公司财务与行业地位 - 2025年第三季度公司营收超过100亿元人民币 收入规模接近EA 位列全球游戏公司第六位 [2] - 公司约三分之二的利润来自于点点互动 [5] 核心产品表现与策略 - 拳头产品《无尽冬日》（《Whiteout Survival》）自2023年海外上线后已打破多项纪录 管理层表示尚未观测到其生命周期顶峰 [3] - 另一重点产品《奔奔王国》（《Kingshot》）在海外市场正不断打破《无尽冬日》的记录 国内推进节奏相对较慢 [3] - 《Whiteout Survival》与《Kingshot》的海外用户重合度约为20% 国内市场因体量差距数据不具参考意义 [3] - 公司认为产品UI特质是优势而非同质化缺点 未来通过数据赛马方式测试市场反馈 [3] - 后续新品策略优先长青赛道 明年最有希望的是休闲赛道 SLG和休闲领域各为一个赛道 同一赛道会部署多个产品进行低成本市场测试 [4] 团队扩张与激励机制 - 第三季度研发费用增长主要源于点点互动研发人员的扩充 以推动海外业务进一步扩张 [5] - 点点团队奖金采用阶梯式设计 结合现金与股权激励 未来将持续优化激励机制以稳定核心团队 [5] 渠道变化与市场环境 - iOS开放小程序等第三方平台支付 对厂商收入影响约2个百分点 但对用户留存和付费率提升存在利好 [6] - 国内最佳平台依然是微信 公司也会考虑海外新的平台渠道 [6] - 国内外买量成本整体上涨 竞争激烈 国内市场竞争环境内卷更为严重 存在广告抄袭现象 国内用户短期性相对明显 [6] 行业政策与前景展望 - “十五五”规划建议首次明确提及“网络游戏” 体现了国家对其文化价值与产业价值的双重认可 [2][7] - 在政策鼓励与技术驱动下 游戏行业将加速突破娱乐边界 全面融入数字经济与社会生活各场景 成长为数字文明的核心基础设施 [2][7]

股价与交易表现 - 11月28日盘中股价下跌2.05%至17.72元/股，成交金额8.24亿元，换手率0.67%，总市值1316.26亿元 [1] - 资金流向显示主力资金净流出6649.43万元，特大单买入7126.61万元（占比8.65%），卖出1.28亿元（占比15.55%），大单买入2.11亿元（占比25.60%），卖出2.21亿元（占比26.78%） [1] - 今年以来股价累计上涨244.75%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨7.20%、2.31%和23.31%，年内已3次登上龙虎榜 [1] 公司基本面与财务数据 - 2025年1-9月实现营业收入272.23亿元，同比增长75.31%，归母净利润43.57亿元，同比增长141.65% [2] - 主营业务收入构成为：移动端游戏84.70%，电脑端游戏9.85%，汽车零部件4.11%，网页端游戏0.76%，其他0.55%，云数据服务0.04% [1] - A股上市后累计派现7.10亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东结构与行业分类 - 截至9月30日股东户数为15.91万，较上期增加48.40%，人均流通股43073股，较上期减少32.85% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第七大股东，持股1.10亿股，较上期减少330.97万股 [3] - 公司所属申万行业为传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ，概念板块包括电子竞技、云游戏、IP概念、人脑工程、手游等 [2]

公司近期业绩与增长动力 - 第三季度营业收入达100.16亿元，同比增长60.19%，净利润为17.01亿元，同比增长163.78% [4] - 业绩实现季度“十连涨”，市值突破千亿，收入规模接近EA，位列全球游戏公司第六且增速翻倍 [4] - 高速增长主要来自点点互动，其利润贡献占比达到三分之二 [5] - 经典长线产品生命力强劲，2023年上线的游戏仍在创新高，多款头部IP保持稳健ARPU与用户黏性，生命周期超行业平均水平 [5] 公司业务展望与运营策略 - 新游戏储备覆盖休闲、SLG、ARPG、MMO、卡牌等多赛道，其中SLG与休闲赛道将于明年进入“密集开花期” [6] - 苹果端“小程序游戏抽成”对公司收入影响约2%，但对用户留存和付费率提升利好，因付费流程更顺畅 [6] - 点点互动团队采用阶梯式奖金设计，结合现金与股权激励，未来将持续优化以保障核心团队稳定 [5] 行业趋势与科技驱动 - 游戏行业是前沿技术的“练兵场”，与科技发展深层绑定，既是科技革新受益者，也是驱动产业升级的关键力量 [6][8] - 游戏凭借庞大用户基数、复杂交互场景与极致体验追求，具备“技术孵化器”优势，能低成本迭代技术并快速验证商业可行性 [8] - 游戏是人与数字世界互动的重要界面，提供沉浸式体验，成为现代社会的“情绪调节器”和情绪出口 [9] - 2025年全球游戏玩家总数预计达35.8亿-36亿，同比增长4.4%，占全球网民61.5%，移动游戏玩家达30亿，占玩家总数83% [9] AI技术应用与前景 - AI技术为游戏行业带来生产效率革命和体验形态创新两大机遇，AI已在文案创作、动作捕捉、美术生成等环节大幅压缩研发周期和成本 [9] - 原生AI游戏将实现“千人千面”的个性化体验 [9] - 公司内部已大范围应用AI赋能生产流程，2D立绘、场景原画、音乐音效、宣传视频等内容生产效率提升60%-80% [10]

