自上线以来，《无尽冬日》不断创造营收神话，不仅持续称霸全球SLG手游市场，也在国内微信小游戏端上演了"王者荣耀"式的霸榜奇迹，堪称史诗级的 移动游戏里程碑。 但许多股民没想到的是，当其母公司世纪华通（ST华通）发布了2024年财报时，业绩表现大幅跌出预期，此前，世纪华通大幅度下修了2024年全年的利 润规模。如预计净利润从修正前的16亿～23亿元，下滑至修正后12亿元，相当于利润砍掉一半。具体原因，则是世纪华通的长期股权投资，从23.94亿跌 至14.98亿元，造成亏损约9亿元。 | 项目 | 本报告期 | | 上年同期 | 是否 进行 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 原预计 | 最新换计 | | 修正 | | 归属于上市公 | 盈利: 160,000万元 | 盈利:90,000万元- | | | | | 230,000 月元 | 120.000 月元 | 盈利: | | | 司股东的净利 润 | 比上年同期增长: | 比上年同期增长: | 52.404.54万元 | 是 | | | 205.32%-338.89% | 71.74%-128.99% | | | | ...

小游戏市场爆发 - 小游戏《折螺丝》通过社交裂变和玩梗营销迅速走红，引发用户自发传播 [2][3] - 2024年三七互娱、点点互动等厂商加速布局小游戏赛道，玩法创新推动市场规模扩张 [2] - 头部厂商将长线IP小游戏化，如巨人网络《王者征途》上线小程序后新增2500万用户，贡献6亿元流水 [5] 商业模式与变现 - 主流变现模式为IAA（广告）、IAP（内购）及混合模式，益智类偏重广告，中重度游戏采用混合变现 [6] - 世纪华通《无尽冬日》小游戏版本在腾讯渠道创收22.45亿元 [6] - 三七互娱《寻道大千》长期稳居微信小游戏畅销榜Top2，IP联动和社交玩法助力长线运营 [7] 厂商动态与产品表现 - 巨人网络2024年净利润同比增长31.15%至14.25亿元，小程序业务成为核心增量 [6] - 三七互娱2025年初新品《时光大爆炸》《英雄没有闪》分别跻身微信小游戏畅销榜第4名和榜首 [8] - 4399率先探索小游戏出海，行业视其为2024年最大蓝海 [4] 行业趋势与策略 - 大厂通过技术升级将传统手游移植为小游戏，吸引低频和非游戏用户，形成增量市场 [8] - 微信、抖音等超级APP提供天然流量，分享机制和排行榜显著提升买量效率 [4] - 中度消除和塔防类小游戏占比提升，中小团队密集开发"拧螺丝""拔箭头"等休闲产品 [3]

行业整体表现 - 2024年国内游戏市场实际销售收入3257.83亿元，同比增长7.53%，用户规模6.74亿人，同比增长0.94%，其中自主研发游戏国内收入2607.36亿元（+1.70%），海外收入185.57亿美元（+13.39%）[2] - 23家A股游戏公司中13家总营收同比下降，15家游戏业务营收下滑，完美世界游戏业务营收减少近15亿元至51.81亿元，中青宝等6家公司降幅超15%[5][6] - 行业呈现"去游戏化"趋势，昆仑万维游戏营收占比降至7.85%（2019年为40%），中青宝游戏业务收入贡献率从2020年49.59%降至22.29%[7] 头部公司格局 - 世纪华通以208.75亿元游戏营收（+86.57%）重夺"营收王"，三七互娱172.93亿元（+5.47%）保持第二，两者经营性现金流净额分别为50.46亿和29.98亿元[11][13] - 三七互娱以26.73亿元净利润（+0.54%）蝉联"盈利王"，恺英网络净利润16.28亿元（+11.41%）超越吉比特成为第五[10][12] - 完美世界游戏营收仍居第三（51.81亿元），但亏损12.88亿元成为唯一亏损大厂，员工数减少32.13%（裁减1849人）[9][19][20] 业绩驱动因素 - 销售费用分化明显：世纪华通销售费用增129.47%至77.42亿元，三七互娱97.12亿元（+6.84%），冰川网络23.02亿元（+32.04%）却导致净利润下降190%[14][15] - 