股价与市场表现 - 近7个交易日股价呈现震荡走势，区间涨跌幅为0.99%，振幅达6.83% [1] - 2月9日股价上涨1.29%，收盘价报10.22元，成交额为3481.33万元 [1] - 技术面显示股价近期围绕10元附近波动，20日压力位为10.44元，支撑位为9.74元 [1] - 同期建筑装饰板块整体微涨0.19%，公司股价表现略强于行业 [1] 近期事件与公司动态 - 2月6日，公司在投资者互动平台回应了业务布局、股东减持及资产盘活计划等热点问题 [2] - 公司主营业务为建筑工程与装饰施工，并积极向绿色能源、商业发展等领域拓展 [2] - 公司澄清2026年1月9日披露的减持计划涉及个人股东，并非公司董事或高管 [2] - 2月9日建筑装饰概念股异动，公司因涉及建筑节能、新型城镇化等多元概念受到资金关注 [2]

文章核心观点 - 2025年财报季，A股市场一批面临退市风险的*ST公司正围绕“营业收入超过3亿元或扭亏”和“净资产转正”两大关键财务指标，展开形式多样的“保壳”行动，这些行动包括突击增收、并购重组、资产剥离、债务豁免及破产重整等 [2][4][14] - 新“国九条”提高了主板公司营收退市红线（从低于1亿元提高至低于3亿元），并强化了监管对“突击保壳”的审查，特别是对收入是否具备商业实质、是否与主营业务相关的判断，使得部分公司的保壳努力面临不确定性 [2][5][7][10] - 尽管部分公司通过上述手段在业绩预告中显示已触及保壳红线，但市场资金对此类公司的前景仍持谨慎态度，相关股票在业绩预告发布后普遍出现大幅下跌 [2][9][13] 新增业务冲刺3亿元收入红线 - 新“国九条”将沪深主板公司营收退市红线从“低于1亿元”提高至“低于3亿元”，促使部分*ST公司试图通过拓展新业务将年收入提升至3亿元以上以规避退市 [5][6] - *ST精伦尝试将企业级云服务器（算力服务器）集成业务纳入主营以增加收入，但交易所认为该业务存在单一客户依赖、商业附加值低，因此在业绩预告中将其约2.5亿元收入从“扣除后营业收入”中剔除，导致其预计2025年扣除后营业收入仅为8622万元左右，未能达标 [7][8] - *ST东晶在2025年第四季度通过新增电池级碳酸锂业务获得约1.02亿元收入，使其预计扣除后营业收入达到3.3亿元—3.6亿元，越过3亿元红线，但该新增业务能否被审计确认为有效收入尚存不确定性 [9] - 多家*ST公司（如*ST云网、*ST智胜等）在业绩预告中提及新业务对收入的影响，但监管重点监控3亿元收入指标的真实性与商业实质，仅追求收入过线并不保险，最终扭亏才是去除退市风险最稳妥的路径 [10] 并购扩充业绩 为求一线生机 - 部分*ST公司通过并购重组来提升业绩，以满足营收或利润的保壳要求 [11] - *ST华嵘通过增持子公司浙江庄辰34%股权（合计持股达85%），并借助该公司主营业务收入同比增长约30%，预计2025年实现净利润650万元—800万元，从而实现扭亏为盈 [12] - *ST汇科在2025年9月以2907万元收购南京壹证通51%股权并实现并表，使其预计2025年扣除后营业收入达到1.05亿元—1.17亿元，恰好越过创业板“低于1亿元”的营收退市红线 [12][13] - *ST花王通过收购安徽尼威汽车动力系统有限公司控股权，使营收踏过退市红线；而*ST生物筹划的收购则最终告吹 [13] 资产剥离与债务豁免实现净资产转正 - 根据规定，若上市公司净资产为负将触及退市，因此一批2024年净资产为负的*ST公司致力于在2025年实现净资产转正 [15][16] - *ST中地通过重大资产重组，将房地产业务相关重资产及负债剥离，使得归属于上市公司股东的所有者权益从2024年末的-35.79亿元转为2025年末预计的约12.5亿元 [16] - *ST南置以1元价格向关联方转让评估价值为-29.34亿元的资产及负债，交易完成后资本公积增加约37亿元，导致所有者权益由负转正 [17] - *ST绿康以0元价格出售三家亏损的光伏业务子公司，达到剥离亏损资产的目的 [17] - 多家*ST公司（如*ST中基、*ST新元等）通过获得控股股东或债权人主动豁免大额债务的方式，快速改善净资产状况 [18] 破产重整作为核心保壳路径 - 破产重整是*ST公司实现“脱星摘帽”的核心路径之一，2025年有多家上市公司通过此方式成功保壳 [18] - *ST东易在2026年1月完成重整计划执行，预计2025年归属于母公司股东净资产为7.2亿元—10.67亿元，相比2024年的-11.07亿元实现由负转正 [18]

