文章核心观点 青岛银行拟通过网络直播方式举行2024年度业绩说明会，加强与投资者沟通交流，欢迎投资者参与 [1] 业绩说明会安排 - 召开时间为2025年4月9日15:00 - 16:30 [2] - 出席人员包括董事长景在伦、行长吴显明、部分高级管理层成员、独立董事代表等，特殊情况参会人员可能调整 [2] - 会议召开方式为网络直播，直播地址为http://ir.p5w.net [3] 投资者参加方式 - 投资者可于2025年4月9日15:00 - 16:30登陆全景网“投资者关系互动平台”（http://ir.p5w.net）参与业绩说明会 [3] - 投资者如需提问，可于2025年4月8日17:00前将与2024年度经营业绩相关问题通过电子邮件发至ir@qdbankchina.com，公司将在业绩说明会信息披露允许范围内回答普遍关注问题 [3] 联系方式 - 联系部门为本行董事会办公室 [4] - 联系电话为+86 40066 96588转6 [4] - 电子邮箱为ir@qdbankchina.com [4] 其他事项 投资者可于会后在本行官网（https://www.qdccb.com）“投资者关系”专栏查看本次业绩说明会相关内容 [4]

业绩说明会安排 - 公司拟举行2024年度业绩说明会加强与投资者沟通[1] - 召开时间为2025年4月9日15:00 - 16:30[2] - 出席人员含董事长景在伦、行长吴显明等，可能调整[2] - 会议为网络直播，地址http://ir.p5w.net[2] 投资者参与方式 - 可于指定时间登陆全景网平台参与会议[2] - 如需提问，2025年4月8日17:00前发至指定邮箱[2] 联系信息 - 联系部门为董事会办公室[3] - 联系电话+86 40066 96588转6[3] - 电子邮箱ir@qdbankchina.com[3] 会后查看方式 - 可在公司官网“投资者关系”专栏查看会议内容[3]

文章核心观点 - 青岛银行2024年盈利增速超预期，营收保持较高增长，扩表提质增效，息差管控有效，资产质量向好，预计2025年业绩继续高增，维持“买入”评级 [3][6] 业绩 - 2024全年营收同比增速8.2%，前三季度增速8.1%，Q4单季增速8.5% [1] - 2024全年归母净利润同比增速20.2%，前三季度增速15.6%，Q4单季增速45% [1] - 2024全年利息净收入增速6.4%，非利息净收入增速13.6%，前三季度增速14.4%，投资收益等其他非息收入同比增长32%拉动 [1][3] - 2023年末其他综合收益较期初增加18亿元，预计对2024年营收有支撑 [3] - 2024年信用减值计提金额同比减少，广义信用成本同比回落带动盈利加速释放 [3] 规模 - 2024年末总贷款较期初增长13.5%，一般对公贷款较期初增长20.1%，投向制造业、绿色、普惠、科技等重点领域，制造业、普惠贷款增幅达46%、33% [3] - 2024年末个人贷款规模较期初下降0.9%，个人消费贷规模压降7.9%，小微、按揭贷款分别增长7.0%、0.5% [3] - 2024年末存款较期初增长11.9%，活期存款占比26.9% [3] 息差 - 2024全年净息差1.73%，较前三季度小幅下降2BP，全年累计降幅10BP，息差绝对水平和变动幅度在行业中具备优势 [4] - 2024全年贷款收益率较上半年下降11BP，个人贷款收益率下降76BP至4.81%，反映房贷降息影响和消费贷领域战略调整 [4] - 2024全年存款成本率较上半年下降5BP，同比下降15BP，对公定期、个人定期存款成本均有明显改善，预计未来存款成本将加速改善 [4] 资产质量 - 2024年末不良率较期初下降4BP至1.14%，全年不良净生成率0.52%，同比小幅下降5BP，2020年以来不良净生成率持续改善 [2][5] - 2024年末关注类占比、逾期率等指标总体平稳，对公贷款资产质量稳定向好，制造业、批发零售业贷款不良率近年明显回落，房地产对公贷款不良率2.07%，较上半年末下降10BP [5] - 2024年个人贷款不良率跟随行业上升，年末不良率2.02%，较上半年末上升7BP，下半年上升幅度放缓，零售贷款占比较低，预计对总体资产质量影响有限 [5] - 2024年末拨备覆盖率较期初上升15pct至241%，2020年以来拨备持续上行，风险抵补能力继续夯实 [2][6] 投资建议 - 预计2025年业绩继续保持较高增速，资产质量延续改善趋势，目前估值0.59x2025PB，具备低估值、低持仓优势，持续推荐，维持“买入”评级 