报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年收入和归母净利润同比增长，但单Q2收入同比下降，归母净利润同比增长 成本红利逐步体现，但费用投放加大，盈利能力依旧承压 产品渠道持续推进，静待需求改善 考虑到消费需求和行业竞争，调整24 - 26年营收和净利润预测，维持“买入”评级[3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年营业收入分别为68.83亿、68.06亿、71.77亿、79.66亿、88.07亿元，增长率分别为15%、 - 1%、5%、11%、11% 净利润分别为9.76亿、8.03亿、9.00亿、10.01亿、11.30亿元，增长率分别为5%、 - 18%、12%、11%、13% 每股收益分别为1.93元、1.58元、1.77元、1.97元、2.23元[1] - 2024年上半年公司实现收入28.98亿元，同比 + 7.92%；归母净利润3.37亿元，同比 + 25.92%；扣非归母净利润2.83亿元，同比 + 41.80% 单Q2实现收入10.77亿元，同比 - 20.25%；归母净利润0.96亿元，同比 + 7.58%；扣非归母净利润0.61亿元，同比 + 7.14%[3] 收入端 - 分产品看，24H1葵花子/坚果类/其他产品/其他业务分别实现营收18.54亿/6.60亿/3.53亿/0.31亿元，同比 + 3.01%/+23.90%/+10.43%/ - 6.81%，占比63.98%/22.79%/12.17%/1.06% 分地区看，24H1东方区/南方区/北方区/电商/海外分别实现营收8.70亿/8.63亿/5.27亿/3.61亿/2.46亿元，同比 + 21.88%/ - 0.70%/+3.27%/+11.58%/+4.54%，占比30.02%/29.78%/18.20%/12.47%/8.47%[3] 利润端 - 2Q24公司毛利率为24.98%，同比 + 4.42pcts，葵瓜子毛利率28.60%，yoy + 4.50pcts；坚果类毛利率28.72%，yoy + 1.85pcts 销售/管理/研发/财务费用率为10.04%/7.67%/1.32%/ - 2.22%，同比 + 1.52/+2.03/+0.47/ - 1.46pcts 净利率为8.91%，同比 + 2.25pcts，环比 - 4.26pct[3] 产品渠道 - 产品方面，持续打造“葵珍”葵花籽高端第一品牌，重点打造打手瓜子第一品牌，推出经典红袋和蓝袋系列新产品 坚果品类每日坚果屋顶盒持续渗透，打造洽洽坚果礼产品矩阵，研发推出高端坚果、风味坚果新品等，加大坚果乳品类的推广和创新 渠道方面，开展渠道精耕战略，开拓三四线等城市以及县域市场，拓展零食量贩渠道、会员店，推进TO - B渠道、餐饮渠道、社区团购等新渠道 海外聚焦东南亚市场深度发展，拓展海外线上渠道，越南市场不断提升，印尼市场重点突破[3] 盈利预测调整 - 预计公司24 - 26年营收分别为71.77/79.66/88.07亿元（前次为79.33/90.66/102.24亿元），净利润分别为9.00/10.01/11.30亿元（前次分别为10.52/12.33/14.04亿元）[4]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1) 公司主航道产品始终坚持以品质为主导,通过不断提升运营效率增加盈利空间,在不降低品质的前提下迎合市场趋势,适度开展促销活动让利消费者,保持销量规模和利润收益的平衡。[2] 2) 预计公司2024-2026年营业收入分别为74.9/82.6/90.8亿元,同比增长10.1%/10.2%/9.9%;归母净利润分别为9.7/10.9/12.7亿元,同比增长21.2%/11.5%/17.0%。[2][3] 公司经营情况总结 1) 24H1公司实现营收28.98亿元,同比+7.92%;实现归母净利润3.37亿元,同比+25.92%。单二季度来看,公司实现营收10.77亿元,同比-20.25%;实现归母净利润0.96亿元,同比+7.58%。[1] 2) 分产品看,公司葵花籽/坚果类/其他产品分别实现营收18.54/6.60/3.53亿元,同比+3.01%/+23.90%/+10.43%。公司每日坚果屋顶盒渗透率持续提升,坚果礼盒销售持续增长,公司不断推出坚果新品。[1] 3) 分渠道看,公司经销/直销分别实现营收24.20/4.78亿元,营收占比分别为83.50%/16.50%,直营占比较23年略有提升。公司同时积极拓展新渠道,包括TO-B团购业务、餐饮渠道合作等。[1] 4) 24H1公司整体毛利率为28.41%,同比+3.89pcts,其中,葵花籽/坚果类毛利率分别为28.60%/28.72%,同比+4.50pcts/+1.85pcts。受益于葵花籽价格整体回调,公司毛利率恢复迅速。[1] 5) 24Q2公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为10.04%/7.67%/1.32%,同比+1.52/2.03/0.47pcts,销售费用主因广告促销费高增;综上,公司24Q2实现净利率8.95%,同比+2.31pcts。[1] 风险提示 1) 成本回落不及预期;[2] 2) 渠道拓展不及预期;[2] 3) 新品放量不及预期;[2] 4) 食品安全风险。[2]