新“国九条”下A股*ST公司的保壳行动与市场表现 - 2025年财报季，一批游走在盈亏边缘的上市公司正围绕“营收超3亿元或扭亏”和“净资产扭正”两大关键财务指标，展开形式多样的保壳行动，以规避新“国九条”下的财务类退市风险[2] - 新“国九条”将沪深主板公司触发财务类退市的营业收入指标从“低于1亿元”提高至“低于3亿元”，同时保留了“净资产为负”等指标，这直接驱动了公司的保壳行为[4] - 监管层对“突击保壳”行为持“零容忍”态度并进行严格问询，使得这些公司的保壳努力充满变数[2] *ST公司冲刺营收红线的策略与案例 - 部分*ST公司通过拓展或新增业务来冲刺3亿元营收红线，但新增业务的收入确认受到监管严格审查，存在被扣除的风险[4] - *ST精伦试图将算力服务器业务纳入主营以提升收入，但其2025年预计营业收入约3.38亿元中，有2.5亿元来自该业务，因存在单一客户依赖、商业附加值低等问题，在业绩预告中被确认为需从营业收入中扣除，导致其扣除后营业收入仅为8622万元左右，触发退市[6][7] - *ST东晶通过新增电池级碳酸锂业务，预计2025年扣除后营业收入达3.3亿元—3.6亿元，使其营收下限越过3亿元红线，但这部分新增业务收入的合规性尚待审计确认[7][8] - *ST汇科通过收购南京壹证通51%股权并表，使2025年预计营业收入达到1.06亿元—1.18亿元，越过了创业板“低于1亿元”的营收退市红线[10][11] 通过并购重组实现保壳 - 并购重组是*ST公司改善业绩、越过财务红线的重要方式之一[9] - *ST华嵘通过增加收购子公司浙江庄辰34%的股权至合计持股85%，提升了归属于上市公司的权益，预计2025年净利润实现扭亏为盈，利润总额在700万元—850万元之间[10] - *ST花王通过收购安徽尼威汽车动力系统有限公司控股权，使得营收得以踏过退市红线[12] 通过资产剥离与债务豁免改善净资产 - 资产剥离是*ST公司使净资产由负转正、触及“摘帽”关键财务门槛的常见手段[13] - *ST中地通过完成重大资产重组，剥离房地产业务相关重资产及负债，使归属于上市公司股东的所有者权益从2024年末的-35.79亿元转为2025年末预计的约12.5亿元[14] - *ST南置以1元价格向关联方转让评估价值为-29.34亿元的资产及负债，交易完成后资本公积增加约37亿元，导致所有者权益由负转正[14] - 多家*ST公司通过获得控股股东或债权人主动豁免大额债务，快速改善净资产状况，例如*ST中基、*ST新元、*ST建艺、*ST云网等[15] 破产重整作为保壳核心路径 - 破产重整是*ST公司保壳的核心路径之一，2025年有多家上市公司通过法院受理的重整、和解等程序成功“脱星”[15] - *ST东易在完成破产重整计划后，预计2025年归属于母公司股东净资产为7.2亿元—10.67亿元，相较2024年的-11.07亿元实现由负转正[15] 市场对保壳行为的反应与股价表现 - 市场对*ST公司的保壳努力及退市风险反应剧烈，股价出现连续跌停和成交萎缩[2] - *ST精伦在发布业绩预告后，自1月29日起连续9个交易日跌停，股价从2.18元/股跌至1.45元/股，成交额从5200余万元急剧萎缩至495万元[7] - *ST汇科在发布越过营收红线的业绩预告次日，股价以20%跌停收盘，随后7个交易日累计跌幅达36.25%[11]

