行业投资评级 - 报告对媒体Ⅱ行业给予“推荐”评级，并维持该评级 [5] 核心观点 - 报告看好AI应用、文化出海等主题方向，并建议重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块 [5][36] - 报告推荐关注巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等标的 [5][36] 行情回顾 - 2026年1月26日至2月1日，传媒行业（申万）指数上涨0.21%，同期沪深300指数上涨0.08%，上证指数下跌0.44%，深证成指下跌1.62%，创业板指下跌0.09%，恒生科技指数下跌1.34% [1][12] - 细分行业中，广告营销板块涨幅领先，达+4.70%，影视院线上涨+2.49%，出版、数字媒体、游戏、电视广播板块分别下跌0.75%、1.31%、1.94%、3.66% [1][12] - A股传媒个股方面，天地在线、横店影视、因赛集团、电声股份、顺网科技涨幅居前，涨幅分别为51.23%、31.85%、27.79%、22.52%、15.81% [15][16] - A股传媒跌幅榜前五的个股分别为巨人网络、百纳千成、冰川网络、欢瑞世纪、三人行，跌幅分别为-11.70%、-10.88%、-9.64%、-8.83%、-8.51% [15][16] AI应用数据 - 腾讯“上元宝，分10亿”活动于2月1日开启，带动腾讯元宝冲入国内苹果免费榜第一 [2][17] - 最近一周（2026.1.26-2026.2.1），DeepSeek、豆包、腾讯元宝、千问的预估IOS端下载量分别为22.23万次、209.91万次、159.59万次、90.39万次，环比分别变化-6.87%、-0.09%、+97.76%、-26.73%，其中腾讯元宝下载量环比增长显著 [2][17] - 根据OpenRouter平台，其周度大模型token调用量为8.25T，环比提升10% [2][17] - AI领域重点事件频发：阶跃星辰完成超50亿元B+轮融资；腾讯混元图像3.0图生图模型上线元宝；DeepSeek发布DeepSeek-OCR 2；谷歌开放世界模型Genie3；阿里发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking；昆仑天工发布Mureka V8音乐大模型；商汤开源多模态自主推理模型SenseNova-MARS；TapTap推出AI游戏创作智能体“TapTap制造”；超140万AI智能体在Moltbook论坛“自主”发帖讨论 [2][32][33] 游戏数据 - 根据七麦数据，1月31日国内IOS端移动游戏畅销榜前五为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《超自然行动组》、《火影忍者》，其中《超自然行动组》日活跃人数已突破1000万 [3][19] - 《心动小镇》全新潮流季「冰雪季」于1月31日上线，畅销榜排名大幅提升进入前十 [3][19] - 2026年第一批版号下发，共计182款游戏过审，其中国产游戏177款，进口游戏5款 [3][21] - 获批版号的游戏包括网易《妖妖棋》、三七互娱《斗罗大陆：启程》、巨人网络《月圆之夜：大师对弈》、恺英网络《新射雕之华山论剑》等，进口版号包括腾讯《彩虹六号：攻势》、金山世游《愤怒的小鸟：经典归来》等 [21] - 新游及产品更新方面：三七互娱《生存33天》APP端定档2月15日；恺英网络参投公司产品《EVE》预计3月14日推出；完美世界《异环》三测定档2月4日；腾讯《洛克王国：世界》定档3月26日；《王者荣耀世界》预计2026年春季上线 [3][23] - 下周（2.2-2.8）重点产品更新包括：腾讯《逆战：未来》与「鬼吹灯」联动版本2月5日上线；《无畏契约：源能行动》新春版本2月5日开启；《金铲铲之战》2月5日开启新赛季；《燕云十六声》新春版本2月6日开启 [23][27] 影视数据 - 周度（1.26-2.1）国内电影总票房为2.83亿元 [4][28] - 票房冠军为《疯狂动物城2》，周票房4572.29万元，占比16.1%；第二名《爆水管》票房3985.95万元，占比14.0%；第三名《重返寂静岭》票房3531.86万元，占比12.4% [28][30] - 春节档已有6部影片定档，包括《飞驰人生3》、《熊猫计划之部落奇遇》、《惊蛰无声》等 [4][29] - 短剧出海方面，本期（1.19-1.25）DataEye海外微短剧APP素材投放榜前三名为DramaWave（12.2万组素材）、FreeReels（8.4万组素材）、NetShort（7.1万组素材） [4][29][31] - TOP30 APP的素材投放总量为67.7万组，较上期减少15.15% [4][29] 公司业绩预告 - 顺网科技：预计2025年归母净利润3.60-4.30亿元，同比增长42.92%-70.71% [33] - 万达电影：预计2025年归母净利润4.80-5.50亿元，实现扭亏为盈 [33] - 奥飞娱乐：预计2025年归母净利润6000-8000万元，同比增长121.03%-128.04% [34] - 吉比特：预计2025年归母净利润16.90-18.60亿元，同比增加79%到97% [34] - 光线传媒：预计2025年归母净利润15.00-19.00亿元，同比增长413.67%-550.65% [35] - 蓝色光标：预计2025年归母净利润1.80-2.20亿元，实现扭亏为盈 [35] - 世纪华通：预计2025年归母净利润55.50-69.80亿元，同比增长357.47%-475.34% [35] - 完美世界：预计2025年归母净利润7.20-7.60亿元，实现扭亏为盈 [35] - 芒果超媒：预计2025年归母净利润11.00-14.00亿元，同比变化-19.38%至2.6%；报告期末芒果TV有效会员规模近7560万 [35] - 昆仑万维：预计2025年收入同比增长超40%，海外收入占比提升；预计归母净利润亏损19.50至13.50亿元 [35]

