公司业务发展 - 2025年下半年公司依然扎实、稳健地推进各项业务均衡发展，尤其是资产管理业务及风险管理业务 [1] - 截至2025年前三季度，公司营业总收入较上年同期略有下降 [1] - 截至2025年前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长42.15% [1]

公司股价表现与可转债赎回条款触发条件 - 瑞达期货股票在2025年11月13日至2025年12月17日期间，已有十个交易日的收盘价不低于“瑞达转债”当期转股价格的130%（即26.42元/股）[2] - 根据条款，若公司股票连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%，将触发有条件赎回条款[2] 公司潜在后续行动 - 若触发有条件赎回条款，公司将于触发条件当日召开董事会，审议决定是否按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券[2] - 公司将及时履行相关的信息披露义务[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 部分前期检修装置恢复使国内尿素产量小幅增加 本周预计2家企业装置停车1家可能恢复生产 产量变动幅度有限 近期储备需求放缓但短期仍有补仓需求 复合肥工业对尿素需求坚挺 产能利用率预计稳中有升 尿素分批港口发运 部分企业收尾 本周主产销区主流工厂小幅累库 但新疆、内蒙去库 国内企业库存继续下降 短期收单好转 不排除继续去库 UR2605合约短线预计在1650 - 1720区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1646元/吨 环比涨16元/吨 1 - 5价差 - 37元/吨 环比涨6元/吨 [2] - 主力合约持仓量64839手 环比减17154手 前20名净持仓 - 11394手 环比增3340手 [2] - 交易所仓单11202张 环比减12张 [2] 现货市场 - 河北、河南、江苏、山东尿素价格分别为1710元/吨、1670元/吨、1680元/吨、1700元/吨 环比均持平 安徽1660元/吨 环比降10元/吨 [2] - 郑州尿素主力合约基差70元/吨 环比降1元/吨 [2] - FOB波罗的海347.5美元/吨 FOB中国主港387.5美元/吨 环比均持平 [2] 产业情况 - 港口库存12.3万吨 环比增1.8万吨 企业库存123.42万吨 环比减5.63万吨 [2] - 尿素企业开工率81.85% 环比增0.02% 日产量197900吨 环比持平 [2] - 尿素出口量120万吨 环比降17% 当月产量6000330吨 环比增129060吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率40.62% 环比增0.09% 三聚氰胺开工率61.86% 环比增0.2% [2] - 复合肥周度利润137元/吨 环比增81元/吨 三聚氰胺外采尿素周度利润 - 13元/吨 环比增16元/吨 [2] - 复合肥当月产量438.25万吨 环比增75.38万吨 三聚氰胺当周产量32200吨 环比增100吨 [2] 行业消息 - 截至12月17日 中国尿素企业总库存量117.97万吨 较上周减5.45万吨 环比降4.42% 去库集中在华北、东北、西北区域 [2] - 截至12月11日 中国尿素港口样本库存量12.3万吨 环比增1.8万吨 环比涨幅17.14% 出口陆续集港中 集港节奏稍有增快 [2] 提示关注 关注周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期国内甲醇企业总库存或仍有微累表现 港口本周窄幅去库 后市关注外轮卸货情况 [2] - 需求端MTO行业开工有降低预期 MA2605合约短线预计在2000 - 2180区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2156元/吨 环比涨27元/吨 1 - 5价差为 - 45元/吨 环比涨5元/吨 [2] - 主力合约持仓量甲醇为874732手 环比降21895手 期货前20名持仓净买单量甲醇为 - 133848手 [2] - 仓单数量甲醇为7709张 环比降726张 [2] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2095元/吨 环比持平 内蒙古为1955元/吨 环比降5元/吨 [2] - 华东 - 西北价差为140元/吨 环比涨5元/吨 