行 业 及 产 业 轻工制造 业 研 究 / 行 业 点 评 证券分析师 屠亦婷 A0230512080003 tuyt@swsresearch.com 黄莎 A0230522010002 huangsha@swsresearch.com 庞盈盈 A0230522060003 pangyy@swsresearch.com 张海涛 A0230524080003 zhanght@swsresearch.com 魏雨辰 A0230525010001 weiyc@swsresearch.com 联系人 魏雨辰 A0230525010001 weiyc@swsresearch.com 2026 年 04 月 15 日 26Q1 包装、轻工消费业绩较稳 健，家居、出口板块承压 看好 —— 轻工造纸行业 2026 年一季报业绩前瞻 本期投资提示： 行 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 相关研究 - ⚫ 包装印刷：行业竞争升维，26Q1 头部份额集中+盈利改善逻辑逐步验证。纸包装裕同科 技 2 ...

关于昇兴集团股份有限公司 2025 年度股东会的 法 律 意 见 书 福建至理律师事务所 地址：中国福州市鼓楼区洪山园路华润万象城三期 TB#写字楼 22 层 电话：（86 591）8806 5558 网址：http://www.zenithlawyer.com 1 福建至理律师事务所 关于昇兴集团股份有限公司 2025 年度股东会的法律意见书 闽理非诉字〔2026〕第 056 号 致：昇兴集团股份有限公司 福建至理律师事务所（以下简称本所）接受昇兴集团股份有限公司（以下简 称公司）之委托，指派陈禄生、林静律师（以下简称本所律师）出席公司 2025 年度股东会（以下简称本次会议或本次股东会），并依据《中华人民共和国公司 法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、 《上市公司股东会规则》（中国证券监督管理委员会公告〔2025〕7 号）、《深圳 证券交易所上市公司股东会网络投票实施细则(2025 年修订)》（深证上〔2025〕 223 号，以下简称《网络投票实施细则》）等中国现行有效的有关法律、法规、 规章、规范性文件以及《昇兴集团股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》） 之规 ...

证券代码：002752 证券简称：昇兴股份 公告编号：2026-020 昇兴集团股份有限公司 2025 年度股东会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东会无否决提案的情况。 经与会股东审议，本次会议以现场记名投票和网络投票相结合的表决方式逐 项表决通过了以下决议： | 表决意见 | 全体出席股东的表决情况 | | | --- | --- | --- | | | 代表股份数(股) | 占出席会议股东所持有表决权股份总数的比例 | | 同意 | 629,542,760 | 99.9709% | | 反对 | 134,255 | 0.0213% | | 弃权 | 49,300 | 0.0078% | （一）审议批准《2025 年度董事会工作报告》，表决结果如下： （二）审议批准《2025 年度利润分配方案及 2026 年中期现金分红规划》， 表决结果如下： 2、本次股东会未涉及变更以往股东会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 昇兴集团股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年度股东会（以下简称"本 次会议"或"本次股 ...

股权质押 - 昇兴控股本次解除质押1405万股，占所持股份2.59%，占总股本1.44%[1] - 昇兴控股本次质押起始2023年2月10日，解除2026年4月8日[1] - 昇兴控股累计被质押3660万股，占所持股份6.74%，占总股本3.75%[3] 持股情况 - 昇兴控股持股54341.68万股，持股比例55.63%[3] - 昇洋供应链持股8000万股，持股比例8.19%[3] - 昇兴控股及一致行动人合计持股62341.68万股，比例63.81%[3] - 昇兴控股及一致行动人合计累计被质押3660万股，比例5.87%，占总股本3.75%[3] 公司更名 - 福州昇洋发展有限公司2025年12月15日更名为福州昇洋供应链集团有限公司[3] 公告信息 - 公告日期为2026年4月10日[6]

薪酬构成 - 董事、高管实行年薪制，由基本与绩效薪酬组成[12] - 绩效薪酬占比原则上不低于50%[6] 薪酬决策 - 董事薪酬方案由股东会决定，高管由董事会批准[10] - 薪酬与考核委员会负责制定考核标准等[10] 薪酬发放 - 基本薪酬按月现金发放，不满一年按时间算[14] - 至少10%绩效薪酬在年报披露和评价后支付[15] 薪酬调整 - 调整需经股东会或董事会审议通过[18] - 调整依据包括行业薪酬等多方面[18][19] 薪酬处分 - 特定情形可降薪或不发绩效薪酬[21] - 离任审计业绩不实需调整年薪并退回[25] 其他规定 - 代扣代缴个人税费[15] - 享受福利按公司制度执行[22] - 制度经股东会通过生效，董事会解释[24]

