文章核心观点 公司股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超20%属异常波动，公司对相关事项核实并说明情况，目前无应披露未披露重大信息 [2][3][6] 股票交易异常波动情况介绍 - 公司股票在2025年4月10日、4月11日、4月14日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%以上，属股票交易异常波动情形 [2] 公司关注、核实情况说明 - 公司前期披露信息无需要更正、补充之处 [3] - 2025年4月11日四部门联合印发《关于金融支持体育产业高质量发展的指导意见》，加大体育用品制造业等领域金融供给力度，公司主营体育健身产品生产等业务，将关注政策影响并做好信息披露 [3] - 公司日常经营活动正常，外部经营环境暂未重大变化，将关注评估关税事项影响并制定应对策略 [4] - 公司正在筹划相关对外投资事项，处于筹划阶段，交易方案待论证协商，推进存在不确定性，除该事项外无其他应披露未披露重大事项 [4] - 股票交易异常波动期间，公司控股股东和实际控制人未买卖本公司股票 [5] 关于不存在应披露而未披露重大信息的说明 - 公司董事会确认除前述事项外，无应披露未披露事项及相关筹划等，未获悉对股票交易价格有较大影响的未披露信息，前期披露信息无需要更正、补充之处 [6]

股价情况 - 公司股票2025年4月10 - 14日连续三日涨幅偏离值累计超20%属异常波动[2] - 异常波动期间控股股东和实控人未买卖股票[4] 政策与经营 - 2025年4月11日四部门发文，公司关注政策对主营体育产品影响[3] - 公司日常经营正常，评估关税影响并制定策略[4] 信息披露 - 预计4月28日披露2024年报，未向第三方提供相关财务数据[6] - 董事会确认无应披露未披露重大信息，前期披露无需更正补充[5] - 经自查无违反信息公平披露情形，信息以指定媒体为准[6] 投资事项 - 公司筹划对外投资，处于筹划阶段，推进有不确定性[4]

文章核心观点 公司作为健身器材成长型企业出口业务稳中有升 借助应用场景和销售渠道进军AI眼镜行业有望获超预期投资收益并开启AI转型之路 看好其在AI眼镜行业特别是AI运动眼镜行业的优势 维持“买入”评级 [1][4] 推荐理由 - 公司是经营健身器材生产、销售的成长型公司 近年来出口业务稳中有升 [1] - 公司借助优秀应用场景和销售渠道进军AI眼镜行业 有望获超预期投资收益并开启AI转型之路 [1] 超预期点 - 公司进军AI眼镜行业决心大且有一定积累 2024年已投资1000万元至头部AI眼镜厂商从事研发、生产和销售 该厂商2023年、2024年均推出过重点产品 还开发了为可穿戴设备打造的大模型 [1] - AI眼镜行业正处拐点 Meta与Ray - Ban推出的Ray - Ban Meta AI眼镜产品超预期出货 销量达200万副 计划2026年增产至每年1000万副 加速海内外眼镜品牌新品推出节奏 2025年有望成AI眼镜全面开花元年 [1] - 公司具备应用场景上的优势 AI眼镜重要应用场景是运动 中性假设下2027年AI运动眼镜市场规模或达47.1亿元 若公司获10%市占率和20%净利润率 2027年公司利润有望增厚9410万元 折现至2025年为9163万元 有望增厚市值30.2亿元 [2] 驱动因素与催化剂 - 公司进军AI眼镜行业后 相关营收或投资受益或增加 [3] - AI眼镜新爆品出现 有望提升公司估值 [3] - 两至三年后公司进入AI健身行业带来营收增量 [3] 盈利预测与估值 - 不考虑AI运动眼镜或后续AI健身产品增量 预计公司2024 - 2026年营收分别为13.0/16.8/20.9亿元 归母净利润分别为1.0/1.4/2.1亿元 [4] - 若进军AI眼镜行业顺利 有望获2027年30.2亿元市值提升 较当前水平提升75.5% [4]

