国海证券研报指出，世纪华通（维权）回购股份彰显信心，关注新产品测试表现，2025年流水增长强 劲、2026年利润释放、后续新品储备丰富。公司是全球手游第一梯队的游戏公司，以SLG赛道为核心， 拓展休闲赛道，形成"双赛道"驱动格局，凭借优秀的运营和研发能力，近年发布多个爆款手游，推动公 司规模和业绩逐步攀升。该行看好公司老产品的稳健运营和后续新产品的增长潜力。基于此，首次覆 盖，给予公司"买入"评级。 ...

泛亚互联网行业2026年展望：关键要点总结 涉及的行业与公司 * **行业**：泛亚互联网、游戏、娱乐、金融科技、电子商务、在线旅游、物流、人工智能应用与基础设施[1][4] * **覆盖地区**：中国、印度、韩国、日本、东南亚[1][3][4] * **提及的部分公司**： * **中国**：腾讯、阿里巴巴、网易、携程、世纪华通、极兔速递、百度、美团、拼多多、京东、快手、哔哩哔哩、滴滴等[8][12][13][14][15] * **印度**：Eternal (Zomato)、MakeMyTrip、Paytm、Swiggy、Nykaa、Info Edge、CarTrade、Delhivery等[6][7][12] * **韩国**：Coupang、Kakao、Naver、Krafton、NCSoft、Netmarble、HYBE、SM、YG等[9][12] * **日本**：Recruit、Nintendo、Bandai Namco、CyberAgent、LY Corp等[10][12] * **东南亚**：Grab、GoTo、Sea、Shopee、Bukalapak等[11][12] 核心观点与论据 整体市场表现与主题 * **2025年业绩回顾**：中国互联网板块以+31%的回报率领先，超过美国的+20%、韩国的+14%、东南亚的+11%、日本的+10%和印度的+9.0%[5] * **2026年核心主题**：人工智能的加速采用对货币化和利润率的影响[1] 中国互联网：人工智能竞争与生产力提升 * **2026年人工智能焦点**： 1. 云基础设施/模型栈/推理代币使用的经常性收入增长[8][22] 2. 主要互联网公司为抢占AI时代流量入口而进行的AI聊天机器人用户流量争夺战[8][22] 3. 垂直领域公司部署基于自有专有数据训练的AI代理，以增强用户参与度和货币化潜力[8][22] * **生产力与成本优化**：预计大多数互联网公司将通过AI辅助的成本优化实现运营杠杆改善，部分公司将通过有效部署AI代理实现收入增长重新加速[8][22] * **休闲娱乐需求**：AI助手工具的快速采用提升了用户工作和生活效率，可能释放更多时间用于休闲娱乐活动，持续增长的旅行和在线游戏需求将为OTA和游戏公司提供稳定且有韧性的盈利增长[8][20] * **投资风险**：地缘政治风险持续、AI供应链限制、消费情绪疲软缺乏刺激政策、持续的商户支持措施影响利润、通过会员投资锁定消费者钱包份额、AI应用竞争加剧以及资本回报放缓[18] * **中国AI聊天机器人全球渗透**：字节跳动的Dola + 豆包合并MAU约2.62亿，在全球AI聊天应用中排名第三，仅次于ChatGPT (9.17亿MAU) 和Gemini (3.71亿MAU)[19] * **首选标的**： * **腾讯、阿里巴巴**：核心AI标的[8][23][24] * **携程、网易**：具有韧性/稳定的盈利增长[8][25][26] * **极兔速递**：跨境业务敞口[8][27] * **世纪华通**：A股首选标的[8][28] 印度互联网：改善的运营利润率与单位经济效益 * **2026年关键主题**： 1. 快速商务领域竞争依然激烈，但整体盈利能力应进一步改善[6][7] 2. 随着监管负担减轻，金融科技Paytm业务加速[6][7] 3. 受供应驱动动态和持续需求推动，OTA行业有望反弹[6][7] 4. 汽车分类信息受益于宏观顺风[6][7] 5. 