行业政策与审批情况 - 2025年11月，国家新闻出版署批准178款国产网络游戏，其中包括百度多酷的《暗影奇迹》《梦幻消不停》以及群游科技的《古书之谜》《命途之征》等 [1] - 同期，有6款进口网络游戏获得批准 [1] 行业前景与驱动因素 - 游戏行业市场景气度高，用户ARPU值提升带动市场规模稳健增长 [1] - 《关于扩大服务消费的若干政策措施》和《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》等政策利好产业发展 [1] - AI多模态功能对游戏公司降本增效贡献显著，游戏作为AI核心应用场景之一，未来产品玩法有较多创新空间，可能带来盈利和估值的双重提升 [1] - 建议关注游戏公司的产品周期、业绩表现以及新产品储备进展 [1] 相关公司业务概况 - 巨人网络聚焦精品、玩家至上、注重长留等研发理念，在电脑端和移动端网络游戏市场均推出多款精品大作，尤其在MMORPG和多人休闲竞技领域建立了良好竞争优势 [1] - 世纪华通的游戏业务已形成集研发、全球发行、运营为一体的完整生态，拥有包括点点互动、盛趣游戏等多家游戏业务子公司 [1]

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【世纪华通间接投资摩尔线程，穿透持股约0.35806%】11月27日，世纪华通在互动平台透露，公司通 过旗下二级全资子公司上海盛趣数盟企业管理有限公司，以所投资的产业基金间接投资了摩尔线程智能 科技股份有限公司。 穿透后，世纪华通对摩尔线程的持股比例约为0.35806%。 ...

公司业务运营状况 - 上海松江数据中心目前已经实现盈利 [2] - 深圳数据中心尚未实现盈利 [2] - 深圳数据中心与华为有合作 [2] 业务财务影响 - 算力业务对公司收入以及利润的影响仍然较小 [2] - 深圳数据中心业务规模较小 [2]

调研机构与公司概况 - 泉果基金于2025年11月25日对上市公司世纪华通进行调研 [1] - 泉果基金管理资产规模为237.87亿元，管理6个基金，旗下有5位基金经理 [1] - 其旗下最近一年表现最佳的基金产品为泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益达35.13% [1] 公司战略与行业展望 - 游戏行业是推动AI基建发展的关键应用，游戏推动CPU/GPU进步为AI发展奠定基础 [2] - 未来游戏将成为数字世界的入口、人类情绪的容器以及人与AI互动的主要界面 [3] - 公司大方向是以科技驱动内容，以内容推动产业，用游戏连接更广阔的数字世界 [3] 公司基本盘与业务优势 - 经典长线产品生命力强是显著优势，多款头部IP保持稳健ARPU与用户粘性，生命周期远超行业平均水平 [4] - 新产品矩阵储备扎实，涵盖休闲、SLG、ARPG、MMO、卡牌等多个赛道，明年SLG和休闲产品线将进入密集开花期 [4] - 海外业务增长稳健，是中国出海收入第一的游戏公司，海外市场是坚定的利润增长曲线 [4] - 公司三季报营收过百亿，收入规模排在全球游戏公司第六，且增速翻倍 [7] 核心竞争力与运营模式 - 核心竞争力是研发、发行、运营揉合成一体的整体体系能力，而非单点能力 [5] - 运营模式为小成本、大运作，快速迭代，强协同，数据驱动，任何更新都进行大量AB测试 [5] - 投放和预算基于模型和长期ROI的严格测算，尽量抛弃人的主观因素 [5] - 该体系能力是多年积累的结果，是未来增长的底层动力和难以复制的壁垒 [6] 具体产品表现与运营策略 - 23年上线的游戏目前还在创新高，尚未观测到生命周期顶峰 [8] - Kingshot仍在破Whiteout Survival在海外的纪录 [8] - 公司运营节奏不受外界因素干扰，后续运营节奏根据数据反馈决定 [9] - 公司同一赛道会有多个产品，用高速、低成本测试市场反馈，23年至今发布了不少于20个产品 [13] - 海外市场Kingshot和Whiteout Survival的用户重合度约为20% [11] 各业务板块与未来规划 - 公司利润约2/3来自点点，剩余1/3来自其他业务板块（如老产品运营） [10] - 在激励机制方面，点点团队奖金采用阶梯式设计，结合现金和股权激励 [10] - 未来优先发展长青赛道，SLG领域中国团队做得较好，休闲领域仍在追赶但明年最有希望 [10][18] - 休闲领域生命周期可能比SLG更长，但盈利能力可能不如SLG [18] 财务与运营细节 - 三季度的研发费用增长主要源于点点研发人员的适度扩充，是对海外市场的进一步扩张 [17] - 第三方数据（如Sensor Tower）与公司实际月环比增长数据存在差异，因第三方数据无法覆盖全渠道收入和用户付费行为细节 [17] - 国内IOS抽成变化对公司收入影响约2个点，但对用户留存和付费率提升是利好的 [19] - 回购公告中“不超过3475万股”是按交易所格式要求测算，实际回购金额以公告金额为准 [13] 数据中心业务 - 公司有两个数据中心项目，深圳项目小，松江项目大，松江项目收入和EBITA相较于去年大幅增长 [14] - 深圳项目的第一大客户是华为，是深圳市内的最大项目，对承接成熟客户有优势 [14]

