股东会信息 - 公司2025年第一次临时股东会于2025年2月26日14:30现场召开，网络投票时间为当天[1] - 股权登记日为2025年2月21日[3] - 会议审议《关于公司为全资孙公司银行综合授信提供担保总额度的议案》[3] 会议安排 - 现场会议登记时间为2025年2月24 - 25日9:00 - 12:00、14:00 - 17:30[4] - 网络投票代码为362212，投票简称为天融投票[11] - 深交所交易系统投票时间为2025年2月26日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[12] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年2月26日9:15至15:00[13] - 授权期限自授权委托书签发之日起至2025年第一次临时股东会结束时止[18] - 会议地点为广东省汕头市金平区龙光世纪海岸LCC写字楼6栋1407[3]

会议决策 - 2025年2月10日召开第七届董事会第十九次会议，9名董事全出席[3] - 审议通过为天融信网络不超10.5亿元银行综合授信提供担保议案[4] - 审议通过召开2025年第一次临时股东会的议案[7] 授信信息 - 天融信网络向多家银行申请授信及担保额度共10.5亿[5] - 天融信网络资产负债率不超70%[6] 股东会信息 - 2025年第一次临时股东会股权登记日为2月21日[7] - 2025年第一次临时股东会于2月26日14:30在汕头召开[7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 天融信2024年年度业绩预告显示营收27亿至29亿元，归母净利润6500万元至9000万元，扣非净利润4000万元至6000万元，利润端大幅扭亏 [1] - 公司提质增效成效显著，新业务基本布局完成，下游各行业市场整体向好 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营收27 - 29亿元，2023年同期31.24亿元；归母净利润6500 - 9000万元，2023年同期亏损37139.64万元；扣非净利润4000 - 6000万元，2023年同期亏损41702.33万元 [1] - 预计2024 - 2026年营业收入28.46/31.85/35.67亿元，归母净利润0.85/2.17/3.58亿元 [4] 业务布局 - 持续推进提质增效战略，收入质量提升，控费有效，期间费用同比下降，研发费用同比下降 [2] - 算力安全方面，超融合相关产品发布针对算力平台型号，算力管理平台待发布 [2] - 为新质生产力场景提供安全赋能，包括低空经济及卫星互联网安全、工业互联网安全、车联网安全等领域 [2] 行业市场 - 2024年前三季度地方政府侧收入下降，但被企业集团等行业弥补 [3] - 地方国资委下属企业刚起步增速快；卫生行业中标项目多，全年收入可期；水利行业新增订单同比翻倍，预计2024Q4或2025年启动 [3] - 公司近年投入行业收入及订单增长体现，网安行业结构变化，增长行业需求持续增长，政府行业项目端有商机，政策出台后有望修复 [3] 财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3543|3124|2846|3185|3567| |增长率yoy（%）|5.7|-11.8|-8.9|11.9|12.0| |归母净利润（百万元）|205|-371|85|217|358| |增长率yoy（%）|-10.8|-281.1|122.8|156.6|65.2| |EPS最新摊薄（元/股）|0.17|-0.31|0.07|0.18|0.30| |净资产收益率（%）|2.1|-3.9|0.9|2.2|3.6| |P/E（倍）|38.8|-21.4|94.1|36.7|22.2| |P/B（倍）|0.8|0.8|0.8|0.8|0.8| [5] 股票信息 - 行业为软件开发，前次评级买入 [6] - 2025年01月23日收盘价6.74元，总市值7949.52百万元，总股本1179.45百万股，自由流通股占比98.98%，30日日均成交量44.39百万股 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][9] 报告的核心观点 - 公司2024年营收预计27亿元 - 29亿元，同比下降13.59%至7.18%，归母净利润0.65亿元 - 0.90亿元，2023年亏损3.71亿元，扣非净利润0.40亿元 - 0.60亿元，2023年亏损4.17亿元 [1] - 收入规模下滑因宏观经济复杂、行业建设需求处于恢复期，2024年扭亏为盈与推进提质增效战略、收入质量提升、有效控费有关，研发费用同比下降 [2] - 网络安全刚性需求将不断释放，在国家稳增长政策推动下，行业下游市场需求有望回升趋暖 [2] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为28.05亿元、30.91亿元、34.17亿元，归母净利润分别为0.69亿元、1.79亿元、2.42亿元，对应目前PE分别为117X /45X /33X [9] 公司基本数据 - 总股本1179.45百万股，总市值8055.67百万，流通股本1167.38百万股，流通市值7973.18百万 [5] - 12月最高/最低价为8.49/3.99元，资产负债率13.82%，每股净资产7.84元，市盈率（TTM） - 27.55，市净率（PB）0.87，净资产收益率 - 1.83% [5] 盈利预测 |单位/百万|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|3124.49|2804.91|3091.28|3417.25| |增长率(%)|-11.81%|-10.23%|10.21%|10.54%| |归属母公司股东净利润|-371.40|68.57|179.40|241.98| |增长率(%)|-281.09%|118.46%|161.61%|34.88%| |每股收益EPS(元)|-0.31|0.06|0.15|0.21| |PE|-21.69|117.47|44.90|33.29|[10] 财务报表预测（百万元） 