公司投资动态 - 公司通过全资企业北京广联达创元投资中心（有限合伙）投资广州广建科创业投资基金合伙企业（后更名为广州艾益赛创业投资基金合伙企业），目标规模为人民币4,076万元，创元投资以自有资金815万元认购合伙企业份额，预计占比20% [1] - 合伙企业重点投资领域包括新一代信息技术相关的硬科技领域，如人工智能技术、智能建造、数字科技、绿色低碳等早期企业、中小企业和高新技术企业 [1] - 合伙企业名称由广州广建科创业投资基金合伙企业（有限合伙）调整为广州艾益赛创业投资基金合伙企业（有限合伙），其他条款保持不变 [2] 基金备案情况 - 基金已在中国证券投资基金业协会完成备案手续，取得《私募投资基金备案证明》，备案编码为SAYW36 [2] - 基金管理人为广济惠达投资管理（天津）有限公司，托管人为中国民生银行股份有限公司 [2] 信息披露 - 公司已签署相关合伙协议并于2025年2月20日披露《关于全资企业参与认购合伙企业份额的公告》 [1] - 公司将根据基金后续进展情况，按照法律法规要求及时履行信息披露义务 [2]

投资信息 - 公司拟通过创元投资投资广州基金，2025年2月19日签署合伙协议[1] - 广州基金目标规模4076万元[1] - 创元投资以815万元自有资金认购，预计占比20%[1] 基金情况 - 2025年2月27日，合伙企业名称调整[2] - 基金已完成备案，编码为SAYW36[2] - 基金管理人为广济惠达，托管人为中国民生银行[2]

股东持股与质押情况 - 刁志中持股266,090,783股，比例16.11%[2] - 累计质押69,219,000股，占所持26.01%，占总股本4.19%[2] - 本次解除质押26,100,000股，占所持9.81%，占总股本1.58%[3]

