报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 此前公布的11月经济指标进一步走弱对A股上方形成压力，但政治局会议与中央经济工作会议定调积极，A股底部支撑较强 [2] - 本周市场处于宏观数据真空期，外部环境对A股影响放大 [2] - 市场对新任美联储主席鸽派立场的预期带动美元走软，人民币汇率走强支撑2026年1月宽货币预期 [2] 各目录内容总结 期货盘面 - IF主力合约（2603）最新4610.6，环比+14.8；IH主力合约（2603）最新3034.0，环比+8.2；IC主力合约（2603）最新7320.6，环比+70.4；IM主力合约（2603）最新7419.0，环比+85.4 [2] - IF-IH当月合约价差1599.2，环比+6.8；IC-IF当月合约价差2766.0，环比+59.0等 [2] - IF当季 - 当月 -21.4，环比+1.2；IH当季 - 当月1.2，环比 -0.6等 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓 -27710.00，环比 -147.0；IH前20名净持仓 -16523.00，环比+212.0 [2] - IC前20名净持仓 -25254.00，环比 -472.0；IM前20名净持仓 -39737.00，环比+403.0 [2] 现货价格 - 沪深300最新4642.54，环比+8.5；上证50最新3032.8，环比+7.7；中证500最新7410.7，环比+58.7；中证1000最新7579.4，环比+73.0 [2] - IF主力合约基差 -31.9，环比+7.1；IH主力合约基差1.2，环比 -0.7等 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）19439.18，环比+466.76；两融余额（前一交易日，亿元）25416.83，环比+101.20 [2] - 北向成交合计（前一交易日，亿元）1671.78，环比 -132.60；逆回购（到期量，操作量，亿元） -883.0，环比+1771.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元）+53.35，环比 -235.59；MLF（续作量，净投放，亿元）0，环比 -3000 [2] - 上涨股票比例（日，%）69.05，环比 -6.54；Shibor（日，%）1.262，环比 -0.005 [2] - IO平值看涨期权收盘价（2601）58.00，环比+1.40；IO平值看涨期权隐含波动率（%）14.41，环比 -0.63 [2] - IO平值看跌期权收盘价（2601）70.40，环比 -12.80；IO平值看跌期权隐含波动率（%）14.41，环比 -0.64 [2] - 沪深300指数20日波动率（%）11.82，环比 -0.02；成交量PCR（%）50.06，环比 -4.98 [2] - 持仓量PCR（%）69.06，环比+1.08 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股6.80，环比 -0.50；技术面6.90，环比 -0.60；资金面6.80，环比 -0.30 [2] 行业消息 - 12月22日1年期LPR为3.0%（上次为3.0%），5年期以上LPR为3.5%（上次为3.5%） [2] - 特朗普希望接替鲍威尔的下一任美联储主席在经济和市场表现良好时降息，而非因通胀担忧提前“扼杀行情” [2] 重点关注 - 12/24 - 12/25美国、欧洲、香港等地因圣诞节休市 [3] - 12/27 9:30将公布中国11月规上工业企业利润 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现货价格持续偏低，养殖端仍处于亏损状态，市场补栏积极性欠佳，利好远期价格；当前蛋鸡在产存栏仍然处于高位，老鸡淘汰略有放缓，高产能仍然牵制近月市场价格表现；市场博弈于弱现实与强预期之间，短期近月合约或处于宽幅震荡状态，远月在产能下滑预期下，表现有望好于近月，可轻仓试多远月 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋活跃合约期货收盘价为2946元/500千克，环比-1；净买单量为-38032手，环比-4612；月间价差（5 - 9）为-528元/500千克，环比0；持仓量为158949手，环比-10462；注册仓单量为0手，环比0 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格为2.97元/斤，环比-0.01；基差为26元/500千克，环比-5 [2] 上游情况 - 产蛋鸡存栏指数为112.03（2015 = 100），环比-2.21；淘汰产蛋鸡指数为101.18（2015 = 100），环比-13.26；主产区蛋鸡苗平均价为2.8元/羽，环比0；新增雏鸡指数为93.62（2015 = 100），环比26.53；蛋鸡配合料平均价为2.8元/公斤，环比0；蛋鸡养殖利润为-0.36元/只，环比0；主产区淘汰鸡平均价为7.9元/公斤，环比-0.04；淘汰鸡日龄为500天，环比-10 [2] 产业情况 - 猪肉平均批发价为17.44元/公斤，环比0.09；28种重点监测蔬菜平均批发价为5.75元/公斤，环比-0.06；白条鸡平均批发价为17.67元/公斤，环比-0.18；流通环节周度库存为1.12天，环比0.02；生产环节周度库存为1天，环比-0.01；鲜鸡蛋当月出口数量为13394.53吨，环比178.74 [2] 下游情况 - 销区鸡蛋周度消费量为7023吨，环比-104 [2] 行业消息 - 今日主产区山东鸡蛋均价5.80元/公斤，与昨日持平；河北鸡蛋均价5.57元/公斤，较昨日下跌0.09；广东鸡蛋均价6.53元/公斤，与昨日持平；北京鸡蛋均价6.00元/公斤，较昨日下跌0.16；养殖端持续亏损使得补栏积极性下滑且老鸡淘汰量有所增加，蛋鸡存栏小幅回落，市场氛围略有好转 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期供应相对充裕背景下冬季部分需求预期偏弱不利于上游生产端出货节奏库存或整体维持增量预期 港口甲醇库存存继续累积预期 国内甲醇制烯烃行业开工继续下降 行业开工率预期窄幅下降 MA2605合约短线预计在2100 - 2190区间波动 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 甲醇主力合约收盘价2162元/吨 环比-10；5 - 9价差7元/吨 环比-20 [3] - 主力合约持仓量794131手 环比-3810；前20名持仓净买单量-142531手 环比-32156 [3] - 仓单数量6748张 环比0 [3] 现货市场 - 江苏太仓价格2150元/吨 环比25；内蒙古价格1870元/吨 环比-45 [3] - 华东 - 西北价差280元/吨 环比70；郑醇主力合约基差-22元/吨 环比9 [3] - CFR中国主港252美元/吨 环比4；CFR东南亚320美元/吨 环比0 [3] - FOB鹿特丹253欧元/吨 环比1；中国主港 - 东南亚价差-68美元/吨 环比4 [3] 上游情况 - NYMEX天然气价格4.25美元/百万英热 环比-0.16 [3] 产业情况 - 华东港口库存100.73万吨 环比20.77；华南港口库存40.52万吨 环比-1.4 [3] - 甲醇进口利润4.53元/吨 环比1.39；进口数量当月值141.76万吨 环比-19.5 [3] - 内地企业库存404000吨 环比12900；甲醇企业开工率90.52% 环比0.71 [3] 下游情况 - 甲醛开工率42.58% 环比1.09；二甲醚开工率7.09% 环比-1.89 [3] - 醋酸开工率76.51% 环比2.62；MTBE开工率68.9% 环比-0.85 [3] 期权市场 - 烯烃开工率89.51% 环比-0.44；甲醇制烯烃盘面利润-1020元/吨 环比18 [3] - 20日历史波动率13.78% 环比0.1；40日历史波动率14.81% 环比-0.02 [3] - 平值看涨期权隐含波动率17.92% 环比-0.15；平值看跌期权隐含波动率17.93% 环比-0.14 [3] 行业消息 - 截至12月24日 中国甲醇样本生产企业库存40.40万吨 环比增3.28%；样本企业订单待发19.36万吨 环比降12.16% [3] - 截至12月24日 中国甲醇港口库存总量141.25万吨 较上期增加19.37吨 华东累库华南去库 主要因国内甲醇产量增加 市场供应量增加 港口货源流入内地 下游采买积极性下降 [3] - 截至12月25日 国内甲醇制烯烃装置产能利用率88.68% 环比-0.44% 华东、西北MTO企业负荷稍降 行业周均开工继续下降 [3] 提示关注 - 周三隆众企业库存和港口库存数据 [3]