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[9] 报告的核心观点 - 2024年青岛银行全年利润增速超预期，营收保持较高增速，扩表提质增效；息差管控成效显著，负债成本加速改善，资产质量指标向好，不良净生成率回落，拨备上升；预计2025年业绩保持较高增速，资产质量延续改善趋势，当前估值具备低估值、低持仓优势，持续推荐，维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 业绩 - 全年营收同比增速8.2%，利息净收入增速6.4%，非利息净收入增速13.6%，投资收益等其他非息收入同比增长32%拉动；去年末其他综合收益较期初增加18亿元，预计对今年营收有支撑；全年归母净利润同比高增20%超预期，预计增速行业领先，信用减值计提金额同比减少，广义信用成本同比回落带动盈利加速释放 [2][12] 规模 - 年末总贷款较期初增长13.5%，一般对公贷款较期初增长20.1%，制造业、普惠贷款增幅达46%、33%；年末个人贷款规模较期初下降0.9%，个人消费贷规模压降7.9%，小微、按揭贷款分别增长7.0%、0.5%；年末存款较期初增长11.9%，活期存款占比26.9% [2][12] 息差 - 全年净息差1.73%，较前三季度小幅下降2BP，全年累计降幅10BP，息差绝对水平和变动幅度在行业中具备优势；全年贷款收益率较上半年下降11BP，个人贷款收益率下降76BP至4.81%；存款成本加速改善，全年存款成本率较上半年下降5BP，同比下降15BP；随着前期高定价定期存款逐步到期重定价，预计未来存款成本加速改善，利于稳定息差 [12] 资产质量 - 年末不良率较期初下降4BP，全年不良净生成率0.52%，同比小幅下降5BP，2020年以来不良净生成率持续改善，年末关注类占比、逾期率等指标总体平稳；对公贷款资产质量稳定向好，制造业、批发零售业贷款不良率近年明显回落，年末房地产对公贷款不良率2.07%，较上半年末下降10BP；个人贷款不良率2024年跟随行业上升，年末不良率2.02%，较上半年末上升7BP，下半年上升幅度放缓；年末拨备覆盖率较期初上升15pct，2020年以来拨备持续上行，风险抵补能力夯实 [12] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产合计（千元）|689,963,033|768,893,735|856,853,986|954,876,754| |营业收入（千元）|13,497,534|14,289,859|15,024,544|15,746,436| |归母净利润（千元）|4,264,120|4,728,601|5,155,440|5,583,600| |资产增速|13.48%|11.44%|11.44%|11.44%| |贷款增速|13.53%|10.57%|10.60%|9.91%| |营业收入增速|8.22%|5.87%|5.14%|4.80%| |归母净利润增速|20.16%|10.89%|9.03%|8.31%| |净息差|1.73%|1.63%|1.58%|1.58%| |不良贷款率|1.14%|1.12%|1.11%|1.09%| |拨备覆盖率|241%|254%|263%|276%| |P/E|6.05|5.42|4.95|4.56| |P/B|0.65|0.59|0.54|0.50|[25]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][23] 报告的核心观点 - 青岛银行2024年营收和净利润同比增长，四季度负债端成本率下降支撑息差回升，带动净利息收入回升，债牛推动其他非息收入维持高增，资产质量优化，制造业投放显著回升，依托区域红利和自身机制，信贷、业绩有望维持较优增长 [2][5][8] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年营收（相较财报扣除其他业务成本）同比+7.5%（3Q24为7.18%），净利润同比+20.15%（3Q24为+15.59%） [5][8] - 2023/1Q24/2Q24/3Q24/2024营收、PPOP、归母净利润分别同比增7.13%/19.23%/10.56%/7.18%/7.46%、7.19%/24.56%/12.23%/8.5%/7.08%、15.12%/18.79%/13.06%/15.59%/20.15% [8] - 