行业投资评级 - 报告对传媒行业维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 2026年一季度，在春节档与AI春晚的日历效应下，行业从内需到AI应用均具看点 [3][50] - 2026年春节档已定档四部影片，题材多元有望承接不同观众需求，同时电影院线企业积极拥抱AI及新交互体验，探索商业化新边界 [3][50] - 2026年AI春晚有望重燃AI应用新场景热度与AI流量入口竞争，AI时代诞生的豆包、千问、deepseek、kimi等APP带来新搜索入口，将拉动数字营销与电商商业化的新思考 [3][50] - 媒介从PC、移动手机向AI眼镜、AI手机、AI陪伴变迁，伴随商业模式、内容生产范式与触达方式的变化，AI时代传媒行业有望承接应用新增量，垂类应用均可期 [3][50] 行业观点和动态总结 传媒行业回顾 - 2026年1月19日至1月23日，传媒子行业中体育指数涨幅较大，移动互联网指数跌幅较大 [14] - 周涨幅个股Top3为蓝色光标、天地在线、泡泡玛特，分别上涨26.15%、23.89%、22.96% [14] - 截至2026年1月22日，春节档已定档四部影片，题材涉及主旋律、喜剧、武侠、动画 [15] - 电影院线公司在低预期中积极探索新业务：万达电影主业储备充沛，并战投“拍立方”、参投52Toys、推出数字确权平台Rtime Link、研发AI互动芯片植入玩偶 [15]；博纳影业推出AI协作工具“博乐圆桌”和“博乐一键AI短剧”，探索AI短剧与AI原生动画电影 [15]；横店影视开发AI漫剧，拓展潮玩及二次元衍生品业务 [15]；上海电影与即梦AI合作推进“AI+影视”，系统化开发“中国奇谭”IP [15] 传媒行业动态 游戏 - 2025年传奇类游戏市场规模升至333亿元，同比增长18.93%，核心用户预估达5500万人，2026年市场规模有望突破400亿元 [23] - 传奇类游戏增长受益于正版化、技术升级、AIGC赋能以及小游戏渠道爆发，2025年小游戏市场规模为535.35亿元，传奇品类消耗占比约8% [23] - “拔箭头”类小游戏或成2026年小游戏最热赛道，多家厂商入局，其营销呈现“弱买量、重产品”特征 [24] 电商 - 淘宝天猫推出四大举措加码“服务即增长”战略，包括升级“真实体验分”体系、内测“好服务”榜单、引入专业客服认证、加大AI投入 [25] - TikTok Shop计划2026年中期扩展至波兰、葡萄牙等欧洲新站点 [26] - TikTok Shop东南亚跨境电商2025年日均GMV同比提升90%，年末单日交易峰值接近2024年底的两倍，66大促、双11、双12三大促销GMV同比增幅分别达123%、230%、270% [27] 影视 - 2025年中国电影全产业链产值达8172.59亿元，位居全球前列，票房拉动系数约为1:15.77 [28] - 产业链产值中，核心产业产值2266.18亿元，间接产值2515.46亿元，带动与外溢产值3390.95亿元 [28] 美护 - 2025年中国化妆品行业全渠道交易额达11042.45亿元，首次突破1.1万亿元，同比增长2.83% [29] - 国货品牌市场份额连续4年增长，2025年增至57.37%，市场呈现“两极分化”态势 [29][30] 玩具（积木、潮玩） - 泡泡玛特新品“马力全开”系列及“PUCKY敲敲系列”热销，其中敲敲系列隐藏款在二手市场溢价率高达190%-230% [32] - 泡泡玛特于1月19日、21日分别斥资约2.51亿港元、9649万港元回购股份 [33] - 京东AI玩具产业带落地宿迁，并发布JoyInside软硬一体化解决方案，目前已接入超40家头部品牌，带动终端交互轮次提升120% [33][34] 电影市场 - 2026年1月19日至1月23日，周度票房为1.37亿元，周票房Top3为《重返寂静岭》（0.24亿元）、《匿杀》（0.23亿元）和《疯狂动物城2》（0.18亿元） [36] - 下周（截至1月31日）拟上映9部电影 [39] 电视剧市场 - 2026年1月19日至22日，周度收视率靠前的电视剧为上海东方卫视的《轧戏》、江苏卫视的《冬至》、湖南卫视的《玉茗茶骨》 [40] 游戏市场 - 截至2026年1月23日，页游热门游戏为《无限召魂灵[鬼服]》和《王炸福利服[送]》 [45][46] - iOS手游免费榜排名前三为《明日方舟:终末地》《鹅鸭杀》《三角洲行动》，畅销榜排名前三为《王者荣耀》《和平精英》《穿越火线-枪战王者》 [46] 本周推荐个股及逻辑总结 - **A股关注**：万达电影（院线龙头，参与春节档，布局AI与IP潮玩）[4][51]、蓝色光标（践行AI原生营销新范式）[4][51]、东方明珠（受益超聚变拟上市）[4][51]、遥望科技（剥离鞋业资产，关注AI+电商）[4][51]、芒果超媒（推出新IP，历史剧上线）[4][51]、横店影视（参与春节档，探索AI漫剧）[4][51]、风语筑（体验经济代表，与Rokid、即梦AI合作）[4][51]、浙文互联（数字人年消耗破2.5亿元）[4][51]、姚记科技（受益字节跳动数字营销产业链）[4][51]、奥飞娱乐（AI玩具卡位优势）[4][51]、华策影视（剧集龙头探索新范式）[4][51]、中信出版（提升IP运营板块）[4][51]、上海电影（关注“中国奇谭”IP衍生品）[4][51]、实丰文化（推进AI+IP玩具）[4][51]、完美世界（关注新游进展）[4][51]、恺英网络（关注EVE进展）[4][51] - **港股关注**：哔哩哔哩（AI技术全面融入营销）[4][51]、腾讯控股（关注AI应用新进展）[4][51]、阿里巴巴（拟拆分平头哥独立上市）[4][51]、阜博集团（数字内容版权流转价值）[4][51]、美图公司（AI与电商深度合作）[4][51]、名创优品（开启回购，向全球IP运营平台跃迁）[4][51]、毛戈平（电商年货节有望拉动线上销售）[4][51]、布鲁可（受益促消费政策）[4][51]、圣贝拉（关注出海与AI进展）[4][51] 关注公司盈利预测摘要 - 报告列出了包括华策影视、芒果超媒、蓝色光标、万达电影、哔哩哔哩、腾讯控股等在内的多家A股及港股公司的盈利预测及估值数据 [9][52]

