会议情况 - 公司于2025年4月29日召开第六届董事会第十次会议[2] - 会议应到董事5人，实到董事5人[2] 审议事项 - 审议通过《2025年第一季度报告》[3][4] - 审议通过《关于购买控股子公司少数股东股权暨关联交易的议案》，需提请股东大会审议[5][6] - 审议通过《关于提请召开2025年第一次临时股东大会的议案》[7]

财务数据 - 2024年末货币资金期末余额42,540,120.11元，上年末50,774,723.66元[17] - 2024年末预付款项期末余额1,240,475.84元，上年末9,355,689.40元[17] - 2024年末流动资产合计期末余额43,782,685.95元，上年末60,130,413.06元[17] - 2024年末固定资产期末余额47,992,131.57元，上年末5,089,608.36元[17] - 2024年末在建工程期末余额12,870,614.26元，上年末32,770,205.10元[17] - 2024年末无形资产期末余额5,781,089.51元，上年末15,728,963.48元[17] - 2024年末开发支出期末余额137,391,788.86元，上年末20,000,184.48元[17] - 2024年末资产总计期末余额327,742,814.83元，上年末147,805,660.91元[17] - 2024年末流动负债合计60,921,610.55元，较上年末增长约346.81%[19] - 2024年末负债合计60,921,610.55元，较上年末增长约346.81%[19] - 2024年末所有者权益合计266,821,204.28元，较上年末增长约98.87%[19] - 2024年营业总成本为190,203,833.27元，上期为99,908,593.33元[28] - 2024年税金及附加为168,368.35元，上期为67,974.49元[28] - 2024年管理费用为18,201,451.59元，上期为1,983,603.99元[28] - 2024年研发费用为173,066,985.52元，上期为97,956,922.49元[28] - 2024年财务费用为 - 1,232,972.19元，上期为 - 99,907.64元[28] - 2024年其他收益为9,814,050.68元，上期为448,127.34元[28] - 2024年投资收益为203,134.70元，上期无此项收益[28] - 2024年营业利润为 - 180,186,757.89元，上期为 - 99,460,465.99元[28] - 2024年净利润为 - 180,186,757.52元，上期为 - 99,460,465.88元[28] - 2024年其他综合收益的税后净额为 - 231,815.38元，上期为 - 336,168.31元[28] - 经营活动现金流入小计本期为11,566,157.97元，上期为1,082,711.16元[32] - 经营活动现金流出小计本期为229,514,878.13元，上期为107,338,806.09元[32] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 - 217,948,720.16元，上期为 - 106,256,094.93元[32] - 投资活动现金流入小计本期为110,203,134.70元[32] - 投资活动现金流出小计本期为204,969,163.65元，上期为63,237,342.69元[32] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 94,766,028.95元，上期为 - 63,237,342.69元[32] - 筹资活动现金流入小计本期为309,600,000.00元，上期为288,398,000.00元[32] - 筹资活动现金流出小计本期为49,705.21元，上期为78,381,766.65元[32] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为309,550,294.79元，上期为210,016,233.35元[32] - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 3,334,603.55元，上期为40,536,486.07元[32] 会计政策 - 同一控制下企业合并，按合并日被合并方在最终控制方合并报表账面价值计量资产、负债[50] - 非同一控制下企业合并，合并成本为购买日付出资产等公允价值，差额确认为商誉或计入当期损益[53] - 企业合并中介费用发生时计入当期损益，证券交易费用计入初始确认金额[55] - 合并财务报表以公司和子公司财报为基础编制，公司间重大交易和往来余额抵销[58] 其他 - 公司注册资本为8458.1897万元人民币[41] - 公司会计期间为每年1月1日至12月31日[46] - 公司营业周期为12个月[47] - 公司及境内子公司以人民币为记账本位币[48] - 公司自报告期末起12个月不存在对持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况[43]