文章核心观点 - 国内铅期货价格呈现震荡偏强走势 截至12月25日发稿 沪铅主力合约报17320.00元/吨 小幅上涨1.08% [1] 但受年末现货交投疲弱等因素抑制 上方空间有限 预计短期维持震荡偏强 [2] 供应端分析 - 加工费低位运行 供应端增减并存 原生铅企业检修后恢复 [2] - 多地因大气污染严重实施环保管控 再生铅安徽主产区冶炼企业严重减产 [2] - 主流地区回收商表示废铅酸蓄电池回收量处于较低水平 市场供应偏紧 [2] - 国内炼厂复产缓慢 社会库存保持在年底低位水平 对铅价形成支撑 [2] 需求端分析 - 下游铅酸蓄电池市场表现平淡 未能形成有效需求拉动 [2] - 需求主要源于刚性生产需求 实际采购积极性已出现下滑 [2] - 受电动自行车新国标实施影响 成品电池库存销售不畅 经销商备货谨慎 [2] - 电池企业多维持低库存策略 对铅锭以按需采购为主 [2] - 临近年末 贸易商及电池企业年底关账 且电池企业元旦假期备货情况一般 [2] 库存端分析 - 内外库存格局分化 LME大幅累库且长期看累库趋势难以改善 [2] - 国内库存在历史低位运行 [2] 后市展望 - 国内社会库存低位及炼厂复产缓慢支撑铅价 主力合约减仓走强 突破均线压制 [2] - 年末现货交投表现较弱 将抑制铅价上方空间 [2] - 预计短期期价维持震荡偏强 需关注前高附近压力 [2]

