公司介绍 - 盛趣游戏是全球领先的互联网游戏开发商、发行商和运营商，运营能力尤为突出 [2] - 公司先后推出和运营了数十款精品电脑端游戏，并在移动端游戏时代推出了多款标杆性游戏作品 [2] 产品战略 - 短期战略是通过怀旧策略唤醒用户对IP的记忆，深化核心IP产品矩阵，提升在存量市场上的竞争力 [3] - 未来计划在细分市场上深挖传奇产业链，2025年将是传奇整合的元年 [3] - 公司传奇以外的产品如最终幻想14、龙之谷、永恒之塔等端游目前拥有稳定的流水为公司贡献利润 [3] 市场与合作 - 传奇私服占市场规模的30%左右，有超过10万的从业者，公司计划在这些私服开发者中发掘更好的团队 [5] - 在产品发行方面，公司会根据具体情况选择与腾讯合作或自行发行 [5] AI与技术创新 - 盛趣游戏在游戏研发、数据分析、客户服务、代码QA、质量检测等领域大量使用AI工具，并成立了相应的AI工作室 [3] - 公司致力于尝试各种玩法创新，通过加强团队的学习创新来满足用户的多元化需求 [3] 组织与人才 - 盛趣游戏采用扁平化管理，通过降本增效将游戏工作室从七个调整为五个，目前本部有约1200名员工 [3] - 公司启动了“星耀人才培养项目”，这是未来人才梯队建设的重要一环 [3] 管理与文化 - 盛趣游戏管理体系完善，将通过更好的KPI及激励制度调动员工积极性，释放企业增长潜力 [5]

公司概况 - 点点互动于2018年加入世纪华通，专注于SLG、休闲、卡牌三个品类 [3] - 点点互动目前约有1500名员工，主要专注于SLG和大休闲品类 [3] 产品表现 - 《无尽冬日》流水创新高，公司未设立目标，但预计将成为生命周期10年以上的产品 [4] - 《Whiteout Survival》已上线两年，国内版本《无尽冬日》上线不足一年，近期流水快速增长 [4] - 《无尽冬日》和《Whiteout Survival》已创造该品类的流水新高 [4] 产品策略 - 《无尽冬日》成功经验：玩法轻度化和变现重度化结合，已有新产品在孵化中 [4] - 《无尽冬日》的出现是持续研发探索的结果，通过快速开发节奏和市场反馈调整 [4] - 点点互动主要赛道为休闲和SLG，同时探索其他玩法 [4] - SLG品类有休闲化趋势，休闲类产品单月流水天花板较高 [4] 市场竞争 - 点点互动成功原因：持续探索和试错，比其他公司更愿意尝试 [6] - 冰雪生存题材SLG立项思考：通过数据测试得出最优解，竞争格局导致买量成本可能提高 [6] - 国内国外服务器承载量不一，但差别不会太大 [6] - 买量驱动要素为ROI，而非用户数 [6] 未来展望 - 点点互动计划在休闲和SLG品类孵化更多产品并实现突破 [3] - 未来新游戏上线：下一个月会有一款新游戏在海外上线 [8] - 点点互动业务网络覆盖美国、欧洲、中东、东南亚等多个国家和地区，期待提高渗透率 [8] - 点点互动在本地化、客服、生图、代码整合的生产流程中使用AI [8]

公司经营情况 - 2022年公司因商誉减值亏损2023年被立案调查 2024年4月收到预处罚通知近期处罚结果落地被ST [1] - 公司股票被ST后涨跌幅限制降至5% 但对生产经营无实质影响目前经营向好处于业绩爆发期 [1] - 2024年前三季度营收达155.29亿元 同比增长58.66% 净利润26.17亿元 扣非净利润17.82亿元 同比增长47.98% 经营性现金流34.62亿元 同比增长38.72% [2] 摘帽相关 - 按规定在收到《行政处罚决定书》之日起满十二个月后可向深交所申请撤销其他风险警示 [2] 被ST影响 - 触及ST或*ST情形股票将被调出融资融券标的证券范围等 股价短期承压但不影响生产经营管理及业务活动 不触及重大违法强制退市情形 [2] 商誉相关 - 公司存在商誉积累每年按要求做商誉减值测试 今年三季度已计提部分资产减值 2024年度是否计提以测试结果和审计结果为准 [2] 点点互动相关 - 点点互动在《2024年10月全球热门手游发行商预估收入榜》位居第四 旗下《无尽冬日》排名第三 [2] - 点点互动有3款国内版号产品亮相 目前买量和宣发侧重于《Whiteout Survival》和《无尽冬日》 [3] 传奇业务相关 - 2024年加快《传奇》系列IP授权发行研发环节整合及自身传奇游戏工作室整合优化 [3] - 计划用3年左右时间通过多种方式将《传奇》IP下产品归口 有望成为新业绩增长引擎 [3] 分红回购相关 - 因母公司报表存在较大额度亏损 分红存在法规障碍 会关注细则完善情况 会考虑投资者回购注销建议 [3]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为62.53亿元，同比增长67.29%[3] - 