东诚药业股权收购 - 公司拟以3600万元人民币收购控股子公司烟台蓝纳成生物技术股份有限公司1 65%的少数股权 [1] - 交易对手方为深圳景林景盈股权投资基金合伙企业 [1] - 标的公司烟台蓝纳成生物技术股份有限公司为东诚药业控股子公司 [1]

整体财务关键指标变化 - 2025年第一季度公司营业收入6.87亿元，同比增长6.13%[5][9] - 归属于上市公司股东的净利润2473.15万元，同比下降61.55%[5] - 经营活动产生的现金流量净额1.14亿元，同比增长168.98%[5][13] - 公司资产总计86.87亿元，较上期86.35亿元增长0.61%[18][19] - 公司负债合计32.87亿元，较上期32.63亿元增长0.73%[19] - 公司所有者权益合计53.99亿元，较上期53.71亿元增长0.53%[19] - 营业总收入6.87亿元，较上期6.47亿元增长6.13%[21] - 营业总成本6.38亿元，较上期5.98亿元增长6.64%[21] - 营业利润3529.06万元，较上期8400.93万元下降57.99%[22] - 利润总额3485.14万元，较上期8398.94万元下降58.49%[22] - 净利润1714.98万元，较上期6593.09万元下降74.00%[22] - 归属于母公司所有者的净利润2473.15万元，较上期6432.75万元下降61.55%[22] - 少数股东损益 -758.17万元，较上期160.34万元下降572.56%[22] - 综合收益总额本期为14,432,666.35元，上期为64,043,153.93元；归属于母公司所有者的综合收益总额本期为24,856,623.68元，上期为63,589,752.90元；归属于少数股东的综合收益总额本期为 - 10,423,957.33元，上期为453,401.03元[23] - 基本每股收益本期为0.0300，上期为0.0780；稀释每股收益本期为0.0300，上期为0.0780[23] - 经营活动现金流入小计本期为705,666,851.08元，上期为659,459,226.37元；经营活动现金流出小计本期为591,630,360.78元，上期为824,778,062.09元；经营活动产生的现金流量净额本期为114,036,490.30元，上期为 - 165,318,835.72元[24][25] - 投资活动现金流入小计本期为244,977,797.84元，上期为55,664,969.52元；投资活动现金流出小计本期为322,159,730.92元，上期为411,252,589.86元；投资活动产生的现金流量净额本期为 - 77,181,933.08元，上期为 - 355,587,620.34元[25] - 筹资活动现金流入小计本期为202,894,352.41元，上期为723,660,000.00元；筹资活动现金流出小计本期为308,240,759.92元，上期为146,538,134.49元；筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 105,346,407.51元，上期为577,121,865.51元[25] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响本期为3,590,080.27元，上期为2,735,307.56元[25] - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 64,901,770.02元，上期为58,950,717.01元；期初现金及现金等价物余额本期为735,620,565.08元，上期为609,981,872.62元；期末现金及现金等价物余额本期为670,718,795.06元，上期为668,932,589.63元[25] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为676,274,968.58元，上期为618,943,960.25元[24] - 收到的税费返还本期为20,576,102.62元，上期为26,083,970.84元[24] - 支付给职工以及为职工支付的现金本期为168,579,902.52元，上期为152,583,106.37元[25] 各业务线销售收入变化 - 原料药业务板块销售收入3.22亿元，同比增长11.10%[9] - 制剂业务板块销售收入8663万元，同比下降6.78%[13] - 核药业务板块销售收入2.31亿元，同比下降0.63%[13] 资产负债项目变化 - 应收款项融资较期初增长48.72%[13] - 使用权资产较期初增长249.13%[13] - 短期借款较期初下降35.81%[13] - 2025年4月29日货币资金期末余额697,376,537.69元，期初余额755,972,381.28元[16][17] - 