郑醇主力合约基差为 - 34元/吨 环比降55元/吨 [2] - 甲醇CFR中国主港为245美元/吨 环比持平 CFR东南亚为317美元/吨 环比持平 [2] - FOB鹿特丹为253欧元/吨 环比降1欧元/吨 中国主港 - 东南亚价差为 - 72美元/吨 环比持平 [2] 上游情况 - NYMEX天然气价格为3.94美元/百万英热 环比降0.1美元/百万英热 [2] 产业情况 - 华东港口库存为83.06万吨 环比降10.82万吨 华南港口库存为40.38万吨 环比降0.68万吨 [2] - 甲醇进口利润为7.94元/吨 环比涨0.42元/吨 进口数量当月值为161.26万吨 环比增18.57万吨 [2] - 内地企业库存为352800吨 环比降8700吨 甲醇企业开工率为89.81% 环比涨0.72% [2] 下游情况 - 甲醛开工率为41.49% 环比降1.42% 二甲醚开工率为8.98% 环比涨1.1% [2] - 醋酸开工率为73.89% 环比涨4.27% MTBE开工率为69.75% 环比降0.22% [2] - 烯烃开工率为89.95% 环比降0.87% 甲醇制烯烃盘面利润为 - 1014元/吨 环比降83元/吨 [2] 期权市场 - 甲醇20日历史波动率为16.42% 环比降1.5% 40日历史波动率为14.97% 环比降3.09% [2] - 甲醇平值看涨期权隐含波动率为17.39% 环比降0.55% 平值看跌期权隐含波动率为17.94% 环比降0.57% [2] 行业消息 - 截至12月17日 中国甲醇样本生产企业库存39.11万吨 较上期增3.83万吨 环比增10.86% 样本企业订单待发22.04万吨 较上期增1.30万吨 环比增6.25% [2] - 截至12月17日 中国甲醇港口库存总量121.88万吨 较上期减1.56万吨 华东去库 华南累库 [2] - 近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量少于恢复涉及产能产出量 整体产量增加 内地供应充裕 前期降雪及下游回货影响 上游装车及出货节奏缓 [2] - 截至12月11日 国内甲醇制烯烃装置产能利用率90.20% 环比降1.68% 宁波富德装置检修 青海盐湖装置短开后停车 MTO行业开工下降 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，近日尾盘增仓下跌，短期或维持偏弱状态，需关注中国对美豆采购情况 [2] - 菜油受外围油脂偏弱拖累同步走低，短期维持震荡偏弱思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价（活跃合约）8950元/吨，环比-113；菜粕期货收盘价（活跃合约）2331元/吨，环比-28 [2] - 菜油月间差（1 - 5）207元/吨，环比-35；菜粕月间价差（1 - 5）70元/吨，环比10 [2] - 菜油主力合约持仓量192689手，环比9388；菜粕主力合约持仓量592352手，环比14596 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量-23002手，环比-1925；菜粕期货前20名持仓净买单量-80380手，环比-15464 [2] - 菜油仓单数量3336张，环比-50；菜粕仓单数量0张，环比0 [2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）611.4加元/吨，环比-3.9；油菜籽期货收盘价（活跃合约）5389元/吨，环比-51 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9570元/吨，环比-80；南通菜粕现货价2410元/吨，环比10 [2] - 菜油平均价9688.75元/吨，环比-80；油菜籽（进口）进口成本价7498.34元/吨，环比-41.36 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比0；油粕比3.86，环比-0.05 [2] - 菜油主力合约基差620元/吨，环比33；菜粕主力合约基差79元/吨，环比38 [2] - 南京四级豆油现货价8450元/吨，环比-50；菜豆油现货价差1120元/吨，环比-30 [2] - 广东24度棕榈油现货价8380元/吨，环比-50；菜棕油现货价差1190元/吨，环比-30 [2] - 张家港豆粕现货价3100元/吨，环比-10；豆菜粕现货价差690元/吨，环比-20 