证券代码： 002557 证券简称：洽洽食品 公告编号：2024- 052 债券代码：128135 债券简称：洽洽转债 洽洽食品股份有限公司 关于副董事长兼副总经理增持股份进展的公告 副董事长兼副总经理陈奇女士保证向本公司提供的信息内容真实、准确、完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 2、本次增持股份的金额：不低于人民币 3,000 万元，不超过人民币 5,000 万元。 1、增持计划的基本情况：洽洽食品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024年7月13日披露《关于副董事长兼副总经理增持公司股份及后续增持计划的 公告》（公告编号：2024-046），公司副董事长兼副总经理陈奇女士自首次增持 日2024年7月12日起6个月内通过深圳证券交易所集中竞价方式增持公司股份，增 持金额不低于人民币3,000万元，不超过人民币5,000万元（含首次增持股份成交 金额3,028,805.00元）。增持计划实施期间，如遇公司股票停牌，增持计划将在 股票复牌后顺延实施并及时披露。 2、增持计划的进展情况：2024年7月12日至2024年8月29日期间，公司副董 事长兼副总经理陈奇女士通过深圳证券交易 ...

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价30元，对应2024年PE约17倍 [1] 报告的核心观点 - 洽洽食品2024年H1总营收28.98亿元同增7.92%，归母净利润3.37亿元同增25.92%，但Q2营收受淡季和去库存影响承压，盈利因成本红利仍有提升 [1] - 行业竞争加剧使公司Q2营收和盈利弹性受影响，不过公司在董事长带领下积极应对，有望穿越周期 [1] - 考虑外部需求和公司策略，调整24 - 26年EPS预测，预计年内报表基数降低、成本红利延续，当前股息率约4%，剔除相关影响后PE不足11倍，维持“强推”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年H1总营收28.98亿元同增7.92%，归母净利润3.37亿元同增25.92%，扣非归母净利润2.83亿元同增41.80%；单Q2营收10.77亿元同比 - 20.25%，归母净利润0.96亿元同增7.58%，扣非归母净利0.61亿元同增7.14% [1] - 24H1葵花子/坚果类/其他产品/其他业务营收18.54亿/6.60亿/3.53亿/0.31亿，同比 + 3.01%/+23.90%/+10.43%/ - 6.81%；24H1东方区/南方区/北方区/电商/海外营收8.70/8.63/5.27/3.61/2.46亿元，同比 + 21.9%/ - 0.7%/+3.3%/+11.6%/+4.5% [1] - 24H1葵花子/坚果类/其他产品/其他业务毛利率28.6%/28.7%/27.2%/24.4%，同比 + 4.5/+1.85/+1.91/+22.7pcts；24Q2毛利率25.0%，同比 + 4.4pcts；24Q2销售/管理/研发/财务费用率10.0%/7.7%/1.3%/ - 2.2%，同比 + 1.5/+2.0/+0.47/ - 1.46pcts；24Q2净利率8.94%，同比 + 2.3pcts [1] - 调整24 - 26年EPS预测至1.78/2.12/2.50元（原预测2.10/2.47/2.84元），对应PE估值14/12/10倍 [1] - 预计2024 - 2026年营业总收入74.28亿、82.87亿、93.12亿元，同比增速9.1%、11.6%、12.4%；归母净利润9.03亿、10.73亿、12.66亿元，同比增速12.5%、18.9%、17.9% [1][2] 经营情况 - 淡季需求走淡和推进渠道库存去化致Q2营收承压，预计Q2瓜子、坚果均下滑，坚果降幅更大 [1] - 规模效应减弱、促销加剧部分对冲成本红利，但整体盈利仍提升，瓜子成本同比回落约10% [1] 应对策略 - 产品端主动推进蓝袋等品相“加量不加价”，布局量贩散称产品应对白牌竞争，探索坚果乳第三曲线 [1] - 渠道端组建精耕团队、给予特定补贴，扩展县乡市场经销商，数字化平台掌控网点达37万家 [1] - 供应链端加大葵花种子联合研发推广，推进订单农业和与种植大户战略合作 [1] 投资建议 - 考虑外部需求和公司策略调整盈利预测，年内报表基数降低、成本红利延续，公司细分品类心智基础扎实，积极应对有望穿越周期 [1] - 当前股息率约4%，剔除现金及有息负债影响后PE不足11倍，给予目标价30元，维持“强推”评级 