青岛银行股东增持计划 - 青岛国信集团拟通过子公司增持青岛银行股份 增持后合计持股比例预计不超过19 99% [2] - 若顶格实施 国信集团持股比例将超越海尔集团和意大利联合圣保罗银行 成为第一大股东 [2] - 截至2024年末 海尔集团持股18 14%为第一大股东 意大利联合圣保罗银行持股17 50% 国信集团持股14 99% [3] - 国信集团是青岛国资委下属国有独资公司 注册资本30亿元 主要职能为资本运营和资产管理 [3] - 青岛银行2024年3月已发布估值提升计划 鼓励股东增持股份 [3] 青岛银行财务表现 - 2025年一季度实现营业收入40 47亿元 同比增长9 69% [4] - 一季度归母净利润12 58亿元 同比增长16 42% [4] - 截至3月末 资产总额7131 53亿元 较上年末增长3 36% [4] 银行业股东增持动态 - 成都银行实控人成都市国资委鼓励下属企业6个月内增持0 939%-1 878%股份 增持价格上限17 59元/股 [4] - 光大银行控股股东光大集团计划12个月内增持不超过2%股份 [4] - 邮储银行控股股东邮政集团已增持0 02%股份 并计划12个月内继续增持 [4] - 兴业银行福建省财政厅通过可转债转股增持 转股金额86 44亿元 持股比例从19 09%增至20 57% [6] - 江苏银行 华夏银行 浙商银行等部分董监高计划以自有资金增持股份 [6] 市场反应 - 青岛银行6月12日领涨A股银行板块 盘中创5 43元新高 收盘上涨3 50% [3]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [9] 报告的核心观点 - 6月11日青岛银行公告国信集团拟增持股份，增持后持股比例预计不超19.99%，释放看好中长期价值信号，若按上限完成国信集团将成第一大股东 [2][6] - 2023年起青岛银行在新三年战略规划下进入质效提升周期，2024年以来业绩超预期，基本面推动价值重估，A股2025年预期PB估值0.73x、H股0.55x，有修复空间 [2][12] 报告各部分总结 事件描述 - 6月11日青岛银行公告董事会通过国信集团增持计划议案，国信集团拟通过子公司增持股份，增持后持股比例预计不超19.99% [6] 公司基础数据 - 2025年6月11日收盘价5.14元，总股本582,035万股，流通A股311,226万股，每股净资产6.62元，近12月最高/最低价5.28/3.01元 [10] 事件评论 - 国资股东增持释放信号推动价值重估，国信集团是青岛国资委下属公司，2024年末合计持股14.99%为第三大股东，此次增持体现认可，若按上限完成将成第一大股东 [12] - 青岛银行有卓越治理机制，混合所有制股权结构清晰，国信集团不直接干预经营管理 [12] - 国资委支持发展，青岛银行省内异地贷款高增速，分支机构覆盖全省，预计异地和本地市占率将提升 [12] - 2023年新三年战略规划开启质效提升周期，业绩超预期增长，净息差韧性优，资产质量改善，信用成本回落推动盈利释放 [12] - 投资建议为重点推荐，维持“买入”评级，预计全年业绩增速领先，估值有修复空间 [12] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产合计（千元）|689,963,033|775,352,945|864,052,120|962,898,343| |营业收入（千元）|13,497,534|14,453,432|15,532,417|16,784,164| |利息净收入（千元）|9,873,824|10,946,093|12,302,035|13,848,885| |手续费净收入（千元）|1,509,553|1,505,383|1,636,221|1,772,397| |归母净利润（千元）|4,264,120|4,902,812|5,570,545|6,290,418| |资产增速|13.48%|12.38%|11.44%|11.44%| |营业收入增速|8.22%|7.08%|7.47%|8.06%| |利息净收入增速|6.38%|10.86%|12.39%|12.57%| |归母净利润增速|20.16%|14.98%|13.62%|12.92%| |P/E（A股）|7.42|6.41|5.61|4.94| |P/E（H股）|5.60|4.84|4.23|3.73| |P/B（A股）|0.80|0.73|0.66|0.60| |P/B（H股）|0.60|0.55|0.50|0.45| [25]