文章核心观点 截至2025年4月3日收盘英派斯股价下跌，前10个交易日主力资金净流出、股价累计下跌，当日不同类型资金流向有别，董秘回应国外销售及关税影响相关问题 [1] 交易信息汇总 - 4月3日英派斯收盘报21.27元，跌5.93%，换手率3.72%，成交量5.5万手，成交额1.19亿元 [1] - 前10个交易日主力资金累计净流出7781.85万元，股价累计下跌19.46% [1] - 该股近5个交易日中有2日跌幅超5%，最近90天内3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出1966.66万元，占总成交额16.57% [1] - 游资资金净流入192.14万元，占总成交额1.62% [1] - 散户资金净流入1774.52万元，占总成交额14.95% [1] 董秘最新回复 - 公司国际市场有OEM/ODM产品业务和自主品牌产品业务，IMPULSE品牌打入欧洲、亚太等市场，也为国际知名品牌代工 [1][2] - 美国市场是海外重要部分，目前关税绝大部分由客户承担，公司会关注政策变化并积极应对以稳定经营 [1][2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][5][101] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司健身器材出口业务壁垒深厚，ODM及自主品牌持续拓客，新产业园区落地提供业务扩张基础，布局智能运动眼镜打开成长空间，预计24 - 26年归母净利润分别为1.2/1.6/2.0亿，对应PE分别为31X/24X/19X [3] 根据相关目录分别进行总结 国内健身产业领跑者，产品布局中高端 - 报告研究的具体公司专注健身器材研产销，建立零售网络，自主品牌打入国际市场，还通过OEM/ODM为知名品牌代工 [12] - 公司发展分三阶段，1974 - 2003年开拓国内健身产业，2004 - 2013年专注研发制造并拓展服务，2014年至今高速发展并涉足智能运动装备 [14] - 公司产品分商用、家用、户外等类别，有丰富产品线，能提供整体解决方案 [15] - 公司股权结构稳定，丁利荣为实际控制人，旗下有多家子公司 [20] - 2025年募投产能将释放，新产业园预计2025Q2全产能释放，公司已在为产能提升做准备 [22] - 近年营收平稳，24年增长靓丽，24Q1 - 3总收入8.96亿元，同增36.09%，海外市场策略调整初见成效 [24] - 商用产品占比超八成，户外产品占比由降转升，2024H1健身器材营收5.7亿元，同增44.50% [25] - 2023年直销占比62.07%，经销占比37.93%，公司已建立自有品牌零售网络 [28] - 毛利率回升，24Q1 - 3归母净利润0.87亿元，同增20.18%，2021 - 2024Q1 - 3毛利率和净利率显著提升 [30][32] - 公司费用端控制有效，期间费用率20 - 24年前三季度持续下降，近三年销售、研发、管理费用率总体维稳 [36] 全球市场稳定扩容，我国政策 + 渗透提升双驱动 - 欧美是主要消费市场，亚洲是主要生产地，中国是最大出口国，2022年全球市场规模132亿美元，预计2023 - 2025年增长率为3.8%/3.6%/4.2% [38] - 2022年北美、欧洲、中国市场消费额分别为49.43亿、39.9亿、27.1亿美元，预计2027年将分别达64.39亿、49.88亿、37.91亿美元 [42] - 头部品牌集中在美国，我国是主要生产制造商，2021年我国健身器材出口金额前三地区为美国、德国和英国 [45][47] - 2025年全球室内健身市场将超140亿美元，2021年中国卖家部分器械销售额大幅增长，出口金额占比最高的单一品类为综合训练机 [50] - 2017 - 2023年我国体育产业总产出CAGR为8.93%，2023年体育用品及相关产业制造增加值占总增加值25.7% [53] - 2022年我国健身器材市场规模628.5亿元，2016 - 2022年CAGR为11.2%，线上健身渗透率2021年达45.5%，城镇家庭健身器材普及率不及5% [56] - 我国健身人群渗透率2020年为3%，远低于发达国家，人均年支出也远低于美国，健身器材行业或将受益 [57] - 2016年起国家发布多个利好政策，2025年经常参加体育锻炼人数比例目标达38.5%，体育产业总规模目标达5万亿元 [63] - 我国是最大生产地，但消费需求未充分开发，国际品牌占高端市场，内资企业强化品牌打造，市场格局分散 [65] 英派斯：专业商用器械为核心，代工、自主品牌多元发展 - 报告研究的具体公司ODM业务稳健修复，24H1外销收入4.48亿元，同比+50.82%，新客户开发初显成效 [68] - 公司为国际知名品牌代工，客户粘性高，前五大客户收入占比维系40%左右 [73] - 新产业园投产后将新增家用产品生产线，产能大幅提升，家用产品目前以外采为主 [75] - 公司海外自主品牌战略调整后增长靓丽，2022 - 2024H1出口收入占比从28%提升至35%，24H1外销1.98亿元，同增61.96% [77][78] - 公司自主品牌产品线丰富，能满足不同市场需求，具备差异化定制生产能力 [80] - 24H1国内销售收入1.24亿元，同比+26.24%，受经济增速放缓影响内销增长承压，24H1毛利率为30.39% [82] - 国内商用市场是主流，公司通过不同渠道拓展；家用市场推出相关产品；户外市场将智能科技融入产品，参与多个项目 [84][86][87] 智能运动眼镜蓝海市场，公司合作产业资源率先布局 - 运动或为智能眼镜产业落地重要场景，2025年初DeepSeek - R1推出有望加速产业落地进程 [89] - 2023年全球AR运动眼镜销量4.6万台，市场规模约1400万美元，预计2035年销量1700万副，规模约33亿美元，Meta入局有望加速落地 [90] - 报告研究的具体公司拟向李未可科技投资1000万元支持产品线升级，还与多方成立合资公司打造运动类AI眼镜 [93][94] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为12.6/15.8/19.0亿元，收入增速分别为40.8%/25.6%/20.1%，毛利率分别为31.5%/31.6%/31.7% [96] - 预计24 - 26年OEM/ODM收入分别为5.2/6.5/7.9亿元，同比增长40%/25%/23%；自主品牌收入分别为4.4/5.8/6.9亿元，同比增长55%/30%/20%；国内市场收入分别为3.0/3.6/4.2亿元，同比增长25%/20%/15% [96][102] - 预计公司24 - 26年归母净利润分别为1.2/1.6/2.0亿，对应PE分别为31X/24X/19X [99]