公司投资者关系活动 - 公司于2026年1月22日接受了华安基金等投资者的调研 [1] - 公司参与接待的人员包括董事会秘书高丹、玩具产品负责人胡东青、证券事务代表李霖明 [1] - 公司就投资者提出的问题进行了回答 [1]

公司战略与IP运营 - 公司推行“年轻向”战略，聚焦年轻群体，通过IP运营拓展粉丝圈层以提升商业价值 [2] - 已成立羊Young工作室、英雄特摄工作室等专门负责年轻向IP内容与运营 [2] - 以喜羊羊IP为例，线上通过社媒高频更新内容及互动话题保持高讨论度，线下已在上海、北京、广州、武汉等城市开展六场快闪店活动 [2] - 巴啦啦小魔仙、铠甲勇士等其他IP通过联动热门游戏、参加展会等方式同步推进运营，提升曝光与影响力 [2] AI技术应用 - AI技术应用聚焦三个方向：IP数字资产赋能、智能产品开发、内容创作降本增效 [3] - 在IP数字资产赋能方面，正将喜羊羊、超级飞侠等核心IP打造为交互式数字人，并对接大模型平台及AI智能硬件客户以建立交互式IP数据库 [3] - 在智能产品开发方面，自2025年年初已陆续推出喜羊羊、懒羊羊等毛绒智能产品，未来目标是开拓功能属性产品，构建家庭消费场景的智能产品矩阵 [3] - 在内容创作方面，通过AI技术优化制作流程以降低成本并提升孵化效率 [3] 陀螺产品“飓风战魂”项目 - 最新陀螺项目“飓风战魂：旋力启源”面向青少年群体，在保留功能价值与高性价比基础上，新增内容与情绪价值 [3] - 项目核心竞争力在于构建“产品创新+竞技体系+用户运营”闭环 [3] - 产品体验方面，创新采用武器造型增强仪式感，并针对新手与资深玩家推出不同系列产品，包含专业配件、收藏道具及改装装备体系 [4] - 竞技体系方面，建立了严格的得分机制与竞赛规则，打造WSA世界陀螺手锦标赛体系，可支撑全国及国际赛事规模化落地 [4] - 用户运营方面，通过私域小程序和社群沉淀用户，支持赛点查找、战队组建、图鉴收集、虚拟改装及UGC分享以提升粘性 [4] 项目推广与传播策略 - 陀螺项目采用“内容矩阵+赛事体系+全渠道传播”推广策略 [5] - 内容推广构建“动画正片+番外片+真人网剧”矩阵为销售与赛事赋能 [6] - 赛事运营已在国内15个城市开展日赛、周赛、城市赛，后续计划举办年度全国锦标赛和每两赛季一次的世界锦标赛 [7] - 传播策略突破传统电视端，构建全维度达人矩阵，包括绑定玩具垂类头部达人、合作垂类KOC、联动泛人群达人，并叠加赛事直播团队形成线上自媒体矩阵 [7] 潮玩业务“玩点无限” - 潮玩品牌“玩点无限”的核心策略是“聚焦细分赛道+精准IP绑定+多元渠道联动” [7] - 赛道聚焦于叠叠乐细分垂类，已成为该赛道具备较高知名度与影响力的品牌 [7] - IP合作聚焦游戏类IP，已成功获得《崩坏：星穹铁道》《恋与深空》等国内知名游戏的官方授权并开发系列产品 [7] - 渠道以连锁潮玩渠道为核心，已入驻三福、KKV、X11等主要连锁终端，同时通过微博、小红书搭建“线下渠道规模覆盖+线上话题引流转化”体系 [7]

