股东大会基本信息 - 公司将于2025年5月22日下午2点15分召开2024年年度股东大会，会议采取现场投票与网络投票相结合的方式 [1] - 网络投票时间为2025年5月22日，其中深交所交易系统投票时间为9:15-15:00，互联网投票系统时间为9:15-15:00 [1] - 股权登记日为2025年5月16日，登记在册的股东有权出席并表决 [2] 会议审议事项 - 本次股东大会审议的提案均为非累积投票提案，包括《关于2024年度公司盈余公积的提取及利润分配预案》《关于2025年度向各家银行申请授信额度的议案》等 [2][8] - 独立董事将在股东大会上就2024年度工作进行述职，述职报告已提前披露 [2] - 中小投资者的表决将单独计票并公开披露 [2] 参会方式与登记 - 股东可选择现场投票或网络投票，重复投票以第一次有效结果为准 [2] - 法人股东需提供营业执照复印件、法定代表人证明书等材料，自然人股东需提供身份证及股东账户卡 [4] - 异地股东可通过信函或传真方式登记，截止时间为2025年5月21日17:30 [4] 网络投票操作 - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统（http://wltp.cninfo.com.cn）参与投票 [4][7] - 互联网投票需提前办理身份认证，取得深交所数字证书或服务密码 [7] - 对总议案与具体提案重复投票时，以第一次有效投票为准 [7] 其他事项 - 会议地点为广东省佛山市顺德区新宝股份办公楼三楼会议室 [2] - 联系方式包括电话0757-25336206、邮箱investor@donlim.com等 [5] - 备查文件包括网络投票操作流程及授权委托书模板 [5][7][8]

会议时间 - 2024年年度股东大会现场会议2025年5月22日下午2点15分召开[2] - 网络投票时间为2025年5月22日[2] - 股权登记日为2025年5月16日[3] - 会议登记时间为2025年5月21日8:30 - 11:30、13:30 - 17:30[6] 会议提案 - 会议审议《2024年度董事会工作报告》等9项提案[4] 投票相关 - 网络投票代码为"362705"，投票简称为"新宝投票"[15] - 深交所交易系统投票时间为2025年5月22日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[16] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年5月22日9:15 - 15:00[17] - 股东对总议案与具体提案重复投票时，以第一次有效投票为准[15] 其他 - 独立董事将在股东大会上就2024年度工作情况述职[5] - 会议联系方式：电话0757－25336206，传真0757－25521283等[10] - 授权委托用于出席公司2024年年度股东大会[19] - 委托有效期限自签署日至本次股东大会结束[19] - 股东对总议案投票视为对所有提案表达相同意见[21] - 未填、错填等表决票视为“弃权”[21] - 委托人需按要求填写相关信息[20] - 委托人为自然人需本人签名，法人需法定代表人签名或盖章并加盖公章[21] - 授权委托书剪报、复印或自制均有效[21]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1][12] 报告的核心观点 - 新宝电器2024年营收/归属净利润为16.821/10.53亿元，同比增长14.84%/7.75%，2025年第一季度营收和归属净利润同比分别增长10.36%/43.02%，但美国关税上调或对二季度业绩造成压力 [1] - 新宝作为中国领先家电出口商，在多方面积累丰富经验，有助于长期保持海外销售额韧性 [1] - 考虑关税中断，下调2025/2026年每股收益预测5/7%至1.43/1.57元，引入2027年预估1.75元，目标价为16.47元 [7] 相关目录总结 关键数据 - 目标价格16.47元，收盘价14.86元（截至5月15日），潜在上行11%，市值120.64亿元，6个月平均每日价值1.4194亿元，52周价格区间12.31 - 17.23元，BVPS为10.34元 [2] 出口情况 - 2024年各季度出口收入同比增长呈逐季放缓，2025年第一季度因关税加征前出口冲刺，出口收入同比增长15.8%，二季度出口收入增长或面临压力 [5] 毛利率与费用率 - 2024年毛利率同比下降1.82个百分点至20.91%，2025年第一季度同比上升0.5个百分点至22.42% [6] - 2024年整体费用率同比下降1.08个百分点，2025年第一季度因利息收入和外汇收益减少，整体费用率同比上升0.18个百分点 [6] 国内销售 - 2024年国内销售额疲软，营收同比下滑4.5%，2025年第一季度同比下滑4.9% [10] - 2024年小型厨具国内零售销售额同比下滑0.8%，2025年第一季度同比上升2.5% [10] - 核心品牌专注新兴品类，对以旧换新补贴敏感度低，销售复苏速度较行业整体放缓 [13] 财务状况 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（亿元）|146.47|168.21|176.89|188.88|201.53| |收入增长率（%）|6.94|14.84|5.16|6.78|6.70| |净利润（亿元）|9.7714|10.53|11.63|12.79|14.17| |净利润增长率（%）|1.64|7.75|10.44|9.96|10.83| |EPS（元）|1.20|1.30|1.43|1.57|1.75| |ROE（%）|13.54|13.28|13.38|13.30|13.26| |PE（倍）|10.80|10.02|9.08|8.25|7.45| |PB（倍）|1.39|1.28|1.17|1.06|0.96| |EV/EBITDA（倍）|4.14|3.92|3.38|2.77|2.05| [14] 完整财务报表 - 包含资产负债表、损益表、现金流量表等多方面详细财务数据及预测 [20]