股东会信息 - 2026年4月13日召开2025年度股东会[2] - 现场会议下午14:00开始，会期预计半天[5][13] - 网络投票时间为2026年4月13日[6] - 会议股权登记日为2026年4月8日[6] - 现场会议地点为福建省福州市经济技术开发区经一路1号会议室[7] 提案相关 - 2026年3月30日董事会通过薪酬管理制度议案并提交股东会[3] - 昇兴控股持股543,416,873股，占比55.63%，有提案资格[4] - 提案含总议案及多项报告、方案等[24] 登记事项 - 会议登记时间为2026年4月10日9:00 - 12:00、14:00 - 17:00 [10] - 登记地点为公司证券部[10] - 股东登记须在4月10日17:00前送达，不接受电话登记[11] 投票规则 - 第4项议案为特别决议，需三分之二以上同意，其余过半数[9] - 网络投票代码362752，简称为昇兴投票[18] - 集合类账户或名义持有人需拆分投票[25] 授权委托 - 授权委托书有效期至股东会结束[23] - 委托人指示选“同意”“反对”“弃权”其一[25] - 委托书剪报、复印或自制有效，法人须盖章[26]

会议信息 - 昇兴集团第五届董事会第二十次会议于2026年3月30日召开[1] - 应出席董事7人，实际参加7人[1] 议案情况 - 会议通过《关于修订<董事、高级管理人员薪酬管理制度>的议案》[1] - 表决结果为5票赞成、0票反对、0票弃权、2票回避表决[1] - 议案尚需提交公司股东会审议[2]

财务业绩 - 2025年总营业收入为人民币80.2亿元，同比增长8.5% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为人民币4.8亿元，同比增长15.2% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为人民币9.1亿元，同比增长12% [2] 业务板块表现 - 金属包装业务收入为人民币65亿元，占总营收的81% [2] - 灌装业务收入为人民币12亿元，占总营收的15% [2] - 新材料业务收入为人民币3.2亿元，占总营收的4% [2] 产能与投资 - 2025年资本性支出约为人民币5亿元，主要用于产能升级与扩张 [2] - 云南灌装基地一期项目于2025年第四季度投产，新增年灌装产能8亿罐 [2] - 安徽三片罐智能工厂改造完成，生产效率提升20% [2] 市场与客户 - 前五大客户销售额占比为35%，客户结构持续优化 [2] - 在能量饮料包装细分市场占有率提升至约28% [2] - 海外市场销售收入达人民币8.5亿元，同比增长25% [2] 研发与可持续发展 - 研发投入为人民币2.1亿元，占营业收入比例为2.6% [2] - 成功研发减薄铁技术，单罐克重降低约10% [2] - 单位产品综合能耗同比下降5%，光伏发电项目年减碳约5,000吨 [2] 未来展望 - 2026年经营目标为营收增长不低于10%，净利润增长不低于12% [2] - 计划在东南亚地区考察并布局首个海外制造基地 [2] - 将继续推进数字化工厂建设，目标将智能制造覆盖率提升至40% [2]

