审计机构变更 - 公司拟聘任毕马威华振为2024年度审计机构，原审计机构为普华永道中天[2] - 变更议案经审计委员会和董事会通过，需股东大会审议生效[10][11] 毕马威华振情况 - 2023年末有合伙人234人，注册会计师1121人，签过证券审计报告超260人[4] - 2023年业务收入超41亿，审计超39亿，证券服务超19亿[4] - 2023年上市公司年报审计客户98家，收费约5.38亿，同行业4家[4] - 职业保险和风险基金超2亿，2023年承担约270万债券赔偿[5] 审计费用 - 2024年度审计收费238万含税，年报200万降6.98%，内控38万降5.00%[7]

会议决策 - 2024年11月4日召开第七届董事会第十五次会议，9名董事全出席[3] - 通过变更2024年度审计机构议案，拟改聘毕马威华振，审计费238万元含税[4] - 通过变更注册资本并修订公司章程议案，股份和注册资本均减少[6] - 通过召开2024年第七次临时股东大会议案[6] 股东大会信息 - 2024年第七次临时股东大会地点在广东汕头[7] - 股权登记日为2024年11月15日[7] - 召开时间为2024年11月20日13:00[7]

股份回购 - 公司决定回购注销2021年股权激励计划限制性股票846,712股[1] - 2024年7月4日完成限制性股票回购注销手续[2] 股本变更 - 公司股份总数由1,180,300,591股减至1,179,453,879股[2] - 公司注册资本由1.18亿余元减至1.179亿余元[2] 章程修订 - 公司章程拟修订相关条款，变更注册资本和股份总数[3] 后续流程 - 事项尚需股东大会审议，通过后办理工商手续[4]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收15.82亿元,同比减少3.98%;归母净利润-1.69亿元,同比亏损幅度收窄 [2] - 2024年第三季度公司实现营业收入7.09亿元,同比增长10.21%;归母净利润3,649万元,同比扭亏 [3] - 公司积极应对行业和市场发展态势,持续推进提质增效战略,2023年三费较同期下降2.57%,2024年前三季度三费较同期下降5.26% [4] - 公司积极探索"AI+安全"的深度融合与创新,发布了天问大模型系统、产品小天、云上小天、天问智算云平台等系列产品,实现AI全面赋能 [4] - 公司在低空经济、车路云一体化、卫星互联网安全领域积极布局 [4] 分产品收入情况 - 2024年前三季度公司基础安全产品收入9.94亿元,占比62.82%,同比下降4.91% [3] - 2024年前三季度大数据与态势感知产品及服务收入1.03亿元,占比6.54%,同比下降20.55% [3] - 2024年前三季度基础安全服务收入2.88亿元,占比18.21%,同比下降3.32% [3] - 2024年前三季度云计算与云安全产品及服务收入1.88亿元,占比11.91%,同比增长11.58% [3] 分行业收入情况 - 2024年前三季度政府及事业单位收入7.05亿元,占比44.78%,同比下降16.46% [3] - 2024年前三季度国有企业收入5.17亿元,占比32.87%,同比增长25.40% [3] - 2024年前三季度商业及其他收入3.52亿元,占比22.36%,同比下降8.88% [3] 盈利预测 - 维持公司2024-2026年收入预测35.60/41.61/47.23亿元,归母净利润预测2.63/3.58/4.10亿元 [5] - 2024-2026年PE为34x/25x/22x [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入15.82亿元(-3.98%),归母净利润-1.69亿元(+31.83%);其中第三季度营业收入7.09亿元(+10.21%),归母净利润0.36亿元(+200.73%) [1] - 企业经营回暖,管理层预期业务临近拐点 [1] - 公司克服外部经营环境不利影响,在2024年第三季度实现整体经营业绩同比改善 [1] - 从在手订单情况来看,年初至今整体基本持平,前期重点布局的部分行业市场取得实质性进展,如卫生行业已下订单增长近60%、企业集团已下订单增长20%、金融行业细分节点有重要突破、烟草行业已下订单增长超30% [1] - 