关税政策变化与出口恢复 - 中国向美国出口商品的关税在90天内大幅降低 从过去一个月的高达145%降至未明确水平[3][5] - 外贸企业恢复向美国发货 包括小家电 LED照明 电动工具等行业 并积极预定舱位和货柜[3][4][5] - 中国去美国的海运费涨价 出口美国舱位变得紧张[4] 企业出口策略调整 - 美国客户要求中国供应商在中国和海外都安排产能 以化解不确定性[6] - 企业增加订单并加急生产和出货 争取在90天内把能出的货全部出掉[4][5] - 部分美国客户将产品放在美国或加拿大的保税仓[5] 海外生产基地布局 - 多家企业布局海外生产以抵御外贸风险 新宝在印尼 莱克在越南和泰国 乐途在柬埔寨和马来西亚 万和在泰国和埃及[6][7][8] - 海外生产基地仍在培育中 生产效率提升和产业链配套完善是重点 如万和泰国工厂希望每月产量提至4.5万台[6][7] - 在同等豁免"对等关税"情况下 中国商品出口美国关税仍比印尼高20%-50%[6] 产能与投资扩张 - 新宝印尼基地近期增资5000万美元扩大产能 二期项目预计2025年二季度量产[7] - 万和泰国工厂投资总额由3.53亿元人民币增至6.04亿元人民币 用于生产设备及配套扩充[7] - 阳光照明泰国工厂具备年产500万套出口美国灯具的生产能力 2024年与越南合作出口美国灯具近千万美元[8] 市场多元化战略 - 企业同步拓展内销和海外多元市场 包括东南亚 非洲 欧洲 南美等地区[9][10] - 万和计划未来出口和内销各占营收的半壁江山 2024年出口收入26.63亿元同比增长41.43% 占比36.27%[9] - 新宝积极开拓东南亚国家 其他地区市场及国内市场 并加强研发增加产品品类[10] 行业格局与竞争力 - 中国小家电产能约占全球90% 照明产品在全球照明市场份额超过70%[5][8] - 行业不太可能去美国投资设厂 因美国成本高和基础劳动力紧张[5] - 企业需要走"两个循环" 国内大循环和国外大循环 并寻找新的生产力以实现高质量发展[10]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为业绩说明会，于2025年5月12日15:00 - 17:00通过网络远程方式召开 [1] - 公司接待人员包括董事长郭建刚、董事兼总裁王伟、财务总监蒋演彪、董事会秘书陈景山、独立董事谭有超 [1] 财务与经营情况 - 2024年年报显示公司实现稳健财务增长，2025年第一季度营业总收入383,415.79万元，同比增长10.36%，归属于上市公司股东的净利润24,686.94万元，同比增长43.02% [1][7][8] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额135,328.94万元，较上年同期下降29.10%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加 [7] 业务增长驱动力与策略 - 增长驱动力包括覆盖全球的小家电销售渠道、产品线丰富、产业配套完善、成本控制能力强、研发创新能力突出、以客户需求为导向等 [1] - 海外市场策略为拓展产品品类，提升优势品类市占率，巩固存量市场并横向拓展新品 [2] 产品相关情况 - 主要产品类别有厨房电器、家居电器、个护美容电器、母婴电器、制冷电器、智能电器等，多个品类产品连续多年出口量名列前茅 [3] - 2024年厨房电器及家居电器稳定增长，咖啡机、果汁机、智能清洁机等表现突出 [3] - 内销市场实行多品牌发展战略，全域品牌摩飞和东菱定位中高端，还有咖啡机品牌百胜图、茶电器品牌鸣盏及个护美容电器品牌歌岚等 [4] 研发投入与拓展方向 - 持续加大研发投入，扩展核心研究领域，向商用机、个人护理、宠物电器、高智能园林工具等领域拓展 [2][3][6][8] - 机器人项目主要集中在清洁电器领域，部分产品已推出海外市场，销售规模小 [6] 海外布局情况 - 在印尼有产能布局，一期印尼和声东菱有限公司2024年销售约6.7亿元，二期印尼东菱科技有限公司预计今年二季度量产，近期增资5,000万美元，注册资本将增至15,000万美元等值印尼盾 [5][7] 市场与销售情况 - 2024年国外业务增长21.68%，部分新兴市场增速较快但体量贡献小，会继续开拓欧洲、东南亚及国内市场 [2] - 自主品牌销售基本全渠道覆盖，以线上销售为主，2025年国内自主品牌推新及营销更积极，预计下半年推出更多应用场景类新品 [6][9] 其他重要事项 - 2025年2月18日至3月11日累计回购公司股份635.67万股，支付回购总金额9,998.26万元，用于股权激励及/或员工持股计划 [4] - 募集资金投资的智能家居电器项目于2022年7月达到预定可使用状态并结项 [9]

