报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4][43] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕电机/减速器领域，从单一部件向机电一体化迈进，受益于机器人产业化进程，精密减速器市场空间广阔，以减速器为核心拓展人形机器人零部件，预计 2024 - 2026 年归母净利润为 0.73/0.83/0.98 亿元，因精密减速器市场大、技术壁垒高且公司经验丰富、有合作优势，维持“增持”评级 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 中大力德：深耕电机/减速器，从单一部件向机电一体化迈进 - 聚焦机械传动和控制应用领域关键零部件，进口替代成果显著：公司 1998 年以电机制造起家，2017 年深交所上市，形成减速器、电机、驱动器一体化业务平台，产品包括智能执行单元、减速电机、减速器，应用于工业自动化等领域，实控人夫妇合计控制 46.4%股权，股权结构稳定 [13][14][17] - 业绩规模稳健增长，盈利能力有望逐步改善：受 2024 年通用机械市场影响业绩小幅下滑，长期 2018 - 2023 年营收 CAGR 为 12.6%；2021 年新增智能执行单元业务，2021 - 24H1 收入分别为 1.5/3.1/4.8/2.1 亿元；市场竞争使毛利率承压，2024Q1 - Q3 综合毛利率 24.86%，同增 2.65pct，销售净利率 7.66%，同增 0.69pct，费用率 15.34%，同增 1.42pct [19][20][26] 受益于机器人产业化进程，精密减速器市场空间广阔 - 精密减速器是智能制造核心部件：减速器分一般和精密，精密减速器包括 RV、行星、谐波等，用于高端制造领域；海内外厂商布局人形机器人推动减速器市场扩容，不同减速器用于不同部位，测算 2025/2026/2027/远期全球人形机器人需求达 3/6/15/1165 万台，对应谐波减速器市场空间 4/9/21/751 亿元 [31][32][35] 以减速器为核心，拓展人形机器人零部件 - 产品种类齐全，具备稀缺性：公司具备行星、谐波和 RV 减速器生产能力，全品类布局，能提供一站式服务；2023 年 4 月新增“智能执行单元及大型 RV 减速器生产线项目”，投入 1.75 亿元，受益于国产替代进程 [38][39] 盈利预测 - 预计智能执行单元 2024 - 2026 年收入为 4.36/5.02/5.77 亿元，同比 - 10%/+15%/+15%，毛利率 24.0%/24.0%/24.0%；精密减速器收入 2.04/2.35/2.77 亿元，同比 - 15%/+15%/+18%，毛利率 20.5%/21.0%/20.0%；减速电机收入 3.08/3.55/4.08 亿元，同比 - 10%/+15%/+15%，毛利率 25.0%/25.0%/25.0%；预计 2024 - 2026 年归母净利润为 0.73/0.83/0.98 亿元，当前股价对应 PE 分别为 199/175/149 倍 [41][42]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4][43] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕电机/减速器，从单一部件向机电一体化迈进，受益于机器人产业化进程，精密减速器市场空间广阔，以减速器为核心拓展人形机器人零部件，预计2024 - 2026年归母净利润为0.73/0.83/0.98亿元，当前股价对应PE分别为199/175/149倍，因产品结构出色估值处行业较高水平，但考虑市场空间、技术壁垒、研发经验和合作情况，维持“增持”评级 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 中大力德：深耕电机/减速器，从单一部件向机电一体化迈进 - 聚焦机械传动和控制应用领域关键零部件，进口替代成果显著：公司1998年以电机制造起家，2017年深交所上市，形成减速器、电机、驱动器一体化业务平台，产品分智能执行单元、减速电机、减速器三部分，下游应用广泛，股权结构稳定 [13][14][17] - 业绩规模稳健增长，盈利能力有望逐步改善：2024Q1 - Q3业绩因通用机械市场需求乏力小幅下滑，长期增长趋势明确；2021年新增智能执行单元业务，市场开拓成果显著；市场竞争使毛利率承压，费控能力良好助力净利率维稳 [19][20][26] 受益于机器人产业化进程，精密减速器市场空间广阔 - 精密减速器是智能制造核心部件：减速器分一般和精密两类，精密减速器广泛应用于高端制造领域；海内外厂商布局人形机器人推动减速器市场扩容，不同减速器用于不同部位；预计2025/2026/2027/远期全球人形机器人需求达3/6/15/1165万台，对应谐波减速器市场空间4/9/21/751亿元 [31][32][35] 以减速器为核心，拓展人形机器人零部件 - 产品种类齐全，具备稀缺性：公司具备行星、谐波和RV减速器生产能力，全品类布局稀缺，产能规划有序推进，将受益于国产替代进程 [38][39] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年智能执行单元收入为4.36/5.02/5.77亿元，同比 - 10%/+15%/+15%，毛利率24.0%/24.0%/24.0%；精密减速器收入2.04/2.35/2.77亿元，同比 - 15%/+15%/+18%，毛利率20.5%/21.0%/20.0%；减速电机收入3.08/3.55/4.08亿元，同比 - 10%/+15%/+15%，毛利率25.0%/25.0%/25.0%；预计2024 - 2026年归母净利润为0.73/0.83/0.98亿元，当前股价对应PE分别为199/175/149倍 [41][42]

股价表现 - 公司股票2025年2月26 - 27日收盘涨幅偏离值累计超20%[2][3][9] - 2025年1月9日至2月27日收盘涨幅偏离值累计超200%[2][3][9] - 自2025年1月9日以来累计涨幅达212.64%，深圳A指累计涨幅11.67%[6] 股价数据 - 截至2025年2月27日，收盘价格为116.27元/股[6] 估值数据 - 截至2025年2月27日，动态市盈率231.53倍，市净率15.17倍[6] 报告披露 - 公司预计2025年4月18日披露《2024年年度报告》[9]

