行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[3] 报告核心观点 - 团播是直播行业的一次产业自我升级，通过专业化、规范化和互动化推动行业从“流量经济”向“体验经济”转型[2][5] - 团播凭借“生产主体团队化、内容主题化、互动双向化、变现多元化”的特征，成为连接文化传播、商业价值与社会效益的重要纽带[5][10] - 行业在政策严监管下集中度提升，商业化模式从打赏延伸至电商、IP衍生等多元场景，国际化拓展空间广阔[4] 团播定义与特征 - 团播指多人在同一直播间进行舞蹈、唱歌等才艺表演的演艺直播形式，内容接近小型综艺或舞台表演[5][10] - 内容生成模式轻量化，将传统选秀核心要素简化为“素人快速入场+标准化内容输出+高频互动玩法”[13] - 用户互动逻辑强化体验反馈，观众通过打赏、投票等方式直接参与内容生成，形成“观众即制片人”的沉浸感[13][44] 产业升级驱动因素 - 专业化团队入场推动内容精品化，如七维动力、帅库网络引入综艺制作人才，舞台秀导需3年以上综艺经验[30] - 设备投入分级显著，标准团成本10-20万元，精品团60万元以上，大舞台团超100万元[36] - 平台监管趋严推动行业集中度提升，2025年抖音处置1200多个违规团播账号，清退12家违规机构[4][74] 用户画像与市场空间 - 核心受众以18-40岁女性为主，如SK江浙粤005直播间女性粉丝占比92%[66] - 2025年抖音月活用户突破10.01亿，同比增长12.3%，人均月使用时长46.54小时[74] - 2025年团播日均开播房间数约8000个，较2024年增长超20%[28] 商业化模式拓展 - 变现以C端打赏为基础，B端合作为延伸，包括商业演出、品牌广告、文旅项目等[4][83] - 电商带货潜力显现，如男团在“广东夫妇”直播间带货蓝月亮洗衣液，单场观看人次1981万，预估销售额2500-5000万[87] - IP衍生品成为新增长点，帅库网络旗下SK女团推出小卡、立牌等周边，并与化妆品、零食品牌跨界合作[94] 国际化发展机遇 - 海外直播打赏赛道仍为蓝海，印尼团播公会NovaVista单场直播营收达3-5万美元[99] - 国内头部公会如帅库网络、OST传媒已在越南、印尼等地设立分公司，推动本土化运营[101][104] - 文化输出潜力大，通过国风表演、汉服等传统文化元素增强内容吸引力[101] 投资建议与标的 - 重点关注直接布局团播业务的公司，如网龙（投资帅库网络）、遥望科技（拥有明星主播矩阵）[109] - 受益平台包括快手、哔哩哔哩等[116] - 配套服务商如奥拓电子、姚记科技（上海国际短视频中心提供场地设备支持）[116]

板块整体表现 - 广告营销板块较上一交易日上涨1.22% 领先于上证指数0.9%和深证成指2.05%的涨幅 [1] - 板块内10只个股上涨 10只个股下跌 呈现分化态势 [1][2] 领涨个股表现 - 兆讯传媒领涨板块 收盘价11.50元 涨幅1.77% 成交量5.15万手 成交额5927.83万元 [1] - 遥望科技涨幅1.64% 收盘价6.83元 成交量198.65万手 成交额13.74亿元 [1] - 新华都涨幅1.55% 收盘价7.22元 成交量22.98万手 成交额1.65亿元 [1] 下跌个股表现 - 易点天下跌幅最大达5.71% 收盘价30.41元 成交量40.93万手 成交额12.37亿元 [2] - 引力传媒下跌2.76% 收盘价16.57元 成交量6.22万手 成交额1.03亿元 [2] - 省广集团下跌2.47% 收盘价8.68元 成交量243.46万手 成交额20.99亿元 [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出5.38亿元 显示机构资金呈撤离态势 [2] - 游资资金净流入1.01亿元 散户资金净流入4.38亿元 反映零售投资者参与度较高 [2] - 省广集团成交额达20.99亿元 为板块最高 资金关注度显著 [2]

公司业务发展 - 连续四年参加数贸会展示创新成果 包括明星+IP并行 数实融合范例X27 Park 品牌全案营销和孵化朵薇品牌等[3] - 自研AI产品V5 Chat已落地核心业务 通过解构业务实现智能人机交互和规模化提效[3] - 2024年启动AI数字产业园业务 已在横琴 虎门 温州三地打造产业园 提供运营资源整合 AI系统赋能等综合服务[4] - 海外业务组建百余人的运营团队 建联合作超9700位海外达人 在洛杉矶 伦敦 圣保罗等地建立选品中心[4] - 7月北美地区GMV超274万美元 累计观看超1500万次[4] 战略方向 - 通过超级IP+超级工厂模式共创品牌 将营销与销售优势赋能传统制造业[6] - 致力于推动中国制造向中国品牌跃迁 为品牌全球化提供全方位支持[6] - 在多个国家建立选品基地 探索中国制造和中国品牌的全球化路径[6] 行业定位 - 作为科技驱动的新消费服务平台 以数智化能力重构消费服务新范式[3] - 助力传统制造业解决品牌力薄弱 营销费用高和出海难等挑战[6] - 通过创新模式和先进技术促进产业升级和地方经济发展[3][4]

