会议主要讨论的核心内容 - 公司在2023年行业低迷背景下仍实现12%的饲料总销量增长,远超行业平均水平[6][7] - 公司过去14年一直保持稳定增长,市场份额从1.5%提升至7%[7] - 公司持续的研发投入是支撑产品力和市场份额提升的核心[8][9] - 公司提供全方位的养殖技术服务,包括饲料、种苗、动保等,增强了客户粘性[8][9] - 公司完善的人才和激励机制奠定了持续稳定增长的基础[9] - 下游水产养殖行业正在复苏,公司水产饲料和海外业务有望快速增长[10][11] - 公司通过轻资产深度养殖业务,有效锁定利润,平抑了盈利波动[12] 公司的投资价值 - 饲料行业正处于优胜劣汰阶段,公司通过深厚的护城河实现了长期增长确定性[13] - 公司目前估值处于历史底部,考虑到业绩增长确定性,具有较大上涨空间[13] - 公司是农牧行业最优秀的管理团队,值得长期配置[14] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 - 买海大集团的三大原因:1)买饲料行业竞争格局的改善[3][4][5]; 2)买可持续的盈利能力[3][4]; 3)买最优秀的管理团队[4] - 海大在行业低迷时期仍能逆势增长,体现公司产品力和成本优势[6][7] - 海大过去14年市占率持续提升的原因:1)卓越的饲料产品力[8]; 2)持续专业化的技术研发能力[8][9]; 3)完善的养殖技术服务体系[9] - 当前水产养殖行业景气度逐步复苏,带动公司水产饲料销量增长[10][11] - 公司海外业务快速发展,成为新的业绩增长点[11][12] - 公司具有较强的长期成长确定性,估值处于底部区域,未来业绩弹性大[12][13][14] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容。

一、涉及行业 农林牧渔行业[1][2][3][7][11][16][22][24][29][33] 二、核心观点和论据 （一）股票评级 1. 对海大集团（002311.SZ）评级为买入 -A，圣农发展（002299.SZ）、温氏股份（300498.SZ）为买入 -B，乖宝宠物（301498.SZ）、唐人神（002567.SZ）、东瑞股份（001201.SZ）、神农集团（605296.SH）、巨星农牧（603477.SH）、新希望（000876.SZ）为增持 -B[1]。 2. 依据“亏损期+低PB”策略，圣农发展已进入配置窗口期[2][7]。 （二）行业逻辑框架 1. 生猪养殖股运行方向取决于“猪价运行方向”和“能繁母猪存栏量运行方向”的合力方向，二者组合可分为4个象限，生猪养殖股上涨驱动力从强到弱依次为：象限4>象限3≥象限1>象限2[9]。 （三）行业数据 （1）本周（5月20日 - 5月26日）行情数据 1. 沪深300指数涨跌幅为-2.08%，农林牧渔板块涨跌幅为+0.57%，板块排名第3，子行业中肉鸡养殖、畜禽饲料、生猪养殖、其他种植业以及其他农产品加工市场表现位居前五[11]。 2. 行业涨幅前十公司包括正虹科技（+60.94%）、晓鸣股份（+38.92%）等；跌幅前十公司包括中宠股份（-5.15%）、大禹生物（-5.53%）等[11]。 （2）生猪养殖数据 1. 截至5月24日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为16.45/16.95/16.55元/公斤，环比上周分别+8.58%/+5.94%/+7.82%；平均猪肉价格为21.20元/公斤，环比上周上涨2.12%；仔猪平均批发价格23.75元/公斤，环比上周下跌3.89%；二元母猪平均价格为31.02元/公斤，环比上周上涨0.06%；自繁自养利润转正，为58.21元/头，外购仔猪养殖利润为204.15元/头。2024年5月22日猪粮比价为6.50，环比上涨2.20%[16]。 2. 2024年4月全国工业饲料产量2423万吨，环比下降1.5%，同比下降7.9%，主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比呈下降趋势，同比以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为36.5%，同比下降2.2个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.7%，同比下降0.1个百分点[24]。 （3）家禽养殖数据 1. 