报告导读： 7 月价格降幅同比环比收窄，快递"反内卷"力度超预期，短期竞争压力趋缓。 继续看好业绩增长确定的时效快递龙头，以及电商快递盈利估值修复机会。 7 月快递件量同比 +15.1% ；顺丰深化落实激活经营，业务量同比 +33.7% ，增速持续领跑。 1 ）全行业： 2025 年 7 月全国快递企业件量 164.0 亿件， 同比 +15.1% ； 2025 年 1-7 月件量 1120.5 亿件，同比 +18.7% 。小件化趋势持续、电商促销且退换货便捷，共同驱动 2025 年前 7 个月件量增速超过 邮管局对 2025 年全年件量增速超 8% 的预测。 2 ）电商快递：圆通 / 韵达 / 申通 2025 年 7 月业务量分别同比 +20.8%/+7.6%/+11.9% ； 1-7 月业 务量分别同比 +21.6%/+15.1%/ +19.3% 。 3 ）直营快递：顺丰 2025 年 7 月业务量同比 +33.7% ； 1-7 月业务量同比 +26.9% ，得益于落实激活经 营策略，加大对前线业务的授权与激励，顺丰件量增速 3-7 月连续领跑行业。 行业集中度持续集中，头部公司 Q2 市场份额环比提高。 ...

行业投资评级 - 维持快递行业"推荐"评级 [1][47] 核心观点 - "反内卷"政策逐步落地，8月行业价格有望修复 [1] - 快递小件化趋势延续，催化业务量快速增长 [9][14] - 价格竞争主战场向非产粮区转移 [31][34] - 加盟制快递业绩有望修复，顺丰控股增长加速 [47] 行业量价分析 业务量表现 - 2025年7月快递业务量同比+15.1%，高于实物网上零售额增速(+8.3%)和社会消费品零售额增速(+3.7%) [14] - 1-7月累计业务量同比+18.7%，日均揽收量维持双位数增长(8月周度日均5.02亿件，同比+11.42%) [14] - 单个包裹货值同比下降5.9%至58.53元，小件化趋势显著 [20] 价格表现 - 7月单票收入7.36元，同比-5.33%，环比-1.76% [21] - 浙江单票收入同比-2.6%优于行业(-5.3%)，广东同比-11.5%差于行业 [30] - 非产粮区价格降幅更大：一类/二类/三类地区单票收入同比分别-4.7%/-7.2%/-12.1% [34] 区域市场动态 - 非产粮区业务量增速更高：一类/二类/三类地区同比+14.2%/+16.8%/+28.0% [34] - 甘肃/陕西/贵州单票收入降幅居前(同比-19.4%/-18.3%/-17.3%) [39] - 产粮区中浙江业务量同比+6.5%，广东+12.2%，均低于行业增速(+15.1%) [30] 重点公司表现 业务量 - 圆通速递(+20.81%)和顺丰控股(+33.69%)增速高于行业(+15.1%) [43] - 韵达股份(+7.56%)和申通快递(+11.90%)低于行业水平 [43] - 顺丰控股市占率同比+1.17pct至8.4% [43] 单票收入 - 圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股单票收入分别为2.08/1.91/1.97/13.55元 [46] - 同比降幅：圆通-7.14% > 顺丰-14.02% > 韵达-3.54% > 申通-1.50% [46] 投资建议 - 关注涨价弹性标的：申通快递、韵达股份 [47] - 优选高增长标的：圆通速递、中通快递 [47] - 重点跟踪价值股顺丰控股的加速增长 [47]

行业整体表现 - 7月份快递行业呈现"量增价跌"局面，申通快递业务收入同比增长9 95%，单票收入同比下降1 50%，圆通速递快递产品收入同比增长12 08%，单票收入同比下降7 20%，韵达控股快递服务业务收入同比增长3 75%，单票收入同比下降3 54%，顺丰控股速运物流及供应链业务总收入同比增长9 95%，单票收入同比下降14 02% [1] - 行业正全面迈入既要规模又要利润的新阶段，需从"以价换量"转向"以质取胜" [1] - 国家邮政局近期采取多项举措打击"低于成本价"竞争行为，企业纷纷响应上调单票价格 [1] 企业战略转型 - 申通快递将彻底摒弃"以价换量"模式，推动从规模扩张向品质升级转型 [2] - 中通快递认为行业需从"价格战"走向"价值战"，用服务品质赢得市场 [2] - 头部企业将加快转向服务与效率竞争，预计1-2年内带动行业毛利率回升 [2] 技术驱动发展 - 智能化数字化应用显著提升运营效率，如自动化分拣减少人工误差、大数据优化配送路线降低物流成本 [3] - 数字化管理增强供应链透明度，提升客户体验 [3] - 技术驱动将加速行业整合，具备技术实力的头部企业将主导市场 [3] 行业生态建设 - 行业面临构建可持续、可平衡产业生态的挑战，需实现商家、企业和消费者三方利益合理分配 [2]