主力产品老化拖累业绩：吉比特《问道手游》营收降11.39%，《一念逍遥》降42.49%；电魂网络《梦三国》系列进入付费下降周期[8] - 出海表现两极：世纪华通境外收入113.68亿元（占比50.26%），三七互娱57.22亿元；冰川网络境外收入增76.38%仍亏损[17][18] 2025年一季度变化 - 世纪华通Q1营收81.45亿元（+91.12%），净利润13.5亿元（+107.2%）；三七互娱营收降10.67%至42.43亿元[23] - 完美世界游戏营收增10.37%至14.18亿元，吉比特新游《问剑长生》贡献3.63亿元收入[24] - 冰川网络净利润扭亏为1.89亿元（+142.38%），销售费用降63.50%[25] 研发与人员调整 - 仅8家公司增加研发投入，完美世界研发费用19.27亿元（-12.19%）仍为最高，昆仑万维15.43亿元（+59.46%）主投AI业务[16] - 14家公司缩减人员编制，除完美世界外，游族网络裁员23.93%（减246人），凯撒文化减18.32%[19][20] 分红与现金流 - 11家公司实施分红，吉比特累计分红7.18亿元（占净利润76%），实控人卢竑岩可分得2.14亿元[21] - 世纪华通经营性现金流净额12.91亿元（Q1+48%），三七互娱5.83亿元（同比腰斩）[23]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002602 证券简称：ST华通公告编号：2025-030 为提高互动交流的效率，现提前向所有关心公司的投资者公开征集交流问题，广泛听取投资者的意见和 建议。投资者可于2025年5月12日（星期一）17：00前访问http://ir.p5w.net/zj/，或扫描下方二维码，进 入问题征集专题页面，提交您所关心的问题。公司将在活动上对投资者所关心的问题进行回答。 ■ （问题征集专题页面二维码） 浙江世纪华通集团股份有限公司董事会 二〇二五年五月八日 关于参加2025年浙江辖区上市公司投资者网上集体接待日暨2024年度业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，浙江世纪华通集团股份有限公司（以下简称"公司"）将参加由浙江 证监局指导，浙江上市公司协会主办，深圳市全景网络有限公司承办的"2025年浙江辖区上市公司投资 者网上集体接待日暨2024年度业绩说明会"，现将相关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站（ht ...

薪酬水平 - 2024年A股软件行业董事长年薪最高达900万元(ST华通)，最低为0元，中位数66.3万元，均值127.87万元，标准差189.6万元显示资源分配极度不均衡 [1][3] - 总经理薪酬均值131.71万元，最高700万元与最低7.15万元形成近百倍差距，头部企业ST华通高管团队形成千万级薪酬包 [3] - 近半数企业高管薪酬同比下滑，降幅最大达36%(海新能科总经理从140万元降至90万元) [1][8] - 薪酬呈现区域集聚特征，北京、上海、深圳等一线城市企业高管薪酬普遍高于其他地区 [9] 薪酬梯队 - 第一梯队：ST华通董事长900万元年薪问鼎榜首，总经理527.72万元 [3][6] - 第二梯队：芯原股份(463.86万元)、汉朔科技(449.72万元)等8家企业董事长薪酬集中在300-500万元区间 [4] - 尾部企业：近七成企业董事长薪酬低于行业均值，石基信息(7.15万元)、恒拓开源(0元)等不足10万元 [7] 细分领域差异 - 工业软件领域董事长平均薪酬185.6万元，较行业均值高出45%，华大九天董事长年薪299.2万元 [14] - 人工智能领域呈现分化，科大讯飞董事长152万元而部分初创AI企业不足50万元 [15] - 网络安全领域出现回调，启明星辰董事长薪酬较2023年下降15%，安恒信息高管薪酬冻结 [16] 股权激励 - 75%软件企业(107家)设有股权激励计划，考核指标从财务指标向技术指标(研发投入、专利申请)和市值要求延伸 [12] - 采用"3+2"或"4+3"分期解锁模式，合理设计可使高管综合税负降低15-20个百分点 [11][13] - 云计算与大数据领域普遍采用"现金薪酬+长期激励"组合模式，如优刻得董事长薪酬120万元但覆盖核心团队 [15] 行业趋势 - 薪酬体系从"价格战"转向"价值战"，反映行业从规模扩张向质量提升的转型 [18] - 技术壁垒越高、商业模式越成熟的领域(如工业软件)高管薪酬溢价能力越强 [17] - 混合所有制改革重塑薪酬体系，如湘邮科技董事长(34.45万元)与总经理(82.53万元)形成倒挂现象 [8]