市场整体两融数据 - 截至2026年2月3日，A股两融余额为27,065.64亿元，较上一交易日减少25.24亿元，降幅0.09%，占A股流通市值的比例为2.64% [1] - 当日两融交易额为2,453.77亿元，较上一交易日增加21.38亿元，占A股成交额的比例为9.56% [1] - 从市场分布看，沪市两融余额为13,685.83亿元，减少42.80亿元（-0.31%）；深市为13,291.92亿元，增加17.01亿元（0.13%）；北交所为87.88亿元，增加0.55亿元（0.63%） [2] 融资余额与行业资金流向 - 截至2月3日，A股融资余额为26,898.40亿元，较上一交易日减少28.39亿元，降幅0.11% [2] - 沪市融资余额为13,573.88亿元，减少43.63亿元（-0.32%）；深市为13,236.64亿元，增加17.01亿元（0.11%）；北交所为87.88亿元，增加0.55亿元（0.63%） [2] - 申万31个一级行业中，有12个行业获得融资净买入，通信行业净买入额居首，达15.61亿元 [2] - 国防军工、传媒、家用电器、有色金属等行业也获得居前的融资净买入 [2] 个股融资净买入情况 - 当日有39只个股获得融资净买入额超过1亿元 [3] - 航天发展（000547.SZ）融资净买入额居首，为9.70亿元 [3][4] - 天孚通信（300394.SZ）融资净买入额为7.22亿元，信维通信（300136.SZ）为5.01亿元，兴业银锡（000426.SZ）为4.34亿元 [3][4] - 融资净买入金额居前的个股还包括世纪华通（002602.SZ）、网宿科技（300017.SZ）、新易盛（300502.SZ）、通宇通讯（002792.SZ）、铜陵有色（000630.SZ）和华泰证券（601688.SH） [3][4]

市场波动与股价表现 - 2月3日，市场传言导致游戏股盘中大幅下跌，港股龙头腾讯一度跌超6%，网易跌超3%，A股龙头世纪华通一度跌超9%，恺英网络、巨人网络、三七互娱、吉比特等跟跌 [1] - 截至收盘，A股游戏股集体反弹走出“深V线”，世纪华通、吉比特涨幅均超2%，游戏指数涨超3.4%，成分股普涨 [1] - 顺网科技大涨13.8%，迅游科技涨9.56%，浙数文化涨6.20%，掌趣科技涨6.09%，完美世界涨5.57%，盛天网络、星辉娱乐、神州泰岳、汤姆猫等均有3.88%至4.21%的涨幅 [2] - 港股市场持续修复，截至下午收盘，腾讯跌幅收窄至3%以内，网易微涨0.3% [2] 市场传言内容 - 近期网络平台传播关于调整游戏、金融等行业增值税税率的传言，提及游戏行业的增值税税率有可能从6%调高至32% [3] 官方辟谣与政策澄清 - 权威专家和业内人士表示，关于游戏等行业增值税税率上调的传言不具备真实性 [4] - 自2026年1月1日起，《中华人民共和国增值税法》及其实施条例同步施行，近期财税部门发布的公告旨在落实增值税法、确保税制连贯性，并未调整游戏、金融行业的增值税政策 [4] - 我国增值税法明确规定，增值税税率最高仅为13%，传言中32%的档次不存在，进一步证实传言不可信 [4]

