会议信息 - 公司第五届董事会第二次会议于2025年8月25日通讯表决召开[2] - 8月11日以邮件发会议通知，10名董事全参加[2] - 会议由董事长主持，高管列席[2] 议案审议 - 审议通过《关于<公司2025年半年度报告>及其摘要的议案》[3] - 表决结果为同意10票，反对0票，弃权0票[4] 其他 - 公告日期为2025年8月26日[7]

行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 - "反内卷"行动已上升至国家最高战略层面，行业积极信号持续酝酿，重点聚焦硅料环节的产能整合同时强化产业链价格监管 [4] - 当前行业处于周期底部，未来政策力度将成为影响行业走势的关键变量 [4] - 中长期来看光伏行业将进入高质量发展阶段，技术升级和市场格局优化将成为企业竞争的核心要素 [4] - 风电产业链供需结构相对合理，企业盈利能力较好，风电上市公司半年报陆续公布，产业链盈利情况向好 [4] - 新能源汽车链持续保持快速增长，经过两年价格下行低端产能快速出清，行业边际改善 [5] 周度行情回顾 - 2025年08月18日至08月22日，上证综指上涨3.49%，深证成指上涨4.57%，创业板指上涨5.85% [2][13] - 申万电力设备上涨2.28%，较沪深300跑输1.90pct [2][13] - 细分子行业来看，申万光伏设备/风电设备/电池/电网设备分别涨跌3.47%/-0.90%/2.53%/1.21% [2][13] - A股电力设备相关个股中，宏远股份周涨幅最大（+281.90%），壹石通周跌幅最大（-17.98%） [19][20] 重点板块跟踪 - 隆基绿能2025年上半年营收为328亿元，较上年同期的385.29亿元下降14.83% [3][34] - 隆基绿能2025年上半年净亏损为25.69亿元，上年同期的净亏损为52.3亿元；扣非后净亏损为33亿元，上年同期的扣非后净亏损为52.64亿元 [3][34] - 隆基绿能2025年上半年实现硅片出货量52.08GW（对外销售24.72GW），电池组件出货量41.85GW（其中组件出货量39.57GW） [3][34] 行业重要周度新闻 - 河北隆化光伏组件二标段采购中标候选人公示，投标报价区间0.664元/W-0.709元/W [22] - 截至2025年上半年，中国新型储能累计装机规模达到101.3GW，同比增长110%，首次突破100GW [22] - 2025年上半年新增投运新型储能项目装机规模23.03GW/56.12GWh，功率规模和能量规模均同比增长68% [22] - 截至2025年6月底，中国电力储能累计装机规模164.3GW，同比增长59% [22] - 2025年1-4月储能型锂电池产量达110GWh，与去年前6个月产量持平；预计上半年产量将超过210GWh [22] - 中国企业储能电池全球市场出货量达233.6GWh [22] - 多晶硅n型复投料成交均价为4.79万元/吨，周环比上涨1.05%；n型颗粒硅成交均价为4.60万元/吨，周环比上涨3.37% [23] - 亿纬锂能2025年上半年实现营收约281.7亿元人民币，同比增长30.06%；第二季度营收达到153.51亿元，创下单季历史新高 [24] - 亿纬锂能动力电池出货量为21.48GWh，同比增长58.58%；储能电池出货量达到28.71GWh，同比增长37.02% [24] - 动力电池业务营收为127.48亿元，同比增长41.75%；储能电池业务营收为102.97亿元，同比增长32.47% [24] - 动力电池业务的毛利率达到17.60%，同比提升了6.92个百分点 [24] - 晶澳科技2025年上半年实现营业收入239.05亿元，归属于上市公司股东的净利润-25.8亿元 [25] - 截至2025年7月底，全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%；太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.1% [26] - 1-7月份，光伏新增装机22325万千瓦，其中7月新增1104万千瓦，同比下降48% [26] - 山西省增量新能源项目首次竞价上限为0.332元/千瓦时，下限为0.199元/千瓦时 [26] 周度重要公司公告 - 华友钴业上半年营业收入371.97亿元，同比增长23.78%；归母净利润27.11亿元，同比增长62.26% [27] - 三元正极材料出货量3.96万吨，同比增长17.68%；三元前驱体出货量4.21万吨；钴产品出货量2.08万吨，同比下降9.89%；镍产品出货量13.94万吨，同比增长83.91% [27] - 科力远2025年上半年实现营收18.22亿元，同比增长23.21%；归母净利润为5121.87万元，同比增长187.23% [29] - 科力远已成功开发储备优质独立储能电站项目超过10GWh，2025年计划新增储能电站不低于4GWh [29] - 云南省2025年第二批新能源项目开发建设方案总装机1427.155万千瓦，其中光伏项目1123万千瓦，风电项目304.155万千瓦 [30] - 广东建工收购5家光伏发电项目公司100%股权，涉及9个地面光伏项目，合计直流侧装机容量249.78MWp，备案装机容量236.50MW [31] - 黑龙江省推动新能源上网电量参与市场交易，集中式风电、集中式光伏、分布式光伏、分散式风电等所有风电、太阳能发电项目，上网电量原则上全部进入电力市场 [32][33] - 大金重工为德国Nordseecluster海上风电项目A阶段建造的45根单桩产品已全部交付完毕 [35] 产业链价格数据 - 硅料价格延续涨势，n型复投料成交均价周环比上涨1.05%，n型颗粒硅成交均价周环比上涨3.37% [23] - 电池片和组件价格走势详见相关图表 [37][38][39][40]

