报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外部环境驱动利率波动、债券供需与政策导向共振影响债券投资收益 2025年上半年42家上市银行债券投资规模扩张、损益有别 银行业整体收益向好但仍存隐忧 不同银行类型表现分化 国有大行压力相对可控 [1] 根据相关目录分别进行总结 42家上市银行的债券投资体量 - 债券投资总体规模上 2025H1 42家上市银行三类债券型金融资产总规模分别为债权投资类52.8万亿元、交易性金融资产4.2万亿元、其他债权投资27.3万亿元 较2024年末分别环比增长3.90%、18.44%、16.15% 交易性金融资产增长较多 或博弈价差收益增厚总体收益 [9] - 不同银行类型的债券投资分布结构有所分化 2025年上半年国有大行及城商行债券配置盘稳定增长 股份行和农商行配置力量减弱 交易盘发力 呈现“大行配置稳健、中小行交易弹性突出”特征 [13] - 债券投资券种分布向政府类债券倾斜 2025年上半年各类商业银行增配政府类债券较多 国有大行、股份制银行和城商行平均环比增幅约10% 农商行稍少 金融债和其他债券配置力量分化 各类银行均以政府类债券规模大 金融债其次 信用类债券小 [18] - 金融资产类型与其债券品种结构呈现相关性 债券配置盘利率债稳健增长且为核心 信用债配置力度加大 金融债趋弱 交易盘以利率债及金融债为核心 增幅显著 债券投资板块呈“稳健打底、弹性增益”持仓格局 [22] 42家上市银行的债券投资损益情况 - 票息收益方面 2025H1 42家上市银行票息收益合计11332.00亿元 同比下降1.51% 收益总体稳定但同比回落或与基准利率下行有关 未来票息收益下滑速度预计放缓 仍为主要来源 [26] - 公允价值变动损益方面 2025年上半年42家上市银行公允价值变动损益合计117.26亿元 同比大幅下降81.16% 债市震荡中博取资本利得难度大 交易层面或存浮亏 [28] - 投资收益方面 2025年上半年42家上市银行实际投资收益合计约2875.05亿元 同比增长31.96% 银行可通过卖出老券和到期存量债券增厚收益 [31] 归因及总结 外部环境驱动 - 利率波动上 “调整多、机会少”的债市环境致存量债券价格下跌 与2025H1上市银行公允价值变动损益同比大幅下降81.16%相关 股份制银行、城商行受影响更显著 [35] - 债券供需上 2025H1国债、地方政府债与政金债供给同比增加 新发行债券票面利率降低 叠加部分高票息存量债券到期 推动银行债券投资票息收益环比回落 [37] - 政策导向方面 监管提高低评级信用债风险权重 倒逼银行减少配置 规范金融资产分类限制“随意重分类” 凸显上半年公允价值亏损 [43][46] 银行业债券投资压力情况及后市展望 - 整体收益向好但仍存隐忧 2025年上半年42家上市银行债券投资实际收益约1.42万亿元 同比增长3.82% 但票息收入面临下滑压力 波段交易难度提升 盈利模式或难持续 [3][47] - 不同银行类型表现分化 国有大行压力相对可控 国有大行票息收益稳步增长 交易盘有优势 股份行、城商行和农商行相对脆弱 债市“逆风期”盈利压力增加 未来或增加权益等市场资金配比 [50]

会议基本情况 - 2025年第一次临时股东大会、A股类别股东大会及H股类别股东大会于2025年9月26日召开，无否决提案且不涉及变更以往决议 [1] - 现场会议地点位于山东省青岛市崂山区秦岭路6号青岛银行总行，采用现场投票与网络投票结合方式 [3] - 会议由董事会召集、董事长景在伦主持，符合《公司法》及公司章程规定 [3] 会议出席情况 - 公司部分董事、监事和高级管理人员现场出席会议 [4] - 北京市金杜律师事务所律师对会议进行见证 [4] 提案表决情况 - 所有特别决议案（包括临时股东大会提案2.00至7.00及类别股东大会全部提案）均获得出席股东所持表决权三分之二以上通过 [7] - 普通决议案获得出席股东所持表决权过半数通过，无关联股东回避表决情形 [7] - 临时股东大会提案1.00作为影响中小股东利益的重大事项，已通过单独计票表决 [7] 法律意见与文件 - 北京市金杜律师事务所认定会议召集程序、人员资格及表决程序符合《公司法》《证券法》及公司章程规定，表决结果合法有效 [8] - 备查文件包括经签署的股东大会决议及律师事务所出具的法律意见书 [8]

