公司近期收购与投资布局 - 以104亿港元（约95亿元人民币）收购香港米亚和昌宏实业100%股权 旨在增强精密结构件领域综合竞争力并深化垂直整合能力 [1][3] - 通过子公司向Haylo提供1亿美元有息借款 用于收购英国Micro-LED企业Plessey 借款附带股权收益权 未来可获25%的收益分成 [1][8][9] 收购标的业务背景 - 香港米亚和昌宏实业是苹果手机结构件制造商及手表金属中框核心供应商 [1] - Plessey是Meta多年显示屏技术供应商 在Micro-LED领域具有技术优势 [1][8] 技术协同与产业整合 - 精密结构件是影响AR设备轻量化的关键 Micro-LED被视为下一代显示技术终极方案 [3] - 新收购资产与原有精密结构件业务形成协同效应与规模效应 补足精密金属加工能力 [3] - 公司已布局声学零部件、光学模组、衍射光波导等环节 在CES 2025推出轻量化AR参考设计Mulan 2和Wood 2 [3][4] 客户合作与成本优势 - 已成为华为、三星、小米、Meta和亚马逊的光学部件、声学模组供应商及整机代工厂商 [4] - 通过"整机+外壳+天线"组合报价 产品价格较竞争对手低3%-5% 具备更强竞标能力 [4] 业务结构及财务表现 - 智能硬件业务占比54% 智能声学整机占比22% 但毛利率均徘徊在10%左右 低于行业15%-20%的平均水平 [5] - 精密零组件业务2025上半年营收76亿元 同比增长21% 收入占比约20% 毛利率达24% [5][6] - 该业务成为业绩增长核心动能 收入结构优化支撑盈利能力提升 [6] 市场空间与收入预期 - 若2025年全球智能手表出货2.2亿只、AR眼镜900万台 公司分别拿下15%和20%份额 将带来220-260亿元营收增量 相当于2024年总营收的25%-30% [4] - 并购金属件业务后 单机平均售价可提升8-10美元 利润弹性更为可观 [4] - 以行业10-13%平均净利率测算 收购潜在利润增厚达25%-30% [5] 战略转型动机 - AR业务是挣脱对苹果过度依赖的有效路径 公司9个研发项目中至少4项与AI/AR眼镜相关 [7] - 通过债权投资规避并购风险 在保障本息回收的同时获得未来潜在高回报机会 [9] 光学领域长期布局 - 2018年投资英国WaveOptics和美国Kopin 2023年全资收购驭光科技 现持有视涯科技5.4%股权 [10] - 光学显示单元占AR整机BOM成本43% 深耕光学业务可放大AR利润空间 [10] 短期业绩支撑 - 小米2025年6月发布的首款消费级AR眼镜光学模组由公司独家供应 [10][11] - 按小米AI眼镜2025年50万台销量目标 可为公司贡献2-2.5亿元营收 占预期收入增长的1/7 [11] - 叠加其他客户代工收入 AR业务增量将非常可观 [11]

收购布局与战略转型 - 公司以95亿元人民币收购香港米亚和昌宏实业两家精密结构件公司[1] - 公司通过子公司提供1亿美元有息借款支持Haylo收购英国Micro-LED企业Plessey[1] - 收购旨在增强精密结构件领域竞争力并深化垂直整合能力[2] - 通过投资方式与终端头部客户深度绑定[1] 技术协同与产业整合 - 精密结构件是影响AR设备轻量化的关键部件[2] - Micro-LED被公认为下一代显示技术的终极方案[2] - 新收购资产与原有业务可形成协同效应与规模效应[2] - 公司已布局声学零部件、光学模组、衍射光波导等AR核心环节[2] 产品创新与客户合作 - 公司在CES 2025推出搭载全息波导镜片和Micro LED光机的Mulan 2轻量化AR参考设计[2] - Wood 2产品采用超轻材料前框和超小型SiP模组技术[3] - 已成为华为、三星、小米、Meta和亚马逊的光学部件与整机代工厂商[3] - 通过组合报价方案可使产品价格较竞争对手低3%-5%[3] 财务影响与增长预期 - 若2025年获得智能手表15%和AR眼镜20%份额，将带来220-260亿元营收增量[3] - 该增量相当于公司2024年总营收的25%-30%[3] - 并购金属件业务后单机平均售价可提升8-10美元[3] - 收购潜在利润增厚幅度预计达25%-30%[3] 业务结构分析 - 智能硬件业务占2025年中报营收54%，智能声学整机占22%[4] - 上述两项业务毛利率均徘徊在10%左右[4] - 精密零组件业务2025上半年营收76亿元，同比增长21%[5] - 精密零组件毛利率达24%，较2024年末提升2个百分点[5] 投资结构与技术布局 - 对Plessey的投资附带股权收益权，未来可获被收购总价值或上市市值的25%作为收益分成[6] - 2018年投资英国光波导公司WaveOptics和美国微显示公司Kopin 10%股权[7] - 2023年以11.19亿元全资收购国内微纳光学企业驭光科技[7] - 目前持有Micro-OLED龙头企业视涯科技5.4%股权[7] 市场前景与业绩贡献 - 光学显示单元在AR整机BOM成本中占比高达43%[8] - 小米消费级AR眼镜的光学模组由公司独家供应[8] - 小米AI眼镜2025年50万台销量目标可为公司贡献2-2.5亿元营收[9] - 该增量占公司2025年预期收入增长的1/7[9]