板块整体表现 - 广告营销板块当日下跌1.04%，领跌个股为天娱数科（跌幅4.84%）[1] - 上证指数下跌0.65%至3828.11点，深证成指下跌1.76%至13209.0点[1] - 板块内个股分化明显，涨幅最高为遥望科技（9.98%），跌幅最深为天娱数科（4.84%）[1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅前五个股：遥望科技（9.98%至6.72元）、省广集团（5.33%至8.90元）、国脉文化（2.30%至14.26元）、ST联合（2.23%至5.49元）、引力传媒（2.04%至17.04元）[1] - 跌幅前五个股：天娱数科（-4.84%至6.88元）、易点天下（-4.59%至32.25元）、紫天退（-4.44%至0.43元）、因赛集团（-3.78%至39.66元）、智度股份（-3.37%至9.74元）[2] - 成交额前三个股：省广集团（35.46亿元）、天下秀（23.27亿元）、遥望科技（8.80亿元）[1][2] 资金流向分析 - 板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出141.62万元，游资资金净流出8552.03万元，散户资金净流入8693.65万元[2] - 省广集团获主力资金净流入3.57亿元（净占比10.07%），居板块首位[3] - 遥望科技获主力资金净流入3.11亿元（净占比35.32%），但遭游资净流出1.40亿元（净占比-15.96%）[3] - 国脉文化虽股价上涨2.30%，但遭散户资金净流出4267.69万元（净占比-7.43%）[3]

股价表现与交易数据 - 9月26日盘中股价上涨2.13%至6.24元/股 成交额1.34亿元 换手率2.54% 总市值58.38亿元 [1] - 主力资金净流出1418.43万元 其中特大单买入340.09万元(占比2.54%)/卖出1047.24万元(占比7.81%) 大单买入2177.86万元(占比16.25%)/卖出2889.15万元(占比21.55%) [1] - 年内股价下跌1.11% 近5日/20日/60日分别下跌0.16%/2.65%/0.64% 年内4次登上龙虎榜 最近一次为1月22日 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入18.96亿元 同比减少36.32% [2] - 归母净利润亏损2.53亿元 同比减少15.60% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数10.77万户 较上期增加4.53% [2] - 人均流通股8151股 较上期减少4.33% [2] - 香港中央结算有限公司持股941.99万股(第四大股东) 较上期增加13.46万股 [3] - 华夏行业景气混合A及南方中证1000ETF退出十大流通股东 [3] 公司基本信息 - 主营业务包含社交电商(58.70%) 新媒体广告(32.33%) 服装鞋类(4.56%) 自营品牌与品牌经销(3.97%) 其他(0.45%) [1] - 行业分类为传媒-广告营销-营销代理 概念板块涵盖网络直播/知识付费/数据要素/Web3/AI智能体等 [2] - A股上市后累计派现8019.50万元 近三年未进行分红 [3]

股东会信息 - 公司于2025年9月25日召开2025年第三次临时股东会[3] - 现场5人代表193,826,639股，占比20.7180％出席[4] - 网络864人代表11,914,950股，占比1.2736％投票[4] 议案表决 - 《终止募资项目并补充流动资金议案》同意203,424,589股，占比98.8738％[5] - 中小投资者同意9,597,950股，占比80.5538％[6]

股东会参与情况 - 参加股东会的股东及代理人869人，代表股份2.06亿股，占比21.9916％[3] - 现场投票5人，代表股份1.94亿股，占比20.7180％[3] - 网络投票864人，代表股份1191.5万股，占比1.2736％[4] 议案表决结果 - 《终止募资项目并补充流动资金议案》同意2.03亿股，占比98.8738％[4] - 中小投资者同意959.8万股，占比80.5538％[5] 会议时间 - 股东会现场会议于2025年9月25日14:30召开，网络投票同日[3]

品牌战略升级 - 新战略并非简单重成本投入 而是对现有核心能力的战略性复用与升级[1] - 核心能力包括IP资源 营销和直播能力[1] - 通过强IP资源 强事件营销能力和强直播能力将优质供应链白牌品牌化[1] 业务合作模式 - 在股权层面与品牌进行关联[1] - 将品牌线上化销售进行深度绑定[1] - 为品牌提供店播 货架电商 私域和切片等服务[1] 运营效率提升 - 有望提高公司整体直播时长 频次与人效[1] - 为服务品牌打通线下渠道包括即时零售和传统商超[1] - 建立多维度销售体系[1]

公司经营业绩 - 公司管理层持续努力改善经营业绩 [1] - 公司业绩情况需关注未来披露的定期报告 [1]

品牌战略升级 - 新的品牌战略并非简单的重成本投入 而是对公司现有核心能力的战略性复用与升级[1] - 核心能力包括IP资源 营销和直播能力[1] - 通过强IP资源 强事件营销能力和强直播能力将优质供应链白牌品牌化[1] 业务模式创新 - 在股权上与品牌进行关联 同时将品牌的线上化销售进行深度绑定[1] - 为品牌提供店播 货架电商 私域和切片等服务[1] - 有望提高公司整体直播时长 频次与人效[1] 销售渠道拓展 - 为服务的品牌打通线下渠道[1] - 通过即时零售和传统商超等渠道建立多维度销售体系[1]