报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 受市场整体影响军工行业短期有所回调，但同时在地缘局势冲突背景下军贸板块关注度有所提升，建议重点关注出口及涨价的细分领域例如硝化棉、红外、无人机等 [3] - 中期看，行业确定性将逐步加强，同时商业航天、两机等主题会维持较高关注度，建议加大行业关注度 [3] - 长期角度看，“十五五”计划逐步推进，军贸出海稳步发展，可长期重点关注；主题方向继续重视商业航天，两机产业（燃气轮机与商发）和可控核聚变产业投资机会 [3] - 四中全会十五五规划建议提出，如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化；推进祖国统一大业，推动构建人类命运共同体；加快先进战斗力建设；判断军工行业“十五五”将进入到新一轮提质增量的上升周期 [3] - 进入“十五五”期间，预计2026年上半年军工行业基本面有望持续改善，订单端及业绩端将逐步修复，交付和确收节奏预期恢复至常态 [3] - 伴随十五五规划落地，叠加排产规划和订单陆续下达，军工行业确定性有望进一步增强 [3] - 考虑到十五五期间，新型装备持续上量，装备建设节奏整体有望延续十四五“提质补量”趋势，叠加地缘局势和外贸催化，中长期建议持续保持军工行业高关注度 [3] - SpaceX上市预期发酵，商业航天板块再迎催化。根据证券时报，SpaceX拟于今年6月正式启动首次公开发行，目标估值锁定1.75万亿美元，并有望募资500亿至750亿美元 [3] - 关注军工行业内需增长带动基本面向上相关投资机会，与技术外延催化的新兴领域主题投资 [3] 市场回顾 - 上周申万国防军工指数下跌2.06%，中证军工龙头指数下跌2.45%，同期上证综指下跌0.86%，沪深300下跌1.37%，创业板指下跌4.44% [1][4] - 申万国防军工指数跑赢创业板指、跑输沪深300、跑输上证综指、跑赢军工龙头指数 [1][4] - 从细分板块来看，上周国防军工板块2.06%的跌幅在31个申万一级行业涨跌幅排名第16位 [1][4] - 从构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均跌幅为1.59% [1][4] - 从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为通达股份（30.24%）、特发信息（19.13%）、广联航空（16.7%）、神剑股份（15.4%）、光电股份（14.54%） [1][4][8] - 上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为同有科技（-11.59%）、三力士（-11.51%）、旋极信息（-11.41%）、航锦科技（-9.69%）、长城军工（-8.92%） [1][4][9] 军工板块估值变化 - 军工板块PE估值目前处于历史上游区间。当前申万军工板块PE-TTM为79.45，位于2014年1月至今估值分位65.65%，位于2019年1月至今估值分位89.76% [9] - 细分板块中估值略有分化，航天装备及地面兵装板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [9] 投资机会与重点关注方向 - 内需方向：1）智能化/信息化：军工智能化进入0到1阶段；2）无人装备与反无系统：作战体系升级引领装备变革； 3）两机产业：军发-商发-燃机三重逻辑共振；4）消耗类武器：高消耗属性支撑增长韧性 [3] - 外延方向：1）军贸：内外双驱开创军贸新格局，中国军贸进入新时刻；2）商业航天：“航天强国”写入国家规划叠加可复用技术革新，深空经济迎高速发展；3）大飞机：国之重器，国产替代持续推进；4）低空经济：会议指引叠加政策落地，蓄力先进制造新动能；5）可控核聚变：中国领航开启聚变元年，招投标加速释放；6）深海科技：深海科技战略升级，产业化进程加速 [3] - 重点关注标的： - 内需：中航沈飞、菲利华、芯动联科、紫光国微、航发动力、华秦科技、七一二、北方导航、国科军工、智明达、成都华微 [3] - 外延：北化股份、睿创微纳、国睿科技、臻镭科技、航天电子、国博电子、海格通信、上海瀚讯、中科星图、西部超导、金天钛业、联创光电 [3]

