文章核心观点 - 新宝股份外销订单保持一定景气度且预计2025年稳定增长，对未来内销业务有信心，2025年国内自主品牌会更积极，关注美国对华关税政策但目前影响不大，在印尼进行产能布局 [1] 外销业务 - 公司外销订单周期较短，目前可见订单保持一定景气度，预计2025年外销订单将保持稳定增长 [1] 内销业务 - 随着国内经济修复和国家消费政策支持，公司对未来内销业务保持信心，2025年国内自主品牌在推新力度及营销投放等方面会更加积极 [1] 关税政策 - 公司会持续关注美国对华关税政策的落地情况及变化，目前可见订单受影响不大 [1] 产能布局 - 近年来公司在印度尼西亚进行产能布局以应对美国客户需求 [1]

投资者关系活动概况 - 活动类别为特定对象调研（投资机构线上交流） [1] - 85 方接入电话会议，参与单位包括国联民生证券、富国基金等 [1] - 时间为 2025 年 3 月 3 日，地点为电话线上交流 [1] - 公司接待人员为董事会秘书陈景山先生和证券事务代表邝海兰女士 [1] 2024 年经营情况 - 营业总收入 1682104.95 万元，较上年同期增长 14.84% [1] - 国外营业收入 1315514.98 万元，较上年同期增长 21.68% [1] - 国内营业收入 366589.97 万元，较上年同期下降 4.42% [1] - 利润总额 132815.78 万元，较上年增长 1.60% [3] - 归属于上市公司股东的净利润 105013.69 万元，较上年同期增长 7.47% [3] 投资者互动交流内容 订单情况及展望 - 2024 年第四季度外销订单增长延续，内销订单表现较弱，自主品牌整体业绩下滑 [4] - 预计 2025 年外销订单保持稳定增长，对未来内销业务有信心，国内自主品牌会更积极 [4] 电器研究院相关 - 设立电器研究院是为满足中长期发展规划，扩展核心研究领域，增加产品品类丰富度 [5] - 向商用机、个人护理、宠物电器、高智能园林工具等领域拓展，提升整体经营质量 [5] 研发费用率预期 - 未来研发投入随销售规模增加，预计研发费用率保持稳定，优化投入结构 [6] 美国对华加征关税影响及应对 - 目前对公司影响不大，已在印度尼西亚进行产能布局 [9] - 一期印尼和声东菱有限公司已形成一定规模产能，二期印尼东菱科技有限公司预计今年二季度量产 [9] - 会根据多种因素对海外制造基地进行产能扩充 [9] 产能转移与市场份额 - 海外建厂首先满足现有客户需求，抗风险能力强，对抢占市场份额有优势 [9] - 东南亚国家小家电产业链配套不完善，会在保证经营质量下逐步展开 [9] 出口市场提升空间 - 在原有优势品类持续提升市占率，大部分品类产品市场份额有很大提升空间 [9] - 成立电器研究院，扩展核心研究领域，向多领域拓展并做技术和产品布局 [9]

回购计划 - 公司拟用8000 - 10000万元回购股份，回购价不超22元/股[3] - 按22元/股测算，预计回购363.6364 - 454.5455万股，占总股本0.4479% - 0.5599%[3] 资金支持 - 招商银行佛山分行提供不超9000万元且不超回购实际金额90%的贷款[4] 回购进展 - 2025年2月18日首次实施回购[5] - 截至2月28日，累计回购389.66万股，占总股本0.48%[5] - 截至2月28日，回购最高成交价15.64元/股，最低14.77元/股[5] - 截至2月28日，回购总金额5972.136504万元（不含交易费）[5]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级，给予公司 2025 年的 PE 估值 15x，相当于 6 个月目标价 21.36 元 [3] 报告的核心观点 - 新宝股份 2024 年实现收入 168.2 亿元，YoY + 14.8%；实现归母净利润 10.5 亿元，YoY + 7.5%；Q4 单季度实现收入 41.3 亿元，YoY + 6.2%；实现归母净利润 2.7 亿元，YoY + 9.9%，Q4 外销快速增长，内销短期承压，单季经营表现较为稳健 [1] - Q4 外销收入 YoY + 14.1%，海外小家电需求旺盛且公司拓展新领域；内销收入 YoY - 11.2%，国内小家电消费景气平淡，摩飞受经营策略调整影响短期承压，东菱、百胜图品牌收入增速亮眼，2025 年全国以旧换新补贴政策增加小家电品类，内销收入有望改善 [2] - Q4 归母净利率为 6.4%，同比 + 0.2pct，盈利能力提升因降本增效措施及 Q4 人民币兑美元贬值产生汇兑收益，后续随着内销景气恢复和外销规模提升，盈利能力有望持续改善 [2] - 新宝股份是我国西式小家电出口龙头，国内自主品牌持续推出新品、拓展新渠道，短期有望受益于家电“以旧换新”补贴政策，长期成长空间广阔，海外小家电消费需求旺盛，外销收入有望持续提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标分析 - 2022 - 2026 年主营收入预计从 137.0 亿元增长至 206.2 亿元，净利润从 9.6 亿元增长至 13.2 亿元，每股收益从 1.18 元增长至 1.62 元等 [4] - 2022Q1 - 2024Q3 各季度营业收入、归母净利、扣非归母净利等指标有不同幅度变化 [10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 利润表中 2022 - 2026 年营业收入、营业成本等项目有相应变化，成长性、利润率等指标呈现不同趋势 [14] - 资产负债表中 2022 - 2026 年货币资金、应收帐款等项目有变动，运营效率、偿债能力等指标有相应表现 [14] - 现金流量表中 2022 - 2026 年净利润、折旧和摊销等项目有变化，业绩和估值指标呈现不同情况 [14]