关联交易数据 - 2025年预计日常关联交易不超630万元[2] - 2025年采购预计150万元，2024年发生14.05万元[4] - 2025年销售预计480万元，2024年发生237.06万元[5] 公司业绩 - 2024年末总资产1550085万元，净资产1147893万元[9] - 2024年主营收入1153605万元，净利润69219万元[9] 决策审议 - 2025年3月7日董事会通过关联交易预计议案[16] - 同日独立董事、监事会、保荐机构均认可[18][19][20]

现金管理额度 - 公司使用闲置自有资金现金管理最高额度不超40000万元[2] 投资期限 - 投资额度自2025年4月26日起12个月内可循环滚动使用[2] - 投资期限为自2025年4月26日起12个月内[4] 投资品种 - 投资品种为安全性高、流动性好、风险较低的理财产品[3] 风险与控制 - 现金管理产品受宏观政策和法律法规政策变化影响有系统性风险[8] - 公司将严格筛选投资对象并实时跟踪产品净值变动控制风险[9] 审批情况 - 董事会同意公司使用不超40000万元闲置自有资金现金管理[12] - 监事会同意公司使用不超40000万元闲置自有资金现金管理[13]

关联交易数据 - 2025年公司及控股子公司预计日常关联交易不超630万元[1] - 2025年向关联人采购预计150万元，2024年发生14.05万元[3] - 2025年向关联人销售预计480万元，2024年发生237.06万元[3] - 2024年采购实际占比0.03%，与预计差异 - 91.74%[8] - 2024年销售实际占比1.43%，与预计差异 - 47.32%[8] 集团业绩数据 - 截至2024年底，泰山体育总资产1550085万元，净资产1147893万元[9] - 2024年泰山体育主营业务收入1153605万元，净利润69219万元[9] 决策情况 - 2025年3月7日独立董事会议通过年度日常关联交易议案[17] - 2025年3月7日董事会通过年度日常关联交易事项[1] - 监事会同意2025年度日常关联交易事项[20] - 保荐机构对2025年日常关联交易事项无异议[21]

现金管理计划 - 公司拟用不超40000万元闲置自有资金投资[1][2][4][9] - 投资产品为安全、流动好、低风险理财产品[1][2][3][4] - 投资期限自2025年4月26日起12个月内[2][3][4] 决策与风险 - 董事会同意并授权董事长决策[4] - 现金管理产品有系统性风险[1][5] - 公司将严格筛选并跟踪控制风险[7]

会议信息 - 公司第四届监事会2025年第一次会议于2025年3月7日召开[1] - 会议应出席监事3名，实际出席3名[1] 决策事项 - 监事会同意2025年度日常关联交易预计事项，3票同意[2] - 监事会同意公司（含子公司）用不超4亿闲置资金现金管理，3票同意[4]