核心财务表现 - 2025年上半年营收375.5亿元，同比下降7.0%，归母净利润14.2亿元，同比增长15.7%，扣非归母净利润10.3亿元，同比下降12.7% [1] - 上半年毛利率13.5%，同比提升2.0个百分点，净利率3.7%，同比提升0.8个百分点 [1] - 非经常性损益3.8亿元，主要来自外汇衍生品业务收益约4.2亿元，因公司业务多采用美元结算并通过套保减少汇率影响 [1] - 第二季度营收212.4亿元，同比增长0.8%环比增长30.3%，归母净利润9.5亿元，同比增长12.1%环比增长102.2% [1] - 第二季度毛利率14.3%，同比提升0.7个百分点环比提升1.9个百分点，净利率4.5%，同比提升0.6个百分点环比提升1.8个百分点 [1] 业务分部表现 - 智能硬件业务收入203.4亿元，同比下降2.5%，毛利率11.5%，同比提升2.3个百分点 [2] - 智能声学整机收入83.2亿元，同比下降34.9%，毛利率9.9%，同比提升0.1个百分点 [2] - 精密零组件收入76.0亿元，同比增长20.5%，毛利率23.5%，同比提升1.0个百分点 [2] - 智能声学整机收入下滑主要由于耳机产品处于新老交替过渡期 [2] 新产品与增长动力 - 2025年下半年至2026年将有多款新品量产出货，包括AI/AR眼镜、Airpods Pro和MR设备 [2] - Meta计划在9月Connect大会发布消费级ARCeleste、Ray-Ban Meta 3及Oakley运动款AI眼镜等新品 [2] - 作为Meta多款眼镜核心代工厂商，公司将受益于新品发布，小米和三星等其他AI眼镜产品也将贡献增量 [2] 技术布局与产业链整合 - 在AI/AR领域拥有整机、衍射光波导、光机和声学等核心技术，参股康耐特布局眼镜镜片环节 [3] - 7月公告拟收购香港联丰子公司香港米亚与昌宏实业，补充结构件能力 [3] - 8月公告拟向Haylo提供不超过1亿美元附股权收益权的有息借款，助其收购MicroLED厂商Plessey 100%股权 [3] - Plessey为全球领先MicroLED厂商，与Meta深度绑定，投资将助力MicroLED芯片技术进步和量产 [3] - 通过系列布局持续提升产业链垂直整合能力，有望受益AI+AR行业成长 [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年收入分别为1034亿元、1319亿元和1636亿元 [3] - 预计同期归母净利润分别为33亿元、43亿元和55亿元（未考虑后续收购并表） [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][6] 核心观点 - 报告公司盈利能力持续向上 深度受益AI/AR眼镜产业发展 [1][5] - 25H2-26年多款新品有望贡献增长 包括Meta消费级AR眼镜、Airpods Pro、MR等 [5] - 通过垂直整合与战略投资持续提升产业链能力 包括收购结构件企业、投资MicroLED厂商Plessey等 [6] 财务表现 - 2025H1营收375.5亿元 同比下降7.0% 归母净利润14.2亿元 同比增长15.7% [4] - 2025Q2营收212.4亿元 同比增长0.8% 环比增长30.3% 归母净利润9.5亿元 同比增长12.1% 环比增长102.2% [4] - 2025H1毛利率13.5% 同比提升2.0个百分点 净利率3.7% 同比提升0.8个百分点 [4] - 2025Q2毛利率14.3% 同比提升0.7个百分点 环比提升1.9个百分点 净利率4.5% 同比提升0.6个百分点 环比提升1.8个百分点 [4] 业务分部表现 - 2025H1智能硬件收入203.4亿元 同比下降2.5% 毛利率11.5% 同比提升2.3个百分点 [5] - 智能声学整机收入83.2亿元 同比下降34.9% 毛利率9.9% 同比提升0.1个百分点 [5] - 精密零组件收入76.0亿元 同比增长20.5% 毛利率23.5% 同比提升1.0个百分点 [5] 增长驱动因素 - Meta预计9月发布消费级AR眼镜Celeste/Ray-Ban Meta 3/Oakley运动款AI眼镜等新品 报告公司作为核心代工厂商将受益 [5] - 小米/三星等其他AI眼镜产品有望贡献增量收入 [5] - 公司拥有整机/衍射光波导/光机/声学等核心技术 参股康耐特布局眼镜镜片环节 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为1034亿元/1319亿元/1636亿元 同比增长2%/28%/24% [2][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为33亿元/43亿元/55亿元 同比增长24%/31%/28% [2][6] - 对应PE估值分别为31倍/24倍/19倍 [2][6] - 预计每股收益分别为0.95元/1.23元/1.58元 [2] - 预计净资产收益率分别为9%/11%/12% [2]