正向贡献业绩因子为规模、其他非息、拨备、税收，净息差和手续费负向贡献边际收窄，拨备正向贡献走阔，规模和其他非息正向贡献边际收窄，成本贡献转负，税收负向贡献走阔 [10] 净利息收入 - 4Q24单季净利息收入环比增长3%，增速较三季度持平，单季年化净息差环比提高3bp至1.77% [5][12] - 四季度生息资产收益率环比下行1bp至3.93%，计息负债成本率环比下降4bp至2.06%，负债支撑力度增强 [12] 资产负债 - 资产端近三年贷款增速逐年提升，22 - 24分别为10.2%、11.5%、13.5%，2024年全年信贷新增占比前三为泛政信类（43%）、制造业（31.4%）、批零（23.3%），制造业贷款同比增速45.8%，新增占比同比提升41.1个点，政信类同比增17%，新增占比同比提升12.8个点，零售中按揭、经营贷维持正增长，消费贷负增 [5][15] - 负债端企业活期较弱，个人活期改善，整体定期化延续，存款同比增11.9%，对公活期负增，个人活期同比增10.9%，企业定期同比+20.3%，个人定期同比增17.7%，定期存款占比73.1%，同比提升4.2个点 [15] 净非息收入 - 2024净非息收入同比增长10.7%，手续费同比 - 4.8%，其他非息同比+26%，增速边际走阔，占比营收同比提升2.2个点至15.1% [5][18] 资产质量 - 总体指标多维度看，不良维度不良率环比下降3bp至1.14%，累计年化不良净生成率为0.52%，同比下降5bp，关注类贷款占比0.56%，同比抬升2bp；逾期维度逾期率较上半年下降13bp至1.42%；拨备维度拨备覆盖率环比三季度下降4.41个百分点至241.32%，同比提升15.42个点 [5][19] - 行业不良率来看，对公不良率较1H24下降6bp至0.94%，制造业不良率较半年度下降56bp至2.24%，批零下降8bp至1.26%，地产不良率下降10bp至2.07%；零售不良率较半年度上升7bp至2.02%，不良率升幅较上半年收窄44bp [5][19][20] 其他 - 成本收入比同比保持下降，累积年化成本收入比37.82%，同比提升0.37个百分点，其中累积管理费同比上升8.16% [23] - 4Q24核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.11%、10.67%、13.8%，环比分别变化+21bp、+18bp、+65bp [23] 投资建议 - 公司当前股价对应2025E、2026E、2027E PB 0.62X/0.48X/0.44X，PE 4.98X/4.48X/4.07X，维持“增持”评级 [5][23] - 微调盈利预测，预计2025E/2026E净利润49/54亿（原值49/55亿），增加2027E净利润预测60亿 [5][23]

文章核心观点 3月26日青岛银行发布2024年年度报告，展示经营业绩、现金流量、资产质量等情况，还公布董监高薪酬及主要人员履历 [1] 经营业绩 - 2024年利息净收入98.74亿元，较2023年增长6.38% [1] - 2024年非利息收入36.24亿元，较2023年增长13.58% [1] - 2024年营业收入134.98亿元，较2023年增长8.22% [1] - 2024年业务及管理费47.17亿元，较2023年增长8.19% [1] - 2024年信用减值损失35.34亿元，较2023年下降11.97% [1] - 2024年营业利润49.83亿元，较2023年增长26.98% [1] - 2024年利润总额49.95亿元，较2023年增长26.99% [1] - 2024年净利润44.05亿元，较2023年增长19.97% [1] - 2024年归属于母公司股东的净利润42.64亿元，较2023年增长20.16% [1] - 2024年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润41.67亿元，较2023年增长21.25% [1] 现金流量 - 2024年经营活动产生的现金流量净额229.52亿元，较2023年增长126.42% [1] 每股指标 - 2024年基本每股收益0.69元，较2023年增长21.05% [1] - 2024年稀释每股收益0.69元，较2023年增长21.05% [1] - 2024年扣除非经常性损益后的基本每股收益0.68元，较2023年增长23.64% [1] - 2024年每股分配股利0.16元，与2023年持平 [1] 资产质量 - 2024年末不良贷款率1.14%，较2023年末下降0.04个百分点 [2] - 