投资评级 - 推荐（维持） 目标价17.60元 [2] 核心观点 - 公司核心业务展现强韧性 2025H1营收78.0亿元 YoY+1.0% 归母净利润5.4亿元 YoY+22.8% [2] - 盈利能力表现良好 毛利率稳中有升 投资减亏利好利润表现 [2] - 公司为国内小家电出口龙头 内销自主品牌矩阵完善 海内外需求波动背景下实现平稳增长 [8] 财务表现 - 2025H1营收78.0亿元 YoY+1.0% 其中海外市场营收60.7亿元 YoY+2.5% 国内市场营收17.3亿元 YoY-3.8% [2][8] - 核心业务厨房电器营收52.8亿元 YoY-1.3% 家居电器营收14.7亿元 YoY+12.7% [8] - 2025H1毛利率22.1% YoY+0.3pct 其中厨房电器毛利率22.8% YoY-0.2pct 家居电器毛利率20.1% YoY+1.5pct [8] - 2025Q2归母净利润3.0亿元 YoY+9.8% 归母净利率达7.5% YoY+1.1pct [2][8] - 投资收益改善显著 2025Q2投资收益-890.3万元 同比减亏3279万元 [8] 费用结构 - 2025Q2销售费用率3.9% YoY+0.4pct 主要因广告宣传费用提升 [8] - 管理费用率4.6% YoY-0.8pct 研发费用率3.5% YoY-0.1pct [8] - 财务费用率0.1% YoY+0.6pct 主要因汇兑收益减少 [8] 财务预测 - 预计2025年营业总收入178亿元 YoY+5.8% 2026年193.29亿元 YoY+8.6% 2027年206.08亿元 YoY+6.6% [4] - 预计2025年归母净利润11.23亿元 YoY+6.6% 2026年12.81亿元 YoY+14.1% 2027年13.91亿元 YoY+8.5% [4] - 预计2025年每股收益1.38元 2026年1.58元 2027年1.71元 [4] - 预计2025年市盈率12倍 2026年11倍 2027年10倍 [4] 估值指标 - 当前总市值127.87亿元 流通市值127.28亿元 [5] - 每股净资产10.27元 资产负债率44.73% [5] - 12个月内最高价17.13元 最低价12.39元 [5]

公司战略布局 - 公司于2025年8月27日召开第七届董事会第八次会议审议通过设立广州分公司的议案 [2] - 公司已完成广州分公司的工商注册登记手续并领取广州市天河区行政审批局颁发的营业执照 [2] 组织架构调整 - 公司同意在广州设立分公司以拓展区域业务布局 [2]

市场扩张 - 公司2025年8月27日审议通过设立广州分公司议案[1] - 近日完成广州分公司工商注册登记并领取执照[2] 分公司信息 - 分公司名称为广东新宝电器股份有限公司广州实验室分公司[2] - 成立日期为2025年9月4日，负责人是周荣生[2] - 经营范围包括家用电器研发，场所为广州市天河区华夏路16号2304房[2]

机构评级与市场活动 - 本周59家机构进行1678次"买入型"评级 覆盖929只个股 [1] - 89只个股股东户数下降 其中41只降幅超10% [1] - 股东户数下降个股主要分布于基础化工、机械设备、电子、计算机行业 [1] 筹码集中个股表现 - 41只筹码大幅集中个股年内平均涨幅超20% [1] - 6只个股涨幅超50% 包括奥赛康、腾亚精工等 [1] - 15只个股跑输上证指数同期13.75%涨幅 [1] - 8只个股年内股价下跌 包括浙江鼎力(-17.96%)、淮河能源(-14.36%)、淮北矿业(-9.22%)等 [1][2] 重点个股财务数据 - 浙江鼎力净利润10.52亿元 同比增长27.63% 股东户数降幅17.57% [2] - 淮河能源净利润4.48亿元 同比下降22.15% 股东户数降幅16.14% [2] - 淮北矿业净利润10.32亿元 同比下降64.85% 股东户数降幅21.31% [2] - 五粮液净利润194.92亿元 同比增长2.28% 股东户数降幅12.92% [2] - 中兴通讯净利润50.58亿元 同比下降11.77% 股东户数降幅14.31% [2] 行业分布特征 - 煤炭行业多只个股上榜 包括淮河能源、淮北矿业、潞安环能、华阳股份 [2] - 电子行业代表个股：麦捷科技(净利润1.49亿元,增长3.30%)、江波龙(净利润0.15亿元,下降97.51%) [2] - 机械设备行业代表：浙江鼎力、耐普矿机(净利润0.17亿元,下降79.86%) [2]