截至5月24日，白羽肉鸡周度价格为7.75元/公斤，环比上周持平；肉鸡苗价格为3.22元/羽，环比上涨2.22%；养殖利润为-1.67元/羽。鸡蛋价格为9.10元/公斤，环比上涨5.81%[22]。 （4）水产养殖数据 1. 截至5月24日，海参价格为110.00元/千克，环比上周持平；对虾价格为300.00元/千克，环比持平；鲈鱼50.00元/千克，环比上涨4.17%。淡水产品方面，截至5月17日，草鱼价格为15.28元/公斤，环比上涨0.66%；鲫鱼价格为20.34元/公斤，环比上涨0.64%；鲤鱼价格为14.53元/公斤，环比上涨0.97%；鲢鱼价格为13.75元/公斤，环比下跌0.58%；截至5月24日，国际鱼粉现货价为1689.83美元/吨，环比上周持平[29]。 （5）种植与粮油加工数据 1. 截至5月24日，大豆现货价格4386.84元/吨，环比下跌0.22%；豆粕价格环比上涨1.17%，豆油价格环比上涨1.55%，菜籽油价格环比上涨1.55%；玉米/小麦现货价格分别为2436.27/2568.11元/吨，环比分别+0.74%/-0.76%。截至5月24日，菌类产品方面，金针菇价格为4.60元/公斤，环比持平；杏鲍菇价格为6.50元/公斤，环比持平。本周白糖经销价格为6666.00元/吨，环比下跌0.45%，截至5月24日，原糖国际现货价18.35美分/磅，环比下跌0.54%[33]。 三、其他重要内容 1. 益生股份2023年度权益分派方案为以2023年12月31日总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利2元（含税）[39]。 2. *ST正邦2024年员工持股计划持股规模不超过3,858.8036万股，约占公布日股本总额的0.42%，实施后全部在有效期内员工持股计划所持股票总数累计不超过股本总额的10%，单个员工通过全部在有效期内员工持股计划所获股份权益对应的股票总数累计不超过股本总额的1%[39]。 3. *ST傲农截至2024年5月22日，在金融机构新增逾期债务本息合计约38,320.18万元，占最近一期经审计净资产的39.79%[40]。 4. 风险提示包括畜禽养殖疫情和自然灾害导致存栏损失风险、极端天气和自然灾害影响养殖基地风险、昆虫灾害等导致原料供给减少和饲料原料涨价风险[41]。 5. 阐述了投资评级的说明，包括公司评级、行业评级、风险评级的标准，以及基准指数的选择等[43]。 6. 免责声明强调报告基于可靠公开信息但不保证准确性和完整性，不构成投资建议，公司不对使用报告内容引致的损失负责等[44]。

公司投资评级 - 海大集团（002311.SZ）的投资评级为"买入"，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 在饲料行业存量竞争的背景下，海大集团依靠较强的核心竞争力，市场份额持续提升，看好其长期成长 [3] - 随着下游养殖景气度逐步回升和海外饲料业务进入快速增长期，公司业绩有望实现快速增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 饲料行业进入存量竞争时代，海大集团强者恒强 - 饲料行业已进入存量竞争时代，2023年海大集团饲料总销量同比增长12%，远超行业平均水平 [4] - 2023年海大集团水产料总量同比增长2%，特水料同比增长13% [4] - 自2010年至2023年，海大集团饲料总量市占率从1.5%提升至7.0%，水产料市占率从7.1%提升至22% [4] - 海大集团通过持续研发投入构建了较深的护城河，主要体现在卓越的饲料产品力、持续且专业的技术研发能力、完善的养殖技术服务体系 [4] 存量市场，公司市占率持续提升 - 2017-2023年，全国饲料总产量年复合增速仅6.4%，而海大集团年复合增速达18% [14] - 2023年海大集团饲料销量同比增长12%，增速较2022年8%的水平进一步提升 [14] - 2023年海大集团水产料总量同比增长2%，特水料同比增长13% [14] - 自2010年至2023年，海大集团饲料市占率从1.5%提升至7.0% [14] 核心竞争力之一：卓越的产品力 - 海大集团卓越的饲料产品力主要来源于动物营养与原料利用的研发能力、及时反应市场需求的内部高效中台运营模式、突出的原材料采购能力 [19] - 海大集团研发支出2015年以来持续提升，近五年累计达31亿元 [20] - 海大集团研发人员数量不断累积，2023年研发人员占比提升至9.1% [20] 