招聘分类信息持续疲软[6][7] * **盈利改善**：预计覆盖的大多数公司将继续实现运营利润率显著扩张，主要受运营杠杆驱动，Swiggy和Paytm等部分公司的单位经济效益/贡献利润率也将改善[6][7] * **监管动态**：劳动法改革为零工经济监管制度提供了急需的明确性，但预计2026年监管将继续发展，包括印度有关多品牌零售FDI法律的潜在变化，金融科技领域的监管发展也将持续[6][7] * **首选标的**：Eternal和MakeMyTrip[6][7] 韩国互联网/游戏/娱乐：市场份额增长/选择性/IP货币化 * **2026年关键主题**： 1. 电子商务渗透率增长，预计Coupang将在电商和食品配送领域进一步获取份额[9] 2. ChatGPT集成至KakaoTalk有助于捕捉搜索行为转变，而Naver正增加其基于AI的搜索摘要功能曝光以捍卫搜索领导地位[9] 3. 鉴于结构性逆风以及非游戏应用在时间和钱包份额上的竞争加剧，主要管线游戏持续延迟，对游戏板块保持选择性，同时预计AI可能有助于游戏开发和成本节约[9] 4. K-pop增长驱动因素包括顶级IP回归（HYBE的BTS、SM的EXO）和顶级IP的持续货币化（YG的BlackPink），以及新秀IP货币化加速（YG的BabyMonster、HYBE的Cortis、SM的NCT WISH），本地化IP在西方市场的成功执行（HYBE的Katseye、JYP的Girlset）[9] * **首选标的**：Coupang（互联网/电商）、Krafton（游戏）、HYBE（K-pop娱乐）[9] 日本互联网/游戏：AI是福也是祸/全球IP驱动增长 * **2026年关键主题**： 1. 在线广告市场应保持稳健，由视频广告和招聘广告驱动，而搜索广告可能停滞[10] 2. 预计电子商务市场将实现中个位数增长，AI驱动的推荐将鼓励购买，同时需关注宏观趋势[10] 3. 对于在线游戏，催化剂仍取决于新的热门游戏，而外部支付的普及应支持盈利能力提升，尽管公司正在使用AI促进高效开发，但盈利能力改善仍处于早期阶段[10] * **首选标的**：Recruit和Nintendo[10] 东南亚互联网：渗透率提升驱动增长但吸引竞争 * **2026年关键主题**： 1. 东南亚作为AI数据中心枢纽应进一步支持数字经济的结构性增长机会[11] 2. Shopee和TikTok之间的电子商务竞争可能加剧[11] 3. AI聊天机器人助手的任何更大吸引力都可能威胁和颠覆电子商务平台[11] 4. 自动驾驶技术的早期试点测试阶段[11] 5. 关注潜在的Grab/GoTo交易可能带来的市场整合[11] * **首选标的**：Grab和GoTo，因其运营效率改善以及整合带来的潜在协同效应[11] 其他重要内容 财务数据与估值 * **云收入与资本支出**： * 预计2025年阿里巴巴、腾讯、百度的云收入总计将达人民币1268亿元，2027年预计达人民币1440亿元[33] * 预计2025年三家公司资本支出总计将达人民币1030亿元，2027年预计达人民币1130亿元[33] * 阿里巴巴云收入在FY2Q26同比增长+34%（剔除阿里并表子公司后为+29%），AI相关产品收入连续第九个季度实现三位数同比增长，过去四个季度在AI和云基础设施上部署了约人民币1200亿元资本支出[37] * 百度AI云收入在3Q25同比增长21%至人民币62亿元，其中AI云基础设施收入达人民币42亿元，同比增长+33%[37] * **游戏市场数据**：2025年中国网络游戏市场规模达人民币3508亿元，同比增长+7.68%，玩家基数达6.83亿，同比增长+1.35%，月均ARPU为人民币42.8元，同比增长+6.2%[45][47][49][50] * **电子商务增长**：2025年11月实物商品网上零售额同比增长+5.7%，食品类增长+14.9%，服装类增长+3.5%，家电类增长+4.4%[52] * **详细估值比较表**：提供了覆盖公司的股价、市值、目标价、预期市盈率、市销率、PEG比率等详细数据[12][13][14] * **2025年股价表现**：列出了覆盖公司截至2025年底的周、月、季度及年初至今的股价表现百分比[15] 人工智能具体应用与发展 * **AI代理在垂直应用中的早期采用**： * 携程的TripGenie已用于200多个国家和地区，相关用户在1H25同比增长超过200%[40] * 