股权变动 - 青岛国信集团拟通过子公司增持青岛银行股份 增持后持股比例不超过总股本的1999% [1] - 青岛国信集团当前为第三大股东 持有872亿股(其中A股655亿股 H股218亿股) 持股比例1499% [2] - 增持若获批 青岛国信集团持股比例将提升至1999% 超过海尔集团(1814%)和意大利联合圣保罗银行(1750%) 成为第一大股东 [2] 市场反应 - 公告发布次日(6月12日) 青岛银行A股上涨350% H股上涨472% 位居银行板块首位 [1] - 股权变动消息公布后 青岛银行A股上涨350% H股上涨401% 表现优于银行板块平均水平 [3] 公司背景 - 青岛国信集团为青岛市国资委下属国有独资公司 业务涵盖金融、城市开发等领域 控股青岛农商银行并参股中路财产保险 [3] - 此次增持被视为青岛国资整合地方金融资源 增强对重要金融机构控制力的举措 [3] 财务表现 - 2025年一季度营业收入4047亿元 同比增长969% 归母净利润1258亿元 同比增长1642% [4] - 净息差逆势提升5个基点至198% 不良贷款率连续六个季度下降至118% [5] - 2024年拟每10股派160元 现金分红总额931亿元 分红比例连续四年超33% 高于上市城商行28%的平均水平 [4] 资本状况 - 2025年一季度核心一级资本充足率为896% 较2024年末提升015个百分点 但仍接近75%的监管红线 [5] - 公司表示资本新规实施后资本使用效率提升 但核心一级资本充足水平仍有提升空间 [6] 战略发展 - 股权结构调整或成为青岛银行发展重要转折点 有望获得更多本地资源支持 保持市场化经营特色 [3] - 公司加大对民营、制造、绿色、"蓝色"等领域贷款支持力度 资产质量稳健向好 [5]

A股银行板块表现 - 6月12日A股三大指数涨跌不一 银行板块持续活跃 银行ETF天弘（515290）涨0.47%冲击五连涨 [1] - 成分股中青岛银行涨超4% 江苏银行、西安银行、南京银行、杭州银行等多股跟涨 [1] - 银行ETF天弘（515290）紧密跟踪中证银行指数 该指数选取至多50只银行业股票组成 基金规模位居可比同标的ETF前二 [1] 银行可转债市场动态 - 南京银行公告南银转债触发有条件赎回条款 决定行使提前赎回权 [1] - 年内已有多只银行可转债触发强赎 包括苏行转债、杭银转债等 [1] - 业内人士预测 随着杭银转债、南银转债等接连触发强赎 且近年来无新发银行可转债 市场供不应求 相关标的价格或将上涨 [1] 行业分析观点 - 平安证券指出 板块股息率相对10年期国债收益率的溢价水平仍处于历史高位 [1] - 成长性优异及受益于政策实效的区域行盈利弹性有望释放 预期改善对于股份行的催化值得期待 [1] - 中信证券表示 重估净资产是2025年银行股投资的核心逻辑 保险资金权益资产配置比例提升和公募基金高质量发展是长逻辑 [2] - 当前银行资产质量状况平稳 对公贷款不良生成率下降 零售信贷资产质量仍需重点关注 [2] - 宏观政策指向降低银行系统性风险的方向 有助于投资者对银行净资产的重新定价 预计这是2025年行业估值上行的内在动力 [2]

指数表现 - 中证红利低波动100指数下跌0.15%，成分股涨跌互现，青岛银行领涨4.28%，豫园股份上涨2.44%，西安银行上涨2.31%，粤高速A领跌2.30%，蓝天燃气下跌2.16%，陕西煤业下跌1.89% [3] - 红利低波100ETF上涨0.09%，最新价报1.06元，盘中换手1.16%，成交1144.08万元 [3] 银行行业分析 - 银行基本面稳定性好于预期，韧性和业绩表现超出市场预期，有必要保持业绩稳定 [3] - 银行经营风险行业，过度预设风险会低估上市银行处置能力，导致股价上行风险 [3] - 看好银行长期投资价值，聚焦强区域β、利润增长稳定的区域型银行，以及股价修复滞后的权重股份行 [3] - 公募基金改革方案、指数投资扩容利好国有大行 [3] ETF产品特征 - 红利低波100ETF紧密跟踪中证红利低波动100指数，选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券，采用股息率/波动率加权 [4] - 最新规模达9.88亿元，创近1年新高 [4] - 近1月份额增长4000万份，新增份额位居可比基金1/4 [4] - 最新资金净流入211.94万元，近22个交易日有16日净流入，合计4413.33万元，日均净流入200.61万元 [4] - 杠杆资金持续布局，最新融资买入额107.43万元，融资余额1874.49万元 [4] ETF业绩表现 - 近1年净值上涨12.29%，排名可比基金第一 [5] - 成立以来最高单月回报15.11%，最长连涨月数2个月，最长连涨涨幅5.84%，涨跌月数比7/6，上涨月份平均收益率3.90%，持有1年盈利概率100% [5] - 近1年超越基准年化收益6.50%，排名可比基金1/4 [5] - 今年以来最大回撤6.18%，相对基准回撤0.10%，回撤最小，回撤后修复天数36天，修复最快 [5] - 管理费率0.15%，托管费率0.05%，费率最低 [5] - 近2月跟踪误差0.049%，跟踪精度最高 [5] 指数成分股 - 中证红利低波动100指数前十大权重股包括冀中能源、大秦铁路、厦门国贸、北元集团、养元饮品、陕西煤业、嘉化能源、中国石化、雅戈尔、中国神华，合计占比19.64% [6] - 冀中能源权重3.09%，大秦铁路权重2.19%，厦门国贸权重2.16%，北元集团权重1.90%，养元饮品权重1.73%，雅戈尔权重1.65%，嘉化能源权重1.62%，双汇发展权重1.61%，中国石化权重1.60%，陕西煤业权重1.58% [8]