中美贸易关税调整 - 中美就贸易关税达成重要共识，从现在到7月9日的约两个月内，关税相比过去一个月大幅降低，中国向美国的家电出口正重新恢复 [1] - 美国对中国"对等关税"降至10%，与其他国家同等水平，90天（从4月10日算起）至7月9日 [2] - 两次10%的芬太尼关税依然有效，此前的301关税也没有行政令显示取消，现在中国商品出口美国最基本的关税是30%，但不同行业还有自己的不同关税 [2] 家电行业影响 - 在美国关税调整的这段时间内，大部分家电产品，中国向美国出口的关税是55%（25%+20%+10%），对比今年4月1日，只有10%的关税是新增的 [1] - 估计绝大部分中国生产的家电产品都会恢复发货，美国客户正在抓紧确认，预计从中国去美国方向的货船的舱位会紧张 [1] - 新宝股份正在安排向美国市场出货 [1] - 中山乐途电器过去一个月因为美国关税突然提高到超过100%，有40个货柜的电风扇滞留，暂停发货，随着5月12日中美贸易谈判取得新进展，预计这些产品将会重新发往美国 [2] 企业应对策略 - 专家建议由于未来关税还会有变数，家电出口要做更多长远布局 [1] - 中美日内瓦经贸会谈联合声明对于中美企业贸易是个短期实质性利好，企业可以尽快与美国客户沟通发货，能出尽出，但也要考虑中美贸易的长期性、复杂性，做好长期打算 [2] - 短期关税下降是一个向好的消息，预计很多美国商家会把握这个窗口期紧急囤货，中国企业要抓住这个窗口期，同时注意保持弹性，做好面临突发情况而产生波动的准备 [3]

外销业务表现与关税影响 - 2024年国外营业收入达131.55亿元 同比增长21.68% [1] - 出口销售营收占比70%-80% 主要分布在欧美等发达国家 其中美国市场占总体销售收入20%-30% [1] - 2025年第二季度外销受美国加征关税影响 美国客户下单国内出货暂缓 但一季度外销订单增长 预计2025年上半年外销业务保持稳定 [1][3] 印尼制造基地产能布局 - 印尼一期基地(PT Selaras Donlim Indonesia)2019年底成立 以生产吸尘器为主 2024年销售额约6.7亿元人民币 [2] - 印尼二期基地(PT Donlim Technology Indonesia)2023年底成立 采用自建厂房方式 规模比一期更大 2025年二季度开始量产爬坡 [2][3] - 近期对印尼二期增资5000万美元 注册资本增至15000万美元等值印尼盾 以扩大产能建设 [2] 财务业绩与产品表现 - 2025年第一季度营业总收入38.34亿元 同比增长10.36% 归母净利润2.47亿元 同比增长43.02% [3] - 2024年厨房电器及家居电器实现稳定增长 咖啡机、果汁机、智能清洁机等产品表现突出 [3] - 未来将扩展商用机、个人护理、宠物电器、高智能园林工具等新品类领域 [3] 内销市场品牌策略 - 内销实行多品牌战略 保持Morphy Richards(摩飞)和Donlim(东菱)的中高端定位 避免同质化竞争 [4] - 专业品牌包括咖啡机品牌Barsetto(百胜图)、茶电器品牌鸣盏及个护美容品牌GEVILAN(歌岚) [4] - 摩飞品牌整体盈利质量较好 咖啡机自主品牌Barsetto近期在国内市场有不俗表现 [4]