利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|3124.49|2804.91|3091.28|3417.25| |营业成本|1243.97|1116.36|1230.33|1360.07| |税金及附加|28.98|25.74|28.37|31.36| |销售费用|918.89|869.52|896.47|956.83| |管理费用|217.22|196.34|216.39|239.21| |研发费用|768.48|701.23|711.00|751.80| |财务费用|1.89|-0.14|-2.94|-5.08| |资产减值损失|-450.48|-2.80|-4.64|-5.13| |信用减值损失|-58.70|-30.85|-34.00|-37.59| |投资收益|-8.63|22.00|22.00|22.00| |公允价值变动损益|10.66|11.00|11.00|11.00| |资产处置收益|0.05|0.11|0.11|0.11| |其他收益|169.25|200.00|200.00|200.00| |营业利润|-392.79|95.32|206.14|273.47| |营业外收入|0.77|1.26|1.26|1.26| |营业外支出|0.48|0.48|0.48|0.48| |利润总额|-392.50|96.10|206.92|274.25| |所得税|-21.11|27.53|27.53|32.28| |净利润|-371.39|68.57|179.39|241.97| |归属母公司股东净利润|-371.40|68.57|179.40|241.98|[11] 资产负债表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |货币资金|957.02|1605.71|1876.77|2175.47| |应收票据及账款|2534.19|2130.32|2347.81|2595.38| |预付账款|55.17|29.40|32.40|35.82| |其他应收款|490.63|527.57|581.43|642.74| |存货|462.86|427.08|470.68|520.31| |其他流动资产|20.88|27.27|30.06|33.23| |流动资产总计|4520.74|4747.35|5339.15|6002.95| |长期股权投资|502.46|494.46|486.46|478.46| |固定资产|547.65|461.85|376.05|290.25| |无形资产|961.05|822.66|679.91|532.81| |长期待摊费用|36.50|18.25|0.00|0.00| |其他非流动资产|4655.22|4628.23|4601.23|4574.23| |非流动资产合计|6702.87|6425.44|6143.65|5875.76| |资产总计|11223.62|11172.79|11482.81|11878.71| |短期借款|0.00|0.00|0.00|0.00| |应付票据及账款|870.89|767.31|845.65|934.82| |其他流动负债|754.37|763.48|839.85|927.54| |流动负债合计|1625.26|1530.78|1685.50|1862.36| |长期借款|101.95|77.03|52.94|30.00| |其他非流动负债|47.32|47.32|47.32|47.32| |非流动负债合计|149.27|124.35|100.26|77.33| |负债合计|1774.53|1655.13|1785.76|1939.68| |股本|1184.71|1184.71|1184.71|1184.71| |资本公积|6460.85|6460.85|6460.85|6460.85| |留存收益|1801.39|1869.96|2049.36|2291.33| |归属母公司权益|9446.96|9515.53|9694.92|9936.90| |少数股东权益|2.13|2.13|2.12|2.12| |股东权益合计|9449.08|9517.66|9697.05|9939.02| |负债和股东权益合计|11223.62|11172.79|11482.81|11878.71|[11] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流净额|474.32|659.89|278.62|302.96| |投资活动现金流净额|-361.47|13.59|13.59|13.59| |筹资活动现金流净额|-134.62|-24.78|-21.15|-17.85| |现金流量净额|-21.77|648.70|271.06|298.70|[11] 公司业务亮点 - 去年11月与华为签署合作备忘录，在HarmonyOS NEXT上构建信息安全应用服务，推动国产化操作系统生态合作发展 [3] - 去年11月通过国产化信息系统集成和服务能力评估的最高等级（LS4优秀级）认证，彰显在信创领域领先地位和实力 [3] - 2024年出席数据安全关键技术研究及产业应用成果评价大会，以8类36项细分领域入选《2024年中国数据安全企业全景图》，是唯一全领域入选企业 [3] - 在第二届“数信杯”数据安全大赛中，网络数据防泄漏系统和数据库审计系统分别摘得金奖和银奖，天问大模型荣获“2024年大模型安全实践优秀案例” [3] - 天问大模型采用多层神经网络技术，可提供多种能力，基于大小模型结合技术提供场景分析能力，已与多款产品联动，构建智能化安全运营防护体系并取得应用成果 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司2024年营业收入预计为270000万元至290000万元，同比下降9.38% [1] - 归母净利润预计为6500万元至9000万元，实现扭亏为盈 [1] - 扣非归母净利润预计为4000万元至6000万元，去年同期亏损41702.33万元 [1] - 公司控费成果显著，期间费用同比下降，研发费用同比下降 [2] - 公司地方政府侧收入下降明显，但企业集团收入增速较高 [2] - 公司推出安全垂直领域大模型-天问大模型，AI能力获得认可 [3] - 公司2024-2026年营业收入预测调整为28.31、31.72、35.24亿元 [4] - 2024-2026年归母净利润预测调整为0.77、1.71、2.76亿元 [4] - 2024-2026年EPS预测为0.06、0.15、0.23元/股 [4] 财务数据 - 2024年预计营业收入2831.44百万元，同比下降9.38% [8] - 2024年预计归母净利润76.50百万元，同比增长120.60% [8] - 2024年预计ROE为0.81% [8] - 2024年预计EPS为0.06元/股 [8] - 2024年预计P/E为102.68倍 [8] - 2024年预计毛利率为60.40% [10] - 2024年预计净利率为2.70% [10] - 2024年预计资产负债率为15.56% [10] - 2024年预计流动比率为2.97 [10] - 2024年预计速动比率为2.69 [10]