公司2024年前三季度营业收入为155.29亿元，同比增长58.66%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为6.45亿元，同比增长14.95%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为18.03亿元，同比增长26.17%[3] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为34.62亿元，同比增长38.72%[3] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.09元，同比增长28.57%[3] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.25元，同比增长31.58%[3] - 公司2024年第三季度末总资产为392.97亿元，较上年度末增长5.22%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为260.07亿元，较上年度末增长4.45%[3] - 公司2024年前三季度扣除非经常性损益的净利润为17.82亿元，同比增长47.98%[3] - 公司2024年第三季度合并资产负债表显示，流动资产合计为108.65亿元，较期初增加29.6%[16] - 公司非流动资产合计为284.31亿元，较期初下降1.8%[16] - 公司流动负债合计为105.23亿元，较期初增加70.2%[17] - 公司非流动负债合计为18.05亿元，较期初下降65.1%[17] - 公司归属于母公司所有者权益合计为260.07亿元，较期初增加4.4%[18] - 公司资产总计为392.97亿元，较期初增加5.2%[16] - 公司负债和所有者权益总计为392.97亿元，较期初增加5.2%[18] - 公司2024年第三季度营业总收入为155.29亿元，同比增长58.7%[19] - 公司2024年第三季度净利润为18.99亿元，同比增长27.3%[20] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为34.62亿元，同比增长38.7%[22] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为18.03亿元，同比增长26.2%[20] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.25元，稀释每股收益为0.24元[21] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为125.67亿元，同比增长28.3%[22] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为65.01亿元，同比增长23.4%[22] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为19.63亿元，同比增长10.5%[22] 股东情况 - 公司前10名无限售条件股东持股情况，其中林芝腾讯科技有限公司持有7.45亿股，占总股本的10.00%[9] - 公司前10名股东中，王佶先生为上海吉运盛商务信息咨询合伙企业（有限合伙）、绍兴上虞吉仁企业管理咨询合伙企业（有限合伙）的实际控制人[9] - 金丹良先生通过普通证券账户和信用账户合计持有公司股票14,604.0951万股，占总股本的1.96%[9] - 公司部分高级管理人员及核心人员计划在6个月内以自有资金或自筹资金增持公司股份，合计增持金额不低于2,000.00万元[12] - 公司2024年第三季度报告显示，中国民生银行股份有限公司－华夏中证动漫游戏交易型开放式指数证券投资基金持有公司股份167,918,390股，占总股本的2.25%[10] - 公司2024年第三季度报告显示，中国民生银行股份有限公司－华夏中证动漫游戏交易型开放式指数证券投资基金曾参与转融通业务出借公司股份19,929,500股[10] 回购计划 - 公司拟以不低于5,000.00万元且不超过10,000.00万元的回购总额及不超过8.14元/股的价格回购公司股份，截至2024年9月30日已回购306,700股[13] 诉讼仲裁 - 公司与娱美德娱乐有限公司、韩国传奇公司之间存在仲裁案件，ICC分别作出了部分裁决和终局裁决[14] 审计意见 - 公司2023年财务报告的审计意见为保留意见，主要源于公司收到中国证监会的行政处罚事先告知书[11] 高管增持 - 公司2024年2月1日披露了部分高级管理人员及核心人员增持公司股份的计划，截至2024年7月30日已实施完毕[12] 其他资产负债情况 - 公司持有待售资产和负债为0[16][17] - 公司其他应收款期末余额为5.90亿元，较期初下降23.2%[16] - 公司其他非流动资产期末余额为13.14亿元，较期初下降13.8%[16] - 公司处置子公司及其他营业单位收到的现金净额为34,648,679.24元[23] - 公司收到其他与投资活动有关的现金为70,000,000.00元[23] - 