董事会决议与公司融资计划 - 公司第五届董事会第二十一次会议于2026年2月2日以联签方式召开，应出席董事9人，实际出席9人，所有审议议案均获全票通过[2][4][7][10] - 董事会审议通过两项重要融资议案：一是拟开展总额度不超过人民币10亿元的融资租赁业务，融资期限不超过5年，额度可循环使用[3]；二是拟开展总额度不超过人民币10亿元的应收账款保理业务，额度有效期自股东会审议通过起12个月，可循环使用[6] - 上述两项融资议案均需提交公司2026年第二次临时股东会审议批准[5][8] 融资租赁业务具体安排 - 融资租赁业务目的为拓宽融资渠道、优化融资结构，融资金额不超过人民币10亿元，融资期限不超过5年，方式包括新购设备直接融资租赁和自有资产售后回租[13] - 该业务授权有效期自股东会审议通过之日起1年内有效，交易对方为与公司无关联关系的具备资质的融资租赁机构[13][14] - 本次融资租赁业务所涉及的担保，在公司已于2025年获批的2026年度预计对外担保总额度人民币50.5亿元范围内[16] 应收账款保理业务具体安排 - 应收账款保理业务合作机构为商业银行或商业保理公司，总额度不超过人民币10亿元，业务期限以单项合同约定为准[18][19][20] - 保理方式包括有追索权保理和无追索权保理两种，开展该业务旨在加速资金周转、提高资金使用效率、改善资产负债结构及经营性现金流[21][22] - 根据保理方式不同，公司承担的责任不同：有追索权保理下，公司对应收账款的偿还承担责任；无追索权保理下，保理机构无权向公司追索未偿融资款[22] 2026年第二次临时股东会安排 - 公司定于2026年2月27日15:00召开2026年第二次临时股东会，会议将采用现场投票与网络投票相结合的方式[25][26][27] - 网络投票通过深交所系统进行，时间为2026年2月27日9:15至15:00，股权登记日为2026年2月24日[26][28] - 会议将审议《关于拟开展融资租赁业务的议案》和《关于拟开展应收账款保理业务的议案》两项议案，持股5%以上股东刘海云先生因承诺放弃表决权不得行使表决权[29][30]

业务决策 - 2026年2月2日公司审议通过开展应收账款保理业务议案[1] 业务详情 - 合作机构为具备相关业务资格的机构[2] - 额度有效期12个月，可循环使用[1][2] - 保理融资额度不超10亿元[3] - 保理方式含有追索权和无追索权保理[4] 业务影响 - 开展保理业务利于加速资金周转，符合公司利益[7]

融资租赁业务 - 拟开展业务，融资金额不超10亿，期限不超5年[2] - 方式包括新购直租和自有售后回租[2] - 授权决议有效期1年，交易对方需有资质且无关联[2][3] 担保额度 - 2026年预计对外担保总额度50.5亿，额度可循环[6] - 担保适用期限为2026年全年[6] 业务影响 - 业务拓宽融资渠道，不影响正常经营，符合整体利益[8]