公司治理结构变更 - 青岛银行于2025年9月26日通过临时股东大会决议取消监事会设置 [1] - 决议经A股类别股东大会及H股类别股东大会共同审议通过 [1]

会议安排 - 2025年8月28日召开第九届董事会第十七次会议[11] - 2025年9月8日刊登《股东大会的通知》等文件[12] - 2025年9月26日召开第一次临时股东大会，现场与网络投票结合[13] 出席情况 - 临时股东大会出席股东266人，代表3,917,004,199股，占比73.168636%[15] - A股类别股东大会出席股东264人，代表2,258,336,900股，占比65.857586%[16] - H股类别股东大会出席股东2人，代表1,600,667,299股，占比83.183072%[18] 议案表决 - 选举王竹泉为独立董事，同意股数3,910,450,859股，占比99.832695%[22] - 修订《章程》等多项议案获高比例同意通过[22] - A股类别股东大会修订《章程》，同意股数2,211,996,714股，占比97.948039%[24] - H股类别股东大会修订《章程》等议案通过，同意比例超97%[28]

股东大会出席情况 - 出席临时股东大会股东及授权代表持股3,917,004,199股，占比约73.168636%[3] - 出席A股类别股东大会股东及授权代表持股2,258,336,900股，占比约65.857586%[4] - 出席H股类别股东大会股东及授权代表持股1,600,667,299股，占比约83.183072%[6] 议案表决情况 - 临时股东大会选举王竹泉为独立董事议案赞成股数3,910,450,859，占比99.832695%[7] - 临时股东大会修订《青岛银行股份有限公司章程》等多项议案获高比例赞成[7] - A股类别股东大会修订相关议案赞成股数占比超97%[10] - H股类别股东大会修订相关议案赞成股数占比超97%[12] 股权登记与投票股份数 - 本次会议股权登记日A股为2025年9月18日、H股为2025年9月23日[8] - 赋予持有人权利出席临时股东大会公司已发行股份总数为5,820,354,724股[8] - 临时股东大会赋予股东权利投票的股份总数为5,353,392,376股[8] - A股类别股东大会赋予A股股东权利投票的股份总数为3,429,121,902股[11] - H股类别股东大会赋予H股股东权利投票的股份总数为1,924,270,474股[14] 决议结果 - 所有决议案获正式通过[8][11][13] - 律师认为会议程序合法，表决结果有效[15]

股东大会安排 - 公司2025年9月8日刊登股东大会通知，9月26日召开第一次临时、A股、H股类别股东大会[6][7] - 现场会议9月26日9:00在青岛银行总行召开，由董事长景在伦主持[8] - 深交所交易系统网络投票时间为9月26日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30和13:00 - 15:00，互联网投票系统投票时间为9月26日9:15 - 15:00[8] 参会股东情况 - 临时股东大会266人出席，代表3,917,004,199股，占比73.168636%[10] - A股类别股东大会264人出席，代表2,258,336,900股，占比65.857585%[11] - H股类别股东大会2人出席，代表1,600,667,299股，占H股有表决权股份总数83.183072%[13] 议案表决结果 - 临时股东大会多项议案同意比例超97%，如选举王竹泉为独立董事同意比例99.832695%[17] - A股类别股东大会修订章程等议案同意比例超97%[19] - H股类别股东大会修订章程议案同意比例97.814446%[23]

股东大会出席情况 - 2025年第一次临时股东大会出席代表有表决权股份39.17亿股，占比73.168636%[4] - 2025年第一次A股类别股东大会出席代表有表决权股份22.58亿股，占A股总数比例65.857586%[5] - 2025年第一次H股类别股东大会出席代表有表决权股份16.01亿股，占H股总数比例83.183072%[6] 议案表决情况 - 选举王竹泉为独立董事，赞成股数39.10亿股，比例99.832695%[7] - 修订公司章程，赞成股数38.36亿股，比例97.923831%[7][8] - 修订股东大会议事规则，赞成股数38.36亿股，比例97.919912%[8] - 修订董事会议事规则，赞成股数39.11亿股，比例99.834022%[8] - 公司不再设置监事会，赞成股数38.49亿股，比例98.259981%[8] - 发行非资本类金融债券，赞成股数39.11亿股，比例99.854885%[8] - 修订《青岛银行股份有限公司章程》，赞成股数1,565,683,856，比例97.814446%[11] - 修订《青岛银行股份有限公司股东大会议事规则》，赞成股数1,565,683,856，比例97.814446%[11] - 选举王竹泉为独立董事，中小股东表决赞成股数541,281,374，比例98.803774%[12] 决议类型及结果 - 2025年第一次临时股东大会提案2.00至7.00、2025年第一次A股类别及H股类别股东大会全部提案为特别决议案，获三分之二以上通过[12] - 其余议案是普通决议案，获过半数通过[12] 合规情况 - 北京市金杜律师事务所认为本次股东大会召集和召开程序等符合规定，表决结果合法有效[13] 备查文件 - 经与会董事和记录人签字确认并加盖董事会印章的股东大会决议[14] - 北京市金杜律师事务所出具的法律意见书[14]