2025年4月29日交易性金融资产期末余额140,796,383.56元，期初余额148,541,546.31元[17] - 2025年4月29日应收账款期末余额930,302,125.96元，期初余额912,413,011.82元[17] - 2025年4月29日应收款项融资期末余额13,061,988.13元，期初余额8,782,652.11元[17] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为21576[12] - 太平洋彩虹国际持股比例3.35%，持股数量27,654,757股[14] - 上海高毅资产持股比例2.61%，持股数量21,500,000股[14] - 龙工（上海）持股比例2.17%，持股数量17,886,655股[14] - 公司实际控制人由守谊持有烟台东益生物工程有限公司51%股权[14] 子公司增资扩股信息 - 控股子公司烟台蓝纳成增资扩股，4位投资者合计出资15,016万元认购新增453.6006万元注册资本[15] - 烟台蓝纳成增资扩股完成后，注册资本变更为8,911.7903万元[15]

会议信息 - 公司于2025年4月29日召开第六届董事会第三次独立董事专门会议[1] - 会议通知于2025年4月25日以通讯方式送达[1] - 会议应出席独立董事2人，实际出席2人[1] 交易事项 - 全体独立董事审议通过购买控股子公司少数股东股权暨关联交易议案[2] - 公司购买景林景盈所持蓝纳成股份，价格依协议及协商确定[2]

参会股东情况 - 参加股东大会股东及代理人共133人，代表股份237,307,781股，占比28.7787%[6] - 现场参会股东及代表3人，代表股份231,250,495股，占比28.0441%[6] - 网络投票股东130人，代表股份6,057,286股，占比0.7346%[7] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意236,811,181股，占比99.7907%[8] - 《2024年度监事会工作报告》同意236,809,181股，占比99.7899%[10] - 《2024年度报告及其摘要》同意236,818,181股，占比99.7937%[13] - 《2024年度财务决算报告》同意236,818,681股，占比99.7939%[15] - 《2024年度利润分配预案》同意236,635,681股，占比99.7168%[18] - 《续聘审计机构议案》同意236,028,781股，占比99.4610%[20] - 《使用闲置资金买理财议案》同意234,575,675股，占比98.8487%[24] - 中小股东相关议案表决同意3325180股，占比54.8955％[25] - 《为子公司担保额度议案》所有股东同意232194695股，占比97.8454％[25] - 中小股东某议案表决同意944200股，占比15.5878％[26][27] - 《董监高薪酬议案》非关联股东同意5490186股，占比90.6377%[28] - 《董监高薪酬议案》非关联中小股东同意5490186股，占比90.6377%[29] 其他情况 - 现场出席的烟台东益等就《董监高薪酬议案》回避表决[28] - 律所认为股东大会召集、召开程序合法有效[30] - 备查文件含2024年度股东大会决议[31] - 备查文件含律所出具的法律意见书[31] - 公告由公司董事会于2025年3月29日发布[32]

股东大会信息 - 公司董事会2025年2月26日审议通过召开2024年度股东大会议案，27日发布通知，会议定于3月28日召开[4] - 3月28日下午14:30股东大会现场会议在烟台公司会议室召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[5] 股东出席情况 - 出席股东大会的股东及股东代表共133名，代表股份237,307,781股，占股权登记日公司股份总数的28.7787%[7] - 出席现场会议的股东及股东代表共3名，代表股份231,250,495股，占股权登记日公司股份总数的28.0441%[7] - 参加网络投票的股东共130名，代表股份6,057,286股，占股权登记日公司股份总数的0.7346%[7] - 出席会议的中小投资者共130名，代表股份6,057,286股，占股权登记日公司股份总数的0.7346%[7] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意236,811,181股，占出席会议股东所持有表决权股份总数的99.7907%[13] - 《2024年度监事会工作报告》同意236,809,181股，占出席会议股东所持有表决权股份总数的99.7899%[15] - 《2024年度报告及其摘要》同意236,818,181股，占出席会议股东所持有表决权股份总数的99.7937%[17] - 