公司投资活动现金流入小计为1,217,740,843.22元[23] - 公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为515,095,576.93元[23] - 公司投资支付的现金为1,840,814,244.05元[23] - 公司取得子公司及其他营业单位支付的现金净额为120,460,792.98元[23] - 公司投资活动现金流出小计为2,479,022,228.84元[23] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-1,261,281,385.62元[23] - 公司吸收投资收到的现金为55,887,615.92元[23] - 公司取得借款收到的现金为291,513,202.83元[23]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 游戏业务表现优异 - 2024年上半年,公司互联网游戏业务实现收入85.12亿元,同比增长72.92%,其中移动游戏收入67.84亿元,占营业收入比重73.14% [3][4] - 在出海市场,点点互动多款游戏保持稳定流水,其中《Whiteout Survival》（《寒霜启示录》）稳居中国手游出海收入榜榜首,并成功挺进全球手游收入榜TOP10 [4] - 新作《Truck Star》在4个月的运营时间里全球双端月流水已经达到千万级别 [4] 传奇IP整合贡献业绩增量 - 随着公司与韩方娱美德签署授权合作协议,传奇游戏市场在中国大陆"大一统",公司加快了《传奇》系列IP授权、发行、研发三个环节的整合 [4] - 2024年上半年传奇相关的综合收入同比增长约80%,传奇整合成为公司新的业绩增长引擎 [4] 布局算力综合服务 - 2023年公司将"云数据事业部"升级为"人工智能云数据事业部",继续深化人工智能相关的综合布局 [4] - 人工智能云数据业务目前还处于投入建设期,其中上海数据中心项目上半年已经实现盈利 [4] 财务预测与估值分析 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.32、0.38、0.45元/股 [5] - 参照可比公司,给予公司2024年15~17倍动态PE,对应合理价值区间为4.80~5.44元/股 [7]

游戏业务表现 - 公司互联网游戏业务实现收入85.12亿元，同比增长72.92%，其中移动游戏收入占营业收入比重73.14%[18] - 国内游戏业务经营稳健，端游收入持续稳定增长，多个拳头产品保持高强度内容更新[18] - 海外游戏业务继续保持高速增长，点点互动多款游戏保持稳定流水，《Whiteout Survival》等产品收入全球排名靠前[19] - 公司开启"传奇"游戏市场整合大幕，传奇相关综合收入同比增长约80%[19,20] - 公司旗下盛趣游戏拥有近 25 年的游戏研发运营经验，是中国网络游戏产业的开创者[23] - 公司旗下拥有丰富的自主 IP 储备，包括《热血传奇》《龙之谷》等品类级 IP[24] - 公司旗下点点互动拥有逾十年的海外游戏研发和运营经验，游戏产品发行覆盖全球[24] 财务表现 - 公司2024年上半年营业收入为92.76亿元，同比增长53.33%[12] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为11.58亿元，同比增长33.41%[12] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为18.89亿元，同比增长12.78%[12] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.16元，同比增长33.33%[12] - 公司2024年上半年总资产为385.81亿元，较上年度末增长3.30%[12] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净资产为258.12亿元，较上年度末增长3.67%[12] 其他业务表现 - 人工智能云数据业务深化布局算力基础建设和应用领域，上海数据中心项目实现盈利[21] - 汽车零部件制造业务积极拥抱新能源趋势，陆续获得多家新能源车企的配套项目[22] - 公司在人工智能、VR/AR等前沿技术领域有深厚的技术积累和创新应用[24][25] - 公司人工智能云数据业务位于长三角和粤港澳大湾区，具有区域优势[26] - 公司人工智能云数据中心建设达到国际领先的高标准[26] - 公司人工智能云数据事业部拥有多名经验丰富的行业专家[26] - 公司汽车零部件业务拥有先进的生产技术和模具开发能力[27][28] - 公司汽车零部件业务与上汽大众、上汽通用等主机厂建立了紧密合作关系[28] - 公司积极布局新能源汽车市场，获得多家新能源车企的配套项目[28] 公司治理 - 公司将持续进行阶梯化的人才培养，持续优化薪酬结构，并且注重公司文化建设[61] - 公司2022年员工持股计划管理委员会成员发生变化，钱昊先生辞任，周立莹女士被选举为新成员[66] - 公司确立了"科技驱动爱心，精准实践公益"的企业社会责任工作理念[71] - 公司将加强内部管理，完善对子公司的管理制度，强化内审管理与监督[87] - 公司部分高管及核心人员计划在6个月内增持公司股份，合计增持金额不低于2000万元[107] - 公司拟以不低于5000万元且不超过10000万元的回购总额及不超过8.14元/股的价格回购公司股份，实施期限为12个月[107] 重大诉讼 - 公司就告知书所列事项向相关监管机构申请听证并履行了听证程序[75] - 公司存在一起涉案金额105,296.69万元的其他诉讼事项[77] - 蓝沙信息、Shengqu Games Limited和亚拓士向新加坡高等法院提起诉讼,请求撤销国际商会国际仲裁院(新加坡)作出的裁决,法院一审驳回了撤裁申请[80] - 亚拓士认为CQ擅自与深圳市椰子互娱网络技术有限公司、江西椰子互娱网络技术有限公司签订协议侵犯其权益,向宜春市中级人民法院提起诉讼,二审裁定准许亚拓士撤回起诉[81] - 娱美德、CQ认为三七互娱、尚趣玩网络、智铭网络发行、运营、推广的《屠龙破晓》侵犯了其权利,向安徽省芜湖市中级人民法院提起诉讼,涉案金额为1,000万元[85] 关联交易 - 公司向持有5%以上股份的股东及其一致行动人深圳市腾讯计算机系统有限公司及腾讯体系子公司提供游戏分成、渠道结算、受托研发等服务，关联交易金额合计7.8亿元[89] - 公司向持有5%以上股份的股东及其一致行动人提供美术外包、游戏推广等服务，关联交易金额合计1.7亿元[90] - 公司向持有5%以上股份的股东及其一致行动人财付通支付科技有限公司提供手续费服务，关联交易金额1.5亿元[90] - 公司向持有5%以上股份的股东及其一致行动人腾讯云计算（北京）有限责任公司提供IDC/CDN/云服务，关联交易金额2.4亿元[90] - 公司向持有5%以上股份的股东及其一致行动人提供市场营销、设计等服务，关联交易金额0.3亿元[90] 担保情况 - 报告期内公司及其子公司对外担保总额为331,261.49万元，实际担保余额为273,168.67万元[99] - 报告期内公司对子公司的担保总额为593,578.99万元，实际担保余额为314,349.04万元[101] - 公司及其子公司对外担保和

公司投资评级和核心观点 - 公司2023年实现营收132.85亿元,同比增长15.77%,其中海外收入61亿元,占比46%,实现营业利润9.94亿元,实现归母净利润5.24亿元。[1] - 2024Q1公司实现营收42.62亿元,同比增长40.99%,实现归母净利润6.52亿元,同比增长50.32%,实现扣非归母净利润6.46亿元,同比增长91.66%,公司一季度营收和利润增速亮眼。[1] - 公司取得《传奇》系列大陆独家授权,旗下点点互动登顶出海收入榜首,为公司带来更多商业机会和竞争优势。[2] - 公司布局算力综合服务,从传统的单一机柜托管服务扩展为"算力综合服务"全产业链模式,为公司开拓更大的成长空间。[3] 财务预测和估值分析 - 我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.35、0.41、0.49元/股。[4] - 我们给予公司2024年17倍PE,对应目标价5.95元/股,维持"优于大市"评级。[4] 风险提示 - 新游戏上线不及预期、行业竞争加剧风险。[5]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[4] 报告的核心观点 1) 2023年公司营收和利润增速亮眼,2023年实现营收132.85亿元,同比增长15.77%,2024Q1营收和利润增速进一步提升。[1][2] 2) 公司在游戏业务方面表现出色,旗下点点互动登顶中国厂商出海收入排行榜,《传奇》系列游戏在中国大陆获得独占权,为公司带来持续动能。[2] 3) 公司布局算力综合服务新业务,从传统IDC转型为AI+IDC,增强互联网平台客户业务粘性,开拓更大的成长空间。[3] 4) 预计公司2024-2026年EPS分别为0.35、0.41、0.49元/股,给予公司2024年15-17倍动态PE,对应合理价值区间为5.25-5.95元/股。[4] 财务数据分析 1) 2023年公司实现营收132.85亿元,同比增长15.77%,其中海外收入占比46%。[1] 2) 2024Q1公司实现营收42.62亿元,同比增长40.99%,实现归母净利润6.52亿元,同比增长50.32%。[1] 3) 预计公司2024-2026年营收分别为159.20亿元、184.07亿元、213.09亿元,净利润分别为2.59亿元、3.07亿元、3.64亿元。[7][8] 4) 公司毛利率维持在60%左右,净资产收益率预计2024-2026年分别为9.5%、10.1%、10.7%。[8]