银行股市场表现 - 重庆农村商业银行股价上涨4.62%至6.12港元 [1] - 青岛银行股价上涨1.88%至4.34港元 [1] - 建设银行股价上涨1.1%至7.38港元 [1] - 中国银行股价上涨0.96%至4.21港元 [1] 存款利率调整动态 - 9月25日河南洛阳农商行等多家地方中小银行下调人民币存款利率 [1] - 利率调整覆盖活期存款 通知存款及定期存款等产品 [1] - 最高降幅达35个基点 [1] 政策与行业分析 - 14天逆回购操作方式调整强化7天逆回购政策利率地位 [1] - 中小银行受益程度预计相对小于大型银行 [1] - 提振消费政策加码推动银行基本面积极因素积累 [1] - 中期业绩改善拐点可期 [1] 机构观点 - 中国银河证券维持银行板块推荐评级 [1] - 多维增量资金加速银行估值重塑 [1] - 需关注政策成效释放及零售业务需求风险改善情况 [1]

发行规模与市场热度 - 9月以来10家银行发行科技创新债券总额达129亿元 其中城商行为发行主力军[1] - 重庆三峡银行科创债认购倍数达2.87倍 实现超额增发至25亿元[2] - 商业银行科创债发行规模累计达2615亿元 涉及52只债券[3] 债券发行条款特征 - 10只科创债发行期限均为5年 票面利率区间为1.84%至2.03%[2] - 青岛银行发行10亿元5年期固定利率科创债 票面利率1.87%[2] - 募集资金专项用于科技创新领域业务 通过贷款、债券等多种途径投放[2] 政策支持与市场价值 - 央行与证监会联合发布支持发行科技创新债券公告 推动金融机构积极参与[3] - 科创债具备政策支持下的规模快速扩张、高评级主体信用安全和票面利率优势三大核心价值[1][3] - 当前市场以AAA级央国企为主力发行方 金融机构及股权投资机构参与度持续提升[3] 银行实践与区域影响 - 青农商行成功发行全国农商银行首单及山东省地方法人银行首笔科创债券[4] - 重庆银行发行西部地区首笔30亿元科技创新债券 资金全部投向科技领域业务[4] - 中小银行通过发行科创债降低融资成本 改善负债久期结构 提升流动性管理能力[4] 资金使用与风控要求 - 科创债利率显著低于同业存单等传统主动负债工具[4] - 中小银行需建立适应科创企业的信用评估模型和估值方法[5] - 需要维持科创债发行和信贷投放的动态平衡关系 保持资本充足率稳定[5]

科创债市场发展现状 - 债市"科技板"落地已四月有余 科创债发行规模持续提升[1] - 银行业是科创债发行主力军 国有大行、股份制银行和区域性银行均积极参与[1] - 区域性银行发行规模多在10亿元至30亿元 如重庆三峡银行20亿元 青岛银行10亿元 东莞农商行15亿元[1] 银行发行特征比较 - 国有大行和股份制银行倾向发行中短期科创债 如工商银行200亿元3年期 兴业银行100亿元3年期[1][2] - 区域性银行倾向发行中长期债券 期限5年 票面利率较高 如青岛银行1.87% 东莞农商行1.98%[1][2] - 国有大行票面利率较低 工商银行1.65% 兴业银行1.66%[1] 发行动机与资金用途 - 区域性银行通过科创债支持本地科技创新和产业升级 形成差异化竞争优势[2] - 募集资金主要用于支持新一代信息技术、高端装备制造等科技型企业发展[2] - 科创债发行利率普遍较低 有助于银行降低融资成本并提高资金使用效率[2] 市场规模与增长 - 上交所市场科创债累计发行规模达1.4万亿元[2] - 2023年以来上交所科创债融资规模同比增长近70%[2] - 科创债期限结构逐步优化 发行规模保持高速增长[2] 投资价值与市场前景 - 科创债收益率对市场具有较强吸引力 信用评级较高使信用风险相对可控[3] - 科创债ETF推出显著改善流动性 提升市场活跃度[3] - 作为支持科技创新的关键金融工具 科创债发展空间广阔[2]