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量92.27百万吨，环比1.31；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值0万吨，环比-11.53；进口菜籽盘面压榨利润476元/吨，环比-39 [2] - 油厂菜籽总库存量0.1万吨，环比0.1；进口油菜籽周度开机率0%，环比0 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比-2；菜籽粕进口数量当月值22.06万吨，环比6.29 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存0.65万吨，环比-0.15；沿海地区菜粕库存0.02万吨，环比0 [2] - 华东地区菜油库存32.2万吨，环比-1.7；华东地区菜粕库存18.61万吨，环比-0.75 [2] - 广西地区菜油库存0.55万吨，环比-0.15；华南地区菜粕库存24.8万吨，环比1.4 [2] - 菜油周度提货量0.9万吨，环比0.9；菜粕周度提货量0万吨，环比-0.45 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2957万吨，环比-171.7；餐饮收入当月社会消费品零售总额5199亿元，环比690.4 [2] - 食用植物油当月产量427.6万吨，环比-67.4 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率15.98%，环比-0.28；菜粕平值看跌期权隐含波动率15.98%，环比-0.29 [2] - 菜粕20日历史波动率10.93%，环比0.42；菜粕60日历史波动率11.89%，环比0.07 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.05%，环比0.27；菜油平值看跌期权隐含波动率14.05%，环比0.25 [2] - 菜油20日历史波动率12.58%，环比0.83；菜油60日历史波动率14%，环比0.29 [2] 行业消息 - 12月16日，ICE油菜籽期货续跌，原油价格下挫拖累植物油走弱，但油菜籽表现强于豆油，交投最活跃的3月油菜籽期货合约下跌4.00加元，结算价报每吨611.30加元 [2] - 美豆出口季阶段性供应充裕，美国在全球出口市场面临巴西廉价大豆竞争，近期我国采购放缓，市场关注中国对美豆采购情况，美豆期价高位回落 [2] - 加拿大统计局报告显示全国油菜籽产量增长13.3%至2180万吨，高于9月公布的2003万吨和市场此前预期的2125万吨，且本年度加菜籽出口明显下滑 [2] - 美国环境保护署预计明年第一季度最终确定2026年和2027年的生物燃料掺混强制性规定，12月1 - 15日马棕出口下滑，库存压力短期内高位，限制其价格，原油价格下挫拖累植物油市场 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现货价格持续偏低，养殖端仍亏损，市场补栏积极性欠佳利好远期价格，但当前蛋鸡在产存栏仍处高位，老鸡淘汰略有放缓，高产能牵制近月市场价格表现，市场博弈于弱现实与强预期之间，短期近月合约或宽幅震荡，可轻仓试多远月 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋期货活跃合约收盘价3092元/500千克，环比-22；前20名持仓净买单量-40001手，环比752 [2] - 鸡蛋期货月间价差（1 - 5）为-443元/500千克，环比-23；持仓量76366手，环比-1830 [2] - 注册仓单量为0手，环比0 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格3.09元/斤，环比0；基差-4元/500千克，环比22 [2] 上游情况 - 产蛋鸡存栏指数114.24（2015 = 100），环比-1.02；淘汰产蛋鸡指数114.44（2015 = 100），环比-10.19 [2] - 主产区蛋鸡苗平均价2.8元/羽，环比-0.05；新增雏鸡指数67.09（2015 = 100），环比-9.56 [2] - 蛋鸡配合料平均价2.8元/公斤，环比0.04；蛋鸡养殖利润-0.36元/只，环比-0.06 [2] - 主产区淘汰鸡平均价7.94元/公斤，环比0.22；淘汰鸡日龄510天，环比3 [2] 产业情况 - 猪肉平均批发价17.43元/公斤，环比0.03；28种重点监测蔬菜平均批发价5.93元/公斤，环比0 [2] - 白条鸡平均批发价17.82元/公斤，环比0.12；流通环节周度库存1.1天，环比-0.04 [2] - 生产环节周度库存1.01天，环比-0.05；鲜鸡蛋出口数量当月值13394.53吨，环比178.74 [2] 下游情况 销区鸡蛋周度消费量7127吨，环比12 [2] 行业消息 - 山东鸡蛋均价6.15元/公斤，与昨日持平；河北鸡蛋均价5.84元/公斤，较昨日涨0.04 [2] - 广东鸡蛋均价6.53元/公斤，与昨日持平；北京鸡蛋均价6.40元/公斤，与昨日持平 [2] - 养殖端持续亏损使补栏积极性下滑，老鸡淘汰量增加，蛋鸡存栏小幅回落，市场氛围好转 [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米方面，国际上美玉米步入出口旺季，阶段性供应压力高，全球及美玉米供需宽松压制价格，但USDA下调美玉米结转库存预测值有支撑；国内东北产区收储力度加大支撑市场底部，不过高价限制采购积极性，市场供给增加价格回落，华北黄淮产区基层售粮积极性提高，价格窄幅震荡，盘面玉米期价高位回落，短期观望 [2] - 淀粉方面，新季玉米上市使原料供应充裕，行业开机率回升，供应端压力增加，但元旦及春节备货或提振需求，部分下游客户重新采购提升需求增量，盘面受玉米回落影响同步回落，短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2206元/吨，环比-14；玉米淀粉期货收盘价2512元/吨，环比10；玉米月间价差-16元/吨，玉米淀粉月间价差12元/吨；玉米期货持仓量988605手，环比543683，玉米淀粉期货持仓量132098手，环比-5695；玉米前20名持仓净买单量-96862手，环比6528，玉米淀粉前20名持仓净买单量-33511手，环比-193；玉米注册仓单量54440手，环比-1790，玉米淀粉注册仓单量2500手，环比0；主力合约CS - C价差333元/吨，环比4 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价436美分/蒲式耳，环比-3.5；CBOT玉米总持仓1616139张，环比13001；CBOT玉米非商业净多头持仓120900张，环比77887 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2350.78元/吨，环比-3.14；玉米淀粉长春出厂报价2590元/吨，潍坊2800元/吨，石家庄2730元/吨；锦州港玉米平舱价2280元/吨，环比-10；进口玉米到岸完税价格2120.47元/吨，环比-2.11，国际运费50美元/吨；玉米淀粉主力合约基差88，环比11；玉米主力合约基差144.78，环比10.86；山东淀粉与玉米价差466元/吨，环比18；小麦现货平均价2517.78元/吨，环比-0.89；木薯淀粉与玉米淀粉价差725元/吨，环比-36；玉米淀粉与30粉价差-229元/吨，环比-6 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量425.53百万吨，环比-1.58，播种面积36.44百万公顷，环比0.55；巴西玉米预测年度产量131百万吨，播种面积22.6百万公顷；阿根廷玉米预测年度产量53百万吨，播种面积7.5百万公顷；中国玉米预测年度产量295百万吨，播种面积44.3百万公顷；乌克兰玉米预测年度产量32百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存31.5万吨，环比-20.2；北方港口玉米库存152万吨，环比-11；淀粉企业周度库存107.4万吨，环比2.5；玉米进口当月值36万吨，环比30；玉米淀粉出口当月值19.17吨，环比6.39；饲料产量当月值2957万吨，环比-171.7；样本饲料玉米库存天数29.53天，环比0.86；深加工玉米消费量141.67万吨，环比-0.09；酒精企业开机率68.22%，环比-2.06；淀粉企业开机率62.31%，环比-0.53 [2] 下游情况 - 玉米淀粉加工利润山东-8元/吨，环比-14；河北74元/吨，环比-8；吉林-53元/吨，环比1 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率11.72%，环比-0.2；60日历史波动率9.45%，环比-0.03；平值看涨期权隐含波动率1.48%，环比-7.11；平值看跌期权隐含波动率5.17%，环比-3.41 [2] 行业消息 - 12月16日，中储粮进行进口玉米邀标销售，计划拍卖2021年美国玉米103129吨，全部成交，拍卖底价2000元/吨，成交价2070 - 2085元/吨，溢价70 - 85元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计不锈钢期价震荡调整，关注MA10压力；原料端菲律宾进入雨季、镍矿品味下降致国内镍铁厂原料库存趋紧，但印尼镍铁产量高、回流增加使镍铁价格下跌、成本下移；供应端不锈钢厂生产利润改善，产量降幅有限、供应压力增加；需求端下游转向淡季、出口量下降，市场采购意愿低，但到货不多使社会库存季节性小幅下降；技术面持仓下降价格回升，空头氛围下降，前低1.3关口存在支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12380元/吨，环比涨60；01 - 02月合约价差-125元/吨，环比涨20 [2] - 期货前20名持仓净买单量-8103手，环比降387；主力合约持仓量136601手 [2] - 仓单数量58647吨，环比降1156 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价13250元/吨，市场价废不锈钢304无锡价9050元/吨，均环比持平 [2] - SS主力合约基差500元/吨，环比涨60 [2] 上游情况 - 电解镍产量29430吨，环比增1120；镍铁产量合计2.29万金属吨，环比增0.12 [2] - 进口精炼镍及合金数量未提及，环比降18631.22；进口镍铁90.51万吨，环比降18.02 [2] - SMM1镍现货价115300元/吨，环比涨550；全国镍铁（7 - 10%）平均价890元/镍点，环比持平 [2] - 中国铬铁产量75.78万吨，环比降2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢产量180万吨，环比增3.73；300系不锈钢合计库存58.77万吨，环比增0.24 [2] - 不锈钢出口量45.85万吨，环比降2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值49061.39万平方米，环比增3662.39 [2] - 挖掘机当月产量3.09万台，环比降0.07；大中型拖拉机产量2.19万台，环比降0.43；小型拖拉机当月产量0.9万台，环比降0.1 [2] 行业消息 - 美国11月非农小幅回升、失业率创四年新高，交易员估明年降息两次，非农数据不太可能显著改变美联储降息判断；12月Markit综合PMI创六个月最低，价格指标大涨、就业指标疲软；欧元区12月制造业PMI加速萎缩，德国创10个月最差表现，法国重回扩张区间 [2] - 中央财办称投资和消费增速明年有望恢复，房地产供给端要严控增量、盘活存量 [2] - 原料端菲律宾进入雨季、镍矿品味下降致国内镍铁厂原料库存趋紧，印尼镍铁产量维持高位、回流国内数量预计增加，近期镍铁价格下跌明显、原料成本下移 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国11月非农新增就业超预期但失业率升至四年高位未显著改变对美联储降息预期 [3] - 基本面供应端国内锡矿进口供应较紧加工费维持低位缅甸复产等提供部分增量但整体进口量仍低冶炼端原料紧张预计精炼锡产量继续受限进口方面印尼11月出口增加但国内进口维持亏损预计进口锡数量保持低位需求端近日锡价回调市场成交氛围回暖LME库存增加明显 [3] - 技术面持仓增加价格上涨多头氛围偏强预计沪锡短期高位调整关注MA10支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价328600元/吨环比7980；1月 - 2月合约收盘价环比 - 100 [3] - LME3个月锡40955美元/吨环比 - 140；主力合约持仓量32130手环比 - 155 [3] - 期货前20名净持仓 - 498手环比 - 234；LME锡总库存3815吨环比20；上期所库存7391吨环比526；LME锡注销仓单155吨环比 - 5 [3] 现货市场 - 上期所仓单7497吨环比34；SMM1锡现货价格325800元/吨环比5300；长江有色市场1锡现货价325580元/吨环比7040 [3] - 沪锡主力合约基差 - 120元/吨环比3170；LME锡升贴水(0 - 3)56美元/吨环比6 [3] 上游情况 - 进口数量锡矿砂及精矿1.16万吨环比0.29；平均价锡精矿(40%)加工费10500元/吨环比0 [3] - 平均价锡精矿(40%) 313800元/吨环比5300；平均价锡精矿(60%) 