1. 光伏电池片头部企业, 推动行业技术迭代 - 全面聚焦光伏主业,TOPCon 出货全球领先 [9][10] - 公司深度聚焦电池片主业,推动技术进步 [9][10] - 夯实全球头部电池片企业地位 [11] - 弯道超车,引领 TOPCon 电池产业化进展 [12][13] - 出货量快速提升,TOPCon 占比行业领先 [14] - 营收利润曾高速增长,短期有所承压 [15][16] - 费用率显著改善,后续盈利能力有改善空间 [16][17] - 股权结构稳定,管理人员资深 [18] - 股权激励计划落地,绑定核心人员利益 [19][20] 2. P-N 转型弯道超车,轻装上阵穿越周期 2.1 N 型电池片头部企业,产能扩张实现持续增长 - N 型电池技术优势显著 [22][23] - TOPcon 电池市占率将快速提升,是未来的主流技术 [23][24] - N 型产品在下游招标认可度快速提升 [24][25] - 公司 N 型产能持续推进,产能规模行业领先 [25][26] - 公司引领技术进步,领先优势长期保持 [26][28] 2.2 海外扩产新技术,领先行业重新起航 - 海外业务逐步拓展,全球化布局持续推进 [31][32] - 中东光伏市场高成长,有望成为全新增长极 [32][33] - 海外产能布局落子,港股融资重新起航 [33] 3. 行业加速出清,盈利拐点到来 3.1 行业出清,龙头受益 - 行业出清正在进行 [35][36] - 出清时间窗口已至,需求淡季将成推手 [36] 3.2 价格底部反弹,电池片迎盈利弹性 - 光伏产业链亏损严重,价格成本倒挂 [38] - 上游原材料已涨价,电池片环节拭目以待 [39][40] 4. 盈利预测与估值评级 4.1 核心假设 - 主营业务假设 [41][42] 4.2 估值与投资评级 - 盈利预测 [43] - 相对估值 [43][44] - 投资评级 [43] 5. 风险提示 - 产业链价格波动风险 [46] - 技术进步不达预期风险 [46] - 产能投放不及预期风险 [46] - 行业竞争加剧风险 [46] - 市场规模测算不及预期风险 [46] - 研报使用的信息数据更新不及时的风险 [46]

北京植德律师事务所 关于海南钧达新能源科技股份有限公司 2021 年、2022 年股票期权激励计划之 行权条件成就及注销部分股票期权事项的 法律意见书 植德(证)字[2022]030-8 号 二〇二四年十月 北京植德律师事务所 Merits&Tree Law Offices 北京市东城区东直门南大街 1 号来福士中心办公楼 12 层邮编: 100007 12th Floor, Raffles City Beijing Office Tower,No.1 Dongzhimen SouthStreet, Dong cheng District,Beijing 100007 P.R.C 电话(Tel):010-56500900 传真(Fax):010-56500999 www.meritsandtree.com 行权期行权条件成就及注销部分股票期权事项的 法律意见书 植德(证)字[2022]030-8 号 致:海南钧达新能源科技股份有限公司 北京植德律师事务所(以下称"本所")接受海南钧达新能源科技股份有限 公司(以下称"钧达股份"或"公司")的委托,担任公司实行 2021 年股票期 权激励计划、2022 年股票期 ...

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-113 海南钧达新能源科技股份有限公司 关于 2022 年股票期权激励计划首次授予部分 第二个行权期行权条件成就的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、公司 2022 年股票期权激励计划首次授予部分第二个行权期行权条件已经 成就，本次符合行权条件的激励对象共计 72 人，可行权的股票期权数量为 57.0422 万份，占目前公司总股本比例为 0.25%。 2、首次授予部分的行权价格为 42.404 元/份。 3、本次股票期权行权采用自主行权模式，本次行权事宜需在中国证券登记结 算有限责任公司深圳分公司办理相关手续，手续办理结束后方可行权，届时将另 行公告。 4、本次可行权股票期权若全部行权，公司股份仍具备上市条件。 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"或"钧达股份"）2022 年股票期权激励计划（以下简称"本激励计划"或"《激励计划》"）首次授予部 分第二个行权期行权条件已经成就，经第四届董事会第六十六次会议审议通过， 符合行权条件的 72 名激励对象可行 ...