兴业证券澄清合并传闻 - 公司澄清未收到任何来自政府部门、监管机构或股东关于与华福证券合并的书面或口头信息 [2] - 控股股东确认不存在筹划合并或其他应披露未披露的重大事项 [2] 科达利设立合资公司 - 拟与伟创电气、银轮股份等共同投资设立苏州依智灵巧驱动科技公司，注册资本5000万元，公司出资1500万元占比30% [2] - 投资目标为布局具身智能机器人领域，预期灵巧手市场前景广阔 [2] 双良节能签订绿电制氢合同 - 全资子公司签订4.5亿元绿电制氢系统销售合同，绿氢产能72000Nm³/h [3] - 合同预计对公司资产总额、净额及净利润产生积极影响 [3] 禾盛新材投资芯片企业 - 拟以2.5亿元增资熠知电子，增资后持股10% [4] - 熠知电子为国内少数商业落地ARM服务器处理器芯片企业，TF7000系列性能达国内先进水平 [4] 君实生物疫苗进展 - 控股子公司JT118注射液临床试验申请获受理，拟用于预防猴痘病毒感染 [5] - 国内尚无同类疫苗获批上市 [5] 天赐材料海外投资 - 拟在摩洛哥投建电解液与原材料一体化基地，年产15万吨电解液，总投资约2.8亿美元 [6] 北矿科技市盈率提示 - 公司静态市盈率40.69及滚动市盈率40.27均高于行业水平（静态29.57，滚动28.92） [7] *ST亚振停牌核查 - 股票26个交易日累计涨幅偏离值达107.83%，因异常波动停牌核查 [7] 青岛银行股东增持 - 青岛国信集团拟通过子公司增持股份，增持后持股比例不超19.99% [8] 经营业绩 - 厦门空港5月旅客吞吐量同比增8.34% [9] - 湖北能源5月发电量同比增2.27% [9] - 罗牛山5月生猪销售收入1亿元，同比降11.45% [9] - 中国中冶前5月新签合同额3960.1亿元，同比降22.2% [9] 重要事项 - 兴森科技拟3.2亿元购买子公司广州兴科24%股权 [9] - 鼎龙股份拟2.4亿元受让控股子公司鼎汇微电子8%股权 [9] - 陕建股份5月中标28.27亿元施工项目 [9] - 长源东谷获客户定点，预计销售总额4.5亿至5亿元 [9] - 凤凰光学拟850万美元设立全资子公司 [9] - 贵研铂业控股子公司拟3.84亿元投建贵金属催化剂项目 [9] 增减持/回购 - 风语筑股东拟减持不超3%股份 [12] - 电魂网络实控人拟减持不超2%股份 [12] - 浪潮软件已回购97400股，耗资149.39万元 [13] 医药批准 - 新华制药获沙库巴曲缬沙坦钠原料药上市批准 [12] - 康弘药业子公司获药物临床试验批准 [12] - 中国医药磷酸特地唑胺片获药品注册证书 [12] 其他动态 - 天孚通信1.6T光引擎产品平稳交付 [12] - 博创科技拟更名"长芯博创" [12] - 美晨科技下属公司新增1100万元债务逾期 [14]

青岛银行股份增持 - 青岛国信集团拟通过子公司增持青岛银行股份 [1] - 增持后青岛国信集团合计持股比例预计不超过19 99% [1] - 增持事项需经银行业监督管理机构核准后实施 [1]