财务数据关键指标变化 - 2024年度营业总收入168.21亿元，较上年同期增长14.84%[4][8] - 2024年度营业利润13.30亿元，较上年同期增长1.39%[4] - 2024年度利润总额13.28亿元，较上年同期增长1.60%[4][8] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润10.50亿元，较上年同期增长7.47%[4][8] - 2024年度扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润10.84亿元，较上年同期增长8.81%[4] - 2024年度基本每股收益1.2869元/股，较上年同期增长8.36%[4] - 2024年末总资产156.61亿元，较期初增长8.52%[4] - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益82.54亿元，较期初增长8.77%[4] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年国外营业收入131.55亿元，较上年同期增长21.68%[8] - 2024年国内营业收入36.66亿元，较上年同期下降4.42%[8]

担保业务 - 为滁州东菱融资提供不超4.5亿元连带责任保证担保[2] - 2025年2月21日签1亿元本金余额等债务担保合同[3] - 对滁州东菱持股100%，其资产负债率54.08%[5] 额度情况 - 经审批总担保额度4.5亿，本次用1亿，剩余1.285亿[5] - 本次担保额度占最近一期净资产比例5.63%[5] 担保期限与总额 - 被担保主债权期限为2025年2月21日至2028年2月21日[6] - 截止公告日，对外担保总额度29.5亿，占2023年净资产38.15%[9] - 实际履行担保合同总额7.485亿，占2023年股东净资产9.86%[9] 其他情况 - 公司及子公司无其它对外担保等不良情况[9] - 备查文件为《本金最高额保证合同》[10]

回购计划 - 公司拟用8000 - 10000万元回购股份用于激励或持股计划[1] - 按22元/股测算，预计回购363.6364 - 454.5455万股，占比0.4479% - 0.5599%[1] - 回购实施期限为董事会通过方案起12个月内[1] 资金支持 - 招商银行佛山分行提供不超9000万元且不超回购实际金额90%的贷款，期限不超3年[2] 首次回购 - 2025年2月18日首次回购670,000股，占总股本0.08%[4] - 首次回购最高成交价14.90元/股，最低14.77元/股[4] - 首次回购总金额9,952,956元（不含交易费），未超上限[4]

股票回购 - 公司拟用8000 - 10000万元回购A股[3] - 按22元/股测算，预计回购363.6364 - 454.5455万股，占比0.4479% - 0.5599%[3] - 回购期限为董事会通过方案起12个月内[3] 贷款支持 - 招行佛山分行承诺提供不超9000万元且不超回购金额90%的贷款[2][6] - 贷款专项用于回购，期限不超3年[2][6]

股份回购 - 公司拟用8000 - 10000万元回购股份[3] - 回购价不超22元/股[3] - 预计回购363.6364 - 454.5455万股，占总股本0.4479% - 0.5599%[3] - 回购期限自2025年1月3日起12个月内[3] - 截至2025年1月31日，公司未开展本次回购[4]

股东户数变化 - 截至1月20日公司股东户数为27951户 较上期（1月10日）减少1829户 环比降幅为6.14% [1] 股价表现 - 截至发稿 新宝股份收盘价为15.59元 下跌1.08% [1] - 本期筹码集中以来股价累计上涨2.97% [1] - 具体到各交易日 4次上涨 3次下跌 [1]