2024年末拨备覆盖率241.32%，较2023年末提高15.36个百分点 [2] 资产规模 - 截至2024年末，集团管理总资产突破9000亿元，达到9065.54亿元，较上年末增长9.23% [2] - 截至2024年末，集团资产总额6899.63亿元，较上年末增长13.48% [2] 董监高薪酬 - 2024年董事、监事和高级管理人员报酬合计为1923.19万元 [3] - 董事长景在伦薪酬为249.78万元，较2023年微降1% [3] - 行长吴显明薪酬为229.38万元，同比增长27.86% [3] 主要人员履历 - 景在伦55岁，任青岛银行党委书记等职，有丰富银行任职经历 [4][5] - 吴显明53岁，任青岛银行党委副书记等职，曾在农业银行多地分行任职 [5]

报告公司投资评级 - 上调至“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 青岛银行业绩表现优异，金融牌照齐全，加强对民营、制造业、绿色、蓝色等领域的贷款支持，不良指标持续改善，资产质量稳健向好，资本进一步夯实 [3] - 预测2025 - 2027年归母净利润增速分别为19.5%、18.52%、19.98%，2025 - 2027年EPS分别为0.88元、1.04元、1.24元 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月26日晚，青岛银行发布2024年报，2024年实现营业收入134.98亿元，同比增长8.22%；归母净利润42.64亿元，同比增长20.16%；加权平均净资产收益率11.51%，比上年提高0.80pct [1] 点评 - 公贷支撑贷款增速加快，债券承销规模居省内第二位。截至2024年末，资产总额6899.63亿元，同比增长13.48%；贷款总额3406.90亿元，同比增长13.53%，增速较2024Q3末提升0.36pct，贷款端重点投向的制造业、科技、绿色、涉农贷款增幅均超40%；负债总额6450.63亿元，同比增长13.56%，客户存款总额4320.24亿元，同比增长11.91%，2024年末零售存款余额2198亿元，增长16.64%；金融市场业务进步，债券承销规模居山东省第二位，年末集团金融市场业务自营投资规模2574亿元，增长14%，资产托管规模1450亿元，超额完成年初计划 [2] - 归母净利润增速突破20%，净息差略降。2024年实现营业收入134.98亿元，同比增长8.22%，增速较2024Q1 - Q3增长0.08pct；归母净利润42.64亿元，同比增长20.16%，增速较去年同期增长5.05pct；加权平均净资产收益率为11.51%，较2023年提升0.8pct；净息差1.73%，较2023年略降0.1pct，主要通过提升贷款在生息资产中占比和压降计息负债成本率缓解资产收益率下行对净息差的负面影响，贷款规模持续增长，2024年把握债市上行机会，投资和估值收益快速增长 [2] - 不良率下降3bp，资本进一步夯实。截至2024末，不良贷款率1.14%，较2024Q3末下降3BP，较2023年末下降4BP，拨备覆盖率241.32%，较2024Q3末提升15.36pct；推进重点领域清收，提升前端管控化解能力，严控新增不良，不良指标有望持续改善；2024年核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.11%、10.67%、13.8%，分别较2023年+0.69pct、+0.57pct、+1.01pct，推动资本新规落地，提升资本精细化管理能力，利润留存及其他综合收益增加夯实内源性资本补充，优化资负结构，提升资本使用效能 [2] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|12472.28|13497.53|14601.15|16052.25|17936.86| |增长率YoY %|7.11|8.22|8.18|9.94|11.74| |归属母公司净利润(百万元)|3548.60|4264.12|5095.78|6039.35|7246.00| |增长率YoY%|15.11|20.16|19.50|18.52|19.98| |EPS(摊薄)(元)|0.61|0.73|0.88|1.04|1.24| |市盈率P/E(倍)|5.00|5.30|4.79|4.04|3.37| |市净率P/B(倍)|0.54|0.60|0.55|0.50|0.45| [4] 资产负债表与利润表等相关数据 - 资产负债表和利润表展示了2023A - 2027E多个会计年度的各项财务指标数据，如贷款总额、金融投资、营业收入、利息收入等 [17] - 盈利及杜邦分析呈现了净利息收入、净非利息收入等指标在不同年度的占比情况 [17] - 业绩增长率展示了营业收入、拨备前利润等指标在不同年度的增长情况 [17] - 基本指标包含EPS、BVPS等数据在不同年度的表现 [17] - 驱动性因素涉及生息资产增长、贷款增长等指标在不同年度的情况 [17] - 资本状况展示了核心一级资本充足率、一级资本充足率等指标在不同年度的数值 [17]