财务业绩 - 2025年中期收入36.56亿元，同比减少42.48% [1] - 净亏损2.64亿元，同比扩大58.51% [1] - 每股亏损1.07元 [1] 收入结构变化 - 中国大陆市场收入减少67.9%，主因光伏电池销量减少及市场价格下跌 [1] - 中国大陆境外市场收入大幅增长116.2%，反映战略重心向全球化转移 [1] - 海外销售占比从2024年度23.9%大幅提升至52.0% [2] 技术研发进展 - 电池平均量产转化效率提升0.2%以上，单瓦非硅成本降低约20% [1] - 中试TBC电池转化效率较主流N型电池提升1-1.5个百分点 [2] - 钙钛矿叠层电池实验室效率达32.08%，处于行业领先水平 [2] 全球化战略 - 通过亚洲、欧洲、北美、拉丁美洲、澳洲等市场开拓构建海外销售网络 [2] - 持续发展国际销售网络及提升全球客户服务能力 [1][2]

财务表现 - 2025年上半年收入为人民币3655.6百万元，较2024年同期的6355.4百万元减少42.5% [1] - 中国大陆市场收入减少67.9%，主要因光伏电池销量减少及市场价格下跌所致 [1] - 中国大陆境外市场收入大幅增长116.2%，反映战略重心向全球化转移 [1] - 2025年上半年录得亏损人民币263.7百万元，较2024年同期亏损166.3百万元扩大58.4% [1] 经营策略 - 公司持续优化N型电池工艺技术，通过金属复合降低、钝化性能提升等措施提效降本 [1] - 2025年上半年电池平均量产转化效率提升0.2%以上，单瓦非硅成本降低约20% [1] - 战略重心向全球化转移，包括拓展海外市场、发展国际销售网络及提升全球客户服务能力 [1]

业绩表现 - 2025年中期收入约36.56亿元 同比减少42.48% [1] - 净亏损约2.64亿元 同比扩大58.51% [1] - 每股亏损1.07元 [1] 收入结构变化 - 中国大陆市场收入减少67.9% 主要因光伏电池销量减少及市场价格下跌 [1] - 中国大陆境外市场收入大幅增长116.2% [1] - 海外销售占比从2024年度23.9%大幅增长至52.0% [2] 技术研发进展 - 电池平均量产转化效率提升0.2%以上 [1] - 单瓦非硅成本降低约20% [1] - 中试TBC电池转化效率较主流N型电池提升1–1.5个百分点 [2] - 钙钛矿叠层电池实验室效率达32.08% 居于行业领先水平 [2] 全球化战略 - 战略重心向全球化转移 包括拓展海外市场和发展国际销售网络 [1] - 持续开拓亚洲、欧洲、北美、拉丁美洲、澳洲等新兴市场 [2] - 通过海外客户持续开拓及认证强化全球客户服务能力 [2] 技术优化措施 - 通过金属复合降低、钝化性能提升、光学性能优化、栅线细线化等提效降本措施 [1] - 持续对N型电池工艺技术进行优化升级 [1] - 致力于打造高性价比电池以提升终端电站发电量及收益率 [2]

光伏行业价格走势 - 光伏组件市场近期呈现价格回升态势 多家头部经销商透露一线组件企业对外报价已攀升至0.7元/W [1] - 部分型号出现供应短缺 其中710W大版型组件缺货现象尤为突出 [1] 光伏产业链股票表现 - 捷佳伟创涨超10% 奥特维和英诺激光涨超7% [1] - 晶澳科技和通威股份涨约6% 钧达股份等涨超4% [1] 行业政策背景 - "反内卷"在国内已提升至国家战略行动高度 光伏行业是本轮"反内卷"的核心阵地 [1] - 光伏行业存在同质化低价竞争和产能阶段性过剩问题 [1] 行业发展趋势 - 随着行业回归规范化有序竞争 光伏产业链有望迎来价格合理回升和盈利修复 [1] - 潜在供给侧改革政策逐步完善和落地 行业基本面有望得以夯实和改善 [1] - 技术创新是光伏走出同质化竞争困境的根本路径 [1] 投资机会 - 具备产品差异化 市场高端化 制造品牌化优势的厂商有望迎来业绩率先反转和长期成长 [1] - 建议重点关注具备长期竞争力和量价回升弹性的龙头公司 [1]