市场扰动与股价反应 - 近期网络平台出现关于调整游戏、金融等行业增值税税率的传闻，其中提及游戏行业增值税税率可能从6%调高至32% [1] - 受传闻影响，相关公司股价盘中大幅跳水，腾讯一度跌超6%，网易从涨超3%一度跳水跌超3%，世纪华通一度跌超9% [1] 传闻的官方澄清与事实依据 - 权威专家和业内人士指出，上述关于增值税税率调整的传言不具备真实性 [4] - 自2026年1月1日起，《中华人民共和国增值税法》和《中华人民共和国增值税法实施条例》同步施行，相关行业的适用税率已有明确规定，增强了政策确定性和稳定性 [4] - 财税部门近期发布的多项公告旨在落实增值税法、确保税制连贯性，并未调整游戏、金融行业的增值税政策 [4] - 我国增值税法明确规定增值税税率最高仅为13%，传言中提及的32%税率档次并不存在 [4]

市场传闻与市场反应 - 近期网络平台出现关于调整游戏、金融等行业增值税税率的传闻 传闻称游戏行业增值税税率可能从6%调高至32% 金融业、互联网增值服务等或面临税率上调 [1] - 传闻引发相关上市公司股价剧烈波动 腾讯盘中一度跌超6% 网易从涨超3%一度跳水跌超3% 世纪华通一度跌超9% 三七互娱、巨人网络等也出现大幅跳水 [1] 官方与权威辟谣 - 权威专家和业内人士指出 相关增值税税率上调传言不具备真实性 [5] - 自2026年1月1日起 《中华人民共和国增值税法》及其实施条例将同步施行 近期财税部门发布的多项公告旨在落实增值税法、确保税制连贯性 并未调整游戏、金融行业的增值税政策 [5] - 业内人士澄清 我国增值税法明确规定增值税税率最高仅为13% 网络传言中提及的32%税率档次并不存在 [6]

市场事件与股价波动 - 2月3日A股游戏板块出现V形反转，指数收盘上涨超3% [1] - 市场传言互联网增值服务（如游戏内购、广告）可能加税，导致游戏及互联网公司股价早盘集体下挫 [1] - 世纪华通股价一度跌超8%，三七互娱、巨人网络、恺英网络、吉比特、完美世界等公司股价跟跌 [1] - 腾讯控股港股股价一度大跌超过6%，最低跌至561港元，收盘报581港元，下跌2.92% [1] - 午后辟谣信息出现，游戏公司股价陆续回升反弹 [1] 传言来源与背景 - 加税传言类比了白酒的高税率，引发市场担忧 [1] - 传言背景与近期电信服务增值税税率调整有关 [2] - 1月31日财政部、税务总局发布公告，明确了适用9%和6%增值税税率范围 [2] - 2月2日国内三大电信运营商公告，电信服务（移动数据、短信/彩信、互联网宽带）增值税税率由6%上调至9% [2] 官方信息与辟谣 - 2月3日出现针对传言的辟谣信息 [3] - 根据《关于增值税征税具体范围有关事项的公告》，增值电信服务范围有调整，主要删除了短信和彩信服务、手机流量服务、宽带接入服务 [3] - 专家指出“游戏税率向白酒32%靠拢”的传言存在税种混淆错误，白酒32%是消费税，而游戏内购、广告服务适用增值税，两者征税逻辑完全不同 [3] - 广州、上海、福建等地多家上市游戏公司表示，未收到任何关于税率调整的文件，近期也无相关座谈会或意见征求 [3] - 有游戏公司相关负责人认为传言可能性不大，即使加税也不会幅度那么大且快 [3]

行业投资评级 - 看好（维持）[3] 核心观点 - 报告认为无需过度担忧海外通用世界模型Genie3对游戏及引擎公司的商业冲击，因其当前游戏商用潜力极低[7] - 报告判断国内AI游戏编辑器的技术路径已具备落地商用条件，以逐步替代的方式完成技术过渡，当前应用更多集中在UGC/PUGC生产环节[7] - 报告指出AI游戏编辑器开始兑现增长，长线看好平台型企业，拥有大DAU平台且能与自研AI引擎相结合的企业有望获得未来AIGC游戏平台的入场券[7] 投资建议与投资标的 - 随着AI在游戏产业应用从to B走向to C，建议关注在游戏渠道和大DAU有优势的厂商：腾讯控股(00700，买入)、网易-S(09999，买入)、心动公司(02400，未评级)、世纪华通(002602，未评级)、巨人网络(002558，未评级)、恺英网络(002517，未评级)[6] - 建议关注今年有重点项目储备的厂商：三七互娱(002555，增持)、完美世界(002624，增持)[6] 行业动态与数据分析 - 北京时间2026年1月30日，谷歌DeepMind开放了世界模型Genie 3的实验性研究原型「Project Genie」[7] - 2026年1月30日晚，心动公司、TapTap平台创始人黄一孟官宣新产品「Taptap 制造」[7] - 以腾讯《和平精英》绿洲启元为代表的AI游戏编辑器已突破3300万DAU[7] - Genie3目前仅能生产60秒互动视频态，如需加长时长，其底层成本是非线性增长关系[7]

