AH股溢价指数近期走势 - 恒生AH股溢价指数从10月2日的年内低点115.44点小幅回升至11月7日的118.42点 [1] - 新经济企业的加入为A+H板块注入新活力，维持了整体溢价水平 [1] - 部分优质蓝筹股出现价格倒挂，反映出国际投资者对中国核心资产的价值认可 [1] 新上市H股表现分化 - 近期多家知名A股企业成功登陆港股市场，例如均胜电子于11月6日登陆港交所，上市以来H股累计下跌15.91%，其A股相对H股的溢价率为71.63% [2] - 赛力斯于11月5日登陆港股，上市以来H股累计下跌13.31%，A股相对H股的溢价率为33.41%，其H股上市吸引了22家基石投资者共同认购约8.265亿美元 [2] - 今年以来共有16家A股赴港上市，其中14只呈现A股溢价，钧达股份A股相对H股的溢价率最高，达到149.33%，三一重工的溢价率最低，仅为3.09%，多数公司溢价率在25%至72%之间 [3] AH股价格倒挂现象 - 截至11月7日收盘，有5只A+H股出现价格倒挂，包括宁德时代、招商银行、恒瑞医药、美的集团和潍柴动力 [4] - 宁德时代价格倒挂幅度最大，溢价率为-22.303%，其H股自5月20日上市以来股价较发行价上涨112.92%，同期A股上涨52.66% [4] - 潍柴动力价格倒挂幅度最小，为-1.42%，其H股今年累计上涨近80%，A股今年累计上涨40.54% [4] - 出现价格倒挂的股票主要集中在金融、消费和医药板块，这些行业现金流稳定、股息率较高，更符合海外机构投资者偏好 [4] AH股溢价结构变化 - 以往A股相对H股超过300%溢价的现象已经消失，目前166只A+H股中，溢价率超过100%的仅有30家，其中6家溢价率在200%以上 [5] - 弘业期货、中石化油服、浙江世宝的溢价率居于前三位，分别为230.18%、229.26%和220.87% [5] - 药明康德、紫金矿业、福耀玻璃、亿华通的溢价率均在5%以下，AH股价格相差不大 [5] - 有观点认为AH股溢价指数不能有效反映A股与港股之间的价格差异，因其成份股覆盖率低且行业结构与主要指数存在较大差异 [5] A+H板块扩容加速 - A+H板块扩容节奏加快，百利天恒已启动H股招股，计划发行863.43万股，发售价介乎347.5港元至389港元，集资最多33.58亿港元，计划于11月17日在港交所主板上市 [6] - 百利天恒H股发行吸引了包括百时美施贵宝、奥博资本、德福资本等在内的基石投资者，并有望在上市当日即纳入港股通 [6] - 科兴制药、视觉中国、南华期货等公司近期也公布了冲刺港股上市的进展 [6] - A+H板块扩容已进入“数量增多、规模扩大、行业多元”的加速阶段，成为连接两地市场的重要纽带 [7] AH股溢价成因与展望 - 两地不同投资者对企业价值的不同估值是价格差异的基础，投资者结构和交易制度差异是溢价产生的底层因素 [7] - 港股相对A股有更高的外资占比，且无涨跌停板、有做空机制和相对更高的红利税 [7] - 汇率风险、流动性风险等是建立在投资者结构和交易制度之上的作用因子 [7] - 有分析认为AH股溢价未来可能维持低位，下行空间已经收窄，行业和赛道选择或更为重要 [7]

公司股价与基本面 - 11月5日公司股价上涨5.1%，报收44.10元/股，成交额4.54亿元，换手率4.69%，总市值129.03亿元 [1] - 公司主营业务为光伏电池的研发、生产和销售，产品包括210-N N型TOPCon单晶电池、182/183-N N型TOPCon单晶电池和182-P P型PERC单晶电池 [1] - 公司光伏电池片业务收入占总营收的99.79% [1] 主要流通股东动态 - 万家品质生活A基金位列公司十大流通股东，该基金在三季度减持公司股份25.23万股，当前持有295.37万股，占流通股比例1.02% [2] - 基于11月5日股价表现，估算该基金当日浮盈约632.09万元 [2] 相关基金表现 - 万家品质生活A基金最新规模为34.83亿元，今年以来收益率为58.36%，在同类8150只基金中排名第498位 [2] - 该基金近一年收益率为47.56%，在同类8043只基金中排名第886位，自成立以来累计回报率达523.93% [2] - 该基金经理莫海波累计任职时间超过10年，现任基金资产总规模为131.91亿元，任职期间最佳基金回报率为527.85% [3]

市场表现 - A股电源设备板块整体走强，多只个股出现显著上涨 [1] - 通润装备和伊戈尔股价涨停 [1] - 南都电源股价涨幅超过8% [1] - 鹏辉能源股价涨幅超过7% [1] - 盛弘股份、海博思创、亿纬锂能股价涨幅均超过6% [1] - 京山轻机、阳光电源、东方日升股价涨幅均超过5% [1] - 苏文电能、钧达股份股价涨幅均超过4% [1]