核心业务发展 - 数字成本业务从单岗位工具向成本全过程应用场景升级，传统造价工具续费率、应用率保持稳定，成本测算产品深耕大客户、应用率不断提升 [2] - 数维设计业务方面，数维房建完成多个价值标杆打造，数维道路设计方案能力全面覆盖路桥隧专业，截至2024年应用项目数量增长至1440家 [2] - 数字施工业务主动调整经营思路，从追求经营规模转向对利润和现金流的管理 [2] 财务表现 - 2024年公司归母净利润2.5亿元，同比增长116.19%，扣非归母净利润1.74亿元，同比增长219.92% [2] - SaaS业务毛利率稳定，数字成本业务、数字设计业务毛利率均保持90%以上，施工业务毛利率在2024年改善，带动整体毛利率稳中有升 [3] 政策与行业环境 - 2024年9月中国央行会同国家金融监督管理总局出台四项金融支持房地产政策 [3] - 《2025年国务院政府工作报告》提出持续推动房地产市场止跌回稳，加快构建房地产发展新模式 [3] - 公司下游主要为地产、基建行业，政策支持有助于推动下游回暖，信息化开支有望持续提升 [3] AI布局与应用 - 公司发布建筑行业AI大模型AecGPT及多专业场景大模型，覆盖建筑方案设计、算量、进度、物资管理等7个领域 [3] - 成本测算产品"AI智能"功能准确率提升至约70%，数维道路设计的AI选线功能使方案设计效率提升50%，应用企业数量同比提升240% [3] - AI算量模型通过工程图纸、工程量表等数据训练，新一代基建算量产品可将10亿规模公路项目的工程量复核从3个月缩短至2周内 [3] 机构预测与评级 - 预计公司2025-2027年归母净利润为4.50/6.63/8.35亿元，对应PE分别为50X、34X、27X [4] - 最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家，目标均价为17.39元 [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 广联达是国内领先数字建筑平台服务商，数字成本等业务SaaS模式价值凸显，数字施工业务毛利率回暖，费用端持续优化推动业绩快速回暖 [6] - 长期看，公司积极布局AI，将深刻行业理解与AI技术深度融合，有望打开新增长空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 核心业务稳步发展，2024年业绩大幅改善 - 数字成本业务从单岗位工具向成本全过程应用场景升级，传统造价工具续费率和应用率稳定，成本测算产品深耕大客户、应用率提升，指标网等数据类产品快速增长 [3][13] - 数字施工业务调整经营思路，从追求规模转向管理利润和现金流 [3][13] - 数维设计业务中，数维房建打造多个价值标杆，数维道路设计方案覆盖路桥隧专业，应用项目数量增至1440家，AI选线功能使方案设计效率提升50%，应用企业数量同比提升240% [3][13] - 海外业务方面，数字成本业务在亚洲区域收入快速增长，设计业务在欧洲地区保持增长 [13] - 2024年公司归母净利润2.5亿元，同比增长116.19%，扣非归母净利润1.74亿元，同比增长219.92%，销售费用率优化，整体毛利率较2023年提升约2个百分点 [3][15] - 2025年3月发布股票期权激励计划草案，激励对象485人，拟授予股票期权2643.95万份，占股本总额1.60%，行权考核年度为2025 - 2026年，以净利润为核心考核指标，体现公司对未来发展的信心 [17] 政策推动下游景气度回暖，SaaS龙头开启发展新征程 - 2024年9月央行会同国家金融监督管理总局出台四项金融支持房地产政策，《2025年国务院政府工作报告》支持房地产健康发展，有助于推动公司下游地产、基建行业回暖，下游信息化开支有望提升 [4][21][22] - 公司是国内建筑信息化领域SaaS龙头，SaaS业务毛利率稳定，数字成本和数字设计业务毛利率超90%，施工业务毛利率在2024年改善，带动整体毛利率稳中有升 [4][24] - 公司拥有自主知识产权的三维图形平台，包括三维图形引擎、设计平台和图形轻量化引擎，是底层核心能力的体现 [26] - 公司建筑业务平台（GBP）聚焦“业务连接”，通过“平台 + 组件”沉淀核心能力、“全过程一体化”激活连接价值、“BIM开发平台”赋能生态创新，为行业客户和伙伴提供数字化PaaS底座 [29] AI大模型及应用端全面布局，将深刻行业理解和智能化深度结合 - 2024年5月发布建筑行业AI大模型AecGPT，8月发布建筑行业多专业场景大模型，覆盖7个领域，解决建筑场景具体业务问题 [30] - AI算量大模型可缩短算量时间，AI斑马进度大模型可优化进度管理，各专业场景大模型在不同应用场景有良好效果 [32][35] - AI赋能数字成本业务，清标、成本测算等效率提升，成本测算产品“AI智能”功能准确率约70% [36] - AI赋能数字施工业务，生成与优化施工计划，辅助物资管理和塔机安全，后续将深化在物料和劳务管理等方面的应用 [37] - AI赋能数字设计业务，实现概念方案和道路选线方案自动生成，数维道路设计AI选线功能使方案设计效率提升50%，应用企业数量同比提升240% [37] - 公司部分涉及AI的主要研发项目包括工程计价协作平台、BIM数字驱动综合项目管理系统、工程交易产品等，将利用AI全面赋能业务 [38] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为4.50/6.63/8.35亿元，对应PE分别为50X、34X、27X [6]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6][39] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内领先的数字建筑平台服务商，数字成本等业务 SaaS 模式价值凸显，数字施工业务毛利率回暖，费用端持续优化，推动业绩快速回暖 [6] - 长期看，公司积极布局 AI，将自身深刻行业理解与 AI 技术深度融合，有望打开新的增长空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 核心业务稳步发展，2024 年业绩大幅改善 - 数字成本业务从单岗位工具向成本全过程应用场景升级，传统造价工具续费率、应用率稳定，成本测算产品应用率提升，指标网等数据类产品快速增长，指标网单项级指标覆盖率从 53.78%提升到 79.25% [13] - 数字施工业务调整经营思路，从追求规模转向管理利润和现金流 [13] - 数维设计业务中，数维房建打造多个价值标杆，数维道路设计方案能力覆盖路桥隧专业，应用项目数量增至 1440 家，AI 选线功能使方案设计效率提升 50%，应用企业数量同比提升 240% [13] - 海外业务方面，数字成本业务在亚洲部分地区收入快速增长，设计业务在欧洲持续增长 [13] - 2024 年公司归母净利润 2.5 亿元，同比增长 116.19%，扣非归母净利润 1.74 亿元，同比增长 219.92%，销售费用率优化，整体毛利率提升约 2 个百分点 [15] - 2025 年 3 月发布股票期权激励计划草案，激励对象 485 人，拟授予股票期权 2643.95 万份，占股本总额 1.60%，行权考核年度为 2025 - 2026 年，以净利润为核心考核指标，体现公司对未来发展的信心 [17] 政策推动下游景气度回暖，SaaS 龙头开启发展新征程 - 2024 年 9 月央行会同相关部门出台四项金融支持房地产政策，涉及房贷利率定价机制、首付比例等方面优化；《2025 年国务院政府工作报告》支持房地产和基建行业健康发展，有助于推动公司下游回暖，下游信息化开支有望提升 [21][22] - 公司是国内建筑信息化领域 SaaS 龙头，SaaS 业务毛利率稳定，数字成本和设计业务毛利率超 90%，施工业务毛利率 2024 年改善，带动整体毛利率稳中有升 [23][24] - 公司拥有自主知识产权的三维图形平台，包括三维图形引擎、设计平台和图形轻量化引擎，是底层核心能力的体现 [26] - 公司建筑业务平台（GBP）聚焦“业务连接”，通过“平台 + 组件”沉淀核心能力，“全过程一体化”激活连接价值，“BIM 开发平台”赋能生态创新 [29] AI 大模型及应用端全面布局，将深刻行业理解和智能化深度结合 - 2024 年 5 月发布建筑行业 AI 大模型 AecGPT，8 月发布建筑行业多专业场景大模型，覆盖 7 个领域，解决建筑场景具体业务问题 [30] - AI 算量大模型可缩短算量时间，如 10 亿规模公路项目工程量复核，传统需 3 个月，借助 AI 可缩短至 2 周内；AI 斑马进度大模型可简化计划编制流程 [32] - AI 赋能数字成本业务，清标、成本测算等效率提升，成本测算产品“AI 智能”功能准确率提升至约 70% [36] - AI 赋能数字施工业务，生成与优化施工计划，辅助物资管理等，智能塔吊防碰撞技术领先 [37] - AI 赋能数字设计业务，优化设计方案，数维道路设计 AI 选线功能使方案设计效率提升 50%，应用企业数量同比提升 240% [37] - 公司部分研发项目利用 AI 全面赋能业务，如工程计价协作平台、BIM 数字驱动综合项目管理系统、工程交易产品等 [38] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润为 4.50/6.63/8.35 亿元，对应 PE 分别为 50X、34X、27X [6]