交易概述 - 歌尔股份拟通过歌尔光学增发股份方式收购上海奥来100%股权 [1] - 交易完成后上海奥来将成为歌尔光学全资子公司 [1] - 歌尔光学原股东持股比例约2/3 上海奥来原股东持股约1/3 [1] - 歌尔股份仍为歌尔光学第一大股东但持股可能降至50%以下 [1][2] 战略意义 - 增强光波导等晶圆级微纳光学器件领域核心竞争力 [1] - 为AI智能眼镜和AR增强现实整机业务提供有力支持 [1] - 实现歌尔光学与上海奥来优势互补 [2] - 加快成熟产能形成并抢占市场先机 [2] 交易结构优势 - 通过增发股份方式取得上海奥来已购建固定资产 [2] - 显著缓解歌尔光学独立投资的资金压力 [2] - 交易对价以审计评估结果为准 具体股份数量待定 [1]

行业趋势 - 消费电子行业进入传统旺季 行业指数自6月起温和上涨 8月加速上涨 本周累计涨幅达7.74% [1][2] - 2025年上半年全球消费电子行业呈现温和复苏态势 [1] - 全球TWS市场强劲反弹 2025年第一季度出货量达7800万台 同比增长18% 创2021年以来最高增速 [4] - 预计2025年全球TWS出货量将达到5亿台 [5] - 2025年全球VR/AR/AI眼镜总出货量预计达1226万台 [6] - VR头显市场持续疲软 2024年VR头戴设备出货量同比下降12% 连续第三年下滑 [8] - AI智能眼镜异军突起 成为AI大模型技术在端侧落地的重要载体 [11] 公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入375.49亿元 同比下降7.02% 归母净利润14.17亿元 同比增长15.65% [3] - 第二季度营收212.4亿元 同比增长0.83% 净利润9.48亿元 同比增长12.12% 扭转第一季度下降趋势 [2][3] - 智能硬件业务营收203.4亿元 同比增长23.49% 占营收比重54.17% 毛利率11.51% [6] - 精密零组件业务营收76.04亿元 同比增长20.54% 占营收比重20.25% 毛利率23.49% [6] - 智能声学整机业务营收83.24亿元 同比减少34.9% 占营收比重22.17% 毛利率9.93% [3] 业务发展 - 智能声学整机业务下滑主要受产品迭代周期影响 预计下半年新机份额将显著回升 [3][5] - 智能硬件业务成为主要收入来源 VR/MR/AR产品占比和毛利率均提升 [6] - 精密零组件业务受益于AI技术与智能手机融合 带动高性能声学传感器和微型扬声器需求增长 [6] - 公司战略重心从VR转向AI/AR 积极拓展AI智能眼镜等新兴智能硬件产品 [9][11] - 2024年申请十余项智能眼镜相关技术专利 覆盖隐私保护、高效交互等实用功能 [10] 战略布局 - 收购米亚精密 加强精密金属结构件能力 巩固AI智能硬件整体解决方案竞争力 [10] - 提供1亿美元借款支持收购Plessey 加码Micro-LED显示技术 强化AI/AR领域布局 [10] - 持有Micro-OLED龙头企业视涯科技股权 实现对主流微显示技术方案的战略覆盖 [11] - 通过投资WaveOptics和收购驭光科技 强化光波导技术研发设计能力 [11] - 公司持续与行业头部客户沟通 积极获取AI智能眼镜相关业务机会 [11]