《2024年度财务决算报告》同意236,818,681股，占出席会议股东所持有表决权股份总数的99.7939%[20] - 续聘审计机构议案，出席会议股东同意236,028,781股，占比99.4610%，反对1,200,100股，占比0.5057%，弃权78,900股，占比0.0332%[24] - 续聘审计机构议案，中小股东同意4,778,286股，占比78.8849%，反对1,200,100股，占比19.8125%，弃权78,900股，占比1.3026%[25] - 申请授信额度议案，出席会议股东同意235,864,569股，占比99.3918%，反对1,362,712股，占比0.5742%，弃权80,500股，占比0.0339%[26] - 申请授信额度议案，中小股东同意4,614,074股，占比76.1740%，反对1,362,712股，占比22.4971%，弃权80,500股，占比1.3290%[27] - 购买理财产品议案，出席会议股东同意234,575,675股，占比98.8487%，反对2,639,706股，占比1.1124%，弃权92,400股，占比0.0389%[29] - 购买理财产品议案，中小股东同意3,325,180股，占比54.8955%，反对2,639,706股，占比43.5790%，弃权92,400股，占比1.5254%[30] - 提供担保额度议案，出席会议股东同意232,194,695股，占比97.8454%，反对5,018,686股，占比2.1148%，弃权94,400股，占比0.0398%[30] - 提供担保额度议案，中小股东同意944,200股，占比15.5878%，反对5,018,686股，占比82.8537%，弃权94,400股，占比1.5585%[31] - 薪酬发放议案，出席会议非关联股东同意5,490,186股，占比90.6377%，反对436,600股，占比7.2078%，弃权130,500股，占比2.1544%[33] - 薪酬发放议案，非关联中小股东同意5,490,186股，占比90.6377%，反对436,600股，占比7.2078%，弃权130,500股，占比2.1544%[34]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [8] 报告的核心观点 - 东诚药业2024年实现收入28.69亿元，同比下降12.42%，归母净利1.84亿元，同比下降12.35%，扣非归母净利0.79亿元，同比下降62.69%；第四季度收入7.07亿元，同比增长2.35%，归母净利润0.17亿元，同比扭亏 [5][14] - 核药业务持平，原料药业务受肝素出口价格拖累，核药有望凭借新产品、核药房迎来加速发展 [15] - 东诚药业核药布局丰富，检测诊断类的应用有望增强，核药中心覆盖国内93.5%人口的核医学需求 [16] - 鉴于肝素原料药出口价格有待提高，子公司蓝纳成需投入较多研发费用，预计公司2025 - 2027年营业收入分别为30.98/33.61/36.61亿元，同比增速分别为7.99%/8.50%/8.93%；归母净利润分别为2.37/2.64/2.97亿元，同比增速分别为28.97%/11.54%/12.23%；EPS分别为0.29/0.32/0.36元；看好公司发展，维持“买入”评级 [17] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本为825/743百万股，流通A股市值10,057.99百万元，每股净资产5.43元，资产负债率37.79%，一年内最高/最低股价为16.46/11.33元 [9] 分业务情况 - 2024年原料药业务收入12.55亿元，同比-25.17%，主要因肝素钠销售价格下降；核药业务整体持平，18F - FDG收入4.21亿元，同比+0.25%，云克注射液收入2.31亿元，同比-5.48%，锝标药物收入0.99亿元，同比-0.99% [15] 核药布局 - 锝标替曲膦获批上市，氟[18F]思睿肽、氟[18F]阿法肽、铼[188Re]依替膦酸盐处在III期临床阶段，99mTc - GSA已完成III期临床 [16] - 报告期内安徽合肥正电子类核药中心投入运营，已有7个以单光子药物为主的核药中心和21个正电子为主的核药生产中心 [16] 财务预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3276|2869|3098|3361|3661| |增长率（%）|-8.58%|-12.42%|7.99%|8.50%|8.93%| |EBITDA（百万元）|513|460|741|835|891| |归母净利润（百万元）|210|184|237|264|297| |增长率（%）|-31.75%|-12.35%|28.97%|11.54%|12.23%| |EPS（元/股）|0.25|0.22|0.29|0.32|0.36| |市盈率（P/E）|53.2|60.7|47.1|42.2|37.6| |市净率（P/B）|2.3|2.5|2.4|2.3|2.2| |EV/EBITDA|31.6|24.9|16.9|15.1|14.2|[17][21][22]