回购计划 - 公司拟不超21元/股回购500 - 1000万股A股[2] - 获工行北京分行1.5亿贷款额度用于回购[3] 回购进展 - 截至2025年5月31日，累计回购8732100股，占总股本0.53%[4] - 截至2025年5月31日，最高成交价14.20元/股，最低13.23元/股[4] - 截至2025年5月31日，成交总金额121956165.8元（不含费用）[5]

香港与内地企业合作出海 - 香港拥有成熟的金融体系和顶尖的金融、法律、咨询人才，商业信誉享誉全球，在帮助内地企业出海方面具备独特优势 [1] - 广联达作为北京企业代表首次跟随香港商贸代表团访问卡塔尔与科威特，并与当地企业建立业务联系 [1] - 香港特区政府投资推广署和香港贸易发展局回访广联达，共话香港与内地企业"并船出海" [1] 中东访问成果 - 中东访问是内地企业首次参与香港商贸代表团出访，代表团成员累计超过50人，其中包括20余位内地企业家，业务领域涵盖科技、金融、工商、贸易、运输物流等 [3] - 香港团队在跨文化沟通中展现出专业性，依据对方文化特点调整对接方式，保证信息准确传递，非常高效 [3] - 当地政府和企业迫切需要利用BIM、AI、云计算等数字化技术提升项目管理效率、降低成本、实现可持续发展，这与广联达的核心能力高度匹配 [3] 未来合作展望 - 内地企业与香港企业"并船出海"将实现强强联手，充分发挥香港内联外通的独特优势，促进内地、香港和中东市场合作共赢 [4] - 未来类似的合作还将在东南亚、中亚等更多新兴市场实践 [4]