行业与公司 * 涉及的行业为通信行业，具体聚焦于算力、光通信、数据中心（IDC）、网络设备、光纤光缆及光芯片等细分领域[1] * 涉及的公司包括 * **光模块龙头**：中际旭创、新易盛、光迅科技、博创科技、天孚通信[1][4][10][15] * **光芯片公司**：源杰科技、博创科技、世佳光子、永鼎股份、长光华芯[1][5][16] * **网络设备公司**：锐捷网络、中兴通讯、深科[2][9][11] * **IDC公司**：奥飞数据[1][8] * **算力产业链公司**：CSD公司、广和通、移远通信、美格智能、中兴通讯、翱捷科技[6][11] * **二线模块及物料公司**：汇绿生态、联特科技、剑桥科技、德科立、罗伯特科、智创科技[4][15][18] 核心观点与论据 * **行业景气度长期确立**：基于海外晶圆厂扩产、GPU升级、VR眼镜及公共化需求，2026年、2027年及后年的通信行业需求非常乐观，业绩预计维持高增长[1][5][13] * **算力产业链进入密集招标与交付期**： * 国内CSD公司自2025年下半年起逐步开启针对2026年的框采和招标[1][6] * 互联网厂商在2025年四季度陆续开启网络设备标包招标，预计2026年1月后进入密集阶段[1][6] * IDC板块迎来大规模招标，预计2026年初整体招标规模将大面积增长[1][6] * 大规模数据中心交付将从2026年开始显著提升IDC龙头公司业绩[1][8] * **IDC市场供需趋紧**： * 当前GPU功耗高（1千瓦以上），测算100万张卡对应功耗约1.5GW，加上服务器等设备，总需求约5GW[1][7] * 未来互联网资本开支持续增长，拉动IDC需求，而供给方态度谨慎，市场预计趋于供给偏紧[7][8] * **网络设备领域的新增量**： * 国内SDN网络是重要增量，字节跳动、阿里巴巴、腾讯等推出SKAP网络框架，提升网络投入比例[1][9] * 柜内Switch需求显著，锐捷网络的Switch Tree解决方案带来额外市场增量[2][9] * 博通Tomahawk Ultra交换芯片面向SKU架构，与锐捷合作优势明显[2][9] * **光模块与光通信前景明确**： * 互联网企业光模块侧产品进度推进显著，相关公司对2026年展望明确[4][10] * 端侧相关方案预计在2026年从产品确定到批量出货，推动产业链发展[4][10] * 光通信板块需求明确，可作为通信领域重要配置方向[13] * **光纤行业价格上涨**：G657A2光纤严重断货，价格持续上涨，预计将带动MPO等产品价格上涨，运营商可能调整招标策略[4][14] * **新技术方向前景广阔**：板载光学、CPO、NPO等新技术发展前景广阔，需要更多半导体封装测试设备，相关供应链公司值得关注[4][15] * **国产化与二线厂商机会**： * 光芯片需求增长，趋势利好国产化扩产[16] * 二线模块厂商有机会承接溢出订单，2026年800G加1.6T市场预期达7000-8000万只，2027年保守估计超1亿只，即使获得5%-10%份额也能实现巨大弹性增长[17][18] 其他重要信息 * **业绩与估值**：2025年三季度利润增长强劲，若考虑人民币升值因素，实际增速或更高[1] 龙头公司如中际旭创、新易盛等业绩表现亮眼，但二线公司估值较低，或存在投资机会[1][3] * **投资策略**：一季度通常偏主题投资，下半年建议关注业绩较好的细分方向[3] 在前期主题涨幅较大的背景下，有业绩支撑的公司未来表现应更好[5] * **台积电资本开支超预期**：台积电未来三年资本开支规划大幅超预期（传统年增速约20%），预示行业景气度明确[4][12] * **业绩预告影响**：下周发布业绩预告后，将结束对四季度业绩波动的担忧，开始展望一季度及2027年情况，算力方向确定性高，建议继续重点布局[19]