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-114 海南钧达新能源科技股份有限公司 关于注销 2022 年股票期权激励计划 首次授予部分股票期权的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"或"钧达股份"）于 2024 年 10 月 8 日召开第四届董事会第六十六次会议和第四届监事会第四十八次 会议，审议通过了《关于注销 2022 年股票期权激励计划首次授予部分股票期权的 议案》。鉴于公司 2022 年股票期权激励计划（以下简称"本激励计划"或"《激 励计划》"）首次授予的激励对象在行权等待期内出现离职等情形，根据股票期权 激励计划的相关规定，需对部分股票期权进行注销，现将有关事项说明如下： 一、股权激励计划已履行的相关审批程序 1、2022 年 5 月 27 日，公司召开第四届董事会第二十次会议,审议通过了《关 于公司<2022 年股票期权激励计划（草案）>及其摘要的议案》、《关于公司<2022 年股票期权激励计划实施考核管理办法>的议案》、《关于提请股东大会授权董事 会办理公司 ...

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-111 海南钧达新能源科技股份有限公司 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第四十 八次会议于 2024 年 10 月 8 日以通讯表决的方式召开。公司于 2024 年 10 月 5 日以专人送达及电子邮件方式向公司全体监事发出了会议通知。公司监事共 3 人，参加本次会议监事 3 人，本次会议由监事会主席刘忍妹女士召集及主持。本 次会议的召集、召开程序符合《公司法》《公司章程》及《监事会议事规则》的 有关规定。 二、监事会会议审议情况 第四届监事会第四十八次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 全体与会监事经认真审议和表决，形成以下决议： （一）审议通过《关于 2021 年股票期权激励计划预留授予部分第二个行权 期行权条件成就的议案》 经核查，监事会认为：根据《上市公司股权激励管理办法》、公司《2021 年股票期权激励计划（草案）》及《2021 年股票期权激励计划实施考核管理办 法》的相关规定，公司 2021 年股票期权激励 ...

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-112 海南钧达新能源科技股份有限公司 关于 2021 年股票期权激励计划预留授予部分 第二个行权期行权条件成就的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、公司 2021 年股票期权激励计划预留授予部分第二个行权期行权条件已经 成就，本次符合行权条件的激励对象共计 2 名，可行权的股票期权数量为 18.8321 万份，占目前公司总股本比例为 0.08%。 2、预留授予部分股票期权的行权价格为 62.884 元/份。 3、本次股票期权行权采用自主行权模式，本次行权事宜需在中国证券登记结 算有限责任公司深圳分公司办理相关手续，手续办理结束后方可行权，届时将另 行公告。 4、本次可行权股票期权若全部行权，公司股份仍具备上市条件。 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"或"钧达股份"）2021 年股票期权激励计划（以下简称"本激励计划"或"《激励计划》"）预留授予部 分第二个行权期行权条件已经成就，经第四届董事会第六十六次会议审议通过， 符合行权条件的 2 名激励对象 ...

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-110 海南钧达新能源科技股份有限公司 第四届董事会第六十六次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第六 十六次会议于 2024 年 10 月 8 日以通讯表决方式召开。公司于 2024 年 10 月 5 日以专人送达及电子邮件方式向公司全体董事发出了会议通知。公司董事共 9 人，参加本次会议董事 9 人。会议由董事长陆小红女士主持。本次会议的召集、 召开和表决程序符合《公司法》《公司章程》及《董事会议事规则》等法律、行 政法规、部门规章的有关规定。 （一）审议通过《关于 2021 年股票期权激励计划预留授予部分第二个行权 期行权条件成就的议案》 根据《上市公司股权激励管理办法》、公司《2021 年股票期权激励计划（草 案）》、《2021 年股票期权激励计划实施考核管理办法》等有关规定以及公司 2021 年第五次临时股东大会授权，结合公司 2023 年度已实现的业绩情况和各激 励对象在 2 ...