会议时间 - 2026年第二次临时股东会现场会议2月27日15:00，网络投票同日9:15 - 15:00[2] 股权登记 - 会议股权登记日为2026年2月24日[2] 股东情况 - 持股5%以上股东刘海云放弃表决权[3] 审议议案 - 会议审议拟开展融资租赁和应收账款保理业务议案[4] 登记信息 - 会议登记截止2026年2月26日17:00，登记时间同日9:30 - 11:00、14:30 - 17:00[7] 投票代码 - 普通股投票代码为"362789"，投票简称为"建艺投票"[11]

融资业务 - 拟开展不超10亿元融资租赁业务，期限不超5年，额度可循环[3] - 拟开展不超10亿元应收账款保理业务，额度有效期12个月，可循环[6] 会议决策 - 审议通过召开2026年第二次临时股东会的议案[9] 表决结果 - 三项议案表决均为同意9票，反对0票，弃权0票[4][7][10]

核心观点 - 公司发布2025年度业绩预告及可能被终止上市的多次风险提示 核心信息包括预计2025年净利润为负 但期末净资产有望转正 同时公司因2024年末净资产为负值已被实施退市风险警示 若2025年经审计后触及《上市规则》相关情形 股票将被终止上市 [1][9][11][19] 2025年度业绩预告 - **业绩预告期间**：2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - **业绩预告情况**：股票交易被实施财务类退市风险警示后的首个会计年度 预计净利润为负值 [2] - **预计财务数据**：预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为-88,000万元至-60,000万元 扣除非经常性损益后的净利润为-93,000万元至-61,000万元 营业收入为300,000万元至390,000万元 [19] - **净资产变动**：预计2025年末归属于上市公司股东的所有者权益为12,000万元至18,000万元 较上年末有较大幅度提升 [3][19] - **数据状态**：本次业绩预告相关财务数据未经会计师事务所审计 为财务部门初步测算结果 [2][19] 业绩变动原因说明 - **收入与毛利下滑**：受市场环境影响 订单较上年同期减少 导致收入较上期同期减少 同时市场竞争加剧 报告期内毛利率较上年同期有所下降 [3] - **资产减值影响**：公司对历史客户的应收账款计提减值准备 [3] - **股东支持**：为支持公司发展 控股股东正方集团通过债务豁免、现金捐赠等方式 减轻公司债务压力 优化资产负债结构 [3] 公司股票可能被终止上市的风险 - **风险警示背景**：公司2024年度经审计期末归母净资产为-803,184,579.99元 触及《上市规则》净资产为负值的情形 公司股票已于2025年4月28日起被实施退市风险警示 [10][11] - **可能终止上市的情形**：根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.12条 若公司2025年度出现规定情形之一 公司股票将被终止上市 规定情形包括经审计的净利润为负且营业收入低于3亿元、期末净资产为负值、财报被出具非标审计意见等 [4][5][6][7][8][12][13][14][15][16][17][18] - **风险提示安排**：根据规定 公司需在会计年度结束后一个月内披露可能被终止上市的风险提示公告 并在首次公告后至年报披露前 每十个交易日披露一次 本次为第一次风险提示公告 [10] 2025年第四季度经营情况 - **信息披露依据**：为便于投资者了解各季度经营情况 根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号—行业信息披露》相关规定 编制2025年第四季度装修装饰业务主要经营情况简报 [22][23] - **数据说明**：简报中披露了按业务类型分类的订单情况汇总 数据为截至报告期末累计已签约未完工的合同金额（不含已完工部分） 以上数据为阶段性数据且未经审计 [23]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为亏损88,000万元至60,000万元 [1] - 公司收入较上年同期减少，主要因市场环境影响导致订单减少 [1] - 报告期内毛利率较上年同期有所下降，因市场竞争加剧 [1] - 公司对历史客户的应收账款计提减值准备，进一步导致净利润出现较大亏损 [1] - 报告期内公司积极采取措施提升经营，并加强费用管控 [1] 行业与市场环境 - 市场环境影响导致公司订单减少 [1] - 市场竞争加剧导致公司毛利率下降 [1]