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司24H1营收和归母净利润同比增长，但Q2收入增长承压，利润端在成本压力缓解下凸显弹性 [1] - 短期基本面受外部压力影响较大，看好旺季送礼需求恢复和新渠道铺货率提升后日常消费企稳，全年利润仍具弹性 [1] - 考虑到淡季需求承压，下调24 - 26年归母净利润预测，但预计仍保持同比增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 24H1实现营收28.98亿元，同比+7.92%；归母净利润3.37亿元，同比+25.92%；扣非归母净利润2.83亿元，同比+41.8% [1] - 24Q2实现营收10.77亿元，同比 - 20.25%；归母净利润0.96亿元，同比+7.58%；扣非归母净利润0.61亿元，同比+7.14% [1] 经营分析 季节性需求波动，Q2收入增长承压 - 受消费淡季和成本下行致行业竞争加剧影响，瓜子和坚果Q2收入增长承压，24H1葵花子/坚果类/其他收入分别为18.54/6.60/3.84亿元，同比+3.01%/+23.90%/+8.96% [1] - 24H1休闲食品吨价/销量分别+1.5%/+6.5%，产品结构变化带动吨价提升，但细分品类单价提升有压力 [1] - 加大与会员店、零食专营合作，加强数字化建设，24H1南方/东方/北方/电商/海外营收分别为8.63/8.70/5.27/3.61/2.46亿元，同比 - 0.7%/+21.9%/+3.3%/+11.6%/+4.5% [1] - 截至6月末，渠道数字化平台掌控终端网点超37万家，同比+48% [1] 成本压力缓解，低基数下凸显利润弹性 - 24H1末存货同比+15.68%，预计系低价原料储备充足 [1] - Q2毛利率同比+4.42pct达24.98%，葵花子/坚果24H1毛利率分别+4.5pct/1.8pct [1] - 24Q2销售/管理/研发费率同比+1.52/+2.03pct/+0.47pct，24H1广告促销费2.15亿元，同比+59.03% [1] - 24Q2净利率为8.95%，同比+2.32pct [1] 短期基本面承压，期待旺季需求改善 - 公司在瓜子和坚果品类有品牌和渠道优势，短期需求受外部压力影响大，看好旺季送礼需求恢复和新渠道铺货率提升后日常消费企稳 [1] - 预计新采购季瓜子成本平稳，坚果规模效应持续释放，全年利润弹性大 [1] 盈利预测、估值与评级 - 下调24 - 26年归母净利润13%/14%/18%，预计24 - 26年归母净利润为9.2/10.7/11.9亿元，分别同比+15%/+16%/+11%，对应PE分别为14x/12x/11x [1] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|6,883|6,806|7,421|8,174|9,009|[3] |营业收入增长率|15.01%|-1.13%|9.05%|10.14%|10.22%|[3] |归母净利润(百万元)|976|803|921|1,067|1,185|[3] |归母净利润增长率|5.10%|-17.75%|14.71%|15.88%|11.00%|[3] |摊薄每股收益(元)|1.925|1.583|1.816|2.105|2.336|[3] |每股经营性现金流净额|3.02|0.83|2.63|2.27|2.71|[3] |ROE(归属母公司)(摊薄)|18.52%|14.52%|15.14%|15.87%|15.94%|[3] |P/E|25.97|21.99|14.15|12.21|11.00|[3] |P/B|4.81|3.19|2.14|1.94|1.75|[3] 三张报表预测摘要 - 包含主营业务收入、成本、毛利、各项费用、利润等损益表项目，以及货币资金、应收款项、存货等资产负债表项目在2021 - 2026E的预测数据 [4] - 还涵盖现金流量表相关数据及比率分析，如每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等 [4] 市场中相关报告评级比率分析 - 市场中相关报告投资建议评分规则：“买入”得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分，平均计算得出最终评分 [9] - 最终评分与平均投资建议对照：1.00 =买入；1.01~2.0 =增持 ；2.01~3.0 =中性；3.01~4.0 =减持 [9] 历史评级记录 - 2022 - 2024年多次给出“买入”评级，如2022 - 10 - 27、2023 - 02 - 26等日期 [7]