股价与交易数据 - 9月4日股价下跌0.06% 成交额1.13亿元[1] - 当日融资买入929.59万元 融资净买入331.99万元[1] - 融资融券余额合计2.01亿元 融资余额占流通市值1.60%[1] - 融券余量1.03万股 融券余额15.93万元[1] 融资融券状况 - 融资余额低于近一年50%分位水平 处于较低位[1] - 融券余额低于近一年30%分位水平 处于低位[1] - 融券偿还6200股 融券卖出100股[1] 股东结构变化 - 股东户数2.63万户 较上期减少0.33%[2] - 人均流通股30781股 较上期增加0.34%[2] - 香港中央结算持股3234.44万股 较上期减少302.58万股[3] 机构持仓变动 - 招商量化精选持股346.69万股 增加82.75万股[3] - 南方中证1000ETF持股299.65万股 增加56.31万股[3] - 富国稳健增强债券持股266.36万股 减少24.92万股[3] - 富国双债增强债券持股229.65万股 为新进股东[3] - 东方红新动力混合持股210.05万股 为新进股东[3] - 华夏新兴成长股票退出十大流通股东[3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入78.02亿元 同比增长1.03%[2] - 归母净利润5.43亿元 同比增长22.79%[2] - 厨房电器业务占比67.69% 家居电器占比18.78%[1] 分红历史 - A股上市后累计派现30.74亿元[2] - 近三年累计派现10.19亿元[2] 公司基本信息 - 成立于1995年12月11日 2014年1月21日上市[1] - 主营业务为设计研发、生产、销售小家电产品[1] - 公司位于广东省佛山市顺德区[1]

佛山A股上市公司境外销售总体表现 - 2024年上半年佛山A股上市公司境外销售收入合计1484.86亿元人民币 同比增长17% [1][2][4] - 境外销售收入占总营收比重达35.85% 较去年同期提升1.62个百分点 [2][4] - 37家披露境外业务企业实现净利润369.24亿元人民币 同比增长14.2% [4] 头部企业境外销售数据 - 美的集团境外销售额1071.93亿元人民币 位列第一 [3] - 海信家电境外销售额204.51亿元人民币 位列第二 [3] - 新宝股份境外销售额60.70亿元人民币 位列第三 [3] - 科达制造境外销售额54.46亿元人民币 同比增长58.46% [3][5] - 万和电气境外销售额17.29亿元人民币 位列第五 [3] 高增长企业表现 - 希荻微境外销售额同比增长296.04% 增速第一 [5] - 瑞德智能境外销售额同比增长234.97% 越南基地产能加速释放 [5][6] - 小熊电器境外销售额同比增长138.84% 日韩/东南亚/欧洲市场贡献显著 [5][6] - 顺威股份境外销售额同比增长129.62% 受海外空调需求旺盛驱动 [5][6] - 南华仪器境外销售额同比增长127.87% [5] 行业驱动因素 - 海外空调市场需求持续旺盛 一季度出现关税政策预判下的"抢出口"浪潮 [6] - 中国集成电路出口金额增长20.3% 技术差距缩小推动份额替代 [6] - 东南亚/欧洲/中东非等新兴市场电商业务增速超50% [8] 面临的挑战与应对策略 - 富信科技受关税影响整机产品收入不及预期 境外销售额同比下降15.55% [7] - 箭牌家居北美市场业务收入下降 导致总体境外收入同比下滑 [7] - 美的集团在海外10余个国家设有22个研发中心和41个制造基地 正在泰国/印尼/越南等地扩产 [7] - 企业通过越南/印尼/乌兹别克斯坦等新兴市场开设销售网点及电商平台拓展渠道 [7][8] 产业竞争力分析 - 家电/建材/装备制造领域形成较强出口竞争力 [9] - 半导体行业产品品质和市场认可度持续提升 [6] - 数字化营销和跨境电商成为拓展新兴市场重要手段 [9]

公司经营状况 - 公司外销收入占比超过75% [1] - 2025年7-8月外销订单延续6月以来弱复苏状态 [1] - 四季度外销订单趋势暂不明晰 [1] - 预计全年外销总体情况偏弱 [1] 外部环境影响 - 美国关税政策对公司外销业务造成影响 [1] - 外销订单景气度相对低迷 [1]