美团正在三个核心领域构建AI能力：自研大语言模型、AI产品化和AI基础设施，推出了开源“长猫”系列自训练LLM，并为商户和消费者测试AI助手[40] * 滴滴于2025年9月25日开始对其AI旅行助手“小滴”进行公开测试[40] * **AI模型发布与产品升级时间线**：详细列出了阿里巴巴（Qwen）、腾讯（Hunyuan）、百度（Ernie）AI模型的主要里程碑和成就[41][42][43] 行业细分动态 * **在线广告**：2025年市场份额赢家包括腾讯、快手和哔哩哔哩，实现了双位数收入增长，而百度、微博、爱奇艺、知乎和搜狐则出现份额流失，AI能力提升了广告eCPM和效率，激烈的电商竞争有助于广告预算，2026年冬奥会和世界杯等关键体育赛事应有助于广告预算[57] * **物流与海外扩张**：中国物流公司的一个关键主题是海外扩张，极兔速递受益于关键客户在东南亚和新市场的快速扩张及其钱包份额增长，顺丰正抓住中国公司海外扩张的机会渗透东南亚市场[61][64] * **线下演出**：由于一线和二线城市音乐会场馆容量饱和，预计2026年音乐演唱会票房将基本保持稳定，大麦正在投资海外票务业务并探索成为国际艺人亚洲巡演的音乐会主办方，这可能影响其近期利润率[69]

振华股份公司点评核心观点 - 振华股份拟发行可转换公司债券募集不超过人民币8.78亿元，用于投资重庆铬盐新基地的多个子项目，包括5000吨/年维生素K3联产7.4万吨/年铬绿项目及50万吨/年硫酸联产5万吨/年铬粉项目等 [3] - 公司首创“维生素K3联产铬绿”工艺，利用生产维生素K3的含铬废液制备高品质铬绿，实现了铬元素的高值化综合利用，项目实施后将提升铬绿产能并优化生产流程 [5] - 铬绿是金属铬的直接原料，受益于军用、民用飞机及燃气轮机等高端装备需求增长，高温合金市场规模有望快速提升，从而拉动金属铬及上游铬绿的市场需求 [5] - 重庆“铬钛新材料绿色智能制造环保搬迁项目”总投资约30亿元，将建设年产20万吨铬化合物等项目，新厂区建成并平稳运行后，老厂区（现有10万吨/年铬盐产能）将启动搬迁 [7][8] - 截至2026年1月4日，金属铬市场均价为82000元/吨，较2025年10月29日上涨14500元/吨；氧化铬绿市场均价为36500元/吨，较同期上涨7000元/吨，铬盐景气度持续兑现 [9] - 铬盐下游需求来自燃气轮机、SOFC、商用飞机、军工及商用航天五大主线，AI电力需求等将拉动行业价值重估，报告预测到2028年铬盐供需缺口将达到34.09万吨，缺口比例达32% [10] - 基于铬盐及金属铬价格上涨，报告上调公司盈利预测，预计2025/2026/2027年营业收入分别为43.63、66.42、72.52亿元，归母净利润分别为6.04、11.96、13.70亿元 [11] - 若公司参与的新疆沈宏集团等七家公司破产重整案顺利实施，预计2026/2027年营业收入将分别增至70.42、77.52亿元，归母净利润将分别增至14.54、17.26亿元 [11] 债券研究周报核心观点 - 2025年12月30日至2026年1月4日期间，债市卖方情绪小幅上升，买方情绪指数小幅回落，市场分歧度升至历史偏高位置 [12] - 公募基金赎回费新规正式稿发布较预期更宽松，一季度国债发行计划未超预期，两大不确定性因素落地缓解了市场担忧情绪 [12] - 基于对25家卖方机构的统计，52%的机构持偏多态度，认为新规落地减弱不确定性，叠加基本面修复偏缓及资金面宽松，债基负债回流和年初配置力量有望推动利率下行 [13][14] - 36%的卖方机构持中性态度，认为多空因素交织，债市或维持震荡；12%的机构持偏空态度，担忧通胀超预期上行、经济增长开门红及权益市场压力 [14] - 基于对19家买方机构的梳理，32%的机构持偏多态度，认为当前利率存在配置价值且月初流动性宽松；47%的机构持中性态度，对货币政策空间及长债供给有担忧；21%的机构持偏空态度 [15] 世纪华通公司点评核心观点 - 世纪华通发布股份回购预案，拟使用不低于3亿元、不超过6亿元的自有或自筹资金，以不超过25.97元/股的价格回购股份，用于股权激励或员工持股计划 [16][17] - 