天眼查工商信息显示，近日，广州奥飞文化传播有限公司发生工商变更，注册资本由约6.62亿人民币增 至7.31亿人民币，增幅约11%。 ...

市场表现 - 2025年1月14日，影视院线板块整体上涨1.01%，表现强于上证指数（下跌0.31%），但弱于深证成指（上涨0.56%）[1] - 板块内个股表现分化，博纳影业领涨，涨幅为5.60%，收盘价9.62元，成交额27.19亿元[1] - 欢瑞世纪涨幅4.65%，收盘价9.01元，成交额15.84亿元[1] - 中视传媒、上海电影、慈文传媒、捷成股份涨幅均超过2.5%[1] - 部分个股下跌，百纳千成跌幅最大，为-1.60%，收盘价9.84元[2] - 华数传媒下跌1.19%，幸福蓝海下跌0.88%[2] 资金流向 - 当日影视院线板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入[2] - 板块主力资金净流出5.3亿元，游资资金净流出3.51亿元，散户资金净流入8.81亿元[2] - 欢瑞世纪获得主力资金净流入1.50亿元，主力净占比9.48%，但游资和散户资金均为净流出[3] - 上海电影获主力净流入2868.68万元，主力净占比4.16%[3] - 光线传媒获主力净流入1982.48万元，主力净占比0.88%[3] - 横店影视、华谊兄弟、金逸影视遭遇主力资金大幅净流出，净流出额分别为1333.68万元、1371.12万元和2035.31万元[3] 个股交易活跃度 - 捷成股份成交量最大，达400.58万手，成交额27.58亿元[1] - 博纳影业成交量291.23万手，成交额27.19亿元[1] - 华策影视成交量237.29万手，成交额23.41亿元[2] - 欢瑞世纪成交量174.12万手，成交额15.84亿元[1] - 华谊兄弟成交量157.80万手，成交额3.76亿元[1][2] - 百纳千成成交量149.87万手，成交额15.25亿元[2] - 光线传媒成交量122.07万手，成交额22.55亿元[2] - 万达电影成交量99.60万手，成交额11.61亿元[2]

公司股价表现 - 1月9日，奥飞娱乐股价上涨5.06%，报收9.97元/股，成交额7.03亿元，换手率7.10%，总市值147.43亿元 [1] - 公司股价已连续6天上涨，区间累计涨幅达9.33% [1] 公司基本情况 - 奥飞娱乐股份有限公司成立于1997年7月31日，于2009年9月10日上市，总部位于广东省广州市 [1] - 公司主营业务涉及动漫影视、动漫玩具、非动漫玩具的开发、生产和销售，以及手机游戏等游戏产品的设计、开发和出版，同时进行动漫平台运营和IP全版权运营 [1] - 公司主营业务收入构成为：婴童用品49.00%，玩具销售38.30%，影视类11.80%，其他类0.68%，游戏类0.22% [1] 机构持仓动态 - 国泰基金旗下的国泰中证动漫游戏ETF（516010）位列奥飞娱乐十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度增持奥飞娱乐74.5万股，截至当时持有股数为714.1万股，占流通股比例为0.7% [2] - 1月9日，该基金持仓奥飞娱乐浮盈约342.77万元，在连续6天上涨期间累计浮盈578.42万元 [2] 相关基金产品信息 - 国泰中证动漫游戏ETF（516010）成立于2021年2月25日，最新规模为30.01亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为6.41%，同类排名883/5509；近一年收益率为62.53%，同类排名702/4198；成立以来收益率为51.98% [2] - 该基金基金经理为黄岳，累计任职时间4年340天，现任基金资产总规模357.8亿元，任职期间最佳基金回报为47.51%，最差基金回报为-60.85% [3]