公司经营状况 - 公司外销收入占比超过75% [1] - 2025年7-8月外销订单延续6月以来弱复苏态势 [1] - 四季度外销订单趋势暂不明晰 [1] - 预计全年外销总体情况偏弱 [1] 外部环境影响 - 美国关税政策对公司外销订单造成影响 [1] - 外销业务景气度相对低迷 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][11] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入78.02亿元，同比增长1.03% [2][5] - 2025年上半年实现归母净利润5.43亿元，同比增长22.79% [2][5] - 2025年上半年实现扣非归母净利润5.32亿元，同比增长8.25% [2][5] - 单二季度实现营业收入39.68亿元，同比下滑6.60% [2][5] - 单二季度实现归母净利润2.96亿元，同比增长9.84% [2][5] - 单二季度实现扣非归母净利润2.87亿元，同比增长2.85% [2][5] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税） [2][5] 分业务表现 - 内销/外销营收占比分别为22.20%/77.80%，分别同比-3.77%/+2.49% [11] - 厨房电器/家居电器/其他产品/其他业务占比分别为67.69%/18.78%/11.47%/2.06%，分别同比-1.34%/+12.69%/-6.46%/+42.29% [11] - 2025年上半年毛利率达22.08%，同比+0.32个百分点 [11] - 内销/外销毛利率分别达25.51%/21.20%，分别同比-0.59/+0.66个百分点 [11] - 厨房电器/家居电器/其他产品毛利率分别达22.83%/20.12%/15.82%，分别同比-0.16/+1.45/-0.64个百分点 [11] 费用率变化 - 销售/管理/研发/财务费率分别达3.89%/5.18%/3.45%/-0.24%，分别同比+0.21/-0.23/-0.28/+0.48个百分点 [11] - 单二季度销售/管理/研发/财务费率分别达3.89%/4.58%/3.54%/+0.06%，分别同比+0.44/-0.77/-0.14/+0.62个百分点 [11] 盈利能力指标 - 2025年上半年归母净利率达6.96%，同比增长1.23个百分点 [11] - 2025年上半年扣非归母净利率达6.82%，同比+0.45个百分点 [11] - 单二季度归母净利率达7.46%，同比+1.12个百分点 [11] - 单二季度扣非归母净利率达7.23%，同比+0.66个百分点 [11] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.15、12.27和13.50亿元 [11] - 对应PE分别为11.41、10.37、9.43倍 [11] 公司战略与竞争优势 - 致力于建立多元化小家电产业技术服务体系 [11] - 为客户提供市场策略、设计研究、产品实现、模具研制、认证测试和量产技术等一揽子解决方案 [11] - 大力开拓国内市场，满足消费者个性化品质生活需求 [11] - 通过技术创新和生产效率提升等降本增效措施，产品盈利能力逐步修复 [11] - 公司综合竞争能力不断提升 [11]

板块整体表现 - 小家电板块整体下跌0.88%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌1.16%，深证成指下跌0.65% [1] - 板块内个股分化显著，涨幅最高为鸡智科技（30%），跌幅最大为倍益康（-5.7%）[1][2] - 板块成交活跃，头部企业石头科技成交额达6.73亿元，科沃斯成交额达6.32亿元 [1] 个股价格变动 - 鸡智科技逆势大涨30%，收盘价23.27元，成交量14.59万手 [1] - 倍益康领跌5.7%，收盘价39.22元，成交量2.2万手 [2] - 比依股份下跌4.84%，彩虹集团下跌3.93%，小能电器下跌3.53% [2] - 苏泊尔、九阳股份等传统龙头分别下跌0.7%和1.24% [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.14亿元，游资净流入4193.12万元，散户净流入7204.97万元 [2] - 开能健康获主力资金净流入1241.86万元，占比11.99%，居板块首位 [3] - 石头科技主力净流入932.51万元，苏泊尔主力净流入708.5万元 [3] - 倍轻松、飞科电器、利仁科技遭遇主力资金净流出，分别达108.49万元、110.78万元和181.03万元 [3] 成交活跃度 - 鸡智科技成交量14.59万手，成交额3.21亿元，换手率居前 [1] - 比依股份成交量8.25万手，成交额1.77亿元 [2] - 爱仕达成交量9.84万手，成交额1.48亿元 [2] - 开能健康成交量15.75万手，成交额1.04亿元 [2]