公司近期动态与市场地位 - 世纪华通于11月25日举办投资者交流会，这是公司自11月12日成功“摘帽”后，董事长王佶首次公开与投资者交流 [2] - 公司市值首次迈入千亿元级别，达到1370.48亿元 [2] - 2023年第三季度，公司营收超过百亿元，同比增长60.19%，营收规模接近美国游戏巨头EA，目前收入规模位列全球游戏公司第六 [2] 核心战略：坚定出海与全球化视角 - 公司认为腾讯和网易占据了约3/4的国内市场，剩余1/4的国内市场竞争异常激烈，因此积极开拓海外市场是一条坚定且已走通的利润增长曲线 [2] - 公司目前是中国出海收入第一的游戏公司 [2] - 管理层认为海外人口规模是国内的4倍以上，海外游戏市场规模大且增长确定，投资者应以全球化视角观察公司，这也是其与其他公司的最大不同之处 [3] 产品结构与增长策略 - 经典长线产品构成第一道防线，通过持续运营保持稳健ARPU值，生命周期远超行业平均水平，为创新业务提供稳定现金流支撑 [3] - 新产品矩阵呈现多点开花态势，休闲、SLG、ARPG、MMO、卡牌等多赛道并行推进，其中SLG与休闲赛道将于2024年进入“密集开花期” [3] - 2023年至今，公司已密集推出20余款休闲产品进行市场测试，采用“小成本、快迭代”模式筛选最优方向 [3] - 2024年上线的《Tasty Travels:Merge Game》经过持续调整后成为爆款 [3] 对休闲赛道的看法与布局 - 管理层认为，在公司多赛道布局中，休闲游戏是明年最有希望的增长极之一 [6] - 休闲赛道目前仍处于追赶状态，其增速不会像SLG那么快，但公司会持续在该赛道上发力 [6] - 从生命周期看，休闲领域可能比SLG更长，但盈利能力可能不如SLG [6] - 在渠道适配方面，公司把握了小程序游戏红利期，《无尽冬日》借势实现快速起量 [6] - 针对iOS抽成调整，公司通过平台迁移优化用户付费体验，管理层表示小程序抽成的改变对公司收入的影响约为2个百分点 [6] 关于市场竞争与买量成本 - 管理层认为，国内和国外的买量成本整体都在上涨，竞争都很激烈 [4] - 国内市场竞争的“内卷”力度更大，部分竞争对手甚至在广告上进行抄袭，且国内用户的短期性相比国外更为明显 [4] AI技术与公司战略定位 - 管理层认为，游戏是推动CPU/GPU性能升级的核心动力，而这些硬件进步构成了AI基建的技术基石，因此从科技角度看，游戏行业对AI的发展非常重要 [5] - 公司的战略方向是以科技驱动内容创作，以内容产品推动产业升级，最终通过游戏构建连接数字世界的核心入口 [5] - 在此逻辑下，游戏被定义为“人类情绪的容器”和“人与AI互动的主要界面”，为公司业务赋予了超越传统游戏厂商的科技属性 [5] 核心竞争壁垒：体系化能力与数据驱动 - 支撑公司全球化扩张的核心是一套“研发-发行-运营”一体化的体系化能力 [6] - 数据驱动是这套体系的底层逻辑，从游戏命名到界面设计的所有决策均通过大量AB测试验证，投放预算采用基于长期ROI的模型测算 [7] - 这种“小成本、大运作、快速迭代、强协同”的打法经过多年沉淀，已形成独特竞争壁垒，在休闲游戏研发中成效显著 [7] - 该体系化能力在海外市场形成放大效应，本地化运营与数据驱动结合，帮助公司在东南亚、拉美等新兴市场快速扎根 [7] - 对于投资者关于产品同质化的提问，公司表示从海外用户重合度和市场表现来看，并不认为《Kingshot》和《Whiteout Survival》存在同质化问题，未来会尝试各种方向并通过数据赛马得出结论 [7]