核心竞争力之二：持续且专业的技术研发能力 - 海大集团过去10年研发投入近42亿元，持续的研发为其创造了较强的护城河 [29] - 海大集团2005年成立的海大研究院，目前大量精尖研发成果将产品力范畴进一步向种苗、动保端延伸 [29] - 截至2023年底，海大集团拥有研发人员逾3500人，硕博团队近千人，累计研发投入超46亿元 [29] 核心竞争力之三：完善的养殖技术服务体系 - 海大集团建立了完善的养殖技术服务体系，将好产品转化为客户的养殖结果和经济价值 [34] - 海大集团率先在行业提出向服务型企业转型，建立了覆盖全国的"服务网" [34] - 海大集团构建了"卫星站-中心站-海大研究院"的三级服务体系，中心站配备有实验室诊疗资质的动物诊所 [34] 完善的人才培养体系与有效的激励机制奠定了公司持续稳定发展的基础 - 海大集团领导层高度专业化，董事长薛华先生为中山大学生命科学院动物学硕士 [37] - 海大集团建立了完善的激励机制，通过股权激励及员工持股计划实现利益绑定 [37] - 海大集团上市以来已进行了4次股票期权和限制性股票激励计划，覆盖人次累计达1945人，累计授予股份市值规模超过10亿元 [37] 养殖景气复苏，海外业务进入快速增长期 - 随着去年以来水产养殖行情持续亏损，行业存塘量下行明显，今年水产品价格已开始有所复苏 [39] - 年初至今罗非鱼和加州鲈鱼价格涨幅分别达16%和74%，草鱼价格3月份以来也开始逐步上行 [39] - 2023年海大集团海外饲料销量171万吨，同比增长24%，远高于国内12% [39] - 海大集团将国内成熟的"饲料+种苗+动保"模式复制到海外市场，形成产业链竞争优势 [39] 下游景气度逐步回升，主业有望量利齐升 - 去年以来水产养殖行业受下游消费低迷影响，价格景气度持续低迷，今年随着存塘量的下降，供给减少的趋势确定性较强 [40] - 年初至今罗非鱼和加州鲈鱼价格涨幅分别达16%和74%，草鱼价格3月份以来也开始逐步上行 [40] - 海大集团生猪养殖业务经过多年发展已探索出一条轻资产运营模式，通过精细化管理实现较低的养殖成本 [40] 海外业务进入快速增长期 - 2023年海大集团海外业务收入达109亿元，同比增长27%，海外饲料销量达171万吨，同比增长24% [44] - 海大集团将国内成熟的"饲料+种苗+动保"模式复制到海外市场，形成产业链竞争优势 [44] - 2023年海大集团海外业务毛利率达11.7%，高于公司饲料业务综合毛利率2.9个百分点 [44]

海外饲料业务 - 公司海外进入快速发展阶段，已进入东南亚、非洲、南美，下一步继续夯实现有区域发展，把握海外饲料市场机遇 [1] - 海外饲料行业容量空间大，公司专业能力强，竞争优势明显 [2] - 海外饲料业务盈利更好，原因一是产品结构更优，高毛利产品占比高；二是公司竞争优势更突出，产品毛利额更高 [3] - 公司在越南的海外销量占比高，在该区域布局较早 [3] 销量与利润规划 - 饲料行业容量大、天花板高，叠加公司自身竞争力，给予公司饲料增量机会 [1] - 公司会在控制风险背景下，实现饲料增量 [2] - 公司饲料不断取得增量，原因一是市占率不高、行业天花板高；二是饲料产品技术含量高，公司饲料产品有技术优势、养殖效果表达优势，能为养殖户创造更多价值 [3] 业务模式选择 - 公司并购和自建相结合，并购产能周期较快，自建产能根据战略规划进行布局，目前布局日趋完善 [2] - 公司自繁自养比例低，更青睐公司 + 农户模式，育肥阶段成本不断下降 [2] 业务发展情况 - 公司养猪业务不断进步，成本不断下降，结合轻资产运行模式，实现稳健发展 [2] - 公司生猪养殖成本下降，原因一是原材料下行，二是公司专业能力提升 [2] 水产养殖相关 - 水产养殖率先反弹，原因是过去水产品价格行情低迷，产能去化快 [1] - 公司选择养殖虾、生鱼，是因为水产养殖走向专业化、工业化，整体养殖效率不高，提升空间大，且公司在这两个品种的种苗方面有突破，专业能力有沉淀 [2] 未来突破方向 - 公司在探索产业链需求和发展趋势，目前聚焦饲料核心业务发展 [3]

