费用率4.1%，同比 - 1.2pct；2025Q1期间费用率4.0%，同比 - 0.7pct [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入(百万)|48,543|54,309|61,361|68,338| |同比增速(%)|7.9%|11.9%|13.0%|11.4%| |归母净利润(百万)|1,914|1,925|2,174|2,419| |同比增速(%)|17.8%|0.6%|12.9%|11.3%| |每股盈利(元)|0.66|0.66|0.75|0.83| |市盈率(倍)|11|11|10|9| |市净率(倍)|1.0|0.9|0.9|0.8|[3] 公司基本数据 - 总股本289,919.54万股，已上市流通股281,512.40万股，总市值207.00亿元，流通市值201.00亿元，资产负债率46.70%，每股净资产7.07元，12个月内最高/最低价9.44/6.26元 [4] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2024A - 2027E进行预测，如2025E营业收入54,309百万，营业成本49,454百万等 [15] - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测，如2025E营业收入增长率11.9%，毛利率8.9%等 [15]

公司经营指标 - 2024 年累计完成快递业务量约 237.83 亿票，同比增长 26.14%，高于行业增速 4.6 个百分点 [1] - 2024 年累计完成营业收入 485.43 亿元，同比增长 7.9% [1] - 2024 年实现归属于上市公司股东的净利润为 19.14 亿元，同比增长 17.8%，扣非净利润 16.43 亿，同比增长 18.3% [2] - 2024 年快递业务毛利率为 9.3%，同比上升 0.77 个百分点 [2] - 2024 年经营活动产生的现金流量净额为 50.87 亿元，同比增长 50.2% [2] - 2024 年单票快递业务收入 2.01 元，同比下降 12.3% [2] - 2024 年单票快递业务成本 1.83 元，同比下降 13.0%，快递核心经营成本为 0.68 元，单票下降 0.19 元，同比下降 21.9% [2] - 2024 年四项费用合计为 19.78 亿，同比下降 3.18 亿元，同比下降 13.9%，单票费用为 0.08 元，同比下降 4 分，下降比例为 31.7% [2] - 2024 年末负债率为 47.68%，较 2023 年下降 1.6 个百分点 [2] - 2025 年第一季度累计完成快递业务量约 60.76 亿票，同比增长 22.9% [2] - 2025 年第一季度完成营业收入 121.89 亿元，同比增长 9.3% [2] - 2025 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为 3.21 亿元，扣非净利润 3.08 亿元 [2] - 2025 年第一季度四项费用合计为 4.87 亿，同比下降 0.41 亿，下降比例为 7.7%，单票费用为 0.08 元，同比下降 3 分，下降比例为 24.9% [2] 2024 年经营管理重点工作 - 强网络：推进基础设施、服务提升、展业拓客、全网均衡发展四个能力建设 [3] - 数智化：拥抱 AI 技术，测试使用 DeepSeek 本地化部署，用科技武装网点 [3] - 控成本：坚持精益化管理，继续挖潜成本管控 [3] - 降费用：通过运营、科技和服务能力提升，四项费用同比下降 3.18 亿元，2025 年持续强化运营品质 [4] 其他问题回复 - 产能利用率：有提升空间，利于核心运营成本下降 [5] - AI 和无人技术应用：技术可行，商业应用条件具备，公司打造多层次科技能力，应用于客服、网点建设等 [5][6][7] - 资本开支计划：预计 2025 年开支下降，维持存量能力，个别地区产能投建，加强核心科技应用 [7] - 2025 年一季度经营策略：量能上抓住机遇，业务量增速高于行业；成本费用上延续节降能力；包裹结构上优化比例，单票成本费用下降对冲市场影响 [9] - 成本管控举措：业务量增长提高资产利用率，推进精益管理和数字化工具运用，核心成本有挖潜空间 [9][10] - 行业量价看法：2025 年一季度行业业务量增速 21.6%，业务量预期乐观，价格竞争存在但有制约，公司追求量升利增 [10][11] - 2025 年经营策略：强化网络能力建设，提质增量，提高综合盈利能力，对发展充满信心 [11][12]