银河基金调研活动概览 - 近期对2家上市公司进行调研，包括立讯精密（特定对象调研及现场参观）和世纪华通（投资者交流会）[1] 立讯精密业务亮点 - 在人形机器人领域具备全产业链核心能力，可自主完成谐波齿轮等关键部件精加工[1] - 汽车业务布局多年，产品矩阵丰富，涵盖高低压线束、高速线束、特种线束及闪充充电枪等，在全球范围内发展势头良好[1] 世纪华通游戏业务表现 - 2023年上线的游戏仍在创新高，尚未观测到生命周期顶峰[2] - 游戏《Kingshot》正在打破《Whiteout Survival》的海外纪录，海外市场更大、用户更多[2] - 通过高速低成本测试多个产品，2023年以来发布不少于20款产品，爆款由数据驱动[2] - 点点互动利润约占公司总利润的三分之二，激励机制结合现金与股权[2] - 海外市场用户重合度约为20%[2] 世纪华通运营与财务细节 - 研发费用增长主要因点点互动团队扩充，美元折算影响不大[2] - 第三方数据仅为参考，公司流水基于真实财务数据[2] - 休闲游戏赛道生命周期长且稳定，虽盈利能力不如SLG，但对公司意义重大[2] - 小程序抽成调整对公司收入影响约2个百分点，但有助于提升用户留存与付费率[2] 银河基金公司概况 - 资产管理规模（全部公募基金）为1079.95亿元，排名57/211[3] - 资产管理规模（非货币公募基金）为782.31亿元，排名55/211[3] - 管理公募基金数量151只，排名50/211，旗下公募基金经理24人，排名59/211[3] - 旗下最近一年表现最佳基金为银河中证通信设备主题指数发起式A，最新单位净值1.76，近一年增长79.53%[3] - 最新募集产品为银河中证800指数增强A，类型为指数型-股票，集中认购期为2025年11月10日至2025年11月28日[3]

立讯精密调研要点 - 公司在人形机器人领域具备全产业链核心能力，可自主完成谐波齿轮等关键部件的精加工，除电池与部分关节模组外 [1] - 公司汽车业务布局多年，产品矩阵丰富，包括高低压线束、高速线束、特种线束及闪充充电枪等，在全球范围内取得良好发展势头 [1] - 公司办公地址位于广东省东莞市清溪镇北环路313号 [1] 世纪华通调研要点 - 2023年上线的游戏仍在创新高，尚未观测到生命周期顶峰，其中Kingshot正在打破WhiteoutSurvival的海外纪录 [2] - 公司通过高速低成本测试多个产品，2023年以来发布不少于20款产品，爆款由数据驱动 [2] - 点点互动利润约占公司总利润的三分之二，激励机制结合现金与股权 [2] - 海外市场用户重合度约为20%，研发费用增长主要因点点团队扩充，美元折算影响不大 [2] - 休闲赛道生命周期长且稳定，虽盈利能力不如SLG，但对公司意义重大 [2] - 小程序抽成调整对公司收入影响约2个百分点，但有助于提升用户留存与付费率 [2] 金鹰基金概况 - 金鹰基金成立于2002年，资产管理规模（全部公募基金）为750.05亿元，排名74/211 [2] - 资产管理规模（非货币公募基金）为432.3亿元，排名83/211 [2] - 管理公募基金数160只，排名49/211，旗下公募基金经理21人，排名67/211 [2] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为金鹰信息产业股票A，最新单位净值为3.49，近一年增长42.28% [2]