此前公司于2025年12月3日完成一轮回购，回购约5612万股，成交总金额约10亿元，最新回购价对应市值为1914亿元，彰显公司信心 [17] - 公司旗下游戏《Whiteout Survival》2025年流水达11.6亿美元，同比增长31%；《无尽冬日》2025年流水达3.3亿美元，同比增长128% [18] - 2025年2月上线的《Kingshot》增长迅猛，位列2025年全球手游年度收入榜第14名；《Tasty Travels: Merge Game》成为中国出海手游合成类收入第二名 [19] - 公司新产品储备丰富，包括海外SLG《Last Gun: Shooter War》、国内SLG《隆隆冒险号》及休闲游戏《Frozen City》等多款产品 [19] - 报告预计公司2025-2027年营业收入分别为380、445、478亿元，归母净利润分别为60、90、105亿元 [20] - 公司是全球手游第一梯队的游戏公司，以SLG赛道为核心，拓展休闲赛道，形成“双赛道”驱动格局 [20]

市场表现与事件驱动 - 2026年A股首个交易日，游戏股迎来“开门红”，三七互娱涨停，世纪华通收涨8.15%，恺英网络收涨6.63%，巨人网络收涨2.98% [2][3] - 股价上涨的直接驱动因素是微信小游戏平台自2026年1月1日起升级了IAP（应用内购买）小游戏的激励政策 [2][3] 微信小游戏新激励政策详情 - 新政策为在微信平台首发的新游提供“新游期”与“成长期”双重激励，综合激励比例超过100% [3] - 单款游戏首发新游激励金上限提升至400万元 [3] - 新增“首发成长激励金”，针对首发期游戏，近30天内IAP流水每满200万元，平台额外给予流水5%的现金激励，且不设上限 [3] 小游戏市场增长数据 - 2025年，国内小程序游戏市场收入达535.35亿元，同比大幅增长34.39% [2][7] - 小游戏收入占整体游戏市场收入的比重已提升至15% [2] - 2025年小游戏市场实销收入中，内购收入为364.64亿元，占比68.11%；广告变现收入为170.71亿元，占比31.89% [7] 主要游戏公司布局与成果 - 三七互娱旗下末日生存题材RPG《生存33天》登顶微信小游戏畅销榜冠军，其此前发行的《寻道大千》也曾登顶榜首 [3] - 世纪华通子公司点点互动旗下SLG手游《无尽冬日》曾长期霸榜微信小游戏畅销榜 [3] - 巨人网络2025年旗舰手游《原始征途》通过小游戏版本实现扩圈，首月新增用户586万，上半年累计新增用户突破2000万 [5] - 世纪华通表示新激励政策将降低开发者前期风险、提升长线收益，并助推公司后续在小游戏领域探索更多细分品类 [2][4] 平台竞争与行业趋势 - 抖音小游戏平台在2025年也实现快速增长，DAU（日活跃用户数）与GMV（商品交易总额）均实现100%以上增长，7日留存率与人均游戏时长同比提升约20% [6] - 分析师认为微信提升激励政策是为了确保其在小游戏领域的领先地位，应对来自抖音、快手等平台的竞争，激励政策是一种时间线上的“独占”策略 [7] - 小游戏的强劲增长已成为中国游戏市场收入与用户规模同步增长的重要原因 [7] - 分析师预计，在传统游戏市场增长疲软背景下，小游戏凭借轻量化形态，在2026年有望继续保持中高速发展态势 [8] 行业影响与长远展望 - 微信小游戏激励政策可能引发其他财力雄厚的平台（如字节跳动）跟进，刺激小游戏生态在创意、技术和平台层面保持全球领先 [8] - 通过国内平台孵化成功的厂商，可以依托经验和资金积累，加快在全球市场推出小游戏，复刻手游出海路线，扩大全球市场份额 [8]

公司IPO进程与市场反应 - 蓝箭航天科创板上市申请获受理，拟募资75亿元，其中27.7亿元用于可重复使用火箭产能提升项目，47.3亿元用于可重复使用火箭技术提升项目 [1][2] - 公司IPO进程迅速，从2025年7月29日启动辅导到受理仅用5个月，但被抽中2026年第一批首发企业现场检查 [3][5] - IPO获受理消息刺激A股参股公司股价大涨，金风科技盘中涨停，诺瓦星云一度20CM涨停，斯瑞新材涨超13%，世纪华通涨超8%，荣盛发展涨超7%，张江高科涨超3% [1] 公司业务与技术地位 - 