公司公告核心事件 - 瑞达期货于12月24日召开第五届董事会第十次会议 [2] - 会议审议通过了《关于提前赎回“瑞达转债”的议案》 [2] 公司具体行动 - 公司计划提前赎回其发行的可转换公司债券“瑞达转债” [2]

董事会会议 - 瑞达期货第五届董事会第十次会议于2025年12月24日召开，7位董事全参会[3] 股票与转债 - 2025年11月13日至12月24日，十五交易日收盘价不低于“瑞达转债”转股价130%（26.42元/股）[4] - 董事会决定行使“瑞达转债”提前赎回权利[4] 业务调整 - 董事会同意终止梧州营业部[5] 政策变更 - 《关于会计政策变更的议案》通过董事会审计委员会审议并表决通过[5]

公司融资与可转债动态 - 公司于2020年6月1日获中国证监会核准发行面值总额6.50亿元的可转换公司债券“瑞达转债”，债券期限为6年，并于次年7月24日起上市交易 [1] - 截至2025年12月24日，公司股票已有连续十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（即26.42元/股），触发了有条件赎回条款 [1] - 公司第五届董事会第十次会议于2025年12月24日同意行使“瑞达转债”的提前赎回权利，将按债券面值加当期应计利息的价格，赎回在赎回登记日收盘后登记在册的全部未转股的可转债 [1]

可转债发行 - 公司于2020年6月29日公开发行650万张可转债，发行总额6.5亿元，期限6年[4] 赎回情况 - 2025年12月24日赎回条件满足，董事会决定提前赎回“瑞达转债”[3][4] - 赎回价格为101.118元/张，当期年利率为2.00% [2] - 截至2025年12月24日收市，“瑞达转债”收盘价为141.495元/张[3] - 赎回登记日为2026年1月16日，赎回日为2026年1月19日[3] - 停止交易日为2026年1月14日，停止转股日为2026年1月19日[3] - 赎回资金2026年1月22日到中登公司账户，投资者赎回款2026年1月26日到账[3] 转股价格调整 - 可转债初始转股价格为29.82元/股，2025年7月3日修正为20.50元/股[5][10] - 2025年9月19日转股价格从20.50元/股调整为20.32元/股[11] 触发赎回条款 - 2025年11月13日至12月24日，公司股票十五个交易日收盘价不低于当期转股价格130%，触发有条件赎回条款[13] 其他情况 - 2024年8月15 - 21日“瑞达转债”回售，有效申报数量97张，回售金额9,723.76元[12] - 赎回条件满足前6个月内，公司实际控制人等不存在交易“瑞达转债”的情形[17]

可转债发行 - 2020年6月1日，公司获核准发行65,000万元可转债，期限6年[11] - 2020年6月23日，公司发行65,000万元可转债，共650万张[12] - 2020年7月24日，“瑞达转债”在深交所上市，代码“128116”[12] 转股价格调整 - 初始转股价格为29.82元/股，后多次调整至28.45元/股[16][17][18][19] - 2025年7月3日转股价格向下修正为20.50元/股，后调为20.32元/股[19][20] 赎回情况 - 2025年11月13 - 12月24日触发有条件赎回条款[20] - 2025年12月24日董事会同意行使提前赎回权利[22] - 已履行现阶段赎回审议和部分信披义务[23][25]

可转债发行 - 2020年6月29日公司公开发行650万张可转债，总额65,000万元，期限6年[3] - 2020年7月24日，65,000万元可转债在深交所挂牌交易，简称"瑞达转债"，代码"128116"[4] 转股价格调整 - 可转债初始转股价格为29.82元/股，2025年6月5日调至28.45元/股[5][11] - 2025年7月3日，转股价格向下修正为20.50元/股[12] - 2025年9月19日，转股价格从20.50元/股调至20.32元/股[13] 回售情况 - 2024年7 - 8月有条件回售条款生效，回售申报期有效申报数量97张，金额9,723.76元[13] 赎回情况 - 2025年11 - 12月触发赎回条款，赎回价格101.118元/张[17][18] - 赎回对象为2026年1月16日收市后在册持有人，1月14日起停止交易[20][22] - 1月19日起停止转股，赎回日为该日，22日资金到账，26日赎回款到持有人账户[24] 其他情况 - 赎回条件满足前6个月内，公司实控人等无交易“瑞达转债”情形[25] - 保荐机构对公司提前赎回“瑞达转债”事项无异议[27]