文章核心观点 2024年度内地上市银行中归母净利润增速超20%的不超3家，青岛银行是其中之一，其年报显示业绩增长，主要得益于存贷主业增长、投资收益增长和营业支出稳中有降 [1] 存贷主业增长 - 2024年青岛银行利息净收入增速远好于行业平均水平，存贷业务收入有所增长 [2][3] - 2024年公司实现营业收入134.98亿元，增加10.25亿元，增长8.22% [4] - 利息净收入98.74亿元，同比增速6.38%；非利息收入36.24亿，占比26.85%，提高1.27个百分点，增速13.58% [5] - 净息差收入增长是因公司扩大生息资产规模，严控计息负债成本率，利息收入增加多于支出 [6] - 2024年公司净利差1.76%，下降0.09个百分点，净息差1.73%，下降0.10个百分点 [7] - 公司提升贷款在生息资产中占比，压降计息负债成本率，缓解资产收益率下行影响；增加以公允价值计量且变动计入当期损益的金融投资，提高非利息收入但拉低净息差 [7] 投资收益增长 - 2024年公司其他非利息收入21.14亿元，增加5.10亿元，增长31.82% [7] - 投资收益和公允价值变动损益实现20.40亿元，增加4.30亿元，增长26.71%，是因公司加强市场研判，调整投资结构 [7] - 其他业务收入1.30亿元，增加1.28亿元，主要是销售贵金属业务收入增加 [8] 营业支出稳中有降 - 2024年公司信用减值损失35.34亿元，减少4.80亿元，下降11.97% [9] - 发放贷款和垫款信用减值损失23.80亿元，增加3.32亿元，增长16.23%，因贷款规模增长，加强贷款预期信用风险识别与计量 [10] - 金融投资信用减值损失11.35亿元，减少2.92亿元，因加强金融投资信用风险管控，投资资产质量改善 [10] - 信贷承诺信用减值损失 -1.55亿元，减少4.68亿元，因加强表外业务风险管控，调整信贷承诺业务结构，减值准备转回 [10] - 长期应收款信用减值损失0.57亿元，减少1.50亿元，因子公司租赁业务结构调整，资产质量相对稳定 [10]

报告公司投资评级 - 上调至“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 青岛银行业绩表现优异，金融牌照齐全，加强对民营、制造业、绿色、蓝色等领域的贷款支持，不良指标持续改善，资产质量稳健向好，资本进一步夯实 [3] - 预测2025 - 2027年归母净利润增速分别为19.5%、18.52%、19.98%，2025 - 2027年EPS分别为0.88元、1.04元、1.24元 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月26日晚，青岛银行发布2024年报，2024年实现营业收入134.98亿元，同比增长8.22%；归母净利润42.64亿元，同比增长20.16%；加权平均净资产收益率11.51%，比上年提高0.80pct [1] 点评 - 公贷支撑贷款增速加快，债券承销规模居省内第二位。截至2024年末，资产总额6899.63亿元，同比增长13.48%；贷款总额3406.90亿元，同比增长13.53%，增速较2024Q3末提升0.36pct，贷款端重点投向的制造业、科技、绿色、涉农贷款增幅均超40%；负债总额6450.63亿元，同比增长13.56%，客户存款总额4320.24亿元，同比增长11.91%，2024年末零售存款余额2198亿元，增长16.64%；金融市场业务进步，债券承销规模居山东省第二位，年末集团金融市场业务自营投资规模2574亿元，增长14%，资产托管规模1450亿元，超额完成年初计划 [2] - 归母净利润增速突破20%，净息差略降。