证券代码：002602 证券简称：ST 华通 公告编号：2025-030 浙江世纪华通集团股份有限公司 关于参加 2025 年浙江辖区上市公司投资者网上集体 接待日暨 2024 年度业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，浙江世纪华通集团股份有限公司（以下 简称"公司"）将参加由浙江证监局指导，浙江上市公司协会主办，深圳市全景网 络有限公司承办的"2025 年浙江辖区上市公司投资者网上集体接待日暨 2024 年 度业绩说明会"，现将相关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站 （https://rs.p5w.net），或关注微信公众号"全景财经"，或下载"全景路演"APP, 参与本次互动交流，活动时间为 2025 年 5 月 13 日（周二）15:00-17:00。届时， 公司董事兼总裁谢斐女士、董事兼财务总监钱昊先生、副总裁兼董事会秘书黄怡 先生、独立董事李臻先生等（如遇特殊情况，参与人员或有调整）将在线就公司 2024 年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况等投 ...

公司发展历程与现状 - 过去十年公司做了三件大事，将公司从传统汽车零部件制造业务转型为以互联网游戏为主营业务和收入的公司，2018 年开始转型将主要精力投入研发筑造点点互动成就，拥抱 AI 形成自己的 AI 生态 [2][3] - 目前公司正处在业绩爆发期，投入数字基建领域（AIDC 业务）是为未来 AI 游戏、AI 应用等大爆发做准备 [3] 游戏业务战略布局 - 未来 3 - 5 年在游戏板块关注长青游戏品类，如 SLG 以及三消类游戏，关注创新及规模化，公司是 SLG 领域头部公司且在成长期，也在三消领域努力创新 [4] SLG 品类趋势 - SLG 在手游时代是好品类，操作方便、团体作战社会化氛围高、用户粘性强，对比 MMO 赛道整体收入更高、游戏生命力更强，但国内做出成绩的团队不多，受研发能力、运营团队、买量水平、市场机遇等多重因素影响 [5] 盛趣游戏战略 - 2022 年下半年开始实施降本增效，回归传统老本行，先通过“老树发新枝”稳定运营节奏，再挖掘自身优点、寻找海外市场机遇提升业务，盛趣业绩一直稳定 [6] “苹果税”影响 - 若苹果支付限制被打破，公司长期利润有一定利好但不一定大，短期对业绩无明显提振，因大部分苹果用户认为苹果支付更方便，且苹果的年度推荐、榜单对产品推广帮助大 [7] 团队激励 - 公司业务团队稳定性高，核心团队奖金比例可观有市场竞争力，团队已达成职业荣誉感，无需承担创业风险，公司氛围处于十年来最好状态，业务团队处于正循环 [8] AI 游戏发展趋势 - 公司重视 AI 游戏发展，今年四月发起“数龙杯”全球 AI 游戏及应用创新大赛，ChinaJoy 是战略合作伙伴，希望通过大赛发掘人才和团队，对新生事物发展长期乐观、短期悲观，达到 AI 原生游戏时代还需时间但充满机会 [10] 盛趣 IP 挖掘 - 盛趣现有 IP 的焕新挖掘是主要努力方向，依托端游时代积累的 IP 核心用户挖掘经典 IP 潜力，至少一两年内是盛趣主要发展方向 [11]