317800元/吨环比5300；平均价锡精矿(60%)加工费6500元/吨环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量1.4万吨环比 - 0.16；进口数量精炼锡983.25吨环比 - 518.38 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧208930元/吨环比3300；产量镀锡板(带)累计值139.01万吨环比14.47 [3] - 出口数量镀锡板22.26万吨环比2.5 [3] 行业消息 - 美国11月非农小幅回升失业率创四年新高交易员估明年降息两次非农数据不太可能显著改变美联储权衡是否再降息的判断 [3] - 美国12月Markit综合PMI创六个月最低价格指标大涨就业指标疲软欧元区12月制造业PMI加速萎缩德国创10个月最差表现 [3] - 中央财办投资和消费增速明年有望恢复房地产供给端要严控增量、盘活存量 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌宽幅调整 关注2.28位置支撑 [3][4] 各目录总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22970元/吨 环比-60；1-2月合约价差-5元/吨 环比10；LME三个月锌报价3035美元/吨 环比-60 [3] - 沪锌总持仓量194756手 环比-12790；沪锌前20名净持仓2722手 环比-4540；沪锌仓单0吨 环比0 [3] - 上期所库存80577吨 周环比-11339；LME库存95550吨 日环比31075 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价23020元/吨 环比-160；长江有色市场1锌现货价22750元/吨 环比-60 [3] - ZN主力合约基差50元/吨 环比-100；LME锌升贴水(0 - 3)-16.47美元/吨 环比15.14 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价20090元/吨 环比-200；上海85%-86%破碎锌16200元/吨 环比0 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-3.57万吨 月环比-1.47；ILZSG锌供需平衡20.3千吨 月环比-27.64 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值106.66万吨 月环比-3.1；国内精炼锌产量66.5万吨 [3] - 锌矿进口量34.09万吨 月环比-16.45 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量18836.76吨 月环比-3840.75；精炼锌出口量8518.67吨 月环比6040.84 [3] - 锌社会库存13.25万吨 周环比-0.14 [3] 下游情况 - 产量:镀锌板当月值234万吨 月环比2；镀锌板销量242万吨 月环比14 [3] - 房屋新开工面积49061.39万平方米 月环比3662.39；房屋竣工面积34861万平方米 月环比3732.12 [3] - 汽车产量327.9万辆 月环比5.2；空调产量1420.4万台 月环比-389.08 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率16.28% 日环比-1.39；锌平值看跌期权隐含波动率16.27% 日环比-1.4 [3] - 锌平值期权20日历史波动率13.23% 日环比-0.76；锌平值期权60日历史波动率11.88% 日环比0.59 [3] 行业消息 - 美国11月非农新增就业超预期 失业率升至四年高位 未显著改变对美联储降息预期 [3] - 美国12月Markit综合PMI创六个月最低 价格指标大涨 就业指标疲软；欧元区12月制造业PMI加速萎缩 [3] - 中央财办称投资和消费增速明年有望恢复 房地产供给端要严控增量、盘活存量 [3] 观点总结 - 上游锌矿进口量下滑 内外比价走差 进口锌精矿亏损扩大 炼厂倾向采购国产锌精矿 加工费下跌 炼厂利润收缩 预计产量下降 [3] - 近期伦锌价格回调 沪伦比值回升 出口窗口存在重新关闭可能 [3] 提示关注 - 需求端下游市场转向淡季 地产拖累 基建、家电走弱 汽车等政策支持有亮点 [3] - 下游逢低按需采购 近期锌价回调 成交回暖 现货升水偏高持稳 国内库存下降 LME库存增加 升水下调 [3] - 技术面持仓减量价格下跌 多头氛围下降 [3]