2024年实现营业收入134.98亿元，同比增长8.22%，增速较2024Q1 - Q3增长0.08pct；归母净利润42.64亿元，同比增长20.16%，增速较去年同期增长5.05pct；加权平均净资产收益率为11.51%，较2023年提升0.8pct；净息差1.73%，较2023年略降0.1pct，主要是提升贷款在生息资产中占比，并压降计息负债成本率缓解资产收益率下行影响，贷款规模持续增长，2024年把握债市上行机会，投资和估值收益快速增长 [2] - 不良率下降3bp，资本进一步夯实。截至2024末，不良贷款率1.14%，较2024Q3末下降3BP，较2023年末下降4BP，拨备覆盖率241.32%，较2024Q3末提升15.36pct；推进重点领域清收，提升前端管控化解能力，严控新增不良，不良指标有望持续改善；2024年核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.11%、10.67%、13.8%，分别较2023年+0.69pct、+0.57pct、+1.01pct，推动资本新规落地，提升资本精细化管理能力，利润留存及其他综合收益增加夯实内源性资本补充，优化资负结构，提升资本使用效能 [2] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|12472.28|13497.53|14601.15|16052.25|17936.86| |增长率YoY %|7.11|8.22|8.18|9.94|11.74| |归属母公司净利润(百万元)|3548.60|4264.12|5095.78|6039.35|7246.00| |增长率YoY%|15.11|20.16|19.50|18.52|19.98| |EPS(摊薄)(元)|0.61|0.73|0.88|1.04|1.24| |市盈率P/E(倍)|5.00|5.30|4.79|4.04|3.37| |市净率P/B(倍)|0.54|0.60|0.55|0.50|0.45| [4] 资产负债表与利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |贷款总额(百万元)|300090|340690|386783|433197|489513| |贷款减值准备(百万元)|(7997)|(9347)|(9081)|(8827)|(8672)| |金融投资(百万元)|393753|447324|514422|571009|639530| |存放央行(百万元)|31044|49153|40086|45297|45184| |同业资产(百万元)|30176|25836|35067|49800|73269| |资产总额(百万元)|607985|689963|783639|882766|990406| |吸收存款(百万元)|395467|443426|501071|566210|645479| |同业负债(百万元)|78448|96936|114349|132158|154433| |发行债券(百万元)|89270|98752|109121|120033|120033| |负债总额(百万元)|568046|645063|730998|825438|927476| |股东权益(百万元)|39939|44900|52642|57328|62930| |负债及股东权益(百万元)|607985|689963|783639|882766|990406| |营业收入(百万元)|12472|13498|14601|16052|17937| |利息收入(百万元)|21140|22421|23946|25431|27084| |净利息收入(百万元)|9282|9874|10746|11373|12182| |净手续费收入(百万元)|1587|1510|1661|1827|2046| |其他非息收入(百万元)|1604|2114|2195|2853|3709| |非利息收入(百万元)|3043|3505|3855|4680|5755| |税金及附加(百万元)|(156)|(167)|(318)|(327)|(297)| |业务及管理费(百万元)|(4360)|(4717)|(5081)|(5297)|(5740)| |营业外净收入(百万元)|9|12|10|10|10| |拨备前利润(百万元)|7965|8530|9201|10425|11892| |资产减值损失(百万元)|(4032)|(3535)|(3553)|(3730)|(4029)| |税前利润(百万元)|3933|4995|5649|6695|7863| |税后利润(百万元)|3671|4405|5253|6226|7470| |归属母行净利润(百万元)|3549|4264|5096|6039|7246| [17] 