公司是全球首家实现液氧甲烷火箭成功入轨的私营火箭企业，被称为“中国版SpaceX” [3] - 朱雀二号系列是中国民营商业航天领域首款进入量产及商用的液体燃料火箭，朱雀三号是中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭 [3] - 公司选择独立自研液氧甲烷发动机，其80吨液氧甲烷发动机天鹊（TQ-12）是世界上第三台完成全系统试车考核的大推力液氧甲烷火箭发动机 [8][9] - 液氧甲烷路线通过回收占总成本超70%的火箭一子级以大幅降低发射成本，且燃料成本仅为煤油的三分之一 [8] 公司发射记录与研发进展 - 自2022年底以来共进行七次发射，五次成功、两次失利 [10] - 2023年7月，朱雀二号遥二运载火箭成为全球首枚成功入轨的液氧甲烷火箭 [10] - 2025年12月3日，朱雀三号遥一成功发射并尝试一级回收，但回收试验失败，从立项到首飞耗时约27个月 [10][11] - SpaceX创始人马斯克曾点评朱雀三号，称若顺利，公司五年内能追上猎鹰9号 [11] 公司财务状况与研发投入 - 2022年至2024年营收分别为78.29万元、395.21万元、427.83万元，归母净亏损分别为8.04亿元、11.88亿元、8.76亿元 [12] - 2025年上半年营收为3643.19万元，归母净亏损5.97亿元 [12] - 2022年至2024年及2025年上半年，研发费用分别为4.87亿元、8.30亿元、6.13亿元及3.60亿元 [12] - 截至2025年6月底，公司拥有404人的研发团队，占全员1214人的比例颇高 [13] 公司募资用途与市场前景 - IPO募资旨在建设湖州、嘉兴等地的生产测试基地，将技术优势转化为规模化交付能力，应对卫星互联网组网高峰期的运力需求 [14] - 公司已与中国星网和垣信卫星签订正式发射服务合同，朱雀三号已入选中国星网核心供应商名单，并中标垣信卫星一箭18星发射服务项目 [14] - 公司直接持有鸿擎科技18.2%股权，该公司主营低轨宽带卫星互联网建设，号称国内唯一具备“星箭协同能力”的卫星组网解决方案商 [14] 公司融资历史与估值 - 发展早期获得经纬创投、红杉中国、碧桂园创投等一级市场机构投资 [16] - 2023年后融资性质转向产业投资，引入亦庄产业基金、无锡产发、广东建工等战略股东，其中无锡相关基金投资10亿元 [18] - 2024年，国家产业投资基金和国家制造业转型升级基金先后重仓，分别增资4.5亿元和9亿元，合计注入13.5亿元 [18] - 2025年4月，碧桂园出售股份时公司估值约为118亿元，胡润研究院2025年12月发布的榜单显示公司估值为200亿元 [18] 参股公司与股东情况 - 多家A股公司披露参股蓝箭航天，包括中泰股份、鲁信创投、通宇通讯、斯瑞新材、诺瓦星云、荣盛发展、金风科技、世纪华通、张江高科、南天信息等 [20] - 鲁信创投公告其参股的3个投资主体合计持有公司0.89%股权，世纪华通等公司表示投资比例较小，对业绩无重大影响 [20]

2025年全球游戏行业报告核心观点 - 根据Games Industry.biz整合多家第三方机构数据发布的《2025年全球游戏行业报告》，全球手游发行商收入前十榜单中有4家为新晋企业，行业格局变化显著 [1][5] - 世纪华通旗下Century Games表现尤为突出，从2024年未上榜一跃升至2025年全球手游发行商收入第三名，实现了跨越式增长 [1][5] - 公司旗下策略手游《Kingshot》被报告评为“2025年全球新移动游戏收入冠军”，显示出强大的市场爆发力 [1][3] 全球手游发行商与游戏收入排名 - **发行商收入排名**：腾讯以87.5亿美元收入位居榜首，Scopely以29.6亿美元位列第二，世纪华通(Century Games)以27.3亿美元收入排名全球第三 [2][6] - **游戏收入排名**：《Last War: Survival》以21.2亿美元收入位居全球手游收入榜首，《Whiteout Survival》以13.3亿美元位列第二，《Honor of Kings》与《Royal Match》均以13.1亿美元并列第三 [2][6] - **榜单变动**：全球手游发行商收入前十榜单中，共有4家为新晋企业，反映出市场竞争的动态变化 [1][5] 世纪华通旗下核心产品表现 - **《Whiteout Survival》持续领跑**：该游戏是公司跻身全球发行商前三的核心支撑，2025年成功跻身10亿美元收入梯队，并在该梯队中以年度约50%的增幅成为增长冠军，位列全球手游收入榜第四名 [2][7] - **《Kingshot》现象级成功**：该新品于去年2月上线，连续九个月实现收入增长，被评为“2025年全球新移动游戏收入冠军”，并成功登顶《2025年全球新手游收入TOP15》榜单，同时跻身全球手游收入榜第14名 [3][7] - **经典IP《热血传奇》**：旗下盛趣游戏推出的《热血传奇》风靡全国，定义了中国的初代网游形态，是公司发展的基石 [3][8] 公司发展战略与竞争优势 - **发展理念**：公司遵循“始于传奇，兴于出海，忠于科技，成于责任”的发展脉络 [3][8] - **出海战略与运营体系**：伴随中国游戏出海浪潮，公司通过数据驱动的“研运发三位一体”协同体系，构建了兼具竞争力与差异化的产品矩阵，奠定了在全球手游出海赛道的领先地位 [4][8] - **技术深耕**：公司始终将技术创新贯穿产品全生命周期，从端游时代的引擎优化、画质升级，到手遊时代的数据驱动研发和AI技术应用，以此构筑了难以复制的核心竞争壁垒 [4][8] - **社会责任**：公司以“成于责任”为使命，体现在对玩家的长期陪伴、对行业的正向引领（通过玩法创新、运营破圈与技术突破），以及对社会价值的坚守（如促进文化交流、未成年人保护等） [4][8] 未来展望 - 公司计划继续深化全球化研发布局，加大技术创新投入，并深耕IP生态 [9] - 在创造商业价值的同时，公司将持续践行社会责任，旨在为数字文化产业发展贡献更多力量 [9]

核心观点 - 世纪华通在2025年凭借强劲的财务表现、成功的“国内IP焕新+海外爆款驱动”双轮战略以及行业奖项认可，确立了其行业领先地位 [1][2][3] 财务表现与行业地位 - 2025年前三季度累计营收达272.23亿元，同比增长75.31%，已超过2024年全年规模 [1][4] - 2025年前三季度归母净利润达43.57亿元，同比大幅增长141.65% [1][4] - 公司在中国互联网综合实力前百家企业中排名第25位，实现排名三连升 [1][4] - 旗下出海品牌Century Games从全球手游发行商第7位跃升至首位 [1][4] 业务战略与国内运营 - 公司构建了“核心IP焕新”与“海外爆款引领”的双轮驱动格局 [2][4] - 国内业务主体盛趣游戏作为“压舱石”，深耕长青IP，2025年推出《传奇新百区-盟重神兵》《龙之谷世界》等“端改手”IP产品并获得市场认可 [2][4] - 《传奇世界》《彩虹岛》《永恒之塔》等核心IP的多端互通版本正加速研发，为后续增长储备动能 [2][4] - 通过直播、社群运营等私域流量运营举措持续激活存量用户，深挖IP价值 [2][4] 海外市场与产品表现 - 爆款产品《Whiteout Survival》稳居全球手游收入榜第4位，较上年排名上升4位，并成功跻身10亿美元收入梯队，成为该梯队增长冠军 [2][5] - 全新策略手游《Kingshot》快速崛起，跻身2025年全球手游收入榜第14位，是年度唯一上榜的新游 [2][5] - 《Whiteout Survival》与《Kingshot》协同发力，彰显了公司在全球手游赛道的核心竞争力 [2][5] 行业认可与未来展望 - 公司在第十三届“金茶奖”评选中荣获四项大奖，包括“2025年度最具影响力企业”、“2025年度优秀全球化游戏企业”等 [1][3] - 旗下盛趣游戏荣获“2025年度最佳游戏发行商”，《Whiteout Survival》获“2025年度优秀全球化游戏”大奖 [1][3] - 未来公司将继续深化国内长青IP研运与海外市场拓展，并以AI技术融合为引擎推进产品创新与业务升级 [3][6]

证券日报网讯1月5日，世纪华通（002602）在互动平台回答投资者提问时表示，二级市场的股票价格波 动受到多重因素影响。公司始终坚持做好主营业务，提升经营质量，努力为投资者创造良好回报。 ...