业绩表现 - 2024年营收达226.20亿元，同比增长70.27%，归母净利润12.13亿元，同比激增131.51% [1] - 2025年一季度营收81.45亿元，同比增长91.12%，归母净利润13.50亿元，同比增长107.20% [1] - 业绩增长源于公司治理体系全面升级，突破历史波动周期，步入快速增长轨道 [3][4] 公司治理 - 完成第六届董事会换届，独立董事占比达三分之一，下设审计委员会、战略决策委员会等组织高效运作 [4] - 新当选董事及独立董事具备游戏行业、财务、审计等专业背景，推动主营业务发展并提升经营管理能力 [4] - 针对"ST"事项，公司加强内部管理，完善子公司管理制度，强化内审与监督 [6] - 过去两年在管理架构、业务体系和发展方向上进行深刻变革，具备更强抗风险能力 [6] 业务发展 - 核心游戏业务通过重组并购拓展，曾因商誉较大、业务结构分散导致业绩波动，2022年出现亏损 [4] - 逐步将ESG要素植入产品生命周期，探索AI工具在游戏领域及实体经济的应用 [7] - 点点互动推出的《无尽冬日》长期占据微信小游戏畅销榜榜首，iOS畅销榜前5，采用"AI生成+人工精修"内容生产模式 [7] - 盛趣游戏《传奇世界》接入DeepSeek大模型，推出智能交互NPC角色 [7] ESG实践 - 设立数据安全委员会，统筹隐私保护与数据安全工作 [8] - 围绕"科技赋能""精准公益""全员向善"三大核心，聚焦未成年人网络保护、乡村振兴及残障包容 [8] - 2024年公益总投入超600万元，志愿者参与215人次，累计服务时长1454小时 [10] - 参与编制《未成年人网络保护社会责任报告编写指南》，发起"童心领航"等项目 [10] 行业趋势 - 科技企业发展逻辑从"规模扩张"转向"价值共生"，公司业务和企业文化整合需持续强化治理 [10] - 数字信任成为经济社会发展核心基石，建立坚实数字信任关系保障行业健康发展 [8]

业绩表现 - 2025年一季度营收81.45亿元，2024年营收226.2亿元，均创历史新高，位居A股游戏公司收入榜首 [1] - 2024年归母净利润12.13亿元（同比增长131.51%），扣非净利润16.43亿元（同比增长290.2%），经营性现金流50.46亿元（同比增长62.67%） [1] - 2025年一季度营收同比增长91.12%，归母净利润13.5亿元（同比增长107.2%），扣非净利润13.46亿元（同比增长107.95%），经营性现金流12.91亿元（同比增长48%） [1] 业务驱动因素 - 互联网游戏板块实现国内国外双核驱动，巩固行业头部地位 [1] - 国内盛趣游戏首次入围中国手游发行商收入榜Top30，经典IP焕新战略成效显著 [3] - 海外收入达113.67亿元，点点互动稳居中国手游发行商收入TOP5及全球发行商TOP10 [4] 产品表现 - 《热血传奇》端游"新百区"玩法激活老用户，《盟重神兵》获市场认可 [4] - 《龙之谷》怀旧服首周活跃人数同比增长82%，收入同比增长88%；《龙之谷世界》上线即闯入iOS畅销榜Top10 [4] - 《光明勇士》2024年6月流水同比增长800% [4] - 《Whiteout Survival》全球下载量过亿，连续10个月蝉联中国手游出海收入榜冠军 [5] - 《Kingshot》上线2个月挺进美国iOS游戏畅销榜Top50 [8] AI战略布局 - 发起"数龙杯"全球AI游戏及应用创新大赛，启用"数龙AI"子品牌 [11][12] - AI技术提升美术生产效率60%-80%，《传奇世界》接入DeepSeek大模型推出智能NPC [12] - 上海松江项目累计交付超万个机柜，深圳数据中心二期土建封顶 [14] 市值管理与社会责任 - 2024年累计回购股份1205.85万股（金额5099.34万元），高管增持633.31万股（金额2023.14万元） [19] - 制定《市值管理制度》，2024年初至今股价累计涨幅超40%，市值重回500亿区间 [19][20] - 2024年公益总投入621万元，开展未成年网络保护、乡村振兴及残障包容等项目 [17]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：游戏行业 - **公司**：ST 华通、完美世界、恺英网络、浙数文化、吉比特、顺网科技、游族网络、盛天网络、冰川网络、盛大游戏、点点互动、谷歌 DeepMind、Unity Technologies、Epic