纪要涉及的公司 韵达股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩** - 2024 年营收 485.43 亿元，同比增长 7.92%，归母净利润 19.14 亿元，同比增长 17.77%，扣非净利润 16.43 亿元，同比增长 18.26%，快递核心经营利润 22.98 亿元，同比大增 85.41%，经营活动现金流净额同比增长 50.18%至 50.87 亿元[2]。 - 2024 年快递服务毛利率提升 0.77 个百分点至 9.29%，单票收入同比下降 12.29%至 2.01 元，单票成本显著下降，核心经营成本降至 0.68 元，运输成本和中转成本分别下降 27.79%和 13.88%[2]。 - 2025 年一季度，快递业务量同比增长超 22%至 60.76 亿票，快递服务收入同比增长超 10%至 120.16 亿元，归母净利润 3.21 亿元，扣非净利润 3.08 亿元，单票收入同比下降 10%至 1.98 元，核心经营成本降至 0.62 元，运输成本和中转成本分别下降 23%和 14%以上[2]。 2. **经营管理举措** - 强化网络建设，推进自动化改造升级网格仓、集包仓和驿站等基础设施，贴近消费者需求及平台规则，鼓励网点优化业务结构[6]。 - 积极拥抱 AI 技术，测试和使用 DeepSea 本地化部署，用科技武装网点，通过精益化管理实现单票成本下降，管控费用使四项费用同比下降 3.18 亿元[7]。 3. **产能利用率与成本** - 目前产能利用率已超八成，未来进一步提高将推动核心运营成本下降，单件毛利和毛利率保持相对稳定[8]。 - 2024 年和 2025 年一季度单票核心成本分别为 0.68 元和 0.62 元，同比下降 21.91%和 19.31%，得益于业务量增长、精益管理、科技手段、优化包裹结构等[14][15]。 4. **科技应用** - AI 和无人技术在快递领域应用广泛，如智能化分拣系统、无人车、无人机、智能快递柜等，能提高运营效率、服务品质并降低成本[9]。 - 韵达加快打造“一加 N 加 AI”的多层次科技能力，2023 年开始尝试人工智能大模型在客服层面应用，2025 年初部署深度学习框架大模型，网点自动化比例已接近三成[9][10]。 5. **行业与公司展望** - 2025 年快递行业增速超预期，一季度增速为 21.6%，业务量预期乐观，价格受监管制约下行空间有限[16]。 - 公司将巩固降本降费红利，追求业务量与利润双增长，采取强化网络能力建设、数字化精准定价、提质增量、降本降费等经营策略[17][18]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2024 年单票费用合计 19.78 亿，同比下降 3.18 亿元，降幅 13.85%，单票费用 8 分，同比下降 4 分，降幅 31.7%；2025 年一季度四项费用合计 4.87 亿元，同比减少 4000 万左右，单票费用 8 分，与去年四季度持平，但同比去年一季度减少 3 分钱[4]。 2. 春节后无人车数量超过 200 台，智能快递柜和无人驿站布局加紧推进，预计未来布局速度加快[11]。 3. 2025 年一季度公司资产负债率进一步降低到不到 47%，后续资本开支计划集中在设备设施、车辆和研发投入的存量能力维持和维护，加强人工智能领域数字化技术研发投入，个别地区存在短板会加强投入[11]。

内部控制审计报告 韵达控股集团股份有限公司 容诚审字[2025]215Z0182号 E-mail:bj@rsmchina.com.cn https//WWW.rsm.global/china/ 容诚审字[2025]215Z0182号 韵达控股集团股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我 们审计了韵达控股集团股份有限公司（以下简称"韵达控股公司"）2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部 控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是韵达 控股公司董事会的责任。 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国·北京 内部控制审计报告 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表 审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此外，由于 情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程 ...

非经营性资金占用及其他关联资金 往来情况专项说明 韵达控股集团股份有限公司 容诚专字[2025]215Z0488号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国·北京 关于韵达控股集团股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况专项说明 https//WWW.rsm.global/china/ 总所：北京市西城区阜成门外大街 22 号 1 幢 10 层 1001-1 至 1001-26 (100037) TEL:010-6600 1391 FAX:010-6600 1392 容诚专字[2025]215Z0488号 韵达控股集团股份有限公司全体股东： 我们接受委托，依据中国注册会计师审计准则审计了韵达控股集团股份有限 公司（以下简称韵达控股公司）2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表， 2024 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表和合并及母公司所有 者权益变动表以及财务报表附注，并于 2025 年 4 月 24 日出具了容诚审字 [2025]215Z0017号的无保留意见审计报告。 根据中国证券监督管理委员会《上市公司监管指引第 8 号——上市公司资金 往来、对外担保的监管要求 ...

审计报告 韵达控股集团股份有限公司 容诚审字[2025]215Z0017号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国·北京 目 录 | 序号 | 内 容 | 页码 | | --- | --- | --- | | 1 | 审计报告 | 1 - 6 | | 2 | 合并资产负债表 | 1 | | 3 | 合并利润表 | 2 | | 4 | 合并现金流量表 | 3 | | 5 | 合并所有者权益变动表 | 4 | | 6 | 母公司资产负债表 | 5 | | 7 | 母公司利润表 | 6 | | 8 | 母公司现金流量表 | 7 | | 9 | 母公司所有者权益变动表 | 8 | | 10 | 财务报表附注 | 9 - 112 | 审 计 报 告 1 幢 10 层 1001-1 至 1001-26 (100037) TEL:010-6600 1391 FAX:010-6600 1392 E-mail:bj@rsmchina.com.cn https//WWW.rsm.global/china/ 容诚审字[2025]215Z0017号 韵达控股集团股份有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了韵达控股集团股份有限公司 ...