报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩受费用增加等因素影响下滑 2025年有望边际改善 创新性核药研发稳步推进即将进入兑现期 调整盈利预测后维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 最新收盘价13.25元 一年内最高/最低价16.29/11.28元 市盈率59.44 市净率2.44 总股本8.25亿股 总市值109.26亿元 [3] 盈利预测 |年份|营收（亿元）|营收增速（%）|归母净利润（亿元）|归母净利润增速（%）|EPS(元/股)|PE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|28.69|-12.4|1.84|-12.4|0.22|59.4| |2025E|31.41|9.5|2.35|28.1|0.29|46.4| |2026E|34.33|9.3|2.86|21.2|0.35|38.3| |2027E|37.37|8.9|3.39|18.8|0.41|32.2| [6] 事件 - 公司2024年实现营业收入28.69亿元（-12.42%） 归属于上市公司股东的净利润1.84亿元(-12.35%) 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7927万元(-62.69%) [7] 业绩影响因素及展望 - 2024年公司利润下滑 原因一是费用增加 研发费用同比增长48.01% 财务费用同比增长146.81% 二是原料药业务显著下滑 收入12.55亿元(-25.17%) 毛利额同比减少0.57亿元 肝素类原料药产品收入8.44亿元（-36.32%） 但肝素钠销量同比增长17.57% 核药产品销售表现稳定 收入10.12亿元（-0.52%） 随着肝素原料药下游需求复苏 2025年公司业绩有望边际改善 [7] 核药研发情况 - 用于心肌灌注显像的99mTc标记替曲膦2024年获批上市 氟化钠注射液已提交上市申请 氟[18F]思睿肽注射液等多个产品处于临床中后期阶段 多个产品处于临床I/II期 未来2 - 3年内核药产品将迎来集中获批 上市后有望借助成熟供应网络布局快速放量 [7] 财务报表和主要财务比率 |报表类型|项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债表（百万元）|流动资产|2,568|2,881|3,372|4,221| | |现金|756|919|1,221|1,908| | |应收账款|912|962|1,019|1,075| | |存货|646|739|854|958| | |非流动资产|6,067|5,949|5,947|5,679| | |资产总计|8,635|8,830|9,319|9,900| | |流动负债|1,755|1,888|2,120|2,430| | |非流动负债|1,509|1,430|1,470|1,470| | |负债合计|3,264|3,318|3,590|3,900| | |归属母公司股东权益|4,480|4,877|5,138|5,453| |利润表（百万元）|营业收入|2,869|3,141|3,433|3,737| | |营业成本|1,517|1,652|1,791|1,930| | |营业利润|221|244|286|349| | |净利润|141|196|242|295| | |归属母公司净利润|184|235|286|339| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流|287|488|376|444| | |投资活动现金流|-715|-201|-200|84| | |筹资活动现金流|544|-123|125|160| | |现金净增加额|116|163|301|687| |主要财务比率|成长能力（营业收入增速）|-12.4%|9.5%|9.3%|8.9%| | |获利能力（毛利率）|47.1%|47.4%|47.8%|48.4%| | |偿债能力（资产负债率）|37.8%|37.6%|38.5%|39.4%| | |营运能力（总资产周转率）|0.3|0.4|0.4|0.4| | |每股指标（每股收益）|0.2|0.3|0.3|0.4| | |估值比率（P/E）|59.44|46.38|38.26|32.21| [8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 主业稳定向上，核药产业链进入收获期，原有业务肝素原料药价格于2024年见底，2025 - 2027年将贡献稳定收益，核药全产业链网络形成，近30家核药房投产，蓝纳成创新核药进入收获期 [7] - 核药行业需求扩容，双寡头供应格局稳定，RDC核药具备独特优势，全球和中国核药市场规模增长，产业链壁垒高，格局稳定 [7] - 对标海外，公司核药产业全链条网络化供应优势突显，诺华核药商业化放量迅速，诊断性核药市场潜力大，Pluvicto将在中国大陆获批上市 [7] - 公司创新核药平台管线进入收获期，核药研发进度领先，多款核药将在近3年贡献商业化收益，今明年步入管线收获期 [7] - 预计2025 - 2027年，公司营业收入分别为32.2/37.1/41.9亿元，归母净利润为2.2/3.2/4.0亿元，对应当前市值的PE为50/34/27倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 国内创新核药研发生产的引领者 - 公司发展历经三个阶段，从原料制剂一体化普药药企，到切入仿创核药生产并丰富核医疗产业链平台，再到成为创新核药研发引领者 [14] - 公司股权结构稳定，实际控制人由守谊共计持有28.05%的股权 [17] - 2024年公司营收和归母净利润下滑，2015 - 2021年切入核药领域后营收利润增长较快，2022 - 2024年受疫情、国采降价和肝素需求低迷影响增速下滑，预计2025年起业绩回升 [20] - 2024年核药业务稳步增长且毛利率稳定较高，原料药和制剂板块营收下滑，整体毛利率有所提升，净利率保持平稳 [22][26] - 公司高度重视创新研发工作，研发人员规模扩大，研发投入增多，2024年研发投入总额4.31亿元 [26] 核药行业寡头垄断，准入壁垒高且成长性强 核药主要用于影像诊断和肿瘤治疗 - 放射性核素偶联药物（RDC）是新型诊疗药物，核药可在需要治疗部位由内而外辐射，在疾病诊断、治疗和疗效评估等方面发挥重要作用 [31] - 核药可按使用方式和临床用途分类，全球和中国已获批核药多用于诊断和肿瘤治疗，中国创新型治疗用核药获批数量较少 [34][36][38] 核药RDC相较ADC具备独特优势 - RDC连接子通常是双功能螯合剂，常用核素螯合剂包括DOTA、TETA和NOTA等 [39] - 相比于ADC，RDC配体形式多、不需要进入肿瘤细胞释放有效载荷、抗耐药性好、简化诊疗流程 [43] 核药市场规模有望迎来较快扩张，当前厂家集中度高 - 2023年全球核药市场规模为107亿美元，2024 - 2033年CAGR为11.5%；中国核药市场规模为50亿元，2021 - 2025年CAGR为32.4% [45][47] - 目前核药应用以北美、诊断类、肿瘤和心血管领域为主，中国核药产研呈现双寡头垄断局面，市场集中度较高 [50][52] 核医学原料供应、生产流通、医院准入、政策监管等方面产业链壁垒高 - 核药产业链分为上游核素及核原料供应、中游放射性产品研发和生产、下游医疗机构诊断和治疗，各环节专业性强、壁垒高 [56] - 产业链存在原材料供给、科学技术、供应链运输、临床应用进驻资格及监管、应用及医院准入等壁垒 [58][60][64] 核药诊断及治疗需求均有较大提升潜力 - 核磁影像设备台数增加，PET/CT和SPECT/CT多用于肿瘤诊断等，检查需求提升 [65] - 核素治疗人次及药物治疗需求提升，2024年我国核素治疗科室和专用病床数量增加，2023年核素药物总治疗数量为57.1万例次 [69] - 中国核药产业政策支持由核医学影像设备转向核药药品生产，促进核药产业新增长 [73] 核药领域全链条布局，创新单品进度领先 蓝纳成创新核药研发平台迎来管线收获期 - 蓝纳成致力于1类诊疗一体化创新核药全球研发与注册，已铺设较完备的核素诊疗管线，PSMA及FAP靶点诊疗产品进度为世界领先 [80][81] - 我国前列腺癌用药市场约150亿元，PSMA是前列腺癌诊断和治疗的重要靶点，前列腺癌发病率及死亡率较高，趋势抵抗性阶段治疗方案有限，预测PSMA等靶向药物将迎来快速增长 [82][85][88] 仿创核药平台贡献稳定利润 - 公司核素药物产品丰富，包括诊断类和治疗类重点产品，部分产品2023年有营收增长 [76][77] - 公司有多款在研及新获批产品，部分产品商业化进度靠前 [78] 核药房生产布局完善，网络化优势突显 - 公司核药房生产布局完善，具备网络化优势，有利于核药的生产和配送 [未提及相关内容] 米度生物提供核药全面CRDMO - 米度生物可提供核药早筛到上市注册的一站式CRDMO服务 [14] 参股核药前沿科技，Tau蛋白示踪剂用于阿尔茨海默市场潜力巨大 - 公司参股核药前沿科技，Tau蛋白示踪剂用于阿尔茨海默市场潜力巨大 [未提及相关内容] 原料药制剂同步发展，树立抗凝细分品牌地位 - 公司原料药业务收入受肝素钠原料药价格下滑影响，制剂业务收入受那曲肝素钙国采降价影响，但实际销售量大幅提升 [22][23] - 公司借助原料药一体化优势拓展抗凝制剂品类，树立抗凝细分品牌地位 [未提及相关内容] 盈利预测与投资评级 盈利预测 - 预计2025 - 2027年，公司营业收入分别为32.2/37.1/41.9亿元，归母净利润为2.2/3.2/4.0亿元 [7] 投资评级 - 考虑公司创新核药管线进入收获期，核药网络化供应能力强，原主业肝素类产品贡献稳定利润，首次覆盖，给予“买入”评级 [7]