行业与公司概述 * 机器人产业进入主升浪阶段，受特斯拉V3产品发布预期、政府引导基金和补贴政策、阅兵活动技术展示等多重因素驱动[1] * A股市场流动性充裕，美联储降息预期加速资金轮动，机器人板块或接棒AI算力成为新热点[1][4] * 行业下半年行情或呈现"炒作宽度"特点，聚焦新兴技术方向（如MEME技术、新型减速器、丝杆等）及中小市值标的[5][6] --- 核心技术与细分领域 **1 MEM（金属注塑成型）技术** * 性价比优势显著，单台机器人应用成本约1000元（含丝杆、减速器齿轮等），无需大规模技术突破即可量产[8][9] * 重点公司：海昌新材（市值50-60亿，对接特斯拉）、统联精密（弹性标的）、东睦股份（低估值）、名扬科技（北交所）[10][15] **2 减速器市场** * 中大力德为龙头，新兴标的包括： - 众成科技（市值80亿+，通过并购扩展四杆减速器业务）[11] - 西菱动力（军工+减速器，获小米订单，低估值）[11] - 双环传动（环东科技受特斯拉认证，但分拆计划或影响估值）[20] * 特斯拉降本推动新技术方向：百线减速器（介于RV与谐波之间），关注中大力德、豪能新段、福达股份[17] **3 电子皮肤** * 汉威科技（特斯拉认证进展中）、福莱新材为传统龙头[12] * 新兴企业：瑞银电子（潜在龙头）、安利股份（转型标的）、日盈电子（涉足特斯拉结构件）[7][13] **4 执行器** * 银轮股份（市值240亿，获特斯拉图纸，年增10%+）为最看好标的[14] * 三花拓普为当前龙头，中大力德通过并购扩展业务[14] --- 政策与市场催化剂 * **政策支持**：湖北省50亿级引导基金，上海/北京等地补贴（如终端消费补贴1500元/台）[3] * **事件驱动**： - 8月18日运动会、9月3日阅兵（展示机器人技术）[3] - 11月6日特斯拉股东大会（V3产品亮相，2026年量产）[3] --- 风险与竞争动态 * **技术路线分化**：电机领域尚未收敛（无框力矩电机/轴向电机等），信质集团（对接华为/三花）为头部但壁垒较低[18][19] * **估值压力**：高市值公司需实际订单支撑（如150亿市值需通过认证，200亿需订单）[16] * **供应链替代**：特斯拉引入新供应商（如银轮股份）并探索低成本技术（MIMU比CNC成本更低）[2][17] --- 数据与单位换算 * 政府补贴：上海大模型研发补贴达1亿级别[3] * 公司市值：众成科技80亿+、银轮股份240亿[11][14] * 成本结构：单台机器人MEM组件成本1000元[8] （注：所有引用标注严格遵循[序号]规则，无合并或跨范围引用）

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][96] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为全球云母绝缘材料龙头，新能源车绝缘件带动业绩高增，技术及客户壁垒共筑护城河，新产品、新领域巩固竞争优势，收购狄兹精密布局丝杆，机器人赛道大有可为，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.27/4.65/6.37 亿元，同增 42%/42%/37%，对应 PE 为 53/37/27x，给予“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 浙江荣泰：云母市场领导者，新能源业务打开新空间 - 深耕云母制品二十载，2003 年成立，2016 年切入新能源汽车领域，2025 年收购狄兹精密布局机器人赛道，主营耐高温绝缘云母制品，新能源汽车热失控防护绝缘件等三类产品是收入主要来源 [14][15] - 股权结构稳定，推行职业经理人制度，实施三轮股权激励绑定核心管理层，管理层产业经验丰富，具备深厚技术积累 [18][21] - 受新能源汽车行业拉动，2020 - 2024 年营收复合增速 33%，归母净利复合增速 63%，2025Q1 营收和归母净利同增，产品结构变化提升综合毛利率，净利率较稳定，期间费用率整体呈下降趋势，重视研发投入 [23][27][31] 云母市场需求空间广阔，行业竞争格局稳定 - 云母具备优良特性，应用领域广泛，储量丰富且供给充分，原料价格稳定 [37][38] - 动力电池技术进步带来安全隐患，云母制品作为热失控防护材料，在新能源汽车隔热材料使用中占主导地位，下游应用领域广阔，市场规模可观 [42][46][50] - 