净利润及盈利预测 - 2024年度归属于上市公司股东的净利润预计盈利6,500万元至9,000万元，上年同期亏损37,139.64万元[3] - 2024年度扣除非经常性损益后的净利润预计盈利4,000万元至6,000万元，上年同期亏损41,702.33万元[3] - 2024年度基本每股收益预计盈利0.06元/股至0.08元/股，上年同期亏损0.3265元/股[3] 营业收入预测 - 2024年度营业收入预计270,000万元至290,000万元，上年同期为312,449.37万元[3] 公司战略及费用控制 - 公司持续推进提质增效战略，收入质量提升，期间费用同比下降[6] - 公司在新方向和新技术的前期布局基本完成，研发费用同比下降[6] 净利润亏损原因 - 上年同期公司归属于上市公司股东的净利润亏损主要系计提商誉减值准备所致[5]

会议信息 - 股东会由董事会根据2024年12月13日决议召集，14日公告事项[3] - 现场会议于2024年12月30日14:30在广东汕头召开，网络投票9:15至15:00[4] 股东情况 - 出席现场会议股东（含代理人）3人，持股85,553,269股，占比7.3550%[6] - 网络投票股东480人，代表股份91,014,320股，占比7.8245%[7] 议案表决 - 《关于变更公司第七届董事会非独立董事的议案》同意168,827,949股，占比95.6166%[11] - 反对7,433,040股，占比4.2097%[11] - 弃权306,600股，占比0.1736%[11] 股本信息 - 截至股权登记日，公司总股本1,179,453,879股，库存股16,250,907股无表决权[6]

会议信息 - 现场会议2024年12月30日14:30召开，网络投票同日进行[4] 参会股东情况 - 483人代表176,567,589股参会，占比15.1794%[5] - 中小股东481人代表91,398,720股，占比7.8575%[6] 议案审议 - 《关于变更公司第七届董事会非独立董事的议案》通过，同意168,827,949股，占比95.6166%[7] 股本情况 - 截至股权登记日，总股本1,179,453,879股，库存股16,250,907股无表决权[5]

会议情况 - 天融信第七届董事会第十八次会议于2024年12月26日通讯表决召开[2] - 会议通知2024年12月24日发出，8名董事全出席[2] 议案决议 - 8票同意清算注销珠海安赐艳阳天投资基金[3] - 公司2017年参与投资该基金，因存续期满清算[3] - 详情见2024年12月27日公告（编号：2024 - 134）[3]

投资基金清算 - 公司拟清算注销珠海安赐艳阳天网络信息安全产业股权投资基金企业（有限合伙）[1] 出资情况 - 投资基金全体合伙人认缴50000万元，实缴6999.68万元[4] - 公司认缴29880万元，占比59.76%，实缴4216.68万元，占比60.24%[4] 资金与分配 - 截至清算决议作出日，基金持有货币资金4419.44万元及未退出项目股权[5] - 前期已分配货币资金1906.69万元，向公司及天融信网络合计分配1899.53万元[5] - 扣除费用后，剩余可分配财产为货币资金3630.64万元和未退出项目股权[5] - 基金向公司分配货币资金3606.41万元[5] - 基金向天融信网络分配上海鸿翼软件6.16%股份及中科视拓4.30%股权[5] 费用情况 - 基金需支付管理人业绩报酬339.95万元和管理费429.85万元，预提清算费用19万元[5]