公司战略与态度 - 公司以审慎但开放的态度探索外延式并购机会 [2] - 公司高度重视前沿科技的发展 [2] - 若后续有合适标的及相关计划，公司将严格依照法律法规及规章制度的要求，及时履行信息披露义务 [2] 公司业务定位 - 公司是一家数字科技公司 [2]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 脑机接口技术步入规模量产阶段，游戏作为重要应用场景有望持续受益，硬件量产降本及植入简便化将加速应用成熟，并为游戏行业带来新的控制交互体验与增长点[3] - AI全面赋能游戏行业，模型能力提升推动其从辅助工作向核心创意领域渗透，在降本增效与玩法创新方面作用显著，AI与游戏融合方式的探索有望带来新颖体验并进一步打开行业发展空间[3] - 游戏行业即将迎来寒假春节旺季，新游密集上线及老游运营更新有望驱动流水增长，板块景气度向上且估值性价比突出[4] 脑机接口与游戏融合 - 2025年12月13日，上海脑虎科技发布我国首款全植入、全无线脑机接口全功能产品，标志我国在该领域实现关键突破并跻身国际顶尖行列，首位截瘫受试者术后已能通过意念操控设备打游戏[3] - 马斯克计划在2026年大规模生产Neuralink脑机接口芯片，且植入过程将转变为更精简、几乎完全自动化的手术流程[3] - 多家游戏公司积极布局脑机接口领域：三七互娱投资强脑科技及华南脑控，其功能游戏《星星生活乐园》可接入脑机接口AI头环；世纪华通与浙江大学共建研究中心聚焦脑机融合；汤姆猫与多家科研机构合作推进脑机接口等领域工作[3] AI赋能游戏行业进展 - **降本增效**：据腾讯统计，在AI赋能下，光子工作室的角色动画制作周期缩短**40%**，部分角色技能原型验证时间从**2周**压缩至**3天**[3] - **玩法创新**：巨人网络《太空杀》打造行业首个“多用户与AI智能体混合对抗”机制，截至2025年中报累计参与玩家达**数百万**，对局量**数千万**；恺英网络投资企业基于自研大模型打造全球首款3D AI智能陪伴应用《EVE》[3] - **应用普及**：据游戏陀螺公众号，2025年Steam平台公开使用生成式AI的游戏从7月**7818款**上升到12月**超1万款**，约占Steam总库的**8%**、2025年计划上线游戏的**20%**[3] 行业近期动态与投资建议 - **新游与活动**：巨人网络《超自然行动组》将于1月23日迎来周年庆；心动公司《心动小镇》将于1月24日启用新年版本，其国际服《Heartopia》将于1月8日上线海外；金山软件《鹅鸭杀》手游将于1月7日正式公测[4] - **投资建议**：报告建议关注新游上线及老游运营活动，把握板块投资机会[4] - **重点推荐公司**：重点推荐巨人网络、心动公司、恺英网络、吉比特、哔哩哔哩、神州泰岳、腾讯控股[4] - **受益标的**：包括金山软件、世纪华通、三七互娱、汤姆猫、百奥家庭互动等[4]