股东大会参与情况 - 2024年5月16日14:30召开股东大会，171名股东参与，代表1,117,030,114股，占比67.14%[2][3] - 现场12人代表911,883,266股，占比54.81%；网络159人代表205,146,848股，占比12.33%[3] - 166名中小投资者代表205,389,411股，占比12.35%[3] 股份情况 - 截至股权登记日，回购专用证券账户股份占公司总股份0.0039%[4] 议案表决情况 - 4个议案同意股数均为1,116,547,673股，占比99.9568%[6][7][9][10] - 2023年度利润分配预案同意股数1,116,777,023股，占比99.9773%[11] - 现金管理议案同意股数1,078,095,614股，占比96.5145%[13] - 2024年日常关联交易议案同意股数1,116,861,092股，占比99.9849%[14] 合法性 - 律师认为股东大会程序及表决结果合法有效[16]

会议时间 - 公司2023年年度股东大会于2024年5月16日召开[3] - 2024年4月19日公司召开第六届董事会第十九次会议[7] - 2024年4月23日公司披露相关会议决议公告及通知等文件[7] 股东情况 - 现场出席股东大会股东或其代理人12名，持股911,883,266股，约占总数54.81％[14] - 网络投票股东159名，代表股份205,146,848股，约占总数12.33%[14] - 截至股权登记日，回购专用证券账户股份64,200股，约占股本总额0.0039%[15] 议案表决 - 《关于<公司2023年度董事会工作报告>的议案》：1,116,547,673股同意，约占99.9568％；456,541股反对，约占0.0409％；25,900股弃权，约占0.0023％[18] - 《关于<公司2023年度监事会工作报告>的议案》：1,116,547,673股同意，约占99.9568％；456,541股反对，约占0.0409％；25,900股弃权，约占0.0023％[20] - 《公司2023年年度报告》及其摘要议案表决：11.16547673亿股同意，占99.9568％；45.6541万股反对，占0.0409％；2.59万股弃权，占0.0023％[21] - 《公司2023年度财务决算报告》议案表决：11.16547673亿股同意，占99.9568％；45.6541万股反对，占0.0409％；2.59万股弃权，占0.0023％[22] - 《2023年度利润分配预案》议案表决：11.16777023亿股同意，占99.9773％；24.4691万股反对，占0.0219％；0.84万股弃权，占0.0008％[23] - 《关于使用部分闲置自有资金进行现金管理的议案》表决：10.78095614亿股同意，占96.5145％；3890.32万股反对，占3.4827％；3.13万股弃权，占0.0028％[24] - 《关于2024年日常关联交易的议案》表决：11.16861092亿股同意，占99.9849％；16.0622万股反对，占0.0144％；0.84万股弃权，占0.0008％[25] - 《公司2023年年度报告》及其摘要中小投资者表决：2.0490697亿股同意，占99.7651％；45.6541万股反对，占0.2223％；2.59万股弃权，占0.0126％[21] - 《公司2023年度财务决算报告》中小投资者表决：2.0490697亿股同意，占99.7651％；45.6541万股反对，占0.2223％；2.59万股弃权，占0.0126％[22] - 《2023年度利润分配预案》中小投资者表决：2.0513632亿股同意，占99.8768％；24.4691万股反对，占0.1191％；0.84万股弃权，占0.0041％[23] - 《关于使用部分闲置自有资金进行现金管理的议案》中小投资者表决：1.66454911亿股同意，占81.0436％；3890.32万股反对，占18.9412％；3.13万股弃权，占0.0152％[24] - 《关于2024年日常关联交易的议案》中小投资者表决：2.05220389亿股同意，占99.9177％；16.0622万股反对，占0.0782％；0.84万股弃权，占0.0041％[25]