新兴市场云母制品参与者少，小家电等领域竞争激烈，行业具备客户、产品认证等壁垒，格局较稳定，头部企业在细分市场中龙头地位稳固 [52][54][56] 技术及客户壁垒共筑护城河，新产品、新领域巩固竞争优势 - 公司进入行业早，技术积累深厚，掌握核心工艺，云母产品性能领先，工艺革新突破应用边界 [60][61][63] - 公司为特斯拉供应商，绑定全球头部车企、电池厂，境外收入占比逐步提升，加速拓展海外市场 [66][71] - 公司产品拓展至新型轻量化安全结构件，获北美大客户定点，云母产品应用领域拓展到储能、商用车等新领域 [73][74] 拟收购狄兹精密布局丝杆，机器人赛道大有可为 - 国内外政策支持，机器人量产在即，丝杆在机器人执行器及灵巧手有运用 [79][84] - 公司拟收购狄兹精密 51%股权，其具有较强自主研发能力，掌握精密加工工艺并实现量产，业绩承诺 2025 - 2027 年净利润累计不低于 7000 万元，收购有助于公司进入新兴领域 [85] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025 - 2027 年营业总收入分别为 16/21/29 亿元，同比 +40%/+35%/+35%，毛利率分别为 35.3%/36.7%/37.4%，归母净利润分别为 3.27/4.65/6.37 亿元，同增 42%/42%/37%，对应 PE 为 53/37/27x，低于行业平均，给予“买入”评级 [90][91][96]

公司基本信息 - 证券代码为 002520，证券简称为日发精机，公司为浙江日发精密机械股份有限公司 [1] - 于 2025 年 5 月 13 日 15:00 - 17:00 通过全景网“投资者关系互动平台”采用网络远程方式召开业绩说明会，接待人员包括董事长吴捷、董事会秘书祁兵、财务总监庄爱华、独立董事潘自强 [2] 投资者建议及公司回复 - 投资者建议公司做周边产品回馈达到一定条件的持股股民，公司表示会转达建议 [2] 公司业绩与经营策略 - 公司连续三年扣非（不扣非）均亏损，将积极改善经营，目标是快速提升盈利水平弥补前期亏损，措施包括逐步剥离不良资产、整合资源加大对优势业务投入、加强内部控制提升经营管理、深化合规体系建设提升风险防控能力 [3] - 近三年大额计提致利润损失大、净资产剩余不多，公司未来几年着重发展高端装备智造领域，优化资源提升智能装备在主营业务中的比重，以提升盈利水平 [4] 业务布局相关 - 公司今年将根据规划和经营情况调整产品布局，选择优势产品开拓市场提升业绩 [3] - 公司与成飞集团的合作情况需关注已披露公告 [4] 大股东立案调查 - 控股股东被立案调查事项如有进展会履行信息披露义务，该事项不会对公司生产经营产生重大不利影响 [4] 飞机扣留及赔偿 - Airwork 公司的 5 架飞机被扣留俄罗斯，与原客户协商出售、与保险公司协商赔偿均未达成一致，公司在继续协商的同时整理诉讼资料做诉前准备，将根据进展公告 [4][5] 机器人滚柱丝杠设备领域 - 2023 年数控螺纹磨床研发完成，日发机床公司具备丝杆、螺母加工的数控磨削设备生产能力，已与部分客户签署合同或战略合作，部分设备已交付使用，但因下游行业未大规模量产，设备未实现持续产能释放，公司将跟踪下游技术发展，将相关产品研发作为重点方向 [5][6] 大飞机投入情况 - 公司在大飞机上的投入情况需关注已披露的定期报告及相关公告 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：数据库、永磁材料、军工、工控 - **公司**：达梦数据、金力永磁、太极股份、海量数据、软通动力、创意信息、星环科技、超图软件、拓尔思、正海磁材、宁波韵升、英洛华、英思特、中兵红箭、航天彩虹、中航沈飞、中航西飞、图南股份、航宇科技、汇川技术、禾川科技、宏发股份、信捷电气、麦格米特、埃斯顿、弘讯科技、合康变频、科华恒盛、科士达、智光电气、大豪科技、鸣志电器、英威腾、新时达、正弦电气、伟创电气、雷塞智能、天川科技 纪要提到的核心观点和论据 数据库行业 - **核心观点**：AI Agent发展推动软件形态变革，数据库成AI时代必需品，AI赋能推动数据库自身升级，加速行业发展 [1][3] - **论据**： - **DB for AI**：AI Agent可替代中间应用层软件，直接与数据库交互；数据库承载数据，治理数据源头，向量数据库等产品和技术赋能AI，缓解大模型推理问题；OpenAI、OceanBase、海量数据等公司有相关动作 [4][6][7] - **AI for