市场行情 - A股市场震荡走强，上证指数涨0.5%，深证成指涨0.24%，创业板指涨0.26%，北证50涨2.19% [1] - 港股市场高开高走，恒生指数大涨逾2%，恒生科技指数盘中涨超3%，京东集团涨近8%创4个月新高，阿里巴巴、腾讯控股、百度集团等科技股表现强势 [2] - 恒生科技指数上涨3.73%至5911.62点，成交额618亿港元，年初至今累计涨幅32.31% [7] 机器人概念 - 人形机器人概念板块指数大涨逾4%，2月以来9次刷新历史新高，中大力德、兆威机电等个股涨停 [4] - 减速器指数单日涨幅5.21%，年初至今累计上涨37.37%，宇树机器人指数年初至今涨幅达54.78% [5] - 横河精密、汉宇集团20CM涨停，联诚精密涨停，机器人相关ETF如机器人ETF易方达单日上涨3.43% [5][8] 科技与AI动态 - DeepSeek宣布"开源周"并重新开放API充值，计划开源多个代码库，加速AI生态渗透 [9] - 阿里巴巴与苹果合作、微信接入DeepSeek等事件推动AI应用场景探索，国内模型突破速度超2022年ChatGPT推出时水平 [10] - 摩根士丹利上调中国股市评级至"标配"，恒生指数目标价24000点，摩根大通预计中国股票未来10-15年年均回报率7.8% [15] IPO与融资 - 蜜雪冰城港股IPO认购倍数达5125倍，冻资1.77万亿港元，发行价202.5港元，募资总额34.55亿港元 [12][13] - 富途证券提供最高200倍融资杠杆，老虎证券提供108倍杠杆，多家券商推出无息贷款打新政策 [13] 机构观点 - 国盛证券认为DeepSeek模型突破标志中国科技创新能力质变，AI应用端增值空间广阔 [16] - 星石投资指出国内科技领域政策支持与企业动能叠加，A股估值中枢有望提升，科技成长与顺周期板块均存机会 [16]

文章核心观点 中大力德近期股价表现活跃，但前三季度营收和净利润同比下降 [1] 股价表现 - 中大力德6个交易日内录得4个涨停，累计涨幅44.18%，累计换手率91.09% [1] - 截至10:54，今日成交量1677.35万股，成交金额17.11亿元，换手率11.10%，最新A股总市值达159.79亿元 [1] - 该股因连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%、日跌幅偏离值达7%、日涨幅偏离值达7%上榜龙虎榜3次 [1] 资金流向 - 买卖居前营业部中，机构净卖出6226.24万元，深股通累计净卖出1.14亿元，营业部席位合计净买入6099.29万元 [1] 财务数据 - 2024年前三季度公司实现营业总收入7.42亿元，同比下降9.79%，实现净利润0.57亿元，同比下降0.68% [1]

股价情况 - 公司股票2025年2月17 - 19日收盘价格涨幅偏离值累计超20%属异常波动[2] 信息披露 - 前期披露信息无需补充、更正[3] - 无违反公平信息披露规定情形[3] - 董事会确认无应披露未披露事项[4] 经营情况 - 近期生产经营正常，内外部环境无重大变化[3] 重大事项 - 公司、控股股东及实控人无应披露未披露及筹划中重大事项[3] - 异常波动期间控股股东、实控人未买卖公司股票[3] 报告与审计 - 预计2025年4月18日披露《2024年年度报告》[6] - 正在进行2024年年度审计，未提供相关财务数据[6] 指定媒体 - 《中国证券报》等为指定信息披露媒体[6]

项目决策 - 2025年2月10日公司审议通过投资建设生产线项目议案[2] 项目概况 - 拟在慈溪投资建设精密核心组件生产线项目[2] - 项目总投资约20,000万元[2][3] - 建设周期24个月，以实际为准[3] 项目影响 - 契合产业链创新和战略规划，可升级产品结构[4] 项目风险 - 项目开展受不确定因素影响，有延期风险[5]

会议情况 - 公司第三届董事会第二十二次会议于2025年2月10日召开[1] - 会议应出席董事8名，实际出席8名[1] 项目投资 - 审议通过投资建设生产线项目议案[2] - 拟投资20000万元在慈溪建精密核心组件生产线项目[2]

股价情况 - 中大力德股票2025年1月23 - 24日收盘涨跌幅偏离值累计超+20%，属异常波动[2] 信息披露 - 前期披露信息无需补充、更正[3] - 无应披露未披露事项及相关筹划[4][6] - 无违反公平信息披露规定情形[3][6] 经营情况 - 近期生产经营正常，内外部环境无重大变化[3] 重大事项 - 公司、控股股东及实控人无应披露未披露重大事项[3] - 异常波动期间控股股东、实控人未买卖公司股票[3] 业绩预告 - 无需披露2024年度业绩预告，未提供年度财务数据[6] 信息媒体 - 指定信息披露媒体为《中国证券报》等及巨潮资讯网[6]

新产品和新技术研发 - 公司近日收到2项专利证书，分别为发明专利和实用新型专利[2] - 发明专利授权公告日为2024年12月20日，实用新型为2024年11月15日[2] - 专利取得利于确立自主知识产权优势，提升核心竞争力[2][4]