碳酸锂市场动态 - 碳酸锂价格近期连续上涨，期货主力合约从10月中旬的72000元/吨上涨至82280元/吨 [1] - 价格上涨主要受需求超预期和库存加速去化推动 [1] 欧洲储能市场前景 - 欧洲大储呈现加速增长态势，项目收益率已提升至10%—15% [1] - 预计2030年欧洲新增储能装机量有望达到165GWh，2024至2030年复合增速为40%，对应市场空间1700亿元 [1] - 2025年有望成为欧洲大储爆发的拐点 [1] - 东欧储能项目短期有望快速爆发，西欧和南欧远期体量更大 [1] - 国产厂商依托成本优势，有望持续提升欧洲储能市场份额 [1] 光伏产业指数及ETF表现 - 截至2025年11月5日，中证光伏产业指数上涨0.61% [2] - 成分股特变电工上涨4.24%，钧达股份上涨2.43%，南网能源上涨2.04%，天合光能上涨1.82%，阳光电源上涨1.65% [2] - 光伏ETF基金上涨0.85%，报0.83元，近1周累计上涨7.03% [2] - 光伏ETF基金近1月份额增长200.00万份，新增份额在可比基金中位列第3 [2] - 光伏ETF基金近1年净值上涨13.18% [2] - 该基金自成立以来最高单月回报为24.05%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为81.96%，上涨月份平均收益率为10.33% [2] - 光伏ETF基金近6个月超越基准的年化收益为1.01% [2] - 基金近半年最大回撤为7.46%，相对基准回撤0.43%，回撤后修复天数为13天 [3] - 基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10% [3] - 基金近1月跟踪误差为0.032%，跟踪精度较高 [3] 光伏产业指数成分股 - 中证光伏产业指数选取不超过50只代表性上市公司证券 [3] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股合计占比60.74% [3] - 前三大权重股为阳光电源（权重17.58%）、隆基绿能（权重8.38%）、特变电工（权重7.31%）[3][5]

2021年股票期权激励计划预留授予部分注销 - 公司于2025年10月27日召开第五届董事会第四次会议，审议通过注销2021年激励计划预留授予部分股票期权的议案 [1] - 在2021年激励计划预留授予的第二个行权期内，共有2名激励对象合计188,321份期权因未行权而过期失效 [1] - 上述股票期权注销事宜已于2025年11月3日办理完毕 [2] 2023年第二期股票期权激励计划首次授予部分注销 - 公司于2025年10月27日召开第五届董事会第四次会议，审议通过注销2023年第二期激励计划首次授予部分股票期权的议案 [3] - 在2023年第二期激励计划首次授予的第一个行权期内，共有264名激励对象合计1,096,590份期权因未行权而过期失效 [4] - 上述股票期权注销事宜已于2025年11月3日办理完毕 [4] 2022年股票期权激励计划首次授予部分注销 - 公司于2025年10月27日召开第五届董事会第四次会议，审议通过注销2022年激励计划首次授予部分股票期权的议案 [7] - 在2022年激励计划首次授予的第二个行权期内，共有3名激励对象合计76,497份期权因未行权而过期失效 [7] - 上述股票期权注销事宜已于2025年11月3日办理完毕 [8]

股票期权处理 - 2025年10月27日审议通过注销2021年预留授予部分股票期权议案[1] - 2名激励对象188,321份期权过时效被注销[1] - 2025年11月3日股票期权注销事宜办理完毕[2] 影响说明 - 注销符合规定，不影响激励计划，对财务经营无实质影响，不损害股东权益[2]

股票期权注销 - 2025年10月27日审议通过注销2022年部分股票期权议案[1] - 3名激励对象76,497份期权过时效被注销[1] - 2025年11月3日股票期权注销事宜办理完毕[2] 影响说明 - 本次期权注销符合规定，不影响激励计划等[2]

业绩相关 - 2025年10月27日公司审议通过注销2023年二期部分股票期权议案[1] - 264名激励对象1096590份期权未行权已过时效[1] - 2025年11月3日股票期权注销事宜办理完毕[2] 影响说明 - 注销符合规定，不影响激励计划，对财务经营无实质影响[2]

股份与股本 - 截至2025年10月底，H股法定/注册股份63,432,300股，股本63,432,300元[1] - 截至2025年10月底，A股法定/注册股份229,151,752股，股本229,151,752元[1] - 2025年10月底法定/注册股本总额292,584,052元[1] 已发行股份 - 截至2025年10月底，H股已发行股份63,432,300股，库存股0股[2] - 截至2025年10月底，A股已发行股份227,415,576股，库存股1,736,176股[2] 股份期权 - 2021 - 2023年雇员激励计划截至2025年10月底结存期权数不等[3] 股份增减 - 2025年10月普通股A已发行及库存股份增减总额为0股[5]

财务表现 - 2025年前三季度公司营收56.8亿元，同比下降30.7%，归母净利润为亏损4.2亿元，同比下降0.5% [1] - 2025年第三季度公司营收20.2亿元，同比增长10.4%，环比增长12.9%，归母净利润为亏损1.6亿元，同比亏损收窄38% [1] - 公司毛利率和净利率分别为1.5%和-7.4%，毛利率同比提升1.2个百分点，净利率同比下降2.3个百分点，四项费用率同比增加2.4个百分点 [1] 海外业务 - 公司海外销售占比从2024年的23.85%大幅提升至51.87%，海外业务毛利率为4.5%，同比提升2.8个百分点 [1] - 国内业务毛利率为-0.8%，同比下降1.7个百分点，显示国内市场竞争依然激烈 [1] - 公司与土耳其本土组件客户合作共建高效电池项目，并审慎推进阿曼5GW电池产能项目，以多元化布局海外产能 [1] 技术与研发 - 公司通过半片边缘钝化、波浪背场、超密细栅+等技术持续推动N型技术降本增效 [2] - 公司中试xBC电池转化效率较主流N型电池效率可提升1至1.5个百分点，参数达行业一线水平 [2] - 公司与外部机构合作研发的钙钛矿叠层电池实验室效率达到32.08% [2] 盈利预测 - 预测公司2025年至2027年营收分别为100.0亿元、120.3亿元、146.7亿元，归母净利润分别为-5.1亿元、6.2亿元、10.5亿元 [3] - 2026年及2027年对应市盈率分别为20倍和12倍 [3]