市场异动与股价表现 - 2月3日，市场传言导致游戏股盘中大幅下跌，港股腾讯一度跌超6%，网易跌超3%，A股世纪华通一度跌超9%，恺英网络、巨人网络、三七互娱、吉比特等跟跌 [2] - 截至当日收盘，A股游戏股集体反弹，走出“深V线”，游戏指数（BK1406）涨超3.4%，成分股普涨，其中顺网科技大涨13.8%，迅游科技、浙数文化、掌趣科技、完美世界等涨幅5%以上 [2] - 港股方面持续修复，截至下午收盘，腾讯跌幅收窄至3%以内，网易微涨0.3% [3] 市场传言内容 - 传言称金融业和互联网增值服务（如游戏内购、广告）因利润率高、税负轻，可能成为下一个税率调整目标，或面临税率从6%向白酒行业32%靠拢的风险，若税率上调将挤压腾讯等平台企业利润空间 [4] 行业与公司回应 - 针对税率调整传言，第一财经记者向多方业内人士求证，均表示未接收到相关消息，行业普遍认为传言可信度较低 [5] - 世纪华通表示未接收到任何相关信息，公司经营一切正常，另有广东及上海游戏企业相关负责人表示“市场小作文不作回应”或“没有收到消息” [5] 专业机构与分析师观点 - 游戏行业独立分析师金洪运认为，游戏从6%加税至32%并不靠谱，大部分公司收入复杂，大厂的真实税率早就在15%-25%的档次，再往上提空间不大，且加税非易事，此波下跌大概率是错杀 [5] - 海豚投研分析认为，下跌逻辑主要是市场将近期三大电信运营商增值税率调整（从6%档划至9%档）顺延到了互联网行业，从而引发猜测 [5] - 有行业人士分析认为，若要进行全国性、影响广泛的税制调整，需经历内部论证、征求意见、政策预期管理等多个环节，不可能“跳过”，目前属于“谣传和过度推演” [6] - 光大证券发布研报表示，税率调整传言在税种、法律及政策逻辑上均站不住脚，可信度极低，投资者无需过度解读 [7] 传言的法律与政策逻辑谬误 - 光大证券指出传言存在税种混淆的常识性错误，白酒32%是消费税，而游戏内购、广告服务适用的是增值税，两者税种、征税逻辑、法律依据完全不同，不存在“靠拢”可能 [8] - 现行税率下，金融业、游戏、广告等均属于增值税“现代服务”下的细分项目，法定税率即为6%，与税率为9%的基础电信等行业有明确区分，无政策依据将其归入更高档位 [8] - 自2026年1月1日起施行的《中华人民共和国增值税法》明确规定了三档税率：13%、9%、6%，金融服务、现代服务适用6%税率，近期财政部、税务总局2026年第9号公告仅针对基础电信服务进行了税率调整，并未涉及金融及互联网增值服务，税率调整需严谨的立法或行政程序 [8] 传言与当前政策导向相悖 - 华创证券指出，互联网企业若面临加税，成本极有可能直接传导至C端消费者，这与目前国家促进消费的大方针背道而驰 [10] - 光大证券分析称，当前政策重心在于“稳增长、促创新、支持产业升级”，互联网平台经济和游戏出海是重点支持领域，此时对关键行业进行“一刀切”式加税与整体政策导向相悖 [10]