证券代码：002557 证券简称：洽洽食品 公告编号：2024-051 债券代码：128135 债券简称：洽洽转债 洽洽食品股份有限公司 截至 2024 年 6 月 13 日（公司 2023 年年度权益分派股权登记日）下午收市 在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记在册的持有公司股份的股东， 每位股东可以申领一份公司免费赠送的定制礼盒。 关于向公司全体股东赠送公司产品的自愿性信息披露公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、背景和目的 在"洽洽香瓜子"上市 25 周年之际，为了感谢股东对洽洽食品股份有限公 司（以下简称"公司"）的关心和支持，便于股东更好地了解公司产品，提高公 司产品的认知度和影响力，公司决定以免费方式向全体股东赠送公司定制礼盒， 并向各位股东征集对公司及公司产品的意见或建议。 二、审批程序 根据公司《对外捐赠管理办法》等相关规定，本次赠送活动无需提交董事会 和股东大会审议。 三、赠送对象及内容 四、具体实施方案 1、活动告知 公司通过《证券时报》、《中国证券报》、《上海证券报》、《证券日报》 和巨潮资讯网 www.cni ...

| | | 占用方与上市公 | 上市公司核算 | 2024 | 年期初占用 | 2024 | 年半年度占用累 | 2024 年半年占 | 2024 年半年年度 | 2024 年半年期末 | 占用形成原 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 非经营性资金占用 | 资金占用方名称 | | | | | | 计发生金额（不含利 | 用资金的利息 | 偿还累计发生金 | | | 占用性质 | | | | 司的关联关系 | 的会计科目 | | 资金余额 | | | | | 占用资金余额 | 因 | | | | | | | | | | 息） | （如有） | 额 | | | | | 控股股东、实际控制人及 | | | | | | | | | | | | | | 其附属企业 | | | | | | | | | | | | | | 小计 | - | - | - | | | | | | | | | - | | 前控股股东、实际控制人 | | | | | | | | | | | | | | 及其附属 ...

证券代码：002557 证券简称：洽洽食品 公告编号：2024-050 债券代码：128135 债券简称：洽洽转债 洽洽食品股份有限公司 关于 2024 年半年度募集资金存放与使用情况专项报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和 完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、募集资金基本情况 （一）首次公开发行股票募集资金 1、实际募集资金金额、资金到位时间 经中国证券监督管理委员会证监许可[2011]198 号文《关于核准洽洽食品 股份有限公司首次公开发行股票的批复》核准，洽洽食品股份有限公司（以下 简称公司）于 2011 年 2 月向社会公开发行人民币普通股（A 股）5,000 万股， 每股发行价为人民币 40.00 元，应募集资金总额为人民币 200,000.00 万元，根 据有关规定扣除发行费用人民币 11,160.00 万元后，实际募集资金金额为人民 币 188,840.00 万元。该募集资金已于 2011 年 2 月到位。上述资金到位情况已 经华普天健会计师事务所（北京）有限公司会验字[2011]3442 号《验资报告》 验证。公司对募集资金采取了专户存储管理。 2、募集资金使 ...

证券代码：002557 证券简称：洽洽食品 公告编号：2024-046 债券代码：128135 债券简称：洽洽转债 洽洽食品股份有限公司 关于副董事长兼副总经理增持公司股份及后续增持计划的公告 副董事长兼副总经理陈奇女士保证向本公司提供的信息内容真 实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供 的信息一致。 特别提示： 2、本次增持主体在本次公告前的 12 个月未披露增持计划。 3、本次公告前 6 个月，本次增持主体不存在减持公司股份的情形。 二、增持计划的主要内容 1、本次拟增持公司股份的目的：基于对公司未来发展前景的信心以及对公 司长期价值的认同，为了更好地支持公司持续、稳定、健康的发展拟实施增持计 划。 2、本次拟增持股份的金额：不低于人民币 3,000 万元，不超过人民币 5,000 万元，其中，副董事长兼副总经理陈奇女士已于 2024 年 7 月 12 日增持公司股份 111,100 股，占公司总股本的 0.02%，成交金额为人民币 3,028,805.00 元。 1、洽洽食品股份有限公司(以下简称"公司")副董事长兼副总经理陈奇女 士 ...

证券代码：002557 证券简称：洽洽食品 公告编号：2024-045 债券代码：128135 债券简称：洽洽转债 洽洽食品股份有限公司 关于股份回购完成暨股份变动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 洽洽食品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 6 月 19 日召开第六 届董事会第八次会议审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，拟使用自有 资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份（A 股），用于后期实施股 权激励计划或员工持股计划的股份来源，回购金额不低于人民币 5,000 万元（含）， 且不超过人民币 10,000 万元（含），回购价格不超过人民币 50.70 元/股（含）， 回购期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起 12 个月内。公司于 2024 年 6 月 21 日披露了《回购报告书》，具体内容详见公司刊登在《证券时报》、 《中国证券报》、《上海证券报》、《证券日报》及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn） 上的相关公告。 截至本公告披露日，公司上述回购股份方案已实施完毕，根据《上市公司股 份回购 ...