盈利及杜邦分析 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净利息收入|1.63%|1.52%|1.46%|1.36%|1.30%| |净非利息收入|0.53%|0.54%|0.52%|0.56%|0.61%| |归属母行净利/营业收入|2.19%|2.08%|1.98%|1.93%|1.92%| |营业支出|0.79%|0.75%|0.73%|0.68%|0.64%| |拨备前利润|1.40%|1.31%|1.25%|1.25%|1.27%| |资产减值损失|0.71%|0.54%|0.48%|0.45%|0.43%| |税前利润|0.69%|0.77%|0.77%|0.80%|0.84%| |税收|0.05%|0.09%|0.05%|0.06%|0.04%| |ROAA|0.76%|0.77%|0.71%|0.75%|0.80%| [17] 业绩增长率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|7.11%|8.22%|8.18%|9.94%|11.74%| |拨备前利润|7.19%|7.10%|7.87%|13.30%|14.07%| |归属母行净利润|15.11%|20.16%|19.50%|18.52%|19.98%| |净利息收入|11.99%|6.38%|8.83%|5.83%|7.12%| |净手续费收入|9.78%|-4.85%|10.00%|10.00%|12.00%| |非利息收入|-6.48%|15.17%|10.00%|21.39%|22.97%| |税前利润|25.43%|26.99%|13.09%|18.52%|17.45%| |税后利润|15.91%|19.97%|19.27%|18.52%|19.98%| [17] 基本指标 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |EPS(元/股)|0.61|0.73|0.88|1.04|1.24| |BVPS(元/股)|5.61|6.45|7.64|8.41|9.33| |每股拨备前利润(元/股)|1.37|1.47|1.58|1.79|2.04| |生息资产增长|20.27%|16.50%|14.50%|15.00%|15.50%| |贷款增长|11.55%|13.53%|13.53%|12.00%|13.00%| |存款增长（含利息）|13.63%|12.13%|13.00%|13.00%|14.00%| |实际所得税税率|6.66%|11.82%|7.00%|7.00%|5.00%| |ROAE|11.43%|11.40%|10.77%|11.32%|12.42%| [17] 资本状况 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净手续费收入/营收|/|/|/|/|/| |成本收入比|34.96%|35.65%|34.80%|33.00%|32.00%| |核心一级资本充足率|8.42%|9.11%|10.03%|10.16%|10.28%| |一级资本充足率|12.79%|/|/|/|/| |资本充足率|/|13.80%|14.06%|14.19%|14.32%| |风险加权系数|63.32%|59.89%|64.00%|64.50%|65.00%| [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 2024年青岛银行规模扩张维持较高强度，资产结构持续优化，息差收窄压力逐步缓释，债券交易流转带动非息收入高增，营收及盈利均维持较快增长；理财业务具有较强提升潜力；基于2024年亮眼业绩表现，上调2025 - 2026年EPS预测，新增2027年EPS预测，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月26日，青岛银行发布2024年年报，全年营收135亿，同比增长8.2%，归母净利润42.6亿，同比增长20.2%，加权平均净资产收益率为11.5%，同比上行0.8pct [2] 点评 - 规模扩张、拨备反哺带动盈利增速破20%，2024年营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为8.2%、7.1%、20.2%，增速较前三季度分别变动+0.1、-1.4、+4.6pct；净利息收入、非息收入同比增速6.4%、13.6%，较前三季度分别+0.8、-0.8pct；信用减值损失/营业收入、成本收入比分别为26.2%、34.9%，同比下降6.1、0pct；规模、拨备、非息为主要贡献分项，分别拉动业绩增速31.5、13.5、11.9pct；规模扩张、拨备减提对盈利正向贡献提升，非息增长放缓对业绩增速拉动作用减弱，息差承压运行、营业费用多增对业绩拖累程度略增 [3] - 扩表提速，对公重点领域信贷投放维持高景气度，2024年末生息资产、贷款同比增速分别为14.1%、13.5%，增速较3Q末分别提升1.6、2.2pct [3] - 从生息资产增量结构看，全年贷款、金融投资、同业资产新增规模分别为406、239、138亿，同比多增95、111亿、同比少增87亿；4Q单季新增贷款、金融投资、同业资产规模分别为96、163、 - 20亿，同比分别多增70、159亿、同比少增134亿，年末贷款占生息资产比重较上季末下降0.6pct至54.7% [4] - 从信贷增量结构看，4Q单季公司贷款（含贴现）、零售贷款新增规模分别为97、 - 2亿，同比多增86亿、少增16亿，对公贷款投放维持较高景气度；年末对公贷款（含贴现）同比增速18.7%，增速环比3Q末提升3.8pct，行业投向集中在批零、租赁商服、制造业等领域，科技、绿色、普惠等重点领域贷款同比增速均在30%以上；零售贷款投放相对承压，全年减少7亿，同比少增65亿，年末零售贷款占比23%，较3Q末下降0.7pct，较年初下降3.4pct；按揭、经营贷分别新增2.5、7.2亿，同比多增4.9、3.1亿，非房消费贷减少17.2亿，同比少增4.9亿 [5] - 存款稳步增长，定期化趋势延续，2024年末付息负债、存款同比增速分别为13.3%、11.9%，分别较3Q末下降1.9、1pct，存款占付息负债比重较3Q末下降1.5pct至69%；全年存款新增460亿，同比多增12亿；4Q单季新增38亿，同比少增30亿；全年活期、定期存款分别新增 - 36、50亿，同比少增21亿、多增37亿，定期存款占比较年初提升4.2pct至73%；活期中对公活期全年减少69亿，同比多减51亿，对公定期新增218亿，同比多增165亿 [6] - 2024年净息差1.73%，整体呈“L”型走势，较2023年、1 - 3Q24分别收窄10bp、2bp；资产端生息资产、贷款收益率分别为3.94%、4.61%，较2023年分别下行23bp、24bp，较1H24分别下行13bp、11bp；负债端付息负债、存款付息率分别为2.18%、2.08%，较2023年下行14bp、15bp，较1H24分别下行7bp、5bp；官网显示去年10月下旬跟进调整存款挂牌利率，活期降幅5bp，定期降幅20bp [7] - 投资收益高增支撑非息收入维持双位数增长，2024年全年非息收入36亿（YoY + 13.6%），占营收比重较前三季度下降4pct至27%；净手续费及佣金净收入15亿（YoY - 4.9%），占非息收入42%，较1 - 3Q提升2pct；净其他非息收入21亿（YoY + 31.8%），其中投资收益17亿（YoY + 33.3%），4Q季内TPL户资产减少27亿，同比多减155亿 [8] - 不良率较3Q末下降3bp至1.14%，风险抵补能力保持稳健，2024年末不良率、关注率分别为1.14%、0.56%，环比3Q末分别下降3bp、2bp；年末逾期率1.42%，较年中下降12bp，逾期/不良贷款比重为124.5%，较年中下降7.5pct；全年不良余额新增3.3亿，较年初增0.4亿，期内不良净增、核销规模分别为15.6、12.3亿，同比基本持平，不良净生成、核销转出指标均有所下降；年末零售、对公不良率分别为0.87%、2.02%，较年中分别下降5bp、上升7bp；4Q单季信用减值损失新增4.3亿，同比少增3.5亿；年末拨贷比、拨备覆盖率分别为2.74%、241.3%，较3Q末分别下降13bp、4.4pct [9] - RWA增速维稳，资本安全边际增厚，2024年末核心一级/一级/总资本充足率分别为9.1%、10.7%、13.8%，较3Q末分别提升0.2、0.2、0.7pct；RWA同比增速7.3%，同上季末持平，较年初下降8pct；公司盈利维持双位数增长，分红比例略降，内源资本补充能力较强；通过资产结构调整等方式，适度控制RWA增速，减轻资本消耗强度 [10] 盈利预测、估值与评级 - 上调公司2025 - 2026年EPS预测为0.84（上调13%）、0.91（上调15%）元，新增2027年EPS预测为0.97元，当前股价对应PB估值分别为0.59、0.54、0.49倍，对应PE估值分别为5.1、4.7、4.4倍 [11]