市场扩张和并购 - 青岛银行第九届董事会第十三次会议于2025年6月11日审议通过青岛国信集团子公司增持股份议案[1][2] - 青岛国信集团关联董事邓友成回避表决[2] - 增持后合计持股预计不超19.99%，需经监管核准实施[2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：银行、房地产、稳定币、并购重组 - **公司**：招商银行、杭州银行、江苏银行、成都银行、南京银行、齐鲁银行、青岛银行、华人之地、国贸、双鸿行业相关公司 纪要提到的核心观点和论据 银行行业 - **核心观点**：银行基本面稳健，资金面推动银行股上涨，头部城商行估值修复潜力大，行业未来发展趋势向好，市场认可度提升 - **论据**： - 基本面：通过地方政府化债和财政注资，地产城投风险逐步化解，银行资本得到补充，息差压力因监管压低存款利率而改善，小型银行息差企稳，大型银行边际企稳 [1][2] - 资金面：高股息红利逻辑持续，被动指数基金推动国有大行上涨，2025 年 5 月起主动基金加仓银行股，加速板块上涨，预计趋势持续一两年 [1][2] - 头部城商行：股息率预计超过 4%，资产质量优良，以政府类业务为主，资产质量压力小，机构配置行为推动估值提升 [1][4] - 行业未来趋势：监管层对系统重要性金融行业的保护被低估，行业基本面超预期，选股将从低估值转向高 ROE、高业绩增速及长期区域优势 [1][5] - 市场认可度：市场对银行股的全面认可体现在交易层面，估值上升刚开始，优质头部城商行资产估值修复至 1.2 倍 PB 可期 [1][6] 房地产行业 - **核心观点**：关注稳定现金流和潜在高股息品种，不同类型公司有不同选股逻辑 - **论据**： - 配置思路：关注稳定现金流和潜在高股息品种，传统开发领域有短期政策博弈机会和结构性亮点 [3][7] - 选股逻辑： - 综合型开发商和商业地产公司：关注分红率、自由现金流保障度及非自持业务资产质量 [10] - 轻资产属性公司：关注静态股息率、业绩增长潜力及超额现金定价 [12][13] 稳定币行业 - **核心观点**：香港稳定币方案通过后，市场预期发行机构、交易所及相关服务提供商将有盈利增量 - **论据**：香港稳定币方案需经历试点阶段，美元仍是最大稳定币资产，人民币资产逐步增加，港币或人民币稳定币发行预计提升使用需求 [15] 并购重组行业 - **核心观点**：去年并购政策激活了并购市场，建议关注综合性优质投行和并购重组机会 - **论据**：去年重大资产重组新规推动科创类行业及服务新质生产力行业融资，双鸿行业数量和占比提升，并购重组数量和规模上升，上市公司作为买方收购资产的并购重组增长 [17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 银行行业：2025 年第一季度银行受债券市场影响，第二季度债市回暖，信贷需求偏弱但不是银行基本面最重要一环 [6] - 房地产行业：当前市场环境下，稳定现金流或高股息品种受关注，隐形高股息资产估值已有所修复 [8] - 稳定币行业：稳定币各环节盈利方式不同，证券机构赚取盈利差额，交易所依靠交易手续费，服务提供商有服务性收入 [16] - 并购重组行业：国内资本市场融资周期有规律，IPO 无法放松时，再融资工具和方式成为重要对冲式融资工具，今年港股融资额显著修复缓解 A 股市场融资端压力 [18]

银行板块市场表现 - 端午假期后首个交易日银行AH股集体走强，沪农商行涨停带动城农商行和股份行齐涨，多股股价创下新高 [1] - 银行板块当日大涨1.98%，位列申万一级行业第四，主力资金净流入额仅次于医药生物和传媒板块 [3] - A股42家上市银行中41只飘红，18只涨幅超2%，沪农商行涨停，渝农商行涨6.76%，青岛银行涨5.21% [3] - 港股内银股表现强劲，中信银行涨5.74%，重庆农村商业银行涨5.12%，民生银行涨超4% [3] 指数调整影响 - 沪农商行入选沪深300与上证180指数，渝农商行首次纳入沪深300指数，刺激市场炒作情绪 [4] - 指数调样受关注因挂钩ETF规模大（沪深300ETF规模1.04万亿元）、市场代表性强、是主动基金业绩标尺 [4] - 调入成份股或有增量被动资金流入预期，监管对主要指数成份股有市值管理强制性要求 [5] 银行板块长期趋势 - 银行板块A股市值达10.06万亿元，年初至今整体涨近10%，青岛银行、渝农商行涨幅超30% [7] - 2022年10月以来中证银行指数涨55%，同期上证指数涨不足16%，银行板块市值增量超4万亿元 [7] - 2015年牛市高点至今银行指数涨61%，排名第二，因估值低和长期分红带来可观复利 [8] - 公募基金银行股持仓整体下降但股份行+城商行仓位占比提升，板块仍处低配状态 [8] 资金驱动因素 - 公募基金改革推动偏股型基金或增配权重股，险资举牌银行H股（如邮储银行、招商银行等） [9] - 低利率环境下27只银行股股息率超4%，华夏银行、平安银行超5%，港股股息率更具优势 [11] - 四大行股息率4.23%，较国债和城投债利差处于历史中高位，估值修复空间达2.5%-16.7% [11] 估值与投资逻辑 - A股上市银行仅招商银行PB超1倍，成都银行、杭州银行PB接近1倍，2家银行PB不足0.4倍 [12] - 优质银行PB有望修复至1倍以上，建议关注高股息国有大行和区域景气度高的银行股 [13]