行业投资评级 - 超配（维持）[1] 核心观点 - 快递行业业务量延续高速增长趋势，2025年1-7月累计完成1120.5亿件，同比增长18.7%，其中7月完成164亿件，同比增长15.1%[2] - 行业收入增速落后于业务量增速，1-7月累计收入8394.2亿元，同比增长9.9%，7月收入1206.4亿元，同比增长8.9%，以价换量趋势延续[2] - 7月行业平均单票收入7.36元，同比下降5.33%，环比下降0.13元，价格降幅进一步收窄[2] - 反内卷政策推动产粮区提价，义乌快递价格下限上调0.1元至1.2元，广东快递底价整体上调0.4元/票至1.4元以上[4] - 市场集中度小幅下降，7月CR8为86.9，环比下降0.1，顺丰、韵达、申通、圆通市占率分别为8.9%、13.3%、13.3%、16.0%[3] 行业运行情况 - 快递业务量：2025年1-7月累计1120.5亿件（+18.7%），7月单月164亿件（+15.1%）[2] - 快递业务收入：1-7月累计8394.2亿元（+9.9%），7月单月1206.4亿元（+8.9%）[2] - 单票价格：7月平均7.36元（同比-5.33%，环比-0.13元）[2] 市场竞争格局 - 主要企业业务量：7月顺丰13.77亿件（+33.69%）、韵达21.62亿件（+7.56%）、申通21.81亿件（+11.90%）、圆通25.83亿件（+20.81%）[3] - 主要企业票均收入：7月顺丰13.55元（-14%）、韵达1.91元（-3.5%）、申通1.97元（-1.5%）、圆通2.08元（-7.1%）[3] - 市场集中度：1-7月CR8为86.9，环比下降0.1[3] 政策监管影响 - 国家邮政局强调反对"内卷式"竞争，要求完善市场制度规则[5] - 义乌、广州两大产粮区强制提升快递底价，义乌价格下限上调至1.2元，广东上调至1.4元[4] - 反内卷政策初见成效，行业竞争压力缓解，市场集中度小幅下降[3][4] 投资策略 - 看好反内卷背景下监管力度加大，倒逼企业调整竞争策略[5] - 预计价格降幅继续收窄，份额争夺放松将释放快递企业盈利弹性[5] - 建议关注顺丰控股（002352）、圆通速递（600233）、申通快递（002468）、韵达股份（002120）[5]

快递行业7月经营数据 - 申通快递7月快递服务业务收入42.87亿元同比增长9.95%，业务量21.81亿票同比增长11.92%，单票收入1.97元同比下降1.50% [1] - 圆通速递7月快递产品收入53.71亿元同比增长12.08%，业务量25.83亿票同比增长20.79%，单票收入2.08元同比下降7.20% [1] - 韵达股份7月快递服务业务收入41.20亿元同比增长3.75%，业务量21.62亿票同比增长7.56%，单票收入1.91元同比下降3.54% [1] - 顺丰控股7月速运物流业务收入186.57亿元同比增长14.97%，业务量13.77亿票同比增长33.69%，单票收入13.55元同比下降14.02% [1] 行业整体表现 - 7月中国邮政行业业务收入1449.8亿元同比增长8.6%，其中快递业务收入1206.4亿元同比增长8.9% [2] - 1-7月邮政行业业务收入及单量均增长但单票价格下滑 [2] - 顺丰控股业务增长得益于深化经营策略、强化服务能力、渗透各类物流场景 [2] 行业政策变化 - 国家邮政局严厉打击"低于成本价"竞争行为，将纳入企业信用评价 [2] - 广东省快递底价整体上调0.4元/票至1.4元/票以上，基层网点派费增加0.1元/票 [3] - 申通快递表示将摒弃"以价换量"模式，转向品质升级转型 [3] - 多地出台"反内卷"政策对旺季快递价格有正向引导作用 [3]

快递行业7月经营数据 - 申通快递7月快递服务业务收入42.87亿元同比增长9.95% 业务量21.81亿票同比增长11.92% 单票收入1.97元同比下降1.50% [1] - 圆通速递7月快递产品收入53.71亿元同比增长12.08% 业务量25.83亿票同比增长20.79% 单票收入2.08元同比下降7.20% [1] - 韵达股份7月快递服务业务收入41.20亿元同比增长3.75% 业务量21.62亿票同比增长7.56% 单票收入1.91元同比下降3.54% [1] - 顺丰控股7月速运物流业务收入186.57亿元同比增长14.97% 业务量13.77亿票同比增长33.69% 单票收入13.55元同比下降14.02% [1] 行业整体表现 - 7月中国邮政行业业务收入1449.8亿元同比增长8.6% 其中快递业务收入1206.4亿元同比增长8.9% [2] - 1-7月邮政行业业务收入及单量均增长但单票价格下滑 [2] 政策监管动态 - 国家邮政局发布《关于规范快递市场竞争秩序的提示函》严厉打击"低于成本价"行为并纳入企业信用评价 [2] - 国家邮政局召开快递企业座谈会就突出问题整治促进行业高质量发展进行交流 [2] - 广东省快递底价整体上调0.4元/票至1.4元/票以上基层网点派费增加0.1元/票 [3] 公司战略调整 - 顺丰控股深化激活经营策略加大授权与激励提升运营保障强化标准产品及综合物流服务能力 [2] - 申通快递将彻底摒弃"以价换量"模式以"体验优先、协同增效、结构深耕"为核心战略推动品质升级转型 [3]