市场表现与资金流向 - 1月6日盘中游戏板块持续走强，游戏ETF(159869)现涨超0.5% [1] - 持仓股中三七互娱、吉比特、名臣健康、奥飞娱乐、国脉文化等涨幅靠前，完美世界、迅游科技、冰川网络等小幅回调 [1] - 游戏ETF(159869)近10个交易日累计资金净流入达13.06亿元，截至1月5日该ETF规模已达131.16亿元 [1] 行业数据与产品表现 - 2025年全球手游收入总量同比增长0.5% [1] - 2025年共有8款产品全球分成后收入突破10亿美元 [1] - 《王者荣耀》再次蝉联全球手游收入榜首，《Whiteout Survival》(无尽冬日)年度收入增幅约50%，成为10亿美元梯队中的增长冠军 [1] 行业前景与驱动因素 - 2025年国内游戏产业继续保持稳步增长，市场规模和用户规模再创新高，行业供需两旺 [1] - 游戏板块基本面改善以及产品周期兑现带来高景气度 [1] - AI技术加速渗透带来的研发、运营等效率的降本增效在报表端或逐步验证 [1] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化 [2] 投资工具与指数 - 游戏ETF(159869)跟踪中证动漫游戏指数，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现 [2] - 该ETF为投资者布局A股游戏龙头提供了便捷工具 [1]

市场整体表现 - 2024年1月5日，影视院线板块整体上涨0.31%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨1.38%，深证成指上涨2.24% [1] - 板块内个股表现分化，在列出的20只个股中，10只上涨，9只下跌，1只收平 [1][2] 领涨个股表现 - 欢瑞世纪领涨板块，收盘价7.29元，单日涨幅达4.44%，成交额4.97亿元，成交量69.00万手 [1] - 奥飞娱乐涨幅居前，收盘价9.22元，上涨4.18%，成交额7.84亿元，成交量86.17万手 [1] - 捷成股份上涨2.90%，收盘价5.68元，成交额5.68亿元，成交量100.65万手，是当日板块成交量最大的个股之一 [1] 下跌个股表现 - 百纳千成跌幅最大，收盘价7.25元，下跌3.20%，成交额9.34亿元，成交量129.76万手 [2] - 金逸影视下跌2.74%，收盘价66.01元，成交额1.66亿元 [2] - 中国电影下跌2.04%，收盘价15.40元，成交额7.60亿元 [2] 板块资金流向 - 当日影视院线板块整体呈现主力资金净流出态势，主力资金净流出2.33亿元，游资资金净流出1.32亿元，而散户资金净流入3.65亿元 [2] - 捷成股份获得主力资金最大净流入，净流入7134.63万元，主力净占比达12.55% [3] - 奥飞娱乐主力资金净流入5026.00万元，主力净占比6.41% [3] - 万达电影主力资金净流入3545.68万元，主力净占比6.00% [3] - *ST天择主力资金净流出322.69万元，但主力净流出占比高达-19.25%，显示资金撤离力度较大 [3]

公司股价与交易表现 - 1月5日，奥飞娱乐股价上涨5.42%，报收9.33元/股，成交额达6.08亿元，换手率为6.58%，总市值为137.96亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为奥飞娱乐股份有限公司，位于广东省广州市，成立于1997年7月31日，于2009年9月10日上市 [1] - 公司主营业务涵盖动漫影视、动漫玩具、非动漫玩具的开发、生产和销售，以及手机游戏等游戏产品的设计、开发和出版，同时涉及动漫平台运营和IP全版权运营 [1] - 公司主营业务收入构成为：婴童用品占49.00%，玩具销售占38.30%，影视类占11.80%，其他类占0.68%，游戏类占0.22% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF（512100）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金于第三季度减持9.13万股，截至当时持有811.11万股，占流通股比例为0.8% [2] - 基于1月5日股价上涨，该基金当日浮盈约389.33万元 [2] 相关基金概况 - 南方中证1000ETF（512100）成立于2016年9月29日，最新规模为766.3亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为29.23%，同类排名1828/4189；近一年收益率29.23%，同类排名1828/4189；成立以来收益率为14.37% [2] - 该基金基金经理为崔蕾，累计任职时间7年61天，现任基金资产总规模为1227.6亿元，其任职期间最佳基金回报为208.53%，最差基金回报为-15.93% [3]