主力资金流出情况 - 截至4月1日午后一小时，交易所数据显示主力资金净流出前二十的股票，合计净流出规模显著，其中阳光电源净流出额最高，达24.87亿元人民币[1] - 比亚迪主力资金净流出11.39亿元，位列第二[1] - 平潭发展、亿纬锂能、金风科技、德明利、巨力索具、顺灏股份、赣锋锂业、赤峰黄金净流出额在4.01亿元至6.34亿元之间[1] - 信维通信、利欧股份、宁德时代、蓝色光标、再升科技、拓日新能、神剑股份、烽火通信、神州高铁、亨通光电净流出额在2.90亿元至3.97亿元之间[1] 行业板块资金动向 - 新能源相关板块出现集中资金流出，涉及光伏（阳光电源、拓日新能）、锂电池（比亚迪、亿纬锂能、赣锋锂业、宁德时代）、风电（金风科技）等多个细分领域[1] - 科技硬件与通信设备板块资金流出明显，涉及公司包括信维通信、烽火通信、亨通光电[1] - 有色金属板块中，赤峰黄金出现4.01亿元资金流出[1] - 广告营销（蓝色光标）、环保（再升科技）、专用设备（巨力索具、神剑股份）、包装印刷（顺灏股份）、半导体（德明利）、铁路设备（神州高铁）以及综合类（平潭发展、利欧股份）等多个行业均有公司上榜[1]

主力资金流出概况 - 截至4月1日午间收盘，交易所数据显示主力资金净流出前20的股票名单[1] - 主力资金流出金额最高的股票为阳光电源，净流出22.54亿元[1] - 比亚迪位列流出榜第二，净流出9.92亿元[1] - 德明利位列流出榜第三，净流出6.66亿元[1] 各公司资金流出详情 - 阳光电源主力资金净流出22.54亿元，是榜单中流出额最大的公司[1] - 比亚迪主力资金净流出9.92亿元[1] - 德明利主力资金净流出6.66亿元[1] - 平潭发展主力资金净流出5.87亿元[1] - 金风科技主力资金净流出5.29亿元[1] - 亿纬锂能主力资金净流出5.23亿元[1] - 巨力索具主力资金净流出4.72亿元[1] - 顺灏股份主力资金净流出4.35亿元[1] - 航天发展主力资金净流出4.10亿元[1] - 烽火通信主力资金净流出3.19亿元[1] - 蓝色光标主力资金净流出3.15亿元[1] - 利欧股份主力资金净流出3.14亿元[1] - 神州高铁主力资金净流出2.76亿元[1] - 再升科技主力资金净流出2.70亿元[1] - 神剑股份主力资金净流出2.68亿元[1] - 拓日新能主力资金净流出2.67亿元[1] - 赤峰黄金主力资金净流出2.66亿元[1] - 信维通信主力资金净流出2.62亿元[1] - 佰维存储主力资金净流出2.48亿元[1] - 亨通光电主力资金净流出2.46亿元，是榜单中流出额最小的公司[1]

主力资金流出概况 - 截至4月1日开盘一小时，交易所数据显示主力资金流出前20的股票合计流出金额巨大，其中阳光电源流出金额最高，达22.37亿元 [1] - 比亚迪主力资金流出8.44亿元，位列第二 [1] - 德明利主力资金流出6.20亿元，位列第三 [1] 资金流出显著的个股 - 金风科技、平潭发展、巨力索具主力资金流出额分别为4.77亿元、4.67亿元、4.45亿元 [1] - 烽火通信、航天发展、亿纬锂能、顺灏股份主力资金流出额在3.15亿元至3.40亿元之间 [1] - 神剑股份、神州高铁、信维通信、再升科技主力资金流出额在2.62亿元至2.91亿元之间 [1] - 亨通光电、利欧股份、蓝色光标、拓日新能、融捷股份、美诺华主力资金流出额在2.17亿元至2.47亿元之间 [1]

股价相关 - 2026年3月31日收盘价16.50元/股，市盈率423.93，市净率6.44[2] - 3月30 - 31日连续2日收盘涨幅偏离值累计超20%，属异常波动[3] 经营情况 - 截至2025年底，商业航天收入371.24万元，占比不足1%[5] 信息披露 - 前期披露无更正补充，无未公开重大信息[4] - 无违反信息公平披露情形，指定媒体为《证券时报》等[5][7]