市场传言与股价反应 - 2月3日，市场传言称金融业和互联网增值服务（如游戏内购、广告）可能面临税率从6%向白酒行业32%靠拢的风险，引发市场震荡 [3] - 受传言影响，上午游戏股盘中持续下跌，港股腾讯一度跌超6%，网易跌超3%，A股世纪华通一度跌超9% [1] - 截至收盘，A股游戏股集体反弹，游戏指数涨超3.4%，成分股普遍上涨，其中顺网科技大涨13.8%，迅游科技、浙数文化、掌趣科技、完美世界等涨幅5%以上 [1][2] - 港股方面，腾讯跌幅收窄至3%以内，网易微涨0.3% [2] 行业与公司回应 - 针对税率调整传言，多方业内人士均表示未接收到相关消息，行业普遍认为传言可信度较低 [1][4] - 世纪华通表示未接收到任何相关信息，公司经营一切正常 [4] - 有广东头部企业表示“市场小作文不作回应”，有上海游戏企业相关负责人回应称“没有收到消息” [4] 专业机构与分析师观点 - 游戏行业独立分析师金洪运认为，游戏从6%加税至32%并不靠谱，大部分公司真实税率已在15%-25%，再提空间不大，并指出“这波大概率是错杀” [4] - 海豚投研分析，下跌逻辑主要是三大电信运营商增值税率调整被顺延联想至互联网行业 [4] - 光大证券发布研报表示，税率调整传言在税种、法律及政策逻辑上均站不住脚，可信度极低，投资者无需过度解读 [6] - 华创证券指出，互联网企业若面临加税，成本极有可能传导至消费者，这与目前国家促进消费的大方针背道而驰 [8] 传言的法律与政策逻辑分析 - 光大证券指出传言存在税种混淆的常识性错误，白酒32%是消费税，而游戏内购、广告服务适用的是增值税，两者税种、征税逻辑、法律依据完全不同 [6] - 现行税率下，金融业、游戏、广告等属于增值税“现代服务”，法定税率为6%，与税率为9%的基础电信等行业有明确区分 [6] - 自2026年1月1日起施行的《中华人民共和国增值税法》明确规定了三档税率：13%、9%、6%，金融服务、现代服务适用6%税率 [6] - 近期财政部、税务总局2026年第9号公告仅针对基础电信服务进行了税率调整，并未涉及金融及互联网增值服务 [6] - 多方分析认为该传言不符合当前“稳增长、促创新、支持产业升级”的政策导向，互联网平台经济和游戏出海是重点支持领域 [7][8]

市场传言与股价波动 - 2月3日，市场传言称金融业及互联网增值服务（如游戏内购、广告）可能成为下一个税率调整目标，并类比白酒税率，引发腾讯等互联网公司股价集体下挫 [1][10] - 同日，A股游戏板块一度集体跳水，世纪华通股价跌幅超过9%，恺英网络、巨人网络、三七互娱、吉比特等主要游戏股同步跟跌 [1][10] - 截至发稿，游戏股集体反弹，顺网科技大涨14.65%，迅游科技、浙数文化、完美世界等涨幅5%以上 [1][10] 行业指数与个股表现 - 网络游戏指数(884080)报8402.79点，上涨231.78点，涨幅2.84% [2][11] - 顺网科技(300113.SZ)现价28.09元，涨幅14.65%；迅游科技(300467.SZ)现价34.21元，涨幅8.98%；浙数文化(600633.SH)现价16.15元，涨幅6.53% [2][11] - 完美世界(002624.SZ)现价18.62元，涨幅5.80%；掌趣科技(300315.SZ)现价6.06元，涨幅5.39%；昆仑万维(300418.SZ)现价55.60元，涨幅5.50% [2][11] 相关行业政策背景 - 中国移动、中国联通、中国电信三大运营商同步公告，将按照财政部 税务总局公告2026年第9号文，将增值税税率由原有的6%调升至9% [3][12] - 该政策调整仅针对基础电信服务，由6%调升至9% [6][15] 传言核实与行业反馈 - 针对游戏税率调整传言，21世纪经济报道记者向多位业内人士求证，其均表示未收到任何渠道关于税率调整的消息，该传言可信度较低 [5][14] - 某上海游戏公司公共关系负责人表示，未收到任何财政、税务或行业主管部门的正式文件，近期也未召开相关座谈会征求意见 [5][14] - 另一位广东头部游戏企业相关负责人明确表示，该传言为不实消息 [6][15] 专业机构分析观点 - 光大证券研报指出，该传言在税种、法律及政策逻辑上均站不住脚，可信度极低 [6][15] - 首先，传言存在税种混淆错误，白酒32%是消费税，而游戏内购、广告服务适用增值税，两者完全不同，金融业、游戏、广告等属于增值税“现代服务”，法定税率为6% [6][15] - 其次，当前税率存在法律刚性约束，自2026年1月1日起施行的《中华人民共和国增值税法》明确规定三档税率：13%、9%、6%，金融服务、现代服务适用6%税率，税率调整需严谨的立法或行政程序 [6][15] - 最后，传言不符合当前“稳增长、促创新、支持产业升级”的政策导向，互联网平台经济、游戏出海等是重点支持领域 [7][16] - 金融业税负问题的监管思路更倾向于优化抵扣规则等结构性调整，而非简单提高税率 [7][16] - 未来更可能出现的税收规范是针对部分企业税收优惠资格（如高新技术企业资质）的核查与清理，而非直接上调法定税率 [8][17]