行业整体表现 - 多家光伏产业链上市公司上半年业绩普遍预喜 受益于硅料价格下行和市场需求旺盛 [1][2] - 上游硅料价格持续下行推动行业成本下降 刺激光伏产业保持高增长 [2] - 全球光伏产业高景气状态将延续 下游装机项目需求陆续启动 [1][4] 公司业绩情况 - 钧达股份预计归母净利润9亿元-11亿元 同比增长230%-300% 电池片出货量11.4GW同比增长181% [2] - 亿晶光电归母净利润同比预增1086%-1255% 受益于硅材料价格下降和组件销量增长 [2][3] - 晶澳科技预计归母净利润42亿元-49亿元 同比增长146.81%-187.95% 组件出货量和营收规模大幅增长 [2][3] - 协鑫集成预计归母净利润同比增长166.57%-219.89% 组件销售量和营业收入同步大幅提升 [2][3] 产品结构变化 - 钧达股份N型TOPCon出货量6.56GW P型PERC出货量4.84GW [2] - 行业N型电池产能相对短缺 N型产品市场供不应求 [2] - 钧达股份滁州二期年产10GW和淮安一期年产13GW项目投产 N型TOPCon产能规模提升 [2] 原材料价格走势 - 6月以来硅料价格加速下跌 各类硅料月累计跌幅达47.5%-53.4% [4] - 7月硅料价格止跌企稳 N型料成交均价7.45万元/吨周环比涨幅0.4% [4] - 复投料 单晶致密料及单晶菜花料价格连续两周持平 [4] - 多晶硅库存已接近合理水平 前期库存转移到下游 [4] 需求端表现 - 下游硅片企业开工率提升 需求有小幅改善迹象 [4] - 6月下旬产业链价格基本见底 终端需求开始逐渐回暖 [4] - 晶澳科技7月排产环比提升 项目需求陆续启动 [4] - 2023年全球光伏直流侧装机需求预计达382GW 同比增速58% 其中国内直流侧装机有望达150GW [5]

行业整体表现 - 光伏发电累计装机规模达4.7亿千瓦 成为第二大电源 [1] - 多晶硅 硅片 电池 组件产量同比增长均超65% [1] - 上半年光伏新增装机78.42GW 同比增154% [2] - 光伏电源投资1349亿元 同比增113.6% [2] 产业链价格变化 - 硅料价格从17万元/吨跌至6万元/吨 [2] - 组件价格从2元/W跌至1.3元/W [2] - 上游硅料企业利润明显下滑 大全能源营收降42.93% 净利降53.53% [5] 企业业绩表现 - 晶科能源 欧晶科技 清源股份 钧达股份预告净利润增长上限超300% [1] - 亿晶光电净利润增幅超1000% [1] - 隆基绿能 晶澳科技 TCL中环 大全能源 阳光电源位列净利润前五 [3] - 晶澳科技 晶科能源 天合光能 阿特斯净利同比增超100% [3] - 阿特斯和晶科能源净利同比增长约300% [3] 技术发展动态 - N型产品迭代加速 钧达股份预计净利同比增230%-300% [5] - N型产品转化效率更高 性价比凸显 [6] - 钙钛矿电池逐步进入市场 技术迭代加速 [6] 市场供需结构 - 上游价格回落刺激下游装机量显著增加 [1] - 产业链利润由上游向中下游转移 [3] - N型电池产能相对短缺 市场供不应求 [5] - 预计四季度部分企业实现N型产品量产 [6]

行业投资评级 - 报告对电力设备新能源行业维持"推荐"评级 [7] 核心观点 - 光伏行业"反内卷"行动已上升至国家战略层面，政策力度将成为影响行业走势的关键变量，当前处于周期底部，中长期将进入高质量发展阶段 [4] - 风电产业链全球竞争优势显著，2025年是国内海上风电大年，各地建设提速且出口趋势向好 [4] - 新能源汽车链低端产能出清后边际改善，电池及结构件环节盈利稳定 [5] 周度行情回顾 - 2025年8月4日至8月8日，申万电力设备指数上涨1.94%，跑赢沪深300指数0.71pct，细分板块中风电设备涨幅最高达4.50% [2][12] - 个股方面，酉立智能周涨幅达246.89%，三晖电气周跌幅最大为-10.67% [18][19] 重点板块跟踪 - 晶澳科技以0.7215元/W单价中标西藏50MW光伏治沙项目组件采购，中标金额3608万元 [3] - 宁德时代与新加坡Vanda RE签订2.2GWh光储项目协议，配套2GW光伏电站 [24] - 欣界能源完成数亿元A轮融资，用于5GWh量产基地建设 [25] 产业链价格数据 - 硅料价格：8月致密料均价40元/kg，颗粒料均价38元/kg [36] - 组件价格：双面单晶TOPCon182组件均价1.48元/W，双面HJT210组件均价1.92元/W [39][41] 政策动态 - 山东省出台新能源上网电价改革方案，明确2025年6月前投产项目保障电价为0.3949元/kWh [26] 公司动态 - 协鑫集成签署4.5亿元硅料采购框架协议 [31] - 三峡能源拟发行海上风电公募REITs，关联方认购44%份额 [32] - 龙源电力7月光伏发电量同比增长105.92% [33]

公司公告 - 钧达股份董事会会议将于2025年8月25日举行 [1] - 会议将审议批准公司及附属公司截至2025年6月30日止6个月未经审计中期业绩 [1] - 中期业绩公告将在此期间刊发 [1]