A股市场表现 - 3月30日，A股三大指数涨跌不一，上证指数探底回升，上涨0.24%，深证成指下跌0.25%，创业板指下跌0.68% [21] - 全市场成交额达19,277.83亿元，较上一交易日放量637.87亿元，两市超2800只个股上涨 [21] - 当日共计77只个股涨停，16只个股封板，12只个股连板，最大连板数为五连板 [21] 高盛对中国股票的观点 - 高盛指出，全球滞胀、美元走强及地缘政治风险溢价可能通过盈利、估值和资金流渠道损害中国股票，使中国股票的公允价值降低约5% [11] - 其中，盈利受损贡献约2个百分点，公允市盈率下降贡献3-4个百分点 [11] - 高盛已将MSCI中国指数和沪深300指数的未来12个月目标位分别下调5%和4%，对应价格回报率分别为24%和12% [12] - 在亚太（除日本）背景下，高盛维持对A股和H股的超配评级，并建议投资者在当前价格水平建立战略仓位 [12] 行业与板块动态 有色金属（铝） - 有色铝板块领涨，天山铝业、常铝股份、闽发铝业等多股开盘涨停 [21] - 催化因素为中东铝生产商阿联酋环球铝业和巴林铝业遭伊朗袭击，中东约占全球铝供应量的9%，袭击使全球铝供应链进入动荡格局 [21] 医药 - 医药板块持续走强，美诺华斩获5连板，双鹭药业、津药药业、联环药业、九安医疗等近十只个股封板 [21] - 一季度中国创新药对外授权交易额超600亿美元，接近去年全年的一半，礼来与英矽智能达成27.5亿美元AI制药协议进一步催化行情 [21] 航天 - 航天板块再度活跃，神剑股份3连板，再升科技4天3板，航天动力封板涨停 [21] - 板块催化较多，星河动力发射订单已排至2028年，其液体可重复使用火箭“智神星一号”首飞在即 [21] 光通信 - 光通信板块震荡走强，亨通光电涨停，长飞光纤上涨9.42%，中天科技上涨7%，烽火通信上涨6% [18] - 行业受运营商省采价格上行、海外长协订单提价及散纤价格上涨驱动，657A2散纤高价单已突破250元/芯公里 [18] - 数据中心需求、AI及无人机需求拉动高端光纤（如G657）需求，北美市场供不应求，给国内厂商带来出海机会 [19] 大农业 - 大农业板块拉升走高，中农联合晋级2连板 [23] - 中东冲突引发国际能源价格波动，通过化肥农药成本及物流成本向农产品端传导，并提升了生物柴油的经济性，增加对植物油原料的需求预期 [23] 福建本地股 - 福建本地股上扬，海峡创新涨超11%，平潭发展、漳州发展、合富中国集体封板 [23] 太空光伏 - 太空光伏板块大幅下挫，迈为股份领跌 [15] - 调整主因包括：SpaceX星链卫星规模预期从3万颗下调至1.5万-2万颗；市场担忧光伏设备出口管控升级；一季度业绩预期偏弱 [15] - 天风电新点评指出，迈为股份下跌主要系市场关于设备出口受限的传言，公司HJT设备已向在美客户发货，二期项目即将开始 [16] 公司业绩与公告 - 昭衍新药2025年营收16.58亿元，同比下降17.87%，归母净利润2.98亿元，同比增长302.08% [27] - 新锐股份预计2026年Q1营收10-11.5亿元，同比增长89.28%-117.68%，归母净利润2.65-3.25亿元，同比增长473.74%-603.64% [27] - 华锐精密预计2026年Q1归母净利润1.50-1.90亿元，同比增长413.28%-550.15% [27] - 中际旭创2025年营收382.4亿元，同比增长60.25%，净利润107.97亿元，同比增长108.78% [27] - 贵州茅台自2026年3月31日起，飞天53%vol 500ml贵州茅台酒销售合同价从1169元/瓶调整为1269元/瓶 [29] - 招商轮船与大连造船签署10艘VLCC油轮订造协议，总价约85.66亿元人民币 [28] - 中国船舶子公司签订10艘VLCC建造合同，金额在80-90亿元人民币之间 [28] - 摩尔线程与某客户签订销售合同，总金额6.60亿元，标的为夸娥智算集群 [29] - 景旺电子表示，1.6T光模块PCB已开始出货 [29] 宏观与产业信息 - 世界数据组织于3月30日在北京成立 [4] - 特朗普在访谈中表示可能“夺取伊朗的石油”，并可能占领其出口枢纽哈尔克岛 [4] - 伊朗计划对通过霍尔木兹海峡的船只实施更严格的准入与收费制度 [29] - 亚洲石脑油裂解价差（较布伦特原油）升至每吨433美元的新高 [29] - 能源价格上涨通过石脑油等基础原料向下游石化产业链传导，影响塑料等产品，海湾地区运输了约7330亿美元的石化产品，进一步影响约3.8万亿美元的下游商品 [29] - 中国航发预计，未来20年中国各类传统通航发动机需求量超1.16万台，市场价值超851.7亿元；电推进系统需求量将达3.1万台套，市场总价值约2000亿元 [28] 资金流向 - 主力资金净流出59.62亿元，公用事业行业净流出规模最大 [41] - 净流入前五大行业为：通信、有色金属、农林牧渔、医药生物、建筑材料 [41] - 净流入前五大个股为：平潭发展、亨通光电、永鼎股份、福晶科技、科达利 [41] - 北向资金当日总成交2462.66亿元，恒瑞医药成交13.22亿元 [41] 机构观点摘要 - 高盛敏感性分析显示，在滞胀/衰退情景下，布伦特原油价格升至110美元/桶（较基线±10%）对MSCI中国指数市盈率影响为-1%至+4%；中国实际GDP增长降至4.5%（±50基点）影响为±0.3% [13] - 在亚太（除日本）市场配置中，高盛对韩国、中国（MSCI中国）、日本、中国A股（沪深300）给予超配评级 [15]