股票期权授予 - 授予日为2024年4月19日[2][5][7][8] - 激励对象为3,655人[2][5][8] - 授予数量为3,238.218万份[2][5][7][8] - 行权价格为29.96元/份[2][8] - 董事及高管13人获授28.60万份，占授予总数0.8832%，占股本总额0.0172%[7] - 核心或骨干人员3,642人获授3,209.618万份，占授予总数99.1168%，占股本总额1.9291%[7] - 授予登记完成日为2024年5月9日[2] - 股票来源为定向发行A股[2] 会议审议 - 2024年2月5日召开第六届董事会第十七次会议审议议案[2][3] - 2024年3月20日召开2024年第一次临时股东大会审议通过议案[4] 激励计划规则 - 有效期最长不超过48个月，分两期行权，等待期12个月、24个月，行权比例均为50%[9] - 董事和高管任职期间每年转让股份不超所持总数25%，离职后半年内不得转让[11] - 行权考核年度为2024、2025年[13][14] - 个人绩效考核A、B、C可行权系数100%，D为80%，D以下为0%[16] - 行权需满足多项条件[11][12][13][15][16] - 未满足公司层面业绩考核目标，对应考核年度已获授期权不得行权并注销[15] - 当期可行权期权因考核不得行权的，作废失效，由公司统一注销[17] 业绩目标 - 2024年饲料外销量较2023年目标增量320万吨、触发值240万吨[13][14] - 2025年较2023年目标增量670万吨、触发值510万吨，较2024年目标增量350万吨、触发值270万吨[13][14] 数据相关 - 总价值61543.14万元[1][26] - 标的股价为48.06元/股[1] - 有效期分别为1年、2年[1] - 历史波动率分别为18.8365%、19.4640%[1] - 无风险利率分别为1.50%、2.10%[1] - 股息率为0.00%[1] - 2024年需摊销费用31941.53万元[26] - 2025年需摊销费用24837.59万元[26] - 2026年需摊销费用4764.02万元[26] 信息披露 - 2024年2月7日在巨潮资讯网披露激励计划全文及名单，3月4日起在官网公示[18] 调整情况 - 激励对象人数由3745名调整至3655名，授予期权数量由3400.00万份调整至3238.218万份[18] 期权简称与代码 - 简称海大JLC6，代码037430，授予登记完成日为2024年5月9日[20] 成本列支 - 激励成本在经常性损益中列支[23]

证券代码：002311 证券简称：海大集团 公告编号：2024-046 广东海大集团股份有限公司 关于使用自有资金进行现金管理的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 1、投资风险 一、概述 广东海大集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 4 月 21 日召开 的第六届董事会第十次会议及 2023 年 5 月 15 日召开的 2022 年年度股东大会审 议通过了《关于使用部分闲置自有资金进行现金管理的议案》，同意公司（含下 属控股子公司，下同）使用自有资金最高余额不超过 25 亿元进行现金管理，投 资于安全性高、流动性较好的低风险产品。在上述额度内，资金可以自股东大会 审议通过之日起 12 个月内滚动使用；于 2023 年 9 月 19 日召开的第六届董事会 第十三次会议及 2023 年 10 月 9 日召开的 2023 年第四次临时股东大会审议通过 了《关于使用部分闲置自有资金进行现金管理额度调增的议案》，同意公司将使 用部分闲置自有资金进行现金管理的额度由不超过人民币 25 亿元调整为不超 过人民币 35 亿元。具体内容详见 ...

证券代码：002311 证券简称：海大集团 公告编号：2024-045 广东海大集团股份有限公司 关于 2024 年员工持股计划非交易过户完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 公司于 2024 年 2 月 2 日披露《关于公司股份回购完成暨股份变动的公告》， 截至 2024 年 1 月 31 日，公司回购股份方案回购期限已届满，公司通过回购专用 证券账户以集中竞价交易的方式累计回购股份 6,779,661 股，占公司总股本的比 例为 0.41%，回购成交的最高价为 46.81 元/股，最低价为 40.45 元/股，成交总金 额为 300,057,977.88 元（不含交易费用）。 （二）本持股计划的股票规模 本持股计划通过非交易过户方式过户的股份数量为 6,715,461 股，占公司目 前总股本的 0.40%，均来源于上述回购股份，实际用途与回购方案的拟定用途不 存在差异。 二、本持股计划的专户开立、股份认购、股票过户情况 （一）本持股计划的专户开立情况 广东海大集团股份有限公司（以下简称"公司""本公司"）于 2024 年 2 月 5 ...