交易概述 - 歌尔光学拟通过增发股份方式收购上海奥来100%股权 [1] - 交易完成后上海奥来将成为歌尔光学全资子公司 [1] - 交易形式为签署谅解备忘录 [1] 股权结构变化 - 上海奥来原股东将持有歌尔光学约33%股权 [1] - 歌尔光学原股东将持有约67%股权 [1] - 歌尔股份仍保持歌尔光学第一大股东地位 [1] 战略意义 - 增强公司在光波导等晶圆级微纳光学器件领域核心竞争力 [1] - 为AI智能眼镜、AR增强现实等整机业务发展提供支持 [1] - 通过收购整合光学产业链资源 [1]

交易结构 - 歌尔股份子公司歌尔光学通过增发股份方式收购上海奥来100%股权 [1] - 交易完成后上海奥来原股东将持有歌尔光学约1/3股权 [1] - 歌尔光学原股东将持有约2/3股权 歌尔股份仍为歌尔光学第一大股东 [1] 标的公司业务 - 上海奥来为舜宇光学科技下属公司 从事光波导、超表面器件、衍射光学器件等晶圆级微纳光学器件产品业务 [1] 交易影响 - 实现歌尔光学与上海奥来优势互补 显著增强歌尔光学的核心竞争力 [1] - 进一步巩固公司在光波导等晶圆级微纳光学器件领域的竞争优势 [1]

证券代码：002241 证券简称：歌尔股份 公告编号：2025-073 歌尔股份有限公司 关于子公司筹划股权交易事项的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、歌尔股份有限公司（以下简称"公司"）子公司歌尔光学科技有限公司（以 下简称"歌尔光学"）本次股权交易事项目前尚处于筹划阶段，交易事项和交易方案 仍需进一步论证和沟通协商，尚存在不确定性。 2、根据《上市公司重大资产重组管理办法》《深圳证券交易所股票上市规则》 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》的相关 规定，本次交易不构成关联交易，也不构成重大资产重组。 3、歌尔光学本次股权交易事项目前仍处于意向性阶段，能否最终完成存在不确 定性，公司将按照《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自 律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》等法律法规及《歌尔股份有限公司章 程》的规定，根据本次交易的进展情况及时履行相应决策程序和信息披露义务，敬 请广大投资者注意投资风险。 一、本次筹划事项概述 为更好地支持歌尔光学未来业务发展，进一步增强 ...

战略合作 - 舜宇光学科技与歌尔股份及歌尔光学签署谅解备忘录 拟通过股权认购方式持有歌尔光学33.33%股权 [1] - 宁波奥来以其持有的上海奥来全部股权作价出资认购歌尔光学股权 [1] - 交易完成后宁波奥来将持有歌尔光学约33.33%股权 [1] 业务协同 - 上海奥来深耕晶圆级微纳光学领域 拥有经验丰富的技术团队及先进设备 [1] - 歌尔光学专注于高精度光学领域 尤其在光波导组件方面具有技术积累和广泛客户群 [1] - 双方优势互补将增强歌尔光学在光波导及晶圆级微纳光学器件领域的核心竞争力 [2] 行业前景 - AI智能眼镜和增强现实硬件等AI产品受到广泛关注 预期未来数年将迅速发展 [1] - 合作重点聚焦用于AI及AR产品的光学器件领域 [1][2] 市场反应 - 高盛上调舜宇光学科技目标价至91.1港元 并上调2025至2027年盈利预测 [3]