股票情况 - 公司股票2026年3月26、27日连续2日收盘涨幅偏离值累计超20%，属异常波动[2] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充[3] - 未发现影响股价的未公开重大信息[3] - 董事会确认无应披露未披露事项[4] 经营情况 - 公司目前经营及内外部环境未发生重大变化[3] 股东情况 - 异常波动期间控股股东无应披露未披露重大事项，无买卖股票情形[3] 其他 - 指定信息披露媒体为《证券时报》等[6] - 将履行信息披露义务，提醒投资者理性投资[6]

市场整体表现 - 2026年3月27日，A股四大指数集体收涨，沪指涨0.63%收于3913.72点，深成指涨1.13%收于13760.37点，创业板指涨0.71%收于3295.88点，科创综指涨1.54%收于1662.72点 [3][4] - 万得全A指数上涨1.05%至6424.85点，全市场超4300只个股上涨 [4][6] - 沪深两市成交额为1.85万亿元，较上一交易日缩量903亿元 [6] 行业板块涨跌 - 锂电池板块爆发，能源金属、化学制药、创新药板块涨幅居前 [4] - 电力、保险、银行板块走低，其中电力板块调整显著 [4][5] 个股表现 - 锂电池及上游材料相关个股领涨，永杉理业、盛新锂能、融捷股份、永兴材料、赣锋锂业均涨停（涨幅10%或10.05%） [5] - 西藏矿业涨7.05%，天齐锂业涨6.94%，腾远钴业涨3.80%，寒锐钴业涨3.10% [5] - 电力板块个股普遍下跌，湖南发展、粤电力A、浙江新能、节能风电等跌幅均超过7% [5][6] 主力资金流向 - 主力资金全天净流入有色金属、电子、医药生物等板块 [7] - 主力资金净流出公用事业、银行、交通运输等板块 [7] - 个股方面，赣锋锂业获主力净流入15.32亿元，神剑股份净流入8.36亿元，东方新能净流入8.02亿元 [7] - 中际旭创遭主力净流出14.1亿元，新易盛净流出14.08亿元，节能风电净流出6.04亿元 [7] 机构观点摘要 - 财信证券认为近期大盘可能呈现题材板块分化的结构性行情 [9] - 中信证券观点为2026年油运企业利润有望创新高 [10] - 华泰证券观点为全球碳酸锂有望维持紧平衡供需格局 [11]