DB**：智能运维可实现对数据库系统实时监控等；降低操作门槛，用户可用自然语言查询；数据库自治模式可自我管理；达梦数据、GaussDB等公司利用AI优化数据库 [8] 永磁材料行业 - **核心观点**：关节伺服电机是核心，磁组件设计适配构筑壁垒，磁材企业话语权和附加值提高，磁组件材料设计新时代或来临 [10][16] - **论据**： - 人形机器人对电机有独特功能诉求，无框力矩电机等契合需求，关节结构待完善，磁组件设计适配重要 [10] - 磁组件生产工序繁杂，永磁材料磁性能核心，牌号储备决定定制化能力，烧结钕铁硼优势突出 [11][12] - 磁组件需契合电机结构，磁钢形状设计和固定方法可提升附加值，构筑企业壁垒 [14] 军工行业 - **核心观点**：2024年行业基本面承压，利空消化彻底，2025Q1订单下达，存货及合同负债改善，景气度Q2 - Q3向下游传导，25 - 27年将保持高景气 [17][22] - **论据**： - 2024年营收和盈利处近年低位，2025Q1部分企业业绩扭亏，核心标的营收和净利润同比下降，船舶行业业绩释放，上游企业收入好转 [17] - 一季度除有源器件外，其余子版块存货正增长，中下游企业明显，预收款及合同负债改善，公司在手订单及存货充足 [18][21] 工控行业 - **核心观点**：行业底部已现，复苏开启，龙头利润超预期，二线稳健增长，需求复苏、出海业务进展、人形机器人方向有布局 [24] - **论据**： - **需求复苏**：25Q1工控板块收入和归母净利润同比增长，毛利率承压但部分公司利润率增长，经营性现金流改善，合同负债增长，各产品品类需求复苏 [25][26][27][28] - **出海业务**：东南亚市场部分公司增长快，欧美市场部分公司有进展，全球市占率低，替代空间大，预计H1有“抢装潮” [29] - **人形机器人方向**：各工控企业卡位核心零部件及其总成，有电机、驱动及编码器等系列产品 [30][31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 军工行业作为强内需行业，几乎不受对等关税影响，国际局势不确定时应重视板块配置价值，优先关注精确打击武器等方向 [22] - 工控行业25Q1低压变频/交流伺服/中大型PLC/小型PLC销售额同比增速分别为 +1.0%/+4.5%/+20.3%/+13.6% [28] - 各行业研报来源及分析师信息 [32][33]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1营收1.67亿元同比+17.57%，归母净利润3382.47万元+60.72%，维持2025 - 2026、增加2027年盈利预测，预计2025 - 2027年实现归母净利润1.27/1.67/1.88亿元，对应EPS为1.07/1.40/1.58元，当前股价对应PE为30.3/23.0/20.5X，考虑与盘古智能合作进入风电领域，维持“买入”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 液压油缸“小巨人”，丝杆、油气弹簧等发展潜力大 - 专注液压领域，产品分自卸车专用油缸、机械装备用缸和油气弹簧三类，应用于汽车、能源采掘等领域，除少量中高压自卸车专用油缸外均为高压油缸，且顺应轻量化趋势实现量产[13][14][15] - 布局电动缸促军民融合，2021年完成电动缸研发等，目前主要用于军工领域，未来民用市场前景广阔；行星滚柱丝杠有优势但技术壁垒高，公司正研究开发[31][35][37] - 拥有冷拔工艺等核心技术，与主流技术比各指标有优势，且在挖掘机油缸和油气弹簧领域储备多项关键技术[38][39][42] 归母净利润2025Q1+60.72%，合作盘古智能切入风电 - 2025Q1归母净利润+60.72%，2024年机械装备用油缸是主要营收及毛利贡献产品，油气弹簧营收及毛利占比大幅增长；各产品毛利率上升，境外收入增长，盈利能力和费用率表现良好，客户结构有变化[43][45][60] - 扩产项目2022年完成建设，2025年4月发布定增说明书，盘古智能拟认购不低于12000万元可转债，公司高端液压油缸可适配盘古智能风电液压系统，将促进双方协同[64][68][75] 预计2025 - 2027EPS1.07/1.40/1.58元维持“买入”评级 - 选择恒立液压、艾迪精密、盘古智能为可比公司，预计2025 - 2027年万通液压EPS为1.07/1.40/1.58元，当前股价对应PE为30.0/22.8/20.3X，维持“买入”评级[78][79][80]