新业务方向发展方面,2024年前三季度,云计算收入同比增长9.98%、云安全收入同比增长126.40%、信创安全收入同比增长57.96% [1] - 销售策略和渠道建设方面,公司渠道拓展的理想目标是渠道收入占比40%-50%,目前占比不到20%,达到理想目标的路径源于渠道商数量拓展和已有渠道商的产单贡献率提升 [1] - 公司预测,随着国家宏观调控经济政策的落地,行业市场需求将逐步复苏及加快增长,第四季度订单有望同比提升 [1] - 公司认为,企业前期新业务投入进入收获期,从收入结构看业务发展临近拐点,当前增速较快的行业未来仍将持续增长,行业及市场前景向好 [1] - 综合来看,网络安全市场环境边际改善迹象明显,包括公司在内的行业领先企业未来经营业绩或将渐趋向好 [1] 公司在新业务方向的布局 - 公司积极探索"AI+安全"的深度融合与创新,持续深入推进国产替代产品适配,构建企业级AI安全能力体系,把握云网安技术融合趋势,加快布局新型工业化、车路云一体化、低空经济、卫星互联网等新质生产力应用场景 [4] - 在AI+安全方面,技术能力覆盖大模型、小模型、自然语言处理、机器学习、深度学习,发布天间大模型系统、产品小天、云上小天、天间智算云平台等系列产品,AI全面赋能安全产品 [4] - 在云计算与云安全方面,技术能力满足全栈云场景,发布13类安全网元、10余种云安全产品及服务,覆盖"云、网、端" [4] - 在国产替代方面,已实现国产化全面适配,信创产品发布70款272个型号,行业品类最全、型号最多 [4] - 在工业互联网安全方面,贯彻双安融合理念、IPDRR安全框架,推出14类专用工业互联网安全产品,覆盖30余个行业、80余个场景落地 [4] - 在车联网安全方面,技术能力覆盖车端、通信、云端、V2X及数据安全,发布车载防火墙/入侵检测、车内认证加密、车联网安全态势感知等系列安全产品,车载防火墙入选北京市首台(套)重大技术装备目录,与车企、科研院所、监管机构深度合作,具有多类项目落地 [4] - 在低空经济及卫星互联网安全方面,低空经济领域提供网络安全、数据安全及云计算类产品与解决方案,覆盖基础设施、基站及飞行器等场景;卫星互联网安全领域推出卫星应用服务平台及遥感系统等网络安全解决方案,在国内和"一带一路"沿线多个国家落地实践 [4] 投资建议 - 我们认为,网络安全行业市场经营环境趋暖,公司在新业务方向的前瞻性战略布局或将逐步释放业绩 [5] - 预计公司2024-2026年的营业收入分别为34.44亿元、39.48亿元、45.28亿元;归母净利润分别为2.54亿元、3.08亿元、3.62亿元,对应目前PE分别为31X/25X/21X,维持"买入"评级 [5][7] 风险提示 - 下游需求不及预期;技术迭代加快;市场竞争加剧 [6]

股票情况 - 天融信股票代码为002212[1] - 2024年10月28 - 30日收盘价格涨幅偏离值累计达25.64%，属异常波动[3] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充[4] - 无应披露而未披露事项[5] - 选定《中国证券报》等及巨潮资讯网为信息披露媒体[7] 公司状况 - 近期经营及内外部环境未发生重大变化[4] - 公司及大股东无应披露未披露重大事项[4] - 异常波动期大股东无买卖公司股票情形[4] - 不存在违反信息公平披露情形[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [24] 报告的核心观点 公司业务稳步推进，利润扭亏为盈 - 2024年前三季度,公司实现营收15.82亿元,同比-3.98%;归母净利润-1.69亿元,同比+31.83% [4] - 2024Q3,公司实现营收7.09亿元,同比+10.21%;归母净利润0.36亿元,同比扭亏为盈,主要系公司持续推进提质增效战略,期间费用管控成效显现 [5] 公司毛利率持续修复,加大云计算研发投入 - 2024年前三季度,公司毛利率63.96%,同比+1.65pct,净利率-10.71%,同比-4.37%;公司销售/管理/研发费用率分别为42.10%/10.25%/34.01%,同比+3.07pct/-2.73pct/-1.50pct [17] - 公司持续加大云计算研发投入,2024年前三季度研发费用5.38亿元,同比-8.05% [6] 发布天问大模型系统,从AI安全1.0到3.0 - 2023年,将人工智能技术融入NGTNA2.0,可信网络安全架构体系更加智能化 [22] - 2024年,公司发布天问大模型系统,全面赋能产品与解决方案,提供自动化研判,面向安全运营、知识问答、算力管理等场景 [22] - 公司构建了覆盖算力平台、训练平台、应用平台的企业级AI安全能力体系,实现从AI安全1.0到3.0的能力跃迁 [22] 公司财务数据总结 - 2024-2026年预计营收36.04/42.21/49.26亿元,归母净利润2.51/3.19/4.09亿元,对应EPS为0.21/0.27/0.35元,PE为31/24/19x [24]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司持续推进提质增效战略,费用管控成效明显,三项费用较同期下降5.26% [1] - 产品收入结构稳定,国有企业行业比重上升 [2] - 新业务收入保持较快增长,市占率稳步提升,云计算、云安全、信创安全收入同比分别增长9.98%、126.40%、57.96% [3] 公司投资评级 - 公司持续推进提质增效战略,新业务开拓进展迅速 [3] - 预计公司2024-2026年营业收入34.40/39.61/45.63亿元,归母净利润2.45/3.38/4.67亿元 [3] 公司经营情况 - 2024年三季度实现营收7.09亿元,同比增长10.21%;实现归母净利润0.36亿元,同比实现扭亏,同比增长200.73% [1] - 基础安全产品收入占比62.82%,同比下降4.91%;云计算与云安全产品及服务收入占比11.91%,同比增长11.58% [2] - 政府及事业单位收入占比44.78%,同比下降16.46%;国有企业收入占比32.87%,同比增长25.40% [2] 公司发展战略 - 持续推进提质增效战略,新方向投入布局基本完成,研发费用持续下降 [1] - 优势行业政府、运营商、能源持续提升,重点布局的卫生、企业集团、金融、烟草等行业进展良好 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持-A"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司持续推进提质增效战略,同时积极布局云安全、云计算、信创安全等新业务新方向,未来随着宏观经济恢复及行业政策落地,公司有望充分受益 [1] - 三季度收入实现正增长,归母净利润实现扭亏,展现出良好的增长态势 [2][3] - AI和信创将成为安全行业增长的重要驱动力,智算中心建设和信创加速发展将带动网安产品采购需求的持续增长 [3] 财务数据和估值总结 - 2024-2026年EPS分别为0.19、0.26、0.34,对应PE分别为35.05、25.36、19.45 [1] - 2022-2026年营业收入分别为35.43亿元、31.24亿元、33.18亿元、38.16亿元、44.20亿元,同比增长分别为5.7%、-11.8%、6.2%、15.0%、15.8% [4] - 2022-2026年归母净利润分别为2.05亿元、-3.71亿元、2.22亿元、3.06亿元、4.00亿元,同比增长分别为-10.8%、-281.1%、159.7%、38.2%、30.4% [4] - 2022-2026年毛利率分别为59.7%、60.2%、62.1%、61.9%、61.6% [4] - 2022-2026年ROE分别为2.1%、-3.9%、2.3%、3.1%、3.9% [4]

报告公司投资评级 - 天融信(002212.SZ)投资评级为上次评级[1] 报告的核心观点 - 单Q3实现扭亏为盈,新业务收入保持增长势头[1] - 公司持续提质增效,积极推进营销渠道拓展[1] - 公司布局AI+安全融合领域,积极推动新兴安全技术发展[1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.09/0.17/0.25元,对应P/E分别为73.69/39.5/26.69倍[1] 财务数据总结 - 2024年前三季度实现营收15.82亿元,同比下降3.98%,收入降幅收窄[1] - 2024年Q3单季度实现营收7.09亿元,归母净利润0.36亿元,实现扭亏转盈[1] - 2024年前三季度公司云安全收入同比增长126.4%,云计算收入同比增长9.98%,信创安全收入同比增长57.96%[1] - 2024年前三季度公司三费费用合计13.66亿元,同比减少5.26%[1]