中美贸易关税共识 - 未来90天内中国对美家电出口关税相比过去一个月大幅降低 中国向美国的家电出口正重新恢复 [2] - 90天后关税仍有很大变数 机电出口企业应抓住窗口期"能出尽出"并做长远布局 [2][3] - 美国对中国商品对等关税降至10% 与其他国家同等水平 持续至8月9日 [3] - 当前中国商品出口美国最基本的关税为30% 不同行业还有额外关税 例如空调出口关税为55%（25%+20%+10%）[3] 家电行业动态 - 美的集团表示90天内大部分家电产品对美出口关税为55% 预计绝大部分中国生产家电将恢复发货 [2] - 新宝股份正在安排向美国市场出货 美国客户已开始行动 [3] - 中山乐途电器因之前美国关税超100%有40个货柜电风扇滞留 现预计将重新发往美国 [3] - 预计中国至美国货船舱位将紧张 目前班轮停航较多 [2] 企业应对策略 - 美国商家可能利用窗口期紧急囤货 中国企业需抓住机会同时保持弹性应对波动 [4] - 行业专家建议企业尽快与美国客户沟通发货 但需考虑中美贸易长期复杂性 [3] - 芬太尼相关10%关税依然有效 301关税（最高25%）也未取消 [3]

员工持股计划 - 2022年6月6日股东大会通过员工持股计划议案[2] - 2022年7月13日766万股过户至专户，占比0.93%，金额6794.42万元[3] - 存续期36个月，自2022年7月15日起算[4] - 锁定期最长24个月，2024年7月15日届满[5] - 累计减持766万股，占比0.94%[6] - 减持完毕进行资产清算和分配[7] - 2025年7月15日存续期届满自行终止[7] 股份交易 - 2023年7月18日大宗交易减持190万股，占比0.23%[6] - 2023年7月19日至2025年5月8日集中竞价减持576万股，占比0.71%[6] 控股股东增持 - 2023年5月5日至7月24日增持579.5万股，占比0.70%，金额9999.66万元[6]

财务表现 - 2024年营收168亿元同比+15% 归母净利润10.5亿元同比+8% 扣非归母净利润10.8亿元同比+9% [1] - 24Q4营收41亿元同比+6% 归母净利润2.7亿元同比+11% 扣非归母净利润2.9亿元同比+48% [1] - 25Q1营收38亿元同比+10% 归母净利润2.5亿元同比+43% 扣非归母净利润2.5亿元同比+15% [1] - 25Q1归母净利率6.4%同比+1.47pct 盈利能力显著提升 [3] 分产品表现 - 2024年厨房电器收入115亿元同比+16% 家居电器29亿元同比+17% 其他产品21亿元同比+7% [2] - 24H2厨房电器同比+13% 家居电器+4% 其他产品+3% 增速较上半年有所降速 [2] - 24年厨房电器毛利率21.8%同比-2.4pct 家居电器17.2%同比-1.4pct 其他产品17.9%同比-1.3pct [3] 分地区表现 - 2024年外销收入132亿元同比+22% 内销37亿元同比-4% [2] - 24Q4外销同比+14% 内销-11% 25Q1外销+16% 内销-5% 内销降幅收窄 [2] - 24年国外毛利率19.3%同比-1.6pct 国内26.6%同比-1.1pct [3] 销售模式 - 2024年代工收入143亿元同比+20% 自主品牌25亿元同比-8% 受国内消费需求影响 [2] - 25Q1外销景气延续 海外需求仍较旺盛 [2] 盈利能力 - 24年毛利率20.9%同比-1.83pct 25Q1毛利率22.4%同比+0.5pct [3] - 24年销售费用率3.6%同比-0.36pct 管理费用率4.9%同比-0.93pct 研发费用率3.9%同比+0.15pct [3] - 25Q1销售费用率3.9%同比-0.07pct 管理费用率5.8%同比+0.31pct 研发费用率3.4%同比-0.44pct [3] 公司战略 - 小家电行业出口龙头 具备扎实客户基础和规模优势 持续拓展客户和品类 [4] - 积极布局海外产能 国内市场通过摩飞、东菱等自主品牌开拓 [4] - 预计25-26年归母净利润12/13亿元 对应EPS 1.5/1.6元 [4]