公司业绩与财务问题 - 公司储备项目包括《饥困荒野》预约量超千万，海外版本畅销日韩，国服首测获 TapTap 9.0 分 [2] - 盛趣游戏储备项目包括《龙之谷国际版》《饥困荒野》等，2023 年多款项目表现出色，贡献重大营收 [3] - 公司 2022 年和 2023 年累计减值金额达 16 亿元，盈利赶不上股权减值 [5] - 公司因财务虚假被证监会立案调查，涉及盛趣游戏业绩承诺未完成及商誉减值 [5] [7] - 公司 2024 年一季度业绩表现优异，但股价受多重因素影响 [4] [7] 股价与投资者关系 - 公司股价长期低迷，投资者损失惨重，公司提请投资者注意投资风险 [4] [7] [9] - 公司回购计划尚在进行中，高管增持计划也在进行中 [5] [10] - 公司因虚假记载导致股价下跌，投资者损失如何弥补尚无明确方案 [4] - 公司建议投资者根据自身情况咨询律师及相关机构 [5] [7] 项目进展与未来规划 - 公司数据中心项目持续推进中，但收入规模较小，尚未形成规模效应 [10] [11] [13] - 公司脑科学板块投入较少，短期内不会带来利润贡献 [6] [13] - 公司汽配板块收入利润相对稳定，但未详细披露订单情况 [13] - 公司电竞项目由子公司天游软件开展，持续贡献稳定利润 [12] 其他问题 - 公司 ESG 评级为 C-，正积极履行社会责任并提升治理水平 [6] - 公司因并购盛趣游戏业绩承诺未完成，原股东需补偿上市公司 [5] - 公司数据中心项目受客户机柜上架速度影响，建设进度较慢 [10] [11] [13]

公司概况 - 公司股票简称为世纪华通，股票代码为002602[7] - 公司注册地址位于浙江省绍兴市上虞区曹娥街道越爱路66号5幢，办公地址在上海市浦东新区博云路22号[7] - 公司历次控股股东变更情况为浙江华通控股集团有限公司至2021年6月9日后无实际控制人状态[11] 业务板块拓展 - 公司主营业务由汽车零部件和互联网游戏双主业扩展至互联网数据中心业务板块[8][9] - 公司于2022年3月成立“云数据事业部”，并于2023年逐步升级为“人工智能云数据事业部”[10] 财务表现 - 公司2023年营业收入达到132.85亿人民币，同比增长15.77%[12] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为5.24亿人民币，同比增长107.39%[12] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为31.02亿人民币，同比增长108.09%[12] - 公司2023年末总资产为373.47亿人民币，同比增长12.11%[12] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为248.99亿人民币，同比增长3.21%[12] - 公司2023年基本每股收益为0.07元，同比增长107.29%[12] - 公司2023年稀释每股收益为0.07元，同比增长107.29%[12] - 公司2023年加权平均净资产收益率为1.66%，较上年提升1.92个百分点[12] 行业发展 - 2023年国内游戏市场实际销售收入达3029.64亿元，同比增长13.95%[19] - 2023年全球游戏市场规模为11773.79亿元，同比增长6%[19] - 2025年，中国算力核心产业规模将不低于4.4万亿元[20] - 2023年中国市场汽车产销量分别达3016.1万辆和3009.4万辆，同比增长11.6%和12%[21] 游戏业务 - 公司游戏业务已形成完整生态，拥有多家游戏业务子公司，包括盛趣游戏、点点互动、天游软件等[24] - 盛趣游戏是全球领先的互联网游戏开发商、发行商和运营商，推出多款知名IP产品，成功进军移动端游戏市场[24] - 点点互动不断发力海外市场，自研产品投入增加，已打造多款细分赛道领先的畅销游戏产品[25] 技术领域 - 公司在人工智能领域积极探索，通过AI工具降低产品研发成本，提升用户服务质量[27] - 公司在VR/AR领域也在积极推进，希望在虚拟现实产业链上发挥核心作用，探索技术革新和多领域技术协同[27] - 公司在长三角和粤港澳大湾区等区域具有算力枢纽建设优势，有利于人工智能云数据业务的长足发展[28] 财务数据 - 公司2023年实现营业收入133亿元，同比增长16%；实现归属于上市公司股东的净利润为5.24亿元，扣非后净利润为4.2亿元，扭亏为盈[31] - 公司互联网游戏业务2023年实现收入112.76亿元，同比增长25.63%，其中移动游戏收入77.93亿元[31] 管理层信息 - 谢斐女士曾担任华数传媒控股副总裁，现任世纪华通总裁[100] - 方辉曾在中信证券和腾讯科技任职，现为公司首席战略官[100] - 黄怡是特许金融分析师，曾就职于光大证券，现为公司董事会秘书、副总裁[100]