建筑行业数字化转型趋势 - 建筑行业正从高速增长、粗放式管理转向精细化管理新时代，对高品质建筑的追求推动精益管理需求[2] - 国家基础设施投资进入夯实阶段，住房和城乡建设部2024年提出"四好"建设（好房子、好小区、好社区、好城区）[3] - 行业从发展速度优先转向品质优先，数字化成为实现精细化管理的关键工具[3] 广联达战略布局 - 公司业务划分为数字成本、数字施工、数字设计三大板块及创新单元，数字设计业务已深耕10年[4] - 数字成本领域积累20余年，从专业工具升级为智能化"数字助手"，实现成本误差控制在30%以内[4][5][6] - 推行All In AI战略，所有产品线应用AI技术，例如概念方案设计软件通过数据驱动快速生成方案并同步计算成本[6] 设计成本一体化创新 - 设计阶段决定工程项目约80%成本，当前设计成本一体化趋势改变行业底层逻辑[4] - 设计方案可实时关联成本数据，水暖电等多专业协同效率提升[4] - 最新AI智能体（如concetto平台）实现日照采光分析、风环境分析等功能，结果可直通下一阶段设计软件[6] 施工管理精细化实践 - 通过数字化实现人员、物料、机械的每日使用情况透明化管理[5] - 成本管理完成从工具到工具数据一体化的转型，实现全流程精细化管控[5] 技术研发长期投入 - 公司坚持5-10年技术研发周期，例如AI智能体等创新成果经过长期孵化[7] - 明确建筑数字化处于最佳落地时机，战略方向不受短期波动影响[7]

智慧建造行业概述 - 智慧建造通过数字化技术实现建筑施工智能化、精准化、高效化，涵盖BIM技术、物联网、人工智能、大数据分析、机器人技术等关键组成部分 [3] - 主要优势包括效率提升、安全性改善、资源节约、质量保证和协同合作 [5] - 中国智慧建造市场规模从2020年0.4万亿元增长至2024年1.2万亿元，年复合增长率31.61%，预计2025年达1.5万亿元 [1][15] 智慧建造关键技术 - 数字化设计采用BIM技术提升设计准确性与协作效率 [5] - 物联网实时监控施工现场，人工智能预测项目进度和安全风险 [5] - 建筑机器人市场规模1800亿元，增速高达80% [16] 智慧建造行业政策 - 2024年《绿色低碳转型产业指导目录》将"建筑工程智能建造"纳入基础设施绿色升级章节 [8] - 2025年《智能建造技术导则》提出加快研发数字化监管系统，建立AI大模型辅助监管机制 [8] - 政策推动长三角、粤港澳、京津冀形成智慧建造产业引领格局 [19] 智慧建造产业链 - 上游包括建筑材料、智能装备及核心零部件供应商 [11] - 中游涵盖智能建造系统集成商、工程总承包单位及技术服务提供商 [11] - 下游应用领域包括商业建筑、住宅建筑、工业建筑等 [11] 智慧建造市场格局 - 2024年智慧施工占比最大达4800亿元（40%），BIM软件与服务市场规模3600亿元（增速30%） [16] - 长三角地区技术引领占全国市场35%，粤港澳大湾区市场规模突破3000亿元（30%） [19] - 中国建筑2024年房屋建筑工程营业收入13218亿元，基础设施建设5509亿元 [24] 重点企业分析 - 中国建筑拥有完整建筑产品产业链，承建国内多数300米以上超高层建筑 [23][24] - 广联达2025年一季度营业收入12.28亿元，提供数字建筑全生命周期解决方案 [26] - 中国中铁业务涉及工程承包、勘察设计、地产开发等多个领域 [23] 智慧建造发展趋势 - 智能化服务聚焦AI驱动决策优化与自动化运维，形成一体化解决方案 [29] - 数字化建造基于BIM+GIS孪生平台实现全生命周期管理 [30] - 绿色理念融入技术内核，能耗监测系统动态优化施工用电 [31]