主力资金流入概况 - 截至3月27日收盘，主力资金流入前20的股票名单及金额公布，其中赣锋锂业以15.32亿元的净流入额位居榜首[1] - 主力资金流入前五的股票依次为：赣锋锂业(15.32亿元)、神剑股份(8.36亿元)、东方新能(8.02亿元)、恒瑞医药(7.66亿元)、宁德时代(6.89亿元)[1] 有色金属行业 - 该行业在资金流入榜单中占据主导地位，共有8家公司上榜，是上榜数量最多的行业[1][2][3] - 赣锋锂业获得15.32亿元主力资金流入，股价上涨10%，是当日资金流入额最高的公司[1][2] - 其他上榜的有色金属公司包括：中矿资源(流入6.43亿元，涨6.92%)、天齐锂业(流入5.48亿元，涨6.94%)、紫金矿业(流入5.30亿元，涨1.18%)、盛新锂能(流入4.86亿元，涨10%)、云南锗业(流入4.22亿元，涨10%)、华友钴业(流入3.80亿元，涨2.97%)、北方稀土(流入3.59亿元，涨2.29%)[1][2][3] 基础化工行业 - 该行业有3家公司上榜，神剑股份以8.36亿元的资金流入额位列总榜第二，股价涨停(涨10%)[1][2] - 其他上榜的基础化工公司为：盐湖股份(流入5.33亿元，涨7.03%)、金正大(流入4.71亿元，涨9.96%)[1][2][3] 电力设备行业 - 该行业有3家公司上榜，龙头公司宁德时代获得6.89亿元主力资金流入，股价上涨3.44%[1][2] - 其他上榜的电力设备公司为：天赐材料(流入5.93亿元，涨3.64%)、诺德股份(流入3.68亿元，涨10.04%)[1][2][3] 其他重点行业及公司 - 医药生物行业的恒瑞医药获得7.66亿元主力资金流入，股价上涨6.93%[1][2] - 通信行业有两家公司上榜：光库科技(流入5.24亿元，涨8.59%)、长飞光纤(流入4.71亿元，涨1.97%)[1][2][3] - 电子行业的赛微电子获得4.28亿元主力资金流入，股价上涨7.9%[1][3] - 机械设备行业的中南文化获得3.80亿元主力资金流入，股价上涨9.9%[1][3]

主力资金流入概况 - 截至2月25日午后一小时，主力资金流入前20的股票合计金额超过200亿元，其中北方稀土以30.50亿元位居榜首[1] - 主力资金流入额排名第二至第五的分别为胜宏科技（17.73亿元）、包钢股份（17.03亿元）、航天发展（14.72亿元）和工业富联（13.75亿元）[1] 有色金属行业 - 有色金属行业是主力资金流入的重点领域，共有7家公司上榜，包括北方稀土（30.50亿元，涨9.99%）、盛和资源（5.97亿元，涨8.89%）和中国稀土（5.74亿元，涨9.17%）[1][2] - 该行业其他获大额资金流入的公司包括华友钴业（4.83亿元，涨5.88%）、云南锗业（4.68亿元，涨10.01%）、紫金矿业（4.24亿元，涨1.14%）和中钨高新（4.11亿元，涨10%）[1][3] - 该行业上榜公司普遍录得较高涨幅，其中云南锗业、中钨高新和北方稀土涨幅均接近或达到10%[2][3] 电子行业 - 电子行业有5家公司获得主力资金青睐，包括胜宏科技（17.73亿元，涨7.73%）、工业富联（13.75亿元，涨2.96%）和沪电股份（9.39亿元，涨5.4%）[1][2] - 该行业其他上榜公司为中微公司（5.57亿元，涨5.99%）、有研新材（4.12亿元，涨10%）和拓荆科技（4.08亿元，涨10.72%）[1][3] - 该行业公司涨幅分化，其中拓荆科技和有研新材涨幅超过10%，而工业富联涨幅相对温和[2][3] 其他重点行业 - 国防军工行业有两家公司上榜，航天发展获主力资金流入14.72亿元（涨10.01%），菲利华获流入7.25亿元（涨18.78%）[1][2] - 电力设备行业有两家公司上榜，杉杉股份获主力资金流入5.09亿元（涨9.96%），金风科技获流入4.68亿元（涨4.64%）[1][3] - 钢铁、通信和基础化工行业各有一家公司上榜，分别为包钢股份（17.03亿元，涨10.15%）、新易盛（6.84亿元，涨1.92%）和神剑股份（6.76亿元，涨9.31%）[1][2]