Games、幻境科技、自然选择公司、乐向科技 纪要提到的核心观点和论据 2025 年 Q1 游戏板块超预期增长 - **核心观点**：2025 年 Q1 游戏板块超预期增长，主要得益于新品上线贡献收入和费用控制良好 [1][3][4] - **论据**：25 家主要游戏上市公司显著增长，20 家主要公司合计营收 267 亿元，同比增长 23%，归母净利润 35 亿元，同比增长 45%；ST 华通、完美世界等多家公司营收和净利润增速亮眼；新游戏如 King Shot、诛仙世界等流水表现出色；25 家游戏公司管理和研发费用率同比下降 2.4 个百分点，销售费用率同比下降 2.4 个百分点 [2][3][4] 2025 全年及未来几个季度游戏板块发展前景看好 - **核心观点**：持续看好游戏板块发展前景 [5] - **论据**：2025 年是 A 股游戏公司产品大年，后续有更多新产品上线；大厂头部新游上线延后，给 A 股游戏公司留出窗口期；AI 技术与游戏行业结合带来机遇 [5] AI 与游戏结合是行业发展重要趋势 - **核心观点**：AI 与游戏结合将成为行业发展重要趋势，有望提升游戏板块估值弹性 [1] - **论据**：AI 已广泛应用于游戏研发和发行各环节，谷歌等公司技术被应用，恺英网络发布 Eve 平台，预计后续有更多 AI 结合游戏产品推出 [6] 政策环境对游戏行业态度转暖 - **核心观点**：政策环境为游戏板块提供稳健估值基础 [1] - **论据**：2024 年游戏版号发放数量显著增加，国产游戏版号 1306 个，同比增长 34%，进口版号 111 个，同比增长 13%；2025 年 1 - 4 月国产版号发放 480 个，同比提升 12%；国家领导人肯定网络游戏对中华文化传播的作用 [1][7] 恺英网络 2025 年业绩表现良好且 AI 布局充分 - **核心观点**：恺英网络 2025 年 Q1 营收和净利润增长，毛利率提升，费用控制良好，全年业绩预期乐观，AI 布局充分 [1][8][9][10] - **论据**：2025 年 Q1 营收同比增长 3.5%，归母净利润同比增长 21.6%，毛利率 83.6%，同比提升 1.5 个百分点；《龙之谷世界》月流水达 3 亿元；储备数十款新品；通过战略投资布局 AI 领域，推出 AI 陪伴产品，自研形意大模型 [8][9][10] 完美世界未来业绩预计逐步兑现 - **核心观点**：完美世界未来几个季度业绩预计逐渐兑现，流水将逐步上涨 [17] - **论据**：一季度收入和净利润大幅增长，新端游《诛仙世界》贡献流水；存量游戏收入稳定，储备产品丰富；二、三季度确认收入体量将增大，扣非业绩预计保持相对稳定 [3][15][17] 其他重要但可能被忽略的内容 - **ST 华通 2024 年业绩**：整体营收 226 亿元，同比增长 70%，游戏收入 210 亿元，优点互动贡献主要收入，海外收入占比 74%，毛利 71%，国内收入占比 26%，毛利 80% [12] - **盛大游戏端游业务**：2021 - 2024 年端游业务保持稳定，年收入约 30 亿左右，依靠老牌端游 [13] - **点点互动 2025 年预期业绩**：预计整体流水接近 300 亿人民币，利润可能达 40 亿人民币，新产品《无尽冬日》和《King's Raid》表现出色 [14] - **完美世界储备产品**：包括诛仙 2、宇环、P5X 等，宇环受关注，上线时间预计年底 [18] - **二次元文化市场**：市场存在需求，需要差异化新产品，完美世界二次元开放世界新作有望满足需求 [19] - **游戏板块影响因素**：主要受产品周期、估值弹性、阿尔法和贝塔影响，2025 年缺乏明显大产品发布 [21] - **游戏板块估值弹性影响因素**：受政策和技术影响，目前政策友好，技术变化可能提升估值弹性 [23] - **外部环境对游戏公司出海影响**：美国法院判决有利于提高中国游戏公司在美国市场收入，日本消费税调整和韩国本土运营要求变化影响较小 [24] - **推荐关注公司**：凯英网络、完美世界、ST 华通、吉比特、神州泰岳、巨人网络等 [25]