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-109 海南钧达新能源科技股份有限公司 关于为全资孙公司提供担保的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）为全资孙公司滁州 捷泰新能源科技有限公司（以下简称"滁州捷泰"）向浙商银行股份有限公司合 肥分行申请办理的综合授信敞口额度人民币 20,000 万元整提供连带责任保证担 保，具体担保事项以担保合同中的约定为准。 公司于 2024 年 3 月 11 日召开第四届董事会第五十七次会议、2024 年 4 月 2 日召开 2023 年年度股东大会，审议通过了《关于对下属公司担保额度预计的 议案》，同意公司及子公司在下属公司申请金融机构信贷业务及日常经营需要时 为其提供对外担保，预计担保总额度为人民币 1,000,000 万元。本次担保事项为 对公司合并报表范围内的下属全资孙公司提供担保，在审议批准的额度范围内， 无需再提交董事会或股东大会审议。 二、被担保人的基本情况 1、公司名称：滁州捷泰新能源科技有限公司 5、法定代 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][2][26] 报告的核心观点 - 公司布局海外高盈利市场，2024H1业绩基本符合预期，虽营收和净利润下降，但海外销售占比大幅提升，且技术升级与前瞻布局良好，未来P型电池出清后N型电池盈利有望回升 [2][18] 根据相关目录分别进行总结 立足光伏垂直一体化，业绩基本符合预期 - 公司2003年4月成立，原主营汽车塑料内外饰件，2017年上市，2021年进军光伏行业，2022年全面转型聚焦光伏电池制造，2022年实现N型TOPCon电池量产，2023年推出“MoNo”系列产品，2024年“MoNo2”系列升级 [15] - 公司是全球领先的专业光伏电池制造商，专注研发生产，产品交付与客户服务能力卓越，与主流客户和供应商建立稳定合作关系，推动行业N型产品供应链升级 [16] - 2024H1公司营收63.7亿元，同减32.3%，归母净利润 -1.7亿元，同减117.4%，毛利率1%，同减15.8pct，归母净利率 -2.6%，同减12.8pct；2024Q2营收26.6亿元，同环比 -51.2％/-28.4％，归母净利润 -1.9亿元，同环比 -130.9%/-1042％，毛利率 -5.6%，同环比 -24.4/-11.3pct，归母净利率 -7%，同环比 -18/-7.5pct，业绩符合预期 [2][18] 24Q2竞争加剧致盈利承压、P型出清后有望盈利修复 - 2024H1公司电池出货19.21GW，同增69%，N型出货16.43GW，出货排名全球第二，N型全球第一；2024Q2出货9.13GW，同增39%/环减9%，N型出货7.87GW，占比86% [19] - 2024Q2电池降价盈利承压，资产减值约6千万；2024Q3开工率约8成 +，成本价格倒挂盈利承压，预计出货约8GW；2025年随P型电池出清，N型电池盈利或回升 [19] 海外占比持续提升、扩产中东布局海外 - 公司海外销售占比从2023年的4.69%提升至2024H1的13.79%，2024Q2海外出货占比约15%、营收占比约20%，客户涵盖多个区域 [20] - 拟于阿曼投建5GW N型电池产线，2024H2开始建设，2025年建成投产，享受海外高端溢价；持续推动H股发行准备工作，构建海外资本平台 [20] TPC效率持续升级、BC/钙钛矿前瞻布局 - 2024H1公司发布新一代N型“MoNo 2”电池产品，叠加新技术，双面率达90%，转换效率突破26.3% [23] - 公司持续开展N型升级储备，2024H1中试BC电池效率较主流N型提效1 - 1.5pct，预研钙钛矿叠层电池实验室效率可达29.03% [23] 24Q2费用稳中有降、存货环比下降 - 2024H1公司期间费用3.2亿元，同减24.5%；2024Q2期间费用1.3亿元，同环比 -49.4%/-34%，费用率4.7%，同环比 +0.2/-0.4pct [24] - 2024H1经营性净现金流5.5亿元，同比转正；2024H1资本开支2.5亿元，同比下降85.6%；2024Q2末存货5.5亿元，较2024Q1末下降34.2% [24] 盈利预测与投资评级 - 考虑行业竞争加剧，下调公司2024 - 2026年归母净利润预测为 -4.2/10.1/12.4亿元（前值10.2/13.5/16.7亿元），同比 -151%/342%/23% [26] - 考虑未来P型电池出清N型电池盈利有望回升，以及公司电池技术前瞻布局，维持“买入”评级 [26]

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-108 海南钧达新能源科技股份有限公司 关于为全资子/孙公司提供担保的公告 30,000 万元整，具体担保事项以担保合同中的约定为准。 公司于 2024 年 3 月 11 日召开第四届董事会第五十七次会议、2024 年 4 月 2 日召开 2023 年年度股东大会，审议通过了《关于对下属公司担保额度预计的 议案》，同意公司及子公司在下属公司申请金融机构信贷业务及日常经营需要时 为其提供对外担保，预计担保总额度为人民币 1,000,000 万元。本次担保事项为 对公司合并报表范围内的下属全资子/孙公司提供担保，在审议批准的额度范围 内，无需再提交董事会或股东大会审议。 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"） 为全资子公司上 饶捷泰新能源科技有限公司（下称"上饶捷泰"）向中信银行股份有限公司南昌 分行及下属分支机构申请增加的综合授信敞口额度人民币 10,000 万元整,向广 发银行股份有限公司南昌分行及下属分支机构申请办理的综合授信敞口额度人 民币 17,000 万元整提供连带责任保证担保。合计担保金额为敞口额度人民币 27,000 万元 ...