投资评级 - 报告未明确给出昇兴股份的具体投资评级（如买入、增持等），但提供了未来三年的盈利预测和估值数据 [1][3] 核心观点 - 公司2025年业绩承压，但第四季度盈利已显现修复迹象，未来在出海加速和行业格局优化的驱动下，利润中枢有望改善 [1][2] - 2025年全年实现营业收入71.74亿元，同比增长0.6%；归母净利润3.07亿元，同比下降27.4% [1] - 2025年第四季度实现营业收入21.04亿元，同比下降1.5%；归母净利润0.91亿元，同比增长13.8%，显示季度盈利修复 [1] - 核心驱动力来自两方面：一是海外业务高速增长，二是两片罐行业竞争格局优化带来提价预期 [2] - 分析师预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.5亿元、5.5亿元、6.4亿元，对应市盈率估值分别为14.1倍、11.4倍、9.8倍 [3] 财务业绩与运营分析 - **收入与利润**：2025年收入微增，但利润下滑；第四季度利润同比转正 [1] - **分区域表现**：2025年下半年，国内收入33.36亿元（同比-1.3%），海外收入6.13亿元（同比+16.1%），海外增长显著 [2] - **分产品展望**：两片罐受益于行业“反内卷”，基准价格提升已落地，预计第二季度进一步提价将显现盈利拐点；三片罐全年预计平稳增长 [2] - **盈利能力**：2025年第四季度毛利率为13.43%（环比+3.96个百分点），净利率为4.31%（同比+0.58个百分点，环比+0.56个百分点），环比改善主要源于产品结构优化 [3] - **费用情况**：2025年第四季度期间费用率为6.27%（同比+1.20个百分点），销售、研发、管理、财务费用率分别为0.61%、0.38%、4.59%、0.69%，整体表现平稳 [3] - **现金流与营运**：2025年第四季度经营性现金流净额为0.15亿元（同比增加0.53亿元）；存货、应收账款、应付账款周转天数分别为52.7天、94.4天、36.8天 [3] 未来展望与预测 - **短期展望（2026年第一季度）**：受春节因素影响，部分三片罐客户出货旺季延后至2026年1月，且两片罐价格同比提升，预计第一季度收入端有望实现稳健增长，盈利端受短期原材料压力或保持平稳 [2] - **长期增长动力**：公司柬埔寨产能持续爬坡，越南基地未来有望落地贡献新增量，出海战略持续推进 [2] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为81.46亿元、89.52亿元、97.07亿元，同比增长13.6%、9.9%、8.4%；同期毛利率预计逐步修复至12.6%、13.2%、13.5% [3] - **估值指标**：基于预测，2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.46元、0.56元、0.66元 [3]

投资评级 - 报告未明确给出昇兴股份（002752）的最新投资评级，但提供了“买入”、“增持”、“持有”、“卖出”的评级定义标准 [11] 核心观点 - 公司出海业务高速增长，盈利能力正在修复，未来利润中枢有望持续改善 [1] - 2025年第四季度，在春节错配影响下，公司收入保持平稳，归母净利润同比增长13.8%至0.91亿元，盈利修复主要得益于产品结构优化 [1][2] - 展望未来，受益于两片罐行业格局优化、价格提升以及海外产能爬坡，公司收入有望稳健增长，盈利中枢有望持续改善 [2] 财务业绩总结 - **2025全年业绩**：实现营业收入71.74亿元，同比增长0.6%；实现归母净利润3.07亿元，同比下降27.4%；扣非归母净利润2.79亿元，同比下降31.5% [1] - **2025年第四季度业绩**：实现营业收入21.04亿元，同比下降1.5%；实现归母净利润0.91亿元，同比增长13.8%；扣非归母净利润0.83亿元，同比增长3.2% [1] - **盈利能力**：2025年第四季度毛利率为13.43%，同比下降1.43个百分点，但环比提升3.96个百分点；净利率为4.31%，同比提升0.58个百分点，环比提升0.56个百分点，环比改善主要系产品结构优化 [3] - **费用情况**：2025年第四季度期间费用率为6.27%，同比上升1.20个百分点，其中销售、研发、管理、财务费用率分别为0.61%、0.38%、4.59%、0.69% [3] - **现金流与营运**：2025年第四季度经营性现金流净额为0.15亿元，同比增加0.53亿元；存货、应收账款、应付账款周转天数分别为52.7天、94.4天、36.8天 [3] 业务分析与展望 - **收入结构**：2025年下半年，公司国内收入33.36亿元，同比下降1.3%；海外收入6.13亿元，同比增长16.1%，出海业务表现亮眼 [2] - **产能布局**：柬埔寨产能持续爬坡，越南基地未来有望落地贡献新增量 [2] - **分产品展望**： - **两片罐**：受益于行业反内卷，基准价格提升已落地，预计第二季度将进一步提价，盈利拐点有望显现 [2] - **三片罐**：全年有望实现平稳增长，部分客户出货旺季因春节影响延后至2026年1月 [2] - **短期展望**：预计2026年第一季度收入端有望实现稳健增长，但盈利端受制于短期原材料压力或保持平稳 [2] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2026年至2028年归母净利润分别为4.5亿元、5.5亿元、6.4亿元，同比增长率分别为44.9%、23.8%、16.5% [3] - **收入预测**：预计公司2026年至2028年营业总收入分别为81.46亿元、89.52亿元、97.07亿元 [3] - **估值水平**：对应2026年至2028年预测净利润的市盈率（PE）估值分别为14.1倍、11.4倍、9.8倍 [3]