热点公告 - 大智慧澄清未开展"稳定币"、"虚拟资产交易"、"跨境支付"等相关业务 [1] - 德邦科技表示导热界面材料可应用于液冷服务器散热 但相关产品收入占比相对较低 [1] - 科森科技澄清不生产机器人产品 [1] 项目投资 - 鹏鼎控股拟投资80亿元在淮安园区整合建设淮安产业园 [1] - 蓝晓科技拟购买土地使用权并投资建设生命科学高端材料产业园 [1] 中标合同 - 通源环境联合体中标安徽祁门经济开发区污水处理厂新扩建工程(一期)项目 [1] - ST泉为子公司联合体中标普定县白岩镇兴农光伏电站EPC总承包工程 [1] - 金卡智能中标温岭市燃气管道及设施改造提升项目(一期)-智慧燃气升级改造工程 [1] 经营数据 - 韵达股份7月快递服务业务收入41.20亿元 同比增长3.75% [2] - 申通快递7月快递服务业务收入42.87亿元 同比增长9.95% [2] - 顺丰控股7月速运物流及供应链业务合计收入248.47亿元 同比增长9.95% [2] 股权收购 - 赛微电子拟以1.57亿元收购展诚科技56.24%股权 [2] - 诺诚健华拟不超4.76亿元收购广州诺诚健华7%股权 [2] - 鑫宏业拟收购扬州曙光62%股权 [2] 回购计划 - 若羽臣拟斥资1亿元-2亿元回购股份 [2] 业绩报告 - 福耀玻璃上半年净利润48.05亿元 同比增长37.33% [2] - 吉比特上半年净利润同比增长24.5% 拟10股派66元 [2] 股东增减持 - 新致软件一致行动人合计拟减持不超过2%股份 [2] - 珍宝岛股东拟合计减持不超过3%股份 [2] - 泸天化股东拟减持不超1%股份 [2] 其他事项 - 科思科技实际控制人、董事刘建德被实施留置和立案调查 [3] - 熙菱信息控股股东、实控人之一岳亚梅被采取留置措施 [3]

快递行业7月经营数据 - 申通快递7月快递服务业务收入42.87亿元同比增长9.95%，业务量21.81亿票同比增长11.92%，单票收入1.97元同比下降1.50% [1] - 圆通速递7月快递产品收入53.71亿元同比增长12.08%，业务量25.83亿票同比增长20.79%，单票收入2.08元同比下降7.20% [1] - 韵达股份7月快递服务业务收入41.20亿元同比增长3.75%，业务量21.62亿票同比增长7.56%，单票收入1.91元同比下降3.54% [1] - 顺丰控股7月速运物流及供应链业务合计收入248.47亿元同比增长9.95%，其中速运物流业务收入186.57亿元同比增长14.97%，业务量13.77亿票同比增长33.69%，单票收入13.55元同比下降14.02% [1] 行业整体表现与政策背景 - 7月中国邮政行业业务收入1449.8亿元同比增长8.6%，其中快递业务收入1206.4亿元同比增长8.9% [2] - 国家邮政局指出1-7月行业收入及单量增长但单票价格下滑，近期采取举措打击"低于成本价"行为，多地陆续上调单票价格 [3] - 国家邮政局7月发布《关于规范快递市场竞争秩序的提示函》，将低价竞争纳入企业信用评价，并召开座谈会强调反对"内卷式"竞争 [3][4] 区域价格调整与企业战略 - 北京快递协会8月发布《倡议书》要求杜绝不合理低价，义乌将快递底价从1.1元/票上调至1.2元/票 [4] - 广东省8月起快递底价整体上调0.4元/票至1.4元/票以上，基层网点派费增加0.1元/票 [5] - 申通快递表示将摒弃"以价换量"模式，转向品质升级战略，认为"反内卷"政策对旺季价格有正向引导作用 [5] 顺丰业务增长驱动因素 - 顺丰7月速运物流业务增长得益于深化经营策略，加大前线授权与激励，提升运营保障投入，强化综合物流服务能力 [2]

快递服务业务收入 - 公司7月快递服务业务收入41.2亿元，同比增长3.75% [1] 业务量 - 公司7月完成业务量21.62亿票，同比增长7.56% [1] 单票收入 - 公司7月快递服务单票收入1.91元，同比下滑3.54% [1]

债券发行 - 公司境外全资子公司2020年8月19日完成5亿美元债券发行[1] - 债券票面